上市公司分析

1、上市公司分析在实际证券投资活动中，投资者对上市公司的了解十分必要。投资者不参与上市公司的经营治理活动，可能可不能阻碍其投资收益。但如果投资者对企业经营治理方面的情形和咨询题一无所知或知之甚 少，那么其投资收益将面临专门大的风险。了解上市公司，考察公司 财务、经营和技术状况最为重要。这是因为投资者关怀的是证券的市 场价格，而证券的市场价格在专门大程度上取决于公司的盈利水平， 公司的盈利水平是通过公司的财务、经营和技术状况来反映的。公司 的经营治理状况是投资者把实物经济与虚拟经济连接起来的桥梁。第一节 公司财务分析一、财务报表的形式股份公司一旦成为上市公司，就必须遵守财务公布的原则， 定期公布自己

2、的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上 市公司公布的一整套财务资料中，要紧是一些财务报表。这些财务报 表中对投资者最为重要的有：资产负债表、利润及利润分配表、现金 流量表。公司财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。1 1、资产负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期（往往是年末或年中）财务状况的静态报告， 资产负债表反映公司的资产负债之间的平稳关系 资产负债表由资产和负债两部分组成，每部分各项目的排列一样以流 淌性的高低为序。资产部分表示公司所拥有的或所把握的，以及其他 公司所欠的各种资源或财产；负债部分（广义负债）包括负债（狭义 负债）和股东权益两项。负债表示公司所应支付

3、的所有债务；股东权 益表示公司的净值，即在清偿各种债务以后，公司股东所拥有的资产 价值。资产、负债和股东权益的关系用公式可表示为：资产=负债 义）=负债（狭义）+股东权益。）经营成1991992 2、损益表或利润及利润分配表利润及利润分配表是一定时期内（通常是1 1年或半年内果的反映，是关于收益和损耗情形的财务报表。利润及利润分配表是 一个动态报告，它展现公司的损益帐目，反映公司在一定时期的业务 经营状况，直截了当明了地揭示公司猎取利润能力的大小、潜力以及 经营趋势。利润及利润分配表反映了两个资产负债表编制日之间公司 盈利或亏损的变动情形。可见，利润及利润分配表对投资者了解、分 析上市公司的实

4、力和前景具有重要意义。利润及利润分配表由四个要 紧部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入有关的生 产性费用、销售费用和其他费用；第三部分是利润；第四个部分是公 司利润分配去向。有的公司公布财务资料时以损益表代替利润及利 分配表，在实际中，后者看起来更多一些。在损益表的基础上加上利 润分配的内容确实是利润及利润分配表。3 3、现金流量表以现金为基础编制的财务状况变动表，称为现金流量表。现 金流量表是反映现金的来源及运用，以及不涉及现金的重大的投资和 理财活动。它包括三个部分，一是经营活动产生的现金流量，二是投 资活动产生的现金流量，三是筹资活动产生的现金流量。二、财务报表的内容上市公

5、司公布的会计报表是按照我国最新的会计制度，即 3 3年7 7月1 1日起执行的股份制试点企业会计制度编制的。会计年 度为公历1 1月1 1日至1212月3131日，记帐本币为人民币，外币采纳当月 1 1日中国银行公布的外汇牌价折合成人民币。报纸上公布的报表一样 是合并会计报表，所谓合并会计报表是以母公司、全资子公司及长期 投资占被投资单位资本50%50%以上的控股公司的会计报表为基础，经抵消所投入的股本、内部往来及利润与亏损的上交与下拨后编制而成的。 以下介绍财务报表的具体形式和内容，并举例加以讲明。1 1、资产负债表表4141是青岛海尔电冰箱股份有限公司于20012001年3 3月1717日

6、在证券时报上公布的资产负债表，是包含有母公司数据及合并数据的报表。下面以此为例对资产负债表各要紧科目进行分析。青岛海尔电冰箱股份有限公司资产负债表20002000年1212月3131日单位：万元人民币年初数年末数资产母公司合并母公司合并流淌资产：货币资金38992490831796138194短期投资减；短期投资跌价预备短期投资净值应收票据18628498197125271应收股利23765347应收利息应收帐款26943662812133265952其他应收款14494286702883428235减：坏帐预备2072474825084709应收款项净额3936690204476588947

7、8预付账款46801534453122052616应收补贴款存货16122555931315434838减；存货跌价预备1607160714831483存货净额14515539871167133355待摊费用140待处理流淌资产净缺失一年内到期的长期债权投资其他流淌资产流淌资产合计142235249568122054226310长期投资：长期股权投资999242171515076945404长期债权投资长期投资合计999242171515076945404减：长期投资减值预备长期投资净额999242171515076945404固定资产：固定资产原价5475212973654251141869

8、减：累计折旧21563445362431353390固定资产净值33189852002993888480工程物资在建工程506610975590732892固定资产清理-3-3待处理固定资产净缺失固定资产合计382559617635842121369无形资产及其他资产无形资产927910563876410405开办费347长期待摊费用15其他长期资产无形资产及其他资产合计927910597876410427递延税项：递延税款借项资产总计289693378055317429403509年初数年末数负债及股东权益母公司合并母公司合并流淌负债短期借款2794916449应对票据应对账款6396237

