国际金融外汇交易

1、logo 外汇交易外汇交易 外汇交易外汇交易第五节第五节 外汇期货交易外汇期货交易第四节第四节 互换交易互换交易第三节第三节 套汇、套利交易套汇、套利交易第二节第二节 即期、远期和掉期外汇交易即期、远期和掉期外汇交易第一节第一节 外汇交易原理外汇交易原理第六节第六节 外汇期权交易外汇期权交易第七节第七节 其他金融交易其他金融交易第一节 外汇交易原理1.1外汇交易惯例 外汇交易是指在不同国家的可兑换货币间进行买卖兑换的行为。 1.1.1交易货币俚语或俗称greenback、buck 美元cable 英镑funds 加元the wire 爱尔兰镑tt 港币ozzie 澳元swissy 瑞士法郎1.

2、1.2交易时间 市场北京时间悉尼06：00-16：00东京08：00-15：00法兰克福14：30-23：00伦敦15：30-（nd）00：30纽约21：00-（nd）04：001.1.3外汇交易的参加者v1.报价者（主要、次级）v2.价格接受者v3.外汇经纪人v4.中央银行v5.投机商 1.1.4外汇交易的规则v1.外汇交易的报价 v2.使用统一的标价方法v3.交易额通常以100万美元为单位v4.交易双方必须恪守信用v5.交易术语规范化 例1：v询价方： whats your spot usd/jpy， pls？ (请问即期美元兑日元报什么价？)v报价方：104.20/30 (也可20/30

3、)v询价方：yours usd 1或sell usd 1.(我卖给你100万美元。)v或者：mine usd 1或buy usd 1.(我买进100万美元。)v报价方：ok,done.(好了，成交了。)例2：va： spot usd/jpy pls？ (请问即期美元兑日元报价？)vb：mp，(等一等。) 55/60。va： buy usd 2.(买进200 万美元。)vb：ok，done.i sell usd 2 mine jpy at 154.60 value 27/6/90.(好的，成交啦。卖给你200万美元买进日元，汇是154.60，起息日1990.6.27)jpy pls to abc

4、 bk tokyo， a/c no。12345.(我们的日元请付至东京abc银行，帐号是12345。)va：usd to xyz bk new york a/c 654321,tks for the deal bibi.1.2 外汇交易战略与技巧1.2.1外汇交易战略 短期经营战略 长期经营战略 1.2.2外汇交易技巧 1.交易对手的选择2.报价技巧3.入市技巧4.出市技巧1.3外汇交易的组织与管理 1.3.1 交易设备v1.电话 v2.电传v3.路透交易系统(reuters)v4.德励财经咨询系统(telerate system) 1.3.2外汇交易员及其管理1.3.2.1外汇交易员 首席交

5、易员 高级交易员 交易员 头寸管理员 实习生1.3.2.2外汇交易员的基本素质1.应具备良好的经济学、金融学知识2.具有很高的英语水平3.必须有严格的止损概念4.具有冷静的心态和果敢决策的能力1.3.3 外汇交易程序1.银行同业间交易程序2.通过外汇经纪人交易程序1.4 外汇交易的种类1.即期交易和远期交易2.套汇交易与套利交易3.掉期交易4.外汇期货交易5.外汇期权交易6.互换交易7.远期利率协议第二节 即期、远期和掉期外汇交易2.1 即期外汇交易2.1.1 即期外汇交易的概念(spot) 又称为现汇交易，指买卖双方以固定汇价成交，交割t+2。基本作用：实行货币购买力转移； 调整各种货币头寸

