9旅游企业受益分配

1、第第9章旅游企业收益分配章旅游企业收益分配1、 收益分配概述收益分配概述2、 股利理论与股利分配政策股利理论与股利分配政策3、股利的发放、股利的发放 4、股票股利、股票分割与股票回购、股票股利、股票分割与股票回购一节一节 收益分配概述收益分配概述 一、利润的构成一、利润的构成 根据我国企业会计准则的规定，企业的根据我国企业会计准则的规定，企业的利润一般包括营业利润、投资收益、补利润一般包括营业利润、投资收益、补贴收入和营业外收支净额等部分贴收入和营业外收支净额等部分 1、税前利润（利润总额）、税前利润（利润总额） 利润总额营业利润投资净收益补利润总额营业利润投资净收益补贴收入营业外收支净额贴收

2、入营业外收支净额 （1）营业利润）营业利润 营业利润主营业务利润其他业务利润营业利润主营业务利润其他业务利润 营业费用管理费用财务费用营业费用管理费用财务费用 主营业务利润主营业务利润=主营业务收入主营业务收入-主营业务成主营业务成 本本 -主营业务税金及附加主营业务税金及附加 其他业务利润其他业务利润=其他业务收入其他业务收入-其他业务支出其他业务支出 -其他业务税金及附加其他业务税金及附加 （2）营业外收支净额）营业外收支净额 营业外收支净额营业外收支净额=营业外收入营业外收入-营业外支出营业外支出 1 1）营业外收入）营业外收入 是指与企业生产经营活动没有直接关系的各种收入是指与企业生产

3、经营活动没有直接关系的各种收入 营业外收入主要有：营业外收入主要有： 固定资产盘盈、处置固定资产净收益、出售无形资固定资产盘盈、处置固定资产净收益、出售无形资产净收益、非货币性交易收益、罚款收入、教育费产净收益、非货币性交易收益、罚款收入、教育费附加返还款等。附加返还款等。 2 2）营业外支出）营业外支出 是指与企业生产经营活动没有直接关系的，但应从是指与企业生产经营活动没有直接关系的，但应从企业实现的利润总额中扣除的支出。企业实现的利润总额中扣除的支出。 营业外支出主要有：营业外支出主要有： 固定资产盘亏、处置固定资产净损失、出售无形资固定资产盘亏、处置固定资产净损失、出售无形资产损失、非常

4、损失、罚款支出、债务重组损失、捐产损失、非常损失、罚款支出、债务重组损失、捐赠支出、提取固定资产减值准备、提取无形资产减赠支出、提取固定资产减值准备、提取无形资产减值准备、提取在建工程准备等。值准备、提取在建工程准备等。 （3 3）投资净收益（或净损失）投资净收益（或净损失） 2.2.税前利润调整税前利润调整 对利润总额的调整包括永久性差异调整、暂时对利润总额的调整包括永久性差异调整、暂时性差异调整和弥补亏损调整三个方面。性差异调整和弥补亏损调整三个方面。 永久性差异是指某一会计期间由于会计准则和永久性差异是指某一会计期间由于会计准则和税法在计算收益、费用或损失时的口径不同，税法在计算收益、费

5、用或损失时的口径不同，所产生的税前会计利润与应纳税所得额之间的所产生的税前会计利润与应纳税所得额之间的差异。差异。 暂时性差异是指资产或负债的账面价值与其计暂时性差异是指资产或负债的账面价值与其计税基础之间的差异。税基础之间的差异。 企业发生的年度亏损，可以在以后企业发生的年度亏损，可以在以后5 5年内用所年内用所得税前利润进行弥补；延续得税前利润进行弥补；延续5 5年未弥补的亏损，年未弥补的亏损，可用税后利润弥补。可用税后利润弥补。 3.所得税计征和企业最终利润的形成所得税计征和企业最终利润的形成 净利润净利润=利润总额所得税利润总额所得税 二、利润分配原则二、利润分配原则 1.依法分配原则