9、26580526205预收账款63574543代销商品款应对工资27719826632460应对福利费25218133-546应对股利9412128281329414159应交税金6398676975689143其他应交款108283122169其他应对款434615638739884预提费用一年内到期的长期负债其他流淌负债流淌负债合计27190957052835882766长期负债：长期借款应对债券长期应对款住房周转金814654其他长期负债275-262 2）坏帐长期负债合计8149290-23递延税项递延税项贷项负债合计28004966342835882744少数股东权益23119316

10、96股东权益：股本47059470595647156471资本公积151643151643152954152954盈余公积27982329163671243846其中：公益金11912128581604317910未分配利润35005266844293335799股东权益合计261688258302289070289070负债及股东权益合计289693378055317429403509（1 1）流淌资产。1 1）货币资金。是反映公司库存现金、银行存款和在途资金的合计数。它是公司最具有流淌性的资产。其要紧特点是：转化迅速。货币资金一经使用，该项货币资产就会消逝，相应地会引 起存货资产、固定资产

11、或其他资产的增加或公司负债的减少；存量 不稳固。公司货币资金的存量是由一定时期的流入量和流出量决定的， 货币收支业务的经常性和偶发性使公司的货币资金难以保持稳固的 量；有一定的投资性。货币如以现金形式存在，则丧失了增值机会。 公司所持货币资金量的多少，直截了当制约着公司的资产规模和支付 能力。如果公司将资金全部投资于实物资产，尽管能够带动较大的经 营规模，但却会使公司失去支付能力，日常开支难以保证；如果过多 保留货币资金，又会使相当一部分资金丧失投资增值的机会。预备。是反映公司为补偿可能发生的坏帐缺失，按照规定标准所提取的预备金。坏帐缺失是指由于债务人破产、撤销或者死亡，以其财产 或遗产清偿后

12、，仍旧不能收回的应收款；或者因债务人逾期未履行偿 债义务，超过 3 3年仍不能收回的应收款。我国备抵坏帐采纳余款百分 比法计提，按照各行业的实际情形，按年末应收帐款余额的百分比计 提备抵坏帐 。3 3）应收帐款净额。是指公司应收帐款扣除备抵坏帐后的 净值。它能在充分估量可能发生的坏帐缺失后真实地反映应收帐款的2 2实际资金占用，排除了虚列的应收帐款。4 4）存货。是指公司期末生产经营过程中为销售或者供生产用的在库、在途和在加工中的各项资产 的实际成本。它包括各种材料、库存产品、在途产品等。通常，存货 占流淌资产的份额较大，储备适量的存货，能够保证公司生产经营过 程中销售和耗用的需要，为公司生产

13、和销售制造有利机会。但任何存 货差不多上一项资金占用，存货过量会造成公司资金的积压和白费。（2 2）长期投资。长期投资是反映公司向其他单位投入的期限在年以上的资金以及购入1 1年不能变现或不预备随时变现的股票和债券。公司进行长期投资的目的概括地讲有以下三个方面：1 1）充分利用闲置资金，猎取更多的收益；2 2）积存资金，以满足生产经营中的特定用途之需要；3 3）操纵其他企业，使之与本公司的经营相配合。公司的 长期投资按不同情形处理，若无法形成操纵权，长期投资应按成本法 进行核算，即长期投资帐面价值按实际支付的价款进行计价，分红收 益计入投资收益，而不计入帐面价值。若公司对外投资按实际的投资 成

14、本记帐，而后随着被投资企业资产净值的增减变化，定期（一样为年）按应享受变化部分对初始投资的帐面价值进行调整，即长期投资的 帐面价值反映应享受投资企业权益中的实际份额，同时对投资计价变 化部分列为当期投资损益。（3 3）固定资产。固定资产指公司为满足生产经营活动的需要，所拥有的使用期限超过1 1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具和与其他生产经营有关的设备、器具、工具等，以及单位价值在规定金 额以上的劳动资料。按照我国新财务制度的规定，凡使用期限超过 年的经营性固定资产和单位价值在20002000元以上，同时使用期限超过年的非经营性固定资产都列为固定资产。1 1）累计折旧。是反映公司固定资产原

15、始价值已摊销到产品成本中的累积数额。运算折旧的差不多方法是：用固定资产原值减去估量清理残值的差额，按估量该项固定 资产的耐用年限进行分摊。固定资产折旧按月计提。折旧年限的确定2)2)直截了当阻碍到该项固定资产的回收速度，也关系到期的折旧总额在 公司当期成本中分摊的数额，从而阻碍到税收缴纳的提早或推迟。我 国对各类固定资产折旧年限范畴作了具体规定。2 2）固定资产净值。指固定资产原始价值扣减已摊销进产品成本的累积折旧后的余额。反映 公司尚未摊销的固定资产价值。3 3）在建工程。指公司正处于施工前期预备、正在施工中和虽已完工但尚未交付使用的建筑工程和安装工程 所实际发生的各项支出。在建工程按性质分

