财务案例：申华控股

1、江西财经大学2015 2016学年第1学期期末考试论文题目 财务案例分析：申华控股 课程编码 02252 选课班 A01 课程名称 财务案例分析 任课教师 袁园 学 号 姓 名 学 院 会计学院 专 业 考试时间 2015年12月 成绩江西财经大学期末论文考试命题审核表20 15 20 16 学年度第 1 学期教学单位任课教师袁园课程名称财务案例分析课程代码02252论文题目或研究范围论文写作要求及完成时间教学系（课程组）主任审核意见 签字： 年 月 日学院主管院长审核意见签字： 年 月 日教务处审核意见签字： 年 月 日学号姓名成绩平时期末总评资料整理问题设计分析解答0131969韩博元01

2、21864刘震0136034刘 倩01036020李彩虹0123576王诗卉江西财经大学20152016第1学期课程论文考试评分表课程名称及代码： 财务案例分析 02252 提交时间：2015年12月学生姓名韩博元学 号0131969成绩学 院会计学院任课教师袁园题 目财务案例分析：申华控股项目评分点评分理由得分选题（010分）价值难度论点（15分）确定性新颖性论据（30分）阅读范围调研观察资料运用分析推理结论（15分）合理性说服力写作（3040分）结构表达规范 注：教师提供选题者，选题项不予评分 任课教师： 江西财经大学20152016第1学期课程论文考试评分表课程名称及代码： 财务案例分析

3、 02252 提交时间：2015年12月学生姓名刘震学 号0121864成绩学 院会计学院任课教师袁园题 目财务案例分析：申华控股项目评分点评分理由得分选题（010分）价值难度论点（15分）确定性新颖性论据（30分）阅读范围调研观察资料运用分析推理结论（15分）合理性说服力写作（3040分）结构表达规范 注：教师提供选题者，选题项不予评分 任课教师： 江西财经大学20152016第1学期课程论文考试评分表课程名称及代码： 财务案例分析 02252 提交时间：2015年12月学生姓名刘倩学 号0136034成绩学 院会计学院任课教师袁园题 目财务案例分析：申华控股项目评分点评分理由得分选题（01

4、0分）价值难度论点（15分）确定性新颖性论据（30分）阅读范围调研观察资料运用分析推理结论（15分）合理性说服力写作（3040分）结构表达规范 注：教师提供选题者，选题项不予评分 任课教师： 江西财经大学20152016第1学期课程论文考试评分表课程名称及代码： 财务案例分析 02252 提交时间：2015年12月学生姓名李彩虹学 号0136020成绩学 院会计学院任课教师袁园题 目财务案例分析：申华控股项目评分点评分理由得分选题（010分）价值难度论点（15分）确定性新颖性论据（30分）阅读范围调研观察资料运用分析推理结论（15分）合理性说服力写作（3040分）结构表达规范 注：教师提供选题

5、者，选题项不予评分 任课教师： 江西财经大学20152016第1学期课程论文考试评分表课程名称及代码： 财务案例分析 02252 提交时间：2015年12月学生姓名王诗卉学 号0123576成绩学 院会计学院任课教师袁园题 目财务案例分析：申华控股项目评分点评分理由得分选题（010分）价值难度论点（15分）确定性新颖性论据（30分）阅读范围调研观察资料运用分析推理结论（15分）合理性说服力写作（3040分）结构表达规范 注：教师提供选题者，选题项不予评分 任课教师： 财务案例分析申华控股1 案例资料11.1 公司简介11.2公司转型21.4 企业文化41.5 财务报表71.5.1 资产负债表7

6、1.5.2 利润表81.5.3 现金流量表91.5.4财务指标112 案例分析122.1 思考题设计122.1.1 财务目标类122.1.2资金动向类122.1.3财务管控类132.2 思考题分析132.2.1 财务目标类132.2.2资金动向类142.2.3财务管控类201 案例资料1.1 公司简介上海申华控股股份有限公司成立于1986年7月1日，是一家综合类的上市公司，其前身是上海申华电工联合公司。目前公司主营业务主要包括汽车销售及后市场服务、新能源、房地产、金融投资和产业管理等，旗下近40家控股子公司分布在全国各地，逐步建立起申华的品牌效应和价值。1990年12月18日公司股票在上海证券

