有关期货市场和经济学的毕业论文

1、1 导言1.1 写作的目的和意义本文的研究目的是通过对中国期货市场的发展现状特点和外国期货市场案例进行分析论证，找出中国期货市场已有优势、面临的机遇以及存在的问题，为如何处理期货市场和我国经济的关系提供一些参考建议，使中国期货市场更好更快的发展，从而在国际资本市场占据有利地位。在现代市场经济中，资本市场是市场形态的核心，资本机制是市场机制的核心，资本流动是市场流动的核心，中国经济的每一个层面与每一个侧面都无不与资本与资本市场直接有关。在经济市场化与全球化的大背景下，一个国家的强大必须依赖发达的资本市场，一个民族的兴盛必须依托强大的资本时代。作为商品价值发现和规避风险的中国期货市场发展得越健康，

2、中国经济的整体运行就会越顺畅，中国经济发展的后劲与能力也就会越强。站在时代的制高点上来制定市场的主导政策，是中国进入资本时代的要求。中国期货市场发展的当务之急，是健全机制与完善制度，是全方位的制度创新与机制变革。中国期货市场对经济增长的贡献有多大，中国期货市场的资源配置能力有多强，不但取决于中国期货市场制度创新与发展创新的深度与广度，而且还取决于政府与管理层对期货市场发展与制度变迁的认知程度与把握程度。在世界各国都在大力发展本国资本市场的大背景下，中国的资本市场要在国际竞争中取得先机，就必须对现行的期货市场政策进行全面反思，为形成良好的市场环境与有效的市场机制打下坚实基础。我国期货市场是适应市

3、场经济稳定发展的需要,在政府的大力推动下产生的。我国期货市场诞生和发展的时间短,在期货市场的运行中,一些新问题不断涌现。在世界金融危机的影响下,全面研究我国期货市场存在的问题并进行控制化解,以长期有效地发展我国期货市场成为了当前我国经济发展必须考虑的重要问题。21世纪的中国注定要进入一个经济空前发展、体制全面转型、国家和平崛起的新时代。伴随着中国国民生产总值跃居世界第二，资本的潮流波翻浪涌、人民币升值、股权分置改革、经济高速成长等多重因素汇合，必将催生中国期货市场未来一轮空前绝后的大发展。而期货市场作为金融市场的重要组成部分，未来发展状况显著影响着中国经济的发展。1.2 文献综述对于我国期货市

4、场的现状，宋承国写的当代中国期货市场发展的特点与评价总结了我国期货市场从晚清开始萌芽，在民国时期获得了阶段性快速发展并给予了较为全面的分析，当代中国期货市场重建于改革开放之后，它是伴随着社会主义市场经济体制改革而逐渐发展起来的。期货市场自筹建以来走过艰难曲折的发展历程。它是经济体制改革的试验品，又成为推动经济转轨的重要力量。随着市场功能的逐步完善，中国期货市场越来越发挥出后发性优势。瞿商发表的论中国经济转型的阶段性与目标转换指出中国经济转型开始于 20 世纪 70 年代末，起点是对传统计划经济体制进行修补与完善。中国经济转型基本上完成了三个具有革命性的改革: 第一，农村改革开启了中国经济转型的

5、局部试验、典型推广的大门；第二，价格双轨制为计划体制到市场经济体制为主导的转轨提供了过渡的桥梁。第三，形成了多元化的市场经济主体。第四个阶段（2003年以来）是经济转型的定型与完善社会主义市场经济体制的目标。这一阶段与此前经济转型的区别在于，从单一或部分领域的转型进入到经济社会各领域的全面转型，经济结构和社会结构呈现为整体性的加速跃迁过程。进而论证了我国期货市场在经济转型的前提下进行了一系列的改革，逐步完善期货市场的交易及监管制度，提高期货市场的风险预防机制。刘翔峰发表的借鉴国际经验完善我国金融期货市场总结国际金融期货市场发展的经验,列举国外期货市场的发展案例。把中国金融期货市场发展提高到战略

6、认识高度,结合实际选择发展路径,建设完整而成熟的期货市场。曹琦,郑适,谭亮发表的中国期货市场存在的问题及解决对策指出中国期货市场发展状况改革开放后,中国经济有了长足发展。其中,农产品流通范围不断扩大,农产品价格波动也较大。1990年10月,中国郑州粮食批发市场作为中国第一个农产品交易所正式开业。郑州粮食批发市场建立后,在现货市场的基础上逐步引入了期货机制,如集中交易、会员制、保证金制度等。从1991年开始,郑州粮食批发市场开始着手退出标准化期货合约,并且制定了中国第一部规范化的期货交易规则。全国掀起一股“期货热”,各地交易所纷纷建立。文章从农产品期货的角度分析我国期货市场存在的问题的基础上，全

