债券相关简易计算器-建构中(20210517225515)

1、Richmall 應用 東吳會碩一90352028 廖彩梅 投資學百樂園 1債券相關簡易計算器 適用範圍：中央及地方政府公債、建設公債及以台幣發行之國際債券 目的： 債券價值的評斷，可將其視為未來一連串現金流量的折現值，因此當市場利率上下震盪時， 債券價格會因而隨之起伏，此時，如何調整投資組合使其不受利率影響，或利用利率波動提高投 資組合的價值，就得靠利率風險管理的技巧。以下將利用存續期間(Duration)的計算與意義及債 券凸性(Convexity)的觀念，來衡量債券的利率風險。 存續期間： 簡單地說，就是債券的平均到期期限，由於存續期間的長短可以代表債券價格對利率之敏感 度大小，故為衡量

2、債券利率風險一項有利的工具。但用存續期間來衡量債券的利率風險有一定的 限制，只有在利率小幅波動時方方準確估算岀債券價格的變化，此乃因存續價格的計算是假設債 券價格與殖利率的關係為線性的，然而實際上的關係並非如此，所以利用債券凸性之計算來彌補 債券凸性： 由馬凱爾債券價格定理，可得知債券價格與殖利率的關係如圖示，是一凸向原點的弧線。對 此可利用泰勒級數展開法，導岀價格凸性係數(Dollar Convexity)，配合存續期間使用，才可更正 確的計算出債券的利率風險。 車0 故欲衡量殖利率波動較大時的利率風險，除存續期間外，尚需考量債券的凸性 首先，將債券價格波動用泰勒級數展開表示如下: 空二空*

3、丄*力+丄*_*丄恸2 +沁 P dr P 2 dr2 PP 其中第一項 中即為負的修正存續期間，而第二項的 50 則稱其為凸性係數。從公式中，我們也可很清楚的發現，存續期間其實只能代表部分的債券利率 風險，還要配合凸性係數才能更正確計算債券的利率風險。因此若利率變動：，則債券價格變 動 1 三-Q少二F *-尬一鮎 +凸性係數* 咛 執行結果： 債券基本資料 日期 | 91 使用者可自行更改輸入 債券代號 B880188央債乙一 88年度乙類第一期中央政府建設公債 票面價格 100 到期期限（年） 17.0438 票面利率 5.875% 殖利率 L 4.541 % 使用者可自行更改輸入 計息

4、次數（年） 1 債券利率計算結果 報價/合理價 115.577 市場上債券的成交價或根據自行輸入之殖利率計 算的合理價 存續期間 11.097 修正存續期間 10.615 當利率微小變動時，債券價格的變動幅度。 價格存續期間 -1061.536 當利率微小變動時，債券價格的變動金額。 價格凸性係數 2.585 當利率變動較大時，債券價格的變動金額需加入價 格凸性係數，若價格凸性係數愈大即表示此債券的 凸性愈強。 凸性係數 0.026 當利率變動較大時，債券價格的變動幅度需加入凸 性係數考慮，所求得的利率風險值會較準確。 簡易結果說明： 1.當殖利率變動很小時，可直接從存續期間的大小來判定期利率

5、風險的大小，存續期 間越大其利率風險隨之增大。 2若已知殖利率的變動，將其乘上修正存續期間即可知債券價格變動的大小。 3若殖利率變動較大時，則需將凸性係數考慮進去。 從前畫面已經計算出債券的利率風險值，以下我們則提供三個應用工具，投資者 只需輸入利率的變動值，即可得知債券相對應的變動比例，得知實際的債券價格 變動值，另外也以圖表更清楚的表現出此債券的利率風險。 B880188央債乙一 殖利率每增加，價格將變動一，債券價格變動率為% o g cn ooa nop ?ruiw g 吕 c o a o 殖利率（% I 殖利率敏感度分析資料表 B880188央債乙一 殖利率每增加0.5%,價格將變動-

6、5.300,債券價格變動率為5.30% 殖利率變動 價格變動率 殖利率變動 價格變動率 -8.0% 0.849 0.5% -0.053 -7.5% 0.796 1.0% -0.106 -7.0% 0.743 1.5% -0.159 -6.5% 0.690 2.0% -0.212 -6.0% 0.637 2.5% -0.265 -5.5% 0.584 3.0% -0.318 -5.0% 0.531 3.5% -0.372 -4.5% 0.478 4.0% -0.425 -4.0% 0.425 4.5% -0.478 -3.5% 0.372 5.0% -0.531 -3.0% 0.319 5.5%