7、交易所上市，证券代码600653。作为中国证券市场最早发行股票和最早上市的公司之一，申华控股是中国证券市场著名的“老八股”和“三无概念股”，公司股票自上市以来前后共历经十次送、配股，目前总股本达1,746,380,317股，全部股份均为上市流通股。1999年4月11日，珠海华晨控股有限责任公司和上海华晨实业公司通过收购深圳市君安投资发展有限公司（后更名为深圳正国投资发展有限公司）的100%股权而间接持有申华控股15.19%股权。2003年8月19日，华晨汽车集团控股有限公司与珠海华晨控股有限责任公司成为深圳正国投资发展有限公司(后更名为辽宁正国投资发展有限公司)的股东，并间接持有上海申华13.

8、75%的股权，从而将申华控股真正纳入了华晨体系。目前，华晨汽车集团控股有限公司间接持有申华控股11.3%的股权，公司与CBA、金杯汽车一同成为华晨汽车集团控股有限公司的三大产业支柱。持股情况：编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1辽宁正国投资发展有限公司197280000 11.3 流通A股2沈阳华益新汽车销售有限公司79204000 4.54 流通A股3华晨汽车集团控股有限公司490853002.81流通A股4杨健82171900.47流通A股5中国证券金融股份有限公司4978100 0.29 流通A股6黄凯凯46045200.26流通A股7龚人杰39472300.23流通A股8

9、姜辉荣39146900.23流通A股9谢仁国38387300.22流通A股10卢慧黎26800000.15流通A股1.2公司转型2015年7月份我国汽车产销量分别仅为151.80万辆、150.30万辆，分别同比下降11.76%、7.12%，创2013年2月份以来的最大降幅。而主业围绕着汽车全产业链布局的申华控股显然也受到了直接的冲击。申华控股披露的2015年中报称，公司上半年实现营业收入约为29.90亿元，同比上涨4.14%；实现归属上市公司股东的净利润约为5484.47万元，同比扭亏，大幅增长167.79%。当然，申华控股并不讳言这一扭亏主要还是依靠转让资产加上政府补贴等技术原因使然上半年，

10、公司通过转让金融资产获得投资收益约1.39亿元， 同时收到政府各项补助共计约9157.61万元。在扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润仍然 亏损1.73亿元，同比续亏76.53%。根据申华控股在今年6月30日发布公告的显示，申华控股与华晨集团、中国惠普三方将在汽车售后服务O2O平台、车联网和电商经销商平台、汽车云基地等多个重要领域开展战略性合作，并拟成立合资公司来达到合作目标。申华控股将依托现有的汽车消费服务主业，融合惠普在云端的技术优势，打造成包含汽车金融、汽车租赁、汽车销售、汽车物流、汽车后市场、汽车维修、汽车报废回收和回收再处理等汽车服务全产业链，从而实现申华控股可以穿越不

11、同经济周期 的可持续增长能力。1.3组织构架股东大会是公司的最高权力机关。它由全体股东组成，对公司重大事项进行决策，有权选任和解除董事，并对公司的经营管理有广泛的决定权。董事会是由董事组成的、对内掌管公司事务、对外代表公司的经营决策机构。总裁行使经理职能，是企业日常经营管理和行政事务的负责人。考核委员会隶属于董事会，主要是对公司的薪酬考核方面提出建议，并且对行政管理部门即考核委员会办公室进行监督。1.4 企业文化申华人在长期合作中共同建立起来的现代企业管理制度，推动企业健康、和谐、向上的发展。在这里，每个人在自己的岗位上努力发挥主观能动性，积极参与到企业方方面面的建设中去，用与时俱进的智慧火花