16、为：固定资产新建工程、 改建工程和大修工程。在建工程反映公司为今后生产、经营活动正在 改造、扩建和新建的使用期限超过1 1年的劳动资料。在建工程的建成投入使用，将形成公司新的生产规模和利润来源。因此，对在建工程 项目的分析，有利于判定项目进展程度、公司以后的生产格局、市场 竞争力和今后盈利水平。（4 4）无形资产及其他资产。1 1）无形资产。是反映公司各项无形资产的原值扣除摊销后的净额。无形资产是指公司长期使用而没有实物形状的资产。包括专利权、商标权、专有技术（诀窍）、土地使用权、著作权、商业信誉等。无形资产具有4 4个特点：不具备实物形状但具有价值；能在较长时刻（至少超过一个经营周期）给公司

17、带来收益；无形资产所代表的以后经济效益具有专门大程度的不确定性；无形资产 具有独占性，并受法律、法规爱护，任何非所有者不得无偿占有。开办费。是反映公司在筹建期间为生产经营活动做预备而实际发生的 各种未摊销的费用，包括筹建期间人员的工资、培训费、办公费、差 旅费、印刷费、注册登记费以及不应计入固定资产和无形资产购置成 本的汇兑净损益、利息及其他支出。（5 5）待处理财产缺失。包括待处理流淌资产缺失和待处理固定资 产缺失。是反映公司在清查财产中发觉尚待批准转销或作其他处理的 流淌资产和固定资产的盘亏和毁损扣除盘盈、溢余后的净缺失。(6)(6)流淌负债。流淌负债指在1 1年或者超过1 1年的一个营业

18、周期内应偿还的债务。流淌负债除具有负债的一样特点以外，典型的特点是偿还期短，必须在短期内以公司资产或劳务加以偿还，是公司短期 内面临的一种还款负担。在一样情形下，流淌负债应以公司的流淌资 产作为偿还保证。公司流淌负债要紧包括：短期借款、应对票据、应 对帐款、预收帐款、未付股利、职工福利基金、未缴税金、其他应对 款和预提费用等。1)1)短期借款。是反映公司从金融机构或其他单位借入的期限在1 1年以内的各种借款。短期借款要紧是为补偿公司流淌资 金不足，坚持公司正常生产经营活动而借入的款项。短期借款利息计 入公司的财务费用。2)2)应对款项。是反映公司购买材料、商品或者同意劳务应对而暂未付给供应单位

19、的款项，是公司在商品交易活动尚未 结算的负债。(7)(7)长期负债。指偿还期在1 1年或超过一个营业周期以上的债务。 长期负债是公司向债权人筹集，可供公司在较长时刻内加以运用的资金。在一样情形下，长期负债具有还款期长、金额较大、利息高于流 淌负债应计利息等特点。长期负债要紧包括长期借款、应对债务和长 期应对款等。(8(8 ) )股东权益。指投资人对公司净资产拥有的所有权，包括投资 人投入的资本以及形成的资本公积金、盈余公积金、法定公益金和未 分配利润等。从股东权益的内容上看，所谓股东对公司净资产的权益 包含三层涵义：股东对公司净资产的所有权；股东依股东权益对现金 和财产的分配权；公司清算时剩余

20、资产的索取权。股东权益是公司财 力状况的重要标志，其形成和使用，直截了当关系到财力的分配和公 司资本的积存，关系到公司与投资人之间的经济利益。1)1)股本。反映投资人实际投入的股本总额，股本即为企业的注册资本，是公司股东 权益最重要的组成部分。它决定了投资人各自投入资金的比例，决定 投资人在公司拥有权益和责任的大小，对公司净资产、收益与承担风3)3)20012001年3 3月1717日在证2 2年的数据，是个2 2年来公司各项险比例的大小。 2 2）资本公积金。是反映公司在筹集资本金以及生产经 营过程中形成的属于投资者所有的资本性积存，是一种资本储备形式，包括公司超面值发行股票所得的溢价部分；

21、资产评估的增值部分；现 金和其他资产的捐赠及其他款项。资本公积金的形成与企业盈余没有 关系，能够按法定程序转增股本，按原有股份比例向股东派送新股。盈余公积金。从公司税后利润中提取，包括法定盈余公积金和任意盈 余公积金。法定盈余公积金是指按照公司法规定，公司必须按照 当年税后利润减去补偿亏损后的余额的10%10%强制计提的公积金。法定盈余公积金只有达到注册资本的50%50%以后，才能够免提。任意盈余公积金是指按照公司章程或股东大会决议从税后利润中自由计提的公积金，其目的是为了应对经营风险和不测。4 4）法定公益金。指公司按照公司法规定，按5%-10%5%-10%的比例从当年税后利润中提取的用于福

22、利设施支出的基金。它属于公司投资者权益范畴，但不向投资者分配， 用于修建职工宿舍、职工食堂、幼儿园等集体福利设施。5 5）未分配利润。指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润，其权益归公司投 资者所有。2 2、利润及利润分配表表4242是青岛海尔电冰箱股份有限公司于 券时报上公布的利润及利润分配表，包含了连续 典型的利润及利润分配表。从该表我们能够清晰看到 收入、利润的变化情形，以下我们讲明利润及利润分配表的各个要紧 科目。青岛海尔电冰箱股份有限公司利润及利润分配表20002000年1212月3131日单位：万元人民币项目去年累计数今年累计数母公司合计母公司合计王营业务收入1995993974

