英国北岩银行案

1、案例案例: :英国北岩银行挤提事件英国北岩银行挤提事件 n英国北岩银行简介英国北岩银行简介 : :n 英国北岩银行英国北岩银行(Northern Rock(Northern Rock，又译：诺森，又译：诺森罗克银行罗克银行) )位于英国北部，其前身是北岩建屋位于英国北部，其前身是北岩建屋互互助会助会(Northern Rock Building Society)(Northern Rock Building Society)。北。北岩建立于岩建立于19651965年，并于年，并于19971997年在伦敦交易所上年在伦敦交易所上市，向存户与借款者发行股票。现任市，向存户与借款者发行股票。现任CE

2、OCEO:Adam :Adam ApplegarthApplegarth。20062006福布斯福布斯全球全球20002000领先企领先企业榜排名第业榜排名第480480位；位；20072007福布斯福布斯全球全球上市公上市公司司20002000强排名第强排名第438438位。位。n 北岩上市时仍是小银行，外界甚至期盼其北岩上市时仍是小银行，外界甚至期盼其较大的竞争对手会吃下它，但北岩确没如预期较大的竞争对手会吃下它，但北岩确没如预期般被收购，并于般被收购，并于20002000年时在英国富时年时在英国富时100100指数指数(U.K. FTSE 100 (U.K. FTSE 100 Index

3、Index) )交易。交易。 北岩目前是英国北岩目前是英国5 5大抵押借贷机构之一。大抵押借贷机构之一。20072007年，因为受到美国次级房贷的拖累，在市年，因为受到美国次级房贷的拖累，在市场资金流通不佳的情况下，出现危机，也造成场资金流通不佳的情况下，出现危机，也造成挤兑。挤兑。 n20072007年上半年新增年上半年新增抵押贷款抵押贷款额排名英国第一，额排名英国第一，约有约有150150万储户，向万储户，向8080万购房者提供房贷，万购房者提供房贷，储户在北岩银行存有约储户在北岩银行存有约240240亿英镑存款。与亿英镑存款。与大多数银行依靠储户存款为购房者提供抵押大多数银行依靠储户存款

4、为购房者提供抵押贷款的做法不同，北岩银行主要依靠向其他贷款的做法不同，北岩银行主要依靠向其他银行借款与在银行借款与在金融市场金融市场上出售抵押贷款证券上出售抵押贷款证券筹款，筹款，20072007年，北岩银行因次按风暴被英伦年，北岩银行因次按风暴被英伦银行注资。北岩银行成为英国金融界中第一银行注资。北岩银行成为英国金融界中第一个个美国次贷危机美国次贷危机的受害者。的受害者。 事件过程事件过程: :n 英国北岩银行为英国第五大抵押英国北岩银行为英国第五大抵押贷款机构，受美国次级住房抵押贷款贷款机构，受美国次级住房抵押贷款危机影响，该银行遭遇流动性短缺，危机影响，该银行遭遇流动性短缺，银行股价在银

5、行股价在20072007年年9 9月月1414日下跌日下跌3030左右。银行左右。银行9 9月月1414日和日和1515日连续出现日连续出现挤兑风潮，英国广播公司挤兑风潮，英国广播公司1616日说，储日说，储户已提走了接近户已提走了接近2020亿英镑。亿英镑。星期日星期日泰晤士报泰晤士报估计，挤兑风潮如果持续，估计，挤兑风潮如果持续，储户可能从银行提出储户可能从银行提出120120亿英镑，占亿英镑，占到其存款总数的一半。到其存款总数的一半。 n n 2007 2007年年9 9月月1616日之后，访问英国北岩银日之后，访问英国北岩银行（行（Northern RockNorthern Rock）

6、主页，首先看到的是）主页，首先看到的是一封致歉信：北岩银行保证客户资金安全，一封致歉信：北岩银行保证客户资金安全，同时，以近乎哀求的语气请求客户不要集中同时，以近乎哀求的语气请求客户不要集中在短时间内去提款。对于任何一家银行而言，在短时间内去提款。对于任何一家银行而言，这种道歉信和哀求是奇耻大辱，但北岩银行这种道歉信和哀求是奇耻大辱，但北岩银行已经没有别的选择了。已经没有别的选择了。n n 自上周五以来的短短几个交易日中，银行股自上周五以来的短短几个交易日中，银行股价下跌了将近价下跌了将近70%70%，而严重的客户挤兑则导致，而严重的客户挤兑则导致3030多亿英镑的资金流出，该行存款总量亦不过

