金融学(第四版)曹龙骐课件第九章-货币供给

1、回目录回目录 至下章至下章 一、一、货币供给和货币供给理论的主要内容货币供给和货币供给理论的主要内容二、二、货币供给理论的产生和发展货币供给理论的产生和发展三、三、货币供给理论在中国货币供给理论在中国回本章回本章 至下节至下节一国在一国在某一时点某一时点上为社会经济运行服务的货币量，上为社会经济运行服务的货币量，它由包括中央银行在内的金融机构供给的它由包括中央银行在内的金融机构供给的存款货币存款货币和和现现金货币金货币两部分构成。两部分构成。一、货币供给和货币供给理论的主要内容1.1.货币供给的涵义货币供给的涵义 几点说明：几点说明：(1) 货币供给是一个货币供给是一个存量存量概念概念 ，决定

2、其大小的是银行信贷，决定其大小的是银行信贷收支收支(2) 是一定时点上银行的是一定时点上银行的负债总额负债总额。具体来说，存款量是。具体来说，存款量是商业银行的负债，现金发行量是中央银行的负债商业银行的负债，现金发行量是中央银行的负债(3)研究货币供给的目的，是为了与商品流通和经济发展研究货币供给的目的，是为了与商品流通和经济发展对货币的需求相吻合对货币的需求相吻合(4)货币供给量受到主客观因素的影响，对它的货币供给量受到主客观因素的影响，对它的调控存在调控存在困难困难 （1）货币供给的定义）货币供给的定义 （2）货币供给的形成和传导轨迹，中央银行与商业银行）货币供给的形成和传导轨迹，中央银行

3、与商业银行之间资产负债的账户关系，以及派生存款的形成之间资产负债的账户关系，以及派生存款的形成 （3）货币供给的三个要素，即基础货币、货币乘数和货）货币供给的三个要素，即基础货币、货币乘数和货币供给量以及货币供给量的决定币供给量以及货币供给量的决定 （4）不同经济模式下中央银行调控货币供给量的可能程）不同经济模式下中央银行调控货币供给量的可能程度及其操作度及其操作 2.2.货币供给理论的主要内容货币供给理论的主要内容（1 1）纸币流通可能导致通胀或通缩；）纸币流通可能导致通胀或通缩； （2）中央银行对货币发行权垄断（数量和调节）。中央银行对货币发行权垄断（数量和调节）。 二、货币供给理论的产生

4、和发展1.1.货币供应理论产生的宏观背景货币供应理论产生的宏观背景2.2.信用创造信用创造货币供给理论的基础货币供给理论的基础l信用创造学说认为银行的功能在于信用创造学说认为银行的功能在于为社会创造信用为社会创造信用，以，以此推动经济的发展此推动经济的发展l信用创造学说的先驱者是信用创造学说的先驱者是18世纪的约翰世纪的约翰劳（劳（John Law），信用创造学说的另一杰出代表是阿伯特），信用创造学说的另一杰出代表是阿伯特韩韩（Albert Hahn）（对银行分类）。）（对银行分类）。 u萌芽期萌芽期（20世纪世纪20年代年代）：）：菲利普斯菲利普斯(C. A. Phillips) 1921年

5、出版的年出版的银行信用银行信用一书中最先使一书中最先使用原始存款和派生存款这一对概念用原始存款和派生存款这一对概念 u成长期成长期（20世纪世纪60年代）：将年代）：将实证研究实证研究方法引进方法引进货币供给理论货币供给理论l米德在米德在货币数量与银行制度货币数量与银行制度一文中阐述了在各一文中阐述了在各种银行制度下货币数量如何决定的问题种银行制度下货币数量如何决定的问题 3.3.货币供给理论的发展过程货币供给理论的发展过程 l 丁百根在研究美国丁百根在研究美国19191932年的经济循环时，推导年的经济循环时，推导出了一个货币供给方程式出了一个货币供给方程式 （依据（依据资产资产=负债负债）

6、l 弗里德曼和施瓦兹弗里德曼和施瓦兹在二人合著的在二人合著的18671960年的美年的美国货币史国货币史一书中对一书中对货币供给决定因素货币供给决定因素进行了分析进行了分析l 卡甘在深入研究了美国卡甘在深入研究了美国18751960年货币存量变动的年货币存量变动的决定性因素后，得出了以下结论：长期的和周期性的决定性因素后，得出了以下结论：长期的和周期性的货币存量变动取决于高能货币、通货比率和准备金比货币存量变动取决于高能货币、通货比率和准备金比率这三个因素率这三个因素l 货币供给理论的一般结论：货币供给理论的一般结论：Ms=m.B,而货币供给理论而货币供给理论则是从这个模型开始。则是从这个模型

7、开始。三、货币供给理论在中国中国在中国在1984年后才开始货币供给理论的研究。因为：年后才开始货币供给理论的研究。因为： 此前我国没有货币供给理论产生并付诸实践的条件此前我国没有货币供给理论产生并付诸实践的条件（阶层是银行体系）。（阶层是银行体系）。 此前我国也没有研究货币供给理论的客观要求（高此前我国也没有研究货币供给理论的客观要求（高度集中的计划经济体制）。度集中的计划经济体制）。市场经济体制建立以来，货币供给理论及其供求平市场经济体制建立以来，货币供给理论及其供求平衡理论已成为我国的一门新兴学科，我国金融理论界以衡理论已成为我国的一门新兴学科，我国金融理论界以及经济理论界的学者们就这门新

