BA章外汇汇率与外汇市场国际金融学PPT教学课件

1、 本章主要分四部分来讲授：第一节主要讲授外汇、汇率等相关的基本概念和原理；第二节对不同货币制度下的汇率的决定与调整机制以及汇率对经济的影响进行了分析，并系统而准确地了解汇率决定这一现代国际金融理论的基本原理和最新进展；第三节主要了解外汇市场的概念、种类及其结构等基本知识；第四节主要学习即期、远期等外汇交易业务的知识和技能。第1页/共151页通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式 第2页/共151页外汇的概念，汇率的标价法，买入汇率与卖出汇率，即期汇率与远期汇率，基本汇率与套算汇

2、率，不同国际货币本位制下汇率的决定，影响汇率变动的主要因素，汇率变动的经济影响，汇率决定的购买力平价理论和利率理论，外汇市场的概念及构成，外汇交易方式 第3页/共151页汇率的概念，买卖汇率的判断，远期汇率的计算，汇率的套算，汇率变动的决定因素及汇率变动对经济的影响，汇率决定的购买力平价理论和利率理论，远期外汇交易及套汇交易方式 第4页/共151页第5页/共151页 国际主义的贸易与国家主义的货币国际主义的贸易与国家主义的货币 外汇（外汇（Foreign ExchangeForeign Exchange）国外汇国外汇兑的简称。兑的简称。 外汇的静态和动态概念。外汇的静态和动态概念。第6页/共1

3、51页 动态动态DynamicDynamic外汇外汇 指把一国货币兑换为指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。的实践活动或过程。 静态静态StaticStatic外汇外汇 指国际间为清偿债权指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具段和工具 。第7页/共151页外汇的转换概念：由汇兑行为转为汇外汇的转换概念：由汇兑行为转为汇兑工具。兑工具。狭义外汇的三个特征：狭义外汇的三个特征： 外、汇、兑外、汇、兑第8页/共151页相对性（外）：相对性（外）：本币、黄金不能视为外汇 可国际支

4、付性（汇）：可国际支付性（汇）： 支付能力上外汇必须是真实的，如空头支票、拒付汇票等就不能视为外汇 支付方式上外汇必须为国际结算的某种工具，如外币有价证券、外币现钞不是外汇 第9页/共151页 可兑换性（兑）：可兑换性（兑）： 以非自由兑换外币所表示的支付手段不 能视为外汇 强调，主要用于银行业务 仅指外汇票据（汇票、支票、本票）和外汇存款，其中是主体 第10页/共151页是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产 广义的外汇的表现形式：广义的外汇概念强调对外债权，适用于国家的外汇管理第11页/共151页19961996年年4 4月月1 1日开始实施的日开始实施的中华人民共和国外中华人民

5、共和国外汇管理条例汇管理条例第三条规定：广义的外汇包括：第三条规定：广义的外汇包括：（1 1）外国货币，包括纸币、铸币；）外国货币，包括纸币、铸币；（2 2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；证、邮政储蓄凭证等；（3 3）外币有价证券，包括政府债券、公司债）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；券、股票等；（4 4）特别提款权、欧洲货币单位；）特别提款权、欧洲货币单位；（5 5）其他外汇资产。）其他外汇资产。第12页/共151页1 1、根据外汇可否自由兑换，分为、根据外汇可否自由兑换，分为 自由外汇又称自由兑换外汇，是指不需自由外

6、汇又称自由兑换外汇，是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第可自由兑换成其他国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。三国办理支付的外币支付手段和资产。第13页/共151页依国际货币基金协定第八条第二、三、四款依国际货币基金协定第八条第二、三、四款的规定的规定 对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制；非贸易）的付款的资金转移不加限制； 不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率； 在另一个成员国的要求下，在另一个成

7、员国的要求下， 随时有义务购回随时有义务购回对方经常项目中所结存的本国货币。对方经常项目中所结存的本国货币。自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外汇的典型形式。汇的典型形式。第14页/共151页记账外汇又称清算外汇、双边外汇，是指记账外汇又称清算外汇、双边外汇，是指记载在两国特定银行账户上，不能兑换成记载在两国特定银行账户上，不能兑换成其他货币，也不能向第三国进行支付的外其他货币，也不能向第三国进行支付的外汇。这种外汇的产生以两国政府间签订的汇。这种外汇的产生以两国政府间签订的清算协定为前提，因而也称为协定外汇或清算协定为前提，因而也称为协定外汇或双边外汇

8、。双边外汇。第15页/共151页有限自由兑换外汇，是指未经货币发行国有限自由兑换外汇，是指未经货币发行国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。进行支付的外汇。有限：国际货币基金协定第十四条第二、有限：国际货币基金协定第十四条第二、三款规定三款规定: : 一是在一定条件下可自由兑换；一是在一定条件下可自由兑换；二是区域性的可自由兑换。二是区域性的可自由兑换。第16页/共151页2 2、根据外汇的来源和用途，分为贸易外、根据外汇的来源和用途，分为贸易外汇和非贸易外汇汇和非贸易外汇贸易外汇是一国对外贸易中商品进出口及贸易外汇是一国对外贸易中商品进出口

