全书课件：新编公司理财（第五版）

1、新编公司理财新编公司理财（第五版）（第五版）内容内容项目二项目二 公司理财的基本观念公司理财的基本观念项目三项目三 预算管理预算管理项目四项目四 筹资管理筹资管理项目五项目五 项目投资管理项目投资管理项目六项目六 证券投资管理证券投资管理 新编新编公司理财公司理财项目七项目七 营运资本管理营运资本管理项目一项目一 认识公司理财认识公司理财项目八项目八 收益分配管理收益分配管理项目一项目一 认识公司理财认识公司理财【学习目标】【学习目标】 通过本项目的学习，了解公司与企业的异同，理解公司理财的含义及内容，明确公司理财的目标，熟悉对公司理财影响比较大的技术环境、经济环境、金融环境和法律环境等理财环

2、境。公司理财公司理财任务任务1 理解公司理财内容理解公司理财内容 1. 认识公司认识公司 生活中无所不在、形形色色的企业，生活中无所不在、形形色色的企业，并不都是公司。换句话说，企业作为一个并不都是公司。换句话说，企业作为一个“应用资本赚取利润的经济组织实体应用资本赚取利润的经济组织实体”，有着多种组织形式，公司只是其中的一种。有着多种组织形式，公司只是其中的一种。不同组织形式的企业，其理财活动差别极不同组织形式的企业，其理财活动差别极大。所以，学习公司理财，首先应该对公大。所以，学习公司理财，首先应该对公司这一理财主体要有充分的认识。司这一理财主体要有充分的认识。1.1公司与企业的异同公司与

3、企业的异同（一）公司（一）公司：是指由两个以上投资人（自然人或法人）依法出资组建，有独立法人财产，自主经营，自负盈亏的企业法人。1.1公司与企业的异同公司与企业的异同 （二）企业（二）企业：是一个契约性组织，它是从事生：是一个契约性组织，它是从事生产、流通或者服务等经济活动，以生产或服务满产、流通或者服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立的经济组织。立的经济组织。 1个人独资企业个人独资企业由一个自然人投资，全部资产为投资人个人所有，全部债务由投资人个人承担的经营实体。2合伙企业合伙企业由两个或以上的自然人合伙经营的

4、企业，订立合伙协议，对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。3公司制企业公司制企业由两个以上投资人（自然人或法人）依法出资组建，有独立法人财产，自主经营，自负盈亏的法人企业。1.1公司与企业的异同公司与企业的异同 公司是企业的一种形式，它也属于企业公司是企业的一种形式，它也属于企业的范畴，反之，企业不一定是公司。企业的范畴，反之，企业不一定是公司。企业是一个大概念，除了公司外，还包括独资是一个大概念，除了公司外，还包括独资企业和合伙企业。企业和合伙企业。 企业企业公司公司12 公司的主要形式公司的主要形式有限责任公司有限责任公司 指股东以其认缴的指股东以其认缴的出资额为限对公司承出资额为限对公

5、司承担责任，公司以其全担责任，公司以其全部资产对其债务承担部资产对其债务承担责任的企业法人。责任的企业法人。股份有限公司股份有限公司 全部资本由等额股份全部资本由等额股份构成并通过发行股票筹构成并通过发行股票筹集资本，股东以其所认集资本，股东以其所认购的股份对公司承担有购的股份对公司承担有限责任和义务，公司以限责任和义务，公司以其全部资产对公司债务其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。承担责任的企业法人。12 公司的主要形式公司的主要形式 有限责任公司有限责任公司（1）必须有）必须有2个以上股东，个以上股东，最多不得超过最多不得超过50个必须有个必须有2个个以上股东，最多不得超过以上股东，最

6、多不得超过50个。个。（2）权益总额不作等额划分，）权益总额不作等额划分，股东的股权是通过投资人所股东的股权是通过投资人所拥有的比例来表示的。拥有的比例来表示的。（3）不发行股票，对股东只）不发行股票，对股东只发放一张出资证明书，股东发放一张出资证明书，股东转让出资需要由股东大会或转让出资需要由股东大会或董事会讨论通过。董事会讨论通过。 股份有限公司股份有限公司（1）应有）应有3个或个或3个以上发个以上发起人，多者不限。起人，多者不限。（2）权益总额平均划分为）权益总额平均划分为相等的股份，股东的股权是相等的股份，股东的股权是用持有多少股份来表示的。用持有多少股份来表示的。（3）可以发行股票，

7、股票）可以发行股票，股票可以自由转让和交易。可以自由转让和交易。1.3 公司的组织机构公司的组织机构 股东大会：掌握股东大会：掌握最高的理财决策权最高的理财决策权 监事会：公司的法定监督机构监事会：公司的法定监督机构 董事会：公司的经营决策机构董事会：公司的经营决策机构公司经理：由董事会聘任的对公司日常经公司经理：由董事会聘任的对公司日常经营管理负有总责的高级管理人员营管理负有总责的高级管理人员 2. 公司理财的含义公司理财的含义 21 认识公司理财认识公司理财 理财是人类经济活动的基本职能之一，在理财是人类经济活动的基本职能之一，在英文中，理财称为英文中，理财称为“Finance”。西方对。

