第八章国际货币体系

1、山西财经大学副教授山西财经大学副教授 侯安平侯安平国际金融学（奚君羊版）第八章第八章 国际货币体系国际货币体系教学内容：教学内容： 在明确国际货币体系的含义及作用的基础上，把在明确国际货币体系的含义及作用的基础上，把握不同历史阶段国际货币体系的建立背景、主要内容、握不同历史阶段国际货币体系的建立背景、主要内容、历史作用、崩溃的过程及原因，并进一步认清国际货历史作用、崩溃的过程及原因，并进一步认清国际货币体系所面临的主要问题及改革方向；另外，应掌握币体系所面临的主要问题及改革方向；另外，应掌握国际货币基金组织的宗旨、职能及地位，以及对国际国际货币基金组织的宗旨、职能及地位，以及对国际货币基金组织

2、改革的建议和方案。货币基金组织改革的建议和方案。教学目的：教学目的： 培养学生用历史的眼光来审视国际货币体系的发培养学生用历史的眼光来审视国际货币体系的发展和演变过程，并能就未来国际货币体系和国际货币展和演变过程，并能就未来国际货币体系和国际货币基金组织的改革提出合理的设想。基金组织的改革提出合理的设想。 教学课时：教学课时：3 3课时课时教学重点与难点教学重点与难点: : 本章的教学重点和难点是统一的，即国际货币体本章的教学重点和难点是统一的，即国际货币体系和国际货币基金组织的改革问题。系和国际货币基金组织的改革问题。教学方法及手段：教学方法及手段： 采取历史和现实相结合的方法及手段，在对国

3、际采取历史和现实相结合的方法及手段，在对国际货币体系的产生和发展进行历史素描的基础上，再用货币体系的产生和发展进行历史素描的基础上，再用现实的眼光去审视国际货币体系和国际货币基金组织现实的眼光去审视国际货币体系和国际货币基金组织的改革。的改革。 随着国际金融市场和国际贸易的发展，国际货币随着国际金融市场和国际贸易的发展，国际货币关系日益成为世界经济中一个非常重要和复杂的问题。关系日益成为世界经济中一个非常重要和复杂的问题。它突出反映了各国间的种种矛盾，涉及各国间的利害它突出反映了各国间的种种矛盾，涉及各国间的利害关系和经济发展。国际货币体系是由支配各国间的货关系和经济发展。国际货币体系是由支配

4、各国间的货币关系的规则和机构，以及国际间进行各种交易支付币关系的规则和机构，以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例构成，它从贸易、投资和资所依据的一套安排和惯例构成，它从贸易、投资和资金融通等方面联系世界经济。在金融通等方面联系世界经济。在100100多年的演变过程中，多年的演变过程中，国际货币体系的改革总是滞后于国际金融市场的变迁，国际货币体系的改革总是滞后于国际金融市场的变迁，人们希望寻找一套比较稳妥的改革方案。人们希望寻找一套比较稳妥的改革方案。内容简介内容简介 第一节第一节 国际货币体系概述国际货币体系概述 第二节第二节 国际货币体系的演变国际货币体系的演变 第三节第三节 区

5、域货币协调的理论与实践区域货币协调的理论与实践 第三节第三节 国际货币体系改革国际货币体系改革第一节第一节 国际货币体系概述国际货币体系概述 一、国际货币体系的含义一、国际货币体系的含义 是指国际货币制度、国际金融机构以及由习惯和历是指国际货币制度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的国际货币秩序的总和。史沿革形成的国际货币秩序的总和。国国际际货货币币体体系系国际货国际货币制度币制度具有法律约束力具有法律约束力的处理国际货币的处理国际货币关系的规章制度关系的规章制度货币本位货币本位汇率制度汇率制度国际收支调节方式国际收支调节方式国际清偿力的供应国际清偿力的供应国际金国际金融机构融机构在国际货

6、币关在国际货币关系中起协调和系中起协调和监督作用监督作用IMFIMF多边官方多边官方金融机构金融机构全球性全球性区域性区域性国际货国际货币秩序币秩序具有传统约束力的各国在实具有传统约束力的各国在实践中共同遵守的规则和做法践中共同遵守的规则和做法 二、国际货币体系的作用二、国际货币体系的作用 （一）确定国际结算和支付手段的来源、形式（一）确定国际结算和支付手段的来源、形式和数量，为世界经济的发展提供必要的充分的国际和数量，为世界经济的发展提供必要的充分的国际货币，并规定国际货币及其与各国货币的相互关系货币，并规定国际货币及其与各国货币的相互关系（包括比价关系、兑换方式，以及国际货币本身的（包括比

7、价关系、兑换方式，以及国际货币本身的定价和使用范围等）。定价和使用范围等）。 （二）确定国际收支的调节机制，以确保世界经（二）确定国际收支的调节机制，以确保世界经济的稳定和各国经济的平衡发展。济的稳定和各国经济的平衡发展。 这主要涉及以下三方面的内容：这主要涉及以下三方面的内容： 1. 1.汇率机制汇率机制 在固定汇率制度下，一国不得不经常采用财政、在固定汇率制度下，一国不得不经常采用财政、货币政策和管制政策来维持国际收支的平衡。因为汇货币政策和管制政策来维持国际收支的平衡。因为汇率在理论上失去了调节国际收支的功能；而在浮动汇率在理论上失去了调节国际收支的功能；而在浮动汇率制下，汇率本身就具有

8、调节国际收支的功能。率制下，汇率本身就具有调节国际收支的功能。 因此，国际货币体系的任务之一就是根据世界经因此，国际货币体系的任务之一就是根据世界经济形势和各国经济状况，确定世界范围内的汇率制度。济形势和各国经济状况，确定世界范围内的汇率制度。 2. 2.对逆差国的资金融通机制对逆差国的资金融通机制 这主要包括逆差国能在什么样的条件下从何处获得这主要包括逆差国能在什么样的条件下从何处获得资金？逆差国获得资金的数量和币种？从而使融资数量资金？逆差国获得资金的数量和币种？从而使融资数量和融资条件相适应，以避免逆差国采取不必要和融资条件相适应，以避免逆差国采取不必要( (或拖延必或拖延必要要) )的

