中会计职称财务管理内部讲义第八章

1、中级会计职称财务管理内部讲义第八章财务分析与评价【考点透视】 本章属于重点章节， 掌握财务分析方法、 盈利能力、偿债能力、营运能力的指标与方法, 上市公司财务分析的内容与方法，企业综合分析的内容与方法。了解财务分析的含义、内容与意义。【提纲树】财务分析的意义与内容【提纲综览及运用】第一节财务分析与考核概述一、财务分析的意义与内容（一）财务分析的意义财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果 以及未来发展趋势的过程。1. 可以判断企业的财务实力；2. 可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题；3. 可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水

2、平和经济效益的途径；4. 可以评价企业的发展趋势。（二）财务分析的内容主要包括：（1）偿债能力的分析（2）资金营运能力分析（3）获利能力分析；（4）发展能力分析（5） 企业综合能力分析【例1】（2006）在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信 息予以详尽了解和掌握的是（）。A.短期投资者 B.企业债权人 C.企业经营者D.税务机关【例2】（2006）债权人在进行企业财务分析时，最为关心的是（）。A.企业获利能力B.企业偿债能力C.企业发展能力 D.企业资产运营能力、财务分析的方法义 含容 内 要 主题 WI 意 注 应上分将报行的来经一 駐穿进动，或的

3、，财标变度况势 袪期 訂减 幅状巻 斤数fc增和豹动 分续同其额财变 咅连相定数业的。 一口一 E7 称期叮，向明成方 又阪告比方说营种co0%0 0 1 1额 金 E勒数 护 仃基 仃期 即 比宀疋 M前 成径 影 项点 口 的 某 算 目 对故 计 项 则枷 的 性 原指 标 发 外的 指 偶 例力 比兔除 用込TM一剔运花。 所须应；应显析 1必2响3有分歌程00标 1 指 加值 指刚 昭射 一耐 n#*oo某对 屮 得费 対 某 所所 相 听听T0% 成 率 关 O 构 效 相 1 ? ? 0 三 三 rE 性性 性 关致学 相一科 ANJ ANJ ANJ Ann Ann Ann 目径

4、准 项口标 比比量 对对衡2 3因素 分析 法连环替代法) 测 卜艮手旳直示以旳 各刑昭吶硏5据亦 析订个，值君关比替准定影稼独 析述单 分素 对箱因 素肌个 一址每。 某假定响 W-,w影 分时序的 法响顺生 方影，产 种的变所 这标水化 用指都变 O 三 三 三 rE 性 性性性 联序环定 关顺连假 ANJ ANJ ANJ ANJ Ann Ann Ann Ann 解代代果 分替替结 素索序算 因因顺计2 3 4差额分析法個K指、一0 个直各响 各准算影 用基计的 利与来标【例3】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营 成果变动趋势的方法称为水平

5、分析法。()【例4】下列指标中，属于效率比率的是()。A.流动比率 B .资本利润率 C.资产负债率 D .流动资产占全部资产的比重 【因素分析法原理】(1)连环替代法设某一指标N 是由相互联系的 A、B、C三个因素相乘得到，报告期(实际)和基期(计划)指标为: 基期(计划)指标： No=Ao X B0 X Co (1)第一次替代：N2=AX BoX CO (2)第二次替代：N3=AX B/ CO (3)报告期(实际)指标为：N=AX B/ G (4)(2) ( 1) A因素变动对N的影响程度：N2-N0(4) ( 3) C因素变动对N的影响程度 将各因素变动综合起来，总影响：(3) ( 2)

6、 B因素变动对N的影响程度：N3-N2(狀3 No) (N3 N2) (M N3)【点睛】如果将各因素替代的顺序改变 N则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因 素的顺序。(2)差额分析法A因素变动的影响=(A-Ao)X BoX CO B因素变动的影响=Ai X( B-Bo)X COC因素变动的影响=AiX BiX( G-Co)【点睛】差额分析法公式的记忆： 计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为报告期(实际)与基期(计划)之差。在括号前的因素为报告期(实际)值，在括号后的因素为基期(计划)值。三、财务分析的局限性存在的局限性局限性存在的原因资料来源的局限性报表数据存在