8、西方对“finance”的诠释，大体可归纳为三种：的诠释，大体可归纳为三种： 一、政府的货币资财及其管理，称为公共财一、政府的货币资财及其管理，称为公共财政（政（Public Finance）；）； 二、工商企业的货币资财及其管理，称为公二、工商企业的货币资财及其管理，称为公司理财（司理财（Corporate Finance）；）； 三、个人的货币资财及其管理，称为个人理三、个人的货币资财及其管理，称为个人理财（财（Personal Finance）。）。22 公司理财的含义公司理财的含义 公司理财，或称公司财务管理，是对公公司理财，或称公司财务管理，是对公司财务活动的规划和管理。即根据资金运

9、司财务活动的规划和管理。即根据资金运动规律，对公司生产经营过程中资金的筹动规律，对公司生产经营过程中资金的筹措、投放、运用、收益分配等进行系统管措、投放、运用、收益分配等进行系统管理。理。 3公司理财的内容公司理财的内容31 组织财务活动组织财务活动 财务活动，是指资金的筹集、投放、营运和财务活动，是指资金的筹集、投放、营运和分配等一系列行为。分配等一系列行为。 收益分配活动收益分配活动资金营运活动资金营运活动投投 资资 活活 动动融融 资资 活活 动动32 协调财务关系协调财务关系 公司公司投资者内部各单位债务人债权人职工 财务关系，是指公司在组织财务活动过程中，与相关财务关系，是指公司在组

10、织财务活动过程中，与相关利益者各方发生的经济利益关系。利益者各方发生的经济利益关系。 政府受资者供货商、客户任务任务2 选择公司理财目标选择公司理财目标1公司理财目标理论公司理财目标理论 公司理财目标是指公司理财活动所要达到目公司理财目标是指公司理财活动所要达到目的，它是评价公司理财活动是否合理的基本标的，它是评价公司理财活动是否合理的基本标准，决定着公司理财的基本方向。准，决定着公司理财的基本方向。 1.以利润最大化为目标以利润最大化为目标 2.以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标 3.以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标 4.以相关者利益最大化为目标以相关者利益最大化为目标

11、 1.1利润最大化利润最大化优点优点缺点缺点 1.所创利润可以剩余产品的多所创利润可以剩余产品的多少，也从一定程度上反映出企少，也从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡业经济效益的高低和对社会贡献的大小；献的大小； 2.自由竞争的资本市场中资本自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最多的的使用权最终属于获利最多的企业；企业； 3.只有每个公司都最大限度获只有每个公司都最大限度获利，整个社会的财富才能实现利，整个社会的财富才能实现最大化。最大化。1.没有考虑利润实现时没有考虑利润实现时间和货币时间价值；间和货币时间价值；2.没有考虑风险问题；没有考虑风险问题；3.没有反映创造利润与

12、没有反映创造利润与投入资本的关系；投入资本的关系；4.易导致公司决策带有易导致公司决策带有短期行为的倾向。短期行为的倾向。 1.2股东财富最大化股东财富最大化 优点优点缺点缺点（1）考虑了风险因素，）考虑了风险因素，股价通常会对风险作出较股价通常会对风险作出较敏感的反应。敏感的反应。（2）在一定程度上能避）在一定程度上能避免公司短期行为。免公司短期行为。（3）对上市公司而言，）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖容易量化，便于考核和奖惩。惩。（1）该理财目标通常只适用）该理财目标通常只适用于上市公司，非上市公司难于上市公司，非上市公司难于应用。于应

13、用。（2）股价受众多因素影响。）股价受众多因素影响。（3）该理财目标过多地强调）该理财目标过多地强调股东利益，而对公司其他的股东利益，而对公司其他的利益相关者的利益重视不够。利益相关者的利益重视不够。 1.3企业价值最大化企业价值最大化 优点优点缺点缺点（1）考虑了取得报酬的时）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理间，并用时间价值的原理进行了计量。进行了计量。（2）考虑了风险与报酬的）考虑了风险与报酬的关系。关系。（3）将公司长期、稳定的）将公司长期、稳定的发展和持续的获利能力放发展和持续的获利能力放在首位，能克服公司在追在首位，能克服公司在追求利润上的短期行为。求利润上的短期行为。（4）

14、用价值代替价格，有）用价值代替价格，有效地规避了公司的短期行效地规避了公司的短期行为。为。（1）过于理论化，不易操作。）过于理论化，不易操作。（2）就非上市企业而言，很）就非上市企业而言，很难做到客观和准确地评估价难做到客观和准确地评估价值值 1.4相关者利益最大化相关者利益最大化 优点优点缺点缺点（1）有利于公司长期稳定发）有利于公司长期稳定发展。展。（2）体现了合作共赢的价值）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现公司经济理念，有利于实现公司经济效益和社会效益的统一。效益和社会效益的统一。（3）较好地兼顾了各利益主）较好地兼顾了各利益主体的利益。体的利益。（4）体现了前瞻性和现实性）体现了前

15、瞻性和现实性的统一。的统一。该目标过于理想化，目前该目标过于理想化，目前无法操作。无法操作。 1.5 各种理财目标之间的关系各种理财目标之间的关系 利润最大化、股东财富最大化、企业价值最利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种理财目标，大化以及相关者利益最大化等各种理财目标，都以股东财富最大化为基础。都以股东财富最大化为基础。 以股东财富最大化为核心和基础，还应该考以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后

