重庆啤酒信息披露案例

1、信息披露组员：卞卉、陈蓉、杜宇、李苗苗、杨兰重庆啤酒我国上市公司研发支出信息披露的规制案例分析总结与启示结构安排 披露规制会计信息披露就是通过一定的传播媒介，并用一定的格式，将企业的财务状况、经营成果以及其他各种资料公布于众。企业的所有者需要借助所披露的会计信息加强对企业的生产经营活动的监督，并可计划下一期的生产经营活动。而投资者需要利用所披露的会计信息来评估其投资决策的风险和报酬。为了保证投资者的利益和证券市场的正常运行，证券市场与交易机构规定了上市公司公开的最低程度和必要范围，这就是所谓的会计信息披露公开制度。 证券市场的价格信号是证券市场中资本有效配置的内在机制。股票市场的价格变动与商品

2、的价格一样，是由供需关系所决定的。当供求平衡时，价格将处在一个均衡点，这种平衡关系一旦打破，价格将会由一个均衡的过度到另一个均衡点，从而产生新的平衡。市场个股产业我国上市公司研发支出信息披露的规制案例分析总结与启示结构安排投资动机暴涨分析事件发展暴跌分析公司简介 案例分析披露问题投资动机暴涨分析事件发展暴跌分析公司简介 案例分析披露问题公司简介暴跌分析暴涨分析事件发展投资动机披露问题投资动机投资动机暴跌分析暴涨分析事件发展披露问题“多元化”扩张策略新药的研究和开发公告披露事件发展暴跌分析暴涨分析投资动机12.25 宣布收购重庆佳辰生物股权01.19 重庆啤酒持有佳辰生物股权93.15%11.1

3、9 乙肝疫苗通过检定，公司申报临床研究11.28 乙肝疫苗临床试验启动11.25 治疗用乙肝疫苗期临床试验结束，提出期申请08.25 国家药监局统一进行期临床试验07.07 期临床试验，按临床试验方案正在各临床医院进行临床试验12.02 已累计36 例完成76 周试验04.07 已累计136 例完成76 周试验。09.06 已累计293 例完成76 周试验。10.12 北大人民医院为组长单位的乙肝疫苗期临床试验完成。07.02 乙肝疫苗期的揭盲工作等11月底将完成。11.24 宣布召开乙肝疫苗揭盲工作会议。12.08 宣布试验数据不理想。披露问题过山车事件发展暴跌分析暴涨分析投资动机披露问题背

4、后动力乙肝疫苗概念性的炒作公募私募炒作研报、券商、分析师强推重啤股123概念炒作暴涨分析 暴跌分析事件发展投资动机1披露问题 从重庆啤酒涉足治疗性乙肝疫苗以来，其频频传递给资本市场的希望，醉倒了多少投资者，乙肝疫苗概念对重庆啤酒股价的刺激是立竿见影的。1998年10月：收购佳辰生物52%股权，依托第三军医大学科研平台，开始进行乙肝新药的开发2011年12月8日：公司披露疫苗效果不及预期，连续十个跌停2009年一季度：大成系重仓持有重庆啤酒2001年1月：将佳辰生物股权比例增至93%，从此被视作乙肝疫苗概念股遭遇反复炒作 背后动力乙肝疫苗概念性的炒作公募私募炒作研报、券商、分析师强推重啤股123

5、研报券商暴涨分析 暴跌分析事件发展投资动机披露问题研报券商暴涨分析 暴跌分析事件发展投资动机2披露问题 我们认为，券商研究员“捕风捉影”的荐分析，重庆啤酒都不具有投资价值。那为什么很多基金公司大量持有重庆啤酒的股票呢？比如大成基金重仓持有重庆啤酒，浮亏22亿元。尽管大成基金反复重申、强调对重股之词不负责任煽动市场狂热情绪，这种做法似乎是一种欺骗行为。此外，在II期B阶段揭盲数据发布以前，二级市场上曾出现重庆啤酒集团准备“保底转让”1500万股重庆啤酒的传闻，如果这则传闻的始作俑者真是重庆啤酒集团，那误导二级市场判断的行为似乎也构成了一种欺骗。 从价值投资角度看，无论是定性分析还是定量庆啤酒的投

6、资是基于理性判断的选择，但仍然无法洗脱赌博的嫌疑。从大成基金的申明可以发现，大成基金注重的是重庆啤酒的内部消息，而不是它的内在价值。选择了一条企业与资本合作投机之路，错误理解内在价值的含义，不是真正的价值投资。背后动力乙肝疫苗概念性的炒作公募私募炒作研报、券商、分析师强推重啤股123公募私募暴涨分析 暴跌分析事件发展投资动机3披露问题公募与私募的炒作加上券商研报的鼓吹，使重庆啤酒13年中历经48个涨停板。在1999年4月到6月、2005年6月到2007年6月、2008年9月到2010年11月的几段牛市行情中，分别上涨了1.8倍、20倍、7.8倍。这就是一个击鼓传花的博傻游戏。在这个游戏中，每个