7、面论证了我国期货市场发展对策。1.3 研究方法与预期创新点科学的研究方法是建立科学理论的重要基础，本文研究的思路是立足于我国的国情和现状，找出一条适合我国期货市场的发展道路。论文特点是在我国期货市场的现状上，分析外国期货市场案例，从而给如何处理期货市场和我国经济的关系提供一些建议。预期的创新点是通过对比学习国外期货市场的发展现状及案例全面分析我国期货市场的发展对策以及发展前景。2 我国期货市场的发展现状2.1 期货市场的整体发展期货市场是现货市场的延伸。我国期货市场兴起于上世纪90年代，距今已有20年的发展历程，在近20年的时间里，我国期货市场经历了产生，整顿和清理三个主要的过程，到今天，已经

8、具有了一个比较规范合理的期货市场体系。随着经济的不断发展和政府的大力扶持，我国的期货市场出现了恢复性的大幅度增长。在基础经济法规制度的完善建设下，我国期货市场的发展环境和监督力度大为增强，商品期货的品种和创新不断加快，金融期货市场正在稳步建立和发展。随着期货市场规模的不断发展，其行业实力得到大幅度提升，其超强的市场功能已经逐步显现。期货市场对资源和产业的整合都起着积极地推动作用。2.2 期货交易所以及期货经纪公司大连商品交易所（交易大豆、玉米等农产品期货）成立于1993年2月28日，是经国务院批准并由中国证监会监督管理的期货交易所之一，也是中国东北地区唯一一家期货交易所。经中国证监会批准，目前

9、上市交易的有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和焦炭共计9个期货品种。截至2011年末，大商所共有会员185家，指定交割库91个，2011年期货成交量和成交额分别达5.78亿手和33.75万亿元。上海期货交易所（主要交易金属、能源、橡胶等工业品期货）是依照有关法规设立的，履行有关法规规定的职责，受中国证监会集中统一监督管理，并按照其章程实行自律管理的法人。上海期货交易所目前上市交易的有黄金、白银、铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶等十种期货合约。经过几年的发展，上交所已经成为亚洲最大、世界第二的铜期货交易中心。期铜价格与国际市场价格联系紧密

10、，全国98的有色金属企业铜价都以期铜价格为定价基础，已经成为中国有色金属行业定价体系的基础价格。郑州商品交易所（交易小麦、棉花、白糖等农产品期货）是经国务院批准成立的我国首家期货市场试点单位，隶属中国证券监督管理委员会垂直管理。郑商所坚定不移地活跃小麦期货交易，克服重重困难，积极培育市场，取得了明显的成效。小麦期货交易出现了良好的发展势头，市场运行平稳，小麦价格较好地反映了现货市场的供求关系，投机资金开始入市交易，越来越多的粮食生产、加工、经营企业利用期货市场进行套期保值。在此基础上，郑商所正积极研究、开发棉花、白糖等新品种。 期货经纪公司是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一

11、定手续费的中介组织。作为交易者与期货交易所之间的桥梁，期货经纪公司具有如下职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问。期货经纪公司在十几年的实践中，风险管理不断完善，逐步建立了自己的风险控制模式。但是，期货公司风险控制问题并未得到根本的解决。期货行业因高于股票和债券的风险而成为人们一般性认为的高风险行业，期货公司作为期货市场的中间商和重要参与者，对其的风险管理更是关系到期货市场的稳定。中国期货市场正处于大发展时期，更容易造成行业中鱼龙混杂的现象。这不仅会使投资者无法正确识别风险控制良

12、好地期货公司。此外，有些期货公司没有有效地风险控制方式，期货公司对自己交易与管理所面临的缝隙不甚了解，导致当风险暴露时无法及时采取措施而造成市场波动。3 我国期货市场存在的问题3.1 交易主体单一以及交易品种少我国期货市场的交易主体仅限于私营企业和自然人。国有企业只能限于作套期保值交易，金融机构和事业单位不得参与期货交易，并严禁信贷资金和财政资金进行期货交易。目前，我国期货市场上，上市品种只有棉花、小麦、燃料油等二十多个，一些金融业品尚在基础性研究之中，股指期货推出时间一再延迟。随着经济的迅速发展和经济形势的变化对期货市场提出了更高的要求。而我国期货市场上上市品种过少，制约了市场功能的发挥，造