16、才会有股东的利益。益之后才会有股东的利益。 股东财富最大化目标的确定并以之作为科学股东财富最大化目标的确定并以之作为科学理财的准绳，不仅对于公司有着至关重要的作理财的准绳，不仅对于公司有着至关重要的作用，对于整个国民经济的健康、稳定发展也有用，对于整个国民经济的健康、稳定发展也有着积极的作用。着积极的作用。2.1所有者与经营者的利益冲突与协调所有者与经营者的利益冲突与协调经营者与所有者的主要利益冲突是经营者希经营者与所有者的主要利益冲突是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；而所有者则希更多的享受，并避免各种风险；而

17、所有者则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。财富。解决办法：解决办法：（1）解聘）解聘 （2）接收）接收 （3）激励）激励: 股票期权股票期权;绩效股。绩效股。2.2 所有者与债权人的利益冲突与协所有者与债权人的利益冲突与协调调 所有者的目标可能与债权人期望实现所有者的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾的目标发生矛盾，为了协调这一利益冲突，为了协调这一利益冲突，可以通过以下方式解决：可以通过以下方式解决：（1）限制性借款）限制性借款（2）收回借款或停止借款）收回借款或停止借款3.公司理财目标与社会责任公司理财目标与社会责任 企业价值企业价

18、值 社会责任社会责任 公司的社会责任是指公司在谋求股东财富最公司的社会责任是指公司在谋求股东财富最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。主要包括以下内容：主要包括以下内容： 1 、对债权人的责任、对债权人的责任 2 、对消费者的责任、对消费者的责任 3 、 对员工的责任对员工的责任 4、 对社会公益的责任对社会公益的责任 5、 对环境和资源的责任对环境和资源的责任任务任务3 熟悉公司理财环境熟悉公司理财环境1.公司理财环境公司理财环境 指对公司财务活动产生影响的公司内部指对公司财务活动产生影响的公司内部和外部各种因素的集合，它是公司从事财和外部各种

19、因素的集合，它是公司从事财务活动的客观条件。务活动的客观条件。 公司理财环境公司理财环境技术环境技术环境经济环境经济环境金融环境金融环境 法律环境法律环境金融机构 金融工具金融市场货币市场资本市场我国进行公司理财所依据的会计信息是通过会计系统所提供的，占公司经济信息总量的60%70%。 经济体制 经济周期 经济发展水平 宏观经济政策 通货膨胀水平 影响公司筹资、投资、收益分配的各种法规公司理财公司理财环境环境项目小结项目小结 认识公司理财，首先要明确公司是企业的一种认识公司理财，首先要明确公司是企业的一种形式。有限责任公司和股份有限公司是两种基形式。有限责任公司和股份有限公司是两种基本类型。本

20、类型。公司理财的内容就是针对财务活动而进行的投公司理财的内容就是针对财务活动而进行的投资管理、筹资管理、营运资本管理和收益分配资管理、筹资管理、营运资本管理和收益分配管理。管理。公司理财目标目前具有代表性的观点主要有以公司理财目标目前具有代表性的观点主要有以下四种：利润最大化、股东财富最大化、企业下四种：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化。其中，股东价值最大化和相关者利益最大化。其中，股东财富最大化是可以接受的理财目标。财富最大化是可以接受的理财目标。公司理财环境包括主要包括技术环境、经济环公司理财环境包括主要包括技术环境、经济环境、金融环境和法律环境等因素。境、金融

21、环境和法律环境等因素。 项目二项目二 公司理财的基本观念公司理财的基本观念 【学习目标】【学习目标】 通过本项目的学习，能够理解货币时间价值和风险价值的一般概念与实质，掌握货币时间价值与风险报酬的计算方法。公司理财公司理财任务任务1 树立货币时间价值观念树立货币时间价值观念1货币时间价值的含义货币时间价值的含义 货币时间价值，是指一定量货币资本在不货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。货币的时间价值来源同时点上的价值量差额。货币的时间价值来源于货币进入社会再生产过程后的价值增值。于货币进入社会再生产过程后的价值增值。 假设你现在用假设你现在用100元钱购买了元钱购买了1年期

22、国债，年期国债，利率为利率为10%，1年后的本息和为年后的本息和为110元，在无风元，在无风险和通货膨胀的条件下，增值的险和通货膨胀的条件下，增值的10元利息收入，元利息收入，就是货币的资金时间价值。因此，从内在的价就是货币的资金时间价值。因此，从内在的价值上看值上看 ？年初的年初的100元元 年末的年末的110元元2货币时间价值的计算货币时间价值的计算 货币时间价值的相关概念货币时间价值的相关概念 现值现值( P )：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。金流量相当于现在时刻的价值。 终值终值( F )：又称为本利和，是

23、指一个或多个现在或即将发：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率利率( i )：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。所采用的利息率或复利率。 期数期数( n )：是指计算现值或终值时的期间数。：是指计算现值或终值时的期间数。 21 单利单利的计算的计算 2.1单利的计算单利的计算 1.单利：单利：指只按本金计息，其产生的每期指只按本金计息，其产生的每期利息不再加入本金计算利息的一种计息方利息不再加入本金计算利息的一种计息方法，即本生利。法，即

