人民币升值对铁矿石的影响共19文档0001

1、人民币升值预期：4月8日NDF（6个月）美元兑人民币报价 6.7005 ，创出了 2009 年以来的最低位。随着中美之间 汇率问题争论的逐渐缓和，市场对人民币升值的预期再次强 烈起来。螺纹钢生产成本微幅下调：人民币升值 3%和 5%分别可以降低螺纹钢成 本 36 .76 元和 61.26 元。若考虑进口铁矿石价格下降的替代效应，则人 民币升值导致的成本下降幅度将会略微扩大。总体而言，人民币升值对螺 纹钢成本影响有限，除非人民币大幅升值超过 10%才有可能引起螺纹钢成 本较大变化。下游产业对螺纹钢需求量变化不大：人民币升值，外资进入推动国内 资产价格上涨，以房地产为代表的非出口下游行业可能会增加

2、对螺纹钢的 需求，但房地产投资的影响因素众多，升值影响有限；汽车、机械、家电、 造船等出口下游产业国际竞争力有所弱化，但引起间接的螺纹钢需求量变 化幅度不大，因为 09 年这些行业间接出口的粗钢占全国粗钢产量的比重 仅为 6%左右，其影响有限。螺纹钢直接出口影响可以忽略：人民币升值会提高螺纹出口的价格， 降低螺纹钢的国际竞争力，出口数量必将受到影响，但是螺纹钢出口量在 国内螺纹钢总产量中所占比重非常小， 2009 年全年平均出口占比为仅为 0.18%。因此，其影响基本可以忽略不计。升值对螺纹钢期货影响有限：考察 2009 年以来，人民币即期汇率与 螺纹主力（文华财经）之间的走势，发现它们直接并

3、不存在必然的联系， 升值影响有限操作建议：近期铁矿石谈判问题仍未解决，涨价势在必然。因此，建 议投资者维持多头判断，关注人民币升值幅度是否明显，如果升值幅度较 大，则应该注意下跌风险。一、人民币升值的背景自从人民币汇率改革以来，面对国际金融市场的风云变幻，国家之间 利益的错综复杂，人民币升值变得不那么简单。步入 2019 年，全球经济逐渐开始复苏，然而欧美国家的经济前景依 然不容乐观：欧洲方面，希腊债务危机此起彼伏，欧洲各国与中国之间围 绕人民币汇率问题的摩擦日渐加剧；美国方面，奥巴马呼吁中国推动人民 币汇率以市场为主导；世界银行和国际货币基金组织也指出中国应该提高 人民币币值。面对国际市场的

4、压力，人民币升值似乎是大势所趋。从NDF(无本金交割远期)美元兑人民币报价看，4月8日6个月NDF报价为6.7005，仓U出了 2009年以来的最低位；而1年期NDF在前两周走 高之后再次下探， 4月 9 日的报价为 6.6075。随着中美双方关于汇率问题 的争论有所缓和，市场对人民币升值的预期再次强烈起来。图表 1:人民币 NDF走势(2009.01.02 2019.04.09 )二、人民币升值对螺纹钢期货的影响1、人民币升值对螺纹钢期货的影响机制人民币升值，一方面影响螺纹钢上下游产业的发展及螺纹钢的出口 量，调节螺纹钢供给和需求，引起价格变化，最终影响到期货市场；另一 方面，升值引起热钱涌

5、入，部分资金流向期货市场，从而影响螺纹钢期货 走势。图表 2：人民币升值对螺纹钢的影响机制 2、对螺纹钢生产成本的影响螺纹钢成本主要由铁矿石、焦炭和废钢三部分组成，其中铁矿石所占 比率将近 75%，并且具有很高的进口依存度。相较而言，焦炭占螺纹钢成 本比例约为 25%，主要依靠国内供给，而废钢占生产成本的比例很低。因 此，人民币升值对螺纹钢生产成本的影响主要从铁矿石方面来考虑。进口铁矿石分为两个部分，一部分为中钢协企业根据长期协议价格购 买，另一部分则以现货价格购买，结合实际情况，我们做如下假设：（ 1）尽管长协价格谈判仍未结束，但由于日本和韩国已经率先同淡 水河谷签订协议，业内估计回旋的余地

