精品国际金融基础理论知识ppt课件

1、国际金融基础理论国际金融基础理论international finance 2任务一任务一国际储备国际储备internationalreserve(officialreserve)3国际储备 一、概念：一、概念： 一国货币当局持有的、用于弥补国际收支逆差、维一国货币当局持有的、用于弥补国际收支逆差、维持汇率稳定和作为对外偿债保证的各种形式资产的持汇率稳定和作为对外偿债保证的各种形式资产的总称。总称。 10国集团（巴黎俱乐部）对国际储备的定义国集团（巴黎俱乐部）对国际储备的定义:一国货一国货币当局所持有的，当国际收支出现赤字时可直接或币当局所持有的，当国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他

2、资产的兑换，用来支持其汇率有保障地通过同其他资产的兑换，用来支持其汇率水平的所有资产。水平的所有资产。 特点：官方持有性；充分流动性；普遍接受性。特点：官方持有性；充分流动性；普遍接受性。4国际储备的构成1、黄金储备黄金储备一国政府所持有的货币性黄一国政府所持有的货币性黄金金2、外汇储备、外汇储备一国政府所持有的外国可兑一国政府所持有的外国可兑换货币及其他短期金融资产换货币及其他短期金融资产 条件：可兑换；被各国普遍接受；价值相条件：可兑换；被各国普遍接受；价值相对稳定。对稳定。3、在、在imf的储备头寸（普通提款权）的储备头寸（普通提款权）4、特别提款权、特别提款权sdrs5 普通提款权（普

3、通提款权（gdr）又叫在）又叫在imf中的储备头寸，中的储备头寸，是指是指imf会员国在会员国在imf普通帐户中可以自由提取普通帐户中可以自由提取和使用的资产。主要用于解决会员国的国际收支和使用的资产。主要用于解决会员国的国际收支不平衡问题，但不能用于会员国贸易和非贸易的不平衡问题，但不能用于会员国贸易和非贸易的经常项目支付。经常项目支付。imf对会员国提供的款项，不称对会员国提供的款项，不称“贷款贷款”，而称，而称“提款提款”。 imf向会员国提供的提款数额分为五档，每档占向会员国提供的提款数额分为五档，每档占其认缴份额的其认缴份额的25%，第一档提款额是储备部分，第一档提款额是储备部分提款

4、权，条件最为宽松，是一种无条件贷款，会提款权，条件最为宽松，是一种无条件贷款，会员国可随时用本国货币购买；其余四档使用条件员国可随时用本国货币购买；其余四档使用条件逐渐严格，称为信用提款权，是成员以本国货币逐渐严格，称为信用提款权，是成员以本国货币为抵押，在为抵押，在imf可能的借入储备。可能的借入储备。6特别提款权special drawing right, sdr imf是于是于1969年创设，年创设，1970年开始发行的一种账面性年开始发行的一种账面性质的国际储备资产。质的国际储备资产。特点：特点：不具有内在价值，是不具有内在价值，是imf人为创造的一种仅存人为创造的一种仅存在于账面的资

5、产；在于账面的资产；不能通过贸易或非贸易往来取得，而是由不能通过贸易或非贸易往来取得，而是由imf无偿分配；无偿分配；只能在只能在imf和各成员国政府之间使用（或以划和各成员国政府之间使用（或以划账形式清偿官方债务，或缴纳份额，或向账形式清偿官方债务，或缴纳份额，或向imf捐款或贷款，或在成员国间提供互惠信贷），捐款或贷款，或在成员国间提供互惠信贷），不能用于民间的贸易或非贸易支付；不能用于民间的贸易或非贸易支付；是一种鸡尾酒货币（是一种鸡尾酒货币（cocktail currency）。）。7sdr thecurrencyvalueofthesdrisdeterminedbysummingth

6、evaluesinu.s.dollars,basedonmarketexchangerates,ofabasketofmajorcurrencies(theu.s.dollar,euro,japaneseyen,andpoundsterling).thesdrcurrencyvalueiscalculateddailyandthevaluationbasketisreviewedandadjustedeveryfiveyears.8 sdr（2010.2.22）currencycurrencyamountunderruleo-1exchangerate1u.s.dollarequivalent

7、percentchangeinexchangerateagainstu.s.dollarfrompreviouscalculationeuro0.41001.360000.5576000.756japaneseyen18.400091.280000.2015700.635poundsterling0.09031.547200.1397120.572u.s.dollar0.63201.000000.632000sdr1= us$1.530899 共分配sdr182,637.0 million,（至2009年底）分配分配美国美国30,416.2日本日本11,393.3德国德国10,848.4法国法

8、国9,054.3英国英国8,221.1中国中国6,752.9沙特阿拉伯沙特阿拉伯6,487.0意大利意大利5,873.7俄罗斯俄罗斯5,671.8加拿大加拿大5,208.810外汇储备（货币储备） 2009年，全球货币储备总额为年，全球货币储备总额为7.7万万亿美元，其中：亿美元，其中： 美元占美元占60%； 欧元占欧元占26.5%； 日元、法郎以及瑞士法郎占世界货日元、法郎以及瑞士法郎占世界货币储备的币储备的3.5%； 黄金储备占黄金储备占10%。 11 伴随着中国外汇储备美元纸币储伴随着中国外汇储备美元纸币储备从备从2002年年2000多亿美到今天多亿美到今天1.8万亿美元，成为全球头号美