13、成了期货市场的低效率。3.2 监管模式与期货发展趋势存在矛盾监管方式以行政手段为主；证监会在代表政府实施监管的过程中，一方面缺少对行业发展的宏观决策权，另一方面又对行业内部管理又过于宽泛，过于微观；监管法规以限制性规定为主，严重阻碍期货市场的良性发展。相应的法律法规主要考虑的是如何管住市场，而没有考虑如何鼓励交易、发展市场，发挥期货市场的经济功能，使期货市场发展空间受到极大限制，造成了严重的负面影响。3.3 期货市场与现货市场不能密切结合在现代发达的市场经济体系中，期货市场作为重要的组成部分，与现货市场、远期市场共同构成既有分工又密切联系的多层次的有机整体。从形成到现在，中国期货市场的发展并不

14、顺利，一些涉及面广、参与者众、影响大的风险事件时有发生：从327国债到708天然胶，从105绿豆到209大豆，几乎每年都会发生程度不同的风险事件。我国现货市场存在的种种缺陷已影响到期货市场的正常发展。3.4 期货市场投机成分过重，期货市场总体效率低首先根据现代经济学的分析，期货市场是属于不完全市场的范畴。在这种市场，商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期，而远远脱离了这种商品的现时基础价值，从而可能导致了价格越买越贵或越抛越跌的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。而正因为期货市场品种少，不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所，也成了不理性

15、投机的根源。其次期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下

16、对价格的炒作便成了唯一的主题。3.5 交易交割制度不完善以及期货经纪公司存在隐患货交割是买卖双方在期货合约到期时对各自持有的未平仓合约履行实物交割的行为。期货交割是商品期货交易流程中十分重要的环节，是期货市场价格发展和套期保值功能发挥的前提和制度保障，也是期货市场风险控制的重要制度安排。期货交割制度设计是否合理与完善直接关系到期货价格向现货市场价格有效回归的程度，以及期货价格信号的真实性、准确性和影响力。如果期货交割制度不合理，现货企业、贸易商参与的程度低，则容易导致期货价格偏离现货价格，对现货市场的引导作用弱，价格信号不能真实、准确反映现货市场状况，即使期货市场成交量巨大，也只是投机性市场，

17、很难发挥价格发现、套期保值、提供宏观决策信号、争夺国际定价权等功能。目前，我国期货市场交割还存在着规模小、成本高和交割率低等问题，具体来看，有如下三方面：一是现行交割制度对交割品的要求较严。为保证交割品的质量、规格的确定性，最大程度减少可能出现的纠纷，我国不少期货品种交割制度在设计时，对交割品的品质、规格从严界定，同时，为体现期货市场对产业升级的引导作用，对交割品的品级从高要求。严格规定的初衷是好的，但也容易影响期货市场实物交割规模的发展。二是现行交割制度对交割成本要求较高。交割成本包括仓储、出入库等费用，其高低直接影响企业参与交割的意愿，进而影响企业参与套期保值的程度。如果期货交割成本很高，

18、企业就不愿意通过期货市场交割实物，进而影响到期货市场套期保值功能的有效发挥。我国商品期货交割多采用标准仓单集中性交割方式，虽然有些品种开始试行期转现交割方式，但是规模还比较小。从目前指定交割仓库的交割方式看，还存在交割成本高、操作难度大、固定交割时日与现货市场脱节等问题。在期货与现货价格趋同的情况下，成熟市场的实物交割率可以很低，但实物交割规模及期现价差一般会保持在合理的水平，因为流动性是一切市场机制发挥作用的前提，这样才能真正发挥期货市场价格的影响力。三是现行交割制度对我国现货市场现状体现得不够充分。现货市场的发育程度是制约商品可交割性的重要因素，我国期货市场实物交割规模主要在以下几方面受制

19、于现货市场：一是运输渠道不畅。运力紧张直接冲击着交割商品的运送，加上交易所一些品种指定交割库少而密集，地域分布不均衡，使运输上存在非合理对流运输的情况，造成运力浪费，运输成本较高。二是地方保护主义阻碍现货流通。一些地方市场人为实施分割式管理，妨碍了商品的自由流动，造成了期货交割困难。三是市场诚信度不高。许多企业经常面临合同违约、资金拖欠、质量纠纷等非价格因素风险。另外，金融服务的滞后，货款划汇不及时，也会影响到交割工作正常进行。我国期货市场比现货市场有更高的信誉度和履约保证，现货商在期货市场进行实物交割更有保障，理应导致实物交割量会相对较高，但目前我国许多期货品种的交割率低，交割规模也不大，这