6、已很少。我们以新日铁同淡水河谷签订的新长协 价格作为巴西铁矿石长协价，并以同样的升幅对澳大利亚铁矿长协价进行 调整；（ 2）假设长协矿均来自澳大利亚和巴西，且占两个地区进口铁矿石 总量的 70%，剩余为现货矿，以此比率计算两地区铁矿石进口平均价，印度的进口平均 价即为现货价；（ 3）假设进口铁矿石仅来自印度、澳大利亚和巴西三个国家，各地 区进口量比率取 2019 年到 2009年的月度平均值，以此比率为权重，乘以 各地区铁矿石进口平均价得到进口铁矿石价格。分别选取国内铁矿石价格 （辽宁精粉 66%）1100 元/ 吨，焦炭价格 （徐 州） 1900 元/吨，废钢价格（攀枝花） 2850 元/吨

7、，以及轧制成本 150元， 估计人民币升值造成的成本变动。选取中国钢铁工业协会公布的螺纹钢成 本测算公式进行计算：（0.96*（1.6* 铁矿石+0.45* 焦炭）/0.9+0.15* 废钢）/0.82+ 轧制成本 由于进口矿消费比率是变动值，我们列出历年不同进口矿消费比率下 的成本变化（ 2009 年由于数据缺乏假定维持 2019 年比率不变）。同时， 考虑人民币升值使得进口铁矿石成本下降，可能引起进口铁矿石增加，因 此，假设 2019 年该比率升至 58%，以考察替代效应的作用。图表 4：人民币升值对螺纹钢成本的影响（ - 表示成本下降） 单位： 元/吨图表 5：不同进口矿消费比率的影响

8、如果不考虑进口铁矿石消费比率增加情况下，人民币升值3%和 5%的情况下，螺纹钢成本分别降低 36 .76 元和61.26 元。如果考虑进口铁矿石价格下降的替代效应，则人民币升值导致的成本 下降幅度将会略微扩大。观察 2019年 3月到 2019年3 月人民币即期汇、铁矿石价格、螺纹钢 价格三者的走势图，发现人民币汇率的升值与铁矿石价格、螺纹钢现货价 格之间的关联性并不大。图表 6：人民币汇率、铁矿石价格及螺纹钢价格走势图（ 2019.3.11 2019.3.26 ）总体而言，人民币升值对螺纹钢成本影响有限，除非人民币大幅升值 超过 10%才有可能引起螺纹钢成本较大变化。3、对下游行业的影响螺纹

9、钢的下游产业主要涉及房地产、基础设施建设、汽车、机械、家 电、造船等多个行业。首先，人民币升值对于房地产、基础设施建设方面的影响有限，而且 房地产、 基础设施建设的影响因素很多， 包括国家的产业政策、 财政政策、 货币政策以及经济发展的总体情况等等。虽然，人民币升值可能会导致一 部分外资进入房地产市场并引起房价上涨，推动房地产投资，但最终引起 钢材需求量增加的幅度极为有限。其次，对于出口下游行业，包括汽车、机械、家电、船舶等行业，人 民币的升值会引起这些行业出口产品面临价格压力，降低产品的国际竞争 力，出口数量必然减少，最终引起对螺纹钢等钢材的需求量减少。但是， 涉及钢材间接出口的这些行业，

10、09 年粗钢间接出口量占全国粗钢产量的比 重约为 6%。因此，从影响程度上看，下游出口数量的小幅波动并不会引起 对螺纹钢需求量的明显变化综合分析，从下游产业的角度考察，人民币升值对螺纹钢需求的变化 幅度很小，影响有限。4、对螺纹钢出口方面的影响 人民币升值会提高螺纹钢出口的价格，降低螺纹钢的国际竞争力，出 口数量必将受到影响，但是螺纹钢出口量在国内螺纹钢总产量中所占比重 非常小， 2009 年全年平均出口占比仅为 0.18%。因此，其影响基本可以忽 略不计。图表 7：螺纹钢出口情况( 2009.2 2009.12 )5、对螺纹钢期货市场的影响在人民币升值的背景下，市场参与者会产生进一步升值的预