8、学科作了大量有益的探及经济理论界的学者们就这门新学科作了大量有益的探索，获得了一批新成果。索，获得了一批新成果。回本章回本章 至下节至下节一、一、货币出自银行货币出自银行二、二、出自银行的货币都是信用货币出自银行的货币都是信用货币三、三、流通中的货币主要由银行贷款渠流通中的货币主要由银行贷款渠道注入道注入四、四、对对“贷款引出存款贷款引出存款”质疑的解析质疑的解析回本章回本章 至下节至下节 个人手持的货币最终只可能来源于银行和其他金融机构。个人手持的货币最终只可能来源于银行和其他金融机构。一、货币出自银行1.1.个人手持货币的来源个人手持货币的来源 2.2.社会各单位手持货币的来源社会各单位手

9、持货币的来源 社会各单位的货币最终就只有一个来源社会各单位的货币最终就只有一个来源银行，银行，从而全部流通中的货币也就只有一个出口从而全部流通中的货币也就只有一个出口银行。银行。 对个人和社会各单位货币收入来源的分析说明，对个人和社会各单位货币收入来源的分析说明，现实生活中的货币都出自银行，财政、企业单位、机现实生活中的货币都出自银行，财政、企业单位、机关团体以及个人等只是货币的运用者，不得发行货币，关团体以及个人等只是货币的运用者，不得发行货币，货币只能由银行发行又不断回归银行，所以，银行是货币只能由银行发行又不断回归银行，所以，银行是整个货币流通的中心环节。整个货币流通的中心环节。 图示图

10、示 货币供给量的来源货币供给量的来源（1）这一结论这一结论仅适用于近代银行仅适用于近代银行。这是由于：。这是由于： 银行体系中产生了中央银行银行体系中产生了中央银行 国家把中央银行收归国有国家把中央银行收归国有 国家委托中央银行发行货币国家委托中央银行发行货币 纸币信用货币化和信用货币纸币化等情况的出现，纸币信用货币化和信用货币纸币化等情况的出现，才使银行垄断了货币发行权才使银行垄断了货币发行权 （2）流通中的货币）流通中的货币主要主要但但并不唯一出自银行并不唯一出自银行。在有些。在有些国家，铸币或硬币的发行权归属于财政部或政府其他国家，铸币或硬币的发行权归属于财政部或政府其他部门。部门。 对

11、流通中的货币或者说货币供给总量都出自银行这对流通中的货币或者说货币供给总量都出自银行这一命题还须作以下两方面的修正：一命题还须作以下两方面的修正：3.3.两点修正两点修正中国和英国造币厂http:/ 从广义上讲，在信用经济条件下，现实流通中的各种形从广义上讲，在信用经济条件下，现实流通中的各种形态的货币都是信用货币。因为它们无不体现为态的货币都是信用货币。因为它们无不体现为银行的负银行的负债债，即体现着信用关系。，即体现着信用关系。二、出自银行的货币都是信用货币l 银行的负债和货币银行的负债和货币l 银行负债的表现形式银行负债的表现形式1. 现金：现金：在我国谓之在我国谓之“现钞现钞”，实质上

12、它是（，实质上它是（中央中央）银行的一种负债，债权人是现金持有者（个人和单银行的一种负债，债权人是现金持有者（个人和单位）。这种负债有两个特点位）。这种负债有两个特点无须支付利息和市无须支付利息和市场流通最低需要的部分无须返还。场流通最低需要的部分无须返还。 1.各种存款：各种存款：不管其流动程度和使用方向如何，都是不管其流动程度和使用方向如何，都是银行对银行对存款者的负债存款者的负债。2.银行自有资金：银行自有资金：它包括国家财政历年拨给的信贷基它包括国家财政历年拨给的信贷基金（金（1984年我国银行统管企业流动资金以来，财政年我国银行统管企业流动资金以来，财政已停止拨付这项基金）和银行历年

13、留用的利润积累已停止拨付这项基金）和银行历年留用的利润积累两大部分。这是银行两大部分。这是银行对国家（股东）的负债对国家（股东）的负债。3.银行结算中的资金：银行结算中的资金：它是银行对在收付双方清算时它是银行对在收付双方清算时因时间差所造成的货币资金的因时间差所造成的货币资金的暂时利用（对收款方暂时利用（对收款方的负债）的负债）。显然，这应视作一种负债关系。显然，这应视作一种负债关系。 三、流通中的货币主要由银行贷款渠道注入中国所有银行的资产负债表汇总及简化表中国所有银行的资产负债表汇总及简化表 资金来源（负债）甲资金来源（负债）甲资金运用（资产）乙资金运用（资产）乙A1各项存款各项存款L1

14、各项贷款各项贷款A2银行自有资金银行自有资金L2金银库存占款金银库存占款 其中：当年结益其中：当年结益L3外汇库存占款外汇库存占款A3流通中货币流通中货币L4上缴财政款上缴财政款A4其他（结算中的资金）其他（结算中的资金）L5财政透支财政透支合合 计计合合 计计 根据资金平衡表原理，有如下公式：根据资金平衡表原理，有如下公式：A1+ +A2+ +A3+ +A4= =L1+ +L2+ +L3+ +L4+ +L5 （1 1）资金运用（资产）不增加，资金来源（负债）不）资金运用（资产）不增加，资金来源（负债）不会增加。因为增加信贷资金来源，至少要构成信贷资金来会增加。因为增加信贷资金来源，至少要构成

15、信贷资金来源的某一项资金增加。源的某一项资金增加。 （2 2）资金运用（资产）发生变动，资金来源（负债）资金运用（资产）发生变动，资金来源（负债）会相应变动。会相应变动。 根据以上分析，再将原有的资产负债表加以简化，即根据以上分析，再将原有的资产负债表加以简化，即可得出可得出“贷款贷款= =存款存款+ +现金现金”这一恒等式。这一恒等式。 当然当然，在具体操作中，可以通过贷款和其他方式向流通，在具体操作中，可以通过贷款和其他方式向流通中注入货币，但是这些方式最终还是由贷款所引起的。所中注入货币，但是这些方式最终还是由贷款所引起的。所以笼统地说，以笼统地说，流通中的货币大多数是由银行通过贷款这一

