工程经济教学课件：第四章4.2

1、L/O/G/O第四章第四章工程项目经济评价方法工程项目经济评价方法第二节第二节 经济评价方法经济评价方法方案的类型方案的类型 单一方案的经济评价单一方案的经济评价 互斥方案的经济评价互斥方案的经济评价 其他类型方案的评价其他类型方案的评价 一、方案的类型一、方案的类型 独立方案类型独立方案类型 互斥型方案 互补型方案 现金流量相关型方案 组合互斥型方案 混合相关型方案 单一单一方案方案投投资资方方案案 多方案多方案 1、静态评价、静态评价2 2、动态评价、动态评价投资利润率与行业平均投资利润率比较投资回收期与基准投资回收期比较单一方案经济评价单一方案经济评价-实质实质-作与不作作与不作 “只判

2、断方案本身的经济性只判断方案本身的经济性”NAV、NPVR）是否大于0IRR与基准收益率比较 年末方案01-10AB-200-2004530独立方案独立方案A、B的净现金流量（单位：万元）的净现金流量（单位：万元）试用试用NPV、NAV、IRR,等指标选择方案。等指标选择方案。【解法解法1】 NPV法法NPVA=-200+45（P/A,15%,10）=25.8万元万元NPVB=-200+30（P/A,15%,10）=-49.4万元万元按按NPV准则，准则，NPVA0,NPVB0所以所以A予以接受，予以接受，B拒绝拒绝【解法解法2】 NAV法法 NAVA=5.14万元万元 NAVB=-9.85万

3、元万元按按NAV准则，准则，NAVA0,NAVB0所以所以A予以予以接受，接受，B拒绝拒绝【解法解法3】IRR法法设设A方案内部收益率为方案内部收益率为IRRA,B方案内部收益方案内部收益率为率为IRRB，由方程：，由方程： -200+45（P/A,IRRA，10）=0 -200+45（P/A,IRRB，10）=0由试算法得：由试算法得：IRRA=18.3%，IRRB8.1%，IRRAi0（15%），），IRRBi0（15%），所），所以以A予以接受，予以接受，B拒绝。拒绝。结论：结论： 对于独立方案，动态评价无论采用哪种评价对于独立方案，动态评价无论采用哪种评价指标，评价结论都是相同的。指标

4、，评价结论都是相同的。互斥方案含义：互斥方案含义：2个以上方案之间存在互不相个以上方案之间存在互不相容、互相排斥关系的成为互斥方案。容、互相排斥关系的成为互斥方案。 “有你无我有你无我”比选方法：比选方法： 绝对效果检验绝对效果检验+相对效果检验相对效果检验 先看自身条件，在与候选比优！先看自身条件，在与候选比优！ 比选的方案应具有可比性 动态评价和静态评价三、互斥方案经济评价三、互斥方案经济评价1、增量投资利润率法2、增量投资回收期法3、年折算费用法4、综合总费用法适用于方案个数比较多时的评价。 1、增量投资收益率法、增量投资收益率法 增量投资增量投资收益率率R是指增量投资所带来的经营成是指

5、增量投资所带来的经营成本节约与增量投资之比。本节约与增量投资之比。方案 投资经营成本备注甲I1C1I1 C2乙I2C2%100) 12(1221IICCR与行业平均收益率与行业平均收益率Rc比较比较u对比项目的效益/规模基本相同选择原则：R（2-1）Rc 选择投资大的方案， 反之，选择投资小的1、增量投资收益率法、增量投资收益率法(续续) 当对比项目的效益/规模不相同 产量等同化处理，处理的方法有两种：方法方法(1):(1):用单位生产能力投资和用单位生产能力投资和 单位产品经营成本单位产品经营成本(Q:(Q:年产量年产量) )%100/) 12(11222211QIQIQCQCR 方法方法(