7、多亿英镑的资金流出，该行存款总量亦不过240240亿英镑。受此压力，北岩银行一方面不得不抛亿英镑。受此压力，北岩银行一方面不得不抛售其抵押贷款债权缓解流动性压力，英国媒体售其抵押贷款债权缓解流动性压力，英国媒体1616日报道，银行打算出售其持有的价值日报道，银行打算出售其持有的价值10001000亿亿英镑（约合英镑（约合20002000亿美元）抵押贷款债权，以应亿美元）抵押贷款债权，以应付眼下的危机。英格兰银行原本想为该银行的付眼下的危机。英格兰银行原本想为该银行的抵押贷款债权寻找一个买家，但没有一家银行抵押贷款债权寻找一个买家，但没有一家银行愿意单独承担风险。另一方面董事长亦公开呼愿意单独承

8、担风险。另一方面董事长亦公开呼吁能有吁能有“白衣骑士白衣骑士”出手收购北岩银行。出手收购北岩银行。 n 北岩银行的业务模式是向客户提供各种各样北岩银行的业务模式是向客户提供各种各样的贷款，这些贷款可以有抵押，也可以没有抵的贷款，这些贷款可以有抵押，也可以没有抵押。该银行向大约押。该银行向大约8080万购房者提供房贷，其贷万购房者提供房贷，其贷款结构中甚少次级或不良贷款。银行款结构中甚少次级或不良贷款。银行20072007年上年上半年新增抵押贷款额排名英国第一。同时，银半年新增抵押贷款额排名英国第一。同时，银行通过吸引存款、同业拆借、抵押资产证券化行通过吸引存款、同业拆借、抵押资产证券化等方式来

9、融资，并投资于欧洲之外的债券市场，等方式来融资，并投资于欧洲之外的债券市场，美国次级债也是其重要的投资方式之一。美国美国次级债也是其重要的投资方式之一。美国次级债事件发生后，没有银行愿意向北岩银行次级债事件发生后，没有银行愿意向北岩银行提供资金，北岩银行头寸不足只得向英格兰银提供资金，北岩银行头寸不足只得向英格兰银行（英国的中央银行）求助，北岩银行的命运行（英国的中央银行）求助，北岩银行的命运从此便不再掌握在自己手中。从此便不再掌握在自己手中。 n 北岩银行面临困境引发英国反对党对政北岩银行面临困境引发英国反对党对政府的批评。保守党领袖戴维府的批评。保守党领袖戴维卡梅伦在卡梅伦在星星期日电讯报

10、期日电讯报上发表文章说，尽管北岩银行上发表文章说，尽管北岩银行银行危机的起源似乎在美国银行危机的起源似乎在美国“次贷危机次贷危机”，但实际上责任在首相戈登但实际上责任在首相戈登布朗。卡梅伦选布朗。卡梅伦选用的论据是英国人高达用的论据是英国人高达1.31.3万亿英镑的个人万亿英镑的个人债务。他说，布朗担任财政大臣的债务。他说，布朗担任财政大臣的1010年中，年中，英国人的个人债务增长了两倍，北岩银行危英国人的个人债务增长了两倍，北岩银行危机只是机只是“连锁反应连锁反应”里的一环而已。里的一环而已。n 英国个人信贷发达，包括抵押、个人信英国个人信贷发达，包括抵押、个人信贷和贷和 信用卡信用卡消费等

11、在内的个人债务总额达消费等在内的个人债务总额达到到1.31.3万亿英镑。保守党曾警告说，英国的万亿英镑。保守党曾警告说，英国的个人债务总额每个人债务总额每4 4分钟就增加分钟就增加100100万英镑，万英镑，每每7 7分钟就有一名英国人因债务缠身，无法分钟就有一名英国人因债务缠身，无法解脱而破产。根据毕马威管理咨询公司统解脱而破产。根据毕马威管理咨询公司统计，英国去年有超过计，英国去年有超过1010万人宣布破产或申万人宣布破产或申请债务重组，是请债务重组，是1010年前的年前的3 3倍以上。倍以上。n 20082008年上半年北岩银行净损失达年上半年北岩银行净损失达5.925.92亿英亿英镑，

12、而去年同期盈利镑，而去年同期盈利1.8821.882亿英镑。北岩银行亿英镑。北岩银行还偿还了英国央行还偿还了英国央行9.49.4亿英镑，约为其亿英镑，约为其2727亿英亿英镑债务的三分之一。镑债务的三分之一。n 北岩银行是信贷紧缩危机中首当其冲的英北岩银行是信贷紧缩危机中首当其冲的英国大型银行，为了稳定局势、平息人们的焦虑，国大型银行，为了稳定局势、平息人们的焦虑，英国政府一再承诺拯救英国政府一再承诺拯救“北岩北岩”，保住投资者，保住投资者的利益。英格兰银行已经通过借贷等方式，向的利益。英格兰银行已经通过借贷等方式，向北岩银行注入了北岩银行注入了550550亿英镑的资金，但仍然没亿英镑的资金，

