大豆有望继续跨年度牛市行情(PPT课件)

1、2010.10.302010.10.30农产品团队农产品团队Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved2摘要摘要 基本面：基本面： 世界油料供需平衡偏紧世界油料供需平衡偏紧 大豆自身供需基本平衡大豆自身供需基本平衡 这种平衡有可能被打破这种平衡有可能被打破 国储能否重建平衡？国储能否重建平衡？ 资金面：资金流入明显资金面：资金流入明显 行行 情：有望继续跨年度牛市行情。情：有望继续跨年度牛市行情。 操操 作：粕、油以作：粕、油以33003300，91009100为止损买入。为止损买入。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Re

2、served3世界油料供需紧平衡世界油料供需紧平衡从从2010/20112010/2011年度主要油籽油料的产量和消费量情况看，葵花年度主要油籽油料的产量和消费量情况看，葵花籽、油菜籽产量略小于需求量，其他油料作物产量则略大于消费籽、油菜籽产量略小于需求量，其他油料作物产量则略大于消费量。量。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved4世界油料供需紧平衡世界油料供需紧平衡因为高含油量的油菜籽、葵花籽产不足需，使得因为高含油量的油菜籽、葵花籽产不足需，使得2010/20112010/2011年年度整体植物油（含油籽折油）的期末库存较上年度出现小幅下滑，度整

3、体植物油（含油籽折油）的期末库存较上年度出现小幅下滑，整体供需平衡偏紧。整体供需平衡偏紧。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved5当前供需基本平衡当前供需基本平衡具体到大豆，整体上世界大豆供求依然保持了基本平衡的状态。具体到大豆，整体上世界大豆供求依然保持了基本平衡的状态。 2010/20112010/2011年度世界大豆期末库存较上年增加不到年度世界大豆期末库存较上年增加不到100100万吨万吨。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved6但这种平衡有望被打破但这种平衡有望被打破 供应：拉尼娜天气的影响供应：

4、拉尼娜天气的影响下图是下图是20102010年年9 9月关于拉尼娜天气预测的模型，由模型中可见，截至月关于拉尼娜天气预测的模型，由模型中可见，截至明年明年3 3月，大部分模型显示海水据平温度将低于月，大部分模型显示海水据平温度将低于-0.5-0.5摄氏度，这意味着拉摄氏度，这意味着拉尼娜天气将有望持续至明年尼娜天气将有望持续至明年3 3月份。月份。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved7但这种平衡有望被打破但这种平衡有望被打破 供应：拉尼娜天气的影响供应：拉尼娜天气的影响毫无疑问，这段时间处于南美大豆生长期，有可能使得阿根廷和巴西毫无疑问，这段时间处

5、于南美大豆生长期，有可能使得阿根廷和巴西南部遭遇干旱，市场对南部遭遇干旱，市场对08/0908/09年度的南美大旱及大减产仍记忆犹新。年度的南美大旱及大减产仍记忆犹新。实际上，最近几个拉尼娜年度，实际上，最近几个拉尼娜年度，2001/20022001/2002年，年，2005/20062005/2006年，年，2008/20092008/2009年年, ,南美的大豆单产水平都不理想，特别是阿根廷和巴拉圭。南美的大豆单产水平都不理想，特别是阿根廷和巴拉圭。这几个年份这三个国家的大豆单产水平都要低于美国农业部当前的预估这几个年份这三个国家的大豆单产水平都要低于美国农业部当前的预估水平。水平。仅以阿

6、根廷为例，如果本年度单产只有仅以阿根廷为例，如果本年度单产只有2005/20062005/2006年度的水平，则产年度的水平，则产量将下滑量将下滑204204万吨。万吨。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved8但这种平衡有望被打破但这种平衡有望被打破 需求：中国需求强劲，美豆国内需求有望进一步上调需求：中国需求强劲，美豆国内需求有望进一步上调从目前公布的美豆出口数据看，本年度美豆出口水平屡创历史新高。从目前公布的美豆出口数据看，本年度美豆出口水平屡创历史新高。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved9但这种平