6、； 进行外汇投机。交割日期交割日期-结算日、起息日，是进行资金交割结算的日期。 标准交割日，t+2 隔日交割， t+1 当日交割， t+0结算方式结算方式-信汇、票汇、电汇 1977.9 国际金融电讯协会（swift） 2.1.2 即期外汇交易的报价双向报价，买入价+卖出价完整交易步骤：询价、报价、成交、确认报价考虑因素：v1.报价行的外汇头寸v2.市场心理预期v3.询价者的意图v4.各种货币的风险特征和极短期走势v5.收益率与市场竞争力 2.1.3 即期外汇市场上的套期保值 以某种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，由于买卖的损益互相对冲，从而达到回避风险的投资操作行为。 当外汇市场上某一关

7、键货币呈上升趋势时，与之相应的其他货币就相对地呈现下跌趋势。利用两个同涨同跌的货币，以关键货币为中介一买一卖，就能够对冲风险的损益。 例：2004.10.16外汇市场即期行情如下： usd/eur1.0720/30 usd/chf1.3459/69 做以usd为中介货币，买入eur，卖出chf的对冲投资操作。 2.1.4即期外汇交易程序a：gbp 5 mio b：1.6773/78 a：my riska：now plsb：1.6775 choice a：sell pls my usd to a nyb：ok done at 1.6775 we buy gbp 5 mio agusd val m

8、ay-20 gbp to my london tks for deal，bibl 2.2 远期外汇交易2.2.1 远期外汇交易概念 又称期汇交易，指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合约，先行约定交割条件（币种、金额、汇率、时间），在未来约定日期办理交割手续。t+x（x2） 主要功能：避险保值交易惯例：1.任何外汇交易均以即期交易为基础，远期交割日是以即期加月数或周数。若以天数，为自然日。2.远期交割日非交易日，向后顺延，如需跨月，则为当月最后一个交易日。3.“双底”惯例。如即期交割日为当月最后交易日，则远期均为当月最后交易日。2.2.2 远期汇率的报价1.完整汇率报价方式 直接

9、报价法，银行按照期限的不同直接报出某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 2.掉期率报价方式 掉期率，远期汇水，指某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差，通常表现为升水、贴水和平价。直接标价法下，远期汇率的计算 远期汇率= 即期汇率+升水数 = 即期汇率贴水数例如：纽约外汇市场 spot rate：gbp1=usd1.5060/80 a: 3 month 升水 20/30 b: 3 month 贴水 40/30直接标价法下，远期汇率的计算 a: gbp1=usd1.5060/1.5080 + 20 30 1.5080/1.5110 b: gbp1=usd1.5060/1.5080 - 40 30

10、 1.5020/1.5050间接标价法下，远期汇率的计算远期汇率= 即期汇率 升水数 = 即期汇率+贴水数例如：伦敦外汇市场 spot rate：gbp1=usd1.5060/1.5080 a: 3 month 升水 30/20 b: 3 month 贴水 30/40间接标价法下，远期汇率的计算a: gbp1=usd1.5060/1.5080 - 30 20 1.5030/1.5060b: gbp1=usd1.5060/1.5080 + 30 40 1.5090/1.51202.2.3 远期汇率的价格计算远期外汇价格的决定因素：即期汇率价格、货币间利率差、时间。 一笔远期外汇买卖可视为由一笔即

11、期外汇买卖和两笔相应的资金拆借交易所合成。 例： 某德国出口公司6个月后将收入货款1m$，通过即期外汇市场和资金拆借市场规避汇率风险。市场条件为： 1.即期汇率eur/usd=1.3560 2.美元利率为0.25% 3.欧元利率为1.5%远期外汇计算公式： f=s+s*(e报价货币e基准货币) *时间360 掉期率2.2.4远期交叉汇率的计算 套算汇率，两种货币的远期汇率以第三种货币为中介推算而来的汇率。 例：即期汇率：eur/usd=1.2655/65 gbp/usd=1.4723/33掉期率：eur spot/3 month 145/149 gbp spot/3 month 192/184