9、及其从属费其从属费 用所收付的外汇，如商品出用所收付的外汇，如商品出口收入外汇、进口支出外汇，以及由此引口收入外汇、进口支出外汇，以及由此引起的运输费、保险费、样品费、宣传广告起的运输费、保险费、样品费、宣传广告费等外汇费用。费等外汇费用。第17页/共151页非贸易外汇是指商品进出口以外收付的非贸易外汇是指商品进出口以外收付的外汇。如侨汇、旅游、宾馆、航运、海外汇。如侨汇、旅游、宾馆、航运、海关、银行、保险、对外承包工程等收入关、银行、保险、对外承包工程等收入和支出的外汇。和支出的外汇。第18页/共151页 又称现汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双又称现汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方当日或在

10、两个营业日内进行交割的外汇。方当日或在两个营业日内进行交割的外汇。 又称期汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双又称期汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方于约定的未来某一时刻交割的外汇。方于约定的未来某一时刻交割的外汇。 此外，外汇还有多种分类，主要有即期外汇此外，外汇还有多种分类，主要有即期外汇与远期外汇，居民外汇与非居民外汇，单位与远期外汇，居民外汇与非居民外汇，单位外汇与个人外汇等。外汇与个人外汇等。第19页/共151页(1) (1) 促进了国际贸易的发展(2) (2) 促进了国际交往，扩大了国际经贸合作(3)(3)调节国际间资金供求的不平衡(4)(4)衡量一国的国际经济地位第20页/共151页

11、汇率（汇率（Exchange RateExchange Rate）又称汇价、外汇）又称汇价、外汇牌价或外汇行市，它是两国货币之间的相牌价或外汇行市，它是两国货币之间的相对比价，或者说，是一国货币折算成另一对比价，或者说，是一国货币折算成另一国货币的比率。国货币的比率。第21页/共151页直接标价法是以一定单位直接标价法是以一定单位(1(1个或个或100100个、个、1000010000个单位等个单位等) )的外国货币为基准，折成若的外国货币为基准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法。干单位的本国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以外币为基准货币，本币在直接标价法下，以外币为基准货币，本

12、币为报价货币。为报价货币。目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价法来表示汇率。标价法来表示汇率。第22页/共151页间接标价法是以一定单位间接标价法是以一定单位( (一般为个单位一般为个单位) )的的本国货币为基准，折成若干单位的外国货币来本国货币为基准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。表示汇率的方法。在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为报价货币。报价货币。英国一直使用间接标价法，美国从英国一直使用间接标价法，美国从19781978年年9 9月月日起也改用间接标价法，但美元对英镑等少日起也改用间接标价

13、法，但美元对英镑等少数几种货币的汇率仍然采用直接标价法很显然，数几种货币的汇率仍然采用直接标价法很显然，直接标价法和间接标价法下的汇率互为倒数，直接标价法和间接标价法下的汇率互为倒数，二者的乘积为，知道了其中一种标价法下的二者的乘积为，知道了其中一种标价法下的汇率值，就可以得出另一种标价法下的汇率值。汇率值，就可以得出另一种标价法下的汇率值。第23页/共151页(1) (1) 产生原因：直接标价法、间接标价法用于产生原因：直接标价法、间接标价法用于客户市场，本币与外币之间的兑换客户市场，本币与外币之间的兑换( (国内国内市场市场) )；美元标价法用于同业市场，美元；美元标价法用于同业市场，美元

14、与其他货币之间的兑换与其他货币之间的兑换( (国际市场国际市场) )。(2) (2) 标价方法：各国货币直接针对美元来报价。标价方法：各国货币直接针对美元来报价。第24页/共151页 试判断以下标价法： 若纽约外汇市场上： GBP1=USD1.5765GBP1=USD1.5765 USD1= JPY116.91 USD1= JPY116.91 AUD1=USD0.6474 AUD1=USD0.6474 EUR1=USD1.0988EUR1=USD1.0988第25页/共151页按银行买卖外汇的价格不同，分为买按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率入汇率、卖出汇率和中间汇率

15、买入汇率买入汇率(Buying Rate) (Buying Rate) 又称“买入价”，是银行购买外汇时使用的汇率 卖出汇率卖出汇率(Buying Rate)(Buying Rate) 又称“卖出价”，是银行卖出外汇时使用的汇率第26页/共151页又称“中间价”，是买入汇率与卖出汇率的简单平均数 常用于对汇率的报导、分析和预测，供比较、参考之用第27页/共151页发布时间发布时间:2003021411:47:2003021411:47 人民币基准汇率人民币基准汇率20032003年年0202月月1414日日货币中间价货币中间价* *100100港币港币106.0900106.0900* *10

