新能源投资课题分析论文

1、袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂

2、肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇

3、袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁

4、膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅

5、羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀

6、袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄

7、肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁

8、袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅

9、膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿

10、羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄

11、螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈

12、肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂

13、袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿

14、膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃

15、羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅薄薂袈莅芄螈螄莄莆薀膂莃蕿螆肈莂蚁虿羄莁莁袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅葿蚈蚅羁蒈莇袁袇肄葿蚄螃肃蚂衿膁肃莁螂肇肂蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈薃膈聿莈螈肄膈蒀薁羀膇薃螇袆膇莂薀袂膆蒅袅膁膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈节蒁袂螄芁薃蚄肃芁芃袀罿芀蒅蚃羅艿薈羈袁芈蚀螁膀芇莀薄肆芆蒂蝿羂莅 院 系：经

16、济与管理学院专业班级：金融学 学 号：学生姓名：指导教师： 2012年10月12日 课程设计（论文）任务书 本科课程设计（论文） 2012年10月12日 课程设计（论文）成绩评定表 - 2 -本科课程设计（论文） - 3 - 目录内容摘要 . 2关键词 . 21.新能源行业介绍 . 31.1新能源的定义及分类 . 31.2新能源的重要性 . 31.3新能源存在的问题 . 32. 新能源行业投资价值分析 . 52.1价值投资理论概述 . 52.2价值投资分析方法概述 . 52.3影响价值投资的主要因素 . 52.4影响新能源价值投资的因素 . 52.5新能源投资价值评价指标体系 . 63.新能源

17、行业前景展望以及对策建议 . 73.1发展前景 . 73.2发展我国新能源产业的对策建议 . 75.结论 . 96.参考文献 . 10 本科课程设计（论文） 新能源行业投资价值分析内容摘要：在传统能源不断消减和化石燃料导致全球气温变暖的情况下，新能源行业必将不断发展壮大成为今后的热点行业。新能源行业资本市场的快速发展为投资者提供了更多的投资渠道和交易品种。发展我国的新能源行业遇到了哪些问题，如何从不同角度衡量上市公司的投资价值，是机构投资者和普通投资者所共同面临的问题。 关键词：新能源行业；投资价值；评价体系；发展前景 2本科课程设计（论文）1.新能源行业介绍1.1新能源的定义及分类新能源又称

18、非常规能源，是以采用新技术和新材料而获得，在新技术基础上系统的开发利用的能源。可再生能源是指自然界中可以不断再生、永续利用、取之不尽、用之不竭的能源。两者在很多场合下被通用，但实际上两者是互相区别又紧密联系的概念，3本科课程设计（论文）(二)缺乏核心技术，自主研发能力薄弱技术性瓶颈是制约新能源产业发展的根本原因。我国对新能源的核心技术并未完全掌握，关键部件仍然依赖进口。比如，对风电新机型开发能力不足，控制系统、关键轴承仍然依靠进口，且兆瓦级风电机组的国产化率仅占不到30%;在太阳能硅原料的制造环节，发达国家提纯1 000克多晶硅所需的费用约为20美元，我国企业的平均成本是5060美元，而且，因

19、为缺少先进的提纯技术，对环境会形成一定污染，造成环保产业的二次污染。我国新能源产业的科研力量相对薄弱，多数分散在大学等研究机构中，缺乏领军型的创新平台开展共性技术的研发。企业的研发能力较弱，缺少像通用电气、三菱和西门子这样的大型综合性设备供应商。一方面，由于大型设备基本依赖进口，设备价格高昂，为归还贷款，其上网电价必然高于传统的煤电;另一方面，发达国家为保持技术领先的优势，千方百计控制先进技术的出口，为我国引进顶尖级技术带来了难度。(三)评价认证体系缺乏，产业发展亟待规范新能源产业的资源评价、技术标准、产品检测和认证体系均不很完善，没有形成完备的技术服务体系。尤其是风电和光伏等发电设备的技术标