16、流通中的货币大多数是由银行通过贷款这一渠道注入的这一结论应该是正确的渠道注入的这一结论应该是正确的。 四、对“贷款引出存款”质疑的解析1.1.“贷款决定存款贷款决定存款”与与“多存多贷多存多贷”2.2.“贷款决定存款贷款决定存款”与与“具有最重要意义的始具有最重要意义的始终是存款终是存款”3.3.“贷款决定存款贷款决定存款”与与“专业银行在信用创造专业银行在信用创造中的作用中的作用” 4.4.“贷款决定存款贷款决定存款”与信贷失控与信贷失控5.5.“贷款决定存款贷款决定存款”与组织存款与组织存款回本章回本章 至下节至下节一、一、现金运行机制现金运行机制二、二、原始存款和派生存款原始存款和派生存

17、款三、三、存款货币的创造与消减过程存款货币的创造与消减过程四、四、存款货币创造在量上的限制因素存款货币创造在量上的限制因素回本章回本章 至下节至下节将我国现金运行的几条主要渠道加以综合，可以得到下图将我国现金运行的几条主要渠道加以综合，可以得到下图。一、现金运行机制 现金主要在银行之外流通现金主要在银行之外流通，进入银行体系之后或，进入银行体系之后或走出银行体系之前，现金都不是流通中的，尽管走出银行体系之前，现金都不是流通中的，尽管它仍然以现金形态存在。它仍然以现金形态存在。 如果银行体系既不增加现金投入，也不组织现金如果银行体系既不增加现金投入，也不组织现金回笼，那么，无论现金如何流通，它只

18、会发生持回笼，那么，无论现金如何流通，它只会发生持有人结构的变化，而不会有数量上的增减。有人结构的变化，而不会有数量上的增减。现金流通一般主要对应于小宗商品现金流通一般主要对应于小宗商品即消费品的交即消费品的交易。易。 纵观现金运行机制，它有如下三大特点：纵观现金运行机制，它有如下三大特点：原始存款和派生存款二、存款运行机制二、存款运行机制与现金运行相比，存款运行具有两个明显特点：与现金运行相比，存款运行具有两个明显特点：（1）存款运行都在银行体系内进行。）存款运行都在银行体系内进行。 （2）存款在运行过程中能够自行扩大。）存款在运行过程中能够自行扩大。 1.1.原始存款原始存款 所谓所谓原始

19、存款原始存款（Primary Deposit），是指银行吸收），是指银行吸收的的现金存款现金存款或或中央银行对商业银行贷款中央银行对商业银行贷款所形成的存款。所形成的存款。它包括商业银行吸收到的、增加其准备金的存款。它包括商业银行吸收到的、增加其准备金的存款。 所谓所谓派生存款派生存款（Derivative Deposit），它是相对于原），它是相对于原始存款而言的，是指由商业银行以原始存款为基础始存款而言的，是指由商业银行以原始存款为基础发放贷款而引申出的超过最初部分存款的存款。发放贷款而引申出的超过最初部分存款的存款。具体可从以下三方面来理解：具体可从以下三方面来理解：（1）派生存款必须以

20、）派生存款必须以一定量的原始存款为基础一定量的原始存款为基础 （2）派生存款是在）派生存款是在商业银行（或称存款货币银行）内直商业银行（或称存款货币银行）内直接形成的接形成的 （3）以原始存款为基础，通过商业银行内的存贷活动形）以原始存款为基础，通过商业银行内的存贷活动形成的派生存款量，应是由贷款引申出的超过最初部分的成的派生存款量，应是由贷款引申出的超过最初部分的存款存款2.2.派生存款派生存款 经过派生过程可能形成的最大存款总额经过派生过程可能形成的最大存款总额 = 原始存款原始存款/必须保存的最低准备金比率必须保存的最低准备金比率 。 原始存款和派生存款还存在相互转化的关系，但原始存款和

21、派生存款还存在相互转化的关系，但必须以贷款作为条件。必须以贷款作为条件。 派生存款总额派生存款总额=可能形成的最大存款总额原始存款额可能形成的最大存款总额原始存款额 三、存款货币的创造与消减过程1.1.不能创造存款货币的两个特例不能创造存款货币的两个特例第一个特例是全额现金准备制度第一个特例是全额现金准备制度。在这种情况下，。在这种情况下，如果某一客户存入如果某一客户存入10 000元现金，则此时银行的简化资元现金，则此时银行的简化资产负债表用产负债表用T形账户表示为形账户表示为 ( (单位：元）：单位：元）：资资 产产负负 债债现金准备现金准备10 000 存存 款款10 000这里没有多倍

22、的存款创造，产生出的这里没有多倍的存款创造，产生出的10 000元存元存款正好用作款正好用作10 000元的现金准备，并没有扩大任何倍元的现金准备，并没有扩大任何倍数。数。 资资 产产负负 债债现金准备现金准备放放 款款2 0008 000 存存 款款10 000该银行的资产负债仍处于平衡状态，它正好持有该银行的资产负债仍处于平衡状态，它正好持有了法定的现金准备，其余的用作了贷款生息。这时仍了法定的现金准备，其余的用作了贷款生息。这时仍没有多倍的存款创造，存款与现金之比仍是没有多倍的存款创造，存款与现金之比仍是1: :1。 第二个特例是现金放款。第二个特例是现金放款。即在部分准备金条件即在部分