16、0100美元美元827.7300827.7300* *100100日元日元6.83886.8388中国人民银行发布，国家外汇局制定中国人民银行发布，国家外汇局制定* *为当日变更价格为当日变更价格第28页/共151页发布时间发布时间:2003090111:47 人民币基准汇率人民币基准汇率20032003年年0909月月0101日日货币中间价货币中间价* *100100港币港币106.0800106.0800* *100100美元美元827.7100827.7100* *100100日元日元7.06267.0626* *100100欧元欧元900.7500900.7500中国人民银行发布，国家

17、外汇局制定中国人民银行发布，国家外汇局制定* *为当日变更价格为当日变更价格第29页/共151页中国银行人民币市场汇价中国银行人民币市场汇价 英镑英镑1338.95001338.9500 1307.44001307.4400 1342.98001342.9800 港币港币105.9700105.9700 105.3300105.3300 106.2900106.2900 106.0900106.0900 美元美元826.4900826.4900 821.5200821.5200 828.9700828.9700 827.7300827.7300 瑞士法郎瑞士法郎609.3700609.3700

18、 595.6200595.6200 612.4200612.4200 新加坡元新加坡元471.1900471.1900 460.1000460.1000 472.6000472.6000 瑞典克朗瑞典克朗98.330098.3300 96.010096.0100 98.620098.6200 丹麦克朗丹麦克朗120.5200120.5200 117.6900117.6900 120.8900120.8900 挪威克朗挪威克朗119.1600119.1600 116.3600116.3600 119.5200119.5200 日元日元6.84836.8483 6.79686.7968 6.882

19、66.8826 6.83886.8388 加拿大元加拿大元544.7100544.7100 531.8900531.8900 546.3500546.3500 澳大利亚元澳大利亚元491.3900491.3900 480.3100480.3100 493.8600493.8600 欧元欧元895.8300895.8300 888.2000888.2000 898.5200898.5200 889.6200889.6200 澳门元澳门元102.8900102.8900 100.4700100.4700 103.2000103.2000 菲律宾比索菲律宾比索15.310015.3100 14.95

20、0014.9500 15.360015.3600 泰国铢泰国铢19.210019.2100 18.760018.7600 19.260019.2600 新西兰元新西兰元458.0400458.0400 447.2600447.2600 459.4200459.4200 第30页/共151页 英镑英镑1318.73001318.7300 1287.69001287.6900 1322.69001322.6900 港币港币105.9700105.9700 105.3300105.3300 106.2900106.2900 106.0800106.0800 美元美元826.4800826.4800

21、821.5100821.5100 828.9600828.9600 827.7200827.7200 瑞士法郎瑞士法郎596.0500596.0500 582.6100582.6100 599.0400599.0400 新加坡元新加坡元471.9400471.9400 460.8300460.8300 473.3500473.3500 瑞典克朗瑞典克朗101.8700101.8700 99.470099.4700 102.1700102.1700 丹麦克朗丹麦克朗124.5700124.5700 121.6400121.6400 124.9500124.9500 挪威克朗挪威克朗111.710

22、0111.7100 109.0800109.0800 112.0400112.0400 日元日元7.04997.0499 6.99696.9969 7.08537.0853 7.06027.0602 加拿大元加拿大元603.0300603.0300 588.8300588.8300 604.8400604.8400 澳大利亚元澳大利亚元544.3100544.3100 532.0300532.0300 547.0400547.0400 欧元欧元925.2800925.2800 917.4100917.4100 928.0600928.0600 931.8900931.8900 澳门元澳门元10

23、2.8800102.8800 102.2700102.2700 103.1900103.1900 菲律宾比索菲律宾比索15.030015.0300 14.680014.6800 15.080015.0800 泰国铢泰国铢20.240020.2400 19.770019.7700 20.300020.3000 新西兰元新西兰元481.3400481.3400 470.0100470.0100 482.7900482.7900 第31页/共151页第32页/共151页被报价货币（被报价货币（Reference Currency)Reference Currency)又称基准又称基准货币、基础货币或

24、参考货币、单位货币，指的货币、基础货币或参考货币、单位货币，指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。是被用来表示其他货币价格的货币。第33页/共151页报价货币报价货币( (又称计价货币、汇率货币又称计价货币、汇率货币) )，是，是指数量不断变化，用以说明基准货币价格指数量不断变化，用以说明基准货币价格高低的货币高低的货币第34页/共151页与与在汇率报价上的相对关系在汇率报价上的相对关系报价银行报价银行 买入被报价币买入被报价币 卖出被报价币卖出被报价币 USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860USD