9、政策调节措施或有损别国的政策。的政策调节措施或有损别国的政策。 3. 3.对国际货币（储备货币）发行国的国际收支纪律对国际货币（储备货币）发行国的国际收支纪律 约束机制约束机制 若一个主权国家的货币充当国际货币，则该国就能若一个主权国家的货币充当国际货币，则该国就能用输出货币（纸币）的方式来弥补国际收支逆差，国际用输出货币（纸币）的方式来弥补国际收支逆差，国际货币的供应就会增加，别国甚至世界范围内就会出现通货币的供应就会增加，别国甚至世界范围内就会出现通货膨胀。货膨胀。各国各国间经间经济联济联系的系的加强加强 参与国际货参与国际货币金融业务币金融业务的国家日益的国家日益增多、形式增多、形式日益

10、复杂、日益复杂、程度日益加程度日益加深、范围日深、范围日益广阔益广阔 双边双边磋商磋商不能不能解决解决所有所有问题问题 必须建必须建立多边立多边的带着的带着一定权一定权威性的威性的国际货国际货币金融币金融机构机构 监督各国监督各国的行为，的行为，提供磋商提供磋商的场所，的场所，制定共同制定共同的机制，的机制，必要时提必要时提供帮助供帮助 （三）确立有关国际货币金融事务的协商机制或建立有（三）确立有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构，以促进各国间经济政策的协调。关的协调和监督机构，以促进各国间经济政策的协调。第二节第二节 国际货币体系的演变国际货币体系的演变 一、早期的国际货

11、币体系一、早期的国际货币体系国际金本位制国际金本位制 国际金本位制是历史上第一个国际货币体系。它国际金本位制是历史上第一个国际货币体系。它是在美国、英国、德国、拉丁货币联盟（含法国、比是在美国、英国、德国、拉丁货币联盟（含法国、比利时、意大利、瑞士）、荷兰及若干北欧国家实行金利时、意大利、瑞士）、荷兰及若干北欧国家实行金本位的基础上于本位的基础上于1919世纪世纪8080年代形成的。它盛行了约年代形成的。它盛行了约3030年之久，于第一次世界大战爆发时崩溃。年之久，于第一次世界大战爆发时崩溃。 （一）国际金本位制的特点（一）国际金本位制的特点 1. 1.黄金是国际货币体系的基础；黄金是国际货币

12、体系的基础； 2. 2.黄金可以自由输出和输入；黄金可以自由输出和输入； 3. 3.一国的金铸币同另一国的金铸币或代表金币流通一国的金铸币同另一国的金铸币或代表金币流通的其他金属（比如银）铸币或银行券可以自由兑换；的其他金属（比如银）铸币或银行券可以自由兑换； 4. 4.在金币流通的国家内，金币可以自由铸造。在金币流通的国家内，金币可以自由铸造。 （二）国际金本位制的优缺点（二）国际金本位制的优缺点 1. 1.优点优点 国际金本位制是一种比较稳定的货币制度，它对汇国际金本位制是一种比较稳定的货币制度，它对汇率的稳定、国际贸易、资本流动以及各国经济的发展起率的稳定、国际贸易、资本流动以及各国经济

13、的发展起到了积极作用。到了积极作用。国际金本国际金本位制下位制下金币自由输出入金币自由输出入保证了各国货币保证了各国货币比价的相对稳定比价的相对稳定金币自由兑换金币自由兑换保证了黄金与其他代表保证了黄金与其他代表黄金流通的铸币和银行黄金流通的铸币和银行券之间的比价相对稳定券之间的比价相对稳定金币自由铸造金币自由铸造可以调节市场上的货可以调节市场上的货币流通量，保证各国币流通量，保证各国物价水平的相对稳定物价水平的相对稳定 2. 2.缺点缺点过于过于“刚性刚性” 这主要表现在：这主要表现在： （1 1）国际间的清算支付完全依赖于黄金的输入、输）国际间的清算支付完全依赖于黄金的输入、输出；出； （

14、2 2）货币数量的增长依赖于黄金产量的增长，而由）货币数量的增长依赖于黄金产量的增长，而由于黄金的产量跟不上世界经济的增长，使金本位制的物于黄金的产量跟不上世界经济的增长，使金本位制的物质基础不断消弱。质基础不断消弱。 一战爆发前，各国为筹措战争经费增加了银行券的一战爆发前，各国为筹措战争经费增加了银行券的发行，战争爆发时，各国便中止了银行券与黄金的兑换，发行，战争爆发时，各国便中止了银行券与黄金的兑换，禁止黄金进出口，国际金本位制遂宣告瓦解。禁止黄金进出口，国际金本位制遂宣告瓦解。 二、布雷顿森林体系二、布雷顿森林体系黄金黄金美元本位制美元本位制以美元为中心的国际货币体系以美元为中心的国际货

15、币体系 （一）布雷顿森林体系的建立（一）布雷顿森林体系的建立二战二战后为后为重建重建国际国际货币货币体系体系美国美国“怀怀特计划特计划”英国英国“凯凯恩斯计划恩斯计划”19441944年年7 7月，月，在美国的新在美国的新罕布什尔州罕布什尔州的布雷顿森的布雷顿森林，召开了林，召开了4444国参加的国参加的联合与联盟联合与联盟国家国际货国家国际货币金融会议币金融会议通过了以美国的通过了以美国的“怀特计划怀特计划“为为蓝蓝 本的国际本的国际货币基金协定货币基金协定和国际复兴开和国际复兴开发银行协定，发银行协定，总称布雷顿森总称布雷顿森林协定林协定从此从此建立建立起来起来了布了布雷顿雷顿森林森林体系