13、但仍然没能阻止它的颓势。政府决定国有化的基点能阻止它的颓势。政府决定国有化的基点n是是“把纳税人的利益放在首位把纳税人的利益放在首位”，这是，这是“在在正确的时间，为了正确的动机而采取的正确正确的时间，为了正确的动机而采取的正确行动行动”。于。于20092009年年2 2月份被国有化，随后政月份被国有化，随后政府帮助该行重新开展储蓄和贷款业务，以维府帮助该行重新开展储蓄和贷款业务，以维持财务稳健。持财务稳健。n 北岩银行的国有化将是北岩银行的国有化将是“暂时的暂时的”，一，一旦它的市场状况得到改善，政府将旦它的市场状况得到改善，政府将“尽快地、尽快地、审慎地审慎地”选择时机，将其重新转还为私有

14、。选择时机，将其重新转还为私有。 n 此后，英国财政部此后，英国财政部20092009年年1212月月8 8日对北岩银日对北岩银行发出转移令行发出转移令(transferorder)(transferorder)，允许该公司，允许该公司实现法律和资本方面的重组。根据该法令，北实现法律和资本方面的重组。根据该法令，北岩银行将会分成两个公司：北岩银行岩银行将会分成两个公司：北岩银行（NorthernRockplcNorthernRockplc）和北岩资产管理公司）和北岩资产管理公司（Northern Rock Asset Management plcNorthern Rock Asset Mana

15、gement plc）。）。 新成立的北岩银行将会是一个新的储蓄和新成立的北岩银行将会是一个新的储蓄和抵押银行，将维护所有客户抵押银行，将维护所有客户190190亿英镑的储蓄亿英镑的储蓄额和大约额和大约100100亿英镑左右的抵押贷款。它将会亿英镑左右的抵押贷款。它将会向广大客户提供新的储蓄产品和抵押贷款方式向广大客户提供新的储蓄产品和抵押贷款方式并且持有一定规模的存款。并且持有一定规模的存款。n而新成立的北岩资产管理公司将持有和而新成立的北岩资产管理公司将持有和维护大部分现有的住宅抵押，账面价值约维护大部分现有的住宅抵押，账面价值约为为500500亿英镑。它将由英国金融服务管理局亿英镑。它将

16、由英国金融服务管理局（FSAFSA）管理。即使作为抵押贷款银行，但）管理。即使作为抵押贷款银行，但仍不会提供任何新的抵押贷款。在转移日仍不会提供任何新的抵押贷款。在转移日期后，北岩资产管理银行将持有政府借债，期后，北岩资产管理银行将持有政府借债，无担保贷款和北岩未收回的批发融资和附无担保贷款和北岩未收回的批发融资和附属债务。属债务。 n 在国有化在国有化6 6个月之后，英国政府将以股票个月之后，英国政府将以股票而并非债券的形式对北岩银行进行资助，英而并非债券的形式对北岩银行进行资助，英国财政部所持的北岩银行国财政部所持的北岩银行4 4亿英镑的优先股也亿英镑的优先股也将转换为普通股。将转换为普通

17、股。n 20112011年年6 6月月1616日凌晨消息，英国财政大臣日凌晨消息，英国财政大臣乔治奥斯本（乔治奥斯本（George OsborneGeorge Osborne）将宣布，英）将宣布，英国将在年底前为北岩银行寻找合适买家国将在年底前为北岩银行寻找合适买家. .英国英国政府的计划是在年底之前确定一个可能的买政府的计划是在年底之前确定一个可能的买家，具体交易可能需要更长时间。北岩银行家，具体交易可能需要更长时间。北岩银行在三年前在三年前n n n被完全国有化，是超过被完全国有化，是超过150150年历史上，第一年历史上，第一家遭挤兑破产的英国大银行。一般认为，家遭挤兑破产的英国大银行。

18、一般认为，过于激进的放贷业务，包括相当于物业价过于激进的放贷业务，包括相当于物业价值值125%125%的抵押贷款放款额度是导致该行在的抵押贷款放款额度是导致该行在20072007年几乎破产的主要原因。年几乎破产的主要原因。n 该事件是英国自该事件是英国自18661866年以来首次发生的年以来首次发生的银行挤提事件，不仅严重影响了伦敦的国银行挤提事件，不仅严重影响了伦敦的国际金融中心地位，而且在一定程度上影响际金融中心地位，而且在一定程度上影响了英国的自由经济国家形象。了英国的自由经济国家形象。 问题:n1.北岩银行问题产生的原因北岩银行问题产生的原因n2.风险处置过程中的经验教训风险处置过程中