6、2):(2):用扩大系数计算用扩大系数计算(b:(b:年产量扩大倍数年产量扩大倍数) )221111222211%100) 12(bQbQbIbIbCbCR需要满足： 判别准则：判别准则：与与RcRc比较比较 判别准则：判别准则：与与RcRc比较比较1、增量投资收益率法、增量投资收益率法(续续) 当对比项目不同时投入时 需要对提前投入的方案进行投资补偿： 投资补偿额：投资补偿额：K K= =（QJ-CQJ-C）T T其中：其中：T T提前投入年数提前投入年数 J J产品的价格产品的价格 判别准则：判别准则：与与RcRc比较比较12(2 1)21CCRII2、增量投资回收期法、增量投资回收期法(

7、自学）自学） 是指用经营成本的节约额或者增量净收益来补偿其增量投资的年限.2112) 12(CCIIPt产量不同的处理方法同前产量不同的处理方法同前.(2 1)tcPP若：，(2 1)tcPP若：， 判别准则：判别准则：将将PtPt与基准投资回收期比较与基准投资回收期比较. .选择投资？/的方案 选择投资？的方案 3、年折算费用法、年折算费用法方案的年经营成本。第基准投资回收期；方案的总投资；第方案的年折算费用；第jCPjIjZCPIZjcjjjcjj:4、综合总费用法、综合总费用法minjjcjjSCPIS年折算费用法和综合总费用法适合多方案的评价年折算费用法和综合总费用法适合多方案的评价例

8、题例题已知两个建厂方案，方案甲投资已知两个建厂方案，方案甲投资1500万元，年经营成万元，年经营成本本400万元，规模为万元，规模为1000万件万件/年。乙方案投资年。乙方案投资1000万万元，年经营成本元，年经营成本360万元，规模为万元，规模为800万件万件/年。年平均利润率年。年平均利润率10%。PC=10年，选择最优方案年，选择最优方案解法解法1：增量利润率法：增量利润率法规模不同，需要等同化处理，最小公倍法规模不同，需要等同化处理，最小公倍法应选择甲方案应选择甲方案【练习练习】用单位生产能力投资和单位产品经营成本用单位生产能力投资和单位产品经营成本%20%10041500510005

9、3604400)12( R550400101500 甲甲甲甲甲甲CPIZc460360101000 乙乙乙乙乙乙CPIZc550. 0400. 010500. 110001000 甲甲甲甲甲甲CPZcI解法解法2：年折算费用法：年折算费用法575. 045. 01025. 1800800 乙乙乙乙乙乙CPIZc 选乙方案，选乙方案，与 前 面 的与 前 面 的结论矛盾结论矛盾 选甲方案，选甲方案，与 前 面 的与 前 面 的结论一致结论一致【例题例题2】 某建设项目有四个备选方案，费用如表所示，若基准投资回收期为8年，试用年折算费用法和综合总费用法选择最优方案。 各方案的费用 （单位：万元）方

10、案方案1方案2方案3方案4投资2000300028003500年经营成本2670245020502000解：解：（1）年折算费用法。29002670820001Z27632450825002Z24002050828003Z24382000835004Z（二）动态评价（二）动态评价Text in here1 1计算期相同时的计算期相同时的 互斥方案选择互斥方案选择2 2计算期不同时的计算期不同时的 互斥方案选择互斥方案选择3 3计算期无限时的计算期无限时的 互斥方案选择互斥方案选择效益比选法效益比选法费用比选法费用比选法最低价格法最低价格法1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选

11、择Text in hereText in hereText in hereText in here（1 1）净现值（）净现值（NPVNPV）法）法对于对于 NPVNPVi 0 0NPVi选选 maxmax为优为优【例3】某项目有A、B、C三个互斥方案，各方案寿命均为8年，其寿命期内各年的净现金流量如表5-2所示。基准收益率%12ci 方 案年 末A B C 018100 200 150 25 46 38 1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择0 1 2 3 4 5 6 7 8 （年）100（万元）25（万元）19.249676. 425100)8%,12,/(25100AP

