OTCBB介绍资料

1、*以下资料均来自网络整理，仅供参考 一、OTCBB概念二、OTCBB特点三、OTCBB历史四、OTCBB在美国证券市场中所处的地位与所用五、OTCBB的市场运作方式五、推行该业务对我国证券市场的影响一、OTCBB概念中文译称“场外柜台交易公示板系统”或简称“OTC公告栏”。该系统为不在全国性交易市场（纽交所、美交所、纳斯达克、）上市或登记的证券，提供交易价格、交易量等信息。作为提供证券转让信息的平台，由美国证券交易商协会（NASD）负责自律管理，美国证监交易委员会（SEC）负责行政监管。OTCBB市场交易的证券包括全国性、区域性和外国权益证券(Equity)、认购权证（Warrants）、基金

2、单位（Units）、美国存托凭证（American Depositary Receipts：ADRs）以及直接参与项目（Direct Participation Programs：DPPs）等。一般而言，任何未在全国市场上市或登记的证券，包括在全国、地方、国外发行的股票、认股权证、证券组合、美国存托凭证等，都可以在OTCBB市场上报价交易。OTCBB对企业没有任何规模或盈利上的要求，只要有做市商愿意为该证券做市即可。二OTCBB业务特点1OTCBB市场是为初具规模、又急需资金发展却不能在NYSE和NASDAQ上市的小公司提供的一条便捷的融资渠道。同NASDAQ一样，OTCBB的报价服务也是由美

3、国交易商协会负责管理。330家以上的做市商通过系统提供超过3,600种在SEC注册证券的国内外有价证券及美国存托凭证的即时报价、成交价格及成交量资讯，揭示直接私募之投资利率及前一天的交易活动。  2OTCBB没有上市标准，上市程序简单。它对企业没有任何规模和赢利的要求，只要经过SEC核准，有3名以上做市商愿意为该证券做市，就可向NASD申请挂牌，挂牌后企业按季度向SEC提交报表，就可以在 OTCBB上市流通了。3OTCBB收费低廉。发行人不需支付上市费用，只向做市商支付小额做市费用。  4OTCBB维持报价资格。所有OTCBB发行公司至少需有一家做市商对

4、其报价，维持在OTCBB交易。如果无任何做市商为该公司报价，则该公司将被OTCBB除名。在OTCBB报价的公司维持其可持续性融资的前提是必须不断有新的概念注入公司，创造更崭新的题材，以保证投资人对股票的长期兴奋。5做市商创造市场。做市商使用Nasdaq WorkstationII TM平台进行所有证券的交易；投资人必须经由经纪人或自营商交易，不能直接下单。  6交易信息披露充分。每完成一笔交易在90秒内公布于众。  7受NASD监管，实现自律型组织监管模式。OTCBB上交易的股票都是在NASDAQ以外的非上市公司，公司需要在SEC登记。 

5、60;8OTCBB与NASDAQ的转移机制。在OTCBB上报价的公司只要股东超过300名，价格维持在4、5美元左右，净资产达到400万美元以上，就可以申请转移到NASDAQ的小型资本市场。 三、OTCBB的历史OTCBB来源于OTC市场中的一种电子报价系统。该系统是作为美国场外柜台交易（OTC）的方式之一，处于第四个层次组成部分。前三个层次分别：NASDAQ全国市场，NASDAQ Small Cap Market (小型公司市场)和OTC电子公告板。OTC市场作为资本市场体系的重要组成部分，可以为所在国经济发展筹集大量资金，同时也是为风险投资提供退出通道，在促进风险投资发展的同时，带

6、动高科技的发展和产业结构的升级。此外，OTC市场的发展也使上市公司的退出机制趋于完善，促进了证券市场的健康发展。OTC市场曾经十分的无序和混乱。历史上美国政府对OTC市场进行了多次规范，1971年对OTC市场规范的结果形成了纳斯达克证券市场。由于纳斯达克证券市场对上市交易的股票有一定的门槛，许多无法达到要求的股票继续留在OTC市场交易。到了1990年，美国证监会对OTC市场采取了进一步规范，于是形成了OTC公告版市场，希望借此来改变分值股票市场混乱和无序的状态。到了1999年，在OTC公告版市场报价的公司达到了6000多家，市场的总市值接近500亿美元。如今在OTC公告版市场报价和交易的造市商

