2014年互联网金融服务行业分析报告

1、2014年互联网金融服务行业分析报告2014年 12 月目录、行业分析：理财服务需求释放渠道互联网化演进加速 41、金融服务业近三年复合增速 17% 居民非存款类投资占比约 30%4（1）金融服务市场收入规模近三万亿 三年复合增速 16.7% 4（2）居民潜在投资总资产达 83 万亿低净值总量占比达 58% 6（3）非存款类投资有望迎来翻倍成长基金规模长期目标15 万亿 8（ 4）个人投资者长尾蕴含巨大服务商机 102、理财服务转型 “大资管 ”模式理财产品与渠道丰富多元 11（1）非银行金融机构受益政策松绑产品线不断延伸 12（ 2）基金与保险销售对第三方渠道需求强烈 14（ 3）互联网将成

2、为重要的第三方销售渠道 163、互联网金融发展趋势：渠道化 -平台化-金融化 1. 9（1）渠道化：金融产品线上营销、销售与支付将打通 20（2）平台化：综合理财服务与金融混业经营的载体 25（ 3）金融化：以用户数据为核心，开展全面互联网金融服务业务 274、中国互联网企业有望在金融电商领域实现跨越式发展 2. 9、国内互联网金融服务标杆企业分析：东方财富 321、公司概述：从财经资讯门户龙头寻求向互联网金融服务平台商转型 322、公司分析：积累用户资源，志在互联网金融平台 3. 6（1）商业模式：从财经媒介到一体化互联网金融服务平台 36（ 2）核心竞争力：精准用户、多入口协同、专业品牌与

3、先发优势 36 坚持 “用户为王 ”理念用户规模及粘性遥遥领先 36 “资讯门户 +SNS 社区 +金融终端 ”多入口协同提供一体化服务 37 扎根垂直服务特质打造专业化品牌形象 39 获首批第三方基金销售牌照建立渠道服务先发优势 39（3）广告业务： “门户 +垂直频道 +社区”三大入口牢牢把握用户流量 40（4）金融数据业务：实施高性价比策略着重用户积累 44（ 5）基金代销业务：进军金融电子商务向第三方渠道服务转型 48 受益多入口流量导入模式天天基金网流量优势明显 49 具有垂直服务专业化优势持续用户转化能力强 50 长期而言，基金在线销售有望带来 3.7515亿收入空间52（6）发展

4、趋势： 打造 “产品销售 +理财服务 ”一体化平台， 在第三方理财市场中竞得一席 之地 54 一体化金融服务平台面向数万亿市场空间，带来600亿收入增量54 专注 +专业+先机，东方财富不逊于任何互联网平台 56（ 7）业绩预测 573、风险提示 6.0.三、国外互联网金融服务市场标杆分析：美国理财公司 601、公司概况：在创新与变革中前进的综合金融服务公司 6. 02、战略变革路径：渠道商 - 平台服务商 -互联网化 -综合服务商 63（1）佣金折扣经纪商：进军理财服务长尾市场 64（2）资产集合商：开创基金超市并引入顾问体系 65（3）在线证券交易商：全面进行互联网化 68（4）综合金融服

5、务商：开展服务创新与业务整合 713、核心竞争力：细分市场为导向、 IT 技术为支撑、发展个性化服务 73一、行业分析：理财服务需求释放渠道互联网化演进加速1金融服务业近三年复合增速17%居民非存款类投资占比约30%（1）金融服务市场收入规模近三万亿三年复合增速16.7%图氣 我国金秋业产值年度变化2010年以来，我国金融业年产值突破2万亿，经国家统计局初步 核算2012年我国金融业产值为2.86万亿，占国内GDP比重的5.5%。 2008年以来，金融业总产业保持着近20%的持续增长，受金融危机的 影响，2012年金融业同比增速有所下降，为14.6%。2010年-2012年, 我国金融业产值复

6、合增长率为16.7%。根据社科院预测，2014年我国 GDP增幅达到8.2%，英国经济学人预计未来5年中国GDP平均增 长率为8.2%估算，到2015年，我国金融业产值占GDP比重将从2012 年的5.5%上升到7.1%。金敵业产個（万亿疋7-增輻占GDP；匕于2012年我国金融业资产管理规模首次突破150万亿，相比2010年复合增长率达到19%，同比2011年幅达到25.6%。预计随着整体收入和财富的提升，居民对于财富管理的需求将更加强烈在所有金融业资产管理业态中，银行业管理的资产占我国金融业管理总资产的最大比重：2010年资产管理规模为94.3万亿，2012年达 到了 131万亿，虽然银行

7、业资产管理规模比重由2010年的88.3%略有下降为2012年的86.6%，但与其他金融机构相比依然占据绝对优势。图人2010-2012年金融服券细分子行业总资产规模单位：万亿）图趴2010 2012年各类金触机构资产管理规模占比变化从资产管理规模变化来看，非银行类金融机构资产管理规模增速整体明显高于银行业。在2012年金融市场整体增速放缓的情况下， 基金业和信托业逆势上涨，同比增速分别达到 67%和56%。图Bk 2011.20H年各类金融机构资产管理规模同比增幅比较比比比比比(2) 居民潜在投资总资产达83万亿低净值总量占比达58%我国私人财富增长迅速。根据国际著名财经媒体福布斯与宜信财富