7、衡有望被打破但这种平衡有望被打破 其中中国需求强劲。而当前国内压榨利润丰厚，油厂进口冲动依然明其中中国需求强劲。而当前国内压榨利润丰厚，油厂进口冲动依然明显。中国需求有望进一步上调。显。中国需求有望进一步上调。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved10但这种平衡有望被打破但这种平衡有望被打破 需求：美豆国内需求有望进一步上调需求：美豆国内需求有望进一步上调1010月供需报告中，预计美国月供需报告中，预计美国2010/20112010/2011年度大豆压榨量低于去年年度大豆压榨量低于去年236236万万吨，和前年水平相当，但从近两月美豆国内压榨水平看，

8、明显高于前两吨，和前年水平相当，但从近两月美豆国内压榨水平看，明显高于前两年水平，后市美豆压榨需求有望上调。年水平，后市美豆压榨需求有望上调。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved11新季平衡也不乐观新季平衡也不乐观 播种面积面积争夺在播种面积面积争夺在2011/20122011/2012年度将更加激烈年度将更加激烈当前大豆当前大豆/ /玉米比价约为玉米比价约为2.12.1，处于历史低位，下一年度美豆播种面积，处于历史低位，下一年度美豆播种面积很难得到保证，后市大豆期价需要更好的表现。很难得到保证，后市大豆期价需要更好的表现。Copyright 20

9、10 浙商期货有限公司All Right Reserved12国储能否重建平衡国储能否重建平衡国储国储1010月月2020日第一次抛储日第一次抛储3030万吨临储菜油。万吨临储菜油。简单测算，国储大约三次收储菜籽油共计简单测算，国储大约三次收储菜籽油共计375375万吨，汇易统计，万吨，汇易统计，国储豆油国储豆油350350万吨，预计大豆剩余约万吨，预计大豆剩余约500500万吨。万吨。南美小灾下（阿根廷，巴拉圭减产不超过南美小灾下（阿根廷，巴拉圭减产不超过400400万吨），国储仍万吨），国储仍有能力重建平衡，但考虑到新季供应的不乐观前景，以及玉米、有能力重建平衡，但考虑到新季供应的不乐观前

10、景，以及玉米、棉花的教训，这会在行情爆发之后。棉花的教训，这会在行情爆发之后。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved13资金持续流入对期价构成支持资金持续流入对期价构成支持量化宽松的背景下，资金流入的迹象明显。最直观的体现，量化宽松的背景下，资金流入的迹象明显。最直观的体现，无论是国外大豆市场，还是国内豆粕豆油市场，总持仓均创出历无论是国外大豆市场，还是国内豆粕豆油市场，总持仓均创出历史新高。史新高。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved14资金持续流入对期价构成支持资金持续流入对期价构成支持同时，同时，C

11、BOTCBOT大豆市场指数基金、商品基金净多持仓也创出或大豆市场指数基金、商品基金净多持仓也创出或接近历史新高。接近历史新高。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved15关注资金仓位调整带来的压力关注资金仓位调整带来的压力截至截至1010月月2626日，基金净多头寸占总持仓日，基金净多头寸占总持仓30.98%30.98%，为历史第二，为历史第二高水平，即此时存在基金持仓调整带来的行情调整风险，当然，高水平，即此时存在基金持仓调整带来的行情调整风险，当然，参考玉米、豆粕等今年持仓的新变化，加上资金是流入而非流出，参考玉米、豆粕等今年持仓的新变化，加上资金

12、是流入而非流出，这只是短期影响。这只是短期影响。Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved16技术分析技术分析11001100美分美分13001300美分美分15001500美分美分Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved17结论结论 对于大豆市场来说，当前供需基本平衡，但这种平衡有望对于大豆市场来说，当前供需基本平衡，但这种平衡有望被打破，在资金的助推下，这轮跨年度的牛市行情有望继续。被打破，在资金的助推下，这轮跨年度的牛市行情有望继续。 技术上上方第一目标在技术上上方第一目标在13001300美分，如果平衡打破，远期目美分，如果平衡打破，远期目标在标在15001500美分，较强支撑在美分，较强支撑在11501