中国汽车行业分析.doc

1、中国汽车行业分析9 年的汽车股市可以说是以崭新的面貌示人，好多汽车板块的公司都出现较好的股市行情。主要原因有一下几个方面：1. 国家推出产业振兴计划出发了汽车股市的上涨；其中主要计划有安排量减少购置税，鼓励新能源汽车，扶持金融汽车信贷，鼓励车企兼并重组以及汽车下乡。以上措施的实施在根本上拉动力汽车的销量，并且提升了国企的竞争力。2. 钢材价格大幅走低，降低了汽车成本， 另外汽车其他主要生产成本部分的塑料和轮胎也都相继降价。3.燃油税的征收后对小排量汽车构成利好，一方面油价有所降低，再者取消了养路费和其他一些费用。对于车股的普涨，业内人士告诫，汽车整车行业目前的估值已经回归到合理水平，短期内汽车

2、股难有超额收益。 但是长期来看前景很好， 由于振兴计划支持， 多数车企将产销目标维持增长， 目前市场普遍预期 09 年下半年逐步好转， 经济的好转带动了居民的购买力水平，另外我国汽车人均保有量很低，大部分消费属于初次购车，预计未来仍保持增长。福田汽车价值分析 ：1 自由现金流FCF为 114221.24 万元，假设增值率R为 20%，先确定下一个10 年的自由现金流 FCF10=FCF*（ 1+20%） 10=707227.81 万元2 把自由现金流折现成现值。 设折现率 R 为 10%则 FCF10=FCF10（ 1+10%）10=272666.94万元3计算永续年金价值并折现成现值。永续年

3、金增长率（R-g ） =5726005.68 万元4每股价值为（PV） 5000=1145.20 元g 为5%，则（ PV） =FCF10*(1+g)财务分析港澳资讯600166更新日期： 2009-04-30 灵通 V4.0本栏包括【 1. 财务指标】、【2. 异动分析】、【 3. 环比分析】、【 4. 财务预警】【 1. 财务指标】【历年简要财务指标】每股指标 ( 单位 ) 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 2008-06-30 每股收益 ( 元 )0.20300.4000 0.4149 0.3740每股收益扣除 ( 元 )0.19000.1380 0.36

4、23 0.3000每股净资产 ( 元 )3.50703.2800 3.5000 3.9200调整后每股净资产 ( 元 ) - - -净资产收益率 (%)5.790011.5000 11.8970 10.7600每股资本公积金(元) 1.44961.4272 1.4228 1.4405每股未分配利润(元) 0.58610.3832 0.6794 0.6380主营业务收入 ( 万元 ) 763580.013006983.18 2541070.18 1845063.73 主营业务利润 ( 万元 )- - -投资收益 ( 万元 )-1292.99-1217.46 321.62 1328.84净利润 (

5、 万元 )18597.6034589.06 38025.41 34236.10每股指标 ( 单位 )2008-03-312007-12-31 2007-09-30 2007-06-30 每股收益 ( 元 )0.21000.4790 0.3515 0.2926每股收益扣除 ( 元 )0.15000.4340 0.3311 0.2858每股净资产 ( 元 )2.54002.3600 2.1970 2.1430调整后每股净资产 ( 元 ) - - -净资产收益率 (%)8.100020.2800 15.9970 13.6500每股资本公积金( 元 )0.49610.5175 0.4930 0.493

6、1每股未分配利润( 元 )0.60490.3986 0.3562 0.2977主营业务收入 ( 万元 )804291.852786524.21 2082442.61 1425219.45 主营业务利润 ( 万元 )- - -投资收益 ( 万元 )1825.342946.89 2243.84 1911.29净利润 ( 万元 )16733.6338835.33 22745.48 21170.89【每股指标】财务指标 ( 单位 )2009-03-312008-12-31 2007-12-31 2006-12-31 审计意见标准无保留标准无保留标准无保留意见意见意见每股收益 ( 元 )0.20300.