20、准匮乏，强制性检测和认证制度尚未建立，企业缺少技术准入门槛。这必然会导致资源分散，生产不连续，进而影响产业化规模。比如，我国风电场的装机容量远未达到产业规模，生产企业多为单兵作战，导致生产局面和市场秩序的混乱;太阳能企业因缺少市场准入而导致商家一哄而上，低价无序竞争，以牺牲产品质量和可靠性获得市场。质量低劣的太阳能热水器流入市场后，严重影响了整个太阳能产品的社会形象。目前新能源产业在全国范围内盲目跟风、重复建设的现象已经显现。我国现已有18个省区提出要打造新能源基地，上百个城市提出把新能源作为经济增长点，个别省区甚至雄心勃勃地推出了打造上万亿元的新能源产业规划。2009年，黑龙江省仅在省政府备

21、案的风电项目就达400个，经营分散，浪费严重。(四)政策法规滞后，体制机制尚待理顺2006年出台的可再生资源法只是一部框架性法律，新出台的该法修正案于2009年底出台，2010年4月1日正式生效，目前尚在实施当中。修正案针对新能源用电成本高、市场需求薄弱、产能过剩、缺乏规模效益等问题提出了具体措施，例如发电项目上网电价补贴制度和用电企业实施强制性配额制度，对疏散成本、扩大需求可发挥一定作用，但这些法规的提出已明显滞后，而且由于现有的体制机制的束缚，实施法规的难度进一步加大。例如，风能行业的发电与并网严重脱节的现象，主要就是体制机制缺乏协调性的结果。2009年底，我国有1 200多万千瓦的风电机

22、组完成吊装，但实际并入电网的只有890万千瓦，闲置率近30%。除了一些小风电机组不符合并网要求外，一个重要的原因就是新能源发电与电网建设的不协调，以及对电网企业缺少强制性要求和监管。此外，尽管新法较以往大大增强了其系统性，但在如何集中产能、拉动消费者需求等方面仍显乏力，而且新法的实施也带来新的问题，诸如限制产能过剩可能会导致投资低迷，赋予政府过多权力将导致寻租等等。4本科课程设计（论文）2. 新能源行业投资价值分析2.1价值投资理论概述价值投资是指在股票投资过程中，选择内在价值被低估或与同类型公司相比具有更高相对价值的上市公司的股票进行投资。价值投资的核心思想是运用某一标度方法测定股票的“内在

23、价值”，并与该股票的市场价格进行比较，进而决定对该股票的买卖策略。2.2价值投资分析方法概述目前价值投资分析方法、理论主要有四大流派：价值流派、市场流派、学术分析流派和心理分析流派。价值学派的基本观点是投资风险不是以市场价格为基础的，而是以企业的经济价值为基础，市场并不总是有效，投资分析能获得高于市场平均水平的收益率。市场学派的马克维茨和夏普创立并发展了资本资产定价模型，他们的观点为风险主要来自投资价格的波动，投资市场是有效的，为了规避风险，应进行多元组合投资。学术分析流派以及心理分析学派就不再多说了。2.3影响价值投资的主要因素宏观层面：宏观因素的变动是证券市场价格的重要影响因素，也是全局性

24、和长期性的。对其产生影响的因素主要有宏观经济因素、政治因素、法律因素、军事因素、文化因素、自然因素等等。中观层面：中观行业分析是沟通宏观和微观的桥梁。行业因素主要是指行业发展状况和前景对证券市场价格的影响，它是介于宏观和微观之间的一种中观性影响因素，因而它对证券市场价格的影响主要是结构性的。行业基本面分析是判断行业内上市公司投资价值的重要依据之一，从行业角度来选择公司进行投资是比较普遍的投资方式。微观层面：微观层面主要为公司因素，即上市公司的运营对证券价格的影响。上市公司经营状况的好坏对价格的影响极大，由于产权边界明确，公司因素一般只对本公司的证券市场产生深刻影响，是一种典型的微观影响因素。公

25、司因素包括：公司的盈利能力、公司的财务情况、公司的成长性、公司治理结构及公司在行业内的竞争力等。2.4影响新能源价值投资的因素2.4.1外部因素近几年，受全球经济危机的影响，中国创业投资市场进入调整阶段，整体上升趋势放缓，相比之下，中国清洁技术市场仍旧保持逆市增长的态势。中国国内生产总值增长率均在7%以上，人均gdp的增幅也很大，从1987年的1104元每人增长到2001年的7142元每人，增幅达5倍以上，2008年人均gdp为2460美元。中国已取得的经济成果和坚持开展的经济体制改革，已为下世纪的持续发展奠定了良好的基础，可以预言，中国具有稳定的经济基础以保证新能源行业的发展。环境问题日益引