20、也从一个侧面也说明我国期货交割制度还不完善。2012年适应期货市场发展的新形势，期货经纪公司新一轮整合已经开始。股票指数、国债等金融期货品种上市交易的研究和讨论，引起了证券金融业等注意，一批券商已经行动，以收购、兼并等形式参股期货公司。当前我国期货公司仍然只能从事经纪业务，业务结构非常单一，一旦客户减少，资金量有所缩减，公司发展就面临着很大问题。 4 国外先进的期货市场及监管体系案例期货市场操纵是指操纵者利用资金、信息等方面的优势影响交易品种的价格,使其朝着某种有利的方向偏离并从中牟利的行为。操纵行为严重地破坏了市场公开、公平和公正原则的执行，侵害了一般投资者的利益，阻碍了市场的稳定有序的运行

21、，因此，它一直是期货市场监管机构严厉打击的不良行为之一。通过国外期货市场几个典型操纵案例的分析，总结归纳成熟市场的经验教训，以期为国内期货市场的监管提供一些有价值的参考和借鉴。4.1 期货市场发展早期的逼仓事件期货市场的操纵行为主要表现为逼仓，逼仓一般出现在可交割的现货量不大的情况下。此时，逼仓者是市场中的买方，它既拥有大量的现货部位又拥有大量的期货部位。这样，可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，因此，期货价格一般会偏离现货价格较远。19世纪是商品期货操纵者的黄金时期，那时，交易所制定的交易规则非常自由，没有对持仓量进行限制，董事会也没有对投机者进行有力的监

22、督。因此，历史记载的操纵事件只是发生在大巨头中间的争夺，基本上交易所没有采取任何措施来制止逼仓的企图。也正是因为这些原因，一直缺乏关于那个时代大户活动的细节、价格波动及其它市场活动的详细记录，也没有与现货供给、需求相关的记载，更不会有监管者对操纵行为进行控制的记录。但是，不可否认的是，在这段时期发生的逼仓及操纵事件，无论成功与否，对后来制订监管立法的过程非常重要。仔细分析19世纪发生的有代表性的操纵事件，我们从中可以发现最初监管立法的思想来源，分析这些案例可以为交易所应对这类逼仓及操纵行为提供立法支持。可以这样说，这段时期的操纵事件，在多头与空头的力量博弈下，推动了期货监管立法的产生及随之而来

23、的法规调整。 1888年本杰明P哈钦森对芝加哥小麦期货的成功逼仓。本杰明P哈钦森成为19世纪“逼仓时代”的象征，并受到其它投机者的尊敬。人们给他起了个昵称，叫作“老哈钦”。1888年春天，他开始买进小麦现货和9月份交割的期货合约。据估计，他的平均购入成本在每蒲式耳0.87-0.88美元。老哈钦控制了芝加哥小麦储存量的绝大部分，那时，芝加哥小麦的仓储量大约在1500万蒲式耳。“老哈钦”的买盘被一群专业交易商接下了。这些交易商每个作物年的年初卖空，希望在收割季节的价格下降会让他们的空头平仓获利。这样一来，9月小麦期货市场很快变成了“老哈钦”和空头们的“多空战场”。直到8月份，小麦的价格还在0.90

24、美元/蒲式耳左右平稳运行。但是，一场严重霜冻的报告传到了芝加哥市场这场霜冻摧毁了西北部地区的大部分收成。此时，欧洲作物的短缺大概有14000万蒲式耳之多，同时，对“老哈钦”拥有小麦的大量需求也导致价格的持续上涨。9月22日，价格突破了1美元的重要心理支撑点。然而，空方还在持续地卖空，希望哈钦森没有能力吸收小麦供应量的持续增加而撤退，最终让价格跌下去。但是，“老哈钦”不停地买进小麦及合约。9月27日（9月合约到期的前三天），9月期货合约开盘1.05美元，当天很快涨到1.28美元。一些小空头很恐慌，他们乞求“老哈钦”卖给他们一些合约。“老哈钦”对市场的影响力达到了最大，他决定以1.25美元的价格卖

25、给空头们12.5万蒲式耳小麦。当时，他有能力给期货合约制定任何价格。9月28日，他把合约价格定在1.50美元，但是最大的多头拒绝交割。转天（最后一个交易日），他把价格定在2.00美元，并成为交割价。估计“老哈钦”接受了100万蒲式耳的小麦交割，还有100万蒲式耳的交割违约。除去平均的买入成本，“老哈钦”在这场“战斗”中净赚150万美元。显然，“老哈钦”预测到小麦的短缺，并从中获利。他知道芝加哥的小麦库存很少，并长期控制了芝加哥有限的小麦库存，足以从空头那里榨取价格在1.00美元/蒲式耳以上的垄断收入。芝加哥小麦的价格在几天内被严重扭曲，逼仓成功了，空方在这场没有硝烟的战斗中损失惨重。4.2 商

