汽车零部件行业市场分析及发展预测报告

1、汽车零部件行业市场分析及发展预测报告1. 全球新车销量进入平稳期，龙头有潜力1.1. 新车销量增速放缓2005-2017 年，我国汽车销量增长迅猛，年均复合增速高达 14.38%。受我国汽车销量快速增长的影响，全球整车销量稳步增长，年均复合增速 3.15%。图 1：全球整车销量 2005-2018 年100159013801170960750540330120-110-30-52005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018销量（左轴：百万辆）增速（右轴：%）资料来源：OICA，浙商证券研究所2018 年

2、，我国整车销量下滑 2.76%，全球整车销量下滑 0.63%，在此之前的 12 年里，全球整车销量仅在 2008 年和 2009 年受北美和欧洲销量下滑的影响下出现过短暂下滑，2010 年又快速增长，超过了 2007 年的销量水平。图 2：全球主要汽车销售市场整车销量 2005-2018 年百万辆353025中国欧洲20北美15其它10日本、韩国印度和东南亚5200520062007200820092010201120122013201420152016201720180资料来源：OICA，浙商证券研究所十几年来，欧洲、北美、日本、韩国等主要发达市场整车销量总体保持平稳，其中美国在 2008

3、年和 2009 年出现比较明显的下降，之后又稳步恢复至正常水平。中国、印度、东南亚主要汽车销售市场（印度尼西亚、泰国、马来西亚、菲律宾、越南）增长明显。印度、东南亚 5 国年均增速分别为 8.97%和 4.74%，2018 年，两个地区整车销量仍保持增长，增速分别为 8.39%和 4.59%。未来几年，我国新车销售将进入平稳发展阶段，虽然印度、东南亚等市场有望继续保持较高的增速，但其基数仍然较小，因此，全球整车销售市场将进入平稳波动阶段。在新车销量增速放缓的背景下，行业竞争加剧，整车和零部件行业将发生大范围的整合重组，未来将出现龙头越来越强大、弱者逐步淘汰出局的基本局面。汽车电动化和智能化的发

4、展方向在全球车企形成共识，整车企业研发投入将大幅增长，更加促进了合并重组或联盟合作的发展趋势。在这种形势下，零部件面临更大的竞争压力：整车价格压力传导，要求零部件企业有很好的成本控制能力；整车企业全球采购，要求零部件供应商有全球配套能力；整车新产品开发周期缩短，要求零部件供应商有完善的产品开发能力。图 3：新形势下汽车零部件供应商的基本能力资料来源：浙商证券研究所1.2. 全球布局完善的龙头企业面临较大机遇随着我国整车制造产业的快速发展，我国零部件产业经过多年的政策支持和市场竞争，形成了具有一定竞争力的集团化、专业化的大型零部件企业。这些企业在产品研发、工艺开发、生产管理、全球供应等方面形成了

5、较强的能力，成为各细分领域的龙头，已经形成或初步具备了全球竞争力和较强的抗风险能力。面对日益激烈的竞争形势，整车和零部件行业市场集中度将持续集中，这些龙头企业有望进一步拓展业务，提升全球市场份额。根据 2018 年营业收入排名，我国共有 8 家企业跻身全球汽车零部件企业百强榜。在全国零部件营业收入排名前十五的企业中，以商用车动力总成为主要产品的企业有三家，分别为潍柴集团、玉柴集团和法士特；综合性零部件供应商有 6 家，分别为华域汽车、北京海纳川、均胜电子、中航汽车、三环集团和东风零部件；其它 7家为专业型汽车零部件供应商，分别动力电池供应商宁德时代、轮胎供应商中策橡胶、轮毂供应商中信戴卡、玻璃

6、供应商福耀，汽车电机供应商郑煤机等。表 1：我国汽车零部件企业(集团)Top15（亿元）潍柴控股集团有限公司1892.919华域汽车系统股份有限公司1490.6212北京海纳川汽车部件股份有限公司588335宁波均胜电子股份有限公司561.81439中国航空汽车系统控股有限公司376.38562宁德时代新能源科技股份有限公司296.11676广西玉柴机器集团有限公司277.46779中策橡胶集团有限公司268.82885三环集团有限公司225.239/中信戴卡股份有限公司223.5610/陕西法士特汽车传动集团有限责任公司217.0611/福耀玻璃工业集团股份有限公司193.5212/东风汽车