23、准备金条件下，借款获得的下，借款获得的贷款完全以现金取出，并长期持有贷款完全以现金取出，并长期持有这些现金。这些现金。在这种情况下，上述在这种情况下，上述T形账户中保留形账户中保留2 000元的存款准备金后，其余元的存款准备金后，其余8 000元用于贷款或投资。元用于贷款或投资。T形账户可作如下表示（单位：元）：形账户可作如下表示（单位：元）：2.2.产生多倍存款的过程产生多倍存款的过程为分析简便起见，我们拟作如下假设：为分析简便起见，我们拟作如下假设：（1）银行体系由中央银行及至少两家以上的商）银行体系由中央银行及至少两家以上的商业银行所构成；业银行所构成；（2）法定准备率为）法定准备率为2

24、0%； （3）存款准备金由商业银行的）存款准备金由商业银行的库存现金库存现金及其存及其存于中央银行的于中央银行的存款存款所组成；所组成；（4）银行客户将其）银行客户将其一切收入均存入银行体系一切收入均存入银行体系。 资资 产产负负 债债现金准备现金准备放放 款款200 000800 000 存存 款款1 000 000 合计合计1 000 000 合合 计计1 000 000上表说明，甲银行的准备率为（上表说明，甲银行的准备率为（20/ /100）100% =20%，符合法律规定，其余，符合法律规定，其余80万元用于放万元用于放款，至此，甲银行便处于均衡状态，款，至此，甲银行便处于均衡状态，无

25、超额准备金无超额准备金，不能继续扩大贷款。不能继续扩大贷款。 设甲银行初始状态下的设甲银行初始状态下的T形账户为（单位：元）：形账户为（单位：元）：资资 产产负负 债债现金准备现金准备放放 款款300 000800 000 存存 款款1 100 000 合计合计1 100 000 合合 计计1 100 000 此时，甲银行的准备率为（此时，甲银行的准备率为（30/ /110）100%=27.3 %，高于法定准备率，拥有高于法定准备率，拥有超额准备金超额准备金8万元万元( (3011020%) )。这意味着甲银行的均衡被打破了。由于超额准备金不会给甲这意味着甲银行的均衡被打破了。由于超额准备金不

26、会给甲银行带来任何收益，所以，银行带来任何收益，所以，从盈利出发，甲银行势必将超额从盈利出发，甲银行势必将超额准备金用于放款。准备金用于放款。 假设，有一客户将其现金假设，有一客户将其现金10万元存入甲银行，那么万元存入甲银行，那么甲银行的原始存款增加了甲银行的原始存款增加了10万元，现金准备也增加了万元，现金准备也增加了10万元，甲银行的万元，甲银行的T形账户变为账户形账户变为账户B（单位：元）：（单位：元）：资资 产产负负 债债现金准备现金准备放放 款款220 000880 000 存存 款款1 100 000 合计合计1 100 000 合合 计计1 100 000 在账户在账户C中，甲

27、银行的准备率为（中，甲银行的准备率为（22/ /110）100% =20%，符合法律规定，超额准备金消失，银行又处于均，符合法律规定，超额准备金消失，银行又处于均衡状态。衡状态。 假设，甲银行决定将假设，甲银行决定将8万超额准备金用于放款，甲银万超额准备金用于放款，甲银行的形账户则变为账户行的形账户则变为账户C（单位：元）：（单位：元）：资资 产产负负 债债现金准备现金准备放放 款款150 000600 000 存存 款款750 000 合计合计750 000 合合 计计750 000 此时，乙银行的准备率为（此时，乙银行的准备率为（15/ /75）100%=20%，符，符合法律规定，无超额准

28、备金，合法律规定，无超额准备金，处于均衡状态处于均衡状态。 由甲银行贷款出来的由甲银行贷款出来的8万元仍然流通于银行体系，万元仍然流通于银行体系，假定假定流入乙银行。流入乙银行。 设乙银行在设乙银行在8万元未流入前的情况为（单位：元）：万元未流入前的情况为（单位：元）：资资 产产负负 债债现金准备现金准备放放 款款230 000600 000 存存 款款830 000 合计合计830 000 合合 计计830 000 此时，乙银行的准备率为（此时，乙银行的准备率为（23/ /83）100%= 27.7 %，高于法定准备率，拥有超额准备金高于法定准备率，拥有超额准备金6.4万元（万元（23832

29、0%），），均衡被打破。基于同一理由，乙银行从盈利出发，也势必会均衡被打破。基于同一理由，乙银行从盈利出发，也势必会将超额准备金贷放出去，则乙银行账户变为（单位：元）：将超额准备金贷放出去，则乙银行账户变为（单位：元）： 当甲银行流出的当甲银行流出的8万元存入乙银行后，乙银行的账户万元存入乙银行后，乙银行的账户变为（单位：元）：变为（单位：元）：资资 产产负负 债债现金准备现金准备放款放款166 000664 000 存存 款款830 000 合计合计830 000 合合 计计830 000 乙银行贷出的乙银行贷出的6.4万元又流入丙银行，丙银行在保留万元又流入丙银行，丙银行在保留20%的准备

30、金以后，同样又将其余的的准备金以后，同样又将其余的5.12万元贷放出万元贷放出去去如此辗转存贷，直到超额准备金在整个银行体系如此辗转存贷，直到超额准备金在整个银行体系中消失。结果最初由客户存入甲银行的中消失。结果最初由客户存入甲银行的10万元现金，经万元现金，经过银行体系的反复使用，将扩张至过银行体系的反复使用，将扩张至50万元，用几何级数万元，用几何级数来表示，这一扩张过程为：来表示，这一扩张过程为： 100 000+ +80 000+ +64 000+ += = 100 000 1+(+(4/ /5)+()+(4/ /5) )2+ + = = 100 000 1/1-(-(4/ /5)=