7、参与者都明白这个游戏的风险，却都不愿意接过最后一棒后接受摔倒在地的是自己的现实。暴跌分析暴跌预兆暴涨分析事件发展投资动机披露问题早在2005年12月22日，重啤就打算把佳辰生物5%的股权(435万股)赠予吴玉章；将佳辰生物3%的股权(261万股)赠送给另一位重要科研人员边疆。但到2009年4月，第三军医大学在三年半的时间里把相关文件束之高阁，对股权赠予没有作任何“同意”或者“不同意”的回复。吴玉章与边疆两人对“被赠予”8%股权同样态度冷淡。据媒体之前报道，两位教授迟迟未签署佳辰生物8%的股权转让协议。 暴跌分析自由落体暴涨分析事件发展投资动机披露问题决堤推手重庆啤酒乙肝疫苗研发分析用财务的眼光

8、审视重庆啤酒机构持有者的疯狂出逃导致股价暴跌123暴跌分析疫苗研发暴涨分析事件发展投资动机披露问题11.关于合成肽乙肝疫苗的研发路线存在较大争议。2.资金与风险承受能力。3.疫苗项目也难以与重庆啤酒的主业形成行业合力。4.重庆啤酒的高管团队并无任何医学背景。决堤推手重庆啤酒乙肝疫苗研发分析用财务的眼光审视重庆啤酒机构持有者的疯狂出逃导致股价暴跌123暴跌分析机构出逃暴涨分析事件发展投资动机披露问题瘦肉精事件疫苗研发失败3 3个跌停板1010个跌停板大量低位买进纷纷出逃跑路决堤推手重庆啤酒乙肝疫苗研发分析用财务的眼光审视重庆啤酒机构持有者的疯狂出逃导致股价暴跌123暴跌分析财务分析暴涨分析事件发

9、展投资动机披露问题3如果大胆假设重庆啤酒回归一只普通啤酒股，剔除佳辰生物带来的乙肝疫苗概念，重庆啤酒的业绩只与珠江啤酒及惠泉啤酒相当。12月8日，珠江啤酒的股价为12.46元，惠泉啤酒为8.11元，就是龙头老大青岛啤酒的收盘价也不过35.5元，市盈率仅为26.7倍。按照啤酒业平均不到30倍的市盈率，重庆啤酒的理论股价也不过1522元，离最高83元有天壤之别。可以看出在重庆啤酒事件上，已经完全不存在安全边际这一说法，投机者利用大额的资金进行炒作，乙肝疫苗概念盖过了重庆啤酒的真实价值。披露问题披露问题暴跌分析暴涨分析事件发展投资动机TIPS1 12 23 34 4未充分帮助投资者理解研发的风险未充

10、分帮助投资者理解研发的风险关键人员变动未公告关键人员变动未公告研发过程的数据不透明研发过程的数据不透明研发费用资本化的研发费用资本化的“标准标准”不明确不明确5 5企业对重要性原则的理解不到位，导致重大信息未充分披露企业对重要性原则的理解不到位，导致重大信息未充分披露我国上市公司研发支出信息披露的规制案例分析总结与启示结构安排 总结启示 总结启示上市公司上市公司应当正确选择发展战略、适度控制多元化的方向、程度和范围，不断强化自身主营业务，才能实现可持续发展。要求披露会计处理政策，当研发项目对企业经营或投资者的决策发生重大影响时，应当要求披露研发项目的会计处理办法，即对研发费用“有条件”资本化的

11、标准。机构投资者机构投资者应当树立正确的投资理念，合理匹配投资收益和风险的关系，提高风险控制意识和控制能力。机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监管，相对来说，也就较为规范。一方面，为了保证证券交易的“公开、公平、公正”原则，维护社会稳定，保障资金安全，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构本身通过自律管理，从各个方面规范自己的投资行为，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉证券分析师证券分析师应努力提高责任意识，本着对社会公众负责、对投资者负责的精神，提高道德素质，引导投资者正确的投资理念，给投资者正确、相关、有用的信息。作为一名分析师，必须遵守证券市场监管机构制定的各种法规，必须公平地将他的研究成果提供给自己的客户，不能由于公司或者个人 的原因有意误导不引导投资者。证券分析师同时也必须遵守公司内部的有关规定，保守客户秘密、不做损害公司利益的事。大众投资者大众投资者应逐步树立正确的投资理念和意识，注重价值投资，不应只炒概念，盲目跟风。投资和做生意一样，没有任何魔法，也不能投机取巧，只有从容进行，而不是仓促出手，才能获得成功。监管机构监管部门加强监管力度，完善制度，规范规则的实施，加大惩处力度，保证资本市场的有序、