6、依法分配原则 2.资本保全原则资本保全原则 3.充分保护债权人利益原则充分保护债权人利益原则 4.多方及长短期利益兼顾原则多方及长短期利益兼顾原则 三、利润分配的项目三、利润分配的项目 按我国按我国公司法公司法第第177177条规定，利润分配涉及法定条规定，利润分配涉及法定公积金、法定公益金、任意公积金、股利。公积金、法定公益金、任意公积金、股利。 1.1.法定公积金法定公积金 公司在分配当年的税后利润时，应提取利润的公司在分配当年的税后利润时，应提取利润的10%10%，列入公司法定公积金列入公司法定公积金 弥补公司亏损、扩大公司生产经营或增加公司资本弥补公司亏损、扩大公司生产经营或增加公司资

7、本 当其累计额达到公司注册资本的当其累计额达到公司注册资本的50可不再提取。可不再提取。 2.2.任意公积金任意公积金 任意公积金是在计提法定公积金之后，由公司章程任意公积金是在计提法定公积金之后，由公司章程规定或股东会议决议提取的公积金。其提取比例或规定或股东会议决议提取的公积金。其提取比例或金额由股东会议确定，但有合理的比例。金额由股东会议确定，但有合理的比例。 3.3.股利股利 股利是公司在弥补亏损、提取公积金之后向股东分股利是公司在弥补亏损、提取公积金之后向股东分配的利润。配的利润。 利润分配的顺序 首先计算本年累计盈利，其次计提法定公积金、法定公益金，再次计提任意公积金，最后向股东支

8、付股利。 一、股利理论一、股利理论 股利分配作为财务管理的一部分，同样要考虑对公司股利分配作为财务管理的一部分，同样要考虑对公司价值的影响。价值的影响。股股利利每每年年的的增增长长率率投投资资者者要要求求的的收收益益率率预预计计第第一一年年发发放放的的股股利利股股票票的的价价值值gKdPgKdP;11从上式可以看出：股利从上式可以看出：股利d1越大，股票的价值越大，股票的价值P就越大；就越大；反之，股利反之，股利d1越小，股票的价值越小，股票的价值P就越小。就越小。第二节第二节 股利理论和股利分配政策股利理论和股利分配政策1、股利无关论（、股利无关论（MM理论）理论）代表人物代表人物：米勒和莫

9、迪格里亚尼米勒和莫迪格里亚尼 假设前提假设前提：不存在个人或公司所得税；（税率差异）不存在个人或公司所得税；（税率差异）不存在股票的发行和交易费；（发行成本）不存在股票的发行和交易费；（发行成本）公司的投资决策与股利决策彼此独立；（代理成公司的投资决策与股利决策彼此独立；（代理成本）本）公司的投资者和管理者可获得相同的信息。（风公司的投资者和管理者可获得相同的信息。（风险偏好）险偏好）股利无关论内容股利无关论内容：在完善的资本市场环境中，股利支付数额不会影在完善的资本市场环境中，股利支付数额不会影响公司价值，公司的价值只依赖于其基本盈利能响公司价值，公司的价值只依赖于其基本盈利能力和经营风险。

10、力和经营风险。2、股利相关论、股利相关论代表人物：代表人物：戈登、杜兰德及林特纳戈登、杜兰德及林特纳 风险偏好风险偏好税率差异税率差异发行成本发行成本代理成本代理成本二、股利分配政策与内部筹资二、股利分配政策与内部筹资（一）股利分配政策（一）股利分配政策1、剩余股利政策、剩余股利政策决定股利发放率时，必须遵循以下步骤：决定股利发放率时，必须遵循以下步骤：（1）确定）确定目标资本结构目标资本结构 ；（2）确定）确定目标资本结构下目标资本结构下所需筹集的权益资本的数额；所需筹集的权益资本的数额；（3）最大可能利用保留盈余来满足这一需要；）最大可能利用保留盈余来满足这一需要；（4）投资方案所需权益资

11、本已经满足后若有剩余盈余，再将其投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东作为股利发放给股东 。优点优点：保持理想的资本结构，使加权平均资金成本最低。：保持理想的资本结构，使加权平均资金成本最低。例：假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为例：假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标万元，公司的目标资本结构为权益资本占资本结构为权益资本占60%,债务资本占债务资本占40%，则本年发放，则本年发放的股利为多少？的股利为多少？ 2、固定股利支付率政策、固定股利支付率

