找最具冲击力的科技类品种

1、引领专业投资科技引领未来科技引领未来寻找最具冲击力的科技类品种寻找最具冲击力的科技类品种引领专业投资提纲提纲一、破题：国家中长期科技发展纲要告诉我们二、细分：科技创新战略的关注重点三、环视：来自海外股票市场的启示四、推荐：我们关注的主题与品种引领专业投资破题：科技发展纲要告诉我们破题：科技发展纲要告诉我们n一、基本背景：一个大国不可回避的战略问题一、基本背景：一个大国不可回避的战略问题 超级发达美国：美国：保持科学知识最前沿领先地位发达英国：英国：确保科学基础优异和强大，创新作为提高生产率和加快经济增长的核心日本：日本：科技创新立国和知识产权立国新兴工业化韩国：韩国：在国家层次上制定和执行以科

2、技为基础的政策发展中中国：中国：走中国特色自主创新道路，建设创新型国家引领专业投资二、重大机遇：中国进入科技起飞阶段二、重大机遇：中国进入科技起飞阶段基本定义：基本定义：科技起飞阶段是一国从单纯使用技术逐步转向改进和创新技术 阶段后，科学技术会出现一个迅速发展时期，即r&d/gdp从1 到2的过程）技术标志技术标志 r&d/gdp超过1经济标志经济标志人均gdp达到1000美元我国于2002年同时达到了科技起飞阶段的技术和经济条件引领专业投资各国科技起飞阶段经历的时间各国科技起飞阶段经历的时间结论：未来结论：未来510年将是我国科技产业和科技创新广泛年将是我国科技产业和科技创新

3、广泛改造传统产业的黄金时期改造传统产业的黄金时期国家创新国家类型科技起飞阶段经历时间美国超级发达1950196011年德国发达195519628年法国发达1958196710年韩国新兴工业化198319886年引领专业投资破题：科技发展纲要告诉我们破题：科技发展纲要告诉我们n三、逻辑起点：投资决策的四个维度三、逻辑起点：投资决策的四个维度突破自然资源和能源的瓶颈约束加速传统产业的结构调整提升生活质量和生命安全，创建和谐社会维护国家和经济安全，降低技术对外依存度涉及领域：新能源、环保涉及领域：新能源、环保涉及领域：信息技术、新材料应用涉及领域：信息技术、新材料应用涉及领域：医药、食品安全涉及领域

4、：医药、食品安全、快速交通、环保、快速交通、环保涉及领域：国防、装备制造业涉及领域：国防、装备制造业引领专业投资破题：科技发展纲要告诉我们破题：科技发展纲要告诉我们n四、总体部署：战略重点的表述内涵四、总体部署：战略重点的表述内涵 基本具备产业化条件尚未进入产业化阶段11个重点领域68个优先主题16个重大专项27个前沿技术18个基础科学4个重大研究计划特别关注特别关注重大专项重大专项国家资金配套重点项目，并且是属于必须出产品、出成果、见效益的领域引领专业投资16个重大专项：出产品、出成果个重大专项：出产品、出成果所属领域重大专项核心电子器件高端通用芯片及基础软件极大规模集成电路制造技术及成套工

5、艺新一代宽带无线移动通信高档数控机床与基础制造技术大型飞机大型油气田开发大型煤层气开发大型先进水压水堆及高温气冷堆核电站水体污染控制与治理转基因生物新品种培育重大新药创制艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治高分辨率对地观测系统载人航天探月工程空间技术信息技术装备制造新能源医药健康引领专业投资破题：科技发展纲要告诉我们破题：科技发展纲要告诉我们n五、科技投入：创新产业发展的原动力五、科技投入：创新产业发展的原动力 1、2020年远景目标年远景目标 2、2.5的意义 2020年r&d支出2004年年r&d支出支出* 6.4 2020年r&d支出 2004年r&d1万亿

6、元人民币万亿元人民币 20062020累计投入约约9.5万亿元人民币万亿元人民币 20042020r&d支出（亿元）1966.312575.73r&d/gdp1.23%2.50%gdp(亿元）136515503029r&d/gdp：2.5以上；科技进步贡献率：60%以上；技术对外依存度：30以下。引领专业投资20062020科技投入模拟测算科技投入模拟测算年份200420052006200720082009r&d支出（亿元）支出（亿元）1966.302207.962479.322784.023126.183510.39r&d/gdp1.23%1.21%1

7、.27%1.33%1.40%1.47%gdp(亿）亿）136515.00 182321.00195083.47208739.31223351.06238985.64年份201020112012201320142015r&d支出（亿元）支出（亿元）3941.824426.264970.255581.106267.017037.23r&d/gdp1.54%1.62%1.70%1.78%1.87%1.96%gdp(亿）亿）255714.63 273614.66292767.68313261.42335189.72358653.00年份20162017201820192020r&

