国际金融第四章 第一节 汇率制度的类型

1、第一节第一节 汇率制度的类型汇率制度的类型2021年6月18日星期五2汇率制度汇率制度 汇率政策：指一国货币当局对本国货币与外国货币的汇率政策：指一国货币当局对本国货币与外国货币的汇率进行管理时所采取的一系列措施、规范以及行政汇率进行管理时所采取的一系列措施、规范以及行政法规的总称，它由汇率政策目标以及与之相适应的政法规的总称，它由汇率政策目标以及与之相适应的政策工具、手段所组成。策工具、手段所组成。 汇率制度：指一国货币当局对本国汇率水平的确定和汇率制度：指一国货币当局对本国汇率水平的确定和汇率变动方式所做的一系列的安排和规定。汇率变动方式所做的一系列的安排和规定。 2021年6月18日星期

2、五3汇率制度类型汇率制度类型 主主要的汇率制度分类要的汇率制度分类 其他汇率制度其他汇率制度 2021年6月18日星期五4 主要的汇率制度分类主要的汇率制度分类固定汇率制固定汇率制 金本位制下的金本位制下的 固定汇率制固定汇率制纸币流通制度下的纸币流通制度下的 的固定汇率制的固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制自由浮动和管理浮动自由浮动和管理浮动单独浮动和联合浮动单独浮动和联合浮动2021年6月18日星期五5一、固定汇率制度一、固定汇率制度(Fixed Exchange Rate System)(Fixed Exchange Rate System)l固定固定汇率制度：汇率受平价的制约，只能围绕平价

3、在很窄的范围内波动的汇率制度2021年6月18日星期五6（一）金本位制下的固定汇率制：l固定汇率制是自发形成的固定汇率制是自发形成的l两国货币之间的中心汇率是按两国本位币两国货币之间的中心汇率是按两国本位币含金量决定的金平价之比（即铸币平价）含金量决定的金平价之比（即铸币平价）自行确定的自行确定的l金本位下的金本位下的“三自原则三自原则”（自由兑换、自（自由兑换、自由融毁铸造、自由输出入）能自动保证汇由融毁铸造、自由输出入）能自动保证汇率的波动不超过黄金输送点率的波动不超过黄金输送点2021年6月18日星期五7（二）纸币流通条件下的固定汇率制（二）纸币流通条件下的固定汇率制：l固定汇率制是通过

4、国际间的协议（布雷顿森林协固定汇率制是通过国际间的协议（布雷顿森林协议）人为建立起来的议）人为建立起来的l各国货币当局通过规定虚设的金平价制定中心汇各国货币当局通过规定虚设的金平价制定中心汇率率l现实汇率则通过外汇干预、外汇管制或国内经济现实汇率则通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动l各国货币的金平价可以有条件的调整，当一国国各国货币的金平价可以有条件的调整，当一国国际收支出现根本性不平衡时，金平价经际收支出现根本性不平衡时，金平价经IMFIMF的核的核准可予以变更准可予以变更l“可调整的盯住汇率制可调整的盯住汇率

5、制”（Adjustable Pegging Adjustable Pegging SystemSystem）2021年6月18日星期五8不同本位制度下的固定汇率制度对比不同本位制度下的固定汇率制度对比相同点相同点 与黄金都有联系，汇率确定以平价为基础与黄金都有联系，汇率确定以平价为基础现实汇率围绕平价在一定范围内波动现实汇率围绕平价在一定范围内波动不同点不同点 汇率的汇率的决定基础决定基础实际含金量实际含金量名义含金量名义含金量汇率的汇率的调整机制调整机制黄金输出入黄金输出入政府干预政府干预汇率的汇率的稳定程度稳定程度幅度很小幅度很小可调整可调整2021年6月18日星期五9二、浮动汇率制二、浮

6、动汇率制(Floating Exchange Rate System)(Floating Exchange Rate System)：l浮动汇率制：一国货币不再规定金平价，不再浮动汇率制：一国货币不再规定金平价，不再规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度2021年6月18日星期五10 按政府是否进行干预划分按政府是否进行干预划分l自由浮动自由浮动(Free Floating)(Free Floating

7、)：又称清洁浮：又称清洁浮动动(Clean Floating)(Clean Floating)，政府对外汇市场，政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度l管理浮动管理浮动(Managed Floating)(Managed Floating)：又称肮：又称肮脏浮动脏浮动(Dirty Floating)(Dirty Floating)，政府对外汇，政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以市场进行或明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发展使市场汇率朝有利于本