9、元万亿美元，成为全球头号美元纸币储备大国的纸币储备大国的6年扩张史。截至年扩张史。截至2008年年9月底，中国外汇储备达月底，中国外汇储备达到到1.91万亿美元。中国社科院世万亿美元。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定指界经济与政治研究所所长余永定指出，这个数字超过了美国、日本、出，这个数字超过了美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大英国、德国、法国、加拿大、意大利的总和。利的总和。12 作为一个外汇储备即将超越作为一个外汇储备即将超越2万亿万亿美元的大国，中国外汇储备的构成美元的大国，中国外汇储备的构成属国家机密。如果基于属国家机密。如果基于imf官方外官方外汇储备币种构成汇储备币

10、种构成(cofer)数据库数据库来推测中国外汇储备的币种结构，来推测中国外汇储备的币种结构，可以发现在中国外汇储备的币种结可以发现在中国外汇储备的币种结构中，美元资产约占构中，美元资产约占65%，欧元，欧元资产约占资产约占25%，英镑、日元及其，英镑、日元及其他币种资产约占他币种资产约占10%。13 如果基于美国财政部国际资本系统如果基于美国财政部国际资本系统(tic)定期公布的外国投资者持有定期公布的外国投资者持有美国证券的资料来推测中国外汇储美国证券的资料来推测中国外汇储备的资产结构可以观察到，在中国备的资产结构可以观察到，在中国外汇储备的资产结构中，中长期国外汇储备的资产结构中，中长期国

11、债约占债约占50%，中长期机构债约占，中长期机构债约占35%，股权、企业债与短期债券，股权、企业债与短期债券约占约占15%。14 根据上述推测，则截至根据上述推测，则截至2008年年9月底中国外汇储备月底中国外汇储备中美元国债约为中美元国债约为6200亿美亿美元，美国机构债约为元，美国机构债约为4300亿美元，两者合计为亿美元，两者合计为1.05万万亿美元。亿美元。15中国外汇储备（单位：亿美元）年末年末外汇储备外汇储备年末年末外汇储备外汇储备1993211.9920012121.651994516.2020022864.571995735.9720034032.5119961050.4920

12、046099.3219971398.9020058188.7219981449.59200610663.4416 2010年世界各国外汇储备排行榜：17国际储备的来源1 1、收购黄金、收购黄金2 2、国际收支顺差、国际收支顺差3 3、中央银行干预外汇市场取得的、中央银行干预外汇市场取得的外汇外汇4 4、imfimf分配给会员国的分配给会员国的sdrssdrs5 5、储备资产管理增值、储备资产管理增值18国际储备的作用：1 1、弥补国际收支逆差、弥补国际收支逆差2 2、稳定本国货币的汇率、稳定本国货币的汇率3 3、为国家向外借款提供信用保证、为国家向外借款提供信用保证4 4、增强国际清偿力、增强

13、国际清偿力19 国际储备与国际清偿力国际清偿力国际清偿力(internationalliquidity)的内涵的内涵要广泛一些，可定义为一个国家为平衡国际收支逆要广泛一些，可定义为一个国家为平衡国际收支逆差而融通资金的能力。它不仅包括货币当局持有的差而融通资金的能力。它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力，该国商业银行所持有际资本市场融通资金的能力，该国商业银行所持有的外汇，其他国家希望持有该国资产的愿望，以及的外汇，其他国家希望持有该国资产的愿望，以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。国际

14、该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。国际储备与国际清偿力的关系储备与国际清偿力的关系20 外汇储备与金融危机以泰国为例 保持充足的国际储备特别是外汇储备，对于保持充足的国际储备特别是外汇储备，对于维护一个国家和地区的货币汇率、稳定外汇维护一个国家和地区的货币汇率、稳定外汇与货币市场具有十分重要的作用。与货币市场具有十分重要的作用。1997年年始于泰国，以后波及到马来西亚、菲律宾、始于泰国，以后波及到马来西亚、菲律宾、印度尼西亚和新加坡等国的东南亚金融危机印度尼西亚和新加坡等国的东南亚金融危机便是一例。便是一例。1997年年7月月2日，在历经数月日，在历经数月的泰铢汇率波动之后，泰国中央银行

15、终于放的泰铢汇率波动之后，泰国中央银行终于放弃了实行弃了实行13年之久的泰铢与年之久的泰铢与“一揽子一揽子”货货币挂钩的汇率制度，改为管理式的浮动汇率币挂钩的汇率制度，改为管理式的浮动汇率制。消息公布后，泰铢兑美元的汇价应声而制。消息公布后，泰铢兑美元的汇价应声而下，最多时曾跌去近下，最多时曾跌去近30%，酝酿已久的泰，酝酿已久的泰国金融危机终于爆发。国金融危机终于爆发。21 紧随其后，菲律宾中央银行也因无法紧随其后，菲律宾中央银行也因无法抵挡投机力量的打击，于抵挡投机力量的打击，于7月月11日宣日宣布菲律宾比索兑美元的汇价将在一个布菲律宾比索兑美元的汇价将在一个不确定的不确定的“更大范围内更

16、大范围内”浮动，比索浮动，比索兑美元的汇率随即大幅度贬值。受此兑美元的汇率随即大幅度贬值。受此影响，马来西亚、印度尼西亚和新加影响，马来西亚、印度尼西亚和新加坡等国的货币汇率亦产生坡等国的货币汇率亦产生“多米诺骨多米诺骨牌效应牌效应”，货币汇率纷纷应势而下。，货币汇率纷纷应势而下。东南亚金融危机由此爆发。东南亚金融危机由此爆发。22 东南亚金融危机之所以爆发，原因虽然是东南亚金融危机之所以爆发，原因虽然是多方面的，但有关国家的国际储备尤其是多方面的，但有关国家的国际储备尤其是外汇储备的相对不足，是其中的主要原因外汇储备的相对不足，是其中的主要原因之一。以泰国为例，爆发金融危机的原因之一。以泰国