7、 -0.584 -2.5% 0.265 6.0% -0.637 -2.0% 0.212 6.5% -0.690 -1.5% 0.159 7.0% -0.743 -1.0% 0.106 7.5% -0.796 -0.5% 0.053 8.0% -0.849 0.0% 0.000 2拔靴法殖利率曲線估計 適用範圍：利率交換之殖利率曲線 目的： 我們從關於固定收益證券的資料中，可發現到期期限不同的固定收益證券，其殖利率往往也 不同，若能將各固定收益證券的到期期限與殖利率配對繪成關係圖，藉此不但可清楚的看出長短 期固定收益證券的利差關係，也提供了評價固定收益資產及利率衍生證券之基礎。但國內市場上 所交

8、易的固定收益證券，大多是附息的，其殖利率在應用上，並無法合理的表達利率的涵義，而 零息固定收益證券殖利率，其卻無法直接從市場上觀察到。而關於利率的衍生商品中，利率交換 (In terest rate swap )因具有藉交換固定與浮動利息以契合資產負債型態之性質，提供了投資者 降低利率風險之功能，其重要性在對利率衍生商品的發展有舉足輕重的地位，因此以下我們將針 對利率交換之報價利率，利用市場上現有的資訊，估計岀其殖利率曲線。 殖利率曲線： 將債券的到期期限繪於橫軸，相對應的殖利率繪於縱軸，此債券期限與殖利率的關係，即為 殖利率曲線(Yield Curve)。 利率交換： 所謂利率交換(In t

9、erest rate swap)，是藉利息支付方式之改變，而改變債權或債務之結構， 利率互換的雙方，在訂定利率交換的契約後，彼此同意契約規定的期間中互換附息的方式，如以 浮動利率交換固定利率，可知其與債券擁有類似的性質，是屬於一固定收益證券(Fixed-I ncome Securities),且期限也達七年之久，適合作為殖利率曲線之標的物。在估計值利率曲線時，理論上 有二種方法，第一種是利用存續期間，在期限上作調整的存續期法(Duration method)；另一種是 直接求取岀殖利率的零息債券法 (Zero coupon method),其中拔靴法(bootstrapping適合處理樣本少

10、的資料，且此法在理論上亦較簡單，計算結果快速。而利率交換在我國市場僅有一、二、三、五、 七年五筆資料，在觀察值如此少的情況之下，正好拔靴法可以用插補法解決，符合市場實際狀況 的需求，因此，本計算器採用拔靴法估計利率交換的殖利率曲線。 遠期利率: 以未來某一時點起算一段時間的利率水準，即稱為遠期利率(Forward Interest Rate。假設現欲 作一年期的短期投資，在固定收益證券上有兩種選擇方式，一是直接購買一年期的國庫券；另一 是先投資六個月期的國庫券，到期後再投資一次，但此種投資方式，後六個月的報酬率是不確定， 無法直接從市場上觀察到，但透過無套利機會的觀念，利用即期殖利率曲線可推得

11、隱含的遠 期利率，由此將對固定收益證券投資標的之選擇有所助益，也可尋找各種期限固定收益證券間的 套利機會，賺取無風險的報酬。 首先對利率交換的現金流量作一說明： 利率交換是指浮動利率與固定利率間的交換，而金融界在市場上是以固定利率報價，而其是 半年附息一次，因此現金流量可以表示為： 此為一期數為T之利率交換的現金流量圖，特色是並無本金的歸還，因此各期的現金流量 皆為固定。由此從固定收益證券現值的算法，可以推倒岀以下的公式： 其中，P(T):第T期債券的現值。 T :債券的到期期數。 Ct:在第t期所收到的現金流入。 DFt :折現因子，即 一5 Y(t):到期日為t期之零息殖利率 rT,可求得