23、27220437482838减：折扣与折让主营业务收入净额199599397427220437482838减：主营业务成本154792314701187873394790主营业务税金及附加5918233981055主营业务利润44216819033216586993加：其他业务利润280152534129减：存货跌价缺失16071607-124-124营业费用220285191825626治理费用18443365021702744769财务费用-21713-164952营业利润22265360851577837060加：投资收益1582643882559513020补贴收益营业外收入16107

24、57257减：营业外支出54110109利润总额38102405414142150228减：所得税3651560123994760少数股东损益38763059净利润34451310643902242409加：年初未分配利润17545150703520226881盈余公积转入可供分配的利润51995461347422469290减：提取法定盈余公积3445507039025098提取法定公益金3445427939025098可供股东分配的利润45105367856642059286减：应负优先股股利提取任意盈余公积689689780780应负一般股股利941294121329413294转作股本

25、的一般股股利94129412未分配利润35005266844293335799(1)(1)主营业务利润。指公司通过销售主营业务商品、提供劳务等 猎取的利润，是形成公司利润的主体，其运算公式为：主营业务利润 =主营业务收入-营业成本-治理费用-财务费用-进货费用-营业 税金，运算出的利润若为正数，表明公司盈利；若为负数，则表明公 司亏损。1)1)主营业务收入。是反映公司已销售商品和提供劳务等要紧经 营业务的实际收入。2)2)营业成本。是反映公司已销售商品和提供劳务等要紧经营业务的实际成本。按照我国新的会计制度，工业企业运算 成本的方法是制造成本法，其特点是把企业全部成本费用划分为制造 成本和当期

26、费用两类。制造成本是指工业产品的生产成本，包括企业 在生产经营过程中实际消耗的直截了当材料、直截了当工资、其他直 截了当支出和制造费用。企业发生的与生产经营没有直截了当关系和 关系不紧密的费用如治理费用、财务费用和销售费用不摊入产品成本，作为当期费用直截了当计入当期损益。3)3)销售费用。是反映公司在销售商品过程中所发生的应由主营业务负担的各项费用。4)4)治理费用。指公司行政治理部门为治理和组织经营活动的各项费用，其内容与现 行的企业治理差不多一致。5)5)财务费用。指公司为筹集资金而发生的各项费用，包括公司生产经营期间发生的利息净支出( (减利息收入) )、汇兑净缺失、调剂外汇手续费、金融

27、机构手续费以及筹资发生的其他 财务费用等。6)6)进货费用。指公司从进货到商品入库那个过程发生的 各种应由本公司负担的费用。7)7)营业税金。是反映应由公司销售商品和提供劳务得到的营业收入负担的税金，包括产品税、增值税、营业 税、出口税及都市爱护建设税等几种，又称为流转税。(2)(2)其他业务利润。是反映公司一定时期内其他业务活动形成的 财务成果，表现为公司其他业务收入扣除其他业务成本、应负担的费 用、税金后的净收入。(3)(3)营业利润。反映公司一定时期的业务活动的最终财务成果。 包括主营业务利润和其他业务利润。用公式表示为：营业利润=主营 业务利润+其他业务利润。(4)(4)投资收益。反映

28、公司以各种方式对外投资所取得收益，其中 包括分得的投资利润、债务投资的利息收入以及股票投资收益等。(5)(5)营业外收入。指与公司生产经营没有直截了当关系的各项收 入、罚款收入、确定无法支付的按规定应转作营业收入的应对款项、 教育费附加返还款，以及其他非营业性收入。(6)(6)营业外支出。指与公司生产经营没有直截了当关系的各项支 出。公司的营业外收入减去营业外支出，即为营业外收支净额。(7)(7)利润总额。反映公司在一定会计期间从事生产经营活动的财 务成果，包括营业利润、投资收益和营业外收支净额等。利润总额是 一项综合指标，集中反映公司生产经营活动各方面的效益，是公司财 务成果的最终表现，也是

29、衡量公司生产经营治理的重要指标。(8)(8)净利润。净利润项目反映利润总额扣除本年度应交所得税及 少数股东本期的收益后可供分配的净额。(9)(9)可分配的利润。在公司的净利润中扣除职工福利及奖励基 金，再加上年初未分配利润后即得可分配的利润总额。用公式表示为： 可分配利润=净利润+年初末分配利润-中外合资企业提取职工福利 及奖励基金。(10)(10) 可供股东分配的利润。在可分配的利润中扣除按规定提取的法定公积金和法定公益金后即是可供股东分配的利润。用公式表示 为：可供股东分配的利润=可分配的利润-法定公积金-法定公益金。 法定公积金是指按照公司法规定，公司必须按照当年税后利润减去补 偿亏损后

30、所剩余的10%10%强制计提的公积金；法定公益金是指公司按照公司法规定，按 5%-7%5%-7%的比例从当年税后利润中提取的用于职工福利 设施支出的基金。(11)(11) 未分配利润。未分配利润指的是在可供股东分配的利润中扣除已分配优先股股利、任意公积金和已分配一般股股利后的余额。用公式表示为：未分配利润=可供股东分配的利润已分配优先股股利 -任意公积金-已分配一般股股利。式中，已分配优先股股利是按照 股东大会决议派发给优先股股东的利润额；任意公积金是指按照公司 章程或股东大会决议从可分配利润中自由计提的公积金，其目的是为 了应对经营的风险和不测，已分配一般股股利是按照股东大会决议派 发给一般