19、的经验教训n3.英国金融监管体系暴露出的英国金融监管体系暴露出的问题以及下一步的改革措施问题以及下一步的改革措施分析分析: :n1.1.北岩事件爆发的原因北岩事件爆发的原因n 北岩银行冒进的商业模式和薄弱的内控北岩银行冒进的商业模式和薄弱的内控制度是问题产生的根本原因。北岩银行制度是问题产生的根本原因。北岩银行19971997年年1010月月1 1日进行公司制改革，日进行公司制改革，9797年底合并总年底合并总资产仅资产仅158158亿英镑。在过去十多年中，该行亿英镑。在过去十多年中，该行资产以每年资产以每年20%20%左右的速度增长，左右的速度增长，20062006年底年底合并资产达合并资产

20、达10101010亿英镑，其中亿英镑，其中89.2%89.2%的资产的资产是住房抵押贷款，已成为英国第五、苏格兰是住房抵押贷款，已成为英国第五、苏格兰地区第二大的住房抵押贷款机构，并于地区第二大的住房抵押贷款机构，并于20012001年年9 9月入选伦敦月入选伦敦n富时富时100100指数。如此快的增长速度并未降低其指数。如此快的增长速度并未降低其资产质量，过去十多年来该行的不良贷款率仅资产质量，过去十多年来该行的不良贷款率仅为业内平均水平的一半，这也坚定了该行采取为业内平均水平的一半，这也坚定了该行采取扩张式经营模式的信心。扩张式经营模式的信心。n 从负债方来看，北岩银行资金来源中从负债方来

21、看，北岩银行资金来源中50%50%来来自资产证券化，大大高于英国银行平均自资产证券化，大大高于英国银行平均7%7%的证的证券化融资率，平均期限券化融资率，平均期限3.53.5年；年；10%10%来自资产担来自资产担保债券，平均期限保债券，平均期限7 7年；批发市场拆入资金占年；批发市场拆入资金占25%25%，其中近一半资金的期限不足，其中近一半资金的期限不足1 1年。为实现年。为实现高速增长，北岩银行从批高速增长，北岩银行从批n发市场上大量拆入资金，并于发市场上大量拆入资金，并于19991999年采取了年采取了“分分销源头销源头”的融资模式。在这种模式中，银行不再的融资模式。在这种模式中，银行

22、不再将贷款持有到期，而是将贷款卖给投资者。该银将贷款持有到期，而是将贷款卖给投资者。该银行通过将抵押贷款打包，并将打包的抵押贷款作行通过将抵押贷款打包，并将打包的抵押贷款作为进一步融资的抵押物为进一步融资的抵押物-即即“资产证券化资产证券化”过程，过程，使其资产负债表上的贷款实现了风险隔离。使其资产负债表上的贷款实现了风险隔离。n 20042004年，北岩银行引入了年，北岩银行引入了“资产担保债券资产担保债券”，即银行本身持有资产并据此发行资产担保债券。即银行本身持有资产并据此发行资产担保债券。这样虽可以使银行在获得市场融资的同时仍可享这样虽可以使银行在获得市场融资的同时仍可享受较高的贷款收益

23、，但也加大了银行自身的风险受较高的贷款收益，但也加大了银行自身的风险暴露。暴露。 n 相对于金融市场的大额融资显著增长，北岩相对于金融市场的大额融资显著增长，北岩银行的小额零售存款业务发展缓慢，低于其他银行的小额零售存款业务发展缓慢，低于其他很多金融机构的水平，使得银行过于依赖市场很多金融机构的水平，使得银行过于依赖市场融资，缺乏相对稳定的资金来源，一旦金融市融资，缺乏相对稳定的资金来源，一旦金融市场发生较大波动，很可能出现流动性困难。英场发生较大波动，很可能出现流动性困难。英格兰银行在格兰银行在0707年年4 4月发表的金融稳定报告中指月发表的金融稳定报告中指出：出：“如果市场上流动性减低，

24、银行越来越多如果市场上流动性减低，银行越来越多的批发性融资就会面临潜在风险。的批发性融资就会面临潜在风险。”然而北岩然而北岩银行并没有及时调整战略，甚至在银行并没有及时调整战略，甚至在0707年上半年年上半年发放了全英国最多的住房抵押贷款。随着发放了全英国最多的住房抵押贷款。随着n20072007年初开始爆发的美国次贷危机逐步向全球年初开始爆发的美国次贷危机逐步向全球蔓延，全球范围内的流动性短缺很快从两个方蔓延，全球范围内的流动性短缺很快从两个方面冲击了北岩银行，使其应对信贷市场资金紧面冲击了北岩银行，使其应对信贷市场资金紧张的措施无法见效。一方面，是不存在所谓的张的措施无法见效。一方面，是不

25、存在所谓的“品质飞跃品质飞跃”，即在资金紧缺的市场上，低风，即在资金紧缺的市场上，低风险的高信用资产亦无法吸引资金，而北岩银行险的高信用资产亦无法吸引资金，而北岩银行误以为高质量资产可以维持其流动性。另一方误以为高质量资产可以维持其流动性。另一方面，北岩银行未能预见到其所有的融资渠道会面，北岩银行未能预见到其所有的融资渠道会同时关闭。北岩银行虽根据监管部门的要求对同时关闭。北岩银行虽根据监管部门的要求对n经营情况进行了压力测试，但对于流动性风险经营情况进行了压力测试，但对于流动性风险的测试显然并不充分。北岩银行采取高风险、的测试显然并不充分。北岩银行采取高风险、不计后果的经营战略，在缺乏足够存