12、到DFt，若有第一期的零息殖 Y(t)，詳細步驟如下： 從公式(1)中，可知由市場上附息固定收益證券的殖利率 利率丫(1)，再使用疊代法便可推得各期零息的殖利率 率交換在我國市場上，僅有一、二、三、五、七年五筆資料，附息方式是 半年為一期，首先使用線性差補法或指數差補法，將各半年期殖利率rT求得, 差補法的公式如下： 考慮兩個資料點(T 1,r1)與(T2,，已知 Ti，欲求ri1 : 孑匕-加7+片 線性差補法： 、在貨幣市場上選取180天期商業本票的賣出利率，將其視為半年期的殖利率 rl,至此我們已求得 rT，T=1,2,314 三、一年期的利率交換現金流量圖為: 在步驟一中已知r2,而步

13、驟二將180天期商業本票的賣岀利率，視為半年期的殖利率，因其無票 息效果的問題，可將其視為丫(1)，再利用公式(1)，便可求得一年期零息利率交換的殖利率 四、一年半期的利率交換現金流量圖為： 则昭电 在步驟一中已求得 r3,而步驟二中可得 丫，步驟三也可求得 丫(2),再利用公式 (1)，便可求得 一年半期零息利率交換的殖利率丫(3)。 五、反覆進行步驟三、四，即可求岀各期之零息殖利率。 遠期利率計算方法說明 在求得殖利率曲線後，我們可利用無套利機會的觀念，推得遠期利率與即期利率間的關 係式，可得 GG 0 +飞)叫1 +几广厂0+1 即尸引m产对 0s4.501 2019/1/22 90央債

14、甲六 183,732 4.532 2016/8/7 91央債甲三 1,203,107 了4.540 2022/2/5 88央債乙一 1,213,573 ；4.542 2019/4/23 90央債甲七 267,006 4.549 2016/10/19 89央債乙一 1,160,646 )4.550 2020/4/21 台電8802無 1,023 4.553 2006/5/6 90央債甲八 364,218 4.574 2021/11/13 89央債甲13 439,258 4.577 2020/11/14 90央債甲四 100,57C 4.579 2021/5/8 88央債甲二 220,348 4.

15、608 2018/11/24 90央債乙01 1,289,133 ；4.625 2021/9/11 90央債甲五 335,276 4.646 2031/7/17 台塑石債4B06 2,030 4.860 2006/2/15 麥寮港債1A 2,045 5.085 2004/11/19 88台塑石1N 998 5.641 2004/5/20 陽明債6J無 1,998 6.105 2010/6/9 存續期間調整法之殖利率曲線估計 模型一：折線法圖法，配適殖利率曲線 在91/04/11所估計出的殖利率曲線 折線法殖利率曲線圖 存續期間 0.000 0.000 0.000 0.00C 0.000 0.0

16、000.00C 0.000 殖利率 2.000% 2.308% 2.431% 2.638% 2.666% 2.750% )2.796% )2.803% 存續期間 0.000 0.000 0.000 0.000 )0.000 0.000 )0.000 0.000 殖利率 2.983% 3.100% 3.446% 3.507% 3.538% 3.654% )3.739% 4.050% 存續期間 0.000 0.000 0.000 0.000 )0.000 0.000 0.000 0.000 殖利率 4.212% 3.873% 3.700% 4.500% 3.500% 3.290% )4.553%

17、3.079% 存續期間 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 殖利率 2.960% 2.795% 5.085% 6.105% 5.641% 4.860% )2.569% )2.390% 存續期間 0.699 1.750 1.972 3.150 4.516 5.985 i 6.298 6.346 殖利率 2.650% 2.800% 2.733% 3.540% 3.558% 4.401% )4.413% )4.401% 存續期間 7.225 8.438 10.893 11.097 11.221 11.37311.508 11.672 殖利率

18、 4.391% 4.089% 4.532% 4.542% 4.549% 4.608% 4.550% )4.501% 存續期間 12.279 12.558 13.271 13.550 )13.553 116.913 殖利率 4.577% 4.579% 4.625% 4.540% 4.574% 4.646% ) 存續期間調整法之殖利率曲線估計 模型二：二次多項式法，配適殖利率曲線 在91/04/11所估計出的殖利率曲線 二次多項式配適殖利率曲線 存續期間 1 2 r 3 4 5 6 7 殖利率 3.538% 3.650% 3.757% 3.861% )3.960% 4.054% 4.145% 存續

