第19章开放条件下的短期经济模型

1、第十九章第十九章 开放条件下的短期开放条件下的短期经济模型经济模型l 【教学内容教学内容】 第一节第一节 汇率和对外贸易汇率和对外贸易 第二节第二节 蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型 第三节第三节 蒙代尔弗莱明模型的应用蒙代尔弗莱明模型的应用 第四节第四节 南北关系的一种经济分析南北关系的一种经济分析第一节第一节 汇率和对外贸易汇率和对外贸易一、汇率及标价一、汇率及标价二、汇率制度二、汇率制度三、自由浮动制度下汇率的决定三、自由浮动制度下汇率的决定四、实际汇率四、实际汇率五、净出口函数五、净出口函数一、汇率及标价一、汇率及标价 Exchange Rate是一个国家的货币折算成另是一个国家的货币

2、折算成另一个国家货币的比率。汇率表示的是两个国家货币一个国家货币的比率。汇率表示的是两个国家货币之间的互换关系；这种货币之间的互换关系被称为之间的互换关系；这种货币之间的互换关系被称为。在西方经济文献中，除非特别加以说明，。在西方经济文献中，除非特别加以说明，汇率往往系指汇率往往系指名义汇率名义汇率而言。而言。 2、汇率的两种标价法、汇率的两种标价法 “ “直接标价法直接标价法”或或“应付标价法应付标价法”以一单位外币作为标准，折算为一定数额本币以一单位外币作为标准，折算为一定数额本币来表示的汇率。绝大多数国家的货币采用直接标价来表示的汇率。绝大多数国家的货币采用直接标价法。法。 例如，人民币

3、对美元汇率为例如，人民币对美元汇率为6.2453 (￥)/1() “ “间接标价法间接标价法”或或“应收标价法应收标价法”用一单位本币作为标准，折算为一定数额外币用一单位本币作为标准，折算为一定数额外币来表示的汇率。世界上只有美元和英镑采用间接标来表示的汇率。世界上只有美元和英镑采用间接标价法。价法。 3、汇率的升值与贬值：、汇率的升值与贬值： 本币贬值本币贬值Home Currency DepreciationHome Currency Depreciation 如果一单位本国货币折算的外国货币量减少或如果一单位本国货币折算的外国货币量减少或一单位外国货币折算的本国货币量增加，表示本币一单位

4、外国货币折算的本国货币量增加，表示本币贬值或外币升值。本币贬值使本国货币兑换价值下贬值或外币升值。本币贬值使本国货币兑换价值下降，因而本国货币变弱了。降，因而本国货币变弱了。 本币升值本币升值Home Currency Appreciation Home Currency Appreciation 如一单位的本国货币折算的外国货币量增加或如一单位的本国货币折算的外国货币量增加或一单位外国货币折算的本国货币量减少一单位外国货币折算的本国货币量减少, ,表示本币升表示本币升值或外币贬值。本币升值使本国货币兑换价值提值或外币贬值。本币升值使本国货币兑换价值提高，又称本国货币变强了。高，又称本国货币变

5、强了。 4、汇率变动的方式：、汇率变动的方式： 法定升值（法定贬值）法定升值（法定贬值） 政府当局规定和宣布提高（降低）本国政府当局规定和宣布提高（降低）本国货币对外币兑换价值。货币对外币兑换价值。 市场升值（市场贬值）市场升值（市场贬值） 由于外汇市场供求关系变动造成的某国由于外汇市场供求关系变动造成的某国货币对外币兑换价值上升（下降）。货币对外币兑换价值上升（下降）。二、汇率制度二、汇率制度 1 1、固定汇率制固定汇率制Fixed Exchange Rate Regime 含义含义 :是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于在一定的幅

6、度之内。在一定的幅度之内。 l当代固定汇率制都是采取固定本币与某一种或某几种外币当代固定汇率制都是采取固定本币与某一种或某几种外币的汇率的办法，又称钉住汇率制的汇率的办法，又称钉住汇率制Pegged Exchange Rate Arrangements，即与钉住对象货币保持固定汇率，对其它，即与钉住对象货币保持固定汇率，对其它货币则与对象货币一齐浮动。货币则与对象货币一齐浮动。 固定汇率制的优缺点固定汇率制的优缺点v固定汇率的优点：固定汇率的优点：（1）固定汇率为国际贸易与投资提供了较为稳定的环境，降低）固定汇率为国际贸易与投资提供了较为稳定的环境，降低了汇率的风险，了汇率的风险，（2）便于进