12、和充满坚定信念的毅力不断迎接新的挑战，为实现企业的发展进步而共同奋斗。在申华，你能感受到来自每一个人的温情和友善，这里就像一个大家庭，美好而和谐，每一个工作在这里的人都深深为之自豪，他们勤奋、努力、合作、沟通，共同为申华的明天不懈努力。每个企业作为一个社会公民，都应承担严格遵守法律、奉行高度的商业道德、尊重传统文化、关注可持续发展等多方面的社会责任。申华作为一家具有一定影响力的上市公司，始终把企业的社会责任作为重要的长远发展目标之一，在自身发展的同时始终不忘将公司发展同保护生态环境、节约社会资源相结合的原则，坚持可持续发展的经营理念，努力推进企业社会责任的建设，秉持“厚德载物”的价值观，努力实

13、现企业与社会、环境的共同和谐发展，使公司在获得经济利益的同时，更好地履行社会责任，逐步建立起申华的品牌效应和价值，从而构建一个更加公正、和谐、可持续发展的美好社会。·企业社会责任（CSR）上至公司总部，下至旗下分布在全国各地的40多家控股及参股子公司，申华全系统上下在做好企业经营的同时也时刻不忘奉献爱心，积极承担起应尽的社会责任。对内公司成立了帮困基金，以员工自愿捐款、行政积极支持的方式，每年发起一次爱心一日捐活动，捐出员工一天的工资，对临时受困的职工进行援助，公司职工间也因此形成了乐于付出、懂得感恩的文化氛围。每逢过年过节，公司党委还会开展送温暖活动，对生活困难的党员职工上门慰问。

14、对外，公司也积极参与各类社会公益活动，履行企业公民的社会职责。5·12汶川大地震发生后，整个申华系统内掀起了一股爱心捐款热潮。在广大员工的慷慨解囊下，在公司履行社会责任的感召下，在各级党员的送温暖、献爱心下，整个申华系统的善款总额达到了1113万，这些善款都及时地送往了各级红十字会和慈善机构，为灾区人民送去更多援助，支援灾后重建，彰显了新时期申华人的情怀和风采。·环境保护环境问题已成为当今社会广泛关注的焦点。申华除了在日常办公中注重从细节处体现环保理念外，2007年公司逐步加大进军风力发电市场的步伐，开始在内蒙古、辽宁等地投资建造大规模的风力发电场。这不仅代表公司向新能源领

15、域跨出了历史性的一步，同时也展现了申华以发展环保产业为己任、大力发展风电新能源、为改善环境尽一份力的决心。为此，公司加快工程项目建设，挑战零下30度冬季施工等难题，只用了不到一年的时间便建成了第一个风电项目内蒙古太仆寺旗49.5MW风力发电场，并实现了并网发电，同时积极申报CDM项目。截至目前，公司旗下已有5座风电场实现了并网发电，其中有3座已先后在联合国清洁发展机制（CDM）执行理事会注册成功，在企业发展的同时，承担更多的温室气体减排责任，回馈社会，为我们生活的天空更添一抹蔚蓝。1.5 财务报表1.5.1 资产负债表单位：（元）报表日期2014/12/312013/12/312012/12/

16、31流动资产货币资金972348000973012000568260000交易性金融资产1800000383237037129600应收票据4518700050364400100043000应收账款261974000828229000233986000预付款项453399000374266000126053000应收股利114270000114740000114274000其他应收款539731000617550000322445000存货12068800008610340001007240000其他流动资产2954100008057680013375700流动资产合计390437000039

17、036100002522800000非流动资产可供出售金融资产792906000106540000140106000长期股权投资150700000022348600001478930000投资性房地产223305000247839000256159000固定资产原值199430000018540700001844050000累计折旧548440000465985000390421000固定资产净值144586000013880900001453620000固定资产减值准备420475004204750041717500固定资产净额140381000013460400001411910000在建

18、工程29225300472058004853760无形资产152838000143900000126662000商誉810422081042208104220长期待摊费用698141015903003912600递延所得税资产710930090507700非流动资产合计413128000041451300003430630000资产总计803565000080487300005953440000流动负债短期借款266109000020965700001710910000应付票据409795000606988000310512000应付账款753217000606201000161415000预