26、款保险的不计后果的经营战略，在缺乏足够存款保险的情况下，未能安排可靠的方案覆盖风险，片面情况下，未能安排可靠的方案覆盖风险，片面依赖中短期批发性融资，在依赖中短期批发性融资，在20072007年年8 8月国际资月国际资本市场冻结后，该行已无法满足流动性的要求，本市场冻结后，该行已无法满足流动性的要求，最终导致了挤提事件的发生。其董事会对此种最终导致了挤提事件的发生。其董事会对此种经营策略的形成显然负有主要责任，而银行流经营策略的形成显然负有主要责任，而银行流动性管理及风险控制不力则是挤提事件的直接动性管理及风险控制不力则是挤提事件的直接原因。原因。 n 金融监管不力导致北岩银行的风险未能及金融

27、监管不力导致北岩银行的风险未能及早纠正。作为包括北岩银行在内的金融业唯早纠正。作为包括北岩银行在内的金融业唯一监管机构，一监管机构，FSAFSA拥有广泛的监督检查权力。拥有广泛的监督检查权力。从形式上看，从形式上看，FSAFSA将北岩银行列为严密监督对将北岩银行列为严密监督对象，采取全面风险评估方法外，在过去两年象，采取全面风险评估方法外，在过去两年中对北岩银行的监管还包括：同公司讨论战中对北岩银行的监管还包括：同公司讨论战略和经营发展，监测市场动向，评估风险测略和经营发展，监测市场动向，评估风险测评的有效性，观察财务金融数据、管理层回评的有效性，观察财务金融数据、管理层回报和管理层信报和管理

28、层信n息，并根据公司和金融服务管理局核定的息，并根据公司和金融服务管理局核定的风险水平配比公司的资本需求等。但这一风险水平配比公司的资本需求等。但这一切并没有避免挤提事件的发生。北岩银行切并没有避免挤提事件的发生。北岩银行事件的突发使得事件的突发使得FSAFSA因对北岩银行的监管因对北岩银行的监管宽容和失职而受到广泛指责。英国议会的宽容和失职而受到广泛指责。英国议会的调查报告显示，调查报告显示，FSAFSA至少在以下几个方面至少在以下几个方面出现了严重的监管失误：首先是在北岩银出现了严重的监管失误：首先是在北岩银行一系列问题爆发前，忽视行一系列问题爆发前，忽视 n了两个重要的脆弱性信号，即该行

29、异乎寻常的了两个重要的脆弱性信号，即该行异乎寻常的扩张速度以及自扩张速度以及自20072007年年2 2月以来的股价大幅下月以来的股价大幅下跌。其次是在发现问题后，还于跌。其次是在发现问题后，还于20072007年年6 6月月2929日豁免该行按照巴塞尔新资本协议计算资本充日豁免该行按照巴塞尔新资本协议计算资本充足率，使其在资本不足的情况下能够维持甚至足率，使其在资本不足的情况下能够维持甚至继续扩张业务。三是对北岩银行的流动性监管继续扩张业务。三是对北岩银行的流动性监管不足。虽然目前没有关于流动性监管的国际标不足。虽然目前没有关于流动性监管的国际标准，但巴塞尔新资本协议的第二支柱准，但巴塞尔新

30、资本协议的第二支柱“监管部监管部门的监督管理门的监督管理”中对于流动性监管有着明确要中对于流动性监管有着明确要求。四是在日常监管中存在监管宽容现象，包求。四是在日常监管中存在监管宽容现象，包括对北岩银行压力测试结果不满意却未告知该括对北岩银行压力测试结果不满意却未告知该行，以及对高管人员任职资格审查不严等。行，以及对高管人员任职资格审查不严等。 2.风险处置过程中的经验教训风险处置过程中的经验教训n 风险处置不当导致了挤提事件的发生。挤提事风险处置不当导致了挤提事件的发生。挤提事件发生前一个月，件发生前一个月，FSAFSA将该行的风险状况通报英格将该行的风险状况通报英格兰银行兰银行( (英国中

31、央银行英国中央银行) )，希望英格兰银行能向该，希望英格兰银行能向该行提供流动性支持。当英格兰银行最终决定向北行提供流动性支持。当英格兰银行最终决定向北岩银行提供紧急流动性支持时，遇到了政策透明岩银行提供紧急流动性支持时，遇到了政策透明度的挑战。根据度的挑战。根据20052005年欧盟发布的市场操纵指令年欧盟发布的市场操纵指令(MarketAbuseDirective)(MarketAbuseDirective)规定，中央银行若暗中规定，中央银行若暗中向金融机构提供支持，其行为涉嫌操纵市场。此向金融机构提供支持，其行为涉嫌操纵市场。此外，救助前北岩银行股价已不断下跌，按交易所外，救助前北岩银行