7、零部件（集团）有限公司184.9213/郑州煤矿机械集团有限公司177.4714/德昌电机控股有限公司173.6415/企业2018 年零部件业务收入国内排名全球排名资料来源：中国汽车报，浙商证券研究所潍柴动力（000338.SZ）是潍柴集团下以动力总成（发动机、变速箱、车桥）和叉车为主营产品的子公司， 2018 年共销售重卡发动机 36.3 万台，国内市场占有率 31.6%，重卡用变速箱 86.9 万台，国内市场占有率约 75.7%， 控股子公司凯傲是全球第二、欧洲第一的叉车供应商，2018 年销售叉车 20.4 万台，全球市场占有率约 14%。重 型汽车国六排放标准的实施将进一步提升动力总

8、成技术门槛，行业集中度有望进一步提升，公司作为技术储备充 分的龙头企业市场占有率有望进一步提升。叉车业务在持续开拓中国及亚洲其他市场的情况下销量有望快速增长。公司参股 Ballard、Ceres，积极布局燃料电池技术，有助于公司新能源业务的快速起步，奠定了公司长远发展的基础。华域汽车（600741.SH）是上汽集团控股的全球性综合型汽车零部件企业，2018 年海外业务收入占比 20.6%，针对上汽集团整车企业的销售占比近 60%。通过吸收消化国外合作伙伴的先进技术和管理经验，形成了较强的综合竞争力。汽车内饰业务稳居全球第一，轻量化铸铝、油箱系统、汽车电子等方面优势明显，并已拓展至国际市场，仪表

9、板、座椅、车灯、气囊、保险杠、底盘结构件、传动轴、空调压缩机等产品的细分市场占有率均居于国内前列。公司业务覆盖主流整车企业，随着行业集中度的提升，公司业务规模有望持续扩大。公司持续加大新能源和智能化领域的研发和产业化，竞争力逐步增强。表 2：汽车零部件领域大型龙头企业（上市公司）企业龙头产品业务发展趋势潍柴动力华域汽车重卡发动机重卡变速箱叉车内饰、轻量化铸铝汽车电子、仪表板座椅、车灯1.排放升级提升动力总成技术门槛，发动机和变速箱市场占有率有望提升；2.中国和亚洲其他国家叉车业务拓展；3.氢燃料电池业务快速起步。1.市场集中度提升促进公司业务在主要客户渗透率提升；2.电驱动系统、雷达等新能源和

10、新型业务规模提升。均胜电子耐世特安全气囊、安全带人机交互系统 BMSEPS、HPS转向管柱、传动轴1.安全气囊摆脱高田事件影响，顺利开拓新业务2.人机交互系统在中国和北美的业务快速拓展1.中国和欧洲业务拓展2.线控技术渗透率提升1.电动汽车销量增速提升，产能利用率保宁德时代动力电池福耀玻璃玻璃郑煤机起动机、发电机资料来源：中国汽车报，浙商证券研究所持高位2.客户规模持续扩大1.美国公司盈利能力持续改善2.SAM 公司业务快速增长1.盈利能力改善，利润率回升2.48V 电机放量均胜电子（600699.SH）通过多次大规模全球并购成为了以安全系统、人机交互系统、内外饰功能件等产品为主的全球化零部件

11、供应商，2018 年公司海外收入占比 76.26%。通过收购德国Preh，公司成为大众、宝马、奔驰等众多欧洲客户的供应商，通过收购美国 KSS 和日本高田成为全球第二大安全系统供应商。随着安全系统业务整合优化后摆脱高田事件的影响，竞争力将快速恢复。未来公司协同效应逐步显现，盈利能力有望大幅提升。耐世特（1316.HK）是中航汽车的子公司，曾是通用汽车的转向系统业务部门，产品包括电动助力转向系统、液压助力转向系统、转向管柱和中间轴、动力传动系统、先进驾驶辅助系统（ADAS）以及自动驾驶技术。公司是北美最大转向系统供应商，近年，中国和欧洲业务扩张使公司市场占有率进一步提升，线控转向系统等转向系统技

12、术升级有望提升公司业务规模和竞争力。宁德时代（300750.SZ）是国内最大的新能源汽车动力电池系统供应商。国内装机量领先优势持续扩大，2018 年市场份额 42%，2019 年 1-11 月市场份额 52%。海外客户持续突破，陆续成为大众、宝马、戴姆勒、丰田、本田、日产、现代等客户的供应商，客户覆盖度快速增加，抗风险能力强。主要客户电动汽车销量持续提升、客户规模继续扩大将使公司盈利能力和竞争优势大幅提升。福耀玻璃（600660.SH）是全球化的汽车玻璃供应商，全球市场占有率约 25%。美国工厂和俄罗斯工厂盈利能力有望持续提升，促使公司利润率回升。美国和欧洲业务将继续稳步增长，公司的全球市场占