24、本生利。 （1）单利终值）单利终值F=P+I=P+PF=P+I=P+Pi in=Pn=P(1+i(1+in)n)（2）单利现值）单利现值 P=F-I=P=F-I=F1 in 22 复利的计算复利的计算 2.复利：复利：是指将每期利息加入下期本金再是指将每期利息加入下期本金再计算利息，逐期滚算，利上加利的一种利计算利息，逐期滚算，利上加利的一种利息计算方法，俗称息计算方法，俗称“利滚利利滚利”。 （1）复利终值）复利终值 公式中，公式中， 为复利终值系数或为复利终值系数或1元的复元的复利终值，通常记为（利终值，通常记为（F/P，i，n）。）。 F = P（1 + i ）n = P ( F / P

25、 , i , n ) 22 复利的计算复利的计算（2）复利现值）复利现值 P= =F P= =F(1+i)(1+i) (1+i)(1+i) 为复利现值系数或为复利现值系数或1元的复利现值，元的复利现值，通常记为通常记为(P/F，i，n) nF1 inn23 年金的计算年金的计算 3.年金年金: 指间隔期相等的系列等额收付指间隔期相等的系列等额收付款项。款项。 u普通年金（后付年金）u预付年金（先付年金）u递延年金 u永续年金23 年金的计算年金的计算1.普通年金普通年金 又称后付年金。在每期的期末，间隔又称后付年金。在每期的期末，间隔相等时间，收入或支出相等金额的系列相等时间，收入或支出相等金

26、额的系列款项。款项。 23 年金的计算年金的计算（1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算 普通年金是指普通年金最后一次收付时普通年金是指普通年金最后一次收付时的本利和，它是每次收付款项的复利终值的本利和，它是每次收付款项的复利终值之和。之和。 上式中的上式中的 是普通年金为是普通年金为1元，利率元，利率为为i、经过、经过n期的年金终值，或称为期的年金终值，或称为“年金年金终值系数终值系数”，记作（，记作（F/A，i，n）。）。 (1)1FniAi(1)1niiA A23 年金的计算年金的计算【例【例2-7】如果已知（】如果已知（F/P，10%，1）=1.1000、（、（F/P，10%，2）

27、=1.2100，请你求出（请你求出（F/A，10%，3）的值。）的值。根据年金的终值等于各年金复利终值之和，根据年金的终值等于各年金复利终值之和，可以推出年金终值系数等于同期复利终值系可以推出年金终值系数等于同期复利终值系数之和，即：数之和，即：（F/A，10%，3）=1.1000+1.2100+1=3.3100 23 年金的计算年金的计算（2）年偿债基金的计算）年偿债基金的计算 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点偿还一笔偿债基金是指为了在约定的未来某一时点偿还一笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。准备金。 偿债基金的计算

28、实际上是年金终值的逆运算。其计偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：算公式为： A=F A=F = = 上式中，上式中， 称作称作“偿债基金系数偿债基金系数”，记，记作作(A/F，i，n)，可根据年金终值系数的倒数求，可根据年金终值系数的倒数求得。得。ni1 i1FF/ Ain（， ， ）ni1 i1A AA A23 年金的计算年金的计算（3）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内是指普通普通年金现值是指一定时期内是指普通年金最后一次收付时的本利和，它是每次年金最后一次收付时的本利和，它是每次收付款项的复利终值之和。收付款项的复利终值之和。 P PA

29、 A =A(P/A ,i,n) =A(P/A ,i,n) 式中式中 称为称为“年金现值系数年金现值系数”或或“1元年金现值系数元年金现值系数”，记作，记作(P/A，i，n) iin)1 (1iin)1 (1A A23 年金的计算年金的计算【例【例2-10】某人希望每年年末取得】某人希望每年年末取得10 000元，元，连续取连续取5年，银行利率为年，银行利率为5%。 要求：第一年年初应一次存入多少元。要求：第一年年初应一次存入多少元。PA=A(P/A，i，n) =10 000(P/A，5%，5) =10 0004.3295 =43 295（元）（元）为了每年年末取得为了每年年末取得10 000元

30、，第一年年初应元，第一年年初应一次存入一次存入43 295元。元。23 年金的计算年金的计算（4）年资本回收额的计算）年资本回收额的计算 资本回收额是指在约定年限内等额回资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠的债务。其计收初始投入资本或清偿所欠的债务。其计算公式为：算公式为： 式中式中 称为称为“资本回收系数资本回收系数”，用符号表示为（用符号表示为（A/P,i,n）,可利用年金现可利用年金现值系数的倒数求得。值系数的倒数求得。 上式可写为：上式可写为：A= A= A1 (1)niPi1 (1)niiP(P/ Ain)， ，A AA A23 年金的计算年金的计算2 . 预付年