32、股价已不断下跌，按交易所对上市公司的披露要求，对上市公司的披露要求，n北岩银行获得重大融资必须披露。因此，英格北岩银行获得重大融资必须披露。因此，英格兰银行在提供资金的当天将信息予以披露。此兰银行在提供资金的当天将信息予以披露。此次资金援助是英格兰银行自次资金援助是英格兰银行自19971997年以来第一次年以来第一次向商业性机构提供直接融资。由于英国长期以向商业性机构提供直接融资。由于英国长期以来奉行严格的市场纪律原则，需中央银行救助来奉行严格的市场纪律原则，需中央银行救助的机构往往市场形象会受到影响。这次情况也的机构往往市场形象会受到影响。这次情况也不例外，中央银行救助的消息发布后，不仅没不

33、例外，中央银行救助的消息发布后，不仅没有增强存款人的信心，反而使更多人对北岩银有增强存款人的信心，反而使更多人对北岩银行产生了不信任，迅速加入到取款队伍中来，行产生了不信任，迅速加入到取款队伍中来，直接引发了大规模挤提事件。直接引发了大规模挤提事件。 n “ “付款箱付款箱”式的存款保险制度没有起到维护式的存款保险制度没有起到维护公众信心的作用。北岩银行挤提过程中，许多客公众信心的作用。北岩银行挤提过程中，许多客户致电英国存款保险机构，关注其存款保障问题。户致电英国存款保险机构，关注其存款保障问题。存保机构在其网站上发表声明称：存保机构在其网站上发表声明称：“英国存款保英国存款保险机构是英国金

34、融安全网的最终屏障。我们仅在险机构是英国金融安全网的最终屏障。我们仅在受到保险的机构不能支付其债务时介入。受到保险的机构不能支付其债务时介入。n目前，北岩银行的情况并不是这样。根据监目前，北岩银行的情况并不是这样。根据监管机构的判断，北岩银行具有清偿能力，资本超管机构的判断，北岩银行具有清偿能力，资本超过监管要求，贷款质量良好。过监管要求，贷款质量良好。”几乎没有发挥任几乎没有发挥任何作用，发而因其保额过低何作用，发而因其保额过低( (每个存款每个存款n人将只能从银行获得人将只能从银行获得20002000英镑的全额赔付及最英镑的全额赔付及最多多3.173.17万英镑的补偿万英镑的补偿) )及赔

35、付时间较长及赔付时间较长( (约为约为6 6个月个月) )，加重了储户的恐慌心理，最后不得不，加重了储户的恐慌心理，最后不得不由财政大臣代表政府向北岩银行的所有存款人由财政大臣代表政府向北岩银行的所有存款人承诺其存款安全，事实上宣布了英国现行存款承诺其存款安全，事实上宣布了英国现行存款保险制度的失败。英国存款保险机构是典型的保险制度的失败。英国存款保险机构是典型的“付款箱付款箱”，在机构设置上对，在机构设置上对FSAFSA负责，缺乏负责，缺乏独立性，信息来源完全依赖独立性，信息来源完全依赖FSAFSA，功能也极为，功能也极为有限，不能有效发挥补充监管的作用。有限，不能有效发挥补充监管的作用。3

36、.3.北岩事件对我国金融监管的启示北岩事件对我国金融监管的启示n北岩银行挤提事件暴露出英国金融体系存在北岩银行挤提事件暴露出英国金融体系存在的诸多问题，反映出现代金融业特别是银行业存的诸多问题，反映出现代金融业特别是银行业存在的脆弱性。从中我们可以总结出一些有益的启在的脆弱性。从中我们可以总结出一些有益的启示。示。n启示一必须高度关注金融风险的跨市场和跨启示一必须高度关注金融风险的跨市场和跨行业传播北岩银行本身并非传统意义上的经营不行业传播北岩银行本身并非传统意义上的经营不善，与美国去年初以来大量倒闭的住房抵押贷款善，与美国去年初以来大量倒闭的住房抵押贷款机构客户大量违约不同，其资产质量至今仍

37、是比机构客户大量违约不同，其资产质量至今仍是比较高的。但是，由于其资金来源过于依赖金融市较高的。但是，由于其资金来源过于依赖金融市场，加大了其脆弱性和对市场的敏感性。场，加大了其脆弱性和对市场的敏感性。n北岩银行事件充分体现了金融风险具有跨市场北岩银行事件充分体现了金融风险具有跨市场和跨行业传播的特点。次贷危机将风险由美国和跨行业传播的特点。次贷危机将风险由美国的住房信贷市场转移到债券市场和金融衍生产的住房信贷市场转移到债券市场和金融衍生产品市场，又通过资本的流动将风险扩散到英国品市场，又通过资本的流动将风险扩散到英国金融市场，导致英国市场信心逐渐丧失，流动金融市场，导致英国市场信心逐渐丧失，