7、出口成本核算，从而有利于对外贸易的发展。）便于进出口成本核算，从而有利于对外贸易的发展。v固定汇率的缺点：固定汇率的缺点： 在外汇市场动荡时期，固定汇率制度也已于招致国际游资的在外汇市场动荡时期，固定汇率制度也已于招致国际游资的冲击，引起国际外汇制度的动荡与混乱。当一国国际收支恶冲击，引起国际外汇制度的动荡与混乱。当一国国际收支恶化，国际游资突然从该国转移，该国为了维持汇率的稳定，化，国际游资突然从该国转移，该国为了维持汇率的稳定，不得不拿出黄金外汇储备在市场供应，从而引起黄金的大量不得不拿出黄金外汇储备在市场供应，从而引起黄金的大量流失和外汇储备的急剧减少。如果黄金储备急剧流失后仍不流失和外

8、汇储备的急剧减少。如果黄金储备急剧流失后仍不能平抑汇价，该国最后有可能采取法定贬值的措施，从而使能平抑汇价，该国最后有可能采取法定贬值的措施，从而使整个汇率制的与资本体系的极度混乱与动荡。整个汇率制的与资本体系的极度混乱与动荡。二、汇率制度二、汇率制度2、浮动汇率制浮动汇率制Flexible or Floating Exchange Rate Regime含义含义:是指一国不规定本国货币与他国货币的官方汇是指一国不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。浮率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。浮动汇率又分为自由浮动与管理浮动。动汇率又分为自由浮动与管理浮

9、动。l自由浮动自由浮动Perfect Floating中央银行不仅不中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。 l管理浮动管理浮动Managed Floating中央银行对外中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在有限程度内波汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在有限程度内波动。动。 v实行浮动汇率制度的优点实行浮动汇率制度的优点: (1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性； (2)干预减少，汇率将由市

10、场决定，更具有透明性；干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性； (3)不需要维持巨额的外汇储备。不需要维持巨额的外汇储备。v浮动汇率的缺点浮动汇率的缺点: (1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可能不利于贸易和投资；动，可能不利于贸易和投资； (2)由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动；由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动； (3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求。现实中，并不场的发展等方面提出了更高的要求。现实中，并不是每一个国家都能满足这些要求

11、。是每一个国家都能满足这些要求。 三、自由浮动制度下汇率的决定三、自由浮动制度下汇率的决定 1、假设外汇市场上只有中国和美国两个国家进、假设外汇市场上只有中国和美国两个国家进行美元和人民币的兑换活动，现用下图说明自由浮行美元和人民币的兑换活动，现用下图说明自由浮动制度下动制度下汇率的决定汇率的决定。0EJDS$/RMB人民币人民币的价格的价格均衡价格均衡价格均衡数量均衡数量人民币的数量人民币的数量（人民币的需求曲线）（人民币的需求曲线）（人民币的供给曲线）（人民币的供给曲线） 2、导致外汇供求曲线发生移动的一些实际因素、导致外汇供求曲线发生移动的一些实际因素 假定世界上只有两个国家假定世界上只

12、有两个国家, ,一个是中国一个是中国, ,一个是一个是美国。有三个原因使美国人想要人民币，并促使他美国。有三个原因使美国人想要人民币，并促使他们把美元拿到外汇市场上交换。们把美元拿到外汇市场上交换。想买中国的商品；想买中国的商品；想在中国投资；想在中国投资；投机（如果美国人认为人民币投机（如果美国人认为人民币在将来对美元会升值，那么他们就会持有人民币，在将来对美元会升值，那么他们就会持有人民币，可以赚取升值后的多余价值）。可以赚取升值后的多余价值）。与此相类似，也有与此相类似，也有三个同样的原因使中国人想要美元，并向外汇市场三个同样的原因使中国人想要美元，并向外汇市场供应人民币。使美国人想要人