17、为例，爆发金融危机的原因除了政府有关的经济政策尤其是货币政策除了政府有关的经济政策尤其是货币政策失当、金融机构对房地产投资过度、银行失当、金融机构对房地产投资过度、银行呆账严重、外债高筑、国际收支经常项目呆账严重、外债高筑、国际收支经常项目逆差过大以及经济结构不合理和外汇投机逆差过大以及经济结构不合理和外汇投机者的疯狂炒作外，还有一个重要的原因就者的疯狂炒作外，还有一个重要的原因就是外汇储备相当有限以及危机爆发后运用是外汇储备相当有限以及危机爆发后运用储备政策的失误。储备政策的失误。23 从从1990年起，泰国的贸易逆差逐年年起，泰国的贸易逆差逐年递增，外汇储备每年只减不增。到了递增，外汇储备

18、每年只减不增。到了1996年的年的2月，泰国的外汇储备只月，泰国的外汇储备只有有387亿美元，而且这些外汇储备还亿美元，而且这些外汇储备还是泰国通过采取高利率政策吸引外资是泰国通过采取高利率政策吸引外资流入而形成的。而事实上自流入而形成的。而事实上自1994年年以来东南亚国家的经常项目赤字状况以来东南亚国家的经常项目赤字状况一直在恶化，已无法再用流入这个地一直在恶化，已无法再用流入这个地区的长期资本来弥补。区的长期资本来弥补。24 由于外汇储备的普遍不足，当倾向危机由于外汇储备的普遍不足，当倾向危机来临、本币受到外汇投机力量的打击时来临、本币受到外汇投机力量的打击时，政府当局就没有足够的能力捍

19、卫本国，政府当局就没有足够的能力捍卫本国的货币。再加上货币危机发生后，面对的货币。再加上货币危机发生后，面对投机攻势，泰国中央银行又不顾实力，投机攻势，泰国中央银行又不顾实力，不当地动用了外汇储备来干预外汇市场不当地动用了外汇储备来干预外汇市场，结果是由于外汇储备的不足而导致干，结果是由于外汇储备的不足而导致干预无效，不仅没有达到维护倾向汇率稳预无效，不仅没有达到维护倾向汇率稳定的目的，反而使储备资产遭受严重的定的目的，反而使储备资产遭受严重的损失。损失。25 东南亚其他国家东南亚其他国家(除新加坡外除新加坡外)外汇储外汇储备也十分有限，如马来西亚中央银行备也十分有限，如马来西亚中央银行拥有的

20、外汇储备至拥有的外汇储备至1997年年6月底也仅月底也仅为为2835亿美元，印尼至亿美元，印尼至1997年年3月、外汇储备仅月、外汇储备仅199亿美元。由于东亿美元。由于东南亚国家外汇储备普遍不足，因此，南亚国家外汇储备普遍不足，因此，当货币危机来临，本币受到强大的外当货币危机来临，本币受到强大的外汇投机力打击时，便没有足够的能力汇投机力打击时，便没有足够的能力捍卫本国的货币。捍卫本国的货币。26 再加上货币危机发生时，面对投机再加上货币危机发生时，面对投机攻势，这些国家的中央银行又不顾攻势，这些国家的中央银行又不顾实力，不断地动用外汇储备干预市实力，不断地动用外汇储备干预市场，结果因外汇储备

21、不足导致干预场，结果因外汇储备不足导致干预效果低微，不仅没有达到打击投机效果低微，不仅没有达到打击投机活动的目的，反而使储备资产遭受活动的目的，反而使储备资产遭受损失。损失。27 亚洲金融危机告诉我们：任何国家，亚洲金融危机告诉我们：任何国家，无论大小、强弱，都必须拥有一定数无论大小、强弱，都必须拥有一定数量的、适度的外汇储备。虽然一个国量的、适度的外汇储备。虽然一个国家所拥有的外汇储备并非越多越好（家所拥有的外汇储备并非越多越好（因为持有外汇储备是要付出代价的）因为持有外汇储备是要付出代价的），但一个国家绝不能没有适量的外汇，但一个国家绝不能没有适量的外汇储备。特别是对于一些经济基础比较储备

22、。特别是对于一些经济基础比较薄弱、市场化程度较低而又正在不断薄弱、市场化程度较低而又正在不断加大对外开放力度的国家，更需要持加大对外开放力度的国家，更需要持有相对较多的外汇储备，以确保经济有相对较多的外汇储备，以确保经济发展对外汇的需求。发展对外汇的需求。28国际储备管理涵义国际储备管理涵义 指一国政府及货币当局根据一定时期指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对本国国际储备的规模、结构要求，对本国国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、控制，以实现储备

23、资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过、结构最优化、使用高效化的整个过程。程。29国际储备管理的重要性国际储备管理的重要性 1. 国际储备资产的汇率风险增大国际储备资产的汇率风险增大 在世界各国普遍实行浮动汇率制条件下，各国中央银在世界各国普遍实行浮动汇率制条件下，各国中央银行持有的外汇储备货币面临汇率频繁波动的风险。行持有的外汇储备货币面临汇率频繁波动的风险。 在储备货币币种不断增加的情况下，各国对外贸易用在储备货币币种不断增加的情况下，各国对外贸易用于计价结算货币的汇率风险大大增加。于计价结算货币的汇率风险大大增加。 2. 国际储备资产的利率风险增大国际储备资产的利率风险增大 3.