38、流动性趋紧，最终影响了高度依赖英国金融市场的性趋紧，最终影响了高度依赖英国金融市场的北岩银行。北岩银行。nn从受影响的机构来看，最先出现问题的是美国从受影响的机构来看，最先出现问题的是美国非银行性质的住房抵押贷款机构，接着卷入的非银行性质的住房抵押贷款机构，接着卷入的有包括私募股权和对冲基金在内的各类基金和有包括私募股权和对冲基金在内的各类基金和投资银行，北岩银行则属于受到次贷危机第三投资银行，北岩银行则属于受到次贷危机第三波影响的银行业机构。次贷危机如进一步恶化波影响的银行业机构。次贷危机如进一步恶化并对美国的实体经济产生较大影响的话，更多并对美国的实体经济产生较大影响的话，更多的银行及非银

39、行金融机构将会遇到麻烦，成为的银行及非银行金融机构将会遇到麻烦，成为受次贷影响的第四波机构。受次贷影响的第四波机构。nn今后一段时间里，我国金融市场将越来越开放，今后一段时间里，我国金融市场将越来越开放，金融产品的创新也将加快，金融业综合经营的金融产品的创新也将加快，金融业综合经营的试点不断扩大，金融机构走出去的战略逐渐开试点不断扩大，金融机构走出去的战略逐渐开始实施。实践证明，高度发达的金融市场和金始实施。实践证明，高度发达的金融市场和金融衍生产品在提高效率、降低交易成本的同时，融衍生产品在提高效率、降低交易成本的同时，也会放大风险，导致风险传播路径更多、范围也会放大风险，导致风险传播路径更

40、多、范围更广、速度更快。在此背景下，我国金融机构更广、速度更快。在此背景下，我国金融机构所面临的风险将更加复杂，必须高度关注跨市所面临的风险将更加复杂，必须高度关注跨市场和跨行业的风险，防止风险的传染和扩散。场和跨行业的风险，防止风险的传染和扩散。nn启示二金融稳定是一项系统工程，应加快建立启示二金融稳定是一项系统工程，应加快建立我国的金融稳定协调机制北岩银行事件表明，我国的金融稳定协调机制北岩银行事件表明，不仅金融市场或金融行业出问题会导致金融不不仅金融市场或金融行业出问题会导致金融不稳定，单个具有系统重要性的金融机构出现问稳定，单个具有系统重要性的金融机构出现问题时同样会引发金融不稳定。英

41、国现行的金融题时同样会引发金融不稳定。英国现行的金融稳定框架是由稳定框架是由19971997年年1010月发布的月发布的财政部、英财政部、英格兰银行和金融服务局之间的谅解备忘录格兰银行和金融服务局之间的谅解备忘录确确立的，核心是设立一个由三方代表组成的金融立的，核心是设立一个由三方代表组成的金融稳定常务委员会。谅解备忘录提出了三方分工稳定常务委员会。谅解备忘录提出了三方分工n协作的四个指导原则，即明确责任、充分透明、协作的四个指导原则，即明确责任、充分透明、避免重复、共享信息等。避免重复、共享信息等。n但此次北岩银行事件反映出英国金融稳定但此次北岩银行事件反映出英国金融稳定机制设计上存在缺陷，

42、落实上也不够到位。特机制设计上存在缺陷，落实上也不够到位。特别是负有维护金融稳定职责的英格兰银行事前别是负有维护金融稳定职责的英格兰银行事前掌握信息有限，难以准确判断并迅速做出决策。掌握信息有限，难以准确判断并迅速做出决策。n我国金融业目前实行分业监管，监管部门我国金融业目前实行分业监管，监管部门负责日常监管，中央银行依据负责日常监管，中央银行依据中国人民银行中国人民银行法法履行维护金履行维护金 n融稳定的职责。但法律没有明确我国金融稳定融稳定的职责。但法律没有明确我国金融稳定的目标及维护稳定的手段和工具，操作性并不的目标及维护稳定的手段和工具，操作性并不强。强。 n由于缺乏包括财政部门、中央