7、时效性、真实性、可靠性、可比性、完整性冋题财务分析方法的局 限性(1 )比率分析法要求比较的双方必须具有可比性(2) 比率分析的综合程度较低，另外，比率指标提供的信息与决策之间的相关性不高；(3) 因素分析法的一些假定往往与事实不符；(4) 在进行财务分析时，分析者往往只注重数据的比较而忽略经营环境的变化，这 样得出的分析结论是不全面的。财务分析指标的局限性(1)财务指标体系不严密(2 )财务指标所反映的情况具有相对性；(3) 财务指标的评价标准不统一(4) 财务指标的计算口径不一致【例5】下列各项中，属于财务分析局限性的有()。A .财务分析指标的局限性B.财务分析环境的局限性C .财务分析

8、方法的局限性D .资料来源的局限性四、财务评价(一) 含义财务评价，是对企业财务状况和经营情况进行总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其他财务分 析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。(二) 财务评价的方法主要有杜邦分析法、沃尔评分法等。目前我国企业经营绩效评价主要使用的功效系数法。【知识点链接】一、获利能力指标的分析指标指标及计算公式相关说明净利润净资产收益率疋右土小舷100%所有者权益平均数(1 )一般来说，净资产收益率越高，表明投资收益的能 力越强(2)该指标的通用性强，适用范围广，不受行业限制、，宀亠(.、,十净禾寸润总资产收益率=总资产平均数100%总资产收益率越高，表明

9、企业总资产为投资者创造的利 润就越高总资产报酬率 总;税平均数 100%总资产平均数(1) 息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用(2) 总资产报酬率表示企业全部资产为投资者、债权人 和政府获取收益的能力，全面反映了企业的获取能力和投 入产出情况、偿债能力指标的分析指标应掌握的要点(一) 短期偿债能力指标 指标及计算公式流动比率流动负产100%流动负债(1) 从债权人角度看，流动比率越高；企业的短期偿债能力越强。 从经营者角度看，过高的流动比率，意味着机会成本的增加和获 利能力的下降。所以并不是流动比率越高越好(2) 流动比率指标的国及标准值为2流动比率的下限为1,速动比率=速动资产100%

10、流动负债(1) 速动资产=货币资产+交易性金融资产+应收票据+应收账 款+其他应收款(2) 较流动比率更能准确可靠地评价企业资产的流动性及短期偿 债能力。(3 )速动比率指标的国际标准值为1现金比率=(现金;有价证券)100% 流动负债现金比率越高，说明即偿付的短期债务能力越强(二) 长期偿债能力指标指标及计算公式相关说明汁亠心冬号负债总额n/资产负债率=资产总额100%(1) 一般情况下，资产负债率越低，财务风险越小，表明企业长期 偿债能力越强。(2)从债权人来说，该指标越小越好；从股东角度来说，该指标过小 表明对财务杠杆利用不够；所以资产负债率并不是越低越好 国际标准值认为60%左右较为恰

11、当。产权比率负债总额x 100%所有者权益总额(1 )反映了所有者权益对负债的保障程度(2) 产权比率越低，表明长期偿债能力越强(3) 产权比率一般不超过1.5知白/口 3/亠来存息税前利润利息保障倍数利息费用(1) 反映企业获利能力对债务所产生的利息的偿付保证程度(2) 并不是说利息保障倍数越高越好(3 )利息保障倍数的国际标准值为3，下限为1【点睛】 资产负债率、资产权益率、产权比率、权益乘数的联系记忆：资产负债率=负债总额/总资产X 100%资产权益率=所有者权益/总资产X 100%资产负债率+资产权益率=1权益乘数=总资产/所有者权益=1/资产权益率=1/ (1-资产负债率)资产权益率