12、政策固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。的比率，长期按此比率支付股利的政策。 股利支付率股利支付率=股利股利/净利润净利润 因此，股利的发放额随利润的变动而波动。因此，股利的发放额随利润的变动而波动。优点：体现投资与收益的对等。优点：体现投资与收益的对等。缺点：易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利缺点：易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨。于股票价格的稳定与上涨。一般企业不会采用这种政策。适用于内部员工持股一般企业不会采用这种政策。适用于内部员工持股的公司的公司 3、固定股利或稳定

13、增长股利政策、固定股利或稳定增长股利政策含义：含义：将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 优点：优点：投资收益稳定，投资收益稳定，有利于树立公司良好形象，有利于树立公司良好形象，有有利于股票价格的稳定利于股票价格的稳定 有利于投资者安排股利收人和支出，有利于投资者安排股利收人和支出， 有利于机构投资者购买有利于机构投资者购买 缺点：缺点：当公司收益较低时，支付较高的

14、股利，易引起当公司收益较低时，支付较高的股利，易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。公司资金短缺，导致财务状况恶化。同时不能像剩余同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本股利政策那样保持较低的资本成本 4、固定低股利加额外分红政策、固定低股利加额外分红政策含义：含义：公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利额，只有当企业盈利较高、资金较为宽裕时，的股利额，只有当企业盈利较高、资金较为宽裕时，股东才会得到高于一般年度正常股利额的额外现金股股东才会得到高于一般年度正常股利额的额外现金股利利这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间折中这是一种介于稳

15、定股利政策与变动股利政策之间折中的股利政策。的股利政策。这种政策既可以维持一定稳定性，又有利于使企业的这种政策既可以维持一定稳定性，又有利于使企业的资本结构达到目标资本结构资本结构达到目标资本结构，因而为许多企业所采用。因而为许多企业所采用。 优点：优点：（1）具有较大的灵活性。）具有较大的灵活性。（2 2）可以使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得）可以使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。部分股东。 （二）影响公司股利政策选择的因素（二）影响公司股利政策选择的因素（P219P219）（了解

16、）（了解）1 1、法律因素、法律因素 1 1）资本保全）资本保全2 2）企业积累）企业积累 3 3）净利润）净利润 4 4）超额累积利润）超额累积利润 在下列情况下企业通常在下列情况下企业通常不能分配股利不能分配股利：当企业的流动资产不足以抵偿到期应付债务时；当企业的流动资产不足以抵偿到期应付债务时；未扣除各项应交税金时；未扣除各项应交税金时；未弥补亏损时；未弥补亏损时；未提取法定盈余公积金时；未提取法定盈余公积金时；当期无盈利时。当期无盈利时。 2 2、公司因素、公司因素 1 1）变现能力）变现能力 企业现金股利的支付能力，在很大程度上受其资产变现能力的限企业现金股利的支付能力，在很大程度上

17、受其资产变现能力的限制。资产有较强的变现能力，则支付股利的能力也比较强。制。资产有较强的变现能力，则支付股利的能力也比较强。 2 2）融资能力）融资能力 公司如果有较强的融资能力，则可考虑发放较高股利，并以再筹公司如果有较强的融资能力，则可考虑发放较高股利，并以再筹资来满足企业经营对货币资金的需求资来满足企业经营对货币资金的需求 3 3）资本结构和资金成本）资本结构和资金成本 由于股利政策不同，留存收益也不同，这便使公司资本结构中权由于股利政策不同，留存收益也不同，这便使公司资本结构中权益资本比例偏离最优资本结构，从而对公司股利政策的选择产生益资本比例偏离最优资本结构，从而对公司股利政策的选择