12、NPVAA方案同理51.28BNPV77.38CNPV3 3个方案的净现值均大于个方案的净现值均大于0 0，且，且C C方案的净现值最大，方案的净现值最大，因此因此C C为经济上最优方案，则应选择为经济上最优方案，则应选择C C方案进行投资。方案进行投资。1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择（2）净年值（）净年值（NAV）法）法对于对于 NAVNAVi 0 0NAVi选选 maxmax为优为优1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择（3 3）最小费用法）最小费用法 对于效益相同或效益基本相同，但效益无法或很难直接用货币计量的互斥方案进行比较时，通常只考虑

13、比较各方案的费用大小，费用最小的方案就是最好的方案。包括费用现值比较法和费用年值比较法 。1）费用现值（）费用现值（PCPresent Cost）计算公式：计算公式： 式中：COt第t年的费用支出，取正号； S期末（第n年末）回收的残值， 取负号。 评价准则：评价准则：PC越小，方案越优 nctcnttiSiCOPC)1 ()1 (0费用评价指标费用评价指标 【只用于多方案比选只用于多方案比选】2）费用年值（）费用年值（ACAnnual Cost） 计算公式：计算公式： 评价准则：评价准则：AC越小，方案越优),/(niPAPCACc费用评价指标费用评价指标 【只用于多方案比选只用于多方案比选

14、】费用评价指标费用评价指标只用于判只用于判别方案优劣，别方案优劣，不能判断不能判断方案是否可行方案是否可行。例例4：某工厂拟采用某种设备一台，市场上有：某工厂拟采用某种设备一台，市场上有A，B两种型号供选择，两种型号的年产品数量和质量相两种型号供选择，两种型号的年产品数量和质量相同，但购置费和日常运营成本不同，如表，两种型同，但购置费和日常运营成本不同，如表，两种型号的计算寿命皆为号的计算寿命皆为5年，年，ic=8%。试比较并选择最经。试比较并选择最经济的型号。济的型号。型号型号(方案方案) 购置费购置费/元元年运营成本年运营成本/元元 残值残值/元元AB1600012000500065001

15、500200034942.12（A） 36590.72（B）8751.67（元）（元） 9164.36（元）（元）1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择10A方案方案49 1001 2B方案方案1260 1001 2C方案方案1370 1001 2IRRA15.6%IRRB15.13%IRRC=13.21% NPVA=49+10 (P/A,10%,10)=12.44NPVB=60+12 (P/A,10%,10)=13.73NPVC=70+13 (P/A,10%,10)=9.88显然，不能根据内部收益显然，不能根据内部收益率的大小判断方案经济上率的大小判断方案经济上的优劣的优

16、劣 而对于投资额不等的互斥方案比选实质而对于投资额不等的互斥方案比选实质是判断增量投资的经济合理性，即多增加是判断增量投资的经济合理性，即多增加的投入能否带来满意的增量收益的投入能否带来满意的增量收益。 （4 4）增量内部收益率）增量内部收益率（IRR ）法）法（4 4）增量内部收益率（）增量内部收益率（IRRIRR ）法）法IRR增量内部收益率（ ）是指两个方案各年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率，其计算公式为： 210()() (1)0ntttCICOCICOIRR上式可化为：2100() (1) () (1) nnttttttCICOIRRCICOIRR即 21NPVNPV因此

17、，增量内部收益率就是两个方案净现值相等时对应的折现率。1 1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择 判别准则： 若 ，则初始投资? 的方案为优；若 ，则初始投资? ?的方案为优。cIRRicIRR10A方案方案49 1001 2B方案方案1260 1001 2 1001 2(BA)方案方案12-10=260-49=11IRRB-A 满足满足 112（P/A, IRRB-A，10）0则用试差法求得，则用试差法求得，IRRB-A12.6%1计算期相同时的互斥方案选择计算期相同时的互斥方案选择增量内部收益率增量内部收益率（IRR ）法）法无论增量内部收益率大于基准收益率或是小于基准收益