26、品交易法出台后法院提起诉讼的市场操纵案例1922年的谷物期货法是第一部对期货市场的操纵现象进行约束的监管立法。1936年，美国以商品交易法取代了谷物期货法，由政府直接对垄断行为加以监管，将操纵商品期货市场价格的行为定性为刑事犯罪，并规定上诉法院有权对有嫌疑的操纵者提起诉讼。同时，该法律还规定了一个投机者可以持有的最高期货合约数量及期货代理商资金与客户资金必须分别保管。这些规定有效地限制了市场操纵的发生。1963年Cargill公司操纵玉米市场事件。1971年美国上诉法院起诉Cargill公司操纵1963年5月的玉米期货合约。Cargill公司被控，其通过控制交易结束前近2/3的多方合约及大部分

27、的实物交割物来操纵玉米期货市场。1963年3月，Cargill公司作为套期保值者在市场上卖出超过800万蒲式耳的空头合约。在4月15日，Cargill公司把持有的空头合约进行平仓，建立了一个多方的投机仓位，并于5月15日达到200万蒲式耳的持仓限额。在5月20日，Cargill公司在高价位平仓。但是，在最后一个交易日5月21日开始交易时它仍然持有24的空盘量（189万蒲式耳）。从21日交易开始到上午11：00，期货价格下跌了。在这段时间内，Cargill公司通过购买另外10万蒲式耳的期货来增加它的持仓量。交易在12：00结束，大约在11：45时，Cargill公司提交了一系列的限价卖出委托指令

28、，最终使期货价格由11：02的2.15美元/蒲式耳涨至2.29美元/蒲式耳。在交易接近结束时，Cargill公司持有近62的空盘量，在交易最终结束时，还有36.5万蒲式耳的未平仓合约在手上。最后，由CBOT出面以2.28美元/蒲式耳的价格卖了大量仓单给空方，空方才将合约进行了交割。通过调查，法院认定Cargill公司能够得到关于可供交割实物量的内部信息，并利用该信息对空方进行逼仓。原因在于，就在Cargill公司买入大量的多头合约之前，1963年4月12日美国农业部公布的数据显示，芝加哥储存有大约280.4万蒲式耳的可供交割玉米。此时，Cargill公司拥有242.1万蒲式耳的玉米，或者说有8

29、5左右的玉米由它控制。这样，法院认定，Cargill公司利用自己事先得到的信息建立了一个主导性的多头仓位，明知道会对空方造成逼仓并进行了这项活动。4.3 美国商品期货交易委员会成立后处理的市场操纵事件1974年，美国国会颁布了商品期货交易委员会法，创立了商品期货交易委员会（CFTC）。此法给予CFTC相当大的权力监管期货交易和交易所的业务活动，阻止期货市场上操纵现象的发生。委员会如果有足够的理由认为某个人操纵或企图操纵期货市场价格，就可以对该人提起诉讼，并陈述这方面的指控。1991-1996年滨中泰男操纵期铜事件。 “住友铜事件”的发生，是作为首席交易员的滨中泰男刻意对抗市场的供求状况和蓄意操

30、纵市场的行为所致的。此次事件全面爆发于1996年6月，整个事件持续了近10年。早在1991年，滨中泰男在LME铜市场上就有伪造交易记录、操纵市场价格的迹象，但是没有得到及时的处理。直到1994年和1995年，由于控制了许多交割仓库的库存，导致LME铜价从最初的1600美元/吨单边上扬，最达到3082美元/吨的高位。到1995年下半年，随着铜产量的大幅增加，越来越多的卖空者加入到抛售者的行列，但是，滨中泰男继续投入几十亿多头头寸。终于，在1995年10、11月份，有人已经意识到期铜各月合约之间价差的不合理状态，要求展开详细调查。在对每个客户在各个合约上所持有的头寸，及交易所仓库中仓单的所有权有了

31、清晰的了解之后，LME专门成立了一个专业人士组成的特别委员会，就如何处理进行了探讨。 此时，铜价的反常波动引起了英美两国证券期货监管部门的共同关注，滨中泰男企图操纵市场的行为也逐渐败露。监管部门的追查以及交易大幅亏损的双重压力，使滨中泰男难以承受。1996年5月，伦敦铜价已经跌至每吨2500美元以下，有关滨中泰男将被迫辞职的谣言也四处流传。在这些传闻的刺激下，大量恐慌性抛盘使得随后几周内铜价重挫25左右。1996年6月5日，滨中泰男未经授权参与期铜交易的丑闻在纽约逐渐公开。1996年6月24日，住友商社宣布巨额亏损19亿美元并解雇滨中泰男之后，铜价更是由24小时之前的每吨2165美元跌至两年来