8、于2014年3月28日联合发布的2014中国大众富裕阶层财富白 皮书研究结果显示，2012年末我国个人可投资资产总额约83.1万 亿元，同比2011年增加13.7%。图1E我国个人可投资资产总额(万亿)数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库据贝恩与招商银行联合发布的 2011中国私人财富报告数据显 示，2010年中国的高净值人群达到了约50万人的规模，比2009年增长 22%;高净值人群持有的个人可投资资产规模达到 15万亿元，预计2011年中国的高净值人群59万人左右，同比增长16%;高净值人群持 有的个人可投资资产规模将达到约18万亿元，同比增长18%。根据以 上预测，假设2012年高净

9、值人群增长15%,达到68万人，可投资规模 增长17%，达到21万亿。福布斯统计，2010年我国大众富裕群体人数（个人可投资资 产在10万美元至100万美元之间）达到794万人，经过两年的迅速增长 在2012年达到了 1026万人，人均可投资资产在133万元左右，则潜在 投资总资产可达13.6万亿。根据以上数据推算，2012年我国个人可投 资资产在10万美元（约62万人民币）以下的人群（偏低净值人群）可 投资家庭总资产为48.5万亿，占比达到58%。图12* 2012年我国不同投资净值群体可投资资产规模梵也普通扌电资者,485万亿58%图山* 22年我国不同投僭净值解体规模（单位：万人丫不周投

10、责净值群体人均可投资蚩产疑万元、14000r13W0120r10000-卜80Mp600040M卜20W0111高净值牛人丸；t富轄群体乳盹怜电戕jf.君考虑到高净值人群一般是请专业的理财机构进行个人资产管理,对于全体投资人群规模假设至少达到2012年股票账户数1.4亿计算， 除去大众富裕阶层1026万人，则偏低净值的投资者规模可达到1.3亿, 总可投资资产为48.5万亿，人均可投资资产约为37.3万。由此我们认 为，包含了大众富裕群体与偏低净值普通投资者均属于个人理财服务 的长尾市场，在2012年覆盖了高达62万亿的潜在资产管理规模。（3）非存款类投资有望迎来翻倍成长基金规模长期目标15万亿

11、近年来，存款占居民金融资产的份额持续下降,2010年居民非存款类投资占比总体金融资产的29.6%。其中证券、证券投资基金和证券 客户保证金等金融资产总体占比经过 2007年市场波动后维持在15% 左右。图14.我国居民金融资产结构2004 2OQ5 200620072008200920102002年的美国居民理财结构中存款性资产仅占 20.8% ,股票和债 券占比为26%，养老金基金占比9.6%，保险类占比33.1%。我国居民 存款性资产占比明显偏咼，居民投资股票、债券、保险和基金等产品 的比重均有较大的提升空间。随着我国资本市场的发展和成熟，用户的投资需求将呈现多元化 趋势，并推动行业服务产

12、品的不断创新，居民理财结构也将随之发生 变化。美国居民个人退休账户（IRA）中，银行存款占比从1990年的42% 逐步减少至2009年的10%，共同基金占比则从22%上升至46%，占美 国居民整体账户的比重超过15%;同时结合美国居民理财结构数据， 当地居民投资于基金的资产比重达到 30%以上。参考美国基金规模占资产比重，按照目前 150万亿资产管理规模 静态预测，保守估计我国基金类投资占比非存款投资比重远景目标能 够达到10%，则长期而言未来我国基金资产管理规模有望达到 15万亿 水平，是2012年3.6万亿的4倍以上。图15.莫国居民妁理财结构变化情况（） L亠_ 竇产料类1992 勺!9

13、年1Q98T200年2OO4T2007 命XSNE 户)L511911.41L5112ILO8.05.64.3113.74LI130.707：0.50.48.4434+6S.24316.S15.622.721.617.617.976)1712J)1214-715.9户2SJ128 J27,628432.034.6人序保險折段值5.91.26.453I3.03.2XttKVU产545.9R.610.6S,06.5.其他金融犢产3S33L71.9112.1数据来源：美国联邦储备委员会SCF数据库图16、莫国IRA401(k)持有的共同基金资产占共同基金的比重表莅不同理财产品箱從对比存款基金理财传托

14、期货外汇收益低僞扳低中等中等高中等低偏低偏低丸高高偏高好一枇一般特点謀后 于通 胀有保障 功能般资理財主流 岛种可j愛資收 益校好柚进入门锻低. 专业门槛高* 凤险丸进入许 金门槛专业门有汇車投资者专业也姜求低f氐低低高高高(4) 个人投资者长尾蕴含巨大服务商机我国金融市场个人投资者队伍在不断壮大。根据中国证券登记结算有限责任公司统计，截至2012年底，沪深两市共有有效股票账户1.4 亿户，基金投资账户已达4019万户。预计2014年我国股票账户数与基金账户数呈现良好上升趋势，预计至少恢复到2011年水平，预计2014年我国期末股票账户数和基金账 户数分别可达到1.65亿和4400万，同比增幅