18、率，增量内部收益率法的评价结论都与按净现值评价原则的结果一致。NPVNPVBNPVA0i ciB-A iBiAAB增量内部收益率增量内部收益率（IRR ）法）法应用增量内部收益率法评价互斥方案经济效果的基本步骤如下：进行各方案的绝对经济效果检验将通过绝对经济效果检验的方案按初始投资额由大到小依次排序。依次用初始投资大的方案的现金流量减去初始投资小的方案的现金流量，形成差额投资方案的现金流量。按初始投资由大到小.依次计算相邻两个方案的增量内部收益率IRR，若IRR ic，则保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。某项目有四种互斥方案，各方案的投资、现

19、金流量及有某项目有四种互斥方案，各方案的投资、现金流量及有关评价见下表。若已知关评价见下表。若已知i c=18%时，则经比较最优方案时，则经比较最优方案为：为：方案方案投资额（万元）投资额（万元）IRR（%）IRR B-A（%）A25020_B35024IRRB-A =20%C40018IRRC-B =25%D50026IRRD-C =31%A. 方案方案A B. 方案方案B C. 方案方案C D. 方案方案D例例2计算期不同时的互斥方案选择计算期不同时的互斥方案选择在对计算期不等的多方案进行比较时，必须对它在对计算期不等的多方案进行比较时，必须对它们的计算期进行处理，化成相同计算期的方案，们

20、的计算期进行处理，化成相同计算期的方案，从而具有可比性。从而具有可比性。（1）净年值（）净年值（NAV）法）法对寿命不等的互斥方案进行比选时，特别是参加比选的方案数目众多时，年值法是最为简便的方法。评价准则: NAVj最大且非负者为最优（费用型方案为ACj最小者为最优)。例：有例：有A、B两个互斥方案，两个互斥方案，A方案的寿命为方案的寿命为4年，年，B方案的寿方案的寿命为命为6年，其现金流量如表，年，其现金流量如表，ic=10%，试比较两方案。，试比较两方案。年末年末0123456A方案方案B方案方案-5000-4000300020003000200030002000300020002000

21、2000NAVA=1421.73（元）（元）NAVB=1081.55（元）（元）用NAV法进行寿命不等的互斥方案比选，实际上隐含着一种假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。 根据重复型更新假设理论，将根据重复型更新假设理论，将A、B方案的寿命期延长，如下表方案的寿命期延长，如下表年末年末0123456789101112A方案方案-50003000300030003000-50003000300030003000-50003000300030003000B方案方案-4000200020002000200020002000-40002000200

22、02000200020002000对于寿命期不同的方案，对于寿命期不同的方案，延长若干周期后的方案延长若干周期后的方案年值与一个周期的年值应是相等的？年值与一个周期的年值应是相等的？(2)(2)净现值法净现值法 1）最小公倍数法 2）研究期法 3）无限计算期法1）最小公倍数法 取各方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。评价准则: NPV最大且非负者为最优（费用型方案为PC最小者为最优)。NPVA(I2)=9693.15（元）（元） （或：或：NAVA（P/A，10%，12）NPVB(I2)=7369.28（元）（元） （或（或 NAVB（P/A，10%，12）由于由于NPVA(I2) NPV

23、B(I2)，所以，所以A方案为优。方案为优。如果直接计算净现值，则如果直接计算净现值，则NPVA(4)=4506.7 NPVB(6)=4710.4，显然，对于寿命显然，对于寿命期不等的方案不能直接计算各方案的净现值来比较优劣。期不等的方案不能直接计算各方案的净现值来比较优劣。2）研究期法 根据市场前景的预测，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期。 通常有三种做法：取计算期最短方案的计算期作为共同的分析期。取计算期最长方案的计算期作为共同的分析期。取计划规定年限作为共同的分析期。值得注意的是对于计算期（或者是计算期加其延续）值得注意的是对于计算期（或者是计算期加其延续）比共同的研究期