7、有230家之多，服务于3300多只股票。    与粉单市场（较OTCBB更低层次的资本市场）运行模式相类似，OTC公告板本身只是一个股票报价和成交信息披露系统平台，投资者无法通过OTC公告版的报价平台买卖股票，只能够通过OTC市场的造市商才能买卖股票。由于OTC公告版是这些股票唯一能够向市场披露报价信息和成交信息的平台，因此美国的证券市场习惯于把在OTC公告版报价和在OTC市场造市商处买卖股票的这一市场现象称之为OTC公告版市场。事实上，OTC公告版市场上确实存在既没有运作，也没有资本的公司。华尔街把这些基本上不存在商业运作，实质上没有资产的分值股票公司

8、称之为壳公司，英文称之为shellcompany。大部分壳公司的股票可以连续几个月都没有一笔交易，实际上不存在投资价值。这些继续留在OTC公告版市场上的壳公司最终形成了壳资源，希望被其他公司收购。OTC公告版市场上存在大量这样的壳公司。四、OTCBB在美国证券市场中所处的地位与所用OTCBB地位图示场外交易（OTC）：做市商制度纳斯达克（NASDQ）主板、小板：提供报价、撮合成交等服务OTC布告栏（OTCBB）：做市商主导，需履行一定披露义务。只提供报价，人工电话交割，挂牌要求低。有条件可实现转版。黄粉单（OTC Link）：无需履行披露义务，挂牌条件更低场内交易：交易所集中竞价纽约交易所（N

9、YSE）美国证券交易所（AMEX）美国证券交易市场，按交易方式分为场内和场外-按挂牌条件高低 排序OTCBB市场在美国证券市场中，按挂牌条件排序所处位置如下：纽交所-美交所&纳斯达克（全国板，小板）-OTCBB市场黄粉单市场。其作用可体现为：1、挂牌条件底，很好的解决小公司发行融资的难题。与纳斯达克完善的承接机制，同时也成为近期国内民企反向收购的对象。在OTCBB上的公司，只要净资产达到400万美元，或年税后利润超过75万美元，或市值达到5000万美元，并且股东在300人以上，每股股价达到4美元，便可直接升入NASDAQ小型资本市场；净资产达到1000万美元以上，还可直接升入NASDA

10、Q全国市场。因此有人也把OTCBB市场称为NASDAQ的预备市场。正是由于OTCBB与NASDAQ既有区别又有联系，有人把现在的OTCBB比作80年代的NASDAQ，认为现在OTCBB与NASDAQ，正象当初NASDAQ与纽约证券交易所一样。2、在OTBCC中挂牌交易，积累主板发行的市场知名度与信心。一个在三大市场挂牌交易的公众公司被摘牌后，如果仅仅是因为量化指标方面不能满足要求，它通常会在OTCBB继续交易。反过来，一个OTCBB的公司，如果满足了其它三个市场的要求，也可以向该市场申请而到该市场挂牌交易。实际上，在任何一个市场上交易的公司，都可以自主申请到另一个市场上交易，只要公司能使该市场

11、确信，公司已经满足该市场的要求。 据网络信息显示：因OTCBB市场上市的门槛较低，它对企业基本上没有规模和盈利上的要求。许多著名企业，像思科、微软等最初都是通过在该市场上市，获得一定的起步资金，然后再逐级转到高一层次的市场上市，从而发展壮大起来的。 截至目前，在OTCBB上市的中国企业有十几家，大多通过买壳方式获得了上市资格。其中比较有代表性的企业包括世纪永联、中贸网、深圳蓝点、深圳明华国际、天狮国际、飞鹤乳业、中国汽车系统等。而陕西杨陵博迪森成功地从转入（美国证券交易所）并实现融资的案例被视为成功典范。五、OTCBB市场运作方式 1、在OTCBB报价 OTCBB监管当局制定了做市商的报价规则