18、产生制约制约 4 4）投资机会的制约）投资机会的制约 如企业选择到有利的投资机会，需要大量的资金，则宜采用较紧如企业选择到有利的投资机会，需要大量的资金，则宜采用较紧的股利政策，反之，股利政策则可以偏松。的股利政策，反之，股利政策则可以偏松。 5 5）偿债能力）偿债能力 现金股利的支出影响公司的偿债能力，要保证在现金股利分配后现金股利的支出影响公司的偿债能力，要保证在现金股利分配后企业仍能保持充分的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。企业仍能保持充分的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。 3 3、合同因素、合同因素 公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现公司在借入长期债务时，债务合同对

19、公司发放现金股利都有限制其支付程度的条款，金股利都有限制其支付程度的条款， 1 1）对发放现金股利时公司的流动比率、速对发放现金股利时公司的流动比率、速动比率、已获利息倍数等重要财务指标有最低数动比率、已获利息倍数等重要财务指标有最低数额的限制。额的限制。 2 2）如果公司同时发行优先股，优先股会对）如果公司同时发行优先股，优先股会对公司普通股股利的发放有所限制。公司普通股股利的发放有所限制。 3 3）未来股息的发放不能动用签订贷款协议未来股息的发放不能动用签订贷款协议之前的留存利润，而只能用协议签订以后的新增之前的留存利润，而只能用协议签订以后的新增收益来支付。收益来支付。 4 4、股东因素

20、、股东因素 股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股东对公司股利政策具有举足轻重的影响。东对公司股利政策具有举足轻重的影响。 1 1）稳定的收入和避税）稳定的收入和避税 一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利，反对公司留利过多。稳定的股利，反对公司留利过多。 高股利收入的股东因为股利收入的所得税高于股票高股利收入的股东因为股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税，出于避税的考虑，会希望公司交易的资本利得税，出于避税的考虑，会希望公司发放较少的股利。发放较少的股利。 2 2）控制权的稀释）

21、控制权的稀释 持股比例较高的股东对公司拥有一定的控制权，他持股比例较高的股东对公司拥有一定的控制权，他们出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向们出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司少分配现金股利，多留存利润。于公司少分配现金股利，多留存利润。 5 5、其他因素、其他因素 1 1）机构投资者的投资限制机构投资者的投资限制 机构投资者包括养老基金、储蓄银行、信托基金、机构投资者包括养老基金、储蓄银行、信托基金、保险企业和其他一些机构。保险企业和其他一些机构。 政府对机构投资者所能进行投资的股票种类限制往政府对机构投资者所能进行投资的股票种类限制往往与股利，特别是稳定股利的支付有关。

22、往与股利，特别是稳定股利的支付有关。 2 2）通货膨胀的影响通货膨胀的影响 在通货膨胀的时期，企业的股利政策往往偏紧。在通货膨胀的时期，企业的股利政策往往偏紧。 3 3）股利政策的惯性股利政策的惯性 公司的股利政策要保持一定的稳定性和连续性公司的股利政策要保持一定的稳定性和连续性。 第三节第三节 股利的发放股利的发放 股利分配方案的确定，主要考虑确定以股利分配方案的确定，主要考虑确定以下下4 4个方面的内容：个方面的内容： 第一，选择股利政策的类型；第一，选择股利政策的类型； 第二，确定股利支付水平的高低；第二，确定股利支付水平的高低； 第三，确定股利支付形式，即确定合适第三，确定股利支付形式

23、，即确定合适的股利分配形式；的股利分配形式； 第四，确定股利发放的日期等。第四，确定股利发放的日期等。 一、选择股利政策类型一、选择股利政策类型 二、确定股利支付水平二、确定股利支付水平 企业所处的成长周期及目前的投资机会；企业的再融资能力及融资成本；企业的控制权结构；顾客效应；股利信号传递功能；贷款协议及法律限制；通货膨胀因素。 三、股利支付的方式三、股利支付的方式 1、现金现金股利：以现金支付的股利，是股利支付的股利：以现金支付的股利，是股利支付的主要形式。主要形式。 2、财产股利：以现金以外的资产支付的股利。、财产股利：以现金以外的资产支付的股利。 3、实物股利、实物股利 ：公司以某些实