7、4000 0.4790 0.0790每股收益扣除 ( 元 )0.19000.1380 0.4340 -0.0130每股净资产 ( 元 )3.50703.2800 2.3600 1.8600每股资本公积金( 元 )1.44961.4272 0.5175 0.4931每股未分配利润( 元 )0.58610.3832 0.3986 0.0051每股经营活动现金流量 ( 元 )2.4936-0.4555 0.6879 0.2871每股现金流量 ( 元 )1.40360.0912 0.1436 0.0075【利润构成与盈利能力】财务指标 ( 单位 )2009-03-312008-12-31 2007-1

8、2-31 2006-12-31 主营业务收入 ( 万元 ) 763580.013006983.18 2786524.21 1982910.63 主营业务利润 ( 万元 ) - - -经营费用 ( 万元 )29681.1799051.79106481.39 73313.09管理费用 ( 万元 )19353.2797381.3178115.6165869.93财务费用 ( 万元 )2580.7313090.545406.73412.53三项费用增长率(%) 3.3010.2736.118.44营业利润 ( 万元 )22616.9715579.3144696.587960.47投资收益 ( 万元 )

9、-1292.99-1217.462946.89736.56补贴收入 ( 万元 ) - - -营业外收支净额 (万元)1540.8015598.891311.82 -751.07利润总额 ( 万元 )24157.7731178.2046008.407209.39所得税 ( 万元 )5573.33-3375.657210.031926.67净利润 ( 万元 )18597.6034589.0638835.335227.64销售毛利率 (%)10.508.118.687.67主营业务利润率(%) -净资产收益率 (%)5.7911.5020.283.47【经营与发展能力】财务指标 ( 单位 )2009

10、-03-31 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31 存货周转率 (%)2.2810.4811.0110.01应收账款周转率(%) 12.2562.7378.8464.38总资产周转率 (%)0.703.423.943.35主营业务收入增长率 (%) -5.067.9140.5334.66营业利润增长率(%) 23.14-65.14461.48130.44税后利润增长率(%) 11.14-10.93642.88117.61净资产增长率 (%)55.6657.0727.843.16总资产增长率 (%)15.0627.1920.5618.11【资产与负债】每股指标 ( 单

11、位 ) 2009-03-31 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31资产总额 ( 万元 ) 1205103.40 983347.80 773121.76 641177.61负债总额 ( 万元 ) 883425.02 682303.24 581326.86 491114.93流动负债 ( 万元 ) 843725.52 663200.00 542473.01 434366.99长期负债 ( 万元 ) - - - 56747.94货币资金 ( 万元 ) 192659.96 51030.73 41055.61 35811.87应收帐款 ( 万元 ) 64011.11 6070

12、0.68 35175.48 35508.51其他应收款 ( 万元 ) 14999.51 24386.89 11209.10 3624.51坏帐准备 ( 万元 ) - - - -股东权益 ( 万元 )321427.12 300780.13 191495.26 149787.24资产负债率 (%)73.3069 69.3857 75.1921 76.5860股东权益比率 (%)26.6721 30.5873 24.7690 23.3583流动比率 (%)0.8107 0.7222 0.7201 0.7815速动比率 (%)0.4253 0.3068 0.2555 0.2951【现金流量】财务指标

13、( 单位 )2009-03-31 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31 销售商品收到的现金 ( 万元 )662630.17 1381676.56 1682222.13 1653728.43 经营活动现金净流量 ( 万元 )228523.56 -41746.05 55821.42 23296.28现金净流量 ( 万元 ) 128633.79 8366.08 11658.30 614.18经营活动现金净流量增长率 (%)893.10 -174.78 139.61 -381.02销售商品收到现金与主营收入比 (%)86.7794 45.9489 60.3699 83.39

14、90经营活动现金流量与净利润比 (%) - - - 489.1865现金净流量与净利润比 (%) - - - 12.8967投资活动的现金净流量 ( 万元 ) -14211.93 -81633.80 -49614.73 -31346.33筹资活动的现金净流量 ( 万元 ) -85702.37 131543.53 5340.19 9873.20【 2. 异动分析】【异动财务指标】 财务指标 ( 单位 ) 2009-03-31 2008-03-31变动幅度 (%) 货币资金 ( 万元 ) 192659.96 71105.17 170.95应收票据 ( 万元 ) 8644.39 44324.37 -

15、80.50在建工程 ( 万元 ) 44426.54 27244.46 63.07无形资产 ( 万元 ) 58628.24 29235.49 100.54递延税款借项 ( 万元 ) 11161.85 3406.81 227.63应交税金 ( 万元 ) -10985.02 -3238.80 -239.17资本公积 ( 万元 ) 132843.42 40256.78 229.99经营活动产生的现金现金流量净额 ( 万元 ) 228523.56 23010.92 893.11投资所支付的现金现金 (万元) 3760.52 23868.00 -84.24( 投资 ) 现金流出小计 (万元) 14412.