31、金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算 预付年金是指每期期初等额收付的年预付年金是指每期期初等额收付的年金，也称先付年金或即付年金。金，也称先付年金或即付年金。 区别：区别： 普通年金普通年金: 期末收付期末收付 预付年金预付年金: 期初收付期初收付23 年金的计算年金的计算（1）预付年金终值的计算）预付年金终值的计算 预付年金的终值是指一定时期内预付年金的终值是指一定时期内各期期初等额收付的系列款项的复利终值各期期初等额收付的系列款项的复利终值之和。之和。预付年金终值预付年金终值=年金普通年金终值系数（年金普通年金终值系数（1+i）23 年金的计算年金的计算 上式中括号内的内容称作上式中

32、括号内的内容称作“预付年金终值系数预付年金终值系数”，它，它是普通年金终值系数的基础上，期数加是普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减，系数减1所得所得的结果。通常记为：的结果。通常记为：（F/A，i，n+1）1。F FA=AA=A（F/AF/A，i i，n+1n+1）1 1 (1 )(1 )(1)1F(1)(1)(1)(1)11nnniAiiiiAiiAi23 年金的计算年金的计算【例【例2-14】某公司决定连续】某公司决定连续5年每年年初存年每年年初存入入100万元作为住房基金，银行存款率为万元作为住房基金，银行存款率为10%,则该公司在第则该公司在第5年末能一次取出来本年末能一次取出

33、来本利和为：利和为：FA = A（F/A，i，n+1）1 =100（F/A，10%，6）1 =100（7.7156-1） =671.56（万元）（万元）23 年金的计算年金的计算（2）预付年金现值的计算）预付年金现值的计算 n期预付年金现值比期预付年金现值比n期普通年金现值少折现期普通年金现值少折现一期。因此，在一期。因此，在n期普通年金现值的基础上乘以期普通年金现值的基础上乘以（1+i），便可以算出），便可以算出n期预付年金的现值。其期预付年金的现值。其计算公式为：计算公式为：23 年金的计算年金的计算 式中括号的内容称作式中括号的内容称作“预付年金现值系数预付年金现值系数”，它是，它是在普

34、通年金现值系数的基础上，期数减在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加，系数加1所得所得的结果。通常记为的结果。通常记为 （P/A，i，n-1）+1。 P PA = AA = A（P/AP/A，i i，n-1n-1）+1 +1 (1)(1)1(1)(1)(1)(1)1(1)1nnniPAiiiiAiiAi23 年金的计算年金的计算【例【例2-16】张先生采用分期付款方式购入商】张先生采用分期付款方式购入商品房一套，每年年初付款品房一套，每年年初付款15 000元，分元，分l0年付清。若银行利率为年付清。若银行利率为6%，该项分期付，该项分期付款相当于一次现金支付的购买价是多少款相当于一次现

35、金支付的购买价是多少?PAA（P/A，i，n-1）1 15000（P/A，6%，9）1 15000（6.80171） 117025.5（元（元 ）23 年金的计算年金的计算3.递延年金终值与现值的计算递延年金终值与现值的计算 递延年金的第一次年金收付没有发生在第递延年金的第一次年金收付没有发生在第一期，而是隔了一期，而是隔了m期期(这这m期就是递延期期就是递延期)，在，在第第m+1期的期末才发生第一次收付，并且在以期的期末才发生第一次收付，并且在以后的后的n期内，每期期末均发生等额的现金收支期内，每期期末均发生等额的现金收支,是普通年金的特殊形式。是普通年金的特殊形式。 23 年金的计算年金的

36、计算（1）递延年金终值的计算）递延年金终值的计算 递延年金终值的大小，与递延期无关，递延年金终值的大小，与递延期无关，所以在计算时只需考虑递延年金发生的期所以在计算时只需考虑递延年金发生的期数数n即可，它的计算方法与普通年金终值即可，它的计算方法与普通年金终值基本类似。基本类似。F FA=AA=A(F/A(F/A，i i，n)n) 式中，式中，“n”表示的是表示的是A的个数，与递延期无的个数，与递延期无关。关。23 年金的计算年金的计算（2）递延年金现值的计算）递延年金现值的计算 方法一：把递延年金视为方法一：把递延年金视为n期的普通年金，求出年金在期的普通年金，求出年金在递延期期末递延期期末

37、m点的现值，再将点的现值，再将m点的现值调整到第一期点的现值调整到第一期期初。期初。P PA A=A=A(P/A(P/A，i i，n)n)(P/F(P/F，i i，m)m)方法二：先假设递延期也发生收支，则变成一个方法二：先假设递延期也发生收支，则变成一个(m+n)期的普通年金，算出期的普通年金，算出(m+n)期的年金现值，再扣除并未期的年金现值，再扣除并未发生年金收支的发生年金收支的m期递延期的年金现值，即可求得递延期递延期的年金现值，即可求得递延年金现值。年金现值。 P PA A=A=A(P/A(P/A，i i，m+n)m+n)(P/A(P/A，i i，m) m) 方法三：先算出递延年金的

38、终值方法三：先算出递延年金的终值,再将终值折算到第一期再将终值折算到第一期期初，即可求得递延年金的现值。期初，即可求得递延年金的现值。 P PA A=A=A(F/A(F/A，i i，n)n)(P/F(P/F，i i，m+n) m+n) 23 年金的计算年金的计算4.永续年金现值的计算永续年金现值的计算 永续年金是指无限期的收入或支出相等金永续年金是指无限期的收入或支出相等金额的年金，也称永久年金。额的年金，也称永久年金。 它也是普通年金的一种特殊形式，由于永它也是普通年金的一种特殊形式，由于永续年金的期限趋于无限续年金的期限趋于无限,没有终止时间，因而没有终止时间，因而也没有终值也没有终值,只