11、期，国外 大量的资金会进入中国， 其中有一部分将活跃在期货市场， 抬高期货价格。 一旦人民币升值达到一定程度后，这些投机资金就会在享受完利润后撤出 中国，在撤离市场期间，必然大量的抛售手中的人民币资产，其中包括期 货合约。因此，人民币升值带来的影响可能会促使国内期货市场价格的大 幅震荡。然而，考察 2009年 6月以来人民币各个阶段的升值及螺纹主力（文 化财经）走势情况，发现人民币升值与螺纹主力走势之间并不存在必然的 联系。图表 8：人民币升值与螺纹主力（文华财经）涨跌图表 9：人民币即期汇率与螺纹主力（文华财经）走势（ 2009.6.12 2019.4.9 ）三、操作建议综合以上分析，从螺纹

12、钢生产成本考虑，人民币的小幅升值对进口铁 矿石、焦炭等生产原料的价格影响有限，除非大幅度的升值（10%以上），才能引起螺纹钢生产成本稍微明显的变化。下游产业方面，房地产、基建 等行业，升值无法改变基本面因素，对钢材需求量变化影响并不明显；汽 车、机械、家电、造船等下游出口行业引起的螺纹钢间接出口所占整体螺 纹钢产量比重很小，升值影响依然有限。螺纹钢直接出口比重非常小，升 值的影响几乎可以忽略不计。因此，综合近期螺纹钢的走势，考虑到铁矿石谈判问题仍未解决，但铁矿石涨价势在必然。因此，建议投资者维持多头判断，适当关注人民币 升值幅度，如果升值幅度较大，则应该注意下跌调整风险。一、人民币升值对铁矿等

13、钢铁原材料的影响 从中国钢铁产品进出口额来看， 2019 年上半年包括铁矿等钢铁原材料在内 的钢铁产品进口额达 120 亿元人民币，出口额为 70 亿元人民币。据统计 得知，今年上半年中国的 68 个钢铁生产企业的利润总额为 49.2 亿元，比 去年同期增长了 27.2%。但是利润的增长同比下降了 37.6%。而主要的原 因之一是在今年的 3 月份占全球铁矿石生产和贸易总量超过全球75%的三大钢铁公司将铁矿石价格提高了 71.5 个百分点。目前，中国铁矿石平均 CIF 到岸价格大约是每吨 60美元。中国钢铁行业 1 月份至 6月份，累计进 口铁矿石 1.31 亿吨，比去年增长了 33.4%。

14、废钢和焦炭煤的进口总量是 1000 万吨。预计中国钢材产品的平均成本今 年比去年每吨上升大约 15 个百分点。人民币升值对铁矿石的影响有： （ 1）降低钢铁业的运营成本 此次人民币升值将使得中国钢铁行业运营成 本降低约 30 亿元，成本的降低主要体现在进口铁矿石方面。以当前到岸 价 60 美元 / 吨计算，汇率调整后，铁矿石进口成本将下降 11 元 / 吨，以全 年进口 2.4 亿吨计，共降低成本 25 亿元左右。由于人民币的升值，中国 钢铁行业将会额外增长 4%的利润。 从这个角度看， 人民币的升值对中国钢 铁工业的影响是积极的。因为中国的钢产品及相关的原材料的进口比出口 大，中国去年钢材及

15、相关原材料的进口量是 35.7 亿美元，而出口只有 13亿美元。2） 进口商的购买力增强 中国的全部钢材产量今年将达到 3.3 亿吨， 而去年的产量为 2.73 亿吨。国内钢材上半年的产量与去年同期相比较增 长了 28.3%，达到了 1.65 亿吨。 原材料成本上涨和成品钢材价格的下跌并 没有使进口原料的热情有所降低。人民币升值后中国进口商的购买力增强 了，可以从全球市场上购买更多的矿产品等大宗商品。如果人民币进一步 升值，中国的购买力也会水涨船高。在其他因素不变的情况下，购买力的 提高愈味粉中国可以比现在购买更多的原油、铁矿石、煤炭、镍及其他基 本原材料。（ 3）钢铁价格趁于平稳 由于国内钢

16、材市场的过度供给，中国平均钢材价 格从 2019年3月份至 2019年6月份下跌了 10.5 个百分点。在 2019年下 半年国内钢铁价格将不会从目前的水平引人注目地波动。同时，由于国际 钢材价格保持了比国内市场的高势，尽管人民币升值了，中国钢材进口在 2019 年下半年似乎不会强烈回弹。平均来说，到2019 年 6 月底，国际钢材价格比国内钢材价格高 9.5 个百分点。有统计显示，今年上半年中国钢 材进口是 1160 万吨，比去年同期下降了 26.8%。预计中国今年将进口 2400 一 2500 万吨钢材，比 2019 年下降了 293 万吨。二、人民币升值对我国钢铁行业的影响 目前我国是钢

