中山大学管理学院01财务管理导论

1、2021/6/161財務管理導論陳安琳中山大學企管系2021/6/162財務管理決策 資本預算 資本結構 營運資金管理2021/6/163企業組織型態 獨資 合夥 公司2021/6/164公司組織的特點經營權與所有權分開無限生命股東負有限責任股權容易移轉重覆課稅設立成本高公司組織的特點會影響公司的股價2021/6/165財務管理的目標 利潤最大(X忽略某些財務議題) 股東財富最大=公司股票價格最大2021/6/166“利潤最大”的問題 忽略貨幣時間價值忽略現金流量時間的問題收入-成本=利潤 例：10-5=5 -5+10=5 忽略權益成本股利沒有一定要支付，會計上利息視為成本而股利不視為成本從利

2、潤來看，二者相等但從財務來看，卻是不同2021/6/167方案A 方案 B題目1：200元投資可以賺300元時，要選那個方案募集資金？ Ans： A：借100，所以300-100=賺200元 B：沒有借，所以公司賺300元DEA10010020002002002021/6/168方案A 方案 B題目1：200元投資可以賺300元時，要選那個方案募集資金？ Ans： A：借100，所以300-100=賺200元 B：沒有借，所以公司賺300元 應該選選A。 理由：因為B賺300元要分150(300/2)給股東 如果選B會忽略權益成本DEA10010020002002002021/6/169方案A

3、 方案 B題目1：200元投資可以賺300元時，要選那個方案募集資金？ Ans： A：借100，所以300-100=賺200元 B：沒有借，所以公司賺300元 應該選選A。 理由：因為B賺300元要分150(300/2)給股東 如果選B會忽略權益成本題目2：投資200元最後變150元時，要選那個方案募集資金？ A：還100剩50元 B：150/2=75元 選B：因為可以分攤風險DEA10010020002002002021/6/1610上頁例知可知 穩賺的投資一定用借錢的方式(負債融資) 邏輯 若P則Q=非Q則非P 若不以負債融資則投資不一定獲利 找人入股是為了要分攤投資的風險2021/6/1

4、611 利潤：只能看過去、現在，但不知知道未來 股價：反映未來 A股價目前股價是10元但明日漲到12：所以現在希望用10元買A是買不到的，只有到12元才能買到 B股價目前股價是10元但明日跌到8：造成現在想賣B的賣不掉2021/6/1612代理問題(Agency Problem) 代理上會有兩造本人(主體人)代理人代理人代替本人去做一些事兩者為代理關係2021/6/1613代理問題(Agency Problem)公司型態，產生二類的代理問題(影響財富部分) 股東與經理人 股東與債權人股東股東(本人本人)2021/6/1614股東(本人)經理(代理人)債權人出錢的人做決策的人無決策能力偏好風險投

5、資(股東僅就出資範圍負責)不偏好風險投資不偏好風險投資 經理人股權高低會影響公司價值，因為會出現代理問題 股東=經理人100%擁有股權(沒有代理問題) 經理人沒持股(有代理問題，因為經理想的是自己的利益，而非股東、公司利益) 增加經理人持股，可降低代理問題2021/6/1615 債權人：不分紅 債權人清償順序優先於股東 股票價值不會是負的，因為股東僅就出資範圍負責，是有限責任 債權人：不喜歡風險性投資，所以會限制投資活動2021/6/1616降低代理問題的機能 就業市場 經理人決策行為未必符合股東期望，但經理人怕公司倒了，找不到工作，所以會不敢讓代理問題變得太嚴重 合併購併的危機 公司條件變不好，會變成購併的對象，所以會不敢讓代理問題變太嚴重 股票選擇權計畫(stock options plan)2021/6/1617金融市場公司投資人資金盈餘中介金融機構2021/6/1618金融市場 資本市場與貨幣市場 發行市場與