31、= 500 000 这一过程可用这一过程可用“多倍存款的创造过程示意表多倍存款的创造过程示意表”来来表示。表示。 多倍存款的创造过程示意表多倍存款的创造过程示意表银行银行增加存款增加存款法定准备金法定准备金增加放款增加放款第一家银行第一家银行第二家银行第二家银行第三家银行第三家银行第四家银行第四家银行第五家银行第五家银行第六家银行第六家银行:100 00080 00064 00051 20040 960 :20 00016 00012 80010 2408192 :80 00064 00051 20040 96032 768 :总总 计计500 000100 000400 000120/100

32、D= =100 000 = = 500 000 上表表明，在部分准备金制度下，一笔原始存款由整个上表表明，在部分准备金制度下，一笔原始存款由整个银行体系运用扩张信用的结果，可产生大于原始存款若干银行体系运用扩张信用的结果，可产生大于原始存款若干倍的存款货币。倍的存款货币。 此此一扩张数额的大小主要决定于两大因素：一是原始存一扩张数额的大小主要决定于两大因素：一是原始存款量的大小；二是法定准备率的高低。款量的大小；二是法定准备率的高低。而且扩张倍数与前而且扩张倍数与前者成正比，与后者成反比，用公式表示如下：者成正比，与后者成反比，用公式表示如下：rAD1 其中，其中， D为存款货币最大扩张额为存

33、款货币最大扩张额, ,A为原始存款量，为原始存款量，r 为法为法定准备金比率。定准备金比率。 如把上例代入公式，则为：如把上例代入公式，则为： 显然，这里的存款乘数是显然，这里的存款乘数是1/ /r = =5，即包括原始存款，即包括原始存款在内的派生存款是原始存款的在内的派生存款是原始存款的5倍。倍。存款乘数的含义是存款乘数的含义是每一元准备金的变动所能引起的存款变动每一元准备金的变动所能引起的存款变动。3.3.多倍紧缩存款的过程多倍紧缩存款的过程 其原理和前述的累积扩张过程完全相同，所不同其原理和前述的累积扩张过程完全相同，所不同者仅在于：在扩张过程中，存款的变动为正数；在紧者仅在于：在扩张

34、过程中，存款的变动为正数；在紧缩的过程中，存款的变动为负数。缩的过程中，存款的变动为负数。四、存款货币创造在量上的限制因素1.1.法定存款准备率法定存款准备率( (r ) )2.2.现金漏损率现金漏损率( (c ) )存款货币创造主要取决于两个因素：其一是客观经存款货币创造主要取决于两个因素：其一是客观经济过程对货币的需求；其二是商业银行的存款创造要受济过程对货币的需求；其二是商业银行的存款创造要受多种因素的影响。其限制因素主要有多种因素的影响。其限制因素主要有: : r 越高，越高，商业银行创造存款的倍数越小商业银行创造存款的倍数越小; ;反之，越大。反之，越大。 现金外流，银行可用于放款部

35、分的资金减少，因现金外流，银行可用于放款部分的资金减少，因而削弱了银行体系创造存款货币的能力。而削弱了银行体系创造存款货币的能力。 3.3.超额准备率超额准备率( (e ) ) 4.4.定期存款准备金定期存款准备金 超额准备率大，则银行信用扩张的能力缩小；反之，超额准备率大，则银行信用扩张的能力缩小；反之，则提高。则提高。 rtt 提高，银行信用扩张能力缩小；反之，则提高。提高，银行信用扩张能力缩小；反之，则提高。 综合四个因素的影响，存款乘数（综合四个因素的影响，存款乘数（K）的公式可修正）的公式可修正为：为： 1K= r+c+e+ rtt回本章回本章 至下节至下节 以上因素只是抽象分析，存

36、款货币的扩张还以上因素只是抽象分析，存款货币的扩张还得依据整个国民经济发展状况和阶段而定。得依据整个国民经济发展状况和阶段而定。一、一、由存款派生引出的货币供给模型由存款派生引出的货币供给模型二、二、基础货币的基础货币的“质质”和和“量量”的规的规定性定性三、三、基础货币变动与中央银行控制基础货币变动与中央银行控制四、四、货币乘数货币乘数回本章回本章 至下节至下节一、由存款派生引出的货币供给模型1.1.货币乘数与信用扩张乘数的区别货币乘数与信用扩张乘数的区别 l货币乘数说明增加一个单位基础货币的供给可相应引货币乘数说明增加一个单位基础货币的供给可相应引起商业银行存款货币的增加，而信用扩张乘数通

37、常指起商业银行存款货币的增加，而信用扩张乘数通常指商业银行存款与法定存款准备金的比率。商业银行存款与法定存款准备金的比率。l货币乘数是包括商业银行缴存中央银行的存款准备金货币乘数是包括商业银行缴存中央银行的存款准备金和流通中包括现金在内的中央银行对社会总负债的改和流通中包括现金在内的中央银行对社会总负债的改变量；而信用扩张乘数只反映中央银行对商业银行负变量；而信用扩张乘数只反映中央银行对商业银行负债的改变量，是中央银行全部负债量的一部分。债的改变量，是中央银行全部负债量的一部分。 要从总体上找出存款派生的初始点，必须换一个角度。要从总体上找出存款派生的初始点，必须换一个角度。 如果作一次理论的

38、抽象，从整个中央银行系统考察，如果作一次理论的抽象，从整个中央银行系统考察，设设Ms 为货币供给量，为货币供给量，m 表示货币乘数，表示货币乘数，B 是基础货币，是基础货币，那么，整个货币供给计量模型为：那么，整个货币供给计量模型为：Ms = m B 从动态看，基础货币增量从动态看，基础货币增量B与货币乘数决定着即与货币乘数决定着即将增加的货币供给量将增加的货币供给量M，用公式表示为：，用公式表示为：M = m B 如以如以M代表前期货币供给量，代表前期货币供给量，M代表计划期货币供代表计划期货币供给总量，用公式表示为：给总量，用公式表示为：M= M + m B 由以上分析可以看出，在法定存款