8、国的方向发展2021年6月18日星期五11 按照汇率浮动方式划分按照汇率浮动方式划分l单独浮动单独浮动(Independent Floating)(Independent Floating)：一国货币不与其他国家货：一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整l联合浮动联合浮动(Joint Floating)(Joint Floating)：又称共同浮动、集体浮动，是指：又称共同浮动、集体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币实行固定比价，并参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币实行固定比价，并规定

9、波动幅度，各有关成员有义务维持该比价，而对集团外部规定波动幅度，各有关成员有义务维持该比价，而对集团外部国家的货币则采取同升共降的浮动汇率国家的货币则采取同升共降的浮动汇率蛇形浮动蛇形浮动l盯住汇率制度盯住汇率制度(Pegged Exchange Rate)(Pegged Exchange Rate)：一国货币与某一种或：一国货币与某一种或多种货币按固定的汇率挂钩，并随该货币的汇率变化而浮动多种货币按固定的汇率挂钩，并随该货币的汇率变化而浮动l盯住单一货币盯住单一货币美元、英镑、欧元美元、英镑、欧元l盯住一篮子货币盯住一篮子货币特别提款权特别提款权2021年6月18日星期五12三、三、 其他汇

10、率制度其他汇率制度l钉住汇率制度钉住汇率制度l汇率目标制度汇率目标制度l货币局制度货币局制度l美元化美元化2021年6月18日星期五13 钉住汇率制度钉住汇率制度 爬行盯住制：汇率可以做经常的、小幅度调整的固定汇率制度l实行国负有维持某种平价的义务，这使得它类似于固定汇实行国负有维持某种平价的义务，这使得它类似于固定汇率制率制l这一平价又可以进行经常、小幅调整（如这一平价又可以进行经常、小幅调整（如2%-3%2%-3%），这又），这又使得它与一般的可调整的盯住汇率不同，因为后者的平价使得它与一般的可调整的盯住汇率不同，因为后者的平价调整较为少见，且幅度一般较大调整较为少见，且幅度一般较大智利、

11、韩国、秘鲁智利、韩国、秘鲁2021年6月18日星期五14 汇率目标区制度汇率目标区制度 事先确定汇率水平的波动区间，事先确定汇率水平的波动区间，汇率有可能超出波动区间时，政府利用货汇率有可能超出波动区间时，政府利用货币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅度控制在目标区内。度控制在目标区内。2021年6月18日星期五15 汇率目标区制度汇率目标区制度汇率目标区制：将汇率浮动限制在一定区域内的汇率汇率目标区制：将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度制度l为本国货币确定一个中期的波动浮动（如上下各为本国货币确定一个中期的波动浮动（如上下各10%10%）l政府通过运用经

12、济政策或干预外汇市场将汇率的政府通过运用经济政策或干预外汇市场将汇率的波动控制在规定的幅度内波动控制在规定的幅度内l目标汇率应随着经济情况的变动而调整，一般维目标汇率应随着经济情况的变动而调整，一般维持持3-53-5年年2021年6月18日星期五16汇汇 率率 中心汇率中心汇率 目标区上限目标区上限 目标区下限目标区下限不存在目标区时市场汇率轨迹不存在目标区时市场汇率轨迹汇率目标区示意图汇率目标区示意图汇率目标区下汇率目标区下市场汇率轨迹市场汇率轨迹2021年6月18日星期五17货币局制：货币局制：货币局制：一国在法律中明确规定本国货币与某一外货币局制：一国在法律中明确规定本国货币与某一外国货

13、币（通常为一主要可自由兑换货币）保持固定国货币（通常为一主要可自由兑换货币）保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行做特殊要求以保的兑换率，并且对本国货币的发行做特殊要求以保证履行这一法定的汇率制度证履行这一法定的汇率制度l货币发行量的多少取决于可用作准备的外币数量的多少货币发行量的多少取决于可用作准备的外币数量的多少l中国的香港和澳门中国的香港和澳门联系汇率制联系汇率制2021年6月18日星期五18美元化美元化l美元化被称为超级固定汇率制度，指一种这样的经济美元化被称为超级固定汇率制度，指一种这样的经济现象：在一国或地区的经济生活中，外币将取代全国现象：在一国或地区的经济生活中，外币将取代全国货币履行货币的基本职能，即作为价值储存的工具、货币履行货币的基本职能，即作为价值储存的工具、记账单位或者支付手段。记账单位或者支付手段。l 根据外国货币在一国的法律地位和外币使用范围的差根据外国货币在一国的法律地位和外币使用范围的差异，美元化可以划分为异，美元化可以划分为l 民间美元化民间美元化l 半官方美元化半官方美元化l 官方美元化官方美元化2021年6月18日星期五19 19991999年年IMFIMF对成员国汇率制度的分类对成员国汇率制度的分类 严格固定严格固定的汇率制度的汇率