39、有现值只有现值 。P PA= A/iA= A/i 24 利率和期限的计算利率和期限的计算 1. 利率的计算利率的计算 已知已知P、F、n、A i计算步骤：计算步骤：(1)计算出有关的资金时间价值系数，然后计算出有关的资金时间价值系数，然后查相应的系数表。查相应的系数表。(2)若表中存在此系数，则对应的利率即为若表中存在此系数，则对应的利率即为要求的利率。要求的利率。(3)若没有，则查最接近该系数值的一大一若没有，则查最接近该系数值的一大一小两个系数，采用内插法求出。小两个系数，采用内插法求出。 24 利率和期限的计算利率和期限的计算【例【例2-21】某公司为了推销一种新产品，】某公司为了推销一

40、种新产品，采用采用“还本送利还本送利”策略，向顾客承诺策略，向顾客承诺5年年后按后按“一比一一比一”返还销售额。促销活动结返还销售额。促销活动结束后，共收到束后，共收到20000元销售额，若不考虑元销售额，若不考虑产品销售成本，让这笔款项经过产品销售成本，让这笔款项经过5年后升年后升值到值到40000元，这笔款项的报酬率应达到元，这笔款项的报酬率应达到多少才能实现目标？多少才能实现目标？24 利率和期限的计算利率和期限的计算（1） 20000（F/P，i，5）=40000 （F/P，i，5）=2（2）查复利终值系数表，在）查复利终值系数表，在n=5的一行上无法找的一行上无法找到恰好是（到恰好是

41、（F/P，i，5）=2的系数值的系数值（3）于是找小于和大于）于是找小于和大于2的临界系数值，分别为的临界系数值，分别为B1=1.9254、B2=2.0114，。它们对应的利率分，。它们对应的利率分别为别为i1=14%和和i2=15%，也就意味着报酬率介，也就意味着报酬率介入这两者之间。采用内插法，则：入这两者之间。采用内插法，则：i=i1+ i=i1+ (i2-i1)=14%+ (i2-i1)=14%+ （15%15%14%14%）=14.87%=14.87%也就是说，投资报酬率应达到也就是说，投资报酬率应达到14.87%时才能让这时才能让这笔销售款在笔销售款在5年后增长一倍。年后增长一倍。

42、112BBBB1.925421.92542.011424 利率和期限的计算利率和期限的计算2. 期限的计算期限的计算 已知已知P、F、i、A n 基本方法与利率计算相同，也是采用内插基本方法与利率计算相同，也是采用内插法求解。法求解。 24 利率和期限的计算利率和期限的计算3. 名义利率和实际利率的计算名义利率和实际利率的计算 名义利率名义利率( r ):当每年复利次数超过一次时，当每年复利次数超过一次时，给出的年利率。给出的年利率。实际利率实际利率( i ):按照短于一年的计息期计算复按照短于一年的计息期计算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的

43、年利率。得到的年利率。 24 利率和期限的计算利率和期限的计算 设名义利率为设名义利率为r，实际利率为，实际利率为i，一年中，一年中复利次数为复利次数为m，全年利息额为，全年利息额为I，本金为，本金为P。则实际利率的计算公式推导如下：则实际利率的计算公式推导如下： i=i=IP任务任务2 理解风险价值观念理解风险价值观念 1 风险的概念风险的概念 所谓风险，就是指未来不确定因素的变所谓风险，就是指未来不确定因素的变动导致投资者收益变动的可能性。动导致投资者收益变动的可能性。 风险和不确定性的区别：风险和不确定性的区别： （1）风险是在事前可以知道某一新行动所有可）风险是在事前可以知道某一新行动

44、所有可能的后果，以及每一后果出现的概率；不确定性能的后果，以及每一后果出现的概率；不确定性是在事前不知道所有可能的后果或知道后果但不是在事前不知道所有可能的后果或知道后果但不知道它们出现的概率。知道它们出现的概率。 （2）风险总是与经济事项的预期价值联系在一）风险总是与经济事项的预期价值联系在一起，而不确定性因素总是与市场环境联系在一起。起，而不确定性因素总是与市场环境联系在一起。1风险的概念与分类风险的概念与分类2. 风险的分类风险的分类 系统风险系统风险 （1 1）经济周期风险）经济周期风险 （2 2）利率风险）利率风险 （3 3）通货膨胀风险）通货膨胀风险 非系统风险非系统风险（1 1）

45、经营风险）经营风险 （2 2）财务风险）财务风险 2风险的衡量风险的衡量1. 概率与概率分布概率与概率分布 随机事件：在经济活动中，某一事件在随机事件：在经济活动中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，完全相同的条件下可能发生也可能不发生，即可能出现这种结果也可能出现那种结果。即可能出现这种结果也可能出现那种结果。 概率：就是用百分数或小数来表示随机概率：就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值的数值 。2风险的衡量风险的衡量 假设假设X表示随机事件，表示随机事件，Xi表示随机事件的表示随机事件的第第i种结果，种