32、的最低点每吨1860美元，狂跌之势令人瞠目结舌。事件发生后，按照当时的价格计算，住友商社的亏损额约在19亿美元左右，但是，接踵而来的恐慌性抛盘打击，更使住友商社的多头头寸亏损扩大至40亿美元。住友商社承认了滨中泰男的行为，但是声称事件是未授权的。住友商社和CFTC调解，同意停止那些违反美国交易所法中有关禁止操纵的行为，并为此支付1.25亿美元的民事罚款和建立一个信托基金用来赔偿由操纵行为给一般投资者所造成的损失。当时，对住友商社的罚款是美国政府开出的最大金额的民事罚款。在日本，滨中泰男被判伪造和欺诈罪，入狱8年。5 我国期货市场的发展对策研究5.1 丰富交易主体，增加上市品种从以上国外期货市场

33、操纵案例分析中可以看出，市场操纵是各国期货市场发展过程中不可避免的现象。在我国期货市场的发展过程中，由于市场上市品种少、交易规模小、期货风险管理与控制制度不够完善等问题，也曾经出现过一些市场操纵事件，如1995年的“327”国债期货风波等。因此，我国期货市场必须丰富交易主体，增加上市品种，增大交易规模，改善监管模式。5.2 完善风险管理机制以及重视对异常情况的监控交易所内部风险管理机制的完善有助于防范操纵风险。交易所的监管条例、措施是实施风险控制的必要条件，但不是决定因素。影响交易所防范操纵风险的关键因素是交易所自身风险管理机制的完善，即交易所能不能有效、及时地执行有关监管措施，做到及时发现问

34、题、及时解决问题。期货经纪公司内部风险管理机制的完善有助于控制操纵风险。经纪公司是联系交易所和客户之间的桥梁，是增加市场流动性和覆盖面的不可缺少的中介。经纪公司控制风险的好坏会直接关系到金融衍生品交易的稳定性和规范性。利奥梅拉梅德也曾经发表过对金融机构包括经纪公司风险管理的看法：“金融机构缺乏内部管理只会自食恶果。”因此，期货经纪公司自身风险管理机制的完善有助于防范市场操纵风险。因此，针对我国期货市场的现状，为严肃整顿各类参与主体在期货市场中不负责任的操作，应当在此类操纵案件的处理中，充分考虑操纵市场案件中的重大过错责任追究，促使各参与主体依法操作，合规经营，并最终维护期货交易市场有序、稳定的

35、发展。只有加重经纪公司或交易所在这种违法行为中的责任，由经纪公司或交易所承担这种违法操作所致损失的责任，并收缴因此类违法操作所获得的利益，才能有效地遏制期货市场操纵事件的发生。历史上应对期货市场操纵事件的成功经验表明，市场监管者以对市场异常现象的监控为工作重心，提升市场监管的效率，是有效防范与遏止期货价格操纵行为的根本途径。从近年来期货操纵事件的处理方法来看，各国监管者已经把对市场异常状况的监控作为期货市场监管工作的中心，建立了一套较为完整的市场监控体系，对市场异常现象进行及时的监控与调查。如应该明确对异常现象作一个界定，以使实际操作中能有一个确定的依据。正是通过这个监管中心的确立，将市场操纵

36、风险的苗头扼杀在所有这些调查和监控工作中，才能够保证期货市场中交易的正常进行，保证期货市场套期保值和规避风险功能的顺利实现。5.3 完善期货交易规则在发达国家对期货市场进行三线监管的模式下，期货交易所的第一线监管是期货市场风险管理的灵魂。而交易所日常的自我管理及风险控制主要通过章程、规则和办法来进行。比如CBOT的规则多达3314条，看似繁琐却能够有效控制期货市场风险，维系着期货市场的健康发展。首先，完善的期货保证金制度，是期货交易所控制风险的最有效的手段。操纵市场者主要是凭借其资金优势来大量建仓，影响价格。从亨特兄弟操纵白银的事件中也可以看出：当发现市场上有人试图操纵市场时，期货交易所应该适

37、当对多空双方或某一方提高保证金，提高其交易成本，使操纵市场者知难而返。对进入交割月份的合约，为防止逼仓，可实行分阶段逐步提高保证金的办法，保证实物交割的顺利进行。其次，严格执行限仓制度和大户报告制度。由前述期货市场的各种操纵案例可以看出，不论是采取何种操纵方法，操纵者均需持有大量现货或期货仓位，才有可能达成操纵的目的。因此，为防范市场操纵行为，各国的期货交易所在交易制度中普遍运用了持仓量限制制度和大户报告制度。交易所应规定客户最大允许持仓量，尤其对交割月前一个月份和进入交割月的合约，应根据不同品种实行分段限制持仓量制度，防止多空对峙、大户操纵的风险。此外，当期货合约价格与现货价格、一个合约价格