19、收款项428862000605360000216957000应付职工薪酬175648003040070030956200应交税费12114900-18032600-18932200应付利息107121001416720023166900应付股利617400061740006174000其他应付款307996000329152000297336000应付短期债券0300000000300000000一年内到期的非流动负债8234600091000000158850000流动负债合计468987000046679800003197340000非流动负债长期借款6402100005550830004

20、92100000应付债券4000000004000000000其他非流动负债084765104696100非流动负债合计1051480000963559000496796000负债合计574135000056315400003694140000所有者权益实收资本(或股本)174638000017463800001746380000资本公积39408700123756000155688000未分配利润-40122800158827000-13959700外币报表折算差额0-10698.930469.3归属于母公司股东权益合计187396000020289500001888140000少数股东权益

21、420333000388238000371159000所有者权益(或股东权益)合计229430000024171900002259300000负债和所有者权益总计8035650000804873000059534400001.5.2 利润表单位：（元）报表日期2014年2013年2012年一、营业总收入6299650000920583000013154700000营业收入6299650000920583000013154700000二、营业总成本6524250000945102000013593100000营业成本6070270000894565000012799700000营业税金及附加13

22、0301002231090013695000销售费用5436220090944700141753000管理费用189788000203441000343326000财务费用197868000172023000219665000资产减值损失-10723101664800074946700公允价值变动收益2757660-297250430370投资收益11632200404257000441470000其中:对联营企业和合营企业的投资收益107852005010640044323700三、营业利润-2102130001587720003508510营业外收入42405100761174005050

23、2600营业外支出3647480804379014467000非流动资产处置损失5161471978619455930利润总额-17145500022684600039544100所得税费用888951027897400-31467700四、净利润-18034500019894900071011800归属于母公司所有者的净利润-198950000172787000147945000少数股东损益1860520026161900-76933400五、每股收益基本每股收益-0.11390.0990.0847稀释每股收益-0.11390.0990.0847六、其他综合收益43711300-336073

24、0045683300七、综合收益总额-136633000165341000116695000归属于母公司所有者的综合收益总额-155239000139179000193628000归属于少数股东的综合收益总额1860520026161900-769334001.5.3 现金流量表单位：（元）报告期2014年2013年2012年一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金197879000021906700006667310000收到的税费返还323635003846110022942500收到的其他与经营活动有关的现金175185000108488000219328000经营活动现金

25、流入小计218634000023376200006909580000购买商品、接受劳务支付的现金170108000019637500006461170000支付给职工以及为职工支付的现金177790000167560000246052000支付的各项税费9188500084873500111473000支付的其他与经营活动有关的现金164212000297216000294735000经营活动现金流出小计213497000025134000007113430000经营活动产生的现金流量净额51373700-175778000-203851000二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金2

26、896180060721500213811000取得投资收益所收到的现金833509006567030030960100处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额4823460566861044996000处置子公司及其他营业单位收到的现金净额191991000184388000548764收到的其他与投资活动有关的现金2143710003228760050578600投资活动现金流入小计523499000348736000340895000购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金4702680039296600190657000投资所支付的现金209594000190600

27、000264180000取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0024676800支付的其他与投资活动有关的现金316588000313438000413037000投资活动现金流出小计573209000543334000892551000投资活动产生的现金流量净额-49710500-194599000-551656000三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金200900001320000017950000其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金200900001320000017950000取得借款收到的现金387069000033924500002926230000发行债券收到的现金

28、0700000000300000000收到其他与筹资活动有关的现金350000022220000035050000筹资活动现金流入小计389428000043278500003279230000偿还债务支付的现金352983000032619300002354510000分配股利、利润或偿付利息所支付的现金255586000205527000240611000支付其他与筹资活动有关的现金55000000145663000136087000筹资活动现金流出小计384042000036131200002731210000筹资活动产生的现金流量净额53855700714733000548021000

29、附注汇率变动对现金及现金等价物的影响876777-3748890-969287现金及现金等价物净增加额56395700340607000-208455000期初现金及现金等价物余额654841000314234000522689000期末现金及现金等价物余额711237000654841000314234000净利润-18034500019894900071011800资产减值准备-10723101664800074946700固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧105995000100199000133938000无形资产摊销450251040076304937130长期待摊费用摊销1