25、1 = CAD 1.3850 / 1.3860 GBP 1 = USD 1.7650 / 1.7660 GBP 1 = USD 1.7650 / 1.7660 询价者询价者 卖出被报价币卖出被报价币 买入被报价币买入被报价币第35页/共151页(1)(1)站在站在( (报价报价) )银行的角度；银行的角度；(2)(2)买卖的是外汇；买卖的是外汇；(3)(3)对对( (报价报价) )银行有利：低价买进、高价卖出。银行有利：低价买进、高价卖出。结论：直接标价法下：前买后卖，结论：直接标价法下：前买后卖， 间接标价法下：前卖后买。间接标价法下：前卖后买。或或 买卖基准货币时：前买后卖，买卖基准货币时

26、：前买后卖， 买卖报价货币时：前卖后买。买卖报价货币时：前卖后买。第36页/共151页举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？ USD/SF 1.4430/40USD/SF 1.4430/40 GBP/USD 1.7310/20 GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD 0.6980/90 AUD/USD 0.6980/90 USD/DEM 1.7040/50 USD/DEM 1.7040/50 NZD/USD 0.5870/80 NZD/USD 0.5870/80第37页/共151页解题思路：（1 1）

27、判断被报价币和报价币； （2 2）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价： 询价者买入美元 询价者卖出被报价币 询价者买入报价币 1.4440 1.4430 1.4440 1.4430 1.44301.4430 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.73101.7310以下各组汇率大家自己练习第38页/共151页 交割( (是指双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程) )。 即期汇率(Spot Exchange Rate,(Spot Exchange Rate,又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的

28、汇率) )。 远期汇率(Forward Exchange Rate,(Forward Exchange Rate,又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率) ) 第39页/共151页与即期汇率报价方法相同，直与即期汇率报价方法相同，直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价表示出来。价表示出来。例如：例如： 即期汇率：即期汇率： 1 11.5305/151.5305/15 一个月的远期汇率：一个月的远期汇率： 1 11.5325/501.5325/50这种方法通常用于银行对客户的报价上，在这种方法通常用于银行对客

29、户的报价上，在银行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这银行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这种报价方法。种报价方法。第40页/共151页又称远期汇差报价法，又称远期汇差报价法，只报出即期汇率和各期的远期差价，只报出即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即期汇率和远期差价来计然后再根据即期汇率和远期差价来计算远期汇率。算远期汇率。远期差价远期汇率即期汇率；远期差价远期差价远期汇率即期汇率；远期差价 用点数来表示。用点数来表示。例如：例如： 即期汇率：即期汇率： 1.5305/151.5305/15 一个月远期点数：一个月远期点数： 20/3520/35注意：远期差价远期汇率即期汇率；注意：远期差价远

30、期汇率即期汇率；远期差价用点数来表示远期差价用点数来表示远期差价有三种情形：升水；贴水；平价。远期差价有三种情形：升水；贴水；平价。第41页/共151页(3)(3)升贴水举例：升贴水举例：第一，直接标价法下 升水举例： 多伦多市场 即期汇率： CAD1.4530/40CAD1.4530/40， 一个月远期汇率：CAD1.4570/90CAD1.4570/90， 说明美元的远期汇率高于即期汇率，美元升水，升水说明美元的远期汇率高于即期汇率，美元升水，升水点数为点数为40/5040/50。 贴水举例：贴水举例： 香港市场香港市场 即期汇率：即期汇率： HKD7.8410/20HKD7.8410/2

31、0， 三个月远期汇率：三个月远期汇率：HKD7.8350/70HKD7.8350/70，说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点数为点数为60/5060/50。第42页/共151页 第二，间接标价法下 升水举例： 纽约市场 即期汇率： SF2.1170/80SF2.1170/80 一个月远期汇率： SF2.1110/30SF2.1110/30，说明瑞士法郎的远期汇率高于即期汇率，瑞士法郎升水，升水点数为60/5060/50。 贴水举例： 伦敦市场 即期汇率： 1.5305/151.5305/15， 一个月远期汇率： 1.5325/501.5

32、325/50，说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点数为20/3520/35。第43页/共151页远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率远期差价，即：远期差价，即：直接标价法下：直接标价法下： 远期汇率即期汇率升水点数远期汇率即期汇率升水点数 或或 远期汇率即期汇率贴水点数远期汇率即期汇率贴水点数 间接标价法下：间接标价法下： 远期汇率即期汇率升水点数远期汇率即期汇率升水点数 或或 远期汇率即期汇率贴水点数远期汇率即期汇率贴水点数第44页/共151页直接标价法下: : 远期点数按“小/ /大”排列则为升水 远期点数按“大/ /小”排列则为贴水； 间接标价法下： 远期点数按“小/ /大”排列