19、期間 8 9 10 11 12 13 14 殖利率 4.231% 4.313% 4.391% 4.464% 4.534% )4.599% )4.659% 迴歸統計ANOVA R平方 0.2700 自由度 SS MS F 截矩係數 3.4214 迴歸 2 12.3077 6.1539 )9.4 變數1係數 0.11835 殘差 51 33.269C 0.6523 變數2係數 -0.00214 總和 53 45.5768 存續期間調整法之殖利率曲線估計 模型一：Adams股東盈餘=稅後淨利+折舊費用-資本支出 計算公式總覽: A. ROTA有形資產報酬率=【稅後盈餘+折舊費用-資本支岀】+【總資產

20、-無形資產】*100 B. 股東盈餘=稅後淨利+折舊費用-資本支出 C. 股東權益增加創造盈餘比值=【（最近一年股東盈餘-3年前股東盈餘）申年前股東權益-6 年前股東權益）】 D. 私營市場價值，以二階段現金流量折現模式計算，第一階段成長率為15% ,第二階段 為5%，貼現率為9% E. 總市值=股價*流通在外發行股數 執行結果： 上市-資訊電子 第一階段選股條件： 篩選有形資產報酬率（即ROTA） 市場平均值 的公司 註:以下資料均為近四季之財務資料 符合第一階段標準之公司有118家 第二階段選股條件： 篩選【（最近一年股東盈餘-3年前股東盈餘）（4年前股東權益-6年前股東權益）】 樣本平均

21、值 符合第二階段標準之公司有18家 最後選股階段： 選取實質價值 市值之公司 實質價值，本方法採以二階段現金流量折現模式計算，第一階段成長率為15% , 第二階段為5%，貼現率為9% 註:亞克曼是採私營市場價值與市值比較，但該如何評估私營市場價值，本法用公 司之實質價值來代替 最後階段選股結果： 符合所有條件的公司共有17家 公司 股價 （元） 有形資 產 報酬率 （%） 股東權 益 增加創 造 盈餘比 值 股東盈 餘 現值總 合 （百萬兀） 殘值現 值 （百萬兀） 實質價 值 （百萬兀） 總市值 （百萬 元） 實質價 值/ 總市值 2380虹光 47.30 22.39 2.63 67,226

22、 35,288 102,515 8,686 11.80 2316楠梓 電子 25.20 2.31 1.51 82,670 43,395 126,065 10,785 11.69 2464盟立 29.40 10.66 1.86 13,279 6,971 20,250 2,057 9.85 2465麗臺 43.50 10.80 1.18 25,322 13,292 38,615 4,085 9.45 2450神腦 41.90 13.34 1.21 41,694 21,886 63,580 6,770 9.39 2440太空 梭 26.80 0.94 0.92 21,006 11,026 32,03

23、2 4,020 7.97 2397友通 資訊 39.30 9.86 1.96 22,493 11,807 34,300 4,520 7.59 2385群光 67.00 18.99 1.46 61,231 32,142 93,373 14,889 6.27 2388威盛 121.50 15.11 2.84 472,699 248,129 720,828 115,036 6.27 2439美律 61.00 9.41 0.99 23,356 12,260 35,616 5,843 6.10 2365昆盈 48.90 5.28 1.28 34,802 18,268 53,071 8,739 6.07

24、2437旺詮 42.50 7.20 1.02 18,252 9,581 27,833 5,336 5.22 2451創見 99.00 12.41 0.96 53,312 27,984 81,296 16,485 4.93 2354華升 43.70 4.61 2.99 27,136 14,244 41,380 9,286 4.46 2379瑞昱 161.00 21.78 2.08 146,862 77,091 223,953 63,084 3.55 2425承啟 26.50 4.39 1.48 3,205 1,683 4,888 3,105 1.57 2353宏碁 50.50 4.45 1.05

25、 74,483 39,098 113,581 100,207 1.13 5威廉達頓(William M. Dutton)小型價值成長股 選股法則 適用範圍：綜合型投資法 投資程序 Richmall的使用方法 1.以過去四季盈餘(Trailing earning)計算 1.以過去四季盈餘計算之本益比V市場 之本益比小於市場平均值20%以上。 平均值乘以 80%。 2.以未來一年盈餘(Forecasting earning) 2.以未來一年盈餘計算之本益比V市場 計算之本益比小於市場平均值20%以 平均值乘以 80%。 上。 3.預估盈餘成長率至少 10%以上或預估 3.預估盈餘成長率至少 10%

