新加坡富时A指数期货交割日

1、新加坡富时 A50 指数期货交割日新华富时A50指数期货，每次到交割日国内的大盘都暴跌 新交所设计的交易时间可谓独具匠心， 除了白天同步交易之外， 还推出15 : 40 - 19 ： 00的晚盘交易。这段时间正是国内披露有 关重要新闻及相关信息的时候，新加坡的价格可以随即作出调 整，而国内投资者由于已经停止交易，只能望洋兴叹。更重要 的是，由于新加坡的收盘价格已经包含了最新消息，实际上已 经替我国明天的股市定下了基调。A50简介：新华富时A50指数是新华富时指数有限公司编制的由中国 A股市场市值最大的50家龙头股构成的股票指数，在新加坡交 易所上市交易，是国际投资机构唯一可以在海外直接投资以中

2、 国股票为标的的指数。同时，在新加坡交易所交易的还有以这 个指数为标的的股指期货。新华富时A50指数期货是在一年中的 3、6、9、12月以及这些 月份其后的两个延展月的倒数第二个工作日为交割日期，也就 是说每年的 2、 3、 5、 6、 8、 9、 11、 12月，每个月份的倒数第 二个工作日是其交割日。由于海外对冲基金还不能直接进入A股市场，而与中国股票挂钩的只有该指数期货，每到交割日前期，海外对冲基金一 方面卖空这个指数，另一方面向 QFII 融券；交割日当天再卖出 向QFII融券的这些股票，打压国内 A股指数，同时在新华富时 指数的卖空交易上获利。是否会发生大跌还要看在该交割日， 持仓敞

3、口是不是很大，如果很大就说明有很多资金都在对赌这 一天的指数波动，那么发生大跌的可能性就很大。反之亦然。简单的说，就是在临近交割月的时候，向市场抛出股票， 也就是砸盘。同时在新交所卖出 A50 指数期货。这样在期货和 股票现货市场都做空，虽然股市蓄意砸盘会造成自己的损失， 但因为期货是杠杆交易，所以一但股票指数下跌，那么其在期 货上的收益会远大于股票的损失。举例来说，如果用相同的资 金做空股市和 A50,股市和A50都下跌10%那么期做空股市的 资金只损失了 10%但是做空A50那部分资金由于杠杆作用 （10% 左右），其收益是 100%。综合两个市场，最终会盈利90%。如此巨大的利润，当然会

4、吸引国际游资频频上演交割日魔咒。新华富时 A50 指数期货的早一步推出， 或多或少会对沪深 300 指数期货产生影响， 但是这种影响程度有多大？我们不妨从 这两个股指期货的投资者结构、合约设计和市场配套环境来分 别分析。首先，就投资者结构而言，沪深 300 期指与新华富时 A50 期指的最大不同在于各自投资者结构的差异。新加坡市场的参 与者主要是海外机构投资者， 包括投资于中国国内市场的 QFII ， 中国国内市场参与者将是各路机构和个人投资者，而且初期预 计个人投资者会更多。另外，海外机构投资者一般投资理念和 操作经验都比较成熟，而中国国内投资者普遍不具备相关的投 资经验，中国国内市场无形中

5、将会受到新加坡市场的影响。但 是，由于人民币资本项目的不可自由兑换，尽管海外机构有成 熟的投资经验和庞大的资金实力，但是它们无法大量投资于中 国国内股市，也就无法掌握足够多的现货。其结果是新华富时A50期指只能跟随A股市场，难以通过先做多期指再拉股指，或者先做空期指再压股指， 前述的作价方法不易实现。 也就是说， 新加坡市场对中国国内市场不会存在实质上的引导机制。 当然， 随着 QFII 额度的增加，人民币资本项目的逐步放开，情况也许 会发生变化第二点关于合约设计，新加坡交易所在衍生品设计方面有成熟的经验，其所推的新华富时A50指数期货设计目的在于与中国国内的沪深 300 指数期货进行竞争。第

6、三，除了市场准入以外，其它市场配套机制比如税费政 策，套利机制等也会对交易活跃度和定价效率产生影响。 综 合上述分析可见，刚开始新华富时A50期指的主要投资者受制于与现货市场的隔离，短期内该产品不会对中国国内市场及即 将推出的股指期货造成较大的影响，因而该股指期货对中国国 内市场的影响也不会太大。但是最近A50期货的发展，可能已经通过国际套利资金运做 , 对中国国内资本市场产生了重大负 面影响07年1月30日:A50股指期货当月交割日（当日上证指数冲顶失败并在之后几天内狂泻 500 点左右 ）2 月 27 日:A50股指期货当月交割日（当日上证指数冲顶失败并狂泻 200 多点,创多年来最大日跌幅 ）3 月 29日 :A50 股指期货当月交割日 （ 当日上证指数呈倒锤型长上影线 : 即当天买入股票的绝大部分被套）4月27日:A50股指期货当月交割日（当日上证指 数高开低走小幅下跌：而之前和之后的日子 A股均上涨，万红丛 中一绿柱 , 格外显眼 ）5 月 30 日 :A50 股指期货当月交割日 （ 当日 开始的几天内上证指数狂泻 900 点左右 ）6 月 28 日 :A50 股指期