8、;d支出（亿元）支出（亿元）7902.108873.279963.8011188.3512563.40r&d/gdp2.06%2.16%2.27%2.38%2.50%gdp(亿）亿）383758.71 410621.82439365.35470120.92503029.39引领专业投资科技进步贡献率替代指标科技进步贡献率替代指标tfp研究机构tfp年均增长率tfp的经济增长贡献率高盛（19792004）3.30%36.20%oecd（19982003）3.70%30.00%世界银行（19781995）3.70%43.00%学者hu和khan(1979-1994)3.90%42.00%均

9、值3.65%37.80%科技进步贡献率是广义的概念，是除了资本与人力投入之外的要素对经济增长的贡献，通常用更广义的全要素增长率（tfp）衡量，以上为各研究机构对中国tfp的估计。美国、日本等发达国家的科技进步贡献率一般在美国、日本等发达国家的科技进步贡献率一般在70以上以上引领专业投资20042020科技进步贡献率科技进步贡献率2004-2020年科技进步贡献率增长预测0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%200420062008201020122014201620182020科技进步贡献率超过50的产业可以称为集约型产业，因此，科技进步

10、贡献率达到60，意味着经济增长方式的巨大转变。2020年科技进步贡献率超过60，以2004年为基期，年均增长2.73即可，低于中国过去的年均增长率。引领专业投资五、科技投入：创新产业发展的原动力五、科技投入：创新产业发展的原动力n3、科技企业的力量 企业在科技创新投入方面始终是主体，按照各国企业评价投入占比60估算，到2020年我国科技产业投入将达到7622亿元人民币。 结论：科技创新型企业的发展空间非常巨大。结论：科技创新型企业的发展空间非常巨大。国家和地区r&d/gdp政府支出企业支出企业支出占比日本3.150.562.350.75美国2.680.831.700.63韩国2.630

11、.631.950.74德国2.490.761.670.67中国台湾2.450.871.540.63新加坡2.250.821.220.54法国2.160.851.110.51英国1.880.590.830.44欧盟1.820.650.980.54中国1.440.430.870.60引领专业投资破题：科技发展纲要告诉我们破题：科技发展纲要告诉我们n六、机会挖掘：科技创新战略下的投资视角六、机会挖掘：科技创新战略下的投资视角国家战略政府消费：支出结构的变革产业消费： 大规模进口替代模式变革：产业及企业盈利模式方式变革：生活和生产方式社会运行两大引擎本质变革两大引擎本质变革=我们关注的投资机会我们关注

12、的投资机会引领专业投资细分：国家科技创新战略关注的重点细分：国家科技创新战略关注的重点n一、总体目标：构建国家创新体系一、总体目标：构建国家创新体系 目 标特 点内 容未来1020年形成“结构合理、机制灵活、具有持续创新能力”的国家创新体系政府主导、企业为主、产学研结合、军民合作创新体制改革、细分领域科技需求、高新技术产业化、科技平台及人才队伍建设、科技投入及管理模式、创新文化与科学普及、区域科技发展等多个方面。引领专业投资细分：国家科技创新战略关注的重点细分：国家科技创新战略关注的重点（1）资源短缺、生态环境变化的严峻约束；（2）改变产品档次、技术含量和附加值低现状；（3）加工中心制造中心；

13、（4）高新技术产业化，培育新型产业群。 二、制造业：科技需求与重大专项二、制造业：科技需求与重大专项（1）大型飞机及关键技术；（2）新一代大型运载火箭及关键技术；（3）数字化、智能化设计制造和基础设备；（4）大型清洁火电、核电设备及关键技术；（5）小于45纳米极大规模集成电路专用设备及关键技术；（6）海洋工程设备及关键技术；（7）新一代流程工业成套技术与设备；（8）新一代节能型轿车及新能源汽车设计制造技术1、科技创新的需求2、涉及的重大专项引领专业投资细分：国家科技创新战略关注的重点细分：国家科技创新战略关注的重点生物技术、信息技术、农业常规技术等三大技术的效率革命 与全面升级 三、农业：科技

14、需求与重大专项三、农业：科技需求与重大专项（1）超级农用动植物种培育；（2）农用水土资源高效利用；（3）西部生态脆弱区增产增收；（4）农业信息化平台；（5）“三生”开发工程；（6）复杂农艺性状功能基因组科研1、科技创新的需求2、涉及的重大专项引领专业投资细分：国家科技创新战略关注的重点细分：国家科技创新战略关注的重点（1）大飞机；（2）300350km/h高铁成套技术；（3）新型洁净能源汽车与传统汽车节能减排；（4）新一代国家空中交通管理系统；（5）智能交通；（6）万箱级集装箱一体化运输成套技术（1）efinance现代金融；（2）ecommerce协同电子商务；（3）elearning网络教

