excel在财务管理中的运用投资分析与决策PPT课件

1、 学习目标 5.1 投资决策概述 5.2 投资决策分析的一般方法 5.3 固定资产更新决策 5.4 投资的风险分析 本章小结 主要概念和观念目录第1页/共49页学习目标 投资决策是企业财务管理的一项重要内容。学习本章，要求学生要在掌握货币时间价值和投资风险价值的基础上，熟练运用各种Excel财务函数，利用各种方法对各种投资项目做出效益评估和风险评判，进而做出科学有效的投资决策。第2页/共49页投资决策概述 投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间

2、接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。 正确的投资决策是有效地投入和运用资金的关键，直接影响企业未来的经营状况，对提高企业利润、降低企业风险具有重要意义。企业要制定投资决策，就需要合理地预计投资方案的收益与风险，做好可行性分析，通过对投资方案的比较选优，以确定最佳投资方案。第3页/共49页相关概念相关概念（一）项目投资：（一）项目投资：是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。（二）项目投资主体：（二）项目投资主体：投资主体是各种投资人的统称，是具体投资行为的主体，这里主要从企业投资主体的角度研究项目投资问题。（三）项目计算期：（三）项目计算期：是指

3、投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。（四）原始总投资：（四）原始总投资：是反映项目所需现实资金的价值指标，从项目投资的角度看，等于企业为使项目完全达到设计生产能力，开展正常经营而投入的全部现实资金。（五）投资总额：（五）投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，等于原始总投资与建设期资本化利息之和。第4页/共49页（六）资金投入方式：（六）资金投入方式：一次投入和分次投入。 （七）全投资假设：（七）全投资假设：假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。即使实际存在借入资金也将其作为自有

4、资金对待。（八）时点指标假设：（八）时点指标假设：不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。财务管理财务管理“收益收益”界定：现金流量界定：现金流量（一）现金流量概念：（一）现金流量概念：指一个项目引起的企业现金流出和现金流入增加的数额。（二）现金流量分类：（二）现金流量分类：现金流出量、现金流入量、现金净流量。在实务中更重视按期间划分现金流量：1期初现金流：购买价、运费、安装费等购置总支出；旧设备出售收入纳税；追加流动资金；旧设备出售收入。第5页/共49页2寿命期内现金流：税后增量现金流入；费用节约带来现金流入；纳税的影响。3期末现

5、金流：残值收入现金流；残值的纳税影响；间接清理费；减少流动资金。（三）确定现金流量要注意的问题1要考虑从现有产品中转移的现金流。2要考虑新项目的连带现金流入效果。3要考虑营运资金的需要。4要考虑增量费用。5在决策时已经发生的现金流出（沉没成本），不包括在现金流之内。6不要忽视机会成本。7不要将融资的实际成本作为现金流出处理。（四）现金流量和利润收入 付现成本（经营成本） 不付现成本=利润（包括利息）现金净流量 = 利润（包括利息）+ 不付现成本 = 利润+（不付现成本+ 利息） = 利润+“不付现成本”第6页/共49页评价方法评价方法对投资项目评价对使用的指标分为两类：一类是贴现指标，即考虑了

6、时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期、会计收益率等。第7页/共49页1）回收期：是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它它是反映投资项目财务上偿还的真实能力和资金周转速度的重要指标，一般情是反映投资项目财务上偿还的真实能力和资金周转速度的重要指标，一般情况下越短越好。投资回收期法的判别准则是设定一个基准投资回收期况下越短越好。投资回收期法的判别准则是设定一个基准投资回收期N N，当，当nNnN，该方案可以考虑；当，该方案可以考虑；当n nN N时，该方案不可行。时，该方案不可行。回收期是指投

7、资引起的现金流入累计到投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收期越短，方案越有利。(1)原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时： 回收期原始投资额/每年现金净流入量(2)每年的现金流量不等时投资决策分析的一般方法投资回收期第8页/共49页2)会计收益率=会计收益率指项目方案产生生产能力后，在正常生产年份内，年净收益与投资总额的比值，它反映项目投资支出的获利能力。会计收益率的判别准则是设定一个基准投资收益率R，当rR，该方案可以考虑；当nR时，该方案不可行投资额原始投资额或平均原始现金净流量年平均净收益或年平均第9页/共49页 3）非贴现法决策模型设计 （1）新建一个工作簿，将