33、则为贴水 远期点数按“大/ /小”排列则为升水。第45页/共151页在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率时，远期汇率时，远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +“前小后大前小后大”或远或远期汇率期汇率= =即期汇率即期汇率- -“前大后小前大后小”。口诀：左小右大往上加，左大右小往下减。口诀：左小右大往上加，左大右小往下减。说明：依风险收益的关系，外汇买卖成交说明：依风险收益的关系，外汇买卖成交后交割的期限越远风险越大，银行的兑换后交割的期限越远风险越大，银行的兑换收益也就要求越高。收益也就要求越高。第46页/共151页例：已知即期汇率：例：已知即期汇率：1.5

34、305/151.5305/15，一个月远期点数：一个月远期点数：20/3520/35，求：，求：/ /的一的一个月远期汇率？个月远期汇率？从已知条件可得：从已知条件可得： 一个月的远期汇率为：一个月的远期汇率为：1.5305-1.5315 1.5305-1.5315 +0.0020-0.0035+0.0020-0.0035 _ _ =1.5325-1.5350 =1.5325-1.5350 即一个月的远期汇率为：即一个月的远期汇率为： 1.5325/501.5325/50第47页/共151页基准货币的基准货币的 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 12 100升升(贴贴)水年率水年率 即期汇率即

35、期汇率 远期月数远期月数计算时用中间汇率。计算时用中间汇率。如上例中英镑的升水年率为：如上例中英镑的升水年率为： 1.53375-1.5310 12_1002.16 1.5310 1该计算结果表明，如果英镑按一个月升水该计算结果表明，如果英镑按一个月升水20/30的速度的速度发展下去，英镑一年内将升值发展下去，英镑一年内将升值2.16。第48页/共151页套算汇率套算汇率(Cross Rate)(Cross Rate)又称交叉汇率，又称交叉汇率，是指两种货币通过各自对第三种货币的是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。汇率而算得的汇率。第49页/共151页 关键货币，应具备以下特点

36、：关键货币，应具备以下特点： 在本国国际收支中使用最多；在本国国际收支中使用最多； 在外汇储备中所占比重最大；在外汇储备中所占比重最大； 可以自由兑换且为国际上普遍接受。可以自由兑换且为国际上普遍接受。第50页/共151页例如：例如：1=1=1.5530/401.5530/40，1=SF1.6110/21=SF1.6110/2要求要求套算套算/SF/SF的汇率。的汇率。思路：要将英镑兑换成瑞郎，先应将英镑兑换思路：要将英镑兑换成瑞郎，先应将英镑兑换成美元，再将美元兑换成瑞郎。成美元，再将美元兑换成瑞郎。 111.5530SF1.61101.5530SF1.61101.55301.5530 11

37、1.5540SF1.61201.5540SF1.61201.5540 1.5540 所以：所以：1=SF1.61101=SF1.61101.5530/1.61201.5530/1.61201.55401.5540 =SF 2.5019/2.5050 =SF 2.5019/2.5050第51页/共151页 又例：又例：1=CAD1.5230/40 1=CAD1.5230/40 1=SF1.6110/201=SF1.6110/20 要求套算要求套算CAD/SFCAD/SF的汇率。的汇率。思路：思路：要将加拿大元兑换成瑞郎，先应将加要将加拿大元兑换成瑞郎，先应将加拿大元兑换成美元，再将美元兑换成瑞郎

38、。拿大元兑换成美元，再将美元兑换成瑞郎。则则:CAD1=SF1.6110:CAD1=SF1.61101.5240/1.61201.5240/1.61201.52301.5230 =SF1.0571/1.0584 =SF1.0571/1.0584国际金融第52页/共151页 套算汇率的运算规律：套算汇率的运算规律： 两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要用交叉相除法 两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价 货币不同时，要用同边相乘法 第53页/共151页练习：1 1、如果以SFSF为被报价币，请计算出各货币兑SFSF的交叉汇率BID/OFFERBID/OFFER？ 设USD/SF:

39、 1.6220/30USD/SF: 1.6220/30 GBP/USD 1.5310/20 SF/GBP GBP/USD 1.5310/20 SF/GBP = ?= ? USD/HKD 7.7770/80 SF/HKD USD/HKD 7.7770/80 SF/HKD = ?= ? AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD = ?= ?解： SF/GBP=1.6220SF/GBP=1.62201.5310/1.62301.5310/1.62301.531.532020 =2.4832/64 =2.4832/64 其余各题大家自己练习第5

40、4页/共151页练习：2 2、计算下列各货币的远期交叉汇率：(1) (1) 即期汇率 USD/SF: 1.6210/20 USD/SF: 1.6210/20 3 3个月掉期率 176/178176/178 即期汇率 USD/JPY: 118.70/80USD/JPY: 118.70/80 3 3个月掉期率 10/88 10/88 设SFSF为被报价货币 试计算SF/JPY3SF/JPY3个月的双向汇率第55页/共151页练习：2 2、计算下列各货币的远期交叉汇率：(1) (1) 即期汇率 USD/SF: USD/SF: 1.6210/20 1.6210/20 3 3个月掉期率 176/1781

