投资决策货币时间价值

1、投资决策货币时间价值内容摘要：货币时间价值是我们日常生活中一个非常重要而又容易被无视的问题，很多企业在理财上也无视了这个问题，从而导致企业周转的困难甚至破产。本文主要阐述了货币时间价值的概念、产生实质、与投资决策的关系，以及在投资决策中的具体运用1986850000.9911.000842351987918000.9900.917833391988991440.9890.8428256119891070960.9880.7728167119901156420.9870.7088081019911248930.9860.6508004319921348840.9850.5967918519931

2、456750.9840.54778408合计-650252由上表，我们可以得到用现值计算的失去的工资为650252元美金，如果我们不考虑货币时间价值，不是计算收入的现值，而是直接计算失去的工资，那么詹宁斯的家人所得到的赔偿额是85000*7=595000元美金，远远小于650252元美金。开头曾提到的某人，如果现在决定投资油田，这时问题是他发现如果现在开发，马上可获利100万元，如果5年后开发，由于原油价格上涨，可获利160万元，此人该选择什么时候投资呢？有人主张在5年后投资，因为160万元明显大于100万，有人主张应将货币时间价值考虑进去，也就是说，如果现在投资获得100万，这100万又可以

3、进行新的投资，当时社会平均获利率是15%，那么5年后100万可变成175万118001180018001200600460023240132403000600060046003300060006004600合计5040504042004200180018001.采用回收期法：Pa=1+20000-11800/13240=1.62Pb=2+9000-1200-6000/6000=2.3Pc=12000/4600=2.61方案A的回收期最短，应选择A方案。2.采用会计收益率法：Ra=1800+3240/2*20000=12.6%Rb=-1800+3000+3000/3*9000=15.6%Rc=6

4、00/12000=5%B方案的会计收益率最大，应选择B方案。3.采用现值法：假设资本本钱是10%PVa=11800/1+10%+13240/1+10%=21668.92PVb=1200/1+10%+6000/1+10%+6000/1+10%=10557.12PVc=4600*PVIFA=11439.74A方案的现值最大，应选择A方案。4.采用净现值法：NPVa=PVa-I=1668.92NPVb=PVb-I=557.12NPVc=PVc-I=1439.74A方案的净现值最大，应选择A方案。5.采用获利指数法：PIa=21668.92/20000=1.08PIb=10557.12/9000=1.

5、17PIc=11439.74/12000=0.95B方案的获利指数最大，应选择B方案。6.采用内含报酬率法：Ra=16.05%10%方案可行。采用上述6种方法，我们得到两种结果，哪种结果更准确呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投资回收速度，而且计算简便，但是，它夸大了投资的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资工程，并非在开始几年内就能带来投资收益，其次，决策者以回收期作参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的工程，导致放弃长期成功的方案。最重要的一个缺陷是它无视了时间价值，认为不同时点的资金价值相同，将不同时点的资金直接代入进行有关计

6、算，这是不符合金融原理的【4】.会计收益率法也比拟通俗易懂，计算也不复杂，但它没有采用现金流量观，并与回收期法一样，未考虑货币时间价值，把第一年的现金流量与最后一年的现金流量看作具有相同的价值，其决策可能不正确。而贴现法下的各种方法那么考虑了时间价值，将投资工程每年净现金流量按资本本钱折现率进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理最根本的观念就是货币时间价值，运用货币时间价值观念要把工程未来的本钱和收益都以现值表示，如果收益现值大于本钱现值那么工程应予接受，反之那么应拒绝。因此，我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法，

7、以贴现法为主，以非贴现法为辅。补充一点，由前例可以看出，现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同，其原因在于投资额不同，投资收益的绝对与相对数之间有差异。在对几个独立纺按进行评价时，我们多采用获利指数法，运用它对独立方案的投资效率进行排序，弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，那么应以净现值为准【5】.四案例凯丰集团是一家专门从事机械产品研发与生产的企业集团。2000年3月，该集团拟扩展业务，欲投资6000万元研制生产某种型号的机床。企业有两套方案：第一套方案，设立甲、乙、丙三个独立核算的子公司，彼此间存在购销关系。甲生产的产品可作为乙的原材料，而乙生

8、产的产品全部提供应丙。经调查预算，甲提供的原材料市场价格每单位10000元此处一单位指生产一件最终产成品所需原材料数额，乙以每件15000元提供应丙，丙以20000元价格向市场出售。预计甲为乙生产的每单位原材料会涉及850元进项税额，并预计年销售量为1000台以上价格均不含税，那么，甲每年应纳增值税额为10000*1000*17%-850*1000=85000元，乙每年应纳增值税额为15000*1000*17%-10000*1000*17%=85000元，丙每年应纳增值税额为20000*1000*17%-15000*1000*17%=85000元，由此，在第一套方案下，每年应纳增值税额是850

9、00*3=2550000元。第二套方案，设立一综合性公司，设甲、乙、丙三个部门，基于上述市场调查，可求出该企业大致每年应纳增值税额为20000*1000*17%-850*1000=2550000元，其数额和上套方案一样，看似效果一样，其实不然，因为货币存在时间价值，所以，凯丰集团应选择第二套方案。在第一套方案中，甲生产的原材料，在一定的时间内会出售给乙，这时要缴纳一定数量的增值税和企业所得税，而采取第二套方案，那么这笔业务由企业甲部门转向乙部门时，不用缴纳企业所得税和增值税，当然这笔款尽管要缴，而且数额也不会变化，但是根据货币时间价值原理，今天的一元钱比明天的一元钱更值钱，所以这局部迟缴的税款

10、的价值小于早缴的税款，而且推迟纳税时间，相对于资金较紧张的企业来说更是如此。为说明这个问题，这里假定两种情况，第一种是每年缴纳100元税款，缴三年，年利率是10%，第二种是在第三年一次性缴纳300元。按第一种，相当于第三年一次性缴纳：100*1+10%+100*1+10%+100*1+10%=331元，显然比300元多。由此可得，当然是第三年一次性缴纳好。同理，凯丰集团在考虑了货币时间价值后，当然会选择第二套方案【6】.由上面的论述，我们可以清楚地看到，货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，我们要时刻谨记，在进行投资决策时，

11、一定要考虑到货币时间价值的影响，重视货币时间价值，做科学的投资决策。对于个人投资来说，我们要掌握货币时间价值的计算方法，也就是将不同时点的资金换算到相同时点上的方法，搞清楚资金到底处在何时点上，在日常生活中多考虑时间价值的影响就差不多了。对我们企业来说，企业应有一批专业的财务管理人员，还应有一批效率高，能力强的市场调查人员，收集决策所需的资料，以便决策人员进行周密的市场和全面的可行性论证，保证决策的平安性和科学性【7】.企业应对投资权限加以控制，严格审批权限，要求职能部门按程序工作，在严密科学论证的根底上进行严格审查，制约乱投资行为，提高投资可靠性，效益性。企业还必须建立相关制度保证其投资决策的贯彻实施，对投资进行标准管理。职工的作用也不可无视。除此之外，企业还需在决策实施后，跟踪实施结果，及时根据市场的变化进行新的决策.当然，企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值，还有工程自身的一些因素以及政府的政策等因素，这些都要有相应地考虑。主要参考文献：【1】任葆同。着力提高货币的时间价值出版地：武汉市。出版者：湖北科技出版社，出版年2000年【2】.刘曙霞。试论财务管理的根本原那么。财会月刊20出版地：武汉市。出版者：财会月刊杂志社。出版年2000年【3】周继民国防。财务管