38、与其他合约价格发生较大背离时，应采取增加保证金的方式。同时，交易所加强大户报告制度，当持仓数量达到规定比例时，必须主动及时向交易所报告，通过这个制度，交易所能够监控市场动向和大户行为。当期货交易发生异常变化，如价格异常变动，交易量、持仓量异常扩大时，通过大户报告对大户进行稽查，能够及时发现和处理问题。最后，严格执行交割制度。期货交易所合理地确定期货商品的交割等级，有利于进行实物交割的交易者在现货市场很容易找到符合期货交割标准的商品。在交割制度的设计上，应该保证只要商品符合交割标准就可以交割的原则，不能以任何理由限制实物交割并应尽可能降低交割成本，简化交割程序，使实物交割简单易行，从而减少大户逼

39、仓的可能性。5.4 政府能及时发挥其监管职能发生操纵事件后，一旦引爆期货市场风险，交易所可根据交易规则中异常情况处理的方法采取暂停交易、限期平仓、提高保证金、调整涨跌停板等一系列紧急措施，控制风险。但是，在市场面临无法抵御的重大风险时，政府适时适度干预也是必要的。例如，在亨特兄弟操纵白银市场时，要不是美国联邦政府最终拨出10亿美元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场，美国期货市场肯定会崩溃。因此，交易所在发现操纵市场的企图时，一定要及时采取行之有效的手段，制止危机的大面积爆发。同时，作为市场规则的制定者与监督者，政府在解决由操纵引发的风险中的作用是无可替代的。政府在面对操纵风险造成的市场失灵时，

40、应该根据自己的实力拿出最终的解决方案，维护整个金融市场的安全与稳定。政府的适度干预主要包括市场指导、政策支持、修改法规和出资救市等。政府监管期货市场的手段也有待改变，逐步从以行政监管市场为主过渡到以法律手段和经济手段监管市场为主。5.5 国际监管者之间紧密联系在“住友铜事件”中，滨中泰男设法逃避了伦敦及OTC市场的监管，因为这些市场的透明度低于受监管的美国交易所。另外，他也通过在不同市场间的交易，让那些对交易行为有监督权的权威机构得不到他在市场上交易行为的详细记录。经过对这个案件的处理，美、日、英三国市场的监管者认识到国际间正是因为现今关于市场监管的共识尚未达成，获取和共享商品交易信息的机制也

41、不够完善才助长了“住友铜事件”的发生，并对三国市场造成的严重影响。随着世界经济一体化的不断发展，期货交易规范化、交易品种金融化、运行系统现代化、投资参与国际化，是世界期货市场发展新阶段的主要标志。如何在日益一体化的世界期货市场中，防范跨越国界的期货操纵事件，是摆在各国期货市场监管者面前的共同难题。通过“住友铜事件”和Fenchurch事件可以看出，各国监管者之间的合作与信息共享有助于防范操纵事件的发生。因此，在完善本国期货市场监管体系的同时，加强国际间的合作，让操纵者无机可乘，是对本国期货市场监管工作的有力帮助。 6 总结中国市场经济的快速发展及加入WTO后与国际市场的进一步接轨，再加上企业体

42、制的改革，为期货市场发展打开了广阔的发展空间。而现货市场的发展和不断的成熟以及市场化程度的提高，为期货市场的发展奠定了良好的基础。而在政府的保护和支持，会随着现实经济和期货市场的良性互动中，期货市场得到进一步的推动，从而使中国期货市场将会具有良好的发展前景。展望未来，随着中国期货市场的快速成长，对内整合、对外开放的程度将不断加深，中国在全球商品定价、采购方面将有越来越多的话语权。中国期货市场的发展还处在初级阶段，在市场制度建设、市场监管、品种创新、对外开放和扩大机构投资等方面，还有许多事情要做。不过可以确信，中国期货市场的国际地位和影响将越来越大，一旦金融期货品种逐步推出，中国期货市场的成长是

43、不可限量的。参考文献1 宋承国著, 当代中国期货市场发展的特点与评价M,中国经济史研究,2012.2 中国期货业协会编.中国期货业发展创新与风险管理研究M,中国财政经济出版社, 2005.3 (美)托马斯A.海尔奈莫斯(ThomasA.Hieronymus)著,王学勤译.期货交易经济学M. 中国财政经济出版社, 2004.4 常清著.期货市场前沿理论探讨M. 机械工业出版社, 2005.5 杨玉川等著.现代期货期权创新与风险管理M. 经济管理出版社, 2002.6 段文斌,王化栋主编,全国十所高等院校编写组编.现代期货市场学M. 经济管理出版社, 2003.7 瞿商. 论中国经济转型的阶段性与