39、准备金比率一定由以上分析可以看出，在法定存款准备金比率一定的情况下，如果增加基础货币，则表示放松银根，货币的情况下，如果增加基础货币，则表示放松银根，货币政策趋于扩张；反之，减少基础货币，则表示收缩银根，政策趋于扩张；反之，减少基础货币，则表示收缩银根，货币政策趋于紧缩。货币政策趋于紧缩。 基础货币亦称货币基数（基础货币亦称货币基数（Monetary Base），），又称高能货币或强力货币（又称高能货币或强力货币（High Powered Money）。）。 二、基础货币的“质”和“量”的规定性1.1.基础货币基础货币“质质”的规定性的规定性 (1)杰丽杰丽M.罗斯伯：基础货币是银行、社会公众

40、持有的罗斯伯：基础货币是银行、社会公众持有的基基金金以及会员银行在各家联邦储备银行的以及会员银行在各家联邦储备银行的存款存款所组成的货币量。所组成的货币量。 (2)弗弗伊伊佩里：一般把基础货币定义为银行的佩里：一般把基础货币定义为银行的现金余额现金余额通常指普通银行在英格兰银行的通常指普通银行在英格兰银行的存款余额存款余额加上保险柜里的加上保险柜里的钞票和硬币钞票和硬币与与银行存款总额银行存款总额之间的关系。之间的关系。(3)朱利安朱利安沃姆斯利：强力货币是流通中的沃姆斯利：强力货币是流通中的现金总量现金总量（钞票（钞票与硬币之和）加上商业银行持有的在中央银行的与硬币之和）加上商业银行持有的在

41、中央银行的法定储备法定储备。 (5)基础货币有如下五个显著特点基础货币有如下五个显著特点： 它是中央银行的负债它是中央银行的负债 流通性很强流通性很强 具有派生性具有派生性 与货币供给的各相关层次有较高的相关度与货币供给的各相关层次有较高的相关度 具有可控性具有可控性基础货币最本质的特征是和两点。基础货币最本质的特征是和两点。 (4)借鉴学者们使用借鉴学者们使用“基础货币基础货币”这一概念时的语言环这一概念时的语言环境和含义，我们把境和含义，我们把基础货币通俗地定义为：金融体系基础货币通俗地定义为：金融体系能够以其为基础创造出更多货币的货币。能够以其为基础创造出更多货币的货币。2.2.基础货币

42、基础货币“量量”的规定性的规定性 (1)根据西方学者们的不同意见，可以把基础货币计算口根据西方学者们的不同意见，可以把基础货币计算口径由窄到宽依次排列如下：径由窄到宽依次排列如下： 基础货币基础货币=银行准备金银行准备金 基础货币基础货币=社会公众手持现金社会公众手持现金+商业银行的法定储备商业银行的法定储备 基础货币基础货币=社会公众手持现金社会公众手持现金+商业银行的库存现金商业银行的库存现金+法定储备法定储备 基础货币基础货币=手持现金手持现金+库存现金库存现金+法定储备法定储备+超额储备超额储备 因为因为L=A，即：，即：L1+L2+L3+L4= A1+A2+A3+A4基础货币基础货币

43、B=L1+L2 因此，中央银行资产负债表任何一个项目的变得都会引起因此，中央银行资产负债表任何一个项目的变得都会引起基础货币的增减基础货币的增减 (2)在分析基础货币时，西方学者习惯于用一个方在分析基础货币时，西方学者习惯于用一个方程式，即基础货币方程式来表示。程式，即基础货币方程式来表示。用公式表示，即为：用公式表示，即为： B=R+CB=R+C 其中，其中，B基础货币；基础货币； R商业银行在中央银行的商业银行在中央银行的法法定存款准备金以及超额存款准备金定存款准备金以及超额存款准备金；C流通于银行体系流通于银行体系之外的之外的通货通货。 基础货币的完整定义基础货币的完整定义：起创造存款作

44、用的商业银行创造：起创造存款作用的商业银行创造更多货币的基础，它包括纯创造存款的商业银行和金融机构更多货币的基础，它包括纯创造存款的商业银行和金融机构在中央银行的在中央银行的存款准备金存款准备金与流通于银行体系之外的与流通于银行体系之外的通货通货这两这两者的总和。者的总和。 3.3.对基础货币的再探讨对基础货币的再探讨（1 1）基础货币是不是货币？）基础货币是不是货币？( (货币的源泉）货币的源泉）（2 2）为什么将公众手持的现金看作是基础货币？（着眼于现金在信）为什么将公众手持的现金看作是基础货币？（着眼于现金在信用创造中的作用）用创造中的作用） （3 3）为什么将超额准备金纳入基础货币？（

45、具有基础货币的性质）为什么将超额准备金纳入基础货币？（具有基础货币的性质）三、基础货币变动与中央银行控制1.1.影响商业银行存款准备金变动的因素影响商业银行存款准备金变动的因素 (1)存款准备金比率存款准备金比率。显而易见的是：如果中央银行显而易见的是：如果中央银行提高存款准备金的比率，商业银行上交存款准备金则多，提高存款准备金的比率，商业银行上交存款准备金则多，基础货币量增加；反之，基础货币量就减少。基础货币量增加；反之，基础货币量就减少。 不同区间存款准备率对不同区间存款准备率对Ms的影响不同，由下表可见。的影响不同，由下表可见。存款准备率位于低水平区间，法定存款准备率存款准备率位于低水平