16、体系凯恩斯方案与怀特方案的异同（表一）凯恩斯方案与怀特方案的异同（表一）差异差异 方案方案相同相同英国方案英国方案凯恩斯计划凯恩斯计划 美国方案美国方案怀特计划怀特计划 1. 1.建立建立一个国际一个国际性组织性组织 （1 1）采取透支原则，）采取透支原则，设立世界性中央银行设立世界性中央银行国际国际清算联盟。根据战前三年进出清算联盟。根据战前三年进出口贸易额的平均额计算各国在口贸易额的平均额计算各国在该机构中所承担的份额。（该机构中所承担的份额。（2 2）成员国无需缴纳黄金和现款，成员国无需缴纳黄金和现款，只是开设往来帐户。顺差时将只是开设往来帐户。顺差时将盈余存入帐户；逆差时可以申盈余存入

17、帐户；逆差时可以申请透支。透支总额为请透支。透支总额为300300亿美亿美元。（元。（3 3）总部设在纽约、伦）总部设在纽约、伦敦两地，理事会在英、美两国敦两地，理事会在英、美两国轮流举行。轮流举行。 （1 1）采取存款原则，设）采取存款原则，设立国际货币稳定基金，资金总立国际货币稳定基金，资金总额为额为5050亿美元。认缴份额取决亿美元。认缴份额取决于各国的黄金外汇储备、国民于各国的黄金外汇储备、国民收入和国际收支差额的变化等收入和国际收支差额的变化等因素。（因素。（2 2）由成员国用黄金、）由成员国用黄金、本币和政府债券等交纳，认缴本币和政府债券等交纳，认缴份额决定投票权。基金的主要份额决

18、定投票权。基金的主要任务是稳定汇率，提供短期信任务是稳定汇率，提供短期信贷，平衡国际收支。（贷，平衡国际收支。（3 3）办事）办事处设在拥有份额最多的国家。处设在拥有份额最多的国家。 凯恩斯方案与怀特方案的异同（表二）凯恩斯方案与怀特方案的异同（表二）差异差异 方案方案相同相同英国方案英国方案凯恩斯计划凯恩斯计划 美国方案美国方案怀特计划怀特计划 2. 2.发发行国际货行国际货币币 发行发行“班珂班珂”（BancorBancor）作为清算单位，）作为清算单位，BancorBancor等同于黄金，各国可以等同于黄金，各国可以用黄金换用黄金换BancorBancor，但反过来则，但反过来则不行。不

19、行。 发行国际货币发行国际货币“尤尼尤尼塔塔”（UnitaUnita）作为计算单位，）作为计算单位，含金量为含金量为137.1/7137.1/7格令。相当于格令。相当于1010美元。美元。 3. 3.稳定稳定汇率汇率 各国汇率以各国汇率以BancorBancor标标价，顺差国和逆差国共同承担价，顺差国和逆差国共同承担调节国际收支不平衡的责任。调节国际收支不平衡的责任。强调汇率弹性。强调汇率弹性。 各国规定本币与各国规定本币与UnitaUnita之间的法定平价。不经基金组之间的法定平价。不经基金组织同意，不能变动。织同意，不能变动。 4. 4.维护维护本国利益本国利益 “ “透支原则透支原则”体

20、现的是维体现的是维护国际收支赤字国的利益。护国际收支赤字国的利益。 “ “存款原则存款原则”旨在保证美旨在保证美国的霸主地位。国的霸主地位。 （二）布雷顿森林体系的主要内容（二）布雷顿森林体系的主要内容“双挂钩双挂钩”制度制度 黄金黄金 美元美元 B B国货币国货币 N N国货币国货币 可调整的固定比价可调整的固定比价1 1盎司黄金盎司黄金3535美元美元A A国货币国货币 在这个制度下，美元按在这个制度下，美元按3535美元等于美元等于1 1盎司黄金与黄盎司黄金与黄金保持固定比价，各国政府可随时用美元向美国政府金保持固定比价，各国政府可随时用美元向美国政府按这一比价兑换黄金。各国货币则与美元

21、保持可调整按这一比价兑换黄金。各国货币则与美元保持可调整的固定比价，称为可调整的钉住汇率（的固定比价，称为可调整的钉住汇率（Adjustable Adjustable PegPeg）。各国货币对美元的波动幅度为其上下各）。各国货币对美元的波动幅度为其上下各1%1%，各，各国当局有义务在外汇市场上进行干预以保持汇率的稳国当局有义务在外汇市场上进行干预以保持汇率的稳定。只有当一国发生定。只有当一国发生“根本性国际收支不平衡根本性国际收支不平衡”时，时，才允许升值或贬值。当平价变动大于才允许升值或贬值。当平价变动大于10%10%时，要须得到时，要须得到基金组织的批准。基金组织的批准。 由于各国货币均

22、与美元保持可调整的固定比价，因由于各国货币均与美元保持可调整的固定比价，因此各国货币相互之间实际上也保持着可调整的固定比价，此各国货币相互之间实际上也保持着可调整的固定比价，从而使整个货币体系成为一个固定汇率体系。在这个货从而使整个货币体系成为一个固定汇率体系。在这个货币体系下，储备货币和国际清偿力主要来源于美元，美币体系下，储备货币和国际清偿力主要来源于美元，美元成了一种关键货币，它既是美国本国的货币，又是国元成了一种关键货币，它既是美国本国的货币，又是国际货币。因此，布雷顿森林体系下的国际货币体系实际际货币。因此，布雷顿森林体系下的国际货币体系实际上是以美元上是以美元黄金为基础的国际金汇兑