43、银行和监管由于缺乏包括财政部门、中央银行和监管当局在内的金融稳定协调机制，遇到问题时只当局在内的金融稳定协调机制，遇到问题时只能采取一事一议的方式。这样虽可解决个别机能采取一事一议的方式。这样虽可解决个别机构的风险处置问题，但若遇到系统性风险，很构的风险处置问题，但若遇到系统性风险，很可能会出现英国处置北岩银行危机时面临的低可能会出现英国处置北岩银行危机时面临的低效率及相互扯皮现象。由于我国金融市场没有效率及相互扯皮现象。由于我国金融市场没有n完全开放，金融业特别是银行业并没有完全开放，金融业特别是银行业并没有真正遭受过大的冲击，抵御系统性风险真正遭受过大的冲击，抵御系统性风险的能力并没有经受

44、过检验。随着我国金的能力并没有经受过检验。随着我国金融改革的不断深化以及对外开放程度的融改革的不断深化以及对外开放程度的逐步扩大，应未雨绸缪，及早建立起包逐步扩大，应未雨绸缪，及早建立起包括有关各方在内的金融稳定协调机制，括有关各方在内的金融稳定协调机制，以应对日益具有现实性的系统性风险。以应对日益具有现实性的系统性风险。n启示三统一监管并不一定是唯一选择，监管本启示三统一监管并不一定是唯一选择，监管本身也不应该没有约束身也不应该没有约束n我国目前实行的是银行、证券和保险的分我国目前实行的是银行、证券和保险的分业经营和分业监管，尽管曾有学者建议，为应业经营和分业监管，尽管曾有学者建议，为应对金

45、融业综合经营的发展趋势，应该实行统一对金融业综合经营的发展趋势，应该实行统一监管，但在今年监管，但在今年“两会两会”上提出的政府机构改上提出的政府机构改革方案中并没有涉及金融业的大部委制。统一革方案中并没有涉及金融业的大部委制。统一监管在一定程度上可以使三个行业的监管标准监管在一定程度上可以使三个行业的监管标准保持基本一致，有助于鼓励金融机构开展综合保持基本一致，有助于鼓励金融机构开展综合经营，同时也相对容易发现跨行业的金融风险。经营，同时也相对容易发现跨行业的金融风险。n然而，英国的教训也表明，没有外部约束的统一监管然而，英国的教训也表明，没有外部约束的统一监管也容易导致监管不到位或出现监管

46、宽容。英国议会在也容易导致监管不到位或出现监管宽容。英国议会在其其报告报告中多次提到了中多次提到了“创造性紧创造性紧张张”(creativetension)(creativetension)一词，用以描述美国所采取的一词，用以描述美国所采取的多头监管的有利之处。不同监管机构之间职责的相互多头监管的有利之处。不同监管机构之间职责的相互交叉的确有重复监管之嫌，但却让监管机构在相互竞交叉的确有重复监管之嫌，但却让监管机构在相互竞争和监督中提高了效率，取得了良好效果。争和监督中提高了效率，取得了良好效果。n报告报告认为，这一安排在美国起到了重要作用，认为，这一安排在美国起到了重要作用，保证了监管环境充

47、满活力，建议为增强英格兰银行维保证了监管环境充满活力，建议为增强英格兰银行维护金融系统稳定的能力，可赋予其新的权力以补充其护金融系统稳定的能力，可赋予其新的权力以补充其已有的流动性监管职能及公开市场操作，同时也已有的流动性监管职能及公开市场操作，同时也n可以加强英格兰银行对单个银行流动性的了解。这些可以加强英格兰银行对单个银行流动性的了解。这些新权力包括：进行面向未来的分析，尝试识别金融系新权力包括：进行面向未来的分析，尝试识别金融系统发展的趋势和潜在的风险，加强对单个金融机构及统发展的趋势和潜在的风险，加强对单个金融机构及整个金融系统两方面的风险测试技术，采取必要措施整个金融系统两方面的风险

48、测试技术，采取必要措施以保证金融机构对有关预警足够重视，通过分析和监以保证金融机构对有关预警足够重视，通过分析和监管措施来保护存款保护基金等。管措施来保护存款保护基金等。n英美两国实践表明，无论是否存在监管交叉，遇英美两国实践表明，无论是否存在监管交叉，遇到系统性风险时，监管当局与中央银行的沟通和协调到系统性风险时，监管当局与中央银行的沟通和协调均必不可少。如果事先的信息共享较为充分，协调成均必不可少。如果事先的信息共享较为充分，协调成本会低一些。事实上，适当的监管交叉不仅有助于监本会低一些。事实上，适当的监管交叉不仅有助于监管当局之间的相互监督，而且有助于及早发现和化解管当局之间的相互监督，而且有助于及早发现和化解n金融风险，由此增加的交易成本远小于风险一旦爆发金融风险，由此增加的交易成本远小于风险一旦爆发对社会造成的巨大损失。对社会造成的巨大损失。n启示四金融风险处置必须稳妥且有助于增强公众启示四金融风险处置必须稳妥且有助于增强公众信心信心n金融业特别是银行业具有风险传染的特性，金融金融业特别是银行业具有风险传染的特性，金融风险处置必须考虑到