46、区间，法定存款准备率r的轻微变的轻微变动，会引起货币供给量动，会引起货币供给量Ms的剧烈波动；存款准备率位于的剧烈波动；存款准备率位于高水平区间，高水平区间，r大幅度变动，大幅度变动，Ms则徐徐增减。则徐徐增减。 不同区间存款准备率对不同区间存款准备率对Ms的影响的影响 1低水平状态下低水平状态下r的调整效应的调整效应rrMsMs1010.51115+0.5+1+510 0009 523.89 090.96 666.7-476.2-989.1-3 333.32高水平状态下高水平状态下r的调整效应的调整效应4040.5414550+0.5+1+51010 0009 876.59 756.18 8

47、88.98 000-123.5-243.9-1 111.1-2 000(2)流通中的现金量。流通中的现金量。流通中的现金流入银行系统的流通中的现金流入银行系统的数量增加，能使商业银行上缴存款准备金随之增加；数量增加，能使商业银行上缴存款准备金随之增加；反之反是反之反是 。(3)中央银行买卖信用证券的数量。中央银行买卖信用证券的数量。中央银行通过公中央银行通过公开市场业务买进有价证券，就能使商业银行的上缴开市场业务买进有价证券，就能使商业银行的上缴存款准备金增加，基础货币扩大；反之反是。存款准备金增加，基础货币扩大；反之反是。(4)中央银行对商业银行放款、贴现的松紧。中央银行对商业银行放款、贴现

48、的松紧。中央银中央银行作为最后的贷款者，如果它扩大或放松对商业银行作为最后的贷款者，如果它扩大或放松对商业银行的放款、贴现，商业银行在中央银行的存款准备行的放款、贴现，商业银行在中央银行的存款准备金也能够增加，基础货币扩大；反之反是。金也能够增加，基础货币扩大；反之反是。 2.2.影响流通在银行体系以外的现金量变动的主要影响流通在银行体系以外的现金量变动的主要因素：因素： (1)公众收入增加和消费倾向；公众收入增加和消费倾向； (2)物价变动状况；物价变动状况； (3)经济发展和体制变动情况；经济发展和体制变动情况； (4)存款和现金比例的变化；存款和现金比例的变化； (5)信用开展程度。信用

49、开展程度。 3.3.中央银行对基础货币的控制：中央银行对基础货币的控制： l 控制基础货币是央行的一项基本任务；控制基础货币是央行的一项基本任务；l 调节存款准备率调节商业银行信用扩张与收缩调节存款准备率调节商业银行信用扩张与收缩;l 运用存款准备率调控基础货币的困难性：运用存款准备率调控基础货币的困难性： (1)(1)商业银行的经营往往会抵消了存款准备率的部分商业银行的经营往往会抵消了存款准备率的部分作用；作用； (2)(2)调整存款准备率往往会引起一系列连锁反应；调整存款准备率往往会引起一系列连锁反应； (3)(3)调整存款准备率是一副调整存款准备率是一副“烈药烈药”，作用面大、影，作用面

50、大、影响也大。响也大。 同时，影响基础货币的诸因素，并非都是由中央银同时，影响基础货币的诸因素，并非都是由中央银行决定。行决定。中国人民银行的法定存款准备金率1.差异化存款准备金率；2.2008.9.15-12.22：连续4次下调法定存款准备金率0.5个百分点3.2010.1.12-2011.6.14：连续12次上调法定存款准备金率0.5个百分点4.2011.11.30-2012.5.12：连续3次下调法定存款准备率0.5个百分点四、货币乘数 1.1.货币乘数原理货币乘数原理乘数一词，最早是由英国经济学家乘数一词，最早是由英国经济学家R.F.卡恩于卡恩于1931年提出的，后被凯恩斯用来研究投资

51、对总收入的倍增年提出的，后被凯恩斯用来研究投资对总收入的倍增原理。概括地讲，乘数就是指某一经济变量的变动对原理。概括地讲，乘数就是指某一经济变量的变动对另一经济变量的影响或比率。另一经济变量的影响或比率。所谓货币乘数所谓货币乘数( (Monetary Multiple) )，是指一定量，是指一定量的基础货币发挥作用的倍数。的基础货币发挥作用的倍数。 由于货币供给量在量上等于现金加银行存款；基础由于货币供给量在量上等于现金加银行存款；基础货币等于现金加存款准备金。货币等于现金加存款准备金。 即即Ms=C+D=C+D；B=C+RB=C+R。其中，。其中，C C现金；现金；R R存款存款准备金；准备

52、金；D D由由R R引起倍数增加的存款货币。引起倍数增加的存款货币。MsBm = 2.2.货币乘数模型货币乘数模型因此货币乘数公式可演化为：因此货币乘数公式可演化为： m=上式分子、分母均除以上式分子、分母均除以D D，有：，有：m= RCDCDRDCDC1其中，其中，C/DC/D为现金比重，为现金比重，R/DR/D为存款准备金率，可见影响为存款准备金率，可见影响货币乘数和基础货币的因素非常复杂货币乘数和基础货币的因素非常复杂 。 （1 1）法定存款比率法定存款比率( (r) )。在经济运行中，在经济运行中，r 主要受三主要受三类因素影响：类因素影响： 3.3.影响货币乘数的诸因素影响货币乘数

53、的诸因素 商业银行存款负债的结构（商业银行存款负债的结构（S）。当定期存款比例）。当定期存款比例高，则高，则r 低；当活期存款比例高，则低；当活期存款比例高，则r 高高 商业银行的经营规模、资本充足率和处所等。中央商业银行的经营规模、资本充足率和处所等。中央银行根据不同商业银行在这些方面的差别，实行差银行根据不同商业银行在这些方面的差别，实行差别的别的r 政策政策 中央银行货币政策的意向中央银行货币政策的意向()。当放松，则。当放松，则r 低；低；当紧缩，则当紧缩，则r 高；当平衡，则高；当平衡，则r 不变不变PPPP 在经济运行中，在经济运行中，h的高低主要受以下因素影响：的高低主要受以下因