31、股股东的利润。未分配利润额权益归公司投资者所有。3 3、现金流量表现金流量表是以现金流入与现金流出来讲明企业报告期内经营活动、投资活动及筹资活动的动态报表。我国财政部于19981998年3 3月2020日公布了企业会计准则 现金流量表，要求所有企业从199 8年1月1日起对外编报现金流量表。现金流量是某一段时期内企 业现金流入和流出的数量，现金流量信息能够表明企业经营状况是否 良好，资金是否紧缺，企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、 企业治理者提供专门有用的信息。本准则将现金流量分为三类，即经 营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的 现金流量。表 4-34-3是青岛海

32、尔电冰箱股份有限公司于20012001年3 3月1717日在证券时报上公布的现金流量表，是一个合并的现金流量表。从该表我们能够看到20002000年公司各项现金流入、流出的情形，以下我们讲明现金流量表的各个科目。青岛海尔电冰箱股份有限公司 现金流量表20002000年1212月3131日单位：万元人民币项目母公司合并一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金187927363857收取的租金246258收到的增值税销项税额和退回的增值税款收到的除增值税以外的其他税费返回65收到的其他与经营活动有关的现金182240347现金流入小计189995404528购买商品、同意劳务支付的现

33、金133110299680经营租赁所支付的现金226632支付给职工以及为职工支付的现金550213718支付的增值税款499513895支付的所得税款13932860支付的除增值税、所得税以外的其他税费10612220支付的其他与经营活动有关的现金1352823751现金流出小计159815356755经营活动产生旳现金流量净额3018047773、投资活动产生的现金流量收回投资所收到旳现金分得股利或利润所收到旳现金527530取得债券利息收人所收到旳现金处置固定资产、尢形资产和其他长期资产 而收回的现金净额8收到 的 其他与 投资沽 动有天 的现金1494现金流入小计52 72032购 建

34、固定资产、尢形资产和 其他长期资产 所支付的现金3256132222权益性投资所支付的现金1624515858债券性投资所支付的现金支付的其他与投资沽动有天的现金现金流出小计4880648081投资活动产生的现金流量净额-48278-46049二、筹资沽动产生的现金流量吸取权益性投资所收到的现金22429其中：子公司吸取少数股东权益性投资收 到的现金22429发行债券所收到的现金借款所收到的现金17649收到的其他与筹资活动有关的现金575现金流入小计20467偿还债务所支付的现金28699分配股利或利润所支付的现金29322932其中：子公司支付少数股东的股利1307偿付利息所支付的现金融资

35、租赁所支付的现金减少注册资本所支付的现金其中：子公司依法减资支付给少数股东的 现金支付的其他与筹资活动有关的现金142现金流出小计29323308筹资活动产生的现金流量净额-2932-12612四、汇率变动对现金的阻碍：五、现金及现金等价物净增加额：-21031-10888附注：1、不涉及现金收支的投资和筹资活动：以固定资产偿还债务以投资偿还债务以固定资产进行长期投资以存货偿还债务融资租赁固定资产2、将净利润调剂为经营活动的现金流量净利润3902242409加：少数股东损益3059计提的坏账预备或转销的坏账4365833存货跌价缺失-124-124固定资产折旧34689413无形资产摊销516

36、786待摊费用摊销547547处置固定资产、尢形资产和其他长期资产 的缺失（减收益）54固定资产报丿发缺失财务费用1189投资缺失（减收益）-25595-13020递延税款贷项（减借项）仔货的减少（减增加）296820631经营性应收项目的减少（减增加）1308020669经营性应对项目的增加（减减少）-4138-4367增值税增加净额（减减少）其他经营活动产生的现金流量净额30180477733、现金及现金等价物净增加情形：货币资金的期末余额1796138194减：货币资金的期初余额3899249083现金等价物的期末余额现金及现金等价物净增加额-21031-10888（1 1） 经营活动。

37、经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的 所有交易和事项，它包括了企业投资活动和筹资活动以外的所有交易 和事项。就工商企业来讲，经营活动要紧包括：销售商品、提供劳务、 经营性租赁、购买商品、同意劳务、广告宣传、推销产品、交纳税款 等等。（2 2） 投资活动。投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在 现金等价物范畴内的投资及其处置活动。那个地点所指的长期资产是 指固定资产、在建工程、无形资产、其他资产等有期限在一年或一个 营业周期以上的资产。投资活动要紧包括：取得和收回投资、购建和 处置固定资产、无形资产和其他长期资产等等。（3 3） 筹资活动。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的

38、活动。资本包括实收资本（股本）、资本溢价（股本溢价）与资本有关的现金流入和流出项目，包括吸取投资、发行股票、分配 利润等。三、财务报表分析一、公司偿债能力分析偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是公 司财务分析的一个重要方面，通过这种分析能够揭示公司的财务风险,偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指公司偿付流淌负债的能力。流淌负债是一年内 或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对公司的 财务风险阻碍较大，如果不能及时偿还，可能使公司面临倒闭的危险。 一样来讲流淌负债需以流淌资产来偿付，通常需要以现金直截了当偿 还