23、本位制度。黄金为基础的国际金汇兑本位制度。 （三）布雷顿森林体系的作用（三）布雷顿森林体系的作用 布雷顿森林体系的建立了适应了二战后世界经济形布雷顿森林体系的建立了适应了二战后世界经济形势的需要，在全球范围内，它通过提供多边支持体系所势的需要，在全球范围内，它通过提供多边支持体系所需要的支付和清算手段，促进了世界贸易的发展和各国需要的支付和清算手段，促进了世界贸易的发展和各国经济的恢复与发展。经济的恢复与发展。 在这一体系下，美元等同于黄金，作为黄金的补充在这一体系下，美元等同于黄金，作为黄金的补充源源不断地流向世界，一定程度上弥补了当时普遍存在源源不断地流向世界，一定程度上弥补了当时普遍存在

24、的清偿能力和支付手段的不足，因而有利于推进外汇管的清偿能力和支付手段的不足，因而有利于推进外汇管制的放松和贸易的自由化，并对国际资本流动和国际金制的放松和贸易的自由化，并对国际资本流动和国际金融一体化起到了积极的推动作用。融一体化起到了积极的推动作用。 （四）布雷顿森林体系的（四）布雷顿森林体系的根本缺陷根本缺陷特里芬难题特里芬难题 在布雷顿森林体系下，由于美元与黄金按固定比例在布雷顿森林体系下，由于美元与黄金按固定比例自由兑换，而黄金的产量和美国黄金储备的增长又跟不自由兑换，而黄金的产量和美国黄金储备的增长又跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是美元便出现了一种上世界经济和国际贸易的发展，于是

25、美元便出现了一种进退两难的状况：进退两难的状况： 为满足世界经济和国际贸易的发展，美元的供应必为满足世界经济和国际贸易的发展，美元的供应必须不断增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑须不断增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。换性日益难以维持。 美元的这种两难是由美国耶鲁大学教授罗伯特美元的这种两难是由美国耶鲁大学教授罗伯特特特里芬（里芬（Robert TriffinRobert Triffin）在）在19601960年出版的美元与黄金年出版的美元与黄金危机（危机（Gold and the Dollar Crisis:The Future Gold and the D

26、ollar Crisis:The Future of Convertibilityof Convertibility）一书中首先预见到的，故被称为）一书中首先预见到的，故被称为特里芬两难（特里芬两难（Triffin DilemmaTriffin Dilemma）。）。根源于根源于“黄金黄金美元本位制美元本位制”（布雷顿森林体系本身）（布雷顿森林体系本身）根源于美元的根源于美元的“双重身份双重身份” ” 根源于根源于 “ “双挂钩制度双挂钩制度” 为满足世界为满足世界经济和国际经济和国际贸易的发展贸易的发展 美元的供美元的供应必须不应必须不断增长断增长 美元同黄金美元同黄金的兑换性日的兑换性日益

27、难以维持益难以维持 一难（国际清信力问题）一难（国际清信力问题） 一难（信心问题）一难（信心问题） 特里芬两难特里芬两难要求要求导致导致 （四）布雷顿森林体系的内在固有矛盾（四）布雷顿森林体系的内在固有矛盾 1. 1.特里芬难题（布雷顿森林体系的根本缺陷）特里芬难题（布雷顿森林体系的根本缺陷） 在布雷顿森林体系下，由于美元与黄金按固定比例在布雷顿森林体系下，由于美元与黄金按固定比例自由兑换，而黄金的产量和美国黄金储备的增长又跟不自由兑换，而黄金的产量和美国黄金储备的增长又跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是美元便出现了一种上世界经济和国际贸易的发展，于是美元便出现了一种进退两难的状况：进退两难

28、的状况： 为满足世界经济和国际贸易的发展，美元的供应必为满足世界经济和国际贸易的发展，美元的供应必须不断增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑须不断增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。换性日益难以维持。 美元的这种两难是由美国耶鲁大学教授罗伯特美元的这种两难是由美国耶鲁大学教授罗伯特特特里芬（里芬（Robert TriffinRobert Triffin）在）在19601960年出版的美元与黄金年出版的美元与黄金危机（危机（Gold and the Dollar Crisis:The Future Gold and the Dollar Crisis:The Fut

29、ure of Convertibilityof Convertibility）一书中首先预见到的，故被称为）一书中首先预见到的，故被称为特里芬两难（特里芬两难（Triffin DilemmaTriffin Dilemma）。）。 2.“n-1 2.“n-1问题问题” 这一问题是由美国经济学家约翰这一问题是由美国经济学家约翰威廉姆斯（威廉姆斯（Joho Joho WilliomsonWilliomson）于）于19831983年在开放经济与世界经济年在开放经济与世界经济（The Open Economy and the World Economy; a The Open Economy and

30、the World Economy; a Textbook in International EconomicsTextbook in International Economics）一书中提）一书中提出。出。 在任何一个主权国家的货币作为国际本位货币的条在任何一个主权国家的货币作为国际本位货币的条件下，从国际收支的调整机制看，任何一个由件下，从国际收支的调整机制看，任何一个由n n个国家个国家组成的资本可以在区域内自由流动的固定汇率区，都面组成的资本可以在区域内自由流动的固定汇率区，都面临着这样一个问题：由于只有临着这样一个问题：由于只有n-1n-1个独立的汇率，于是个独立的汇率，于是就会有

31、一个自由度的剩余就会有一个自由度的剩余理论上有一种货币可以自理论上有一种货币可以自由决定其对内和对外价值由决定其对内和对外价值如何分配和使用这个自由如何分配和使用这个自由度，就被称为度，就被称为“n-1“n-1问题问题”。 一般来说，这个自由度的分配和使用有以下三种一般来说，这个自由度的分配和使用有以下三种方法：方法： 其一是其一是 “ “非对称解非对称解”的方法，即由某单个国家的方法，即由某单个国家来使用这一自由度，它可以自由独立地实行自己的货来使用这一自由度，它可以自由独立地实行自己的货币政策，维持币政策，维持n-1n-1个固定汇率的责任由其余的个固定汇率的责任由其余的n-1n-1国家国家