24、物作为股利发放。：公司以某些实物作为股利发放。 发放时公司往往是以自己的产品作为股利发放的发放时公司往往是以自己的产品作为股利发放的 ，这种形式很少采用这种形式很少采用 3、负债股利：以负债支付的股利。、负债股利：以负债支付的股利。 应付票据应付票据 、公司的债券、公司的债券 4、股票股票股利：以增发的股票作为股利的支付方式股利：以增发的股票作为股利的支付方式 四、股利发放的日期四、股利发放的日期 我国的股份公司均为我国的股份公司均为1 1年发放年发放1 1次股利，美国公司则为次股利，美国公司则为1 1季度季度发放发放1 1次。次。 1.1.股利宣告日股利宣告日 公司董事会将股东大会通过本年度

25、利润分配方案的情况以及公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股派发股利、股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股派发股利、股权登记日、除息日、股利支付日以及派发对象等事项。股权登记日、除息日、股利支付日以及派发对象等事项。 2.2.股权登记日股权登记日 有权领取本期股利的股东资格登记截止日期有权领取本期股利的股东资格登记截止日期 3.3.除息日除息日 也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，即在也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。除息日当日及以后买入的股票不

26、再享有本次股利分配的权利。 我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。 4.4.股利支付日股利支付日 公司确定的向股东正式发放股利的日期公司确定的向股东正式发放股利的日期 例例 ，ZGLTZGLT公司公司20102010年年7 7月月6 6日发布了日发布了ZGLTZGLT公司派发现金红公司派发现金红利实施公告利实施公告。ZGLTZGLT公司本次公告称该公司公司本次公告称该公司20092009年度利润分年度利润分配方案（本次利润分配方案）已经配方案（本次利润分配方案）已经20102010年年5 5月月2626日召开的日召开的2009200

27、9年度股东大会审议通过。年度股东大会审议通过。 具体分配方案是：每股可派发现金股息具体分配方案是：每股可派发现金股息0.06720.0672元（含税），元（含税），每每1010股派发现金红利股派发现金红利0.6720.672元（含税）。扣税后每股现金红利元（含税）。扣税后每股现金红利0.060480.06048元。元。 实施日期：股权登记日为实施日期：股权登记日为20102010年年7 7月月1010日，除息日为日，除息日为20102010年年7 7月月1313日，现金红利发放日为日，现金红利发放日为20102010年年7 7月月1717日。日。宣告日宣告日股权登记日股权登记日除息日除息日发放

28、日发放日2010年年7月月6日星期一日星期一2010年年7月月10日日星期五星期五2010年年7月月13日日星期一星期一2010年年7月月17日日星期五星期五 美国的上市公司通常按季度发放股利，并把除美国的上市公司通常按季度发放股利，并把除息日确定在息日确定在股权登记日之前股权登记日之前的的第二个交易日第二个交易日。 例如，在美国纳斯达克上市交易的美国微软公例如，在美国纳斯达克上市交易的美国微软公司在司在20102010年一个季度股利公告（年一个季度股利公告（FY2010 Q2FY2010 Q2）显示：公告日，显示：公告日，20092009年年1212月月9 9日；除息日，日；除息日，2010

29、2010年年2 2月月1616日；登记日，日；登记日，20102010年年2 2月月1818日；股日；股利支付日，利支付日，20102010年年3 3月月1111日。在登记日的前两日。在登记日的前两个交易日即除息日之前购买了公司的股票，才个交易日即除息日之前购买了公司的股票，才能成为本次股利的派发对象。如果是在除息日能成为本次股利的派发对象。如果是在除息日这一天或之后买入了股票，股利的发放对象依这一天或之后买入了股票，股利的发放对象依然是卖出股票的人。然是卖出股票的人。第四节第四节 股票股利、股票分割、股票合并与股票回购股票股利、股票分割、股票合并与股票回购 一、股票股利一、股票股利 在我国，