15、为17%和10%。中国金融市场个人投资者规模大、低净值占比高、人均净值低，具备明显的长尾特征明显。这种情况下，一方面得渠道者得天下，只有通过全面、快速的渠道建设及后续服务才能挣得更大市场；但另一方面通过单一渠道垄断用户的难度越来越高， 传统店铺式重资产模式在服务速度和投入产出比方面已越来越难以满足投资者规模和服务 需求快速提升的要求，市场亟需更多低成本、全覆盖、高便利、深服务、快响应的渠道出现以满足投资者需求。图1九 我国近年期末股票账户数及增幅（单位：万户）数据来源：中国证券登记结算有限责任公司45004000350030002500200015001000500 0总數万户）增幅4019n

16、2002 2003 2004 2005 2006 2007 20OS 200 2010 2011 2012600%500 o400 q0%100%0%-100%图18”我国近年期末基金账户敷及增幅（单位：万户）700%2、理财服务转型大资管”模式理财产品与渠道丰富多元我国金融服务市场的交易主体由制定政策与执行监管的管理者，同时扮演金融产品生产商与渠道商角色的金融机构， 独立的第三方金 融服务提供商以及金融产品消费者构成。 在产业链中金融产品渠道是 促进金融市场繁荣、 促使资金融通的最重要环节。 传统渠道主要由银 行系金融机构和非银行系金融机构的直销与代销构成， 创新性渠道则 为第三方金融服务渠

17、道。 其中第三方金融服务渠道可以分为线下第三 方金融服务公司， 主要提供高净值个人理财服务； 以及线上第三方金 融服务，主要提供 “信息+渠道 +理财 ”的综合金融服务。（1）非银行金融机构受益政策松绑产品线不断延伸信托、保险、公募基金是金融服务中的三大资产管理子行业。从 2004-2012年三大资管行业此消彼长，资金规模增长率经过了爆发期 和剧烈波动期，进入了一个相对稳定的势均力敌的竞争阶段。 随着 “开 放融合新政 ”出台，对于单一行业的专属福利逐渐被打破，信托行业 过去几年拥有的 “制度红利 ”逐渐被剥夺， 竞争加剧迫使各资产管理行 业内部业务创新与服务能力提升更为重要， 行业间合作共赢

18、机制进入 探索阶段，借助互联网行业发展与技术进步进行金融创新的试水者逐 渐增多。监管机构亦银爲（银监会监楚证监会、（保监会J（产品握供） （商业翩T） C 蘇公Q c基金公Q（保险公用（核电产品）（存贷款）（餐行理财J （倍咒计划）C 基金 ）（集合理财）保ifef）C直销渠道 商坐宦哲）（信托公司）基金金司：、甘心保滩公司）代销渠道与支付渠道商业银行）商业银辽）（商业银fiQ （商业風折）保险舎可J（结托忘旬图20. 2004-2012年三大资产管理行业资产管理规模（单位：万亿兀1=1伍托业资产壹理规模泯险业资产总额=公球基金管理资产规模信托同比侏险同比公抚基金同比图21. 2004-201

19、2年三大资产管理行业资产管理规棋&比2012年三季度以来，包括证监会、保监会在内的各大监管机构针 对资产管理市场密集地出台了一系列 新政”关键词就是 放松管制 和 起点公平”可以看出监管机构对于促进金融市场竞争与繁荣的意愿十分显著，为 大资管”格局奠定了政策基础，利好金融业加速创新 和混业融合裹3、却匕卑金融监管“松界与钥蕊慚政fl业对行业影响2012.9 262012.1031任樂会存疵竣订齐发芳 了科的匮虽金管理必司 特走寡户資严営理业夸畫注巖般資亘金着JS公 司于矗司誉理单肘规展会管啓公司蟄面斤就资严管理业弄，车悦明碗雄佥詈别 公司可琪针对单一菲户利多皆菲户设至啧产誉J计魁”， 挂螢于金

20、融市场上的桁谁比金融工具，円且北许珀讼金总 入门犠俛为2000万元注畀崔木的子处国,开晨5专琐赍产壹 屋计划二it计划可投青于泰通过谨券丸昜所转让的脫权， 倩权.体他时严祀利和申国证旺会认可的產他资产*证韭台阮肃实洗了帝抽证蒂必司客户餐产管才于命羊一客户的定向赍产李理业命.祗幵投责篦Sb Jt20J24Q1S讫暮处司集甞奇产善许投资总巧证川司血愿饬商由浄岡心行妁笔同时廿 i計时黑户舛走冃的崗片展的挙项费产管世业齐.则兄谗 it立聲性的辜合責产管理计期宅社巖公旬屯曲桥产普 理业番兴施知硼3201345畑嚴公司幵女字户舐 户规范妁適缶*飙消了现踢井P制玦甘規定，窑户町遹过AU乙 期上及征 jt#认