15、育；（4）emedia现代传媒；（5）ehealth现代医疗三、交通科技领域四、现代服务业领域引领专业投资细分：国家科技创新战略关注的重点细分：国家科技创新战略关注的重点（1）人口安全、计划生育与生殖健康；（2）重大疾病预防，生物医学研究；（3）农村与社区医疗卫生及健康；（4）生物安全与食品安全科技；（5）生物医药技术；（6）中医药现代化基本要求：资源生产率必须提高810倍，单位gdp对环境影响必须降到现在的1/10 六、人口与健康七、生态环境八、城镇化（1）统筹规划（2）人居环境引领专业投资环视：来自海外市场的启示环视：来自海外市场的启示n一、一、nasdaq市场市场1、基于互联网和计算机系

16、统的相关企业群体；2、基于重大疾病和生物制药企业群体；3、基于新兴消费方式和需求的企业群体：苹果和星巴克引领专业投资环视：海外股票市场的明星：环视：海外股票市场的明星：nasdaq公司涨幅主营业务appl(苹果电脑)844.60%电脑，音乐播放器mrvl（万胜）231.60%计算机和通信系统的信号转换和对接，应用于宽带数据通信市场esrx212.20%药品福利管理及专项管理保健公司，药品网络管理和药方管理服务sbux（星巴克）245.10%零售咖啡店rimm243.60%提供平台解决电子邮件、电话、sms信息服务需求以及基于internat的运用brcm（broadcom） 443.60%半导

17、体解决方案、有线机顶盒、有线调制解调器，高速网络、卫星直播网数字广播网等集成电路qcom（高通）176.20%cdma芯片组及系统软件，全球卫星通信系统adbe（adobe）185.20%帮助客户表达并使用所有印刷与电子媒体的信息传递celg（celgeve）83.96%全球生物制药公司，癌症和inflammatory疾病gild255.70%生物制药，威胁生命疾病药物，抗病毒、抗真菌药物sandisk78.33%数据存储产品ericy（爱立信）359.80%为公共网络开发和生产固定和移动通信产品yhoo（雅虎）268.90%互联网媒体ntap237.10%为数据密集型企业和政府部门提供统一存

18、储方案expd200.20%全球性后勤服务公司引领专业投资环视：来自海外市场的启示环视：来自海外市场的启示n二、纽约交易所市场：标普二、纽约交易所市场：标普500成份股成份股1、基于互联网和计算机系统的相关企业群体；2、基于石油天然气等资源产供销一体化的企业群体；3、基于细分领域专项服务解决方案的企业群体：健康医疗保险服务、招聘及广告。引领专业投资环视：海外股票市场的明星：标普环视：海外股票市场的明星：标普500（1）公司涨幅主营业务ati1273.00%特殊材料，包括不锈钢、镍基合金、高温合金等glw（康宁）577.20%电讯高级材料及信息显示业务wmb555.30%天然气勘探生产加工运输a

19、md507.00%个人及网络计算机和通信市场集成电路、闪存设备nue（纽柯）481.60%钢制品nvidia473.20%设计开发销售三维图形处理器及相关软件adsk472.40%个人电脑软件及多媒体工具,建筑设计、地理信息等可视化应用sun446.90%石油提炼，原油及炼制品，如燃料油、润滑剂txu438.50%电力、天然气批发传输和分销，有风力发电资产mnst426.10%招聘方案设计规划和实施以及黄页广告机构pd414.00%铜，碳黑，磁性典型等，在全球拥有矿业资产hum411.70%保险计划医疗服务mon（孟山都）405.10%农产品及技术解决方案，如除草剂、种子、相关基因产品，高效作

20、物方案cc370.30%消费电子产品、娱乐软件等大型零售连锁引领专业投资环视：海外股票市场的明星：标普环视：海外股票市场的明星：标普500（2）公司涨幅主营业务aes367.00%收购、开发和经验发电厂和传输网nlr351.40%信息技术软硬件资讯和技术支持服务（零售、金融、交通和政府等）uns351.10%钢铁产品，还管理矿产资源、房地产开发cmi（康明斯）351.00%552700马力柴油发动机nsm（国家半导体）347.90%单芯片系统，模拟信号，混合信号和其他多芯片集成电路系统hal340.60%石油天然气建筑工程，开发生产服务及提供解决方案aet（安泰保险）336.10%健康医疗保险

