《投资银行学》第1篇1(9)

1、l本章概要 监管目标与监管原则 监管体制与监管模式 中国证券市场的监管l学习目标 通过本章的学习，理解资本市场监管的目标；理解IOSCO对证券监管原则的阐述；了解资本市场监管的体制和模式；了解中国证券市场监管的情况。 第二十一章 资本市场监管第一节 监管目标一、资本市场监管的终极目标（1）资本市场监管的效率目标（2）资本市场监管的公平目标起点、规则、终点二、国际证监会组织（IOSCO）的证券监管目标国际证监会组织（International Organization of Securities Commissions，简称IOSCO）认为，证券监管的三个核心目标是： 保护投资者；保护投资者；

2、确保市场的公平、高效和透明；确保市场的公平、高效和透明； 降低系统风险。降低系统风险。第二节 监管原则一、关于监管机构的原则明确的职责独立性和责任充分的权力和适当的资源清楚、有连续性的监管程序工作人员的行为二、关于自律的原则 关于自律的原则包括如下二个部分：监管当局应当充分利用自律组织，并根据市场的规模和复杂程度，使自律组织在各自擅长的领域内负起一线监管的责任；自律机构应该接受监管者的监督，并执行相关权力和责任时遵循公平性、保密性原则。三、关于证券监管实施的原则 监管机构在实施过程中应该具有审核、调查和监察的综合权力； 监管机构应该具有综合的执行能力； 监管体系应该确保有效和诚信地运用审核、调

3、查、监察、执行等权力，并保证有效的执行程序得以贯彻。四、关于监管合作的原则 监管机构应该具有与国内外的同行共享公开或非公开信息的权力； 监管机构之间应该建立信息共享机制，并明确什么情况下、如何与国内外的同行共享有关的公开和非公开信息； 监管体系还应保证那些在行使职能和权力时遇到疑问的外国监管者能够得到必要的援助。五、关于发行公司的原则 发行公司应该充分、准确、及时地披露财务报表，以及其他对投资者地决策有重大意义地信息； 公司的所有股东都应受到公平和公正的对待； 会计和审计应采用高标准的国际公认准则。六、关于共同投资基金的原则 监管体系应该制定对准备销售或运作共同基金的机构的资格审核和监管的标准

4、； 监管体系应该对共同投资基金的法律形式、组织结构以及客户资产的分离和保护等作出规定； 和针对股票发行人的信息披露制度一样，监管机构也应要求共同投资基金进行信息披露，这对于评价该基金是否适合某个投资人以及投资人在该集资计划中的权益是必不可少的； 监管制度应该确保共同投资基金的资产评估、定价和赎回的规定建立在适当的和充分披露的基础之上。七、关于市场中介的原则 监管制度应该规定中介机构市场进入的最低标准； 应该规定中介机构的初始资本和持续运作资本金以及其他谨慎性要求，以便反映中介机构承担的风险； 应该要求市场中介机构遵守有关的内部管理和业务运作标准，这些标准旨在保护客户利益、确保风险控制，并使中介

5、机构管理层接受其应当承担的责任； 应规定中介机构的破产程序，以使投资者的损失降到最低限度并控制系统性风险。八、关于二级市场的原则 交易系统包括证券交易所的建立应该得到监管当局的批准和监督； 应该对交易所和交易系统实行持续的监督和控制，以保证不同市场参与者的需求能在公正、公平的原则下得到适当的平衡，从而确保交易的公正；监管制度应促进交易的透明度； 监管制度的设计应有利于及时发现并制止市场操纵或其他不公正的交易行为； 监管制度应有助于实现对重大风险、违约事件和市场混乱情况的有效控制； 证券交易的清算和结算系统应该受到监管当局的监督，系统的设计应有助于确保公平和有效，并能减低系统风险。 第三节 监管

6、体制与监管模式一、资本市场监管体制（1）政府主导型监管模式专门的法律（2）自律型监管模式（3）综合型监管模式二、资本市场监管模式资本市场的监管模式可以分为： 分离模式 混合模式 第四节 中国证券市场的监管一、监管目标 中国证券市场监管的目标在于：运用和发挥证券市场机制的积极作用，限制其消极作用；保护投资者利益，保障合法的证券交易活动，监督证券中介机构依法经营；防止人为操纵、欺诈等不法行为，维持证券市场的正常秩序；根据国家宏观经济管理的需要，运用灵活多样的方式，调控证券市场与证券交易规模，引导投资方向，使之与经济发展相适应。二、监管原则中国证券市场监管原则包括： 依法管理原则 保护投资者利益原则