12、求：gbp/eur forward/3 month 2.2.5 远期外汇交易的分类根据交割日期不同，分为： 规则交割日交易，远期期限为1个月的整倍数。 不规则交割日交易根据交割日的确定方法，分为： 固定交割日交易，以某一确定的日期作为外汇买卖履行的交割日。 选择交割日交易，事先确定交易的货币、金额、汇率和期限，但交割日期不确定、可选择的一种交易行为。 企业占有选择主动权，银行的汇率风险较大。例：即期汇率： eur/usd=1.5625/35掉期率： spot/2 month 142/147 spot/3 month 172/176请报价银行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率。2.2.6

13、外汇远期交易的操作1.投资者应用远期外汇交易规避汇率风险 通过远期外汇交易，对远期收支款项的风险进行规避。 例：即期汇率： eur/usd=1.3308/183个月掉期率： 16/12 一美国进口商从欧洲进口1m eur的货物，可3个月后用欧元支付。美商预测3个月后汇率为eur/usd=1.3398/4081.若不保值，延期支付比即期损失多少美元？2.美商如何利用远期外汇市场进行保值？2.投机者利用远期外汇市场进行投机 现汇市场投机利息、机会成本 期汇市场投机保证金案例一：某年10月中旬外汇市场行情：即期汇率： usd/jpy=116.40/50掉期率： spot/3 month 17/15

14、一美国进口商从日本进口价值10亿日元的货物，3个月后支付。为避免日元对美元升值带来的汇率风险，进口商可从事远期外汇交易进行套期保值。此例中：1.现在支付货款，需要多少美元？2.若3个月后usd/jpy=115.00/10，此时支付需多少美元？比现在支付预计损失多少美元？3.美国进口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？案例二：某年10月中旬外汇市场行情：即期汇率： gbp/usd=1.6770/80掉期率： spot/2 month 125/122 一美国出口商向英国出口价值10万英镑货物，预计2个月后收到英镑。如美商预测2个月后英镑贬值，即期汇率将变为gbp/usd=1.6600/10，不考虑

15、交易费用，那么：1.如美商不采取保值措施，2个月后将损失多少美元？2.美商如何利用远期外汇进行套期保值？1.某日香港市场的汇价是us$1=hk$7.6220/7.6254，3个月远期27/31，分析说明3个月远期港元汇率的变动及美元汇率的变动。2.某日汇率是us$1=rmb8.3000/8.3010，us$1=dm2.6070/2.6080，请问德国马克兑人民币的汇率是多少？3.设即期us$1=dm1.7310/20，3个月230/240；即期1=us$1.4880/90，3个月150/140。（1）us$/dm和/us$的3个月远期汇率分别是多少？（2）试套算即期/dm的汇率。4.假设某日美

16、国纽约外汇市场gbp/usd=1.3425/1.3525， spot/1 month 0.05/0.04，某客户向银行卖出一个月的外汇10万英镑，到期可收到多少美圆？2.2.7 零星交易零星交易 基于某种特殊需要，客户通银行签订特殊日期或带零头日期的远期外汇合同。2.3 外汇掉期交易2.3.1 外汇掉期交易的概念 指将货币相同、金额相同，方向相反，交割期限不同的两笔或多笔外汇交易结合起来进行。与一般套期保值的不同之处：1.掉期交易改变的不是外汇金额，只是货币期限；2.掉期交易强调买入和卖出的同时性；3.针对同一笔交易进行。例： 一顾客与银行签订远期交易合同，卖出远期gbp，买入远期eur，交易

17、日为4.5，交割日为6.15。 4.5即期汇率 gbp/eur=1.2725 2个月eur升水300 3个月eur升水450 求零星远期汇率gbp/eur=1.2375（1.2725-0.0350）2.3.2 掉期交易的分类1.即期对远期（spot-forward swap）2.即期对即期（spot-spot swap）3.远期对远期（forward-forward swap）2.3.3 掉期率的计算两种货币一定时期相互交换运用的成本。掉期率=s*(e报价货币e基准货币) *时间360规则掉期率、不规则掉期率 2.3.4 外汇掉期交易的操作银行或企业从事掉期交易的目的： 1.扎平货币现金流量