21、可的算他方罠开虫脈户.芳幫覇融岡“础忑电于募 商圧弄”轎平了道離一20B3.25巖张户非现埼评户奚施曹行办法冷20126保哙帝盒运用抑发甫 瓦章吃规范卅丈件（征.扎 赢见犒用一包桔13茶沬验 址资胪政一可划分为四大 的捉畫：（二）诙増保捡春 金投费痒進；（三）改軍保 玲体率的寄产管理吃 瓦;（凹对侏检投責进行 内吓管理现荒”祐寛毎掘弄范国：一足尢许保验帝営曹公司脸覺托愛理 侏险資壹卄.还可以愛杷看理养黑金*金业年壹*位廉公 報金等枫构资金弱合母捷置耆的计金；二是尢许供险資产 管理心时作为壹托人 可決设业逓严管理产器，为丫受难 人诃益或者特屯貝的，升展帝产管理业备；三走保畛責产 管理怙司再命拎蚌

22、的，可汉向冇在食学管曙部口申请* a 展售第甘斫的奇产管環也务；四艺澤险专产管理张司可冷 糅照冇关規笈设女于必司，齐取単项费产管理业务”2012.7.162012.10.12t偎咤赞金去牠投整管 理柠办法茅贵金妥 托政赛的出夸电头十快险资严管理必 司有关审$的通知榕Jjot鬼大的隆資提高U卓、射操险賢产雀理矗司加 人“楼詈阵聲漓了峠碍；清脈了偎险豊会与算他寮管观 构的合作賂胫：揮动保栓资产管理公司也甘发馬，（2）基金与保险销售对第三方渠道需求强烈保险拥有保值增值特性，基金则是最主流的理财产品。我国基金 与保险的销售渠道收益政策松绑呈现开放式发展趋势，但整体销售渠 道单一，银行垄断特征显著。20

23、10年，银行占中国基金销售渠道的60%，券商销售占9%,基 金直销大客户销售和网上直销占分别占25%和6%。相比之下，美国的渠道构成呈现多元化的特点，2010年除了企业年金，共同基金的渠道分配是：证券公司27.1%、专业咨询机构25.0%、商业银行14.6%、 基金公司直销16.7%、基金超市10.4%、保险经纪6.3%图22，申国各基金销售渠逋配比、及臭国共同基金桶唱渠说配比W 林 塞金査聊丸席户 思金冋上直悄口辽杉哥 专业咨询机构馬业狼柠基金春司直销贏叠理审 低险经蛆2010年底，全国共有保险专业中介机构2550家，兼业代理机构18.99万家，营销员330余万人。2011年上半年，全国保险

24、公司通过保险中介渠道实现保费收入7042.63亿元，占同期全国总保费收入的 87.48%。我国保险营销渠道向高成本的保险营销员渠道与分散化的保 险兼业代理机构代销倾斜明显，整体营销渠道效率偏低。图如 2011上半年我国保险兼业代理机构保费收入占比译险公司直销 慄险专业中介 口像险兼业代理 低险营销员|数据来源：中国保险统计信息系统渠道多元化让代销渠道的重要性逐渐提升，同时为了摆脱银行业的渠道垄断与传统营销方式的高成本低效率特征，第三方渠道发展备 受期待。一方面，第三方渠道与金融机构无直接关系，拥有很好的独 立性，可提供对称的信息交流通道，更有利于维护投资者利益，赢得 投资者信任。另一方面，由于

25、我国金融机构跨业经营受限，各金融机 构的理财服务只能偏向于某类产品， 理财服务存在局限性。第三方渠 道能够提供多样化的理财产品，为客户量身定制理财方案，满足客户 的理财需求，在专业化与一体化理财服务方面具有明显优势。表4、金融服务札构栗進能力对比分畅寄出眼行非时金融砒第三才龜逋基金征养,棵险世托裁上常三方叠*WL务提供商班下蠡三方理耿 &t优弊荊理网点規蟆底.丸*网 戶地域世建盖能力莊.理时产品种类戟咅.理 时軀务有一宣诉业世直诵渠追，費邢来 低.产為上毁腹时性 强刖户卡对星丸，円户飪得感本盜，宁台比膑弄 疑高问户黏底，理时产品斟?（處丸，神是半 t.产晶背非起本槪，用户建命祈他 曲用捱供专址

26、占牛性 祀理时睢寻，理 时产需种蛊丰官主电十粕耶网点啼奇啟 嵌高.吗户更昜咸區戦 高用户覆鑫诲小，产合睢务能力誦时于胖上同人歌帥老年人甬盖能力屆不連 令夏余理吋产品躺冬.垄道恃附机制仍在建 立过症中a極用户宝要为樓有陆.噺用户 茯駅酝札再枳罷了同戶去严鞍民具 甫个社祀理时潜力，和財紙爭，政反片議促 进恳出炭弹，产品践建車专韭理时団阻、述入囲时服务轴址，政 .養丹就与金勒话祈促逍理上累進纵閨 通过 養悄手議进厅特址渠遣问户转代互袈圖JI 付可歿棕嵐，问户疗肖揽舞枳至进行盡轧分和刖理时風导优 券与忌金销善牌 照曲轨JL来道岸企融产吕枕恂雷瓏恨音 恥旦装道创护追贼听户于晋筑直悄戰道时 阳户奈浪时于传