13、有率有望进一步提升。通过收购 SAM 公司，产品品类得以扩张，打开了公司长远发展空间并成为一个重要的业绩增长点。郑煤机（601717.SH）通过收购德国博世的发电机和起动机业务部门成为细分行业领先的全球化汽车零部件公司，发电机业务全球第一，起动机全球第三。公司收购整合后盈利能力有望持续提升，随着节能减排法规日益严苛，公司 48V 节能技术产品有望快速放量，推动公司业绩大幅增长。除了上述几家企业以外，中鼎股份（000887.SZ）、申达股份（600626.SH）、敏实集团（0425.HK）等也在细分领域形成了较强的全球竞争力。中鼎股份通过多项并购加快了全球化进程，2018 年海外业务收入占总收入

14、比重达 68.72%，产品从传统的非轮胎橡胶领域拓展至汽车电子领域，目前冷却系统、减震系统、密封系统三大非轮橡胶业务和电机电控业务均衡发展，单车价值量有望持续提升。申达股份收购 IAC 软内饰业务后成为全球第二大汽车软内饰供应商，2018 年海外业务收入占总收入比重达 78.07%，通过整合提升，高端客户项目持续增加，市场份额有望进一步提升。敏实集团海外业务占比 44.54%，在汽车饰件领域具有较强的全球竞争力，铝合金窗框、电池盒等轻量化结构件产品将成为公司新的增长点。2. 全球汽车保有量持续上升，后市场极具潜力2.1. 全球汽车保有量稳步增长汽车零部件售后市场又称维修市场，其主要产品是诸如车

15、轮配件、刹车盘、汽车减震器、前后保险杠、蓄电池等汽车易损件，市场需求与汽车保有量密切相关，同时也受到车辆的行驶路况、载荷情况、驾驶习惯、保养方式等因素的影响。尽管全球整车销量增速不再出现明显增长，全球汽车保有量预计仍将稳定增长较长一段时间。根据 OICA（世界汽车组织）的统计，到 2015 年，全球汽车保有量已达到 12.82 亿辆，欧洲、北美两大汽车市场发达地区的汽车保有量分别达到 3.88 亿辆和 3.25 亿辆，合计占全球汽车保有量的 55.5%。全球汽车保有量整体上仍呈现稳定增长态势，2005-2015 年均复合增速高达 3.7%。亚太、中南美洲、非洲等地区汽车保有量保持较高的增长速度

16、，其中我国汽车保有量增长最为迅猛，2005-2015 年平均复合增速高达 17.82%，印度和东南亚 5 国增速为 8%，除去日本和韩国以外，其它地区汽车保有量增速为 5.56%。欧洲和北美汽车保有量仍保持稳定增长，增速分别为 1.88%和 1.56%。假设未来五年我国汽车销量维持在 2800 万辆左右的水平，我国汽车保有量将在 2023 年达到 3.3 亿辆，年均复合增速 6.8%。根据全球汽车销量和保有量的增长趋势测算，2023 年全球汽车保有量将达到 16.6 亿辆，年均复合增速 3%。图 4：全球主要汽车销售市场汽车保有量（亿辆）5.04.54.03.53.02.52.01.51.00

17、.520052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220230.0欧洲北美其它中国日本和韩国 印度和东南亚注：2005-2015 为 OICA 统计数据，2016-2023 为测算数据资料来源：OICA，浙商证券研究所全球汽车保有量整体上仍呈现稳定增长态势，2005-2015 年均复合增速高达 3.7%。亚太、中南美洲、非洲等地区汽车保有量保持较高的增长速度，其中我国汽车保有量增长最为迅猛，2005-2015 年平均复合增速高达 17.82%，印度和东南亚 5 国增速为 8%，除去日本和韩国以外，其

18、它地区汽车保有量增速为 5.56%。欧洲和北美汽车保有量仍保持稳定增长，增速分别为 1.88%和 1.56%。假设未来五年我国汽车销量维持在 2800 万辆左右的水平，我国汽车保有量将在 2023 年达到 3.3 亿辆，年均复合增速 6.8%。根据全球汽车销量和保有量的增长趋势测算，2023 年全球汽车保有量将达到 16.6 亿辆，年均复合增速 3%。2.2. 后市场龙头有更大发展机遇全球汽车保有量稳步增长、中国汽车保有量继续保持高速增长，从事后市场业务的汽车零部件企业面临良好 的发展机遇。目前，欧洲、北美、日韩等汽车发达市场后市场比较成熟，这些地区的后市场业务盈利状况较好，我国已有众多零部件