17、铁行业的净进口国。 2019 年 110 月份中国累计进口钢材、 钢坯分别为 2193万吨、 113 万吨,分别较 2019年同期的 2556万吨和 372 万吨减少 363万吨及 259万吨,下降了 14. 2%和69. 6%。2019年 110月 份累计出口钢材 1715万吨、钢坯 614 万吨,钢材较 2019 年同期的 101万 吨增加 701万吨,增长69. 1%;钢坯较 2019年同期的 35万吨增加 262万吨, 增长了 74. 4%。随着进口铁矿石总量和所占比例逐年提高 ,人民币升值有利于钢铁行业降低生产成本 , 但对于具体钢铁企业的影响是不同的。从全 国钢铁行业的总体情况来看

18、 , 人民币升值是一个中性偏好的消息。 1出口易受冲击，进口受益不显著从出口角度而言 , 人民币升值容易冲击钢铁产品出口。如果同为400 美元/吨的板材价格 , 按调整前的人民币汇率比值 1 美元兑换 8. 27 元人民币计 算,为 3308 元/ 吨, 而按升值的 1 美元兑换 8. 11 元人民币计算 , 则为 3244 元/吨, 相差 64元/ 吨, 这就直接导致我国钢铁产品出口价格增加 , 进口钢铁 产品价格下降。由此 , 中国的钢铁出口难度自然增大 , 相反国外钢材进入中 国市场更容易了。从钢铁原料进口方面看 , 人民币升值确实对降低国内钢铁企业的采购成本 是一个利好。因为我国进口原

19、材料是以美元结算的 , 对于现货进口来说 , 同 等数量货物所花费的人民币相对减少。 在目前全球原材料和能源供给紧缺、价格持续上涨的趋势下, 供给者提高售价对国内企业的成本增加 , 会远远超过由于本币升值带来的进口采购收 益。因此 , 在人民币升值的情况下 , 出口所受的冲击较大 , 但是短期内进口 收益条件不明显 , 可能会导致短期贸易顺差减小或暂时性逆差的局面。 2企业竞争加剧，就业情况可能出现下滑 人民币升值后 , 外部经营调价的变化会使国内的企业竞争加剧。随着人民 币升值与钢材进出口格局的变化 , 国内市场压力增大 , 竞争更为激烈。由于 人民币升值 , 国外钢铁产品贬值之后 , 产品

20、竞争力将持续增加 , 其市场占有 率将得到提升。而国内资源出口受阻后 , 必将回流国内市场 , 导致市场价格 下滑, 短期内市场不容乐观。国内钢铁市场将出现供大于求的现象 ,势必使得国内钢铁产品生产厂商间的竞争加剧 , 并且在一定的幅度内将减少钢铁 供应量。在缩减供应规模的前提下 , 裁员似乎是厂商缩减开支、压低成本 的最佳途径。钢铁行业是我国的支柱行业之一 , 如果其实行大规模裁员必 然会对国内的就业环境产生相当不利的影响 , 即国内的就业情况可能会出 现短期下滑。3产业竞争力可能提升 人民币升值使得进口铁矿石比升值前耗费的资本量减少了很多。按每吨进 口铁矿石的到岸价格为 50 美元计算 ,

21、 若按原来的人民币与美元汇率 1: 8. 27计算,每吨需要人民币 413. 5 元;按当前的汇率 1: 8. 06 计算,为 403 元整, 相当于每吨节约 10. 5 元人民币。另外按照 1. 7 吨矿石生产 1吨铁 水,相当于生铁成本下降 17. 85 元/ 吨。此外, 人民币汇率仍存在升值预期 , 给国内钢材价格产生压力。若人民币升值2%,以每吨钢材进口价 500 美元测算, 吨材进口价格可降低 95 元人民币。相反 , 以美元计价的钢材出口价 格将上涨 , 出口受到影响 , 这会加重国内钢材市场的供给压力。其次 , 人民 币升值将使进口铁矿石价格下跌 , 有利于企业降低钢铁成本 ,