18、2.从事两种货币间的资金互换 3.调整外汇交易的交割日 4.进行盈利操作扎平货币现金流量 银行资金流量由于时间上的差价产生流量不平衡的情况，即不同时点上形成的资金缺口。通过掉期交易平衡资金流量，且不影响外汇头寸。例：某银行分别承做了四笔外汇交易：1.卖出即期美元300万；2.买入3个月远期美元200万；3.买入即期美元150万；4.卖出3个月远期美元50万买入即期150万，卖出3个月远期150万从事两种货币间的资金互换 面对各种货币间极易出现头寸长短不一的资金流量，可以利用掉期交易调整长短不均的现象，以规避汇率波动风险。 例：某银行分别承做了四笔外汇交易：1.卖出3个月远期美元100万，买入欧

19、元；2.买入即期美元100万，卖出欧元。卖出即期美元100万，买入欧元；买入3个月远期美元100万，卖出欧元调整外汇交易的交割日 银行承做外汇交易时，时常根据客户需求，更改交割日，从而造成现金流量不平衡。银行可以运用掉期交易对交割日进行调整，并重新确定汇率水平。 例： 某美国出口商在1月份预计4.1将收到欧元货款，并与银行完成3个月远期外汇交易，起息日为4.1。后出口商因故推迟付款至5.1，于是美出口商提出要求起息日更改到5.1。 一个月掉期交易：将4.1的头寸转换到5.1，掉期率为贴水15，确定新汇率水平。进行盈利操作例： gbp/usd 3个月掉期率 30/32 gbp/usd 6个月掉期

20、率 59/611.即期卖出英镑买入美元，3个月远期买入英镑，卖出美元；2.即期买入英镑卖出美元，6个月远期卖出英镑买入美元。 收益：27点（59-32）2.3.5 外汇掉期交易程序a:eur swap usd 10 mio ag eur spot/1 monthb:eur spot/1 month 85/86a:85 pls,my usd to a ny,my eur to a frankfurtb:ok done,we sell/buy usd 10 mio ag eur may 20/june 22 rate at 1.3665 usd to my b ny eur to b frankf

21、urt,tks for deal,bia:ok,all agreed bi第三节 套汇交易一、套汇交易 套汇者利用两个或两个以上外汇市场，在同一时刻货币的汇率差异进行外汇交易，从中赚取差价利润的活动。套汇交易必备条件：1.存在不同外汇市场的汇率差异；2.资金规模，机构规模；3.经验、技术。时间套汇-利用不同交割期限所造成的汇率差异，借此获取时间收益，即掉期交易。地点套汇-利用两个（或两个以上）外汇市场汇率差异进行交易，从中套取利润。二、直接套汇（两点、两角套汇） 套汇者利用两个外汇市场之间在同一时间的汇率差异，同时在两个外汇市场买卖同一种货币，以赚取利润的外汇交易。交易原则：汇率低的市场买进，

22、同时汇率高的市场卖出。例：伦敦外汇市场：eur/usd=1.2200/10纽约外汇市场：eur/usd=1.2310/20试用美元套汇。ld:买入1m ，卖出1.221m $ny:卖出1m (1.2310)，买入1.231m $获利： （1.231-1.221）m $三、间接套汇（三角套汇） 套汇者利用3个或3个以上外汇市场在同一时间的汇率差异，获取利润的外汇交易。一般步骤和原则：第一步：统一标价方法第二步：判断三地汇率差异第三步：套汇例：香港外汇市场：usd/hkd=7.8纽约外汇市场：gbp/usd=1.4伦敦外汇市场：gbp/hkd=10试用1m美元套汇例：香港外汇市场：usd/hkd=7.804/14纽约外汇市场：gbp/usd=1.4205/15伦敦外汇市场