44、目标转换J. 中国经济史研究. 2012(01).8作者. 我国期货行业发展史与展望J. 经济视角. 2011(12).9王伟,高兴. 我国期货市场发展中存在的主要问题研究J. 经营管理者. 2011(01).10中国期货市场发展的若干重要问题研究J. 证券市场导报. 2011(04).11曹琦,郑适,谭亮. 中国期货市场存在的问题及解决对策J. 经济纵横. 2011(04).12刘翔峰. 借鉴国际经验完善我国金融期货市场J. 中国科技投资. 2012(05).13梁春早. 期货市场风险度量与对冲研究D. 天津大学 2011.14 Fong,W.M,See K.H.A Markov Switc

45、hing Model of the ConditionalVolatility of Crude Oil Prices. Energy Economics . 2002.15 Dwight R. Sanders;Scott H. Irwin Applied Economic Perspectives and Policy 2012-3 英国皇家学会期刊.附录：开题报告(数据报告)我国期货市场存在的问题与发展对策研究我国期货市场是适应市场经济稳定发展的需要,在政府的大力推动下产生的。我国期货市场诞生和发展的时间短,在期货市场的运行中,一些新问题不断涌现。在世界金融危机的影响下,全面研究我国期货市

46、场存在的问题并进行控制化解,以长期有效地发展我国期货市场成为了当前我国经济发展必须考虑的重要问题。21世纪的中国注定要进入一个经济空前发展、体制全面转型、国家和平崛起的新时代。伴随着中国国民生产总值跃居世界第二，资本的潮流波翻浪涌、人民币升值、股权分置改革、经济高速成长等多重因素汇合，必将催生中国期货市场未来一轮空前绝后的大发展。而期货市场作为金融市场的重要组成部分，未来发展状况显著影响着中国经济的发展。1 论文结构1.1 总体结构的设想1 导言1.1 写作的目的和意义1.2 文献综述1.3 研究方法与预期创新点2 我国期货市场的发展现状2.1 期货市场的整体发展2.2 期货交易所及期货经纪公

47、司3 我国期货市场存在的问题3.1 交易主体单一以及交易品种少3.2 监管模式不适应期货发展趋势3.3 期货市场与现货市场结合部密切3.4 期货市场投机成分过重，期货市场总体效率低3.5 交易交割制度不完善以及期货经纪公司存在隐患4 国外先进的期货市场及监管体系案例4.1 期货市场发展早期的逼仓事件4.2 商品交易法出台后法院提起诉讼的市场操纵案例4.3 美国商品期货交易委员会成立后处理的市场操纵事件5 我国期货市场的发展对策研究5.1 丰富交易主体，增加上市品5.2 完善风险管理机制及重视对异常情况的监控5.3 完善期货交易规则5.4 政府能及时处理市场突发事件5.5 加强国际监管者之间亲密

48、合作6 总结1.2 主要解决的问题本文就商业我国期货市场的发展现状、存在的主要问题、国外期货市场管理机制的比较和成功案例剖析几个方面入手，提出了我国期货市场存在问题，并针对这些问题结合案例，提出了相应的解决方案。1.3 预期的创新点预期的创新点是通过对比学习国外期货市场的发展现状及案例全面分析我国期货市场的发展对策以及发展前景。2 文献综述对于我国期货市场的现状，宋承国写的当代中国期货市场发展的特点与评价总结了我国期货市场从晚清开始萌芽，在民国时期获得了阶段性快速发展并给予了较为全面的分析，当代中国期货市场重建于改革开放之后，它是伴随着社会主义市场经济体制改革而逐渐发展起来的。期货市场自筹建以来走过艰难曲折的发展历程。它是经济体制改革的试验品，又成为推动经济转轨的重要力量。随着市场功能的逐步完善，中国期货市场越来越发挥出后发性优势。瞿商发表的论中国经济转型的阶段性与目标转换指出中国经济转型开始于 20 世纪 70 年代末，起点是对传统计划经济体制进行修补与完善。中国经济转型基本上完成了三个具有革命性的改革: 第一，农村改革开启了中国经济转型的局部试验、典型推广的大门；第二，价格双轨制为计划体制到市场经济体制为主导的转轨提供了过渡的桥梁。第三，形成了多元化的市场经济主体。第四个阶段（2003年以来）是经济转型的定型与完善社会主义市场