8、其命名为“投资决策分析.xls”，选定Sheet1工作表，命名为“投资回收期分析模型”，并定义投资回收期分析模型表的基本结构。 （2）分析表中各项目间的勾稽关系。 投资年=从第一年开始计算未收金额大于0的年数 （3）根据表中各项目间的勾稽关系定义有关单元格公式。 各方案累计收回投资额和未收回投资额 各方案投资回收期的整数年 各方案投资回收期的小数年 计算各方案总的投资回收期第10页/共49页 尽管投资回收期法简便、易懂，能促进企业尽快收回资金，但也存在以下明显缺陷： （1）它只反映投资回收速度，不能反映投资的经济效益。 （2）对使用寿命期不同、资金投入时期不同和提供盈利总额不同的方案缺乏优选能

9、力。 （3）不考虑货币时间价值。第11页/共49页5.2.2 5.2.2 贴现法1 1）净现值法 净现值= 项目价值投资现值 = 产出投入 = 未来现金净流量现值原始投资额现值将未来现金流入一一折现，同当前的现金流出作比较若净现值为，则投资项目若净现值为，则投资项目-100 -100 -100 50 50 500 1 2 3 12 138%. . .第12页/共49页 例012-200001180013240 项目价值=11800(P/F,10%,1)+13240(P/F,10%,2)=21669（元） 投资现值=20000（元） 净现值=2166920000=1669（元）决策标准：净现值大

10、于或等于零，项目财务上可行。运用净现值法进行互斥选择投资决策时，净现值越大的方案相对优越；运用净现值法进行选择是否投资决策时，若NVP0，则项目应予接受；若NVP0，则项目应予拒绝。00(1)(1)nnkkkkkkIOii净 现 值 第13页/共49页 2）现值指数法 现值指数 = 项目价值投资现 = 产出投入 = 未来现金净流量现值原始投资额现值类似于净现值法，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率（B/A）若现值指数，则投资项目 若现值指数，则投资项目00(1)(1)nnkkkkkkIOii现值指数第14页/共49页 现值指数法的优点： 可以进行独立投资机会获利能力的比较，反映的是投资效率

11、第15页/共49页净现值法模型 1NPV净现值函数 格式：NPV(rate,value1,value2.) 功能：在未来连续期间的现金流量value1、value2等，以及贴现率rate的条件下返回该项投资的净现值。 说明： （1）value1、value2.所属各期间的长度必须相等，而且支付及收入的时间都发生在期末。 （2）NPV按次序使用value1、value2、.来注释现金流的次序，所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。第16页/共49页 （3）如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达式，都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文字则被忽略。 （4）NP

12、V假定投资开始于value1现金流所在日期的前一期，并结束于最后一笔现金流的当期。NPV依据未来的现金流计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须添加到NPV的结果中，而不应包含在values参数中。第17页/共49页 2净现值法分析模型设计 （1）定义模型有关项目间的勾稽关系 净现金流量=现金流入（收入）-现金支出（投资） 净现值指数=净现金流量现值/投资总额现值。 （2）确定模型中各有关单元格的公式 一般情况下，当用净现值法分析投资决策时，净现值指标和净现值指数指标需要配合使用才能更准确地说明问题。第18页/共49页 3）内含报酬率法倒求能够使未来现金流入量的现值等于未

13、来现金流出量的贴现率内含报酬率= 贴现率（净现值为0的贴现率）条件：现金流入=现金流出0)1 ()1 (00ntttntttrIrNCFNPV第19页/共49页 1内含报酬率函数 格式：IRR(values,guess) 功能：返回连续期间的现金流量的内含报酬率。 说明： （1）values为数组或单元格的引用，包含用来计算内部收益率的数字。 Values必须包含至少一个正值和一个负值，以计算内部收益率。IRR根据数值的顺序来解释现金流的顺序，故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。第20页/共49页 （2）guess为对IRR