46、结果，Pi为出现该种结果的相应概率。为出现该种结果的相应概率。概率必须符合以下两个要求：概率必须符合以下两个要求： （1）所有随机事件的概率介乎于）所有随机事件的概率介乎于0和和1之之间，即间，即0Pi10Pi1； （2）所有可能结果出现的概率之和等于）所有可能结果出现的概率之和等于1，即即 =1=1nii 1P2风险的衡量风险的衡量2.期望值期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。均值。 = = Eniii 1X P2风险的衡量风险的衡量3. 离散程度离散程度(1)标准差标准

47、差 标准差是反映某资产收益率的各种可能结果对标准差是反映某资产收益率的各种可能结果对其期望值的偏离程度的一个指标。其期望值的偏离程度的一个指标。 = = 标准差是以绝对数衡量决策方案（或某资产）标准差是以绝对数衡量决策方案（或某资产）的全部风险，在收益率的期望值相同的情况下，的全部风险，在收益率的期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；反之，标准差越小，风标准差越大，风险越大；反之，标准差越小，风险越小。险越小。n2iii 1XE P（ ）2风险的衡量风险的衡量(2) 标准离差率标准离差率 标准离差率是收益率的标准差与期望值标准离差率是收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数或变化系数。

48、之比，也可称为变异系数或变化系数。 V = V = 标准离差率以相对数衡量资产全部风险的大小，它表示标准离差率以相对数衡量资产全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险，即每一元预期收益所承担每单位预期收益所包含的风险，即每一元预期收益所承担风险的大小。风险的大小。标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，风险越小。风险越小。 E3风险与报酬风险与报酬1.风险与报酬的关系风险与报酬的关系 风险越大，要求的必要报酬率就越高，风险越大，要求的必要报酬率就越高，这就是风险与报酬的基本关系。这就是风险与报酬的基本关系。必要报酬率（必要报酬率（

49、R R）= =无风险报酬率（无风险报酬率（RfRf）+ +风险报酬率（风险报酬率（RrRr）无风险报酬率通常可以用短期国库券的利率来表示；无风险报酬率通常可以用短期国库券的利率来表示；风险报酬率表示因承担该项投资的风险而要求的报酬率，风险报酬率表示因承担该项投资的风险而要求的报酬率，其大小则视所承担风险的大小及投资者对风险的偏好程度其大小则视所承担风险的大小及投资者对风险的偏好程度而定。而定。 3风险与报酬风险与报酬2. 确定风险报酬率确定风险报酬率 标准离差率虽然能正确评价投资风险程标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，要计算风险报酬率，还必须借助度的大小，要计算风险报酬率，还必须借助

50、风险报酬（或价值）系数。风险报酬（或价值）系数。风险报酬率风险报酬率= =标准离差率风险报酬系数标准离差率风险报酬系数 Rr=V Rr=Vb b4风险对策风险对策 规避风险规避风险 减少风险减少风险 转移风险转移风险 接受风险接受风险 风险自担风险自担 风险自保风险自保 5风险偏好风险偏好 风险偏好是指为了实现目标，公司在承风险偏好是指为了实现目标，公司在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。担风险的种类、大小等方面的基本态度。1、 风险回避者风险回避者 2 、 风险追求者风险追求者 3、 风险中立者风险中立者项目小结项目小结货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时货币时间价值，是指一定量货币

51、资本在不同时点上的价值量差额。货币时间价值的计算主要点上的价值量差额。货币时间价值的计算主要涉及到现值和终值。终值与现值的计算也有复涉及到现值和终值。终值与现值的计算也有复利和单利之分。利和单利之分。年金是指一定时期内，每隔相同的时间，收入年金是指一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项。年金根据每次收或支出相同金额的系列款项。年金根据每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、预付年付发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。金、递延年金和永续年金四种。从公司理财的角度看，风险就是公司在各项理从公司理财的角度看，风险就是公司在各项理财活动过程中，由于各种难

52、以预料或无法控制财活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使公司的实际收益与预期收益发的因素作用，使公司的实际收益与预期收益发生背离，从而有受经济损失的可能性。风险报生背离，从而有受经济损失的可能性。风险报酬在实务中一般以风险报酬率来表示。酬在实务中一般以风险报酬率来表示。风险对策包括规避风险、减少风险、转移风险风险对策包括规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。根据风险偏好的不同可分为风险和接受风险。根据风险偏好的不同可分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。回避者、风险追求者和风险中立者。 项目三项目三 预算管理预算管理 【学习目标】【学习目标】 通过本项目的学习，了解预算的特征

53、、作用和分类，熟悉预算的编制方法与程序，并在此基础上掌握各类预算的编制，以便公司通过有效的方式实现预期目标。 公司理财公司理财任务任务1 了解预算管理了解预算管理1预算的特征预算的特征 预算是公司在预测、决策的基础上，以预算是公司在预测、决策的基础上，以数量和金额的形式反映公司未来一定时期内数量和金额的形式反映公司未来一定时期内经营、投资、财务等活动的具体计划，是为经营、投资、财务等活动的具体计划，是为实现公司目标而对各种资源和公司活动的详实现公司目标而对各种资源和公司活动的详细安排。细安排。 与公司的战略或目标保持一致与公司的战略或目标保持一致特征特征 数量化和可执行性数量化和可执行性1预算