12、，以利于市场运转。首先，做市商只能对可报价证券进行报价。如果一个做市商未在一个证券上做市，那么必须就该证券填写并提交211表来使之变成可报价证券；如果一个做市商在过去30大内至少有12个工作日对该证券报价，并且任何四个连续工作日内至少有一次报价，那么该证券就是该做市商的可报价证券。一个例外的规则是在OTCBB之外的交易系统上报价的本国证券，如果满足上述频率要求，也自然被认为是可报价证券。其次，做市商通过OTCBB的工作站可以对可报价证券报出有价邀约、无价邀约或限制性邀约，同时附上交易台的电话。第三，报价必须满足下面的最低交易量要求。OTCBB允许报价的最小价格单位为1256美元，或者精确到小数

13、点后6位数字。交易信息披露任何交易必须在交易完成后90秒内通过Automated Confirmation Transaction Services SM（ACTSM）将交易的价格及交易量上报。 OTCBB是依托做营商制度而运做的市场，因此，所有在OTCBB市场报价的有价证券必须有参与的市场做市商做保证并推荐，除豁免实行外必须提供Form211所要求之完整申请文件，并于在OTCBB公开报价前三天内，附交二份发行人之必备公司资料给Nasdaq店头市场法律部门（NASD OTC Compliance Unit），一经批准后，那斯达克市场资料处（Nasdaq Market Data Integrit

14、y）将会通知市场做市商，其申请已核准并注册成功即日起可在OTCBB输入报价。 OTCBB证券申请的阶段性分类如下： （1）未推荐的证券（Ineligible Securities）：所有未在OTCBB上报价的店头市场证券都是未推荐的证券，直到市场做市商提出了Form211表或15c2-11豁免表格，且经许可后，才被视为推荐中证券。 （2）推荐中证券（Eligible Securities）：倘若证券已在推荐中的状态，这代表一个或一个以上的市场做市商已在最近的30天内，获得在OTCBB市场报价的许可，其余想参与报价的市场做市商必须提出完整的Form211表，而在推荐中期间，会实施报价频率测试，直

15、到测试符合标准后，所有市场做市商必持续提出完整的Form211表。 （3）活跃证券（Active Securities）：只要任一个OTCBB的合格证券符合报价频率的标准，就成为所谓的跟随豁免（“iggyback” ception），此被定义为活跃active）。报价的频率测试与跟随豁免是建立在经纪商或自营商是否在其报价系统中有无公开报价的基础上，而在30个天内，至少有12个交易日有报价，且在任何4个连续交易日有一次报价，一旦符合此标准，合格的参与市场做市商即可以在线上登记此证券；而且只要此证券一直处于活跃（active）的状态，所有想参与报价的市场做市商都不需提交Form211表。 2、报价

16、规则 OTCBB是受线上市场监督系统所控制，以确定其遵守证券交易委员会及Nasdaq市场所存在之法规，除非有例外条件存在，所有参与的做市商基于安全上的考虑，必须遵守证券交易委员会15c2-11法规的规定，以符合OTCBB报价的规定。 3、OTCBB市场提供给投资者的信息 OTCBB由市场资讯供应者（Market Data Venders）及网站提供给世界各地之投资人的资讯： 国内外有价证券、美国存托凭证（ADRs）最后成交、成交量动态资料 美国存托证（ADRs）一天内最高、最低及收盘价、交易量资料 市场做市商提供的买卖价及兴趣标的 可获得之国内外有价证券，美国存托凭证（ADRs）的埸内报价 直

17、接参与 计划DDPs之报价表示 市场做市商的联络电话 六、推进OTBCC现代场外交易业务，对我国证券市场多层次发展的意义 参照美国证券市场发展的经验，并结合我国具体国情推进我国证券市场多层次发展的设想是；建立证券交易所、创业板市场、现代场外交易市场和分散的柜台市 场，各个层次的市场之间，功能分工明确，具有明显的递进性，由此形成一个体系健全的“梯级市场”。随着市场层次的逐步上升，企业上市条件越来越严，进入壁 垒越来越高，从而市场准入越来越难。从上升阶梯来看，经过场外交易市场“培育”一段时间后，在有关条件满足创业板市场上市规定的前提下，企业可以申请转入 创业板市场；同样，经过创业板市场“培育”一段