30、02439024363206270420处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失-1630130-24807504516420固定资产报废损失000公允价值变动损失-2757660297250-430370财务费用204428000178734000226131000投资损失-11632200-404257000-441470000递延所得税资产减少1941480-12738500-35389600存货的减少-363000000-431794000-542519000经营性应收项目的减少492360000-479988000291579000经营性应付项目的增加-19844000065421

31、00002627190经营活动产生现金流量净额51373700-175778000-203851000现金的期末余额711237000654841000314234000现金的期初余额654841000314234000522689000现金及现金等价物的净增加额56395700340607000-2084550001.5.4财务指标每股指标2014/12/312013/12/312012/12/31基本每股收益(元)-0.11390.09890.0847扣非每股收益(元)-0.1365-0.1207-0.1565稀释每股收益(元)-0.11390.09890.0847每股净资产(元)1.07

32、311.16181.0812每股公积金(元)0.02260.07090.0891每股未分配利润(元)-0.0230.0909-0.008每股经营现金流(元)0.0294-0.1007-0.1167成长能力指标2014/12/312013/12/312012/12/31营业收入(元)63.0亿92.1亿132亿毛利润(元)2.16亿2.38亿3.41亿归属净利润(元)-1.99亿1.73亿1.48亿扣非净利润(元)-2.38亿-2.11亿-2.73亿营业收入同比增长(%)-31.57-30.0225.67归属净利润同比增长(%)-215.1416.7964.15扣非净利润同比增长(%)-营业收入

33、滚动环比增长(%)-17.52-8.38.93归属净利润滚动环比增长(%)-416.191.49-扣非净利润滚动环比增长(%)-盈利能力指标2014/12/312013/12/312012/12/31加权净资产收益率(%)-10.28.828.26摊薄净资产收益率(%)-10.628.527.84摊薄总资产收益率(%)-2.242.841.13毛利率(%)3.642.832.7净利率(%)-2.862.160.54实际税率(%)-12.3-79.58盈利质量指标2014/12/312013/12/312012/12/31预收款/营业收入0.070.070.02销售现金流/营业收入0.310.2

34、40.51经营现金流/营业收入0.01-0.02-0.02运营能力指标2014/12/312013/12/312012/12/31总资产周转率(次)0.781.312.1应收账款周转天数(天)31.1520.775.46存货周转天数(天)61.3237.5931.97财务风险指标2014/12/312013/12/312012/12/31资产负债率(%)71.4569.9762.05流动负债/总负债(%)81.6982.8986.55流动比率0.830.840.79速动比率0.580.650.472 案例分析2.1 思考题设计2.1.1 财务目标类问题1：申华控股近年确立了什么样的财务战略？有

35、什么特点？对企业的战略发展有什么影响？2.1.2资金动向类问题1：申华控股采取了什么样的资金筹集方式？有什么特点？对企业的发展有什么影响？问题2：申华控股的营运资金策略有什么特点？对企业的发展有什么影响？问题3：申华控股近年采取了什么样的股利分配方式？有什么特点？对企业的发展有什么影响？2.1.3财务管控类问题1:申华控股建立了什么样的财务管控体系？有什么特点？对企业的发展有什么样的影响？2.2 思考题分析2.2.1 财务目标类问题1：申华控股近年确立了什么样的财务战略？有什么特点？对企业的战略发展有什么影响？近几年，申华控股正处于公司转型时期，企业的发展战略发生转变。通常认为，企业的财务战略

36、目标要与其企业的战略目标相匹配，因此，其财务战略目标配合着公司战略发展发生了变化。现阶段认为申华的财务战略是一种防御收缩性的战略。其战略有以下几方面特点：1. 以现金流为核心，保障企业的资金链稳定。从数据中来看，申华的经营现金流量净额2011-2014年逐年上升，并且在2014年由负转正。这是申华在转型期内收缩战略的体现。时间2014201320122011经营现金流量净额(万元)5137.37-17577.84-20385.09-24519.262. 以减少存货和应收账款为主的净现金需求降低。从表格中看到2011-2013年应收票据和存货的大幅降低。而2014年存货大幅上升的原因是本期公司扩

