chapter案例分析合伙实用PPT课件

1、一、合伙企业及其分类（一）合伙企业的概念 中华人民共和国合伙企业法第二条称合伙企业，是指依照本法在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。 按照合伙人的责任，其可分为普通合伙人和有限合伙人。 普通合伙人也称一般合伙人，是指既为合伙企业提供资金，又参与合伙企业经营，并对合伙企业债务承担无限连带责任的合伙人。 有限合伙人是指只为合伙企业提供资金，不参与合伙企业经营，只以自己的出资对合伙企业债务承担责任的合伙人。第1页/共25页（二）合伙企业的种类与特点 1、按照合伙人的性质 （1）普通合伙企业 （2）有限合伙企业

2、（3）特殊的普通合伙企业 2、按照纳税的要求 （1）非独立纳税主体 先分后税，如英国、德国、荷兰、挪威、奥地利、波兰 （2）独立纳税主体 先税后分。如西班牙、比利时、匈牙利、墨西哥。 （3）准独立纳税主体 以合伙企业为单位申报应纳税款，然后分给各合伙人。 如美国、法国、芬兰、卢森堡、瑞典、新西兰。第2页/共25页 3、合伙企业的特点 第一，由两个或两个以上的合伙人组成，应该有资本金； 第二，普通合伙人是合伙企业的出资者、经营者和管理者，对合伙企业的债务承担无限连带责任； 第三，有限合伙人是合伙企业的出资者，但不参与合伙企业的经营和管理，只以自己出资对合伙企业的债务承担有限责任，其可以开除普通合

3、伙人； 第四，新合伙人对入伙前合伙企业的债务承担无限连带责任； 第五，合伙人可以退伙、可以被除名； 第六，合伙企业注销后，原普通合伙人对合伙企业存续期间的债务仍应承担无限连带责任。 第3页/共25页二、合伙制企业在实践中的运用 1、企业所有权和经营权一体化，降低或避免企业的监管成本。 合伙企业法规定：各合伙人对执行合伙企业的事物享有平等的权利，可以由全体合伙人共同执行合伙企业事务，也可以经约定、委托一名或数名合伙人执行合伙企业事务。 公司法规定：有限责任公司和股份有限公司，都要设立股东会、董事会、监事会。 第4页/共25页合伙企业与有限责任公司的比较合伙企业有限责任公司发起人自然人、法人自然人

4、、法人法律地位可以是、也可以不是独立法人独立法人财产与权利全体合伙人共同共有、一人一票企业所有、一股一票、责任无破产能力、承担无限连带责任、保护债权人有限责任、保护股东、对债权人不公平内部管理结构经营权与所有权合二为一、共同决定重大事务、可以推举或外聘事务执行人股东大会、董事会、监事会。代理关系合伙人之间可能存在“道德风险”经营者与股东、股东与债权人、大股东与小股东设立程序简单、注册登记采取审查制、没有最低资本金要求、可以以劳务出资有最低资本金要求第5页/共25页 2、利用合伙企业的税务亏损吸引投资者、掌握企业经营控制权 例如，甲企业每年盈利60万元，乙企业每年盈利40万元，他们决定采取合伙的

5、方式投资一个亏损的项目（亏损金额每年为50万元）。请问甲乙两家企业为什么要投资亏损项目。 又如，A、B、C决定合伙投资成立一家公司，A希望获得对合伙企业的控制权。请问该怎样解决这一问题。第6页/共25页 案例： 欧洲迪斯尼乐园项目融资 （1）背景资料 1987年3月，美国迪斯尼公司与法国政府签署了一项原则协议，在法国巴黎的郊区兴建欧洲迪斯尼乐园。 项目的第一期工程总投资149亿法郎，项目融资的财务顾问为法国东方汇理银行。 美国迪斯尼公司对项目结构设计的要求是：融资结构必须保证筹集到项目所需资金；项目的资金成本必须低于“市场平均成本”；项目发起人必须获得高于“市场平均水平”的经营自主权。根据测算

6、，项目在前10年将产生高额的税务亏损。协议规定，欧洲迪斯尼乐园项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体居民的手中。 项目融资中的两个矛盾：要求筹集所需资金、融资成本低于市场平均水平与高额亏损无法吸引投资者的矛盾，多数股权掌握在欧洲共同体居民手中与项目发起人要获得高于市场平均水平的经营自主权的矛盾。第7页/共25页（2）解决矛盾的方法： 第一，设立一家普通合伙企业“欧洲迪斯尼财务公司”，让其投资者直接分享项目的税务亏损；拥有欧洲迪斯尼乐园美国迪斯尼公司欧洲迪斯尼控股公司100100项目投资公司17欧洲迪斯尼财务公司（普通合伙企业）83法国投资财团第8页/共25页 第二，设立一家有限合伙企业“欧洲迪斯尼

7、经营公司”，迪斯尼公司为唯一的普通合伙人，其他投资者为有限合伙人；欧共体投资者（有限合伙人）51欧洲迪斯尼经营公司（有限合伙企业）项目投资公司（普通合伙人）100欧洲迪斯尼控股公司100美国迪斯尼公司49经营欧洲迪斯尼乐园第9页/共25页 第三，将普通合伙企业设计成项目资产的所有者、出租人，将有限合伙企业设计成项目资产的承租人；设立租赁关系，租赁期20年，有限合伙企业最终拥有项目资产欧洲迪斯尼经营公司（承租人）（有限合伙）欧洲迪斯尼乐园经营权所有权租赁合同支付租金欧洲迪斯尼财务公司（出租人）（普通合伙）第10页/共25页（3）欧洲迪斯尼乐园项目投资结构欧共体投资者（有限合伙人）欧洲迪斯尼乐园欧