54、素影响： 非银行部门的可支配收入（非银行部门的可支配收入（Y），应该说），应该说h是是Y的递增的递增函数函数 非银行部门持有的机会成本（非银行部门持有的机会成本（Pn），应该说），应该说h是是Pn的的递减函数递减函数 金融市场的完善程度（金融市场的完善程度（Fm），应该说），应该说h是是Fm的递减函的递减函数数 其他非经济因素（其他非经济因素（u）。一般情况下，社会不稳定，）。一般情况下，社会不稳定，h上升；社会稳定，上升；社会稳定，h平稳平稳 （2）现金比率（现金比率（h）。）。所谓现金比率是指非银行部门所谓现金比率是指非银行部门所持有的中央银行现金负债（所持有的中央银行现金负债（C）与非银

55、行部门所持有）与非银行部门所持有的商业银行的活期存款负债的商业银行的活期存款负债（D）之间的比例关系。之间的比例关系。 在经济运行中，在经济运行中，t的高低主要受以下因素影响：的高低主要受以下因素影响： 非银行部门的可支配收入（非银行部门的可支配收入（Y），应该说），应该说t是是Y的递的递增函数增函数 持有定期存款的机会成本（持有定期存款的机会成本（Pt），应该说），应该说t是是Pt的递的递减函数减函数 定期存款的利率（定期存款的利率（i），应该说），应该说t是是i的递增函数的递增函数 （3）定期存款比率（定期存款比率（t）。）。定期存款比率是指非银行定期存款比率是指非银行部门所持有的商业银行

56、的定期存款负债与活期存款负部门所持有的商业银行的定期存款负债与活期存款负债的比例关系。债的比例关系。 在经济运行中，在经济运行中，e主要受以下因素影响：主要受以下因素影响： 商业银行持有商业银行持有e的机会成本（的机会成本（Pe），应该说），应该说Pe是是e的递的递减函数减函数 商业银行借入准备金的代价（商业银行借入准备金的代价（ie），应该说），应该说ie是是e的递的递减函数减函数 非银行部门对现金的偏好（非银行部门对现金的偏好（Ce），应该说），应该说Ce是是e的递的递增函数增函数 （4 4）超额准备比率（）超额准备比率（e）。）。所谓超额准备比率是指商所谓超额准备比率是指商业银行持有的超

57、额准备金（实际持有的业银行持有的超额准备金（实际持有的r 超过应当保留超过应当保留的的r部分）与非银行部门所持有的商业银行的活期存款部分）与非银行部门所持有的商业银行的活期存款负债之间的比例关系。负债之间的比例关系。 非银行部门对定期存款的偏好（非银行部门对定期存款的偏好（Te），应该说），应该说Te是是e的的递减函数递减函数 商业银行的业务经营传统（商业银行的业务经营传统（t ），应该说注重安全，则），应该说注重安全，则e 较多；敢于冒险，较多；敢于冒险，e 较少较少 中央银行货币政策的意向（），即央行采取紧缩政中央银行货币政策的意向（），即央行采取紧缩政策，策，e上升，相反，采取放松政策，

58、上升，相反，采取放松政策，e下降下降 (1) (1)因素法：因素法：这一方法是根据计算公式，先求出影响这一方法是根据计算公式，先求出影响货币乘数变化的诸因素数值（货币乘数变化的诸因素数值（r r、e e、c c、t.rt.rt tt)t)。 (2)(2)倒推法：倒推法：这种方法的这种方法的基本原理基本原理就是就是存款准备率的存款准备率的倒数倒数(1/r)(1/r)乘企业存款占银行各项存款和现金的乘企业存款占银行各项存款和现金的比率比率(T)(T)等于整个货币的等于整个货币的创造乘数创造乘数, ,即即m=(1/r).Tm=(1/r).T。回本章回本章 至下节至下节 4.4.货币乘数的计算货币乘数

59、的计算一、一、货币供给宏观调控模式的转换货币供给宏观调控模式的转换二、二、货币供给调控机制的组成货币供给调控机制的组成三、三、中央银行调控货币供给量的复杂性中央银行调控货币供给量的复杂性回本章回本章 至下节至下节指中央银行在对宏观经济的调控中，所确定的指中央银行在对宏观经济的调控中，所确定的最终最终目标目标（如经济增长、国际收支平衡、降低失业率、稳定（如经济增长、国际收支平衡、降低失业率、稳定物价等），采取的有效物价等），采取的有效政策工具政策工具（如公开市场业务、再（如公开市场业务、再贴现、存款准备金等），选择的具体贴现、存款准备金等），选择的具体调控对象调控对象（或中间（或中间目标，即联系

60、最终目标和政策工具之间的金融目标，如目标，即联系最终目标和政策工具之间的金融目标，如货币供给量、利率水平等），运用的各种货币供给量、利率水平等），运用的各种调控形式调控形式（如（如通过金融市场、计划手段、法律手段等）。通过金融市场、计划手段、法律手段等）。一、货币供给宏观调控模式的转换l 货币供给宏观调控模式的涵义货币供给宏观调控模式的涵义 以上诸部分相互间的密切联系和相关作用组成一个以上诸部分相互间的密切联系和相关作用组成一个完整的调控系统。依据世界各国的情况，货币供给宏观完整的调控系统。依据世界各国的情况，货币供给宏观调控的一般模式如下图所示。少数国家和地区虽不实行调控的一般模式如下图所示