24、 国际储备资产的投资选择和选择风险同国际储备资产的投资选择和选择风险同时增加时增加 4. 黄金价格的剧烈波动对黄金储备价值的黄金价格的剧烈波动对黄金储备价值的影响影响 5. 保持适度的国际储备规模与结构保持适度的国际储备规模与结构 30 2007年年2月，美国爆发次贷危机，随即席月，美国爆发次贷危机，随即席卷整个世界经济，对各国金融市场都产生卷整个世界经济，对各国金融市场都产生了巨大冲击。首先是美国众多次级抵押贷了巨大冲击。首先是美国众多次级抵押贷款公司遭受严重损失，第二大次级抵押贷款公司遭受严重损失，第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司在款机构新世纪金融公司在2007年年4月月2日日宣布申请

25、破产保护，裁减宣布申请破产保护，裁减54%的员工；接的员工；接着，次级债券危机给华尔街以及美国的金着，次级债券危机给华尔街以及美国的金融机构造成了巨额亏损，欧洲、亚洲等金融机构造成了巨额亏损，欧洲、亚洲等金融市场也都出现了大幅下跌。融市场也都出现了大幅下跌。2008年年4月月8日，日，imf称全球次贷亏损达称全球次贷亏损达1万亿美元。万亿美元。31 美国次贷危机的发生，对我国的外汇储备管理也带美国次贷危机的发生，对我国的外汇储备管理也带来了巨大的冲击。由于美国央行为克服次贷的影响来了巨大的冲击。由于美国央行为克服次贷的影响连续八次降低利率，使得美国的联邦基金利率从连续八次降低利率，使得美国的联

26、邦基金利率从2007年年8月的月的5.75%降至降至2008年年4月的月的2.00%。美联储降息以后，美国短期债券收益率。美联储降息以后，美国短期债券收益率一路走低。而我国的外汇储备资产中大量以美国国一路走低。而我国的外汇储备资产中大量以美国国债尤其是中短期国债为主，据统计截止到债尤其是中短期国债为主，据统计截止到2008年年5月，中国持有美国国债达到月，中国持有美国国债达到5065亿美元，规模亿美元，规模仅次于日本，是美国国债的第二大持有国。并且在仅次于日本，是美国国债的第二大持有国。并且在最近的一年时间里，日本不断减持美国国债达最近的一年时间里，日本不断减持美国国债达363亿美元，中国反而

27、增持了亿美元，中国反而增持了990亿美元。美国国债收亿美元。美国国债收益率的全面下跌，使我国外汇储备资产的收益大大益率的全面下跌，使我国外汇储备资产的收益大大下降。下降。32 截至截至2008年年9月底中国外汇储备中美元月底中国外汇储备中美元国债约为国债约为6200亿美元，美国机构债约为亿美元，美国机构债约为4300亿美元，两者合计为亿美元，两者合计为1.05万亿美万亿美元。元。 由于次贷危机对美国的冲击最为严重，我由于次贷危机对美国的冲击最为严重，我们假定美元资产最容易遭受次贷危机的直们假定美元资产最容易遭受次贷危机的直接冲击接冲击从这个意义上看，中国在次贷从这个意义上看，中国在次贷危机上被

28、美国所绑架的说法并不为过。事危机上被美国所绑架的说法并不为过。事实上，不论次贷危机如何演进，也不论美实上，不论次贷危机如何演进，也不论美国政府救市与否、如何救市，中国外汇储国政府救市与否、如何救市，中国外汇储备的国际购买力受损都已成为不争的事实备的国际购买力受损都已成为不争的事实，区别仅在于受损程度而已。，区别仅在于受损程度而已。333435适度的储备量适度的储备量：位于上、下限之间位于上、下限之间 -上限：在该国经济发展最快时可能上限：在该国经济发展最快时可能出现的外贸量与其他国际金融支付所出现的外贸量与其他国际金融支付所需要的的储备资产数量，又称为保险需要的的储备资产数量，又称为保险储备量

29、。储备量。 -下限：保证该国最低限度进口贸易下限：保证该国最低限度进口贸易量所必须的储备资产数量，又称为经量所必须的储备资产数量，又称为经常保险量。常保险量。 36 （1）国家经济发展规模的大小与速度的快慢）国家经济发展规模的大小与速度的快慢；（2）国际收支差额的顺差与逆差状况）国际收支差额的顺差与逆差状况；（3）经济对外开放程度和外贸依存度大小）经济对外开放程度和外贸依存度大小；（4）外债总额的多少）外债总额的多少；（5）对外资信能力的高低）对外资信能力的高低；（6）外汇管制的宽严程度）外汇管制的宽严程度; ;（7）汇率制度和汇率政策的选择）汇率制度和汇率政策的选择；（8）持有国际储备的机会

30、成本的多少）持有国际储备的机会成本的多少；（9）与他国政府或国际性金融组织的协调程度）与他国政府或国际性金融组织的协调程度；（10）是否为储备货币发行国）是否为储备货币发行国；37确定适度规模的数量指标确定适度规模的数量指标一国储备额与其一国储备额与其gnpgnp之间的比值；之间的比值；一国储备额与其外债总额之间的比一国储备额与其外债总额之间的比值；值；一国储备额与其一定时期内平均进一国储备额与其一定时期内平均进口额之间的比值；口额之间的比值；一国储备额与其国际收支差额之间一国储备额与其国际收支差额之间的比值。的比值。38 39 40（二）外汇储备资产的形式管理二）外汇储备资产的形式管理41以