22、增加了钢材 降价空间。随着进口铁矿石总量和所占比重的逐年提高, 人民币升值将有利于降低钢铁行业的生产成本 , 进一步提高我国钢铁工业的竞争能力。三、人民币汇率波动对我国钢铁进出口贸易的影响 1人民币汇率波动对我国钢铁进口贸易的影响1.1 降低进口成本从中国钢铁产品进出口额来看， 2019 年包括铁矿等钢铁原材料在内的钢铁产品进口额达 436.6 亿美元，出口额为 157.5 亿美元，存在贸易逆差 279.1亿美元。 从理论上讲， 人民币升值 2%将使得中国钢铁行业运营成本降低约 30亿元，主要体现在进口铁矿石方面。以当前到岸价60美元/ 吨计算，铁矿石进口成本将下降元 9.6/ 吨，以全年进口

23、 2.75 亿吨计，共降低成本 25 亿元左右。其次是废钢以 1000 万吨和煤炭近 1000 万吨进口量计算，降低 成本 5 亿元左右。以铁矿石为主的原料占钢材成本的25%-30%，对于成本日益增加的钢铁行业来说，算是一个实质性的利好。但由于中国对进口 铁矿石的需求量大，且铁矿石需求刚性，因此，在看到人民币升值带来进 口钢铁原材料成本小幅下降的同时，更要看到钢铁企业对铁矿石的刚性需 求。另外，由于人民币的升值，中国钢铁行业将会额外增长4%的利润。对于具体钢铁企业的影响是不同的。其中，主要依赖国外进口矿石的宝钢、 马钢、唐钢、武钢等钢铁企业受益最大。对一些以自有矿为主的企业相对 来说利好要少一

24、些。1.2 对进口数量影响不大 就近期而言，钢材市场的运行格局不会因此次汇率调整而改变。目前的钢 材市场处于前期大幅度下调接着有适度回升、在振荡中寻找新平衡的时 期。预计人民币升值在短时间内还不足以引起钢材市场的明显波动。其原 因:一是汇率政策对市场的影响是持久和深远的，不是立即就要显效的: 二是中国钢材市场的容量之大，且对外贸易依存度不高。况且，随着中国钢 铁产品和品种结构的调整，大部分产品己经完成对国外产品的替代。进口 钢铁产品缺乏弹性。三是从产品结构看，中国国内钢材消费主要在建设领 域，占到钢材总消费的 65%-70%。从中国钢材市场的容和对外依存度以及目前国际市场的行情来看，人民币升值

25、对钢材市场的影响主要体现在短期 心理上，而目前钢材市场的运行格局不会因一次汇率调整而发生太大的改 变。2人民币汇率波动对我国钢铁出口贸易的影响2.1 出口成本上升 人民币升值对于钢材出口来说，显然增加了难度，这将使钢材的进出口格 局产生新的变化。这就直接导致中国钢铁产品出口价格增加。由此，中国 的钢铁出口难度自然增大，相反国外钢材进人中国市场更容易了。2.2 提高集中度 中国有众多的钢铁生产企业，而且大多数规模偏小。据统计 2019 年底， 我国联合钢铁企业 （产铁产钢 ）达 871 家。其中，国有及国有控股企业 107 家，民营及民营控股企业 706 家，外资及外资控股企业 58 家。年产粗

26、钢 500 万吨以上的企业只有 15 家，合计产粗钢只占全国总量的 44%。到 2019 年底，年产粗钢 s00 万吨以上的企业也只有 18 家，合计产粗钢只占全国 总量的 46.36%。随着人民币升值与钢材进出口格局的变化， 国内市场压力 增大，竞争更为激烈。由于人民币升值，国外钢铁产品贬值之后，产品竞 争力将持续增加，其市场占有率将得到提升。而低端产品国内资源出口受 阻后，必将回流国内市场， 导致市场价格下滑。 技术水平落后、 设备陈旧、 生产规模过小的地方中小企业，必将因为缺乏竞争力而被淘汰。通过这个 过程，提高我国钢铁工业集中度。 2019 年，主要国家钢铁生产集中度 CR4 （产量最