39、。因此，能够通过分析公司流淌负债与流淌资产之间的关系来判定 公司短期偿债能力。通常，评判公司短期偿债能力的财务比率要紧有 流淌比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付 比率等。流淌比率。流淌比率是公司流淌资产与流淌负债的比率。运算 公式为：注流动资产流动比率 +二流动负债流淌资产要紧包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和一年内到期的长期债券投资等，一样用资产负债表中的期末流淌资产总额；流淌负债要紧包括短期借款、应对及预收款项、各种 应交款项、一年内马上到期的长期负债等，通常用资产负债表中的期 末流淌负债总额。按照表4 4 1 1中青岛海尔的流淌资产和流淌负债的年

40、末数，该公司 20002000年末流淌比率为：流动比率 2263102.7382766这表明青岛海尔每1 1元的流淌负债，就有2.732.73元的流淌资产做保证。流淌比率是衡量公司短期偿债能力的一个重要财务指标，那个比 率越高，讲明公司偿还流淌负债的能力越强，流淌负债得到偿还的保 证越大，然而，过高的流淌比率也并非好现象，因为流淌比率过高， 可能是公司滞留在流淌资产上的资金过多，会阻碍到公司的获利能力。青岛海尔 20002000年末的速动比226310348382827661 1： 1 1时比较合适，青岛海尔的速按照体会，流淌比率在2 2 : 1 1左右比较合适，青岛海尔的流淌比率为2.732

41、.73，属于正常范畴。实际上，对流淌比率的分析应该结合不同的 行业特点、公司流淌资产的实际实现能力等因素。有的行业流淌比率 较高，有的行业较低，不可一概而论。单凭体会判定也并不可靠，有 时流淌比率较高，但其短期偿债能力未必专门强，因为可能是存货积 压或滞销的结果，而且，公司也专门容易伪造那个比率，以掩饰其偿 债能力。如年终时将借款还清，下年初再借入，如此就能够人为地提 升流淌比率。因此，利用流淌比率来评判公司短期偿债能力存在一定 的片面性。速动比率。从前面的分析可知，如果流淌比率较高，但流淌资 产的流淌性较差，公司的短期偿债能力仍旧不强。在流淌资产中，短 期有价证券、应收票据、应收账款的变现能

42、力均比存货强，存货需通 过销售才能转变为现金，因此存货是流淌资产中流淌性相对较差的。 一样来讲，流淌资产扣除存货后的资产称为速动资产，要紧包括现金（即货币资金）、短期投资、应收票据、应收账款等。速动资产与流淌 负债的比率称为速动比率，也称酸性试验。其运算公式为：速动比率速动资产流动资产存货流动负债流动负债通过速动比率来判定公司短期债能力比用流淌比率进了一步，因 为它扣除了变现力较差的存货。速动比率越高，讲明公司的短期偿债 能力越强。按照表 4 4 1 1中的有关数据， 率为：速动比率按照体会，一样认为速动比率为动比率为2.312.31，属于正常范畴之内。但在实际分析时，应该按照公司 性质和其他

43、因素来综合判定，不可一概而论，通常阻碍速动比率可信 度的重要因素是应收账款的变现能力。现金比率。现金比率是公司的现金类资产与流淌负债的比率。 现金类资产包括公司的库存现金、随时能够用于支付的存款和现金等 价物，即现金流量表中所反映的现金。其运算公式为：现金比率现金现金等价物 流动负债按照表4 41 1青岛海尔的有关数据（假定该公司的短期投资均为现金等价物），该公司20002000年末的现金比率为：现金比率 3819400.4682766现金比率反映公司的直截了当支付能力，因为现金是公司偿还债 务的最终手段，如果公司现金缺乏，可能会发生支付困难，将面临财 务危机，因而现金比率高，讲明公司有较好的

44、支付能力。然而，如果 那个比率过高，意味着公司拥有过多的获利能力较低的现金类资产， 公司资产未能得到有效的运用。二、长期偿债能力分析长期偿债能力是指公司偿还长期负债的能力，公司的长期负债要 紧有长期借款、应对长期债券、长期应对款等。关于股东来讲，不仅 应关怀公司的短期偿债能力，更应关怀公司的长期偿债能力。反映公 司长期偿债能力的财务比率要紧有：资产负债率、股东权益比率、权 益乘数、负债股权比率、有形净值债务率、偿债保证比率、利息保证 倍数和现金利息保证倍数等。资产负债率。资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率， 也称为负债比率或举债经营比率，它反映公司的资产总额中有多少是 通过举债得到的。其

45、运算公式为：资产负债率负债总额资产总额资产负债率反映公司偿还债务的综合能力，那个比率越高，公司偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。按照表4 4 1 1的有关数据，青岛海尔20002000年末的资产负债率为：资产负债率82744 0.21 21%403509这表明青岛海尔的资产有2121来源于举债。关于资产负债率，公司的债权入、股东和公司经营者往往从不同的角度来评判。1 1从债权人角度来看， 他们最关怀的是其贷给公司资金的安全性。 如果那个比率过高，讲明在公司的全部资产中，股东提供的资本所占 比重太低，如此，公司的财务风险要紧由债权人负担，其贷款的安全 缺乏可靠的保证，因此，债权人总是