26、以上或預估 營收成長率大於市場平均值。 營收成長率大於市場平均值。 4.總市值V市場平均值。 4.總市值1億至20億美亓。 5.股價淨值比低於市場平均值乘以1。 5.利息支岀除以營業利益低於 6.過去四季利息支岀除以營業利益低於 50%（l nterest coverage : operat ing 50%。 in come cover the in terest expe nse）。 7.過去四季毛利率大於過去58季毛利 6.毛利率是否提升（Gross margi ns are 率。 getting better?）。 7.低股價淨值比。 註 由於並非所有上市（櫃）公司均有發布未來一年盈餘目

27、標，故本模組以近四季市 1 : 註 場盈餘成長率代替預估盈餘成長率之市場平均值。 由於並非所有上市（櫃）公司均有發布未來一年營收成長率，故本模組以近四季 2 : 市場營收成長率代替預估營收成長率之市場平均值。 計算公式總覽: #01 #02 近四季常續性 每股盈餘 =近四季稅後淨利-處分資產及投資（損）益/季底流通在外股數 本益比 =股價/近四季常續性每股盈餘 #03 公司預估 每股稅後盈餘 =公司預估稅後盈餘/流通在外發行股數 #04 法人機構 預估每股稅後盈餘 =法人機構預估稅後盈餘/流通在外發行股數 #05 以5年平均法 推估稅後盈餘（A） =近一年度營收*（1 +5年平均營收成長率（）

28、 *5年平均稅後淨利率（） #06 以5年平均法 推估每股稅後盈餘 =（A）/流通在外發行股數 #07 預估盈餘成長率（） =預估稅後盈餘-（預估年度-1）年度稅後盈餘實績/（預估年度-1）年度稅 後盈餘實績的絕對值*100% 孤1.此處優先使用公司及投資機構之預估盈餘成長率，若無最後才使用以5 年平均法推算預估盈餘成長率代替。 2. 在每年9月至年底，優先使用下一年度之預估值，其次才取當年度之預 估值。 3. 由於並非所有上市（櫃）公司均有發布未來一年盈餘目標，故本模組以近 四季市場盈餘成長率代替預估盈餘成長率之市場平均值。 #08 以5年平均法 推估盈餘成長率（） =（A）-近一年度稅後盈

29、餘/近一年度稅後盈餘的絕對值*100% #09 預估營收成長率 =預估營收-（預估年度-1）營收/（預估年度-1）營收的絕對值*100% 孤1.此處優先使用公司及投資機構之預估營收成長率，若無最後才使用以5 年平均法推算預估營收成長率代替。 2. 在每年9月至年底，優先使用下一年度之預估值，其次才取當年度之預 估值。 3. 由於並非所有上市（櫃）公司均有發布未來一年營收成長率，故本模組以 近四季市場營收成長率代替預估營收成長率之市場平均值。 #10 5年平均營收（B） =近一年度營收*（1 +5年平均營收成長率（） #11 5年平均營收成長率 （%） =（B）-近一年度營收/近一年度營收的絕對

30、值*100% #12 總市值 =目前股價*流通在外發行股數 #13 每股淨值 =最近一季股東權益/流通在外發行股數 #14 股價淨值比 =目前股價/每股淨值 #15 利息支岀/營業利益 =近四季利息支出總合/近四季營業利益總合*100 #16 毛利率 =營業毛利/營業收入淨額*100 執行結果: 上市-資訊電子 共有6家公司符合你所選擇條件 選股日：2002/04/11 v單位：元；億元；倍 1 二落後預估 預估 預估 總市 值 股 利息 過去 過去58 公司 目價本益本益 盈餘 管收 價 支出 四季 季 股價比比1 成長 成長 淨 /營業 毛利 毛利率 1 率 率 值 比 利益 率 2407

31、陞技 28.80 10.22 10.75 26.43 28.43 87.90 1.53 26.03 16.27 15.10 2397友通 資訊 39.40 13.64 11.52 12.11 13.92 45.31 1.64 1.09 14.52 13.49 2355敬鵬 42.20 16.71 12.63 17.98 18.46 98.06 1.72 7.54 23.47 14.66 1 2398博達 62.00 18.50 15.58 3.31 0.85 165.41 1.69 28.60 20.18 20.17 2431聯昌 23.70 26.57 18.09 38.00 6.72 24