32、承担，这种情况下，这个国家就被称为固定汇率区的承担，这种情况下，这个国家就被称为固定汇率区的“中心国中心国”，其他国家由于没有自由实行独立货币政，其他国家由于没有自由实行独立货币政策的可能，其货币政策只能被动地用于维持两国间的策的可能，其货币政策只能被动地用于维持两国间的固定汇率和利率平价，因此被称为固定汇率和利率平价，因此被称为“外围国外围国”； 其二是其二是“对称解对称解”的方法，即由的方法，即由n n个国家联合起来个国家联合起来使用这一自由度，共同维持使用这一自由度，共同维持n-1n-1个固定汇率。在这样的个固定汇率。在这样的固定汇率区中，不存在固定汇率区中，不存在“中心国中心国”和和“

33、外围国外围国”之分，之分，达到达到“对称解对称解”的办法，既可以通过成员国的联合协的办法，既可以通过成员国的联合协调行动，也可以通过固定汇率区创建共同的中央银行调行动，也可以通过固定汇率区创建共同的中央银行和实行单一的货币政策来实现；和实行单一的货币政策来实现； 其三，对于区域性而非全球性的固定汇率区而言，其三，对于区域性而非全球性的固定汇率区而言，通过为通过为n n国组成的固定汇率区引入第国组成的固定汇率区引入第n+1n+1个约束变量个约束变量“外部驻猫外部驻猫”（External ArchorExternal Archor）, ,使使n n个货币通个货币通过与外部驻猫的汇率固定来实现它们相

34、互之间的固定过与外部驻猫的汇率固定来实现它们相互之间的固定汇率，外部驻猫的价格是由系统外的因素给定的，这汇率，外部驻猫的价格是由系统外的因素给定的，这样，系统内的样，系统内的n n种货币都是内生决定，系统就具有相种货币都是内生决定，系统就具有相容性。容性。 在布雷顿森林体系条件下，在布雷顿森林体系条件下，“n-1“n-1问题问题”采取的是采取的是“非对称解非对称解”的方法，即美国单个使用了这一自由度。的方法，即美国单个使用了这一自由度。因为所有国家货币的汇率都盯住美元，都与美元之间保因为所有国家货币的汇率都盯住美元，都与美元之间保持固定汇率，于是美国可以自由独立地实行自己的货币持固定汇率，于是

35、美国可以自由独立地实行自己的货币政策，美国是政策，美国是“中心国中心国”，其他国家是，其他国家是“外围国外围国”。只。只要维持美元的国际本位货币地位，美国经常项目逆差和要维持美元的国际本位货币地位，美国经常项目逆差和外部世界顺差就几乎是不可避免的事情，并且这是一个外部世界顺差就几乎是不可避免的事情，并且这是一个不断循环往复的过程，即美国通过贸易逆差输出国际本不断循环往复的过程，即美国通过贸易逆差输出国际本位货币美元位货币美元 贸易逆差积累到一定贸易逆差积累到一定程度美元不得不程度美元不得不对其他货币贬值对其他货币贬值 贬值以后的一段时间内贸易账户贬值以后的一段时间内贸易账户走向平衡走向平衡 再

36、次通过贸易逆差输出美元。美国由此再次通过贸易逆差输出美元。美国由此在一定程度上扮演了在一定程度上扮演了“世界中央银行世界中央银行”的角色，其货币的角色，其货币政策具有国际主导权，拥有向世界输出货币的特权，将政策具有国际主导权，拥有向世界输出货币的特权，将汇率和经济调整的责任转移到别的国家。汇率和经济调整的责任转移到别的国家。 （五）布雷顿森林体系的崩溃（五）布雷顿森林体系的崩溃 随着世界经济的发展，美国在西方世界中的经济随着世界经济的发展，美国在西方世界中的经济地位逐渐下降，美国的国际收支状况从二战初期的盈地位逐渐下降，美国的国际收支状况从二战初期的盈余转变成了赤字，黄金不断外流，世界各国持有

37、的美余转变成了赤字，黄金不断外流，世界各国持有的美元却不断增加，人们对美元按固定比例兑换黄金的承元却不断增加，人们对美元按固定比例兑换黄金的承诺开始怀疑。从诺开始怀疑。从19601960年到年到19711971年爆发了三次美元危机，年爆发了三次美元危机，使美元都发生了贬值，美国政府逐步终止了美元与黄使美元都发生了贬值，美国政府逐步终止了美元与黄金之间的兑换，最终在金之间的兑换，最终在19731973年年2 2月布雷顿森林体系彻底月布雷顿森林体系彻底崩溃了。崩溃了。 布雷顿森林体系的具体瓦解过程，就是美元危机布雷顿森林体系的具体瓦解过程，就是美元危机不断爆发不断爆发拯救拯救再爆发再爆发直到崩溃的

38、过程。其中，直到崩溃的过程。其中，美元危机是一条中心线索，这种危机是指美元按固定美元危机是一条中心线索，这种危机是指美元按固定比价与黄金保持兑换性的危机，或是指人们由于怀疑比价与黄金保持兑换性的危机，或是指人们由于怀疑美元的可兑换性而美元的可兑换性而引发市场大量抛售美元的风潮，简称兑换性危机或引发市场大量抛售美元的风潮，简称兑换性危机或美元的信心危机。具体的过程可参见表美元的信心危机。具体的过程可参见表81 81 。表表8 81 1 布雷顿森林体系的崩溃过程布雷顿森林体系的崩溃过程时间时间 国际社会的拯救措施国际社会的拯救措施措施的具体内容措施的具体内容措施的意图措施的意图19601960年第