12、和权益乘数互为倒数产权比率=负债总额/所有者权益X 100%=(总资产所有者权益)/所有者权益X 100%=(权益乘数 -1)X 100%如权益乘数为4，则资产权益率为 1/4 (即25%,产权比率=(权益乘数 1)X 100% =300%。由于 资产权益率+资产负债率 =1,因此，资产负债率为 75%。【例6】(2006)在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是()。A.资产负债率+ 权益乘数=产权比率B.资产负债率-权益乘数=产权比率C.资产负债率X权益乘数 =产权比率D.资产负债率十权益乘数 =产权比率三、资金营运能力指标的分析应掌握的要点相关指标及计算公式(

13、1)应收账款周转天数反映从销售开始到回收现金平均需要天数(2 )应收账款周转次数越多，表明应收账款的管理效率越高，资金利用率越高(3)及时收回应收账款可以增强企业的短期偿债能力(4)其中的应收账款不仅包括应收账款，还包括应收票据。应收账款周营业收入转率(次数)应收账款平均余额应收账款周_365转天数应收账款周转次数存货周营业成本转率(次数)存货平均余额存货周转天数二365存货周转次数流动资产周营业收入转次数流动资产平均余额流动资产周_365转天数流动资产周转次数(1) 一般情况下，存货周次数越多，表明企业存货管理效率越高，资 金利用率越高。(2 )存货周转分析的目的在于使存货管理在保证生产经营

14、连续性的同 时，尽可能减少经营资金占用，提高企业资金的使用效率，增强企业短 期偿债能力。(1 )流动资产周转次数表示 1元流动资产支持的营业收入(2) 一般情况下，流动资产周转次数越多，表明流动资产利用越好， 资产质量越高(2) 一般情况下，非流动资产周转次数越多，表明周转速度越快，资非流动资产周产质量越好(1 )分析时主要针对投资预算和项目管理，对投资与其竞争战略是否 非流动资产平均余额一致进行分析营业收入 非流动资产周转率转天数365非流动资产周转次数固定资产周营业收入转次数固定资产平均余额固定资产周_365转天数二固定资产周转次数总资产周 营业收入转次数 总资产平均余额总资产周转=365

15、期天数总资产周转次数一般情况下，固定资产周转次数越多，表明资产利用越好，资产质量越 高一般情况下，总资产周转次数越多，说明资产利用效率越高，资产质量 越好【点睛】(1) 用平均数。(2) 上表的周转率公式中，除存货周转率分子是“营业成本”外，其他指标分子都是“营业收入”，分母是“XX资产的平均余额”，如总资产周转率，分子为“营业收入”，分母为“总资产平均余额”。第二节上市公司基本财务分析、上市公司特殊财务分析指标比率及公式应掌握的要点1 .基本每股收益归属于普通股股东的当期净利润 当期发行在外普通股的力口权平均数2.稀释每股收益是在考虑在普通股稀释性 (可转换公司债券、认股权证和股份期权) 影

16、响的基础上，对基本每股收益的分子、 分母进行调整后再计算的每股收益【例8-3】256页【例8-4】257页1.当期发行在外普通股的加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数X已发行时间十报告时间一当期回购普通股股数X已回购时间十报告时间2. 已发行时间、报告时间和已回购时间一般按天数计算，在 不影响计算结果的前提下，也可以按月份简化计算。3. 每股收益越高，说明公司的盈利能力越强，股利分配来源 也充足，资产增值能力越强。每股股利普通股现金股利总额影响因素：获利能力的大小、股利发放政策流通股股数市盈率普通股每股市价（1）反映投资者对上市公司每兀净利润愿意支付的价格，可普通股每股收益

17、以用来估计股票的投资报酬和风险。（2）影响因素：上市公司盈利能力的成长性、投资者所获报市场平均市盈率市场利率酬率的稳定性、利率水平的变动、股东权益总额利用该指标进行横向核纵向对比，可以衡量上市公司股票的z发行在外的普通股股数投资价值市净率每股市价投资者用以衡量、分析个股是否具有投资价值的工具之一每股净资产【点睛】（1）对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通 股的股数加权平均数。（2）对于认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。（