31、2002年的经济指标为例1.进口所需的外汇储备进口所需的外汇储备u一国的外汇储备应维持其年进口额的一国的外汇储备应维持其年进口额的25左右（三个月左右的进口额）。左右（三个月左右的进口额）。u2002年中国的进口额为年中国的进口额为2952亿美元亿美元,以以3000亿美元计，则从进口需求的角亿美元计，则从进口需求的角度考虑，中国外汇储备中应备有度考虑，中国外汇储备中应备有750亿亿美元为进口储备。美元为进口储备。422.2.还本付息所需的外汇储备还本付息所需的外汇储备u一般规律，外汇储备中偿债准备至少一般规律，外汇储备中偿债准备至少应满足应满足14141616周的（周的（3.53.54 4个月

32、）当个月）当年还本付息额。年还本付息额。u目前，中国所欠外债年还本付息额为目前，中国所欠外债年还本付息额为400400亿美元左右，按亿美元左右，按4 4个月（个月（33%33%）准备）准备计，则在外汇储备中应有计，则在外汇储备中应有133133亿美元以亿美元以备偿债之用。备偿债之用。43 3.3.外商直接投资利润汇出额外商直接投资利润汇出额u此比例通常为外商直接投资余额的此比例通常为外商直接投资余额的5%5%1010。（中国的外商投资企业，利润再。（中国的外商投资企业，利润再投资的情况比较普遍，取投资的情况比较普遍，取1010为上限足为上限足矣）矣）u截至截至20022002底，中国实际利用外

33、商直接投底，中国实际利用外商直接投资金额为资金额为48004800亿美元，考虑到有的外资亿美元，考虑到有的外资已经撤走、有的外商投资企业已倒闭等已经撤走、有的外商投资企业已倒闭等因素，外商直接投资余额以实际利用外因素，外商直接投资余额以实际利用外商直接投资额的商直接投资额的6060计，即为计，即为28802880亿美亿美元，比例取元，比例取1010，则外汇储备中至少应，则外汇储备中至少应准备准备288288亿美元。亿美元。44 4.4.外汇平准基金外汇平准基金u约为一国外汇储备的约为一国外汇储备的5%5%1010。u截至截至20022002年底，中国外汇储备额年底，中国外汇储备额为为28002

34、800亿美元，取亿美元，取1010，则外汇储，则外汇储备中应有备中应有280280亿美元作为外汇平准亿美元作为外汇平准基金。基金。 455.满足特殊需要的外汇储备满足特殊需要的外汇储备u一般认为应占到外汇总量的一般认为应占到外汇总量的10左右左右u就目前而言，中国至少要考虑两方面的就目前而言，中国至少要考虑两方面的特殊需要：一是香港的繁荣稳定。二是台特殊需要：一是香港的繁荣稳定。二是台湾问题湾问题假设中国的外汇储备中应有假设中国的外汇储备中应有280亿作为亿作为特殊需要。特殊需要。那么，那么，2002年中国适度的外汇储备规模年中国适度的外汇储备规模为：为：7501332882802801731

35、亿美元（比较保守的估计）亿美元（比较保守的估计）46练习： 试按照以上方法测算我国理论试按照以上方法测算我国理论上上2010年适度的外汇储备规年适度的外汇储备规模，并与模，并与2010年度我国的实年度我国的实际外汇储备进行比较后，提出际外汇储备进行比较后，提出应该如何调整的建议。应该如何调整的建议。47任务二任务二国际货币体系国际货币体系internationalmonetarysystem48 国际货币体系含义国际货币体系含义 所谓国际货币体系，是指国际货币制所谓国际货币体系，是指国际货币制度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩

36、序的总和。的约定俗成的国际货币秩序的总和。 国际货币体系既包括有法律约束力的国际货币体系既包括有法律约束力的有关国际货币关系的法令条例、规章制度、组有关国际货币关系的法令条例、规章制度、组织形式等织形式等, ,也包括不具法律约束力的相关传统也包括不具法律约束力的相关传统习惯和约定俗成。习惯和约定俗成。 国际货币体系概述国际货币体系概述49国际货币体系的作用国际货币体系的作用1.确定国际支付手段及国际储备资产的确定国际支付手段及国际储备资产的来源、形式、数量。来源、形式、数量。2. 2. 确定国际收支的调节机制。确定国际收支的调节机制。 汇率制度和汇率形成机制汇率制度和汇率形成机制 对国际收支逆

37、差国的资金融通机制对国际收支逆差国的资金融通机制 对国际货币发行国的约束机制对国际货币发行国的约束机制 3. 3. 确定国际结算制度确定国际结算制度 4. 4. 确定有关国际货币金融事务的协商机制及确定有关国际货币金融事务的协商机制及建立国际性的协调、监督机构。建立国际性的协调、监督机构。50三、国际货币体系类型三、国际货币体系类型国际货币国际货币 体系体系按储备资产分按储备资产分国际金本位制度国际金本位制度国际金汇兑本位制度国际金汇兑本位制度国际信用货币制度国际信用货币制度按汇率制度分按汇率制度分固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制按形成背景分按形成背景分布雷顿森林体系布雷顿森林体系牙买

38、加体系牙买加体系51国际货币体系的主要类型 三条标准三条标准 本位币是什么本位币是什么 国际流通、支付和交换媒介的主要货币国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什么是什么 主要流通、支付、交换媒介的货币与本主要流通、支付、交换媒介的货币与本位币的关系位币的关系 国际金本位制国际金本位制 布雷顿森林体系布雷顿森林体系 当前的国际货币体系当前的国际货币体系52（一）国际金本位体系1.国际金本位制的概念国际金本位制的概念 金本位制是以一定成色的黄金作为金本位制是以一定成色的黄金作为各国本位货币，并建立起流通中各种纸各国本位货币，并建立起流通中各种纸币与黄金间固定兑换关系的一种货币制币与黄金间固定兑换关