30、目前公司法不允许公司持有库存股，在我国，目前公司法不允许公司持有库存股，因而要发放股票股利，只能增发新股。因而要发放股票股利，只能增发新股。具体办法具体办法有红利送股与配股两种有红利送股与配股两种 送股送股是指公司将红利或公积金转为股本，按增加是指公司将红利或公积金转为股本，按增加的股票比例派送给股东的股票比例派送给股东 配股配股是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠价格配给老股东股票。价格配给老股东股票。 配股和送股的配股和送股的区别区别 ： 配股是有偿，送股是无偿的；配股是有偿，送股是无偿的； 配股顺利的情况下公司的现金会增加；配股顺利的情况下公司的现

31、金会增加； 配股的实质是给予老股东的补偿，是给予他们配股的实质是给予老股东的补偿，是给予他们一种优惠购买股票的权利。一种优惠购买股票的权利。1 1、会计处理：、会计处理：发放股票股利，在公司账面上，只需将相发放股票股利，在公司账面上，只需将相应的资本公积金、盈余公积金、未分配利润转变成资本应的资本公积金、盈余公积金、未分配利润转变成资本2、发放股票股利后对帐面上股东权益、对每股盈余和每发放股票股利后对帐面上股东权益、对每股盈余和每股市价的影响。股市价的影响。（1）不会）不会对公司对公司股东权益总额股东权益总额产生影响，但会产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发生资金在各股东权益项

32、目间的再分配。SD1E0收益发放股票股利后的每股例：例：P232SD1M市价发放股票股利后的每股式中，式中，E0发放股票股利前的每股收益；发放股票股利前的每股收益；DS股票股利的发放率。股票股利的发放率。式中，式中，M股利分配权转移日的每股市价；股利分配权转移日的每股市价；DS股票股利的发放率。股票股利的发放率。发放股票股利前股东权益项目表发放股票股利前股东权益项目表 普通股（面值普通股（面值1元，已发行元，已发行20万股）万股） 20万元万元资本公积资本公积40万元万元未分配利润未分配利润200万元万元股东权益合计股东权益合计260万元万元260万元万元160万元万元78万元万元22万元万元

33、股东权益合计股东权益合计未分配利润未分配利润资本公积资本公积普通股（面值普通股（面值1元，已发行元，已发行22万股）万股）假定该公司宣布发放假定该公司宣布发放10%10%的股票股利，并规定现有股的股票股利，并规定现有股东每持东每持1010股可得股可得1 1股新发股票。若该股票当时市价股新发股票。若该股票当时市价2020元元 ，则发放股票股利后股东权益各项目如何变化？，则发放股票股利后股东权益各项目如何变化？股票股利对每股盈余和每股市价的影响股票股利对每股盈余和每股市价的影响 18.182.2万股万股40万元万元2.2万万/22万万1020/(110%)=18.1844万元万元/22万股万股22

34、02万股万股40万元万元所持股总价值所持股总价值2/2010持股比例持股比例20元元每股市价每股市价44万元万元/20万股万股2.2每股收益每股收益发放后发放后发放前发放前项目项目（2）若盈利总额不变，会由于普通股股数的增加）若盈利总额不变，会由于普通股股数的增加而引起而引起每股盈余和每股市价下降每股盈余和每股市价下降，但由于股东所持，但由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总市场价值总额保持不变额保持不变。假定上述公司本年盈余为假定上述公司本年盈余为440 000440 000元，某股东持有元，某股东持有20 20 000000股普通股，发放

35、股票股利对该股东的影响股普通股，发放股票股利对该股东的影响 3、发放股票股利对股东和公司的意义、发放股票股利对股东和公司的意义（理解）（理解） （1）对股东的意义）对股东的意义（理解）（理解） 1 1）公司一般在发放少量股票股利（如）公司一般在发放少量股票股利（如2%3%2%3%）后，）后，大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。票价值相对上升的好处。 2）发放股票股利，预示着公司将会有较大发展，发放股票股利，预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影

36、响。这种心理会稳定住股价甚至略有上升。影响。这种心理会稳定住股价甚至略有上升。 3）有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利）有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。好处。可以使股东避税可以使股东避税（2）对公司的意义对公司的意义（理解（理解）1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无须分发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再

37、投资，有利于公司长期发展。资，有利于公司长期发展。 2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。 3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。程度上稳定股票价格。 4）发放股票的费用比发放现金股利的费用大，会增发放股票的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。加公司的负担。 4 4、股票股利与增股的区别、股票股利与增