27、絶枭道再童用户的转化希费一疫时践上#临羲道商贈*牌户奇泡（3）互联网将成为重要的第三方销售渠道互联网作为新型金融服务渠道改善了传统金融服务信息交换方式、降低交易成本。互联网金融可以实现供需双方的及时信息提供与 互换，并完成动态信息交流与传递，短时间内形成大量可评估信息序 列，从而咼效地完成风险评估与定价并实现最终交易。 借助互联网的信息交换力量，金融服务的信息不对称与交易成本被大大降低，同时由于其支付便利、 无物流”的交易特性，资源配臵效率高，充分交 易”成为可能。销售终端的在线化能够借助互联网的无边界性突破物理局限， 其 覆盖范围随着互联网的普及能够快速抵达终端用户，借助营业部缓慢 覆盖用户

28、的模式被颠覆；同时在财经资讯互联网产品化的基础上， 也 使得服务模式向线上转移，服务效率更为高效而成本得以快速降低。网上银行的发展将银行最主要的存贷业务办理从物理网点转移 到互联网和移动互联网上；证券交易中非现场交易比重持续走高， 基 本实现了网上交易对网点业务办理的替代；保险业也发力互联网销售 渠道，通过自办网站销售，电商合作，第三方保险网购类网站等进行 业务渠道拓展。在基金业方面，进入2012年监管机构进行政策 松绑” 开放第三方基金销售牌照，未来互联网行业将逐渐扩大对传统金融业 务的渗透和改造。图24.传统金融服务渠道互联网化1=1总体侷售规摸（亿尢）电商化销住規模（亿元）削商化加平16

29、00014000120001000013438000000000so閒4()2075134BW*5152773 64190% 80o 70o 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0&o整侬市场银行渠道互联网金融前景广阔，多方参与者积极进入金融渠道互联网化竞 争。参与竞争者主要包括垂直财经门户、金融软件公司、传统大型互 联网公司和传统金融机构。垂直财经门户拥有从财经资讯到理财顾问与产品销售的一体化 服务模式，同时积累了大规模、高粘度且专业化的潜在理财服务用户， 而在理财服务能力上提供较为综合和专业的服务水准，并且拥有最多 的理财产品数量可供选择，未来最有潜力发展成为第三方综合理财服

30、务商。表互联网金触瘁与者时出井析公司类型樋直财经门户金融款件公司捋统大童互联网 於司塢蜕金融机枸业券棲式对经资讯+理财颍 问+埋时产禹箭售吏易分析+理财 产品销售产品赭售网上变瑟渠道较大较小A小用户高较低较高专业化 程度高低理财蛛合性高较高低低服务专业性高低理財产品数量多戦多（旗下搁站）少叠司举例东方财富网及天天 霍金网.好买基金 网、数札虽金网， 枷讯网金融界同花噸*天狼5腾讯，阿里（洶 宝）、京东（采耿 售作摸式）瓠杆.i券，恳金、怯托公司3、互联网金融发展趋势：渠道化 -平台化 -金融化金融服务的互联网化已成为行业共识， 传统金融服务机构以及纯 粹的互联网企业均根据自身特点向互联网金融服

31、务方向积极努力， 以 迎接数十万亿的新兴市场。通过对金融服务和互联网产业的研究，我们判断互联网金融的发展将经历三个阶段互联网金融服务打破地域与时间限制，为用户提供最及时理财产品与咨询服务金融服务的基础核心在于信息的快速、全面提供，作为信息高速的互联网在这方面拥有得天独厚的优势。门户网站的财经频道以及垂直财经门户均是通过对各类财经资讯、 理财产品和理财分类信息进行全面、及时的整理以满足用户的信息获取需求。互联网理财依托信息汇聚与整合以及产品化能力， 为用户提供最 为全面专业的理财服务。 网络理财服务可以充分利用信息源广泛、 信 息聚合能力强、 信息比对高效甄别能力强的特点， 并通过互联网产品 集

32、成高度专业化的理财咨询服务，能够有效打破物理约束和地域限 制，将最专业的服务传递给更大范围的理财用户。互联网理财可以充分利用互联网技术为用户提供深度定制的个 性化服务。 利用大数据处理、 数据挖掘等技术深度挖掘并分析用户的 个性特征、行为模式、社交关系等，自动评估用户的风险偏好、信用 额度、投资类型与模式偏好， 对用户进行个性化理财服务推送。 同时， 利用大数据的分析处理能力， 进行高效的服务经验积累和服务精准度改进，可以不断的提高用户理财服务满意度， 让理财在互联网上成为 用户的一项服务享受圏26s互联网个人理财服务体程演进更氏时=更审业 互联网个人理财服务模式宿卓捨送；財野门户.吋谗将 迪