14、计算结果的估计值。Excel 使用迭代法计算IRR。从guess开始，IRR 不断修正收益率，直至结果的精度达到0.00001%。如果IRR经过20次迭代，仍未找到结果，则返回错误值 #NUM!。在大多数情况下，并不需要为IRR的计算提供 guess值。如果省略guess，假设它为 （10%）。如果函数IRR 返回错误值 #NUM!，或结果没有靠近期望值，可以给 guess 换一个值再试一下。第21页/共49页 2修正内含报酬率函数（MIRR） 格式：MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate) 功能：返回某连续期间现金流量的修正后的内含报酬率。 说明： （1

15、）values为一个数组，或对数字单元格区的引用。这些数值代表着各期支出（负值）及收入（正值）。参数Values中必须至少包含一个正值和一个负值，才能计算修正后的内部收益率，否则MIRR会返回错误值#DIV/0!。如果数组或引用中包括文字串、逻辑值或空白单元格，这些值将被忽略；但包括数值零的单元格计算在内。第22页/共49页 （2）finance_rate为投入资金的融资利率。 （3）reinvest_rate为各期收入净额再投资的收益率。 （4）MIRR根据输入值的次序来注释现金流的次序，所以，务必按照实际顺序输入支出和收入数额，并使用正确的正负号（现金流入用正值，现金流出用负值）。第23页

16、/共49页 3内含报酬率法投资决策分析模型 通过计算并比较不同投资方案的内含报酬率和修正内含报酬率，选择二者数值高者为最优方案。第24页/共49页 4）净年值法 5）不同投资决策方法的比较（1）净现值法与现值指数法的比较按净现值法决策用投资额大的方案与投资额小的方案进行对比，购建一个差额方案，计算差额方案的净现值与现值指数法，对差量方案进行评价。差量方案净现值大于0，现值指数大于1，选择投资额大的方案。否则，投资额小的方案。（2）净现值法与内含报酬率的比较按净现值法决策用投资额大的方案与投资额小的方案进行对比，购建一个差额方案，计算差额方案的净现值与现值指数法，对差量方案进行评价。差量方案净现

17、值大于0，现值指数大于1，选择投资额大的方案。否则，投资额小的方案。第25页/共49页固定资产更新决策 5.3.1 固定资产折旧分析第26页/共49页 5.3.2 固定资产更新决策 1）现金流量分析 2）固定资产更新决策模型第27页/共49页税后现金流量 根据现金流量的定义计算 营业现金流量=营业收入付现成本所得税 根据年末营业结果计算 营业现金流量=税后净利+折旧 根据所得税对收入和折旧的影响计算 营业现金流量=收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。平均年成本法是把继续使用旧设备和购买新设备看成是两个互斥的

18、方案，而不是一个更换设备的特定方案。第28页/共49页 例1：长江公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方案需要投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入2000元，5年中每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随设备陈旧，将逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率是40，试计算两个方案的现金流量。 甲方案每年的折旧额=10000/5=2000(元） 甲方

19、案每年的折旧额=（120002000）/5=2000(元）第29页/共49页 年份 项目1 2 3 4 5甲方案销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前净利(4)=(1)-(2)-(3)所得税（5）（4）*40%税后净利（6)=(4)-(5)现金流量（7)=(3)+(6)8000 8000 8000 8000 80003000 3000 3000 3000 30002000 2000 2000 2000 20003000 3000 3000 3000 30001200 1200 1200 1200 12001800 1800 1800 1800 18003800 3800 3800 3800

20、 3800第30页/共49页年份 项目1 2 3 4 5乙方案销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前净利(4)=(1)-(2)-(3)所得税（5）（4）*40%税后净利（6)=(4)-(5)现金流量（7)=(3)+(6)10000 10000 10000 10000 100004000 4400 4800 5200 56002000 2000 2000 2000 20004000 3600 3200 2800 24001600 1440 1280 1120 9602400 2160 1920 1680 14404400 4160 3920 3680 3440第31页/共49页投资项目的现金