7、 “三公”原则 监管与自律相结合的原则三、政府主导型的监管体制 我国目前实行的是典型的政府主导型监管体制，对证券市场进行集中统一监管。 思 考 题 1.国际证监会组织关于证券监管的三个核心目标是什么？ 2.如何理解资本市场监管的目标？ 3.比较政府主导型监管体制、自律监管体制以及综合型监管体制。第二十二章 投资银行监管l本章概要 市场准入和经营活动监管 业务活动监管 投资银行的自律监管l学习目标 通过本章的学习，了解投资银行市场准入监管和经营活动监管；了解投资银行业务监管的范围，并掌握各个具体业务监管的内容；了解政府监管和自律监管的区别和联系；了解自律监管的优缺点及英美等国的情况。 一、市场准

8、入监管 纵观世界各国情况，投资银行市场准入监管制度可以分为二种。 一种是以美国为代表的注册制。 另一种是以日本为代表的特许制。 第一节 市场准入和经营活动监管二、经营活动的监管第一，经营报告制度。第二，收费标准。第三，纯资本比例制度。第四，经营管理制度。第五，管理费制度。第二节 业务活动监管一、对投资银行承销业务的监管第一，禁止投资银行以任何形式欺诈、舞弊、操纵市场和任何形式的内幕交易。第二，投资银行要承担诚信义务。第三，禁止投资银行承销超过自己所能承受范围的证券，避免其过度投机。 第四，在公司股票发行承销业务中，既要合理规范地帮助公司进行改制，科学、合理、合法地充当企业财务顾问，协助其进行资

9、产重组、调整资本结构，使公司符合股票发行和上市条件，确保公司股票发行和筹资的成功；同时又要严格遵守国家的有关法律和政策，在公司股票发行承销业务中，不弄虚作假，不搞伪装，以科学的态度进行合理的上市包装，不损害投资者利益。 第五，建立证券评级制度。 二、对投资银行经纪业务的监管三、对投资银行证券自营业务的监管四、对投资银行基金管理业务的监管五、对投资银行并购业务的监管六、对投资银行金融创新的监管第三节 投资银行的自律监管一、政府监管与自律监管的区别和联系（1）政府监管与自律监管的区别 性质不同、处罚不同、依据不同、范围不同（2）政府监管与自律监管的联系 二、自律监管的优缺点 投资银行的自律监管有如

10、下优点： 第一，通过市场参与者的自我管理和自我约束，可以增强市场的创新和竞争意识，有利于促进市场活跃。 第二，允许证券商参与制定证券市场的监管规则，可以促使市场监管更加切合实际，制定的监管规则具有更大的灵活性，有利于提高监管效率。 第三，自律组织具有快速反应机制，能够对市场发生的违规行为作出迅速而有效的反应。投资银行的自律监管的缺陷： 第一，管理的侧重点通常放在市场的规范、稳健运行和保护证券交易所会员的经济利益上，对投资者的利益则往往没有提供充分的保障。 第二，由于缺乏立法作为坚实的后盾，监管手段显得比较脆弱。 第三，由于没有统一的监管机构，难以实现全国证券市场的协调有序发展，容易造成市场秩序

11、混乱。三、英美的自律监管体制（1）英国的自律监管体制（2）美国的自律监管案例分析美国投行监管问题一、美国投行的监管体制（1）管理模式 集中型监管模式，即政府制定专门的管理法律，并设立全国性监管机构实现对投行的管理。（2）管理特点 一套投行管理的专门性法律：1933年证券法、2002萨班斯奥克斯利法等法律 一个有全国性的专门监管机构：证券交易委员会二、美国监管体制的缺陷（1）资本充足性监管不足：在美国，主要实施净资本比率（负责/净资本）的管理方式，而到2004年，针对大型投行的净资本比率限制已经不存在。这也是2008年金融危机爆发的原因之一。（2）资产风险集中度监督缺失美国投行可以无限量发行相同品质、相同风