13、民币，中国人想要美供应人民币。使美国人想要人民币，中国人想要美元的三个原因，正是导致外汇市场供求曲线发生移元的三个原因，正是导致外汇市场供求曲线发生移动的因素。动的因素。0S$/RMB汇率汇率人民币的数量人民币的数量S1 中国进口需求提高的影响中国进口需求提高的影响图图1下面重点考察第一个因素对汇率的影响下面重点考察第一个因素对汇率的影响在不存在国在不存在国际间借贷的际间借贷的情况下，人情况下，人民币的供给民币的供给由中国的进由中国的进口需求决定口需求决定0D$/RMB汇率汇率人民币的数量人民币的数量D1 中国出口需求减少的影响中国出口需求减少的影响图图2在不存在国际间在不存在国际间借贷的条件

14、下，借贷的条件下，人民币元的需求人民币元的需求由美国的进口需由美国的进口需求决定求决定 3、均衡汇率的变动、均衡汇率的变动0S$/RMB汇率汇率人民币的数量人民币的数量S1 均衡汇率的变动均衡汇率的变动DD1汇率下降的原因：第一，汇率下降的原因：第一，在每一个汇率水平上对中在每一个汇率水平上对中国出口商品的需求下降了，国出口商品的需求下降了，反映在图中就是人民币的反映在图中就是人民币的需求曲线向左移动；第二，需求曲线向左移动；第二，在每一汇率水平上德国对在每一汇率水平上德国对美国产品的进口需求增加美国产品的进口需求增加了，反映在图中就是人币了，反映在图中就是人币的供给曲线向右移动的供给曲线向右

15、移动。JJEE四、实际汇率四、实际汇率 是两国产品的相对价格，表明是两国产品的相对价格，表明一国的产品与另一国的产品交换的比率。一国的产品与另一国的产品交换的比率。实际汇率=名义汇率（国内产品的价格国外产品的价格）即：实际汇率=名义汇率物价水平比率 可表示为：=e(PPf)式中，表示实际汇率，e表示名义汇率，P表示国内价格，Pf表示外国价格(在本章讨论中，在本章讨论中，e表示用间接标价法表示的汇率表示用间接标价法表示的汇率）v比如：同样的电视，在美国的价格为比如：同样的电视，在美国的价格为100美元，在中美元，在中国的价格为国的价格为1350元人民币，设元人民币，设1元人民币元人民币0.16美

16、元。美元。 =e(PPf)0.16（1350200）（0.16 1350）200216 200 1.08 本币升值，如本币升值，如e0.20，则同样一台彩电折算成美元需要270元，1.35，因此，本国商品比国外商品显得更加昂贵，这样就会减少出口，增加进口。 显然，如果实际汇率高，外国产品就相对便宜，而国内产品相对昂贵；如果实际汇率低，外国产品就相对昂贵，而国内产品相对便宜。五、净出口函数五、净出口函数 净出口净出口被定义出口与进口的差额。当出口大于进被定义出口与进口的差额。当出口大于进口时，即当净出口为正时，存在贸易口时，即当净出口为正时，存在贸易顺差顺差；反之，当；反之，当出口小于进口时，即

17、当净出口为负时，存在贸易出口小于进口时，即当净出口为负时，存在贸易逆差逆差。1、净出口的概念、净出口的概念v2.影响净出口的因素 第一，实际汇率第一，实际汇率 假设实际汇率较低，国内产品相对便宜，所以，这时外国人想购买该国的许多产品，而国内居民减少购买进口产品，这导致该国的净出口增加。反之，出现相反的情况。因而，一国净出口反向地取决于实际汇率。 第二，实际收入第二，实际收入 当收入提高时，该国消费者用于购买本国产品和进口产品的支出都会增加。一般认为，出口不直接受一国实际收入的影响。因此，一国净出口反向地取决于一国的实际收入。 3.净出口函数净出口函数 nx=-y-n =-y-ne(PPf) 上

18、式说明了净出口与实际汇率之间的关系：实际汇率越低，净出口越大；反之，则越小。 要注意的是，净出口可以小于零。净出口与实际汇率净出口与实际汇率第二节 蒙代尔-弗莱明模型 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型（弗莱明模型（Mundell-Fleming modelMundell-Fleming model，简，简称称M-F M-F 模型）被描述为模型）被描述为“研究开放经济货币政策和财政研究开放经济货币政策和财政政策的主导政策范式政策的主导政策范式”，是，是ISLM 模型在开放经济中模型在开放经济中的形式，同样假定物价水平是固定的，并说明是什么因的形式，同样假定物价水平是固定的，并说明是什么因素引起总产出