27、大的前 4 家企业占全国的总产量）为：巴西 99%，韩国 88.3%， 日本 73.2%，印度 67.7%，美国 61.1%，俄罗斯 69.2%，而我国钢铁工业集中度CR4仅为15.70。钢铁行业的规模效益非常显著，规模大型化使企业 可以获得成本优势，提高市场控制力，从而在竞争中占据优势地位。2.3 有利于调整出口策略 人民币升值后，钢铁产品出口价格增加，出口难度加大，从某种角度看， 是符合国家对初级钢铁产品出口的限制政策的。我国出口钢材以普通低价 的产品为主，进口以高档次、高附加值产品为主。这种格局一直没有得到 改善，其主要原因是多年来我国钢产量中的板管比例并没有大的改观。 19% 年板管比

28、为 39.5%, 2019 年为 40%, 2019 年为 40.06%, 2019 年为 41.5%, 2019年为 43.9%，大部分发达国家的板管比在 20 1 9年就达到 66%。今年以 来，在高端钢材出口上长期停滞不前我国钢铁企业有新的起色。据中国钢 铁工业一防会市场调研部调查，我国钢材的出口增长了 77.8%，而进口则 下降了 17.7%，甚至出现了罕见的“净出口” 。高端板材出口增长迅速是我 国钢材出口猛增的根本原因。据了解，在过去几个月里，我国H型钢出口增长了 59%，热轧薄板出口增长了 71%，冷轧薄板更是增长了 248%，而比 冷轧薄板更高端的涂层板出口也增长了133%。这

29、说明我国的大钢厂经过技术改造和结构调整，产品竞争力开始提高，并逐渐被国外市场接受。在过 去几个月里，中国钢材出口最大的亮点是，中国的中厚板对韩国出口有了 突破性进展。过去，韩国船用内厚板主要自日本进口，但最近由于考虑到 价格以及运费问题，韩国两大造船公司一三星重工、现代重工，分别于去 年 12 月和今年 2 月先后与宝钢签订船板长期供货协定，大幅增加从中国 的船板采购量。另外韩国东国制钢也与沙钢签订了每年 80 万吨的造船板 供货合同。中国高端钢材走向国际市场，是很难得的，因为以前我们出口 的产品基本都是以低端的长材为主。目前，我国的钢材主要出口到东南亚 地区和欧洲的意大利。最近 3 个月，美

30、国也开始进口我国的板材，中国第 二大钢铁企业鞍钢今年就将自己的轿车面板首次出口到北美轿车市场。 总体上，人民币升值对钢铁产业的影响，从理论上看可以降低进口成本， 包括进口铁矿石的成本；不利的影响是汇率升值引起的进口价格下降将导 致进口低价钢材冲击国内市场，而出口价格提高，会造成我国钢铁产品国 际市场竞争力减弱。但升值的影响力在多大程度上影响钢铁国际贸易，最 终取决于我国钢材市场的实际供需平衡状况和价格运行态势，取决于钢铁 企业成本、产品质量的国际竞争力水平和比较优势。随着企业重组，低水 平同质化生产的现象将得到改观，企业有能力和动力进行技术改造和产品 结构升级。有理由相信，经济企业组织结构和产

31、品结构的调整，钢铁企业 必然逐步具备国际市场的竞争力，从而增强我国在国际钢铁贸易中的地 位。根据发达国家经验，一个国家的钢材产量消费量都是在进入工业化后 急剧增长，据测算， 2019 年中国需要钢约 3.0 亿吨， 2019 年需要量为 3.4 亿吨， 201 年钢的需求量会达到一个峰值，大约为 3.5 亿吨， 2020年可能 降为 3.2 亿吨。此后会有一段时期的平稳发展，并有可能略有降低。从钢 材积累量上看， 19102019年美国钢消费积累量为 82亿吨，前苏联为 60 亿 吨，日本为 38 亿吨，中国为 30 亿吨。从钢材的人均存量上看，中国钢材 发展有很大的空间。美国和日本人均存量都