32、.94 1.58 2.61 13.21 9.28 2420新巨 26.60 26.72 24.18 32.68 15.22 24.60 1.87 2.12 21.50 20.18 市場平均 值 63.62 63.62 -4.08 199.48 1.90 6詹姆士赫瑟（James G Hesser相對價值成長選股法則 適用範圍：綜合型投資法 投資程序 Richmall的使用方法 選股標準：總市值高於10億美元的中大型 由於詹姆士？赫瑟的方法極為複雜，因此，本 股。 MALL以股價相關性為考量，重組其選股程 序，分為以下兩部份，並將本益比/市場平均本 1. 股東權益報酬率大於過去五年平均股 益比、

33、股價淨值比/市場平均股價淨值比、股價 東權益報酬率（currently producing 現金流量比/市場平均股價現金流量比、股價營 absolute ROE s at rate above their five 收比/市場平均股價營收比、股利收益率/市場 year averages）。 平均股利收益率，簡稱為本益比市場倍數 2. 本益比/S&P500本益比 五年平均 （PEMR）、股價淨值比市場倍數 （PBMR）、股價 （本益比/S&P500本益比）。 現金流量比市場倍數（PCFMR）、股價營收比市 3. 股價淨值比/S&P500股價淨值比 場倍數（PSMR）、股利收益率市場倍數 五年平均

34、（股價淨值比/S&P500股價淨 （DYMR），其對照【如附表】 值比）。 4. 股價現金流量比/S&P500股價現金流 選股標準： 量比 市場平均總市值*1。 /S&P500股價現金流量比)。 5. 股價營收比/S&P500股價營收比 五年平均(股利收益率/S&P500股利收 益率)。 7. 最近半年盈餘驚喜或調高預估盈餘。 2. 最近四季股東權益報酬率 五年平 均股東權益報酬率。 3. 最近9個月內公司或投資機構調高預 估盈餘目標次數 0。 4. 最近一季盈餘達成率 標準達成率。 買進標準：以下 5個標準符合2個即可。 1. 最近四季本益比市場倍數(PEMR) 五年平均本益比市場倍數(PE

35、MR)。 2. 最近一季股價淨值比市場倍數 (PBMR) 五年平均股價淨值比市場 倍數(PBMR)。 3. 最近四季股價現金流量比市場倍數 (PCFMR) 五年平均股價現金流量 比市場倍數(PCFMR)。 4. 最近四季股價營收比市場倍數 (PSMR) 五年平均股利收益率市場 倍數(DYMR)。 計算公式總覽: #01 總市值 =目前股價*流通在外發行股數 #02 股東權益報酬率 =稅後淨利/平均股東權益*100% #03 五年平均股東權 益報酬率 =五年股東權益報酬率加總/5 #04 常續性本益比 =目前股價/每股常續性盈餘 #05 股價淨值比 =目前股價/每股淨值 #06 股價現金流量比

36、-目前股價/每股現金流量 #07 股價營收比 =目前股價/每股營收 #08 股利收益率 =現金股利/股價*100% 執行結果: 上市上櫃 共有8家公司符合你所選擇條件 選股日：2002/04/11 公司 目前股 價(元) 總市 值(億) 近四季 股東權 益報酬 率(%) 五年平均 股東權益 報酬率 (%) 調咼 預估 盈餘 目標 次數 取近一季 盈餘達成 率(%) 標準 達成 率 (%) 1729必翔 132.00 171 37.01 29.24 9 82.07 75 J 2331精英 192.00 538 53.33 1.98 11 79.19 75 2345智邦 86.00 382 14.

37、37 11.82 17 76.93 75 2366亞旭 55.50 162 11.17 9.27 13 86.98 75 2385群光 67.50 150 30.08 21.72 7 101.98 100 2489瑞軒 68.50 148 18.28 14.78 18 107.21 100 2610華航 14.05 341 6.13 3.20 3 76.55 50 8008建興電子 286.00 930 36.50 35.93 19 133.30 100 市場平均值 144.79 各投資大師績效評估 查爾斯.韓德森(Charles F. Henderson大型成長股 選股 同時點買賣之股票投資