16、55 34334.89 -58.02投资活动产生的现金流量净额 ( 万元 ) -14211.93 -30526.04 53.44偿还债务所支付现金 ( 万元 ) 137184.80 44000.00 211.78( 筹资 ) 现金流出小计 (万元) 139702.37 46933.52 197.66筹资活动产生的现金流量净额 ( 万元 ) -85702.37 30785.00 -378.39现金及现金等价物净增加额 ( 万元 ) 128633.79 23636.81 444.21【 3. 环比分析】【单季度财务分析】 2008年 主营收入占年度比重净利润占年度比重(万元) ( ) (万元 )

17、( )第一季度 804291.8526.7516733.6348.38第二季度 1040771.8834.6117502.4750.60第三季度 696006.4523.153789.3110.96第四季度 465913.0015.49-3436.35-9.932007年 主营收入占年度比重净利润占年度比重(万元) ( ) (万元 ) ( )第一季度 622618.8122.346643.9517.11第二季度 802600.6528.8014526.9337.41第三季度 657223.1623.591574.594.05第四季度 704081.6025.2716089.8541.43【 4

18、. 财务预警】【 Z 值预警】截至日期： 2009-03-31 指标名称指标值Z 值警度净营运资金 / 资产总计-0.1325留存收益 / 资产总计0.0804息税前利润 / 资产总计0.08872.9311无警股东权益合计 / 负债合计0.3638主营业务收入 / 资产总计2.5344【财务风险综合指数预警】 名称2004200320022001经营预警经营性现金盈利率-0.795.302.48-0.96总资产现金回收率18.7818.237.9511.59净利润率1.922.691.441.42应收帐款0.070.130.400.07经营预警综合指数5.807.623.503.49投资预警

19、权益现金报酬率-0.49-1.66-1.80-0.92现金盈利留存率-0.64-10.13-4.87-0.43留存盈利4.982.691.444.17净资产收益率207.18241.50 182.25169.47投资预警综合指数42.0945.3034.7434.32筹资预警权益乘数0.930.940.890.80经营现金流入利息支出比0.930.940.890.80支付现金股利0.980.940.841.03银行贷款率0.840.67筹资预警综合指数0.920.950.910.79财务预警综合指数 fewci15.2216.8712.0311.94警度无警无警无警无警经营分析 港澳资讯 60

20、0166 更新日期： 2009-04-14 灵通 V4.0 本栏包括【 1. 主营构成】、【2. 经营投资】、【 3. 关联企业经营状况】【 1. 主营构成】【 2008 年度概况】 项目名称营业收入营业利润毛利率占主营业务(万元)(万元) (%)收入比例 (%)汽车 (行业) 2839213.3 220952.1 7.7894.42轻卡 (产品) 1528974.0 117253.1 7.6750.85中重卡 ( 产品 ) 1124550.3 80805.4 7.1937.40轻客 (产品) 95760.3 5637.6 5.893.18大中客 ( 产品 ) 89928.8 17256.0

21、19.192.99中国内地 ( 地区 ) 2721638.1 - -90.51海外 (地区) 207717.8 - -6.91【 2008 年中期概况】 项目名称营业收入营业利润毛利率占主营业务(万元)(万元) (%)收入比例 (%)汽车 (行业) 1750024.8 144848.8 8.2894.85轻卡 (产品) 731060.4 67065.7 9.1739.62中重卡 ( 产品 ) 926895.2 70508.1 7.6150.24轻客 (产品) 53548.3581.1 1.092.90大中客 ( 产品 ) 38520.96693.8 17.382.09华东 (地区) 50117

22、6.1 - -27.16华北 (地区) 546999.5 - -29.65中南 (地区) 174988.3 - -9.48东北 (地区) 195874.9 - -10.62华南 (地区) 123776.7 - -6.71西北 (地区) 64081.5 - -3.47西南 (地区) 82437.8 - -4.47其他 (地区) 110942.1 - -6.01【2007 年度概况】项目名称营业收入营业利润毛利率占主营业务(万元)(万元) (%)收入比例 (%)汽车 (行业) 2631618.2 223583.6 8.5094.44轻卡 (产品) 1395230.9 125305.0 8.9850