19、的短期波动。该模型扩展了开放经济条件素引起总产出的短期波动。该模型扩展了开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。第二节 蒙代尔-弗莱明模型v一、关键假设：资本完全流动的小型开一、关键假设：资本完全流动的小型开放经济放经济v1.关键假设关键假设 所考察的经济是资本能够完全流动的小型开放经济。 “小型”是指所考察的经济只是世界市场的一小部分，从而其本身对世界某些方面，特别是利息率的影响微不足道；“资本完全流动” 是指该国居民可以完全进入世界金融市场，特别是，该

20、国政府并不阻止国际借贷。v2.推论v 关键假设下的小型开放经济中的利率r必定等于世界利率rw，即r=rw，即国际资本流动之迅速足以使国内利率等于世界利率。二、开放经济的二、开放经济的ISIS曲线曲线v1.IS*方程式v y=c(y)+i(r)+g+nx(e)2. IS*曲线的走势vIS*曲线向右下方倾斜，这是因为较高的实际汇率减少了净出口，这又减少了总收入。eyIS*v3.IS*曲线的移动 y=c(y)+i(r)+g+nx(e)v=+(y-t-tr)+ i(r)+g+nx(e)v比如，在其他因素不变时，政府购买增加时，IS*曲线向右方移动，当政府购买减少时，IS*曲线向左方移动。三三、货币市场

21、、货币市场与与LMLM* *曲线曲线v1.LM*方程式 M/P=L(rw,y)vM/P=ky-hrwv2.LM*曲线的走势 LM*曲线是一条垂直线。 之所以LM*曲线是一条垂直线，是因为汇率并没有进入LM*方程式。eyLM*四、四、蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型v1.蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型 蒙代尔-弗莱明模型可以用两个方程式来表示： y=c(y)+i(rw)+g+nx(e) IS* M/P=L(rw,y) LM* 模型的第一个方程式描述了产品市场的均衡，第二个方程式描述了货币市场的均衡。外生变量外生变量是是财政变量财政变量g、货币货币变量变量M、物价水平物价水平P以及以及世

22、界利率世界利率rw，内，内生变量是收入生变量是收入y和利率和利率e。2.蒙代尔-弗莱明模型的几何表达 经济的均衡处于IS*曲线和LM*曲线的交点，这个交点表示产品市场与货币市场都均衡时的汇率与收入水平。蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型eyIS*LM*第三节 蒙代尔-弗莱明模型的应用v一、浮动汇率下的财政政策和货币政策一、浮动汇率下的财政政策和货币政策1.浮动汇率下的财政政策浮动汇率下的财政政策 假定政府通过增加政府支出或减税来刺激国内支出。由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使IS*曲线向右移动，结果，汇率上升了，而收入水平保持不变。在浮动汇率的小型开放经济中，当政府希望通过增加政府支出或

23、减税刺激在浮动汇率的小型开放经济中，当政府希望通过增加政府支出或减税刺激国内支出时，汇率上升，而收入水平保持不变国内支出时，汇率上升，而收入水平保持不变，如图所示。其原因在于：，如图所示。其原因在于：政府增加支出或减税，国内利率上升，从而资本迅速流入国内，导致本币政府增加支出或减税，国内利率上升，从而资本迅速流入国内，导致本币升值，本币升值减少了净出口，从而抵消了扩张性财政政策对收入的影响。升值，本币升值减少了净出口，从而抵消了扩张性财政政策对收入的影响。v2.浮动汇率下的货币政策 假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假定是固定的，货币供给的增加意味着实际货币余额的增加，实际货币余额的增加

24、又使LM*曲线向右移动。因此，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率。在浮动汇率的小型开放经济中，当政府增加货币供给时，汇率下降，在浮动汇率的小型开放经济中，当政府增加货币供给时，汇率下降，收入水平提高收入水平提高，如图所示。其原因在于：货币供给增加，国内利率下降，如图所示。其原因在于：货币供给增加，国内利率下降，进而发生资本大规模外流，导致本币贬值，本币贬值刺激净出口，从而使进而发生资本大规模外流，导致本币贬值，本币贬值刺激净出口，从而使收入水平提高。因此，收入水平提高。因此，在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入不是改变