54、的特征与作用预算的特征与作用2. 预算的作用预算的作用 （1）预算通过引导和控制经济活动，使公）预算通过引导和控制经济活动，使公司经营达到预期目标司经营达到预期目标（2）预算可以实现公司内部各个部门之间）预算可以实现公司内部各个部门之间的协调的协调（3）预算可以作为业绩考核的标准）预算可以作为业绩考核的标准 2预算的分类预算的分类预算内容不同：预算内容不同：业务预算业务预算专门决策预算专门决策预算财务预算财务预算预算预算预算指标覆盖的预算指标覆盖的时间长短：时间长短：长期预算长期预算短期预算短期预算3.预算工作的组织预算工作的组织（1）公司董事会或类似机构）公司董事会或类似机构（2）预算委员会

55、或财务管理部门）预算委员会或财务管理部门（3）公司财务管理部门）公司财务管理部门（4）公司内部生产、投资、物资、人力资）公司内部生产、投资、物资、人力资源、市场营销等职能部门源、市场营销等职能部门（5）公司所属基层单位）公司所属基层单位任务任务2 熟悉预算的编制方法与程序熟悉预算的编制方法与程序1预算的编制方法预算的编制方法弹性预算弹性预算定期预算定期预算零基预算零基预算滚动预算滚动预算固定预算固定预算增量预算增量预算1预算的编制方法预算的编制方法11 增量预算编制方法增量预算编制方法 增量预算，是指以基期成本费用水平为基础，增量预算，是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降

56、低成本的措施，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算的方法。通过调整有关费用项目而编制预算的方法。 增量预算以过去的费用水平为基础，主张不需增量预算以过去的费用水平为基础，主张不需再预算内容上作较大调整，它的编制遵循以下假再预算内容上作较大调整，它的编制遵循以下假定：定：第一，公司现有的业务活动是合理的，不需要进第一，公司现有的业务活动是合理的，不需要进行调整；行调整；第二，公司现有各项业务的开支水平是合理的，第二，公司现有各项业务的开支水平是合理的，在预算期予以保持；在预算期予以保持；第三，以现有业务活动和各项活动的开支水平，第三，以现有业务活动和各项活动的

57、开支水平，确定预算期各项活动的预算数。确定预算期各项活动的预算数。1预算的编制方法预算的编制方法 增量预算编制方法的缺陷是可能导致无增量预算编制方法的缺陷是可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制，因为不效费用开支项目无法得到有效控制，因为不加分析地保留或接受原有的成本费用项目，加分析地保留或接受原有的成本费用项目，可能使原来不合理的费用继续开支而得不到可能使原来不合理的费用继续开支而得不到控制，形成不必要开支合理化，造成管理上控制，形成不必要开支合理化，造成管理上的浪费。的浪费。 1预算的编制方法预算的编制方法12 零基预算编制方法零基预算编制方法 零基预算的全称为零基预算的全称为“以零为基

58、础编制计以零为基础编制计划和预算的方法划和预算的方法”，又称零底预算。，又称零底预算。 指在编制费用预算时，不考虑以往会计指在编制费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是将期间所发生的费用项目或费用数额，而是将所有的预算支出均以零为出发点，一切从实所有的预算支出均以零为出发点，一切从实际需要与可能出发，逐项审议预算期内各项际需要与可能出发，逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算的方法。衡的基础上编制费用预算的方法。1预算的编制方法预算的编制方法零基预算法的程序零基预算法的程序： 第一，公司内部

59、各级部门的员工，根第一，公司内部各级部门的员工，根据公司的生产经营目标，详细讨论计划期据公司的生产经营目标，详细讨论计划期内应该发生的费用项目，并对每一费用项内应该发生的费用项目，并对每一费用项目编写一套方案，提出费用开支的目的以目编写一套方案，提出费用开支的目的以及需要开支的费用数额。及需要开支的费用数额。 第二，划分不可避免费用项目和可避第二，划分不可避免费用项目和可避免费用项目。免费用项目。 第三，划分不可延缓费用项目和可延第三，划分不可延缓费用项目和可延缓费用项目。缓费用项目。1预算的编制方法预算的编制方法零基预算零基预算优点优点：（：（1）不受现有费用项目和开支水平的限）不受现有费用

60、项目和开支水平的限制；（制；（2）不受现行预算的束缚；（）不受现行预算的束缚；（3）能够调动）能够调动公司各部门节约费用的积极性；（公司各部门节约费用的积极性；（4）有利于促使）有利于促使各基层单位精打细算，合理使用资金。各基层单位精打细算，合理使用资金。缺点缺点：是由于一切从零开始，耗费大量的人力、：是由于一切从零开始，耗费大量的人力、物力和财力，带来浩繁的预算工作量，而且容易物力和财力，带来浩繁的预算工作量，而且容易引发部门之间的矛盾。引发部门之间的矛盾。零基预算编制方法特别适用于产出较难辨认的服零基预算编制方法特别适用于产出较难辨认的服务性部门费用预算的编制务性部门费用预算的编制 1预算