39、一年第一次美元危机次美元危机1.1.签订签订“互互惠信贷协议惠信贷协议 美国与美国与1414个国家个国家之间签订的彼此之间签订的彼此在规定的期限和在规定的期限和额度内使用对方额度内使用对方货币干预外汇市货币干预外汇市场、稳定汇率的场、稳定汇率的协议。协议。旨在以其它旨在以其它货币补充美货币补充美元，来维持元，来维持布雷顿森林布雷顿森林体系的固定体系的固定汇率。汇率。表表8 81 1 布雷顿森林体系的崩溃过程（续布雷顿森林体系的崩溃过程（续1 1）时间时间国际社会的拯救措施国际社会的拯救措施 措施的具体内容措施的具体内容 措施的意图措施的意图19601960年第一年第一次美元危机次美元危机2.2

40、.在基金组织框在基金组织框架内建立架内建立“借款借款总安排总安排”旨在以其它旨在以其它货币补充美货币补充美元，来维持元，来维持布雷顿森林布雷顿森林体系的固定体系的固定汇率。汇率。是是IMFIMF与与“十国十国集团集团”（巴黎（巴黎俱乐部）签订俱乐部）签订的借款协议，的借款协议，以缓和美元危以缓和美元危机机 。表表8 81 1 布雷顿森林体系的崩溃过程（续布雷顿森林体系的崩溃过程（续2 2）时间时间国际社会的拯救措施国际社会的拯救措施 措施的具体内容措施的具体内容 措施的意图措施的意图19601960年第一年第一次美元危机次美元危机3. 3. 建立建立“黄黄金总库金总库” 旨在用其它旨在用其它国

41、家的黄金国家的黄金来补充美国来补充美国的黄金，以的黄金，以维持黄金维持黄金美元本位制。美元本位制。 是由美、是由美、英、法、联邦德英、法、联邦德国、意大利、荷国、意大利、荷兰、比利时和瑞兰、比利时和瑞士八国中央银行士八国中央银行于于19611961年年1010月达月达成的共同出金，成的共同出金，以维持金价稳定以维持金价稳定和布系正常运转和布系正常运转的协议。的协议。表表8 81 1 布雷顿森林体系的崩溃过程（续布雷顿森林体系的崩溃过程（续3 3）时间时间国际社会的拯救措施国际社会的拯救措施 措施的具体内容措施的具体内容 措施的意图措施的意图19681968年第二年第二次美元危机次美元危机1.1

42、.实行黄实行黄金金“双价双价制制”旨在拯救以旨在拯救以黄金黄金美元美元为中心的布为中心的布雷顿森林体雷顿森林体系，但同时系，但同时又意味着该又意味着该体系的局部体系的局部崩溃。崩溃。两种黄金市场两种黄金市场实行两种不同实行两种不同价格：在官方价格：在官方黄金市场上：黄金市场上：3535美元美元1 1盎司盎司黄金；在私人黄金；在私人黄金市场上，黄金市场上，金价可凭供求金价可凭供求关系波动。关系波动。表表8 81 1 布雷顿森林体系的崩溃过程（续布雷顿森林体系的崩溃过程（续4 4）时间时间国际社会的拯救措施国际社会的拯救措施 措施的具体内容措施的具体内容 措施的意图措施的意图19681968年第二

43、年第二次美元危机次美元危机2. IMF2. IMF于于19691969年年创设创设“特别提款特别提款权权”（纸黄金）（纸黄金） 旨在旨在节约黄金和节约黄金和美元，补充美元，补充黄金和美元黄金和美元的不足，使的不足，使黄金黄金美元美元本位制向黄本位制向黄金金美元美元/SDR/SDR本位制本位制转变。转变。 在在IMFIMF范围范围内，成员国可用内，成员国可用SDRSDR代替黄金履行代替黄金履行义务、可用义务、可用SDRSDR充充当国际储备资产、当国际储备资产、还可用还可用SDRSDR取代美取代美元来清偿国际收支元来清偿国际收支差额。差额。SDRSDR的价格的价格为：为：35SDR=135SDR=

44、1盎司盎司黄金黄金表表8 81 1 布雷顿森林体系的崩溃过程（续布雷顿森林体系的崩溃过程（续5 5）时间时间国际社会的拯救措施国际社会的拯救措施 措施的具体内容措施的具体内容 措施的意图措施的意图19711971年第三年第三次美元危机次美元危机1.1.尼克松政府尼克松政府于于19711971年年8 8月月1515日宣布实行日宣布实行“新经济政策新经济政策” ” 布雷顿布雷顿森林体森林体系彻底系彻底崩溃崩溃 。 终止终止美元与黄金的美元与黄金的兑换，对进口兑换，对进口商品征收商品征收10%10%的临时附加税，的临时附加税，并压迫联邦德并压迫联邦德国和日本实行国和日本实行货币升值货币升值 。表表8

45、 81 1 布雷顿森林体系的崩溃过程（续布雷顿森林体系的崩溃过程（续6 6）时间时间国际社会的拯救措施国际社会的拯救措施 措施的具体内容措施的具体内容 措施的意图措施的意图19711971年第三年第三次美元危机次美元危机2.2.签订签订“史史密森协议密森协议” 国际国际间挽救布雷间挽救布雷顿森林体系顿森林体系的最后一次的最后一次尝试。尝试。19731973年年2 2月，外汇月，外汇市场再度爆市场再度爆发美元危机，发美元危机，“史密森协史密森协议议”便寿终便寿终正寝，布系正寝，布系彻底崩溃。彻底崩溃。 十集十集团于团于19711971年年1212月月1818日达成的日达成的一项妥协方案，一项妥协