39、系的一种货币制度。度。 国际金本位制就是金本位制的国际国际金本位制就是金本位制的国际化，即在世界主要资本主义国家普遍实化，即在世界主要资本主义国家普遍实行金本位制的一种国际货币制度。行金本位制的一种国际货币制度。532.国际金本位制的建立国际金本位制的建立 国际金本位制是世界上首次出现的国国际金本位制是世界上首次出现的国际货币制度，是在际货币制度，是在19世纪世纪70年代至年代至1914年第一次世界大战前各主要资本主年第一次世界大战前各主要资本主义国家普遍实行金本位制的情况下自发地义国家普遍实行金本位制的情况下自发地形成。形成。 1816年英国颁布了年英国颁布了金本位制度法金本位制度法案案，规

40、定，规定1盎司黄金等于盎司黄金等于3镑镑17先令先令10.5便士，最先采用了金本位制度。随后便士，最先采用了金本位制度。随后，其他资本主义国家也纷纷效仿，于，其他资本主义国家也纷纷效仿，于18711897年间相继采用了金本位制年间相继采用了金本位制度，从而形成了当时的国际货币制度。度，从而形成了当时的国际货币制度。54国际金本位体系的主要内容 法定含金量，承诺随时以官价无限法定含金量，承诺随时以官价无限制地买卖黄金制地买卖黄金 黄金数量与货币供给量之间有一固黄金数量与货币供给量之间有一固定的数量关系定的数量关系 各国市场对黄金流入流出没有任何各国市场对黄金流入流出没有任何限制限制55 国际金本

41、位制下汇率的决定国际金本位制下汇率的决定 在国际金本位制下各国都规定了本国金币的重量和成在国际金本位制下各国都规定了本国金币的重量和成 色，即含金量。色，即含金量。 由铸币平价决定由铸币平价决定铸币平价铸币平价(mint par)：指两国货币含金量之比。：指两国货币含金量之比。如果每一英镑含纯金如果每一英镑含纯金7.3224克，每一美元含纯克，每一美元含纯金金1.504656克，那么英镑对美元的铸币平价克，那么英镑对美元的铸币平价为为7.3224/1.504656=4.8665。意思为。意思为1英镑的英镑的含金量是一美元含金量的含金量是一美元含金量的4.8665倍。倍。56汇率波动受黄金输送点

42、限制汇率波动受黄金输送点限制 黄金输送点：即黄金输出点与黄金输入点的总黄金输送点：即黄金输出点与黄金输入点的总称。称。 黄金输出点铸币平价运费，是汇率波动的黄金输出点铸币平价运费，是汇率波动的上限。上限。 黄金输入点铸币平价运费，是汇率波动的黄金输入点铸币平价运费，是汇率波动的下限。下限。如果英国与美国之间运送黄金的价格为如果英国与美国之间运送黄金的价格为0.03美元美元，那么英镑对美元的汇率将在，那么英镑对美元的汇率将在（4.8665-0.03）与（）与（4.8665+0.03）之间波动。）之间波动。57国际金本位制下的英镑/美元汇率波动58国际金本位制的特征1.各国货币之间汇率的确定基础是

43、铸币平价各国货币之间汇率的确定基础是铸币平价2.储备资产与国际结算储备资产与国际结算 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换3.具有自动的国际收支调节机制具有自动的国际收支调节机制国际金本位制下，国际收支逆差意味着黄金国际金本位制下，国际收支逆差意味着黄金流出，价格上升，国际收支改善流出，价格上升，国际收支改善国际金本位制下，国际收支顺差意味着黄金国际金本位制下，国际收支顺差意味着黄金流入，价格降低，国际收支恶化流入，价格降低，国际收支恶化4.国际金本位制是一个松散的、无组织的体系国际金本位制是一个松散的、无组织的体系59国际金本位制的优缺点 优点优点 国际收

44、支的自动平衡国际收支的自动平衡 各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易、世界经济的发展易、世界经济的发展 缺点缺点 自由经济，前提是政府不干预。政府不能自由经济，前提是政府不干预。政府不能采用扩张性货币政策采用扩张性货币政策 受到黄金产出的影响受到黄金产出的影响 黄金产出不足对经济具有紧缩作用黄金产出不足对经济具有紧缩作用 黄金生产国对世界经济的影响黄金生产国对世界经济的影响60 1 1、金币本位制、金币本位制(gold specie (gold specie standard)standard) 2 2、金块本位制、金块本位制(gold bullion (

45、gold bullion standard)standard) 3 3、金汇兑本位制、金汇兑本位制(gold (gold exchange standard)exchange standard)61金币本位制金币本位制是金币本位制是19世纪下半叶至第一次世界世纪下半叶至第一次世界大战前西方各主要资本主义国家采用的货币制度大战前西方各主要资本主义国家采用的货币制度，又可称之为金铸币本位制。，又可称之为金铸币本位制。其典型特征：国家以法律规定货币含金量其典型特征：国家以法律规定货币含金量，一定重量、成色的黄金金币为本位货币，和金，一定重量、成色的黄金金币为本位货币，和金币同时参加流通的还有以百分之