33、,产品建布；网I金机购. 第三方全IMi劳码站；WYirWHUH全朋琳的时皆理申心”傕于丈殖拥计析勺#e. itttr 轿律牛性址理財H务鶴送互联冏基密注入金融废务业(1)渠道化：金融产品线上营销、销售与支付将打通互联网推动金融产品对目标客户实现更加广泛的覆盖和更为精 准的传播，传统金融服务的线上化是最基本的互联网金融服务方式。 互联网金融服务企业获取用户的最直接方式是对线下用户进行线上 转移，或直接开拓线上用户，以迅速打开线上金融服务市场。CNNIC数据统计，2012年我国互联网与移动互联网用户规模分别 达到5.6亿和4.2亿。根据艾瑞统计，2012年 12月，我国金融服务月度 覆盖人数达到

34、3.65亿。图2队金融服务痕盖用户近4亿据中央财经大学金融品牌研究所调查，我国金融核心人群对于财 经网站访问量明显高于总体水平，并且在各类社会化媒体上也极为活 跃。互联网企业可以充分利用专业财经信息渠道进行垂直营销，并辅以社交化交叉营销，从深度和广度两方面打开用户流量入口。ffi 我国全聲网民与金融植心人睥縫常访问的站点类型70S050403020LGOJ f醫翠 *一咄码負X1数据来源：中央财经大学金融品牌研究所互联网金融服务垂直提供商利用专业特性与用户规模优势，开辟网上理财产品销售的专业化渠道，成为金融产品的在线第三方销售机 构。网络金融服务最初以财经媒体的形式出现并发展，以提供金融信息服

35、务为主；随着政策的放开，第三方基金支付和销售牌照相继发放，基金销售和交易的在线化得以实现。第三方基金服务在互联网的支撑 下信息提供更加海量丰富、操作更加便捷迅速，同时具备强互动性和 社交性，能够极大的推动公募基金低净值个人投资新用户的拓展團第三方基金K务提供审功能演变第三方基金支忖牌违发放基金支忖朿道感上互联网按术和网与媒偉笈展信息门户功舱stsnpB 金 频道/基金门户丸天基金:和讯基金基金销售申道京金常售牌照基金支时膺Aft直联宵价值低挣值（天天基金） 基铲卖网）（敵米网 （妊矣搖金）第三方基金柚牌腮发放址下阳光拓弄*信托、PE YC离挣值个人财富管理中心（诺亚财喜（展忸理财（典天财寓C好

36、买基金）展务流匚= 曲金流东方财富为代表的垂直网络财经网站更有希望在第三方销售突围。一方面是基金abamcab理财等第三方支付牌照已经发放，销售 平台只需要直接和支付平台对接即可开展业务；另一方面，各网络财经平台已经聚集庞大用户群，马太效应下发展新用户成本低，而且中 国电子商务消费习惯已经养成。截止2014年2月我们统计情况，证监会先后向11家第三方机构发 放了基金销售牌照表6、荻批基金销售牌照的第三方公司发牌时间公司老称成览时间细分领城w* liL-” k东方财富网2004年3月财经门户系70P 2 22好买基金阿20114-S 月线下财富管理+专业想佥门户系2012.2.22基金买卖问20

37、06-5 月券商系2012.2.22诺亚财富2003 48 月线下财富管理+券商系2012.4.12软炭崔金网2006节月基金门户2012.4.12长董科技2010年12月线下财富管理2012.4.12同花顺2001和月转件幵发2012.642004 4*5 月转件开发2012.6,18陵晅理财2004年2月纯下财富管理2012.6.21和讯网1996 年财经门户系2013.2.16宜信2006 年线下财富管理+小額信贷正是由于看重互联网财经企业日益建立起来的强大人气、品牌优势和专业服务能力，互联网第三方金融产品销售代替传统物理网点、 官方网站销售以及线下财富管理中心成为了又一理财产品销售专业

38、 渠道。从艾瑞统计的2014年2月我国垂直财经网站日均覆盖人数排名， 前三名分别为东方财富、和讯网和同花顺均是在财经信息服务、金融 数据终端领域深耕多年的专业互联网金融服务提供商，三家分别在第 一、第三和第二次第三方基金牌照发放批次中获得审批。可见对于获 得牌照的第三方销售机构的进入门槛高，资质要求严格，则很大程度上反应了获发牌照机构的品牌价值和专业服务能力。表=2013-2月垂直财蛭网站日均覆搖人數排念排名网it日均摄盖人數（万人）日均网民到达率（）1东方财冨网6973.4%和讯2801.4?o3同花顺1270.664金融界1020.5%5中国经济网100OJ%6中金在线87QA%7证券之星

39、760.4%8中国黄金投资网490.2? q9我爱卡430 2%10证券大智慧410.2%电商网站利用支付渠道便利与用户交易习惯养成，与线下金融机构形成合作共赢。电商网站本身作为网络媒体平台、网上购物平台与支付平台具有高度的用户聚集能力。网民对于网络购物与网上电子化 资金结算已经形成了一定的习惯，而第三方网络支付渠道的逐渐发展 为网上交易合作铺平了道路。2012年中国网络购物用户规模已达2.42 亿，渗透率42.9%;网上支付用户规模达到2.21亿，渗透率为39.1%。从第三方支付细分行业来看，网络购物几乎占据了半壁江山，占 比达到了 41.5%。电商网站利用其强大的购物平台开展新的金融产品与