46、方案，其中美元对黄其中美元对黄金贬值金贬值7.89%7.89%，即由原来即由原来3535美美元元=1=1盎司黄金盎司黄金变为：变为：3838美元美元=1=1盎司黄金。盎司黄金。 三、牙买加体系三、牙买加体系 （一）牙买加体系的建立（一）牙买加体系的建立 布雷顿森林体系崩溃后，国际货币金融关系动荡布雷顿森林体系崩溃后，国际货币金融关系动荡混乱，美元的国际地位不断下降，许多国家都实行浮混乱，美元的国际地位不断下降，许多国家都实行浮动汇率制，汇率波动剧烈，全球性收支失衡现象严重，动汇率制，汇率波动剧烈，全球性收支失衡现象严重，国际间为建立一个新的国际货币体系进行了长期的讨国际间为建立一个新的国际货币

47、体系进行了长期的讨论和磋商，论和磋商，IMFIMF成立了成立了“国际货币基金组织理事会关于国际货币基金组织理事会关于国际货币制度的临委员会国际货币制度的临委员会”，于，于19761976年年1 1月月1818日在牙买日在牙买加首都金斯敦达成了协议，史称加首都金斯敦达成了协议，史称“牙买加协议牙买加协议”，在，在此基础上，此基础上，IMFIMF着手进行第二次国际货币基金协议的修着手进行第二次国际货币基金协议的修正活动，并于正活动，并于19761976年年4 4月经理事会表决通过，从月经理事会表决通过，从19781978年年4 4月月1 1日生效。从此，国际货币体系进入了一个新的阶日生效。从此，国

48、际货币体系进入了一个新的阶段段牙买加体系。牙买加体系。 （二）牙买加体系的主要内容（二）牙买加体系的主要内容 1. 1.黄金非货币化黄金非货币化 废除黄金条款，取消黄金官价，黄金不再是各国货废除黄金条款，取消黄金官价，黄金不再是各国货币的平价基础，也不能用于官方间的国际结算。币的平价基础，也不能用于官方间的国际结算。 2. 2.储备货币多元化储备货币多元化 以前美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备以前美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备货币体系所取代。货币体系所取代。 3. 3.浮动汇率合法化浮动汇率合法化 IMF IMF会员国可自由选择汇率制度会员国可自由选择汇率制度, ,但汇率政策

49、必须受但汇率政策必须受到到IMFIMF的监督，并与的监督，并与IMFIMF协商。协商。IMFIMF要求各国在物价稳定要求各国在物价稳定的条件下寻求持续的经济增长，稳定国内经济以促进国的条件下寻求持续的经济增长，稳定国内经济以促进国际金融的稳定，并尽力缩小汇率的波幅，避免通过操纵际金融的稳定，并尽力缩小汇率的波幅，避免通过操纵汇率来阻止国际收支的调整或获得不公平的竞争利益。汇率来阻止国际收支的调整或获得不公平的竞争利益。 协议还规定实行浮动汇率制的会员国应根据经济条协议还规定实行浮动汇率制的会员国应根据经济条件，逐步恢复固定汇率制度，在将来世界经济稳定之后，件，逐步恢复固定汇率制度，在将来世界经

50、济稳定之后，经经IMFIMF总投票权的总投票权的85%85%多数票通过，可以恢复稳定的可调多数票通过，可以恢复稳定的可调整的汇率制度。整的汇率制度。 4. 4.增加基金组织会员国交纳的基金，由原来的增加基金组织会员国交纳的基金，由原来的292292亿亿SDRSDR增加到增加到390390亿，增加了亿，增加了33.6%33.6%。主要是石油输出国。主要是石油输出国组织所占的份额比重增加了，其他发展中国家所占比重组织所占的份额比重增加了，其他发展中国家所占比重维持不变，主要西方国家除德国和日本外都有所降低。维持不变，主要西方国家除德国和日本外都有所降低。 5. 5.扩大对发展中国家的资金融通。扩大

51、对发展中国家的资金融通。IMFIMF以出售黄金以出售黄金所得建立信托基金，以优惠条件向最贫穷的发展中国家所得建立信托基金，以优惠条件向最贫穷的发展中国家提供贷款，将基金组织的信贷部分贷款额度由会员国份提供贷款，将基金组织的信贷部分贷款额度由会员国份额的额的100%100%提高到提高到145%145%，并提高基金组织，并提高基金组织“出口波动补偿出口波动补偿贷款贷款”在份额中的比重，由占份额的在份额中的比重，由占份额的50%50%提高到占份额提高到占份额的的75%75%。 （三）牙买加体系存在的主要问题（三）牙买加体系存在的主要问题 牙买加体系成立后，确认了浮动汇率制的地位、实牙买加体系成立后，

52、确认了浮动汇率制的地位、实现了多种储备货币并存。但现了多种储备货币并存。但3030多年来的实践证明，牙买多年来的实践证明，牙买加体系仍然存在着下列主要问题：加体系仍然存在着下列主要问题： 1.1.汇率纪律荡然无存汇率纪律荡然无存 由于由于“牙买加协议牙买加协议”明确规定，国际合作的基本目明确规定，国际合作的基本目标是经济稳定（即物价稳定）而不是汇率稳定，于是更标是经济稳定（即物价稳定）而不是汇率稳定，于是更具弹性的浮动汇率制在世界范围内逐步取代了浮动汇率具弹性的浮动汇率制在世界范围内逐步取代了浮动汇率制。但从各国实行浮动汇率制的实践经验来看：制。但从各国实行浮动汇率制的实践经验来看： （1 1

53、）在浮动汇率制下，汇率波动频繁而急剧，因而）在浮动汇率制下，汇率波动频繁而急剧，因而国际贸易和金融市场受到严重影响；国际贸易和金融市场受到严重影响； （2 2）浮动汇率加剧了世界性通货膨胀，因为浮动）浮动汇率加剧了世界性通货膨胀，因为浮动汇率总的来说是提高了各国物价；汇率总的来说是提高了各国物价； （3 3）基金组织对国际储备的控制被削弱了，浮动）基金组织对国际储备的控制被削弱了，浮动汇率使一些国家可以长期地实行膨胀政策，而不必考汇率使一些国家可以长期地实行膨胀政策，而不必考虑国际支付问题；虑国际支付问题； （4 4）汇率经常变动，不仅影响对外贸易和资本流）汇率经常变动，不仅影响对外贸易和资本