38、股的区别 （理解）（理解）本质上，股票股利是将资金在权益内项目间转本质上，股票股利是将资金在权益内项目间转移，不产生现金流动。而增股则是将新股东手中移，不产生现金流动。而增股则是将新股东手中的现金变成股东权益，企业增加现金，增加相同的现金变成股东权益，企业增加现金，增加相同的股东权益。的股东权益。一般股票股利占股票总数的比例比较小，而增一般股票股利占股票总数的比例比较小，而增发股票往往规模较大。发股票往往规模较大。 二、股票分割二、股票分割 1、股票分割的含义、股票分割的含义（理解）（理解） 股票分割：是指将面额较高的股票交换股票分割：是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。成面额较低

39、的股票的行为。 2、股票分割股票分割后对帐面上股东权益、每股后对帐面上股东权益、每股盈余和每股市价盈余和每股市价的影响的影响（掌握）（掌握）股票分割时，发行在外股票分割时，发行在外股数增加股数增加，使得，使得每股面额每股面额降低降低，每股盈余下降每股盈余下降，但，但公司价值不变公司价值不变，股东，股东权权益总额和股东权益各项目金额益总额和股东权益各项目金额及其相互间的及其相互间的比例比例也不会改变也不会改变。某公司原发行面额某公司原发行面额2元的普通股元的普通股200 000股，若按股，若按1股换成股换成2股的股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表比例进行股票分割，分割前、后的股东

40、权益项目见表 普通股（面值普通股（面值2元，已发行元，已发行20万股）万股）40万元万元资本公积资本公积80万元万元未分配利润未分配利润400万元万元股东权益合计股东权益合计520万元万元520万元万元400万元万元80万元万元40万元万元股东权益合计股东权益合计未分配利润未分配利润资本公积资本公积普通股（面值普通股（面值1元，已发行元，已发行40万股）万股）假定公司本年净利润假定公司本年净利润440 000440 000元，那么股票分割前的每股收益元，那么股票分割前的每股收益为为2.22.2元（元（440 000440 000200200000000）。）。假定股票分割后公司净利润不变，分割

41、后的每股收益为假定股票分割后公司净利润不变，分割后的每股收益为1.1元（元（440 000400000），每股市价也会因此而下降。），每股市价也会因此而下降。 3、股票分割的意义、股票分割的意义（理解）理解） （1）对公司）对公司 1 1）对于公司来讲，实行股票分割的主要目的）对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低股票市价，从而吸在于通过增加股票股数降低股票市价，从而吸引更广泛的散户投资者，促进股票流通和交易；引更广泛的散户投资者，促进股票流通和交易； 2 2）分割能有助于公司并购政策的实施，增加）分割能有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。对被并购方的吸引力

42、。 3 3）股票分割往往是成长中的公司所为，所以）股票分割往往是成长中的公司所为，所以宣布股票分割后容易给人一种宣布股票分割后容易给人一种“公司中处于发公司中处于发展之中的展之中的”印象，可以向股票市场和广大投资印象，可以向股票市场和广大投资者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信息，从而提高投资者对公司的信心。息，从而提高投资者对公司的信心。 （2）对股东）对股东1 1）对于股东来讲，股票分割后各股东持有）对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。总价值不变。 不过，只要股

43、票分割后每股现金股利下不过，只要股票分割后每股现金股利下降的幅度小于股票分割的幅度，股东仍能多降的幅度小于股票分割的幅度，股东仍能多获现金股利。获现金股利。 2 2）股票分割向社会传播的有利信息和降低）股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而增加股东财富。反使其价格上升，进而增加股东财富。 4 4、股票分割与股票股利的关系、股票分割与股票股利的关系 （了解）（了解）只有在公司股价剧烈上涨且预期难以下降时，才只有在公司股价剧烈上涨且预期难以下降时，才采取股票分割的办法降低股价；而在公司股价上采取股票分割的办