46、期望公司的负债比率低一些。2 2从公司股东的角度来看，其关怀的要紧是投资收益的高低。公 司借入的资金与股东投入的资金在生产经营中能够发挥同样的作用， 如果公司负债所支付的利息率低于资产酬劳率，股东就能够利用举债 经营取得更多的投资收益。因此，股东所关怀的往往是全部资产酬劳 率是否超过了借款的利息率。公司股东能够通过举债经营的方式，以 有限的资本、付出有限的代价而取得对公司的操纵权，同时能够得到 举债经营的杠杆利益。3 3站在公司经营者的立场，他们既要考虑公司的盈利，也要顾及 公司所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了公司的 长期财务状况，也反映了公司治理当局的进取精神。如果公司不利

47、用 举债经营或者负债比率专门小，则讲明公司比较保守，对前途信心不 足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。然而，负债也必须有 一定限度，负债比率过高，公司的财务风险将增大，一旦资产负债率 超过 1 1，则讲明公司资不低债，有濒临倒闭的危险。至于资产负债率为多少才合理并没有一个确定的标准。不同的行 业、不同类型的公司有较大差异。一样而言，处于高速成长时期的公 司，其负债比率可能会高一些，如此所有者会得到更多的杠杆利益。 然而，作为财务治理在确定公司的负债比率时，一定要审时度势，充 分考虑公司内部各种因素和公司外部的市场环境，在收益与风险之间 权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决策。资产总额股

48、东权益总额4 4 1 1的有关数据，青岛海尔20002000年末的权益乘数为:403509, “-1.40289070股东权益比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映公司资产中有多少是所有者投入的。其运算公式为：叭升芳 股东权益总额 股东权益比率、宀亠一资产总额从上述公式可知，股东权益比率与负债比率之和等于1 1。因此，这两个比率是从不同的侧面来反映公司长期财务状况的，股东权益比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。按照表4 4 1 1的有关数据，青岛海尔20002000年末的股东权益比率为：股东权益比率 2890700.72403509股东权

49、益比率的倒数，称作权益乘数，即资产总额是股东权益的 多少倍。该乘数越大；讲明股东投入的资本在资产中所占比重越小。 其运算公式为；权益乘数按照表权益乘数（三）阻碍公司偿债能力的其他因素上述财务比率是分析公司偿债能力的要紧指标，分析者能够比较 最近几年的有关财务比率来判定公司偿债能力的变化趋势，也能够比 较某一公司与同行业其他公司的财务比率，来判定该公司的偿债能力 强弱。然而，在分析公司偿债能力时，除了使用上述指标以外，还应 考虑到以下因素对公司偿债能力的阻碍。或有负债。或有负债是公司在经济活动中有可能会发生的债务。 按照我国公司会计准则的规定，或有负债不作为负债在资产负债 表的负债类项目中进行反

50、映，除了已贴现未到期的商业承兑汇票在资 产负债表的附注中列示外，其他的或有负债在会计报表中均未得到反 映，如销售的产品可能会发生的质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷 可能败诉并需赔偿的金额等。这些或有负责在资产负债表编制日还不 能确定以后的结果如何，一旦今后成为公司现实的负债，则会对公司 的财务状况产生重大阻碍，专门是金额庞大的或有负债项目。在进行 财务分析时不能不考虑这一因素的阻碍。担保责任。在经济活动中，公司可能会发生以本公司的资产为 其他公司提供法律担保，如为其他公司的银行借款担保、为其他公司 履行有关经济合同提供法律担保等。这种担保责任，在被担保人没有 履行合同时，有可能会成为公司的负债

51、，增加公司的债务负担，然而， 这种担保责任在会计报表中并未得到反映，因此在进行财务分析时， 必须要考虑到公司是否有巨额的法律担保责任。租赁活动。公司在生产经营活动中，能够通过财产租赁的方式 解决急需的设备。通常财产租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。 采纳融资租赁方式，租入的固定资产作为公司的固定资产入账，租赁 费用作为公司的长期负债入账，这在运算前面有关的财务比率中都差 不多运算在内。然而，经营租赁的资产，其租赁费用并未包含在负债 之中，如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其 租金尽管不包含在负债之中，但对公司的偿债能力也会产生较大的阻 碍。在进行财务分析时，应考虑这一因素。

52、二、公司营运能力分析公司的营运能力反映了公司资金的周转状况，对此进行分析，能 够了解公司的营业状况及经营治理水平。公司的资金周转状况与供、 产、销各个经营环节紧密有关，任何一个环节显现咨询题，都会阻碍 到公司资金的正常周转。在供、产、销各环节中，销售有着专门的意 义。因为产品只有销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金， 顺利完成一次资金周转。如此，就能够通过产品销售情形与公司资金 占用量来分析公司的资金周转状况，评判公司的营运能力。评判公司 营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收账款周转率、流淌资 产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。存货周转率。也称存货利用率，是公司一定时期的

53、销售成本与平 均存货的比率。其运算公式是：存货周转率 销售成本平均存货 期初存货余额期末存货余额、平均存货、2公式中的销售成本能够从损益表中得知，平均存货是期初存货余 额与期末存货余额的平均数，能够按照资产负债表运算得出。如果公 司生产经营活动具有专门强的季节性，则年度内各季度的销售成本与 存货会有较大幅度的波动，因此，平均存货应该按季度或月份余额来 运算，先运算出各季度的平均存货，然后再运算全年的平均存货。按 照表4 4 1 1的有关数据，青岛海尔20002000年的存货周转率为：十亠亠55593 34838亠/亠394790平均存货45216存货周转率8.73245216存货周转率讲明了一