18、3 ）在分析每股收益指标时，应注意企业利用回购库存股的方式减少发行在外的普通股数，使每股 收益简单增加。二、管理层讨论与分析（一）含义管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业和 未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报告中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有 风险和不确定性的揭示，同时业是对企业发展前景的预期。（二）内容1. 报告期间经营业绩变动的解释；2.企业未来发展的前瞻性信息（三）管理层讨论与分析信息披露的原则和形式在上市公司招股说明书、中报、季报中，以“管理层讨论与分析”部分出现；在年报中则在“董事会 报告”部分中出现。【例7】（

19、2007）企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释潜在的普通股包括（）。A.股票期权B. 认股权证 C.可转换公司债券D. 不可转换公司债券第三节企业综合绩效分析与评价一、企业综合分析的意义企业综合指标分析就是将营运能力、偿债能力、投资收益实现能力以及发展趋势等各项分析指标有机地 联系起来，作为一套完整的体系，相互配合使用，作出系统地综合评价，才能从总体意义上把握企业财务 状况和经营成果的优劣。二、企业综合绩效分析的方法企业综合绩效分析的方法很多，其中应用比较广泛的有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。（一）杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系由美国杜邦公司创立并成功运用而得名，以净资产收益率为起点，

20、以资产净利率和 权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影 响作用关系。1. 杜邦财务分析图净利润净资产收益率所有者权益平均数 总资产平均余额 总资产平均余额 所有者权益平均数营业收入权益乘数总资产平均余额总资产周转率 权益乘数净利润净利润 营业收入 营业净利率不论提高其中的哪一个比率，净资产收益率都会提升。2.杜邦分析图中各指标的含义及相互之间的关系（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦财务分析体系的起点。该指标的高低 取决于总资产净利率和权益乘数。（2 ）总资产净利率是营业净利率和总资产周转率的乘积。这一指标要从销售成果和

21、资产运营两方面 来分析。（3）营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低， 所以，提高营业净利率有两个途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。（4）总资产周转率揭示出企业资产总额实现营业收入的综合能力。影响资产周转率的一个重要因素 是资产总额。（5）权益乘数反映所有者权益同总资产的关系，受资产负债率指标的影响，权益乘数提高能给企业 带来较大的财务杠杆利益，同时，企业也需要承受较大的风险压力。【例8-9】263页【例8】（2005）影响净资产收益率的因素有（）。A.权益乘数 B.资产负债率 C.营业净利率 D.总资产周转率【例9】（2009）某企业200

22、7年和2008年的营业净利润率分别为 70% 8%资产周转率分别为 2和1.5， 两年的资产负债率相同，与2007年相比，2008年的净资产收益率变动趋势为（）。A.上升 B. 下降 C. 不变 D.无法确定【例10】 负债比率越高，则权益乘数越低，财务风险越大。（）【例11】已知某公司2006年会计报表的有关资料如下：单位：万元资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数营业收入（略）20000净利润（略）500要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算） 净资产收益

23、率； 总资产净利率（保留三位小数）； 营业净利率； 总资产周转率（保留三位小数）； 权益乘数。（2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。（二）沃尔比重评分法1. 沃尔比重评分法的含义沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过 与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平做出评价的方 法。2. 沃尔比重评分法的基本步骤1. 选择评价指标并分配指标权重；2. 确定各项评价指标的标准值与标准系数；3. 对各项评价指标计分并计算综合分数；4. 形成评价结果。【例8-11】266页三

24、、综合绩效评价企业综合绩效评价由财务绩效定量评价和管理绩效定性评价两部分组成。（一） 财务绩效定量评价的内容和指标评价内容评价指标基本指标修正指标企业盈利 能力分析与评 判主要通过资本及资产报酬水平、成本 费用控制水平和经营现金流量状况等 方面的财务指标，综合反映企业的投 入产出水平以及盈利质量和现金保障 状况。1净资产收益率2总资产报酬率1. 销售（营业）禾U润率2. 利润现金保障倍数 3成本费用利润率4资本收益率企业资产 质量分析 与评判主要通过资产周转速度、资产运行状 态、资产结构以及资产有效性等方面 的财务指标，综合反映企业所占用经 济资源的利用效率、资产管理水平和 资产的安全性。1.