26、起世界各国的普遍重视，在中国保护环境已成为一项基本国策，各省市都在积极制定改善环境的具体措施，新能源将对环境保护及可持续发展产生积极影响。新能源行业是现代化产业，它与国民经济的发展有着千丝万缕的联系。能源是保障经济发展的重要物质基础，经济发展是能源发展内在动力，经济发展将带动能源发展，经济的波动会导致能源行业的波动，当能源供应不足时，经济 5本科课程设计（论文）发展将受到制约。通常，新能源行业与经济增长趋势大体是一致的。新能源行业与经济遵循各自不同的发展规律，彼此又互相影响，构成了一个关系复杂的系统。总而言之，我国政策上十分支持新能源行业的发展，各项法律政策促进了新能源行业的大力发展。2.4.

27、26本科课程设计（论文）应收账款周转率：反映上市公司年度内应收账款转化为现金的平均次数，从一个侧面反映应收账款流动的速度。其周转率越高，则收回速度越快。存货周转率：其好坏反映企业存货管理水平的高低，影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。2.5.4成长性指标资本扩张能力：即总资产增长率，可较好地反映公司盈利能力的增长潜力。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快，在分析时，要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。盈利增长能力：包括

28、主营业务收入增长率、净利润增长率、每股净资产增长率，都是上市公司成长的重要指标。2.5.5股本结构指标即流通股本比率，中国股市尽管建立时间较短，但是规模效应仍是明显的，即小公司的股票收益平均而言显著地高于大公司的股票收益，规模与股票收益之间存在一种负相关关系，流通股本规模越小，其投资价值越大。 3.新能源行业前景展望以及对策建议3.1发展前景近年，社会各界对于新能源的开发和利用，越来越多的企业投向了新能源配套产品的研发。国内企业在太阳能光伏产业发展的数量逐年增加，国家对新能源的利好政策的出台进一步的增强了行业的信心。中国的太阳能光伏产业在市场不断的整合中健康发展。在光伏并网逆变器市场的快速发展

29、中，各国家和地区针对于光伏并网逆变器的认证规定和测试标准也随之不断地完善。鉴于全球能源消费需求不断增长、传统能源供给有限以及环境保护形势严峻的背景下，发展新能源已成为全球共识。近年来我国新能源发展加速，2009-2010年更是呈级数增长态势。2010年，我国新增风电装机容量达18928mw，较上年增长37.13%。累计风电装机容量达44733mw，较上年增长73.35%。2010年，我国新增光伏装机容量500mw，较上年增长212.11%。累计光伏装机容量800mw，较上年增长166.22%。“十二五”期间，国家对于新能源的规划与发展确定了积极的思路，国家能源局公布了我国可再生能源发展的“十二

30、五”的规划目标-到2015年，风电、太阳能、生物质能、太阳能热利用及核电等非化石能源开发总量将达到4.8亿吨标准煤，到2015年，风电装机容量将达到1亿千瓦、年发电量1900亿千瓦时，其中海上风电装机容量为500万千瓦，太阳能发电容量将达到1500万千瓦时，年发电量200亿千瓦时，每年复合增长率将达到50%以上，这就意味着新能源和清洁能源在能源结构中的比重处于不断上升阶段。3.2发展我国新能源产业的对策建议7本科课程设计（论文）(一)转变观念，增强紧迫性认识 传统的常规能源开采技术成熟，使用便捷;而新能源开发成本高，用起来不划算，长期以往便形成了一种稳固的消费格局。我国属于富煤、少油、缺气的国

31、家，能源消费中煤炭的消费占60%以上。由于煤炭资源相对富集，开采十分便利，目前绝大多数消费者还远未意识到不可再生资源的稀缺性及其对环境污染的严重性，导致新能源产品缺乏应有的市场，还未贴近我们的现实生活。在传统能源消费的惯性作用下，新能源产品越得不到青睐，就越难以摆脱成本居高不下的窘境。比如，在城市的建筑行业，就存在着抵制太阳能产品的现象。建筑商出于外观考虑，不愿意在顶楼安装太阳能电池，顶楼居民从楼房的耐用和安全角度讲，也不赞同安装，还有大部分用户由于生活习惯也不愿意使用太阳能。再比如，消费者对新能源电动车普遍存在“叫好不叫座”的现象，认为不时尚，不方便，宁肯出高价买传统车。加快转变观念，提高对