18、时间后，在有关条件符合主板市场上市规定的前提下，企业可以申请转入主板市场。从下降阶梯来看，已进入主板 市场或创业板市场的上市公司，当经营业绩和财务状况下滑，造成上市条件不再满足主板市场或创业板市场要求时，可退出到场外交易市场，层次分明的市场具有各 自相应的功能。根据不同层次市场的上市条件和市场规则的区别，促使上市公司“能升能降”、“能上能下”，充分实现市场的“优胜劣汰”功能。(一)层次最高的证券交易市场这是我国沪深证券交易所，今后，除了进一步搞好市场扩容、提高上市公司质量以外，主要是解决好三个问题：一是A、B股的并轨问题；二是国有股、法人股流通交易的问题；三是培育机构投资主体问题。从长远来看，

19、沪深两个交易所还应合二为一，建立统一的股票指数及股指期货，最终将交易所培育成我国层次最高的、世界性的、集中的场内交易市场。(二)创业板市场近20 多年来，是世界范围内科技创新、科技成果转化带动经济发展作用最明显的时期。从国外的经验看，新科技成果的绝大部分都是首先被创新型中小企业吸纳的，在承 担技术风险和市场风险上，中小企业已远远超过那些处于成熟阶段并具有相当实力的大型企业，尽管如此，在从信贷市场和资本市场获取资金方面，它们竞争力却远 远不如大型企业。针对这种情况，世界上很多有战略眼光的国家和地区，都以建立创业投资体系的手段着力矫正原有金融体系的结构性弊病，用鼓励和培育创业资本 成长的方法促进本

20、国或地区的经济结构调整。从全球情况看，在这方面已取得巨大成功的有美国、以色列及我国台湾省。而我国要完成经济结构调整任务，就应该主 要依赖金融手段，应将建立创业投资体系作为弥补金融体系现存结构性缺陷的关键措施。而尽快建立一个有效的创业板市场是促进高科技能快速转化成生产力的有力 保证。(三)现代场外交易市场 现代场外交易不同于传统的场外交易之处在于，它采用了先进的计算机技术和网络技术，因而可以将各地分散的场外市场连成一体，其交易形式已不是买卖双方一 对一谈判成交，而是“统一报价、分散成交，集中清算”。这不仅效率高、交易成本低，而且使传统场外交易中信息披露不畅的问题从根本上得到了解决。因此，自 问世

21、以来，其发展很快，已成为现代证券市场中一个不可缺少的组成部分。而场外交易市场的建立是我国解决国有股转让流通、PT 公司退市后转让、SFAQ、NET系统历史遗留公司股份的转让等一系列问题的突破口。如何借鉴美国OTCBB及NQB市场的运作方法，建设我国的场外交易 市场呢?目前，我国已考虑以现代场外交易的形式解决PT股票退市后的转让问题。中国证监会对退市转让股票的规定是：准许合格的证券公司为终止上市的公司提 供代办股份转让服务，但在特定的证券公司代办股份转让服务前，先要进行股份转托管工作，也就是依照终止上市的先后顺序，办理转托管及股份转让。目前公布的 股份转让服务具体方案是：首先，选择部分业务和技术

22、管理规范、没有重大违规、市场覆盖范围大、公司有互联网网站的券商作为原挂牌股票代理报价和转让股份的 运作主体，代办券商可自由选择代办多家原挂牌公司的股票，代办券商不得做原挂牌公司股票的自营买卖；其次，参与转让股份的投资者必须到代办券商指定的营业 网点开户，申请参与转让代办券商营业网点(或是该券商委托的其他券商)委托报价和转让股份。代办券商为投资者提供代办报价和转让股份服务，转让股份由交易 所为代办券商提供的技术平台完成，股份转让方式采用定期集中撮合方式，投资者可在指定股份转让日通过代办券商提供的柜台交易系统提交转让股份委托，券商根 据登记结算公司的数据对投资者进行结算。这种股份转让模式为解决STAQ、NET系统原挂牌股票流通问题也提供了有效途径，具有很强的可操作性及现实意 义。但笔者认为，以上做法只是权宜之计，从长远看，一定要建设功能强大的现代场外交易市场，以满足多层次不同投资者及融资者的需求。这是因为：(1) 随着通讯和电子技术的发展，证券交易的社会成本格局已经发生重大变化，分散和议价交易所