54、定时期内公司存货周转的次数，能够用来测 定公司存货的变现速度，衡量公司的销售能力及存货是否过量。在正 常情形下，如果公司经营顺利，存货周转率越高，讲明存货周转得越 快，公司的销售能力越强，营运资金占用在存货上越少。然而，存货 周转率过高，也可能讲明公司治理方面存在一些咨询题，如存货水平 低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转 率过低，常常是库存治理不力，销售状况不行，造成存货积压，讲明 公司在产品销售方面存在一定的咨询题，应当采取主动的销售策略， 但也可能是公司调整了经营方针，因某种缘故增大库存的结果。因此， 对存货周转率的分析，要深入调查公司库存的构成，结合实际情形做

55、出判定。存货周转状况也能够用存货周转天数来表示。其运算公式为：存货周转天数360 平均存货360存货周转率销售成本存货周转天数表示存货周转一次所需要的时刻，天数越短讲明存货周转得越快。前面运算的存货周转率为6.606.60，表明一年存货周转6.6.6060次，因此存货周转天数为：存货周转天数西0 41.24（天）8.73赊销收入净额收账款平均余额期末应收账款2公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额。在那个地点，我们假设青岛海尔的销售差不多上赊销，按照表 4 4 1 1和3 3 2 2的有关数据，青岛海尔20002000年的应收账款周转率为：应收账款周转率应收账

56、款平均余额应收应收账款周转率。应收账款周转率是公司一定时期赊销收入 净额与应收账款平均余额的比率，它反映了公司应收账款的周转速度。其运算公式为：9020489478应收账款平均余额90204 2 89478 89841应收账款周转率482838 5.3789841应收账款周转率是评判应收账款流淌性大小的一个重要财务比 率，它反映了公司在一个会计年度内应收账款的周转次数，能够用来 分析公司应收账款的变现速度和治理效率。这一比率越高，讲明公司 催收账款的速度越快，能够减少坏账缺失，而且资产的流淌性强，公 司的短期偿债能力也会增强。然而，如果应收账款周转率过高，可能 是因为公司奉行了比较严格的信用政

57、策、信用标准和付款条件过于苛 刻的结果。如此会限制公司销售量的扩大，从而阻碍公司的盈利水平。 这种情形往往表现为存货周转率同时偏低。如果公司的应收账款周转 率低，讲明公司催收账款的效率太低，或者信用政策十分宽松，如此 会阻碍公司资金利用率和资金的正常周转。流淌资产周转率。流淌资产周转率是销售收入与流淌资产平均余 额的比率，它反映的是全部流淌资产的利用效率。其运算公式为：流动资产周转率一销售收入、_流动资产平均余额流动初流动均余额期末流动资产2流淌资产周转率表明在一个会计年度内公司流淌资产周转的数，它反映了流淌资产周转的速度。该指标越高，讲明公司流淌资产固定资产周转率宀、宀亠十“込“固定资产平均

58、净值固定初固定资产净值期末固定资产净值人2这项比率要紧用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该 比率越高，讲明固定资产的利用率越高，治理水平越好。如果固定资 产周转率与同行业平均水平相比偏低， 能会阻碍公司的获利能力。按照表 海尔20002000年的固定资产周转率为：固定资产周转率 -482838-(85200 88480)2总资产周转率。总资产周转率也称总 入与资产平均总额的比率。其运算公式为：销售收入总资产周转率售收入资产平均总额资产平均总额讲明公司的生产效率较低，可4 4 1 1和表4 4 2 2的有关数据，青岛2.78资产利用率，是公司销售收的利用率越好。按照表4 4 1 1和表4

59、 4 2 2的有关数据，青岛海尔20002000年的流淌资产周转率为：流动资产平均余额249568 226310 2379392流动资产周转率482838 2.03237939流淌资产周转率是分析流淌资产周转情形的一个综合指标，流淌资产周转的快，能够节约流淌资金，提升资金的利用效率。然而，怎 么讲流淌资产周转率为多少才算好，并没有一个确定的标准。通常分 析流淌资产周转率应比较公司历年的数据并结合行业特点。固定资产周转率。固定资产周转率也称固定资产利用率，是公司 销售收入与固定资产平均净值的比率。其运算公式为：销售收入期初资产总额 期末资产总额2公式中的销售收入一样用销售收入净额，即扣除销售退回

60、、销售 折扣和折让后的净额。总资产周转率可用来分析公司全部资产的使用 效率。如果那个比率低，讲明公司利用资产进行经营的效率较差，会 阻碍公司的获利能力，公司应该采取措施提升销售收入或处置资产， 以提升总资产利用率。按照表4 4 1 1和表4 42 2的有关数据，青岛海尔20002000年的总资产周转率为：482838资产报酬率汁十丄宀MF100%资产平均总额按照表4-14-1和表4-24-2的有关数据，青岛海尔20002000年的资产酬劳率为：42409总资产周转率 - - 1.24(378055403509)2三、公司获利能力分析获利能力是指公司赚取利润的能力。获利能力分析是公司财务分 析的