41、76/178 即期汇率 USD/JPY: USD/JPY: 118.70/80118.70/80 3 3个月掉期率 10/88 10/88 解：先计算3 3个月的远期汇率，再计算远期交叉汇率： USD/SF: 1.6386/398USD/SF: 1.6386/398 USD/JPY: 118.80/168 USD/JPY: 118.80/168 SF/JPY: 72.44/73.03 SF/JPY: 72.44/73.03第56页/共151页1 1、电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)T/T Rat

42、e)是指以电报、电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇率。外汇市场所公布的汇率也多为电汇汇率。2 2、信汇汇率(Mail Transfer Rate(Mail Transfer Rate，M/T M/T Rate) Rate) 是以信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。3 3、票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率(Demand Draft Rate(Demand Draft Rate，D/D Rate)D/D Rate)和远期票汇汇率(Long Bill Exchange (Long Bill Exchange Rate)Rate)。第57

43、页/共151页指银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率 由于银行同业间的外汇交易一般有最低交易金额的限制，故同业汇率又称 同业汇率的买卖差价一般很小第58页/共151页指银行与顾客之间进行外汇交易时所使用的汇率，又称商人汇率是根据同业汇率适当增( (卖出价) )、减( (买入价) )而形成，故其买卖差价一般较大 第59页/共151页也称开盘价，是指外汇市场在每个营业日刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率 也称收盘价，指外汇市场在每个营业日即将结束时，进行最后一批外汇买卖的汇率 第60页/共151页指本国货币对某一外国货币只规定一个汇率，各种外汇收支均按这一汇率来结算 又称多重汇率、复汇率， 是指在

44、确定本国货币对某一外国货币的汇率时，根据不同性质和情形，规定两种或两种以上的汇率 多种汇率具有不公平性和歧视性 第61页/共151页又称法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率 指由外汇市场供求关系决定的汇率 第62页/共151页，又称现实汇率，是指在外又称现实汇率，是指在外汇市场上由外汇的供求关系所决定汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率的两种货币之间的汇率 ，又称真实汇率，是指将名义又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率进行调整后所得到的汇率 第63页/共151页 实际汇率的计算：实际汇率的计算

45、： 设r r为实际汇率，为间接标价法下的名义汇率，a a为本国的物价指数，b b为外国的物价指数，则： b b r r a a第64页/共151页R Rr r=R=Rn nP Pb b/P/Pa a=R=Rn n/(P/(Pa a/P/Pb b) ) 其中：RrRr实际汇率（间接标价法） RnRn名义汇率（直接标价法） PaPa本国价格水平 PbPb外国价格水平含义：一单位的外国产品价值相当于RrRr单位的本国产品，或以本国产品衡量的单位外国产品的价格，RrRr越大，表明单位外国产品的价格越高，本国产品的国际竞争力越高第65页/共151页Rr1，表明外币相对于本币实际汇率升值，本币名义汇率低估

46、，以本国产品衡量的外国产品的价格较高，本国产品的国际竞争力较高Rr1，表明外币相对于本币实际汇率贬值，本币名义汇率高估，以本国产品衡量的外国产品的价格较低，本国产品的国际竞争力较低第66页/共151页2.2 2.2 汇率决定和汇率变动汇率决定和汇率变动第67页/共151页金币本位制纸币本位制金块本位制金汇兑本位制u货币制度的演变大致经历了以下这么几个阶货币制度的演变大致经历了以下这么几个阶段，即金本位、金汇兑本位和纸币本位制度段，即金本位、金汇兑本位和纸币本位制度 即以黄金为货币制度的基础即以黄金为货币制度的基础, ,黄黄金直接参与流通的一种货币制度金直接参与流通的一种货币制度 随着经济的发展

47、，黄金的流通和支付手段随着经济的发展，黄金的流通和支付手段职能等逐渐被纸币所取代职能等逐渐被纸币所取代 第68页/共151页和属于广义金本位制第一次世界大战期间以及第一次世界大战期间以及1929192919331933年资本年资本主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战争和刺激经济，大量发行纸筹集资金以应付战争和刺激经济，大量发行纸币，导致纸币与黄金之间的固定比价无法维持币，导致纸币与黄金之间的固定比价无法维持之后，各国普遍实行纸币本位制度之后，各国普遍实行纸币本位制度 金币本位制纸币本位制金块本位制金汇兑本位制第69页/共151页货币制