32、超过 30 吨，而中国人均存量 仅约 2 吨。毫无疑问，中国在今后几十年里中国钢材产量都会超过 3 亿吨， 占世界产能 30%以上，必然为推动中国钢材贸易的发展。但随着我国进口 替代品的发展和出口竞争力的增强，贸易逆差会逐步缩小，随着我国钢铁产业竞争力的提高，我国钢材贸易会成为国际市场上重要力量。 四、人民币升值对钢铁产业的利弊分析我国是钢铁净进口国。 2019 年，中国进口钢材、铁矿石、废钢分别为 207 亿美元、 127 亿美元和 23 亿美元，全年进口总额为 357 亿美元。 2019 年 出口钢材、钢坯、铁合金分别为 83 亿美元、 23 亿美元和 26.5 亿美元，合 计出口总额为

33、133 亿美元。随着进口铁矿石总量和所占比例逐年提高，人 民币升值有利于钢铁行业降低生产成本，但对于具体钢铁企业的影响是不 同的。其中，主要依赖国外进口矿石的宝钢股份、马钢股份、唐钢股份、 武钢股份等钢铁企业受益最大。从全国钢铁行业的总体情况来看，这是一 个中性偏好的消息，对一些以自有矿为主的企业相对来说利好要少一些。 一方面，人民币升值有利于降低国外资源的采购成本，更加充分利用“两 种资源”和“两个市场” ，优化资源配置。我国的铁矿石、废钢、特种铁 合金、石油等资源紧缺。这几年国内钢铁工业快速发展，资源、能源的供 给矛盾日趋增大，铁矿石摇求量急剧上升，由于人民币升值，国内钢铁生 产企业将在铁

34、矿石进口成本上得到明显下降，因此人民币实行汇率有管理 的浮动制度，有利于矿石、石油、废钢等国内紧缺资源的进口。然而，人 民币升值对于钢材出口来说，显然增加了难度，这将使钢材的进出口格局 产生新的变化。一些业内人士对人民币升值后的钢材进出口价格带来的变 化进行了具体分析，如果同为 400 美元/ 吨的板材价格，按调整前的人民 币汇率比值 l 美元兑换 8.27 元人民币计算，为 3308 元/ 吨，而按升值后 的 l 美元兑换 8.11 元人民币计算，则为 3244 元 / 吨，相差 64 元 / 吨，这 就直接导致中国钢铁产品出口价格增加 . 进口钢铁产品价格下降。由此 . 中国的钢铁出口难度

35、自然增大，相反国外钢材进人中国市场更容易了。 据业内人士分析，从 2019 至 2019 年，我国年进口钢材量从 1241 万吨逐 年上升到 3717 万吨，增长 199.5%。但 2019 年开始出现了历史性转折，进 口钢材 6 年来首次出现负增长，比上年下降21.20%，出口钢材增长104.60%。由上年净进口钢坯 441 万吨转为净出口钢坯 2 加万吨，结束了 多年来我国钢坯净进口的历史。形成这一态势的原因是因为国际钢材市场 与国内钢材市场的价格差，目前这一价格差已出现逐步缩小的态势， 2019 年 9 月价格差高达 34.37%，2019 年 12 月下降到 24.48%，缩小 12.

36、89 个百 分点。 人民币升值后，国产钢铁产品出口将可能减少，国外钢材进口将会增加， 对我国钢铁行业来说则有利有弊。应该看到，目前我国进出口钢材的品种 结构差异仍然较大， 进口钢材中板材比例仍高达 85.6%，一些高技术含量、 高附加值产品进口比例仍然较高。进口热轧合金钢条杆增长44.3%，冷轧合金钢条杆增长 61.8%，热轧合金中厚宽钢带增长 171.1%，镀锡板增长 13%， 而石油天然气钻探无缝管增长 23.5%，高压锅炉钢管增长 90.4%。这类钢 材由于国内产品还不能满足下游行业的需求，存在一定的缺口，需要进口 弥补。而我国出口的钢材主要是附加值较低的长材、 普板、热卷以及钢坯、 钢锭等初级产品。这些产品属于高能耗、高污染的资源性产品，本来就是 国家不提供出口支持的初级产品， 7 月 20 日，国家有关部门发布的钢铁 产业发展政策就明确提出， “限制出口能耗高、污染大的焦炭、铁合金、 生铁、废钢、钢坯 （ 锭） 等初级加工产品，降低或取消对这些产品的出口退 税”。因此，人民币升值后，钢铁产品出口价格增加，出口难度加大，从 某种角度看，是符合国家对初级钢铁产品出口的限制政策的。 随着人民币升值