37、张改装车业务采购了较多的定制改装车，以及增加房地产项目的开发投入和开发成本等。 单位：万元应收账款应收票据预付账款存货应付票据应付账款预收账款净现金需求201426197.444518.745339.87120688.2740979.5475321.7142886.1837556.85201382822.935036.4437426.6386103.460698.860620.0760535.9629534.57201223398.6310004.3412605.33100723.7831051.1516141.5121695.7377843.69201116497.725088.358463

38、2.08126608.6885581.517495.5266147.0663602.753. 资产负债率处于稳定状态。申华的杠杆率一直在70%左右，在转型期内保持稳定，且负债不过度上升，为企业的转型提供了强有力的支持。20142013201220112010资产负债率71.45%70.16%62.05%66.64%70.34%2.2.2资金动向类问题1: 申华控股采取了什么样的资金筹集方式？有什么特点？对企业的发展有什么影响？一、通过负债筹集资金：申华控股近三年发行了两次中期票据，分别为：1. 上海申华控股股份有限公司2013年度第一期中期票据发行日：2013年10月28日中期票据期限：3年实

39、际发行总额：4亿元票面利率：7.70%2.上海申华控股股份有限公司2015年度第一期中期票据发行日：2015年11月16日中期票据期限：3年实际发行总额：2亿元票面利率：7.2%二、通过非公开发行股票筹集资金2015年，根据披露的信息报告显示：申华控股计划非公开发行股票募集资金总额为51,800万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于偿还银行贷款和补充流动资金。申华控股筹集资金特点如下：1.申华控股的资金筹集主要途径是负债。近三年，申华控股发行了两次中期票据。此外，其公司拟非公开发行股票募集资金。其发行中期票据筹集的资金比重较大，次数较多。2.在负债中，流动负债占据了一个比较大的比重。其流动负

40、债的主要来源是中期票据。影响：为公司的经营提供资金，壮大了企业资本实力，增强了企业的支付能力和发展后劲，从而增加与竞争对手竞争的能力。但同时加大了财务负担，使公司的财务杠杆系数上升，增加了公司的财务风险。问题2：申华控股的营运资金有什么特点？对企业发展有什么影响？1. 营运资金规模持有量分析，净现金需求分析营运资金规模持有量的确定，实质上也是企业财务政策在收益和风险之间进行权衡。申华控股2014年持有的营运资金为-78550.04万元。这被认为是企业采取紧缩的营运资金政策。但是收益性、风险性较高。2014201320122011营运资金持有量（万元）-78550.04-76437.73-674

41、53.89-29606.92而净现金需求是企业生产过程中资金供给和需求情况是否平衡的反映。通过计算申华控股2011-2014年的净现金需求总额分别如下：2014201320122011净现金需求（万元）37556.8529534.5777843.6963602.75我们对申华控股的净现金需求分析，发现申华控股的净现金需求呈先增后降趋势，说明公司的现金性流动资金需求量下降。资金得到了更好的利用，现金短缺风险降低。营运资金政策从宽松的向紧缩的转变。2. 营运资金速度（现金周转期）分析在现实公司运营中，大量信用销售的存在使得企业货款支付和产品销售现金回笼不在同一时间发生，形成时间缺口。这个时间缺口就

42、是现金周转期。现金周转期越长，企业短期筹资需求量越大。我们根据申华控股的财务数据，计算求得其现金周转率如下表：2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/31单位：（天）存货周转天数61.3237.5931.9733.31应收账款周转天数31.1520.775.465.28应付账款周转期8.9323.3176.1029.09现金周转期83.5435.05-38.689.50同样，我们对数据做了处理得出红线。表明申华控股的现金周转期在逐年延长，从9.5天增加到83.5天。进一步分析申华控股的存货周转期33天延长至94天增长了285%，说明存货周转速度大幅下滑；应收款项周转期从5天延长至24天增长了480%。说明销售收款周期延长，营运资金管理状况不是十分乐观。以上分析表示其现金周转期的延长主要是营业周期的延长所致。公司的营运资金占用水平和使用效率下降，导致现金