48、度史的发展是一个纸币不断取代金货币制度史的发展是一个纸币不断取代金属铸币的过程属铸币的过程 纸币取代黄金的过程是从流通手段职能的纸币取代黄金的过程是从流通手段职能的扩大开始，逐步地实现的扩大开始，逐步地实现的 纸币取代金币的重要原因是因为纸币纸币取代金币的重要原因是因为纸币(及以及以后出现的电子货币后出现的电子货币)作为流通手段和支付手作为流通手段和支付手段，有许多天然的优越性，适应了国际经段，有许多天然的优越性，适应了国际经贸高速发展的需要贸高速发展的需要 第70页/共151页直接充当全面充当全面充当部分充当以黄金为基础充当全面充当更多充当较少充当以黄金为基础充当较多充当较多充当不充当不充当

49、较少充当较少充当不充当价值尺度流通手段支付手段储蓄手段纸币的作用不充当不充当不充当部分充当通过纸币间接充当不充当稀少充当基本充当通过纸币间接充当较少直接充当较少充当充当直接充当直接充当较多充当充当价值尺度流通手段支付手段储蓄手段金的作用纸币本位金汇兑本位金块本位金铸币本位第71页/共151页( (一一) )金本位制下汇率的决定和变金本位制下汇率的决定和变动动1 1、金本位制度下汇率的决定、金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用金本位制度下的三大自由: 自由铸造、自由兑换、自由输出入。第72页/共151页在金本位制度下

50、，各国的货币一般都规在金本位制度下，各国的货币一般都规定有法定含金量，如当时定有法定含金量，如当时1 1英镑的法定含英镑的法定含金量为金量为7.322387.32238克纯金，克纯金，1 1美元的法定含美元的法定含金量为金量为1.504631.50463克纯金，则英镑与美元的克纯金，则英镑与美元的铸币平价为：铸币平价为： 7.322387.322381.504631.504634.86654.8665 所以英镑与美元之间的汇率为：所以英镑与美元之间的汇率为： 1 14.86654.8665第73页/共151页由铸币平价所决定的由铸币平价所决定的兑换比率，只是两国兑换比率，只是两国货币兑换的基本

51、标准，货币兑换的基本标准，并不是外汇市场上的并不是外汇市场上的汇率。外汇市场上的汇率。外汇市场上的汇率受外汇供求关系汇率受外汇供求关系的影响，围绕铸币平的影响，围绕铸币平价上下波动价上下波动第74页/共151页外汇市场的汇率以黄金输送点为界限，围外汇市场的汇率以黄金输送点为界限，围绕铸币平价上下波动绕铸币平价上下波动 黄金输入点= =铸币平价- -黄金运费 黄金输出点= =铸币平价+ +黄金运费 黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点 第75页/共151页 某美国进口商从英国进口了100100万英镑的商品。( (由于三大自由的存在，该美国进口商支付货款时，既可以用美元兑换英镑后直接汇付英镑，也

52、可以先在美国将美元兑换成黄金，再将黄金运送到英国，然后在英国将黄金兑换成英镑付款。) )当该进口商用运送黄金的方法付款时，设1 1英镑的黄金从美国运送至英国的费用为0.030.03美元，则该进口商实际支付的美元为( (万美元) )： 100100 7.322387.322381001000.030.03489.65489.65 1.50463 1.50463 第76页/共151页 当外汇市场英镑对美元的汇率为1 14.89654.8965时，该进口商汇付英镑和运送黄金的成本相等，同为489.65489.65万美元；当外汇市场的汇率低于4.89654.8965时，运送黄金的成本高于汇付英镑的成本

53、，该进口商情愿汇付英镑而不愿运送黄金；当外汇市场的汇率高于4.89654.8965时，汇付英镑的成本高于运送黄金的成本，该进口商情愿运送黄金而不愿汇付英镑。因此美国的黄金输出点为4.89654.8965，外汇市场上英镑对美元的汇率不可能高于4.89654.8965。 同理可知，美国的黄金输入点为4.83654.8365，外汇市场上英镑对美元的汇率不可能低于4.83654.8365。 第77页/共151页在纸币流通条件下，汇率决定的基础在纸币流通条件下，汇率决定的基础实质上是两国货币各自所代表的价值实质上是两国货币各自所代表的价值量之比量之比纸币流通条件下，在不同的阶段，纸纸币流通条件下，在不同

54、的阶段，纸币的内在价值有不同的外在表现币的内在价值有不同的外在表现第78页/共151页各国都参照金本位时期的做法，规定本币各国都参照金本位时期的做法，规定本币的的名义含金量名义含金量。因此两国纸币的。因此两国纸币的名义含金名义含金量之比量之比应当是决定汇率的依据。但是由于应当是决定汇率的依据。但是由于纸币不能自由兑换黄金，于是各国纷纷超纸币不能自由兑换黄金，于是各国纷纷超过本国黄金储备量的限制，超量发行纸币，过本国黄金储备量的限制，超量发行纸币，导致通货膨胀。在通货膨胀的情形下，纸导致通货膨胀。在通货膨胀的情形下，纸币所代表的价值减少，汇率也相应下跌币所代表的价值减少，汇率也相应下跌第79页/