44、法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。持在理想的范围之内。 5 5、股票合并、股票合并 股票合并是一种减少流通在外的普通股股数的反股票合并是一种减少流通在外的普通股股数的反分割措施。分割措施。 相关实证研究已证明，在其他因素不变的情况下，相关实证研究已证明，在其他因素不变的情况下，一旦宣布某股票合并，该股票的价格会大幅度下一旦宣布某股票合并，该股票的价格会大幅度下跌。因此，企业在实施股票合并计划时，必须谨跌。因此，企业在实施股票合并计划时，必须谨慎从事慎从事 三、股票回购三、股票回购（了解）（了解） 1

45、、 股票回购的问题股票回购的问题2 、股票回购的动机股票回购的动机 （1 1）分配企业超额现金）分配企业超额现金 （2 2）改善企业资本结构）改善企业资本结构（3 3）满足公司未来兼并与收购的需要）满足公司未来兼并与收购的需要 （4 4）满足认股权的行使）满足认股权的行使 3 、股票回购的方式股票回购的方式 （1 1）公开市场收购）公开市场收购 （2 2）现金要约回购）现金要约回购 1 1）固定价格要约回购）固定价格要约回购 2 2）荷兰式拍卖）荷兰式拍卖 （3 3）可转让出售权）可转让出售权（4 4）私下协议批量购买）私下协议批量购买 （5 5）交换要约）交换要约4 、对股票回购的评价对股票

46、回购的评价 （1 1）股票回购的优势）股票回购的优势 1 1）股票回购使股东获取的是资本利得，与现金股利相比在税）股票回购使股东获取的是资本利得，与现金股利相比在税率上具有明显优势。率上具有明显优势。 2 2）当公司实施股票回购时，股东有权决定是否出售；但若公）当公司实施股票回购时，股东有权决定是否出售；但若公司分配现金股利，股东必须接受，没有选择余地。司分配现金股利，股东必须接受，没有选择余地。（2 2）股票回购的劣势）股票回购的劣势 1 1）公司回购股票，除无偿收购外，都无异于股东退股和公司）公司回购股票，除无偿收购外，都无异于股东退股和公司资本的减少，从根本上动摇了公司的资本基础，削弱了

47、公司对资本的减少，从根本上动摇了公司的资本基础，削弱了公司对债权人的财产保障。债权人的财产保障。 2 2）股票回购使公司持有自己的股票，成为自己的股东，公司）股票回购使公司持有自己的股票，成为自己的股东，公司的法律地位与股东的法律地位出现统一，公司与股东之间的法的法律地位与股东的法律地位出现统一，公司与股东之间的法律关系发生混淆，这便背离了公司与股东原本具有的法律意义。律关系发生混淆，这便背离了公司与股东原本具有的法律意义。 3 3）股东很难真实了解公司股票回购的真正目的，存在信息不）股东很难真实了解公司股票回购的真正目的，存在信息不对称问题。对称问题。练习题 1某公司年终盈利分配前的有关资料

48、如下表：某公司年终盈利分配前的有关资料如下表： 项目项目金额金额普通股（普通股（2020万股，每股万股，每股1 1元）元）2020（万元）（万元）年初未分配利润年初未分配利润5050（万元）（万元）本年度净利润本年度净利润150150（万元）（万元）资本公积资本公积2020（万元）（万元）盈余公积盈余公积4040（万元）（万元）股东权益合计股东权益合计280280（万元）（万元）每股市价每股市价2020（元）（元）该公司决定：本年按规定比例该公司决定：本年按规定比例15%提取盈余公积金，提取盈余公积金，发放股票股利发放股票股利10%（即股东每持（即股东每持10股可得股可得1股）。要求：股）。要

49、求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比关系，计算假设股票每股市价与每股账面价值成正比关系，计算盈利分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流盈利分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价。通股数和预计每股市价。盈利分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、盈利分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价为：流通股数和预计每股市价为： 项目项目金额金额普通股（普通股（20202 2万股，每股万股，每股1 1元）元）20202 22222下年初下年初未分配利润未分配利润505087.587.5137.5137.5本年度净利润本年度净利润15015022.522.5404087.587.5资本公积资本公积20