32、发展新能源产业重要性和紧迫性的认识，是目前发展新能源产业的根本前提。2007年12月，我国发布中国的能源状况与政策白皮书，着重提出能源的多元化发展，将可再生能源发展列为国家能源发展战略的重要组成部分。(二)统筹规划，科学合理布局 针对产能过剩现象，国家要在对新能源资源进行充分调研和评估基础上，统筹规划，制定符合地方特点的新能源产业发展的规划和目标，明确阶段性任务和主要发展思路。同时，建议在国家的发展规划和目标中，还应当充分体现中央和地方在支持新能源产业方面的责任，防止多头管理;既要避免盲目投资，造成新的浪费，又要保护地方政府发展新能源产业的积极性，鼓励大中企业投资新能源，以提升新能源产业的科技

33、水平与规模效益。(三)注重研发，突破技术瓶颈 首先，要保证新能源技术研发投入的稳步增长，用以支持新能源产业的技术、产品研发和规模化生产。金融危机走出低谷后，发达国家纷纷加大了对新兴技术和产业的投入力度，以抢占新一轮经济增长的制高点。例如，美国在未来十年将投入150亿美元于新能源领域，韩国计划到2012年投资6万亿韩元研发绿色能源技术。我国新能源产业的核心设备大多依赖于进口，如不加紧进行新技术研发，提高自身的自主创新水平，就无法摆脱长期受制于人的局面和成本居高不下的困境。要不断加大对企业研发的投入，以及对企业创新成果的奖励力度。其次，注重在引进、消化和吸收基础上的再创新。加大力度引进国外先进技术

34、和设备，通过实施重大技术专项，依托项目推进新能源装备的自主化和国产化。通过建立国家及地方新能源产业发展基金，广泛开展新能源的资源调查、管理咨询和产品研发等活动。第三，努力建立产学研用相结合的技术创新体系，发挥企业作为创新主体的作用，鼓励企业与科研院所的技术合作，积极推动新能源科技成果的产业化进程。(四)创新制度，完善保障机制 要抓紧制定协调配套的制度与政策体系，为新能源发展提供一个良好的投资与发展环境。目前应加紧完善各种财政补贴制度，包括用户补贴、投资补贴和上网电价补贴等，并辅之以信贷优惠和税收减免等手段，以解决新能源产业成本高企的突出问题。目前我国已制定了对购买新能源汽车的用户补贴，以及对电

35、网企业购 8本科课程设计（论文）买新能源发电予以补贴等法规，但补贴力度有限。要不断完善投资融资制度，鼓励商业银行、民间资本以及国际资金的进入，积极争取风险投资基金的支持;鼓励新能源企业在海外上市，积极筹措发展资金;建立新能源上网强制性配额制度，要求电网企业按一定比例使用新能源。例如，德国的可再生能源法规定，电力公司须在20年内以规定的价格从光伏设施拥有者手中购买一定数额的电力。在政府采购方面，要对新能源的开发利用实行倾斜政策，鼓励大中型企业投资新能源领域。 5.结论 9本科课程设计（论文）6.参考文献1吴晓求.证券投资学（第二版）(m).中国人民大学出版社. 2004年1月2陈红.上市公司投资

36、价值分析 (j). 北方工业大学图书馆 2003年4月3田璐.我国新能源行业上市公司投资价值分析 (j).大学图书馆 2009年4江勋.新能源进度一号报告（j）.理财周报 2009年11月5程莉.新能源产业投资价值探析（j）西北师范大学 2010年3月10 肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节

37、薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆

38、蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇

39、螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁

40、薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂

41、蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃

42、螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇

43、薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈

44、蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁

45、袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀莆蒃罿膃节薃肁莈薁薂螁膁蒇薁袃莇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇薈袇芈薃薇羀肀葿薇肂芆莅蚆螂聿芁蚅袄芄薀蚄肆肇薆蚃膈莂蒂蚂袈膅莈蚁羀莁芄蚁肃膄薂蚀螂荿蒈蝿袅膂莄螈羇莇芀螇腿膀虿螆衿肃薅螅羁芈蒁螅肄肁莇螄螃芇芃螃袆肀薁袂羈芅蒇袁肀肈莃袀螀芃荿袀羂膆蚈衿肄莂薄袈膇膄蒀袇袆莀