40、理财服务 频道拥有很好的用户与渠道先天优势。图3仏 互联网金融平台开放业务模式图32=我2012年我国第三方互联网支世细分应用行业丸易规模结构岡站购棘 航空裱行 电特城弊 电B2B 网蚪游戒 其他(2)平台化：综合理财服务与金融混业经营的载体在金融服务通过互联网渠道向线上转移的过程中， 越来越多的用 户将习惯于足不出户就能够享受各类金融服务， 这也反向推动金融产 品与服务提供商更加重视网上业务开发与渠道拓展。在此良性循环 下，线上金融产品和服务种类更加全面并覆盖更为广泛的目标人群， 互联网金融渠道逐渐成为聚集金融核心人群与金融服务产品的金融 服务平台。互联网金融服务平台构建 信息分发+产品销售

41、+用户个性 化服务”的一体化服务体系，提供全面开放的供应商服务登记接口和高效率的标准化服务流程设计；同时利用互联网技术优势进行长期的服务改善和创新，持续聚集大量的线下金融服务供应商资源、中小金融服务机构资源、小微企业资源、个人理财用户资源，积累用户资源、 信用资源、信息资源，提升渠道的平台价值图3苑 互联网金融服务平台资潘螯合模戎r、r可挖掘服务资源信用资源信息资源媒介价值1乂2互联网金融服务平台金融服务交 易主体资源线下金融服务供应商I 丿/ 中小金融服务机构j个人理财用户小微企业互联网金融服务平台可开展多种业务模式， 全面联通服务提供商 与投融资个人和企业第一，互联网金融平台可以作为传统金

42、融机构进行互联网金融创 新服务的实践平台。第二，互联网金融平台可以作为全面沟通个人与企业的投融资需求的开放通道，包括实现个人理财与小微企业信贷的沟通， 企业募集 资金与个人及企业投资的意愿达成。第三，互联网金融平台可以利用自身的品牌优势与积累的专业能力与创新服务能力开展多样化的第三方金融服务，包括信用评估、理财产品销售、理财服务咨询、投资者社区、财经咨询与财经媒介服务 等。氐大型企业募集资金眈氐金融机构产品销善C2C:P2P微金融理财第三方金裡服务互联网金融服务将在未来金融混业融合趋势中长期受益。随着全 球金融一体化与自由化不断推进，混业经营已经成为国际金融行业发 展的大势所趋。在包括美国、欧

43、洲、日本在内的世界多个国家实行混 业经营的大环境下，金融业混业融合也将成为我国的金融体制改革与 金融业创新发展的必然选择。互联网金融服务具有创新性高、灵活性强、技术优势明显等特点， 而互联网金融服务平台的深入发展将不断积累金融市场各类交易主 体资源，丰富并完善各类业务模式。随着政策监管的逐渐松绑，平台 型互联网金融服务公司有望成为我国互联网金融混业经营的试水者 和强力竞争者。（3）金融化：以用户数据为核心，开展全面互联网金融服务业务网络经济最重要的特点是以用户为载体创造价值， 其最大的财富 是用户规模和行为数据的积累。随着时间的推移，互联网金融平台将 积累海量用户数据，通过用户数据的挖掘能够有

44、效掌握用户特点和需 求特征，并据此开展全面与个性化的互联网金融服务， 这将成为互联 网金融的长期持续发展的可循之路。用户是互联网服务的核心用户规模与粘性是互联网企业品牌价 值与媒体价值风向标。互联网服务与内容皆是以用户为核心进行组织 和创造的。对于互联网公司来说，用户的规模与用户的黏性是公司最 重要的资源，直接关系到公司的品牌价值与媒体价值。互联网金融服务差异化竞争在于利用互联网技术进行用户大数 据挖掘与服务创新。互联网行业本质上是技术驱动的知识密集型行 业，技术创新永远是互联网行业发展的核心驱动力。互联网金融绝不仅仅是传统金融由线下搬到网上”，互联网可能在多方面对金融服务 产生根本性的颠覆性

45、影响。在互联网金融领域，大数据挖掘通过集合互联网、移动互联网甚 至是物联网的巨型数据，利用数据挖掘、机器学习、自然语言处理等 计算机技术，可以对于金融服务提供商进行产品设计与优化， 对个人 消费者提供定制化理财服务，以及为小微企业客户的小额信贷融资提 供信用评估。未来互联网金融大数据挖掘潜力巨大， 基于大数据的服 务创新有很大想象空间。ffl 34苣联网金融大数据应用犬數摇来源窃乩矗博.网堀搜索*闸移动SN乩微惜.移动捷 络輒频、网络音乐、网络游戏.网络购物累.移动电衩，移动音 J I矗.第动尊玫務动购物 亘联网 ）U曹动旅两 J大数抵挖摊数据挖据、机器学AL目撚语肓坯理等犬数蒲应信贷影臺聽求