38、組合報酬率系統 買賣明細 901001以收盤價買入下列 4-個股票，於910430出售 單位：張，元、%千元 證券別 張數 買入 價 買入 成本 比重 (%) 收股 利 現增 繳款 期末 持股 賣出 價 總售 價 報酬 率。) 2105 正新 1 18.60 18 11 0.00 0 侦 26.30 匚26 41 2385 群光 1 19.70 19 12 0.00 0 1.00 64.00 64 224 2806 中銀 1 16.50 16 10 0.00 0 1.00 .22.30 22 35 5404 智原 1 107.50 107 66 0.00 0 1.00 167.00 167 5

39、5 合計 162 100 0.00 0 279 72 手續費 0 0 交易稅 0 0 合計 162 0 0 278 71 指數 3,492 6,065 73 超額報酬%= -1 %，財富淨增115千元| 投資組合報酬率與市場報酬率的趨勢圖 11口 金；恤齡1* II 傑克.布拉希(Jack Brush臆定成長選股 同時點買賣之股票投資組合報酬率系統 買賣明細 901001以收盤價買入下列 4-個股票，於910430出售 投資組合報酬率與市場報酬率的趨勢圖 單位：張，元、千元 證券別 張數 買入 價 買入 成本 比重 (%) 收股 利 現增 繳款 期末 持股 賣出 價 總售 價 報酬 率 (%)

40、 1311 福聚 1 15.20 15 9 0.00 0 1.00 22.30 22 46 2322 致福d L1 8.20 8 5 0.00 0 1.00 26.10 26 218 2331 精英 匚1 91.50 91 59 0.00 0 1.00 182.00 182 98 2345 智邦 1 1 39.30 39 25 0.00 0 1.00 84.00 84 113 合計 154 100 0.00 0 314 103 手續費 0 0 交易稅 1 0 1 0 合計 154 0 0 313 102 指數 3,492 6,065 73 超額報酬%= 30 %，財富淨增158千元 羅蘭.懷李

41、吉(Roland Whitridge)價值成長投資選股 同時點買賣之股票投資組合報酬率系統 買賣明細 901001以收盤價買入下列 丄個股票，於910430出售 單位：張，元、%千元 證券別 張數 買入 價 買入 成本 比重 (%) 收股 利 現增 繳款 期末 持股 賣出 價 總售 價 報酬 率 (%) 2616 山隆 1 8.10 8 100 0.00 0 1.00 10.90 r10 13555 合計 8 100 0.00 0 10 13555 手續費 0 0 交易稅 0 0 合計 8 0 0 10 33 指數 3,492 6,065 73 超額報酬%= 13,481 %，財富千元淨增2

42、唐納.亞克曼(Donald A. Yacktman)GALP成長型投資法 同時點買賣之股票投資組合報酬率系統 買賣明細 901001以收盤價買入下列17個股票，於910430出售 單位：張，元、千元 證券別 張數 買入 價 買入 成本 比重 (%) 收股 利 現增 繳款 期末 持股 賣出 價 總售 價 報酬 率 (%) 2316 楠梓電 子 1 10.95 10 2 0.00 0 1.00 23.30 23 112 2353 宏碁 1 23.50 23 4 0.00 0 1.00 48.70 48 107 2354 華升 1 26.60 26 5 0.00 7 1.39 41.00 56 73

43、 2365 昆盈 1 14.15 14 2 0.00 0 1.00 46.20 46 226 2379 瑞昱 1 87.50 87 17 0.00 0 1.00 163.00 163 86 2380 虹光 1 34.20 34 6 0.00 0 1.00 46.00 46 34 2385 群光 1 19.70 19 3 0.00 0 1.00 64.00 64 224 2388 威盛 1 80.00 80 15 0.00 0 1.00 110.0C 110 37 2397 友通資 訊 1 29.60 29 5 0.00 0 1.00 35.30 35 19 2425 承啟 1 12.50 12

44、 2 0.00 0 1.00 23.00 23 84 2437 旺詮 1 27.00 27 5 0.00 0 1.00 39.20 39 45 2439 美律 1 41.90 41 8 0.00 0 1.00 56.00 56 33 2440 太空梭 1 9.60 9 1 0.00 0 1.00 24.90 24 159 2450 神腦 1 24.10 24 4 0.00 0 1.00 40.40 40 67 2451 創見 1 29.10 29 5 0.00 0 1.00 95.50 95 228 2464 盟立 1 13.90 13 2 0.00 0 1.00 27.50 27 97 24