46、百黄金为发行准币同时参加流通的还有以百分之百黄金为发行准备的银行券。金币可以自由铸造、自由兑换以及备的银行券。金币可以自由铸造、自由兑换以及黄金可以自由地输出或输入本国。在金币本位制黄金可以自由地输出或输入本国。在金币本位制，黄金具有货币的全部职能，即价值尺度、流通，黄金具有货币的全部职能，即价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和充当世界货币。手段、储藏手段、支付手段和充当世界货币。62金块本位制 金块本位制又叫金块本位制又叫“生金本位制生金本位制”，它，它指的是在流通中的纸币或银行券只能指的是在流通中的纸币或银行券只能在一定条件下兑换金块的一种金本位在一定条件下兑换金块的一种金本位制。在这

47、种货币制度下，名义上以金制。在这种货币制度下，名义上以金币作为本位币，但实际上并不铸造和币作为本位币，但实际上并不铸造和交换金币。在第一次世界大战中，英交换金币。在第一次世界大战中，英、法等国相继采用。、法等国相继采用。63金块本位制与金币本位制的主要区别 在金块本位制下，金只是在有限的范围在金块本位制下，金只是在有限的范围之内才允许兑换，同时不铸造金币，金币之内才允许兑换，同时不铸造金币，金币也不流通。人们兑换黄金的条件是要求兑也不流通。人们兑换黄金的条件是要求兑换的货币的含金量达到一定的最低数量，换的货币的含金量达到一定的最低数量，才能用货币来兑换到金块。这个数量往往才能用货币来兑换到金块

48、。这个数量往往规定得很高，使小额的货币量不能兑换黄规定得很高，使小额的货币量不能兑换黄金。这可使在流通中的金量得以缩减，节金。这可使在流通中的金量得以缩减，节约黄金的使用。约黄金的使用。64金汇兑本位制 背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了支持背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了支持战争银行券大量发行战争银行券大量发行 1922年热那亚世界货币金融会议年热那亚世界货币金融会议 四个组成部分四个组成部分 黄金依然是国际货币的基础黄金依然是国际货币的基础 本国货币或与黄金挂钩，或与另一种与黄金本国货币或与黄金挂钩，或与另一种与黄金挂钩的货币挂钩挂钩的货币挂钩 本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需

49、本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货币的平准基金币的平准基金 黄金是最后的支付手段黄金是最后的支付手段65 最早使用这种货币制度的是英国殖民最早使用这种货币制度的是英国殖民地印度。一战后，德、意、奥等国也地印度。一战后，德、意、奥等国也采用这种货币制度。它存在于二战前采用这种货币制度。它存在于二战前的殖民地和宗主国之间，在宗主国实的殖民地和宗主国之间，在宗主国实行金块本位制，而殖民地国家实行金行金块本位制，而殖民地国家实行金汇兑本位制。汇兑本位制。66国际金本位制度的崩溃及影响 随着世界经济的发展，破坏国际货币体系稳

50、定随着世界经济的发展，破坏国际货币体系稳定性的因素也日益增长。到性的因素也日益增长。到1913年，英、美、年，英、美、法、德、俄五个国家的黄金拥有量占世界黄金法、德、俄五个国家的黄金拥有量占世界黄金总量的总量的2/3，这就削弱了其他国家实行国际金，这就削弱了其他国家实行国际金本位制度的基础。第一次世界大战的爆发彻底本位制度的基础。第一次世界大战的爆发彻底摧毁了这一制度。战争期间，各国为筹措军费摧毁了这一制度。战争期间，各国为筹措军费，对黄金的流动实行控制，同时发行大量的银，对黄金的流动实行控制，同时发行大量的银行券，使得银行券不能自由地兑换金币。由于行券，使得银行券不能自由地兑换金币。由于维持

51、国际金本位制的一些必要条件遭到破坏，维持国际金本位制的一些必要条件遭到破坏，国际金本位制宣告结束。国际金本位制宣告结束。67一、布雷顿森林体系建立的历史背景一、布雷顿森林体系建立的历史背景 第二次世界大战使英美的实力对比发生了根本第二次世界大战使英美的实力对比发生了根本性改变。英国在战争期间遭受了巨大的创伤，性改变。英国在战争期间遭受了巨大的创伤，经济受到严重的破坏。而美国同期的工业制成经济受到严重的破坏。而美国同期的工业制成品占世界工业制成品总量的品占世界工业制成品总量的1/2，对外贸易总，对外贸易总额占世界贸易总额的额占世界贸易总额的1/3，黄金储备达到，黄金储备达到200.8亿美元，占世

52、界黄金储备总量的亿美元，占世界黄金储备总量的59%，成为世界最大的债权国和经济实力最强的国家成为世界最大的债权国和经济实力最强的国家，这为美国建立战后以美元为中心的国际货币，这为美国建立战后以美元为中心的国际货币体系提供了良好的基础。体系提供了良好的基础。 布雷顿森林体系布雷顿森林体系68二. 国际货币体系方案的提出 1943年年4月英美两国从本国的利益出发，分别月英美两国从本国的利益出发，分别抛出了新的国际货币体系的方案，即英国的抛出了新的国际货币体系的方案，即英国的“凯凯恩斯计划恩斯计划”和美国的和美国的“怀特计划怀特计划”。 “凯恩斯计划凯恩斯计划”和和“怀特计划怀特计划”有一些共同点：

53、有一些共同点：都只着重解决国际收支经常项目不平衡的问题；都只着重解决国际收支经常项目不平衡的问题；都只着重解决工业发达国家的资金需要，而忽视都只着重解决工业发达国家的资金需要，而忽视了发展中国家的资金需要；追求汇率的稳定，防了发展中国家的资金需要；追求汇率的稳定，防止竞争性的汇率下跌。但一些重大的问题上，两止竞争性的汇率下跌。但一些重大的问题上，两者针锋相对，因为两者都是从本国利益出发的。者针锋相对，因为两者都是从本国利益出发的。69三. 布雷顿森林体系的确立 1944年年7月，在美国新罕尔布什州的布雷月，在美国新罕尔布什州的布雷顿森林镇召开有顿森林镇召开有44国参加的国参加的“联合和联盟联合