25、总资产周转率2应收账款周转率1.不良资产比率2流动资产周转率3.资产现金回收率企业债务 风险分析与评 判主要通过债务负担水平、资产负债结 构、或有负债情况、现金偿债能力等 方面的财务指标，综合反映企业的债 务水平、偿债能力及其面临的债务风 险。1资产负债率2已获利息倍数1. 速动比率2. 现金流动负债比率3. 带息负债比率4. 或有负债比率企业经营 增长分析与评 判主要通过销售增长、资本积累、效益 变化以及技术投入等方面的财务指 标，综合反映企业的经营增长水平及 发展后劲。1销售（营业）收入增 长率2资本保值增值率1. 销售（营业）禾U润增长率2. 总资产增长率3. 技术投入率【例12】下列（

26、）属于财务绩效定量评价中评价企业资产质量的指标。A.应收账款周转率B.不良资产比率 C.总资产增长率D.资本收益率【例13】（2007）在下列财务绩效评价指标中，属于企业获利能力基本指标的是（）。A.营业利润增长率B.总资产周转率C.总资产报酬率D.资本保值增值率【例14】下列各项中，不属于财务绩效定量评价指标的是（）。（2008）A.获利能力 B.资产质量指标C.经营增长指标D.人力资源指标（二）管理业绩定性评价指标战略管理评价指标主要反映企业所制定战略规划的科学性，战略规划是否符合企业实际，员工对战略规划的认知程度，战略规划的保障措施及其执行力，以及战略规划的实施效果 等方面的情况。发展创

27、新评价指标主要反映企业在经营管理创新、工乙革新、技术改造、新产品开发、品牌培育、 市场拓展、专利申请及核心技术研发等方面的措施及成效。经营决策评价指标主要反映企业在决策管理、决策程序、决策方法、决策执行、决策监督、责任追 究等方面采取的措施及实施效果，重点反映企业是否存在重大经营决策失误。风险控制评价指标主要反映企业在财务风险、市场风险、技术风险、管理风险和道德风险等方面的 管理和控制措施及效果，包括风险控制标准、风险评估程序、风险方法与化解措 施等。基础管理评价指标主要反映企业在制度建设、内部控制、重大事项管理、信息化建设、标准化管理 等方面的情况，包括财务管理、对外投资、采购与销售、存货管

28、理、质量管理、 安全管理、法律事务等。人力资源评价指标主要反映企业人才结构、人才培养、人才引进、人才储备、人事调配、员工绩效 管理、分配与激励、企业文化建设、员工工作热情等方面的情况。行业影响评价指标主要反映企业主营业务的市场占有率、对国民经济及区域经济的影响力与带动力、主要产品的市场认可程度、是否具有核心竞争能力以及产业引导能力等方面的情 况。社会贝献评价指标主要反映企业在资源节约、环境保护、吸纳就业、工资福利、安全生产、上缴税 收、商业诚信、和谐社会建设等方面的贝献程度和社会责任的履仃情况。【例15】下列（）是管理业绩定性评价中的基础管理评价指标的内容。A.采购与销售 B.商业诚信 C.企

29、业文化建设 D.法律事务（三）企业综合绩效评价标准包括财务绩效定量评价标准和管理绩效定性评价标准（四）企业综合绩效评价工作程序、计分方法（略）（五）企业综合绩效评价结果与评价报告1. 评价结果：企业综合绩效评价结果以85、70、50、40分作为类型判定的分数线2. 综合评价报告是根据业绩评价结果编制、反映被评价企业业绩状况的文件，由报告正文和附件构成。【例16】（2005年）某企业2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2004年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金300应付账款300应收账款净额900应付票据600存货1800长期借款270

30、0固定资产净值2100实收资本1200无形资产300留存收益600资产总计5400负债及所有者权益总计5400该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50 %分配给投资者。预计2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。