8、洲迪斯尼财务公司（普通合伙企业）（出租人）欧洲迪斯尼经营公司（有限合伙企业）（承租人）项目投资公司（普通合伙人）欧洲迪斯尼控股公司美国迪斯尼公司法国投资财团（普通合伙人）租赁协议，租期20年持股51持股83持股17持股49持股100持股100出租、转让资产，公司解散租用、获得控制权第11页/共25页 （4）欧洲迪斯尼乐园项目融资结构列表如下 （美国迪斯尼公司出资2104百万法朗，占总投资14.12%；占总股本的37.57）资金构成百分比财务公司资金结构经营公司资金结构总资金1、股本资金38 财务公司股本资金2000百万法郎2000百万法郎 其中：迪斯尼公司出资340百万法郎340百万法郎 经营

9、公司股本资金3600百万法郎3600百万法郎 其中：迪斯尼公司出资1764百万法郎1764百万法郎 经营公司对财务公司的贷款1000百万法郎1000百万法郎2、从属性债务19 法国公众部门储蓄银行1800百万法郎1080百万法郎2880百万法郎3、高级债务43 A、辛迪加银团贷款4219百万法郎281百万法郎4500百万法郎 B、法国公众部门储蓄银行1200百万法郎720百万法郎1920百万法郎总计10010219百万法郎4681百万法郎14900百万法郎6931100第12页/共25页（5）欧洲迪斯尼乐园项目融资结构图示欧共体投资者贷款银团欧洲迪斯尼财务公司（普通合伙、出租人）法国公众部门储

10、蓄银行欧洲迪斯尼经营公司（有限合伙、承租人）美国迪斯尼公司法国投资财团股本经营许可证股本股本担保5亿法郎股本20年期经营租赁出售迪斯尼乐园贷款协议从属性债务项目贷款（高级债务）项目贷款（高级债务）第13页/共25页小结：欧洲迪斯尼乐园投资结构的特点 第一，设立普通合伙企业，利用税务亏损吸引投资者； 第二，设立有限合伙企业，美国迪斯尼公司为唯一的普通合伙人，其他投资者为有限合伙人；使美国迪斯尼公司获得对欧洲迪斯尼乐园的经营自主权； 第三，普通合伙企业与有限合伙企业签订租赁协议，普通合伙企业作为出租人将欧洲迪斯尼公司的经营权出租给有限合伙企业； 第四，通过对租金的特殊安排，使普通合伙企业是一个亏损

11、企业，有限合伙企业是一个盈利企业；前者利用税务亏是吸引投资者，后者利用盈利吸引投资者。第14页/共25页3、避免跨国项目的纳税纠纷 例如， 某项目建成后，其所产生的应税收入涉及到两个国家。如何解决这一问题？ 为了避免纳税纠纷，项目采取了合伙的投资结构。第15页/共25页例如， 欧洲隧道公司的投资结构十四家发起人法国的银行法国的承包商英国的承包商英国的银行法兰西曼彻公司（合伙人50股份）英海峡隧道工程集团（合伙人50股份）欧洲隧道公司（合伙结构）第16页/共25页4、吸引投资者 例如，私募基金的设立，如果采取有限责任公司或股份有限公司的结构，所有权与经营权分离，基金发起人可能损害其他投资者的利益

12、；如果采取普通合伙的投资结构，则或者合伙人少、基金规模受限，或者经营管理人数多，意见无法统一或经营控制权分散。 设立有限合伙结构的私募基金，可以保证经营权集中、监督有效的情况下，吸引更多的投资者投资基金。第17页/共25页基金发起人(普通合伙人)少数基金投资者(有限合伙人)多数投资基金证券或产业 例如，私募基金的资本结构第18页/共25页5、转移风险 例如：有些国家为了鼓励私人资本投资，制定了投资减免政策，如可将投资支出列入所得税的减免项目。 石油项目，其开发具有一定的风险，但经营风险较小或无风险；项目发起人希望将开发风险转移给其他投资者。 该项目的发起人采取与其他投资者实行有限合伙的方式，实

13、现了开发风险的转移。第19页/共25页例如：某石油开发项目的资本结构 a、项目勘探阶段b、项目建设生产阶段普通合伙人有限合伙企业有限合伙人勘探支出合伙协议合伙协议勘探资金税务扣减勘探协议普通合伙人有限合伙企业有限合伙人建设生产资金管理协议经营收益第20页/共25页6、提高资产证券的信用等级 例如，在资产证券化中，为了降低资产证券的风险，需要对资产证券实施信用增级，其中设立合伙结构的特设机构（即资产证券的发行人），也可以起到提高信用等级的作用。第21页/共25页4.支付款项例如：特设机构的投资结构投资结构：公司制投资结构合伙制投资结构其他投资结构3.证券的买卖资产证券的投资者（或资产证券的买方）5.还本付息6.还本付息特设机构（资产的买方或资产证券的发行人）2.转让资产债务人债权人（资产的卖方或资产证券化的发起人或原始权益人）1.借贷或商业信用担保机构3.信用增级第22页/共25页三、项目融资的程序 （ 一）资金供给方的工作内容 1、