24、长的方案，要对其在共同研究期以后比共同的研究期长的方案，要对其在共同研究期以后的现金流量余值进行合理的估算，并回收余值，以免的现金流量余值进行合理的估算，并回收余值，以免影响结论的正确性。影响结论的正确性。 2）研究期法年末年末0123456A方案方案B方案方案-5000-40003000200030002000300020003000200020002000例：例：ic=10%，试比较两方案。，试比较两方案。解：取解：取n=4年年NPVA=4506.7 0 1 2 3 4 5 6NPVB=2000(P/A,10%,4)-4000(A/P,10%,6) (P/A,10%,4)1032Ani0P

25、？)1 (11 1)1 (1)1 (nnniiAiiiAP当当n时，时，或iAiiAPnn)1 (11 1limiPA资本化成本例：某桥梁工程，初步拟定例：某桥梁工程，初步拟定2个结构类型方案供备选。个结构类型方案供备选。A方案方案为钢筋混凝土结构，初始投资为钢筋混凝土结构，初始投资1500万元，年维护费为万元，年维护费为10万万元，每元，每5年大修一次费用为年大修一次费用为100万元；万元；B方案为钢结构，初始方案为钢结构，初始投资投资2000万元，年维护费为万元，年维护费为5万元，每万元，每10年大修一次费用为年大修一次费用为100万元。折现率为万元。折现率为5%，哪一个方案经济？，哪一个

26、方案经济？PCA= 1500 +105%将将100万元等值换算为年值的形式万元等值换算为年值的形式100(A/F,5%,5)100(A/F,5%,5)5%+=解：（解：（1）现值法）现值法 A方案的费用现值为：方案的费用现值为：2062（万元）（万元） B方案的费用现值为：方案的费用现值为：2259（万元）（万元） 由于由于PCAPCB，故，故A方案经济。方案经济。 （2）年值法（学生练习）年值法（学生练习） A方案的年费用为：方案的年费用为： ACA=10+100(A/F，5%，5)+15005%=103.10（万元）（万元） B方案的费用现值为：方案的费用现值为： ACB=5+100(A/

27、F，5%，10)+20005%=112.95（万元）（万元） 由于由于ACAACB，故，故A方案经济。方案经济。(3)增量内部收益率法(IRR)：增量内部收益率法实际上是净年值法的变形。当互斥方案寿命不等时，可以利用令两方案的净年值相等的方法求解增量内部收益率，其中也隐含了方案可重复实施的假定。判别原则： 在增量内部收益率存在的情况下， 若IRRic，则初始投资大的方案为优； 若IRRic ，则初始投资小的方案为优。比选方法比选规则静态方法增量投资收益率增量投资收益率R R（2 2- -1 1） R R（2 2- -1 1） R Rc c，投资大的方案优，反之投资小的方案，投资大的方案优，反之

28、投资小的方案优。优。增量投资回收期增量投资回收期P Pt t（2 2- -1 1） P Pt t（2 2- -1 1） IRRi ic c，投资大的方案优；，投资大的方案优；IRRIRRi ic c，投资小的方案优。，投资小的方案优。净年值净年值NAVNAV（费用年值（费用年值ACAC） NAVNAV（ACAC）最大（小）的方案最优。）最大（小）的方案最优。净年值净年值NAVNAV（费用年值（费用年值ACAC）最简单的方法最简单的方法动态方法寿命期不同寿命期不同最小公倍数最小公倍数这三种方法都是将不同的寿命期转化为相同的寿命期，这三种方法都是将不同的寿命期转化为相同的寿命期，然后用然后用NPVNPV最大法。最大法。研究期法法研究期法法无限计算期法无限计算期法表2-3 互斥方案比选方法四、其他多方案的经济评价四、其他多方案的经济评价（一）互补型方案（二）现金流量相关型方案（三）有资金限制的独立方案选择（四）混合方案（一）互补型方案（一）互补型方案对称互补型：对称互补型：评价方法：合并成为独立方案例如：煤矿A与运煤交通线B非对称互补型评价方法：形成互斥方案例如：建筑物A和空调系统BAA+B互斥方案A+B（二）现金流量相关型方案（二）现金流量相关型方