46、企业客户隅财产品优锂制比理財服务融旌信用评怙注品晶霍求1 个人理財需求金融啊务提供商个人消和具有高质量用户资源的互联网企业潜在服务挖掘能力与发展空 间值得看好。用户数据质量是大数据挖掘与金融服务创新的关键， 创 造高质量用户数据的必要条件是数据规模与数据有效性， 对应在互联 网网站用户的规模和用户行为的实施监测上。 具有高质量用户的互联 网企业不但能够利用用户数据改进金融服务质量，创新金融服务产 品。同时随着随着用户数据的积累，可挖掘的潜力也随之提升，数据 挖掘经验与能力也将成为公司最重要的财富。4、中国互联网企业有望在金融电商领域实现跨越式发展中国网络零售业正处于快速成长阶段，其跨越式的发展

47、引人瞩目：20032011年中国网络零售业年均复合增速高达 120%，于2011年 超越日本、英国、德国等成为全球第二大网络零售市场，并在2012年接近于全球最大规模的美国（约1.4万亿），达到约1.3万亿的规模 并依然保持20%以上的成长速度一一这将推动中国网络零售业在经 历15年的发展后，于2014年超越美国跃居全球第一。网购爻易规模（亿兀）同比増速）与此同时，一方面，中国在线零售的消费已经覆盖生活的方方面面，除却服装、娱乐/教育、家居产品等常规消费外，医疗保健/个人 用品、建材装修等居住用品的网络消费能力也相当强劲 一一尤为值得 关注的是，中国奢侈品在线交易规模已经破百亿，并依然保持 3

48、0%以 上的增长；另一方面，我们也注意到，这一现象不仅限于一线城市， 在三四线城市的消费者对网络消费的使用诉求反而更高。这一切均表明互联网已经成为中国大众消费的主要渠道之一，在 宽带及3G普及推动下，该渠道的重要性及价值将持续快速提升。图3队2011年中国网络零售商品品类比晝占清骨比*占注耳提磬溥*比迂35岖乐、枚育屯化20友难.Ft限齐15迥仆 逼倩12匡梶储扣 忙人用盘1 1rit2242010 0% . ft堺电了产品 9.5%书料、CD.黑齐2.8% H 务2.3%吐电1.6%泉乩6 3%其何/7 6%网估i玄备25%乜恃般务 19%汽汕/零怀件0 3%汽车2数据来源：麦肯锡全球研究院

49、图39,中国奢侈品在线交易规模匚二十卫井传&世线交易规模（亿元）科比增速（%）40080%35070%30060%25050%20040%15010020%5010%201020112012e2014c2015c0%201丸图孔、三四践城市网站消費的诉求更为强烈平均岳牛网购者旬在逶消费锁：无）网昭者冋培御费占可支配专、比例爲）-631916-二 ifc 4922 H-| J62A| 21-4467| 21L我们认为这种跨越性的发展极有可能延续至金融电商领域。美国电商金融发展之初，其金融业已历经数十年的发展， 各项业务基本成熟，因此诸如理财公司、美林证券等均是在传统经纪、资产集合等业 务发展成熟

50、之后进行互联网化，此后也出现诸如 Etrade这样的纯粹互 联网公司。中国目前金融业处于初期发展阶段， 互联网产业基本与现代金融 业处于同一起跑线， 催生出东财、 和讯等一大批拥有规模化用户的垂 直财经服务网站， 这些网站在金融行业开始触网的同时也已经开展金 融电商化的各项准备， 其在互联网产品设计、 运营等方面的优势在和 金融企业的专业能力优势面前毫不逊色。从长期来看，渠道、平台在 整个产业链中将更为强大，互联网企业如若能够顺利解决政策限制、 信用背书等问题， 未来很有可能成为金融电商产业的截杀者， 在与传 统金融企业的竞争中分得不俗的市场份额。二、国内互联网金融服务标杆企业分析：东方财富1

51、、公司概述：从财经资讯门户龙头寻求向互联网金融服务平台商转 型东方财富信息股份有限公司，是国内领先的网络财经信息平台， 坚持“用户为王 ”的理念，一方面通过提供免费的财经资讯、社区互动 吸引海量用户浏览，实现网络广告收入；另一方面，针对金融投资用 户，推广金融数据服务，形成主要收入来源。随着第三方基金销售牌 照的发放，公司形成信息门户、SNS社区、金融终端等跨网络的财经 信息统一平台，聚集了庞大的用户规模并在用户黏性方面持续领先，已经形成了公司最为核心的竞争优势，推动公司在财经信息服务与金 融第三方渠道领域持续发展图K公司业务转型扔程财经资讯服务 厂?2004年3月2006年2012年2月/ - （金融数据服务基金扁僵务厂互联网一体化金融服务平台近两年公司主营业务成长性受到一定程度的影响:1）整体经济下滑、资本市场持续低迷，付费金融终端和广告业务受到不同程度冲击；2）公司进行金融终端收费产品免费化以迅速巩固和扩大用户群的策略调整，金融数据服务业务预收收入出现较大幅度下降。2012年，公司实现营业收入2.23乙元，同比下降20.55%。由于公司继续加大战略性投入，人