23、.07中重卡 ( 产品 ) 1078486.1 85326.7 7.9138.70轻客 (产品) 94397.43439.7 3.643.39大中客 ( 产品 ) 57505.79016.9 15.682.06中国内地 ( 地区 ) 2605027.0 - -93.49海外 (地区) 181497.2 - -6.51【 2007 年中期概况】 项目名称营业收入营业利润毛利率占主营业务(万元)(万元) (%)收入比例 (%)华 东(地区) 471638.7 - -33.09华 北(地区) 282636.6 - -19.83中 南(地区) 177815.6 - -12.48东 北(地区) 1551

24、60.8 - -10.89华 南(地区) 92918.6 - -6.52西 北(地区) 47459.5 - -3.33西 南(地区) 57588.3 - -4.04其 他(地区) 110433.9 - -7.75汽车 (行业) 1358319.8 116723.9 8.5995.31轻卡 (产品) 771882.6 65591.5 8.5054.16中重卡 ( 产品 ) 519451.7 48463.0 9.3336.45长安汽车价值分析：财务分析港澳资讯000625更新日期： 2009-04-30 灵通 V4.0本栏包括【 1.财务指标】、【2.异动分析】、【 3.环比分析】、【 4.财务预

25、警】【 1.财务指标】【历年简要财务指标】每股指标 (单位 ) 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 2008-06-30 每股收益 (元 ) 0.01000.0100 0.14700.1900每股收益扣除 (元 ) 0.01220.0100 0.14700.1900每股净资产 (元 ) 3.27003.2500 3.39003.4400调整后每股净资产 (元 ) - - - -净资产收益率 (%) 0.37000.3200 4.3400 5.6100每股资本公积金(元 ) 0.64270.6424 0.64270.6427每股未分配利润(元 ) 1.17761.1

26、655 1.31281.3585主营业务收入 (万元 ) 487676.591337545.84 1063849.12787964.92主营业务利润 (万元 ) - - - -投资收益 (万元 ) -1164.58 56084.50 62531.83 61484.60净利润 (万元 ) 2834.012438.10 34354.5445018.76每股指标 (单位 ) 2008-03-31 2007-12-31 2007-09-30 2007-06-30 每股收益 (元 ) 0.14000.3400 0.26000.2700每股收益扣除 (元 ) 0.13000.3400 0.26000.27

27、00每股净资产 (元 ) 4.03003.8900 3.87004.6600调整后每股净资产 (元 ) - - - -净资产收益率 (%) 3.41008.8100 6.6500 5.7400每股资本公积金(元 ) 0.97130.9713 1.05321.2638每股未分配利润(元 ) 1.53631.3987 1.28831.7647主营业务收入 (万元 ) 401627.801372229.91 1056992.43774311.53主营业务利润 (万元 ) - - - -投资收益 (万元 ) 30813.6493218.32 67076.7451433.60净利润 (万元 ) 2675

28、9.6766689.40 50265.9243420.73【每股指标】财务指标 (单位 ) 2009-03-31 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31 审计意见标准无保留标准无保留标准无保留意见意见意见每股收益 (元 ) 0.01000.0100 0.34000.2700每股收益扣除 (元 ) 0.01220.0100 0.34000.2600每股净资产 (元 ) 3.27003.2500 3.89003.5800每股资本公积金(元 ) 0.64270.6424 0.97131.1465每股未分配利润(元 ) 1.17761.1655 1.39871.5270每股经

29、营活动现金流量 (元 ) 0.18180.2077 0.25070.4442每股现金流量 (元 ) 0.08520.0282 -0.1113 0.1096【利润构成与盈利能力】财务指标 (单位 ) 2009-03-31 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31 主营业务收入 (万元 ) 487676.591337545.84 1372229.911215377.30 主营业务利润 (万元 ) - - - -经营费用 (万元 ) 50572.07113655.77124636.86 90249.61管理费用 (万元 ) 25271.6485274.24 67349.206

30、7392.17财务费用 (万元 ) 217.874954.45 4710.597124.53三项费用增长率 (%)23.793.65 19.37 -43.23营业利润 (万元 ) 1290.364562.40 68691.3749907.78投资收益 (万元 ) -1164.58 56084.50 93218.32 56288.88补贴收入 (万元 ) - - - -营业外收支净额 (万元 ) -8.55 -1159.67 -3297.46 472.30利润总额 (万元 ) 1281.813402.73 65393.9150380.08所得税 (万元 ) -1491.52 1609.62 1996.63 2985.93净利润 (万元 ) 2834.012438.10 66689.4051944.48销售毛利率 (%)18.4215.00 15.32 15.44主营业务利润率 (%)-