25、利率来影响收入。二、固定汇率下的财政政策和货币政策二、固定汇率下的财政政策和货币政策v1.固定汇率下的财政政策 假定政府通过增加政府支出或减税的政策刺激国内支出。这种政策使IS*曲线向右移动，这对汇率产生了向上的压力，但在固定汇率制度下，中央银行按照固定汇率进行外币与本币的交换，套利者对汇率上升作出的迅速反应是把外汇卖给中央银行，这就自动引起货币扩张。货币供给的增加使LM*曲线向右移动。因此，在固定汇率下财政扩张增加了总收入。固定汇率下的财政扩张固定汇率下的财政扩张在固定汇率的小型开放经济中，当政府希望通过增加政府支出或减税刺激国内支出时，总收入增加。其原因在于：政府增加支出或减税，对汇率产生

26、了向上的压力。为了维持本国汇率的稳定，中央银行在外汇市场上买进外汇、抛售本币，引起货币扩张，导致图中的LM *曲线向右移动。固定汇率下的财政扩张固定汇率下的财政扩张v2.固定汇率下的货币政策 若中央银行通过从公众手中购买债券来增加货币供给，这会使LM*曲线向右移动，降低了汇率。但是，固定汇率下，由于中央银行承诺按固定汇率交易本币与外币，套利者对汇率下降作出的迅速反应是向中央银行出售本国通货，导致货币供给和LM*曲线回到其初始位置。因此，固定汇率下货币政策通常是无效的。固定汇率下的财政扩张固定汇率下的财政扩张在固定汇率的小型开放经济中，当政府增加货币供给时，对汇率产生了向小的压力。为了维持本国汇

27、率的稳定，中央银行在外汇市场上卖出外汇、买进本币，引起货币收缩，导致图中的LM *曲线回到其初始位置。因此，在固定汇率的小型开放经济中，货币政策通常是无效的。蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型说明了货币政策与财政政策影响总收入的效力取决于汇率制度。弗莱明模型说明了货币政策与财政政策影响总收入的效力取决于汇率制度。在在浮动汇率下，只有货币政策能影响收入；在固定汇率下，只有财政政策能影响收入浮动汇率下，只有货币政策能影响收入；在固定汇率下，只有财政政策能影响收入。蒙。蒙代尔代尔- -弗莱明模型中的政策效应总结如表所示。弗莱明模型中的政策效应总结如表所示。表表 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型：政策效应的总结

28、弗莱明模型：政策效应的总结说明：表说明：表19-119-1中，中，“”表示某变量的增加；表示某变量的增加；“”表示某变量的减少；表示某变量的减少；“”表表示无影响。示无影响。三、蒙代尔三、蒙代尔-弗莱明模型中的政策：小结弗莱明模型中的政策：小结蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型可写为：弗莱明模型可写为： IS * *曲线曲线 LM * *曲线曲线小型开放经济的总需求曲线可由蒙代尔小型开放经济的总需求曲线可由蒙代尔- -弗弗莱明模型推导出来。如图所示，当价格的莱明模型推导出来。如图所示，当价格的P数数值为值为P1时，蒙代尔时，蒙代尔- -弗莱明模型决定的收入水平弗莱明模型决定的收入水平为为y1。假设。

29、假设P由由P1下降到下降到P2，由于，由于P的下降，的下降，LM * *曲线向右移动，导致实际汇率贬值，收入的均曲线向右移动，导致实际汇率贬值，收入的均衡水平提高，收入水平由衡水平提高，收入水平由y1增加到增加到y2。按照这样。按照这样的分析思路，可得出一条向右下倾斜的总需求的分析思路，可得出一条向右下倾斜的总需求曲线。曲线。 wyc yi rgnx,wML ryP四、小型开放经济的总需求曲四、小型开放经济的总需求曲线线v2.总需求曲线的移动 给定价格水平，增加收入的政策和事件使总需求曲线向右移动，减少的收入政策和事件使总需求曲线向左移动。第四节 南-北关系的一种经济分析v一、南一、南- -北关系简述北关系简述v1.南-北的划分 划分世界经济的一种常用方法是区别发达国家和发展中国家。前者通常