19、企业将产品出口到这些区域的汽车售后市场，已经形成了较大的出口规模和稳定的客户群体，未来我国汽车后市场将逐步成熟，市场集中度有望稳步提升，这些以出口为主的龙头企业有望在我国后市场取得 较多的份额。表 3：以海外后市场为主的汽车零部件企业（上市公司）企业主要产品出口占比跃岭股份轮毂90.89%正裕工业减震器、发动机密封件85.86%金麒麟刹车片、刹车盘85.84%保隆科技气门嘴59.61%兆丰股份轮毂轴承37.86%资料来源：浙商证券研究所跃岭股份（002725.SZ）主要产品为铝合金车轮，以海外 AM 市场为主，在铝合金轻量化轮毂领域具有较强的产品开发能力，工艺技术处于国内领先水平。近两年主要产

20、品毛利率大幅提升，盈利能力进一步增强。公司加强日本、欧盟汽车 AM 市场的开拓，新客户不断增加，有望取得更高的市场份额。公司积极拓展 OEM 业务，已开始为部分企业供货，未来有望成为公司业务的重要增长点。正裕工业（603089.SH）通过并购将主营产品从传统优势产品悬架系统减震器拓展至橡胶减震产品、发动机密封件等领域，实现了产品品类扩张，满足现有客户一站式采购需求，可快速拓展业务规模。金麒麟（603586.SH）主要产品为刹车片和刹车盘，以欧洲、美国等发达市场为主，刹车片业务在我国出口市场份额占比 15%，刹车盘有望借助现有渠道快速拓展，市场份额稳步提升。公司加强了 OEM 市场和国内 AM

21、市场业务开拓，业务有望保持高速增长。保隆科技（603197.SH）售后市场业务以气门嘴和 TPMS 气门嘴为主，与北美和欧洲的知名售后市场流通商建立了稳定的供货关系。公司通过并购加快了国际化布局和产品品类扩张，通过整合优化，各产品品类在细分市场的份额有望持续提升。兆丰股份（300695.SZ）主要产品为轮毂轴承，主要业务地区为发达国家市场，在保持原有份额的同时，公司不断加强包括欧洲、南美洲等地区的开拓，在国内市场加速推进“兆丰”自主品牌，强化国内渠道建设，抢占市场份额。3. 节能减排细分领域持续增长2019 年年初，工业和信息化部装备工业司发布了乘用车燃料消耗量限值和乘用车燃料消耗量评价方法及

22、指标的征求意见稿，对该强制性国家标准面向 2025 年的第五阶段标准征求意见。新标准进一步提出 2021-2025 年的乘用车燃料消耗量指标要求及新能源汽车的核算方法，确定更加合理地评价体系和基准质量等特征参数，明确了实现汽车产业中长期发展规划确定的 2025 年乘用车油耗平均 4.0 L/100 km 的目标不变，将推动我国乘用车燃料消耗量水平的持续下降和新能源汽车产业健康、快速地发展。从总体上看，第五阶段燃料消耗量标准的发布实施，将会大力推动先进节能技术的推广应用，提升发动机直喷增压、小型化的应用比例、促进气门技术、工作循环及压缩比等发动机部件、参数的进一步优化；推动多挡变速器、无级变速器

23、、双离合变速器等高效、智能先进变速器的普及应用；推进制动能量回收、48 V 系统及混合动力系统等先进电气化技术、能量优化部件、方案的快速发展。继续推动车辆轻量化技术的发展进步和低滚阻轮胎的广泛使用。图 5：我国汽车燃油消耗量目标L /100Km98765432102010201520202025资料来源：工信部，浙商证券研究所通过改善燃烧方式、优化进气效率、减少热损失来提升发动机热效率是传统汽车节能减排的最直接最有效的技术路径。在此技术领域，全球各大汽车公司和研发机构开发出了众多新技术：发动机小型化、缸内高压直喷、低压冷却 EGR、涡轮增压、可变气门控制以及电子节温器、电子水泵、变排量水泵、变

24、排量机油泵等先进的发动机能量管理技术等。涡轮增压是一种通过提高发动机进气能力来提高燃油经济性和减少排放的技术，可以在不牺牲发动机性能的同时较大幅度地减少燃油消耗，涡轮增加技术配合发动机小型化已经成为是汽车制造商的首选方案。预计未来几年，我国涡轮增压器配给率将持续大幅增长，到 2025 年，传统车型的涡轮增压器配给率将超过 70%，混合动力车型涡轮增压器配给率超过 85%。48V 电气系统作为另一项节能减排的关键技术方案，可以通过电压的升高有效改善起停电机、空调压缩机、冷却水泵等系统的工作时间，让发动机在停车状态最大限度不参与工作；另外 48V 的电压更能满足电池快速实现能量回收的要求，而回收的能量可用于辅助驱动等，降低发动机负载，从而实现了降油耗和排放的作用。预计到 2025 年，全球 48V 汽车年产量将达到 1360 万辆。中国将成为 48V 技术的主要市场，到 2025 年 48V 车型渗透