54、流动，而且使发展中国家的外汇储备和外债问题也变得动，而且使发展中国家的外汇储备和外债问题也变得复杂化了；复杂化了； （5 5）世界经济全球化和一体化趋势的发展，使各）世界经济全球化和一体化趋势的发展，使各国在浮动汇率制下也不能充分实行独立的政策。主要国在浮动汇率制下也不能充分实行独立的政策。主要工业国家为此都采取了一些措施来稳定汇率，实施所工业国家为此都采取了一些措施来稳定汇率，实施所谓的谓的“管理浮动管理浮动”，对外汇市场进行必要的干预。，对外汇市场进行必要的干预。 2. 2.储备货币管理的复杂性储备货币管理的复杂性 本来，根据修订后的国际货币基金协定，基本来，根据修订后的国际货币基金协定，

55、基金组织在取消了黄金的货币作用后，希望以提别提款金组织在取消了黄金的货币作用后，希望以提别提款权作为主要的国际储备来解决会员国的支付问题。但权作为主要的国际储备来解决会员国的支付问题。但是，由于提别提款权本位难以建立，再加上美元本位是，由于提别提款权本位难以建立，再加上美元本位又难以维持，于是国际储备才出现了分散化的趋势。又难以维持，于是国际储备才出现了分散化的趋势。国际储备的分散化不仅对美元是一种制约，外汇供给国际储备的分散化不仅对美元是一种制约，外汇供给来源地增加相对缓和了国际清偿能力的不足，降低了来源地增加相对缓和了国际清偿能力的不足，降低了单一中心货币对世界储备体系稳定性的影响，而且在

56、单一中心货币对世界储备体系稳定性的影响，而且在调节不同储备货币的供应方面也具有一定灵活性，为调节不同储备货币的供应方面也具有一定灵活性，为一国进行外汇管理提供了提供了更多的手段，减少了一国进行外汇管理提供了提供了更多的手段，减少了单一货币本位下汇率变动带来的风险。但是，多种储单一货币本位下汇率变动带来的风险。但是，多种储备体系又具有内在的不稳定性：备体系又具有内在的不稳定性： （1 1）由于实行了浮动汇率制，主要的储备货币）由于实行了浮动汇率制，主要的储备货币（不论是美元，还是德国马克或日元）的汇率经常波动，（不论是美元，还是德国马克或日元）的汇率经常波动，这对发展中国家是很不利的。发展中国家

57、的经济基础薄这对发展中国家是很不利的。发展中国家的经济基础薄弱，又缺乏对付金融动荡的物质基础和经验，所以，它弱，又缺乏对付金融动荡的物质基础和经验，所以，它们在国际贸易和储备资产方面会遇到重大的困难，并往们在国际贸易和储备资产方面会遇到重大的困难，并往往成为各种外部冲击的最早、最直接的攻击对象；往成为各种外部冲击的最早、最直接的攻击对象； （2 2）储备货币的多样化增大了国际金融市场上的）储备货币的多样化增大了国际金融市场上的汇率风险，致使短期资金频繁移动，增加了各国储备资汇率风险，致使短期资金频繁移动，增加了各国储备资产管理的复杂性；产管理的复杂性； （3 3）多种储备货币并没有从根本上解决

58、主权货币）多种储备货币并没有从根本上解决主权货币的双重身份所造成的两难问题，当维护世界金融秩序和的双重身份所造成的两难问题，当维护世界金融秩序和支付能力目标与维护国内解决平衡的目标发生矛盾时，支付能力目标与维护国内解决平衡的目标发生矛盾时，这些国家必然侧重于后者，从而对别国乃至世界经济带这些国家必然侧重于后者，从而对别国乃至世界经济带来负面影响。来负面影响。 3.3.缺乏有效的国际收支调节机制缺乏有效的国际收支调节机制 （1 1）汇率的过度浮动只是加强了市场上的不稳定性，）汇率的过度浮动只是加强了市场上的不稳定性，甚至恶化了各国的国际收支，就连大力支持浮动汇率制甚至恶化了各国的国际收支，就连大

59、力支持浮动汇率制的主要储备货币国（美国、日本和德国）之间的贸易不的主要储备货币国（美国、日本和德国）之间的贸易不平衡都无法通过汇率变动来调节；平衡都无法通过汇率变动来调节； （2 2）国际货币基金组织的贷款机制并不能很好地促）国际货币基金组织的贷款机制并不能很好地促进国际收支的平衡。基金组织的主要任务是维护多边支进国际收支的平衡。基金组织的主要任务是维护多边支付体系和货币的自由兑换。除非国际收支失衡已经或即付体系和货币的自由兑换。除非国际收支失衡已经或即将导致债务或金融危机，基金组织一般不会轻易出手，将导致债务或金融危机，基金组织一般不会轻易出手，反倒是国际私人银行对国际收支起到了相当大的调节

60、作反倒是国际私人银行对国际收支起到了相当大的调节作用，而且目前庞大的国际收支不平衡往往还要依靠国际用，而且目前庞大的国际收支不平衡往往还要依靠国际货币体系以外的力量（比如，贸易逆差可通过降低本币货币体系以外的力量（比如，贸易逆差可通过降低本币汇率、削减国内预算赤字、减少进口、调整贸易、产业汇率、削减国内预算赤字、减少进口、调整贸易、产业结构和提高劳动生产率来消除）来进行调节。结构和提高劳动生产率来消除）来进行调节。 （3 3）目前的国际收支调节任务仍然大部分落在逆差）目前的国际收支调节任务仍然大部分落在逆差国身上，牙买加体系并没有吸取布雷顿森林体系的教训，国身上，牙买加体系并没有吸取布雷顿森林