54、和联盟国家国际货币金融会议国家国际货币金融会议”，通过了以，通过了以“怀怀特计划特计划”为基础的为基础的国际货币基金组织协国际货币基金组织协定定和和国际复兴开发银行协定国际复兴开发银行协定，总称，总称布雷顿森林协定布雷顿森林协定(brettonwoodsagreement)。该协定的建立，标志着战。该协定的建立，标志着战后以美元为中心的国际货币体系的诞生。后以美元为中心的国际货币体系的诞生。70四、布雷顿森林体系的主要内容四、布雷顿森林体系的主要内容1.确立以美元为中心的国际货币制度确立以美元为中心的国际货币制度 美元与黄金挂钩美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩各国货币与美元挂钩 黄黄 金金

55、美美 元元 a国货币国货币 b国货币国货币 c国货币国货币 . n国货币国货币712.建立权威性的国际金融机构建立权威性的国际金融机构 建立国际货币基金组织建立国际货币基金组织 国际货币基金组织协定国际货币基金组织协定及其它有关规及其它有关规定构成了二次世界大战后国际金融领域的定构成了二次世界大战后国际金融领域的基本秩序。基本秩序。 规定调节国际收支的措施规定调节国际收支的措施 主要措施是由主要措施是由imfimf向逆差国融资。向逆差国融资。72 3.废除外汇管制废除外汇管制.成员国可以对成员国可以对资本项目进行一定的管制资本项目进行一定的管制,但不但不能对经常项目实施管制能对经常项目实施管制

56、. 4.向国际收支逆差国提供短期向国际收支逆差国提供短期资金解决收支困难的问题资金解决收支困难的问题.73 正常运作的基本条件正常运作的基本条件 美国保持国际收支顺差，美元对外价值稳定。美国保持国际收支顺差，美元对外价值稳定。 美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄金的可兑美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄金的可兑换性。换性。 将黄金市场价格维持在官价水平。将黄金市场价格维持在官价水平。五、布雷顿森林体系运作五、布雷顿森林体系运作74 崩溃过程崩溃过程 19711971年年8 8月月1515日美国宣布停止外国政日美国宣布停止外国政府用美元向美国兑换黄金；府用美元向美国兑换黄金； 美国所谓美国所谓“

57、新经济政策新经济政策” 各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动汇率。汇率。六、布雷顿森林体系的崩溃及其原因六、布雷顿森林体系的崩溃及其原因75 内在缺陷内在缺陷 特里芬难题特里芬难题 （triffin dilemma) 美元具有美国本币和世界货币的美元具有美国本币和世界货币的双重身双重身份份及保持美元稳定性和保证美元供给的及保持美元稳定性和保证美元供给的双双重责任重责任。而这双重身份及双重责任均是矛。而这双重身份及双重责任均是矛盾的，难以做到两全。因此，盾的，难以做到两全。因此，布雷顿森林布雷顿森林体系不可能长期维下去，存在着崩溃的必体系不可能长期维下去，存在着崩溃的必然

58、性。然性。 崩溃原因崩溃原因76 外在原因外在原因布雷顿森林体系运作条件的布雷顿森林体系运作条件的丧失。丧失。 1. 1. 美国国际收支出现持续逆差美国国际收支出现持续逆差 2. 2. 西方各国经济发展不平衡加强，美国经西方各国经济发展不平衡加强，美国经济地位相对下降。济地位相对下降。 3. 3. 西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率难以维持。难以维持。77 19621972年美元输出与黄金储备的变化年美元输出与黄金储备的变化 （单位：亿美元）（单位：亿美元）78 稳定了二战后的国际金融秩序，促进了稳定了二战后的国际金融秩序，促进了战后世界经济的恢复与发展。战后

59、世界经济的恢复与发展。 促进了国际收支的平衡。促进了国际收支的平衡。 确立了美元的霸权地位，助长了美国的确立了美元的霸权地位，助长了美国的对外扩张。对外扩张。 加剧了通货膨胀的国际传播。加剧了通货膨胀的国际传播。七、布雷顿森林体系的作用七、布雷顿森林体系的作用79牙买加体系 背景背景1973年布雷顿森林体系崩溃后，年布雷顿森林体系崩溃后，浮动汇率制度逐渐盛行。浮动汇率制度逐渐盛行。1976年年1月月，imf在牙买加达成协议，在牙买加达成协议，1978年年4月月1日生效，国际货币体系正式进入不日生效，国际货币体系正式进入不兑换黄金制度阶段或浮动汇率制度时兑换黄金制度阶段或浮动汇率制度时期。期。8

60、0 牙买加体系的确立牙买加体系的确立 1976年年1月国际货币基金组织的国际月国际货币基金组织的国际货币制度改革及有关问题的临时委员会货币制度改革及有关问题的临时委员会在牙买加首都金斯顿达成了一个协议，在牙买加首都金斯顿达成了一个协议，称为称为“牙买加协议牙买加协议”。在。在“牙买加协议牙买加协议”达成后，基金组织进行第二次国际货达成后，基金组织进行第二次国际货币基金协议的修正活动，并于币基金协议的修正活动，并于1976年年4月经理事会表决通过，从月经理事会表决通过，从1978年年4月月1日起生效，从此，国际货币体系进日起生效，从此，国际货币体系进入一个新的阶段入一个新的阶段牙买加体系。牙买加