55、共151页布雷顿森林体系，规定美元与黄金挂钩，布雷顿森林体系，规定美元与黄金挂钩，即即3535美元兑换美元兑换1 1盎司黄金，其他国家的货盎司黄金，其他国家的货币也分别规定了含金量，并通过含金量计币也分别规定了含金量，并通过含金量计算出各种货币与美元的平价，而且平价一算出各种货币与美元的平价，而且平价一经确定不得轻易变动经确定不得轻易变动布雷顿森林体系下的汇率，由各国货币与美元的货币平价决定第80页/共151页布雷顿体系崩溃后，纸币与黄金完全脱钩，布雷顿体系崩溃后，纸币与黄金完全脱钩，各国不再规定纸币的含金量。货币的内在各国不再规定纸币的含金量。货币的内在价值主要由货币发行国的经济发展水平来价

56、值主要由货币发行国的经济发展水平来决定决定两国货币汇率的决定基础应该是两国的经济发展水平，各国货币的兑换比率由外汇市场的供求状况决定第81页/共151页黄金平价: :各国政府通过对外汇市场的干预和外汇管制等方法来调整汇率。在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织要求会员国有义务将汇率的波动幅度控制在平价的1 1范围内（19711971年1212月后，将这一范围又扩大到平价的2.252.25）。第82页/共151页 布雷顿体系崩溃后，纸币与黄金完全脱钩，各国不再规定纸币的含金量。由于货币的内在价值主要由货币发行国的经济发展水平来决定，因此，两国的经济发展水平应该是决定两国货币汇率的基础。第83页/共

57、151页2.2.2 2.2.2 影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素 ( (一一) )、国际收支状况、国际收支状况 国际收支是对一国对外经济交往的汇总，它主要反 映出一国的外汇收支状况。当一国国际收支顺差时，该国外汇会供过于求，从而导致外汇贬值，本币升值；当一国国际收支逆差时，该国外汇会供不应求，从而导致外汇升值，本币贬值。第84页/共151页( (二二) )、通货膨胀率差异、通货膨胀率差异通货膨胀意味着该国货币的对内贬值，而一国货币的对内贬值，必然会导致对外贬值 主要是通过以下三个途径实现的。1 1、通货膨胀使物价上涨，导致出口减少，进口增加，外汇供不应求，本币贬值第85页/共151

58、页2、通货膨胀使得本币的实际利率减少和本币的国际地位下降，导致本国资金外流（外汇需求增加）和国际市场上对本币需求减少，本币贬值。3、通货膨胀表明该国货币内在价值减少，人们预期该国货币将趋于疲软，出于保值目的将抛售该国货币，从而造成该国货币的现实贬值。 通货膨胀率对汇率的影响具有间接性、时滞性和相对性。第86页/共151页当一国处于经济高速增长的初期，进口一般比较旺盛，这一方面是由于经济增长初期对国外先进技术和设备的需求扩大，另一方面是由于本国居民的收入增长，导致对进口消费品的需求增加，使得外汇供不应求，本币贬值。当一国的经济经过一段持续的增长后，又会为本币的升值提供有力的支持，这是因为：经过经

59、济的持续增长后，本国产品的国际竞争力提高，出口增加，外汇收入增加；本国的投资环境改善，外资流入增加；本国经济的持续增长，提高了外汇交易者持有本币的信心，增加了对本币的需求。第87页/共151页( (四四) )、利率差异、利率差异利率是资金的价格，两国间利率的差异，将会引起短期资本的流动。在一国经济基本正常时，当本国利率高于外国利率时，将导致资本流入，外汇供应充分，本币升值；当本国利率低于外国利率时，将导致资本流出， 外汇供应紧张，本币贬值。第88页/共151页中央银行通过在外汇市场大量买卖某种货币，可以直接影响外汇市场上这种货币的供求关系，对该货币汇率的短期走势有明显的影响。当央行买入某种货币

60、时，将使该货币在短期内需求增加，从而升值；而当央行卖出某种货币时，将使该货币在短期内供应增加，从而贬值。中央银行进行外汇干预前，应建立外汇平准基金，并储备一定规模的外汇，外汇储备是衡量中央银行 干预外汇市场能力的重要指标外汇平准基金：是一国货币当局设立的专门为稳定外汇市场而使用的外汇资金第89页/共151页 重大的国际事件是指国际上发生的重大的政治、经济、军事、科技、自然灾害等方面的事件当重大的国际事件发生后对一国有利时，则该国的货币即会升值；当重大的国际事件发生后对一国不利时，则该国的货币即会贬值第90页/共151页心理因素是指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所作出的主观判断当人们心理上普遍认