21、流量计算表投资项目的现金流量计算表 年份项目 0 1 2 3 4 5甲方案 固定资产投资 营业现金流量10000 3800 3800 3800 3800 3800现金流量合计10000 3800 3800 3800 3800 3800乙方案 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收120003000 4400 4160 3920 3680 3440 2000 3000现金流量合计15000 4400 4160 3920 3680 8440第32页/共49页5.4 5.4 投资的风险分析 5.4.1 风险与风险报酬 5.4.2 风险调整贴现率法的含义 5.4.3 投资

22、风险分析模型第33页/共49页风险的衡量预期望（期望值、数学均值） 期望值 E（R） Pi为第i种情况出现的可能性Ri为第i种情况出现后的预期报酬率N为所有可能结果的数目 P:概率是用来表示随机事件可能性大小的数值 0P1第34页/共49页离散程度 表示随即变量离散程度的量数，最常用的是方差。总体方差 2RiE（R）2 N =RiE（R）2Pi 标准差 变化系数标准差/均差第35页/共49页2021-10-2336例：某公司在投资上有两种可供选择的方案，公司经过实际调研和专家论证，得出两种方案在各种市场环境下的预期报酬率和概率大致如下：经济情况发生概率（P）A方案预期报酬率B方案预期报酬率繁荣

23、0.360%20%正常0.415%15%衰退0.3-30%10%第36页/共49页2021-10-2337经济情况发生概率（Pi）A方案预期报酬率（KA）B方案预期报酬率（KA）繁荣0.360%20%正常0.415%15%衰退0.3-30%10%in1iiPKK%15%)30(3 . 0%154 . 0%603 . 0KA%15%103 . 0%154 . 020%3 . 0KB第37页/共49页2021-10-2338经济情况预期报酬率A方案预期报酬率（KA）B方案预期报酬率（KA）繁荣1560%20%正常1515%15%衰退15-30%10%n1ii2iP)KK(%86.343 . 0%)

24、15%30(4 . 0%)15%15(3 . 0%)15%60(222A%87. 33 . 0%)15%10(4 . 0%)15%15(3 . 0%)15%20(222B标准差反映各种可能的报酬率和预期报酬量之间的差异。标标准差反映各种可能的报酬率和预期报酬量之间的差异。标准差越大，代表风险越大，标准差越小，代表风险越小。准差越大，代表风险越大，标准差越小，代表风险越小。第38页/共49页2021-10-2339结论： 第39页/共49页5.4.1 风险与风险报酬 决策按其所涉及的变量值的确定性程度可分为确定性决策、风险决策和不确定性决策。 确定性决策是指决策所涉及的变量值是一个确定的数值，是

25、事先可以确切知道的，并且它对决策结果的影响也是确切的。风险决策是指事先可以知道决策所涉及的所有可能出现的变量值，以及每一变量值出现的概率。不确定性决策是指事先不知道或不完全知道决策所涉及到的所有可能出现的变量，或者虽然知道各种变量可能出现的值，但不知道它们出现的概率。后两种决策统称为风险决策。第40页/共49页5.4.2 风险调整贴现率法的含义 将与特定投资项目有关的风险报酬加入到资金成本或企业要达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法称为风险调整的贴现率法。 其计算公式为K=i+bQ。 其中，K为调整贴现率；i为无风险贴现率；b为风险报酬斜率；Q为风险程度。第41页/共49页5.4.2 风险调整贴现率法的含义 1确定风险程度Q 利用统计学中的标准差法测算风险，投资方案现金净流量的标准差越大，说明其离散趋势越大、风险越大；反之，说明该投资方案离散趋势较小、风险也小。 （1）计算现金净流量期望值E 现金净流量期望值是某期各种可能的现金净流量按其概率进行加权平均得到的现金净流量， （2）计算各期现金净流量期望值的现值EPV第42页/共49页5.4.2 风险调整贴现率法的含义 （3）计算各期现金净流量标准离差d 标准离差是各种可能的现金净流量偏离期望现金净流量的综合差异。 （4）计算各期现金净流量综合标准离差D