45、65 麗臺 1 26.40 26 5 0.00 0 1.00 42.40 42 60 合計 510 100 0.00 7 942 82 手續費 0 -1 交易稅 0 -2 合計 511 0 7 938 80 指數 3,492 6,065 73 投資組合報酬率與市場報酬率的趨勢圖 W w MJ O I 1 w J；訂屮血內* 14 I ja 0 二占 帆 z 卡l 超額報酬%= 8 %，財富淨增418千元 威廉達頓(William M. Dutton)小型價值成長股 選股 同時點買賣之股票投資組合報酬率系統 買賣明細 901001以收盤價買入下列 乞個股票，於910430出售 單位：張，元、千元

46、 證券別 張數 買入 價 買入 成本 比重 (%) 收股 利 現增 繳款 期末 持股 賣出 價 總售 價 報酬 率 (%) 2355 敬鵬 1 21.70 21 16 0.00 0 1.00 41.80 41 92 2397 友通資 訊 1 29.60 29 23 0.00 0 1.00 35.30 35 19 2398 博達 1 34.00 34 26 0.00 0 1.00 58.50 58 72 2407 陞技 1 24.60 24 19 0.00 0 1.00 27.10 27 10 2420 新巨 1 10.20 10 7 0.00 0 1.00 34.30 34 236 2431

47、聯昌 1 7.95 7 6 0.00 0 1.00 21.80 21 174 n 合計 128 100 0.00 0 218 70 手續費 0 0 交易稅 0 1 p0 合計 128 0 0 217 69 指數 3,492 6,065 73 超額報酬%= -2 %，財富淨增89千元 詹姆士赫瑟(James G Hesser相對價值成長選股 同時點買賣之股票投資組合報酬率系統 買賣明細 901001以收盤價買入下列 匕個股票，於910430出售 單位：張，元、千元 證券別 張數 買入 買入 成本 比重 (%) 收股 利 現增 繳款 期末 持股 賣出 價 總售 價 報酬 率。) 1729 必翔 1

48、 75.50 75 23 0.00 0 1.01 124.00 124 64 2331 精英 1 91.50 91 27 0.00 0 1.00 182.00 182 98 2345 智邦 1 39.30 39 11 0.00 0 1.00 84.00 84 113 2366 亞旭 1 17.80 17 5 0.00 0 1.00 56.50 56 217 2385 群光 1 19.70 19 6 0.00 0 1.00 64.00 64 224 2489 瑞軒 1 24.60 24 7 0.00 0 1.00 68.00 68 176 2610 華航 1 10.60 10 3 0.00 0

49、1.00 15.10 15 42 8008 建興電 子 1 49.00 49 14 0.00 0 1.00 245.00 245 400 合計 328 100 0.00 0 839 155 手續費 0 -1 交易稅 0 1 1 -2 合計 328 0 0 835 154 指數 3,492 6,065 73 超額報酬%= 82 %，財富淨增506千元 投資組合報酬率與市場報酬率的趨勢圖 各投資大師投資報酬比較表 查爾斯.韓德 森人型成長 股選股 傑克.布拉希 穩定成長選 股 羅蘭懷李吉 價值成長投 資選股 唐納.亞克曼 GALP成長 型投資法 威廉.達頓小 型價值成長 股選股 詹姆士 赫瑟 相對

50、價值成 長選股 超額報酬%= -1 % 超額報酬%= 30 % 超額報酬%= 13,481 % 超額報酬%= 8 % 超額報酬%= -2 % 超額報酬%= 82 % 各投資大師重複選股 2385群光 3位 2331精英 2位 2397友通資訊 2位 2345智邦 2位 個股報酬率系統 2385群光計算結果 若您在901001買入2385群光，一直到910430才賣出，則這140天的投資報酬 率如下： 投資標的 市場(TAIEX) 買入價（採當天收盤價） 19.70 元 3492.12 元 經除權調整之買入價 19.70 元 - 持股期間最末一次的無償配股 - -% - - 持股期間最末一次的現金增資認購 率 - -% - - 持股期間最末一次的現金增資認購 價 - -元 - - 持股期間最末一次的配息 - - - - 賣出價（採當天收盤價） 64.00 元 6065.73 元 投資標的 市場(TAIEX) 連續 不連續 連續 不連續 報酬率 117.83% 224.87% 55.21% 73.70% 平均日報酬率一術平均 0.85% 0.92% 0.40% 0.42% 平均