31、要求：（1）计算2005年需要增加的营运资金额。（2）预测2005年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均 已有指定用途）。（3）预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。（4）预测2005年的速动比率和产权比率。（5）预测2005年的流动资产周转次数和总资产周转次数。（6）预测2005年的净资产收益率。【您的答案】【例17】某公司是一家上市公司，相关资料如下：（2008 年）资料一：2007年12月31日的资产负债表如下：单位| 万元a资产门金额门负债圧所有音紙益门金额货币盗金P10000-短期借款P3 70应H攵脱款

32、* 62 60应讨账款*11250* 1EOOOJ预收黙款 7600+*20000*J应忖僵券小7 600无形谡斗-2EW15000 -留冇收益GBQOm-*逵尹合计小贺僵及所有者权益合计*ElECX)该公司2007营业收入为前500万元，营业净利率沖1韜 肥枫支付率沖15加逐科二，经测离2006年该公司管业收人将达到7 5000万元.莒业净制率和般東皮付 军不变，无形贺产也不招应曆加.经分祈，流动贯产项目与流动员债项目短期借蔻除外） 曜言业收入同比例層减”読料三，该公司2006年有一项固宦进产按逢计剋.tft読额沖2200页元.各年预计漳现 金流童初WCFf 2200UF_f3CQ 万元，N

33、CFrt=4CO ITU* 眈Fy=&X万元 该公司设走的#斤现率向10%熒料回，走舍司决定于2ge年1月1曰金卄灰行债寿.值1000万元，票页利率10%= 期限沖10年.每年年末付恳公司确定胡发行偷淘1100元.需帝時率假设该茲司请 用所得税税率尚氓相关的谥全&J间曲首茶数表如下i=lO61z34出lcCP/F L隔t J6 90910.8264仏 75100, 63300,4241g 3855Cf/ApLO%p X)6 909 丄1TJ5戸2+4S393 lt5S95.7590厅*14啊要求：（1）根据资料一计算 2007年年末的产权比率。（2） 根据资料一、二、三计算：2007年年末变动

34、资产占营业收入的百分比；2007年年末变动负债占营业收入的百分比；2008年需要增加的资金数额；2008年对外筹资数额。（3）根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。(4)根据资料四计算2008年发行债券的资金成本。【典型例题解答】1.C2. B 3 V4.B5.ACD6.C 7. ABC8. ABCD9. B 10.X11.【答案及解析】(1)净资产收益率=500100% 13.33%(35004000)2总资产净利率-500100%5.556%(800010000)2营业净利率500d nn%2 .5 %20000IUU总资产周转率一200002.222 (次)(800010000 )2权

35、益乘数(60004500)2(100008000)2(2)净资产收益率=营业净利率x总资产周转率x权益乘数=2.5%X2.222X2 .4 = 13.33%12. AB 13. C 14. D 15. AD16. 【答案及解析】(1) 变动资产销售百分比=(300 + 900+ 1800) /6000 = 50%变动负债销售百分比=(300 + 600) /6000 = 15%2005年需要增加的营运资金额=6000X 25%X( 50%-15 %)= 525 (万元)或者：2005年需要增加的营运资金额=(300 + 900 + 1800) - (300 + 600) X 25%=525 (

36、万元)或者：2005年需要增加的流动资产额=(300 + 900 + 1800)X 25%= 750 (万元)2005年需要增加的流动负债额=(300 + 600)X 25%= 225 (万元)2005年需要增加的营运资金额=750-225 = 525 (万元)(2) 2005年需要增加对外筹集的资金额=525 + 200+ 100-6000 X( 1+ 25%)X 10%X( 1-50 %)= 450 (万元)(3) 2005 年末的流动资产=(300 + 900 + 1800)X( 1+ 25%)= 3750 (万元) 或者：2005年末的流动资产=(300 + 900 + 1800)+ 6000 X 25%X( 300 + 900 + 1800) /6000 = 3750 (万元)2005 年末的流动负债=(300+ 600)X( 1 + 25%) = 1125 (万元)或者：2005年末的流动负债=(300 + 600)+ 6000X 25%X( 300+ 600) /6000 = 1125 (万元)2005 年末的资产总额= 5400 + 200 + 100+( 300+ 900+ 1800 )X 25%= 6450 (万元)(上式中“ 2