21、服务jwn335.60%服装连锁店avaga334.20%通讯网络产品，ip电话，通讯软件br321.10%石油天然气勘探生产销售vlo319.40%石油精炼销售（厂网一体）aye308.80%电力eog304.40%石油天然气，含地质测量项目mro303.20%石油勘探生产销售一体化引领专业投资环视：来自海外市场的启示环视：来自海外市场的启示n三、印度孟买交易所：三、印度孟买交易所：bse100指数成份股指数成份股1、基于国民经济发展的产业消费供应商：发电设备、水泥；2、基于国民经济发展的现代服务提供商：金融、电信、酒店连锁3、基于先进技术的创新型企业群体：it外包、药品4、基于居民消费升级

22、的消费品供应商：汽车引领专业投资环视：海外股票市场的明星：印度环视：海外股票市场的明星：印度bse100公司涨幅主营业务siem478.44% 发电及输电设备abb375.21% 重型机械、工业设备（能源电力交通等）bhel373.42% 发电设备rcft312.55% 金融服务，包括票据折现、贷款、租赁acc298.61% 水泥（全印度有工厂，出口土耳其）kotak297.08% 银行保险服务stlt293.27% 各种电线、锌产品bharti287.49% 印度电信服务，包括移动电话、固话、款待、长途等centex280.78% 棉制品、面纱、尼龙等mm240.57% 汽车、农用装备lt2

23、30.42% 大规模工程机械设备，可替代进口itc ltd. 206.88% 烟草vsnl206.43% 国际电话、电报、电信服务ih200.65% 连锁酒店（50家连锁店）sunp195.01% 医药（糖尿病、神经及精神病、肠胃疾病）gamb192.40% 区域水泥企业，出口斯里兰卡untp189.94% 农用化学品utib171.52% 全印度银行服务，包括零售银行、投资管理、信托等300家分支机构bja161.15% 2轮、3轮机动车发动机cipla159.87% 精细医药glxo153.11% 兽药和实验室化学品scs140.13% ibm,windows,unix平台的软件服务inf

24、osys137.78% it顾问及软件服务(银行、保险、电信等)bhe122.31% 电子通信设备、夜视设备ttmt115.26% 商用车，包括卡车、公交车、救护车等引领专业投资环视：来自海外市场的启示环视：来自海外市场的启示n四、海外明星估值水平的简单分析和启示四、海外明星估值水平的简单分析和启示1、pe估值的排序：新兴产业高增长传统产业资源产业；2、估值的回归：peg是一个更为重要的标尺，是科技创新类品种突破传统产业估值的工具市场（或指数）pepeg长期增长率牛股行业特征nasdaq50.611.7722.02几乎全部为新兴产业标普50020.871.4513.98新兴产业资源产业印度孟买

25、bse10038.991.1427.00高速增长的传统产业为主引领专业投资nasdaq明星的估值明星的估值公司pepeg长期增长率 主营业务appl(苹果电脑)34.181.3922.4电脑，音乐播放器mrvl（万胜）44.771.2126.91计算机和通信系统的信号转换和对接，应用于宽带数据通信市场esrx28.071.3518药品福利管理及专项管理保健公司，药品网络管理和药方管理服务sbux（星巴克）50.172.5421.81零售咖啡店rimm25.91.2221.31提供平台解决电子邮件、电话、sms信息服务需求以及基于internat的运用brcm（broadcom）46.881.3

26、423.63半导体解决方案、有线机顶盒及调制解调器，卫星直播网数字广播网等集成电路qcom（高通）36.971.7719.09cdma芯片组及系统软件，全球卫星通信系统adbe（adobe）31.572.0913.83帮助客户表达并使用所有印刷与电子媒体的信息传递celg（celgeve）226.061.9849.16全球生物制药公司，癌症和inflammatory疾病gild33.921.6418.79生物制药，威胁生命疾病药物，抗病毒、抗真菌药物sandisk31.571.4818.06数据存储产品ericy（爱立信）21.941.978.71为公共网络开发和生产固定和移动通信产品yhoo

27、（雅虎）55.32.128.29互联网媒体ntap42.311.7323.31为数据密集型企业和政府部门提供统一存储方案expd49.532.7717.02全球性后勤服务公司全部均值50.611.771.7722.02剔除异常样本均值 38.071.761.7620.08引领专业投资标普标普500成份股的估值（成份股的估值（1）：）：公司pepeg长期增长率主营业务ati20.920.9620.00%特殊材料，包括不锈钢、镍基合金、高温合金等glw（康宁）26.031.0322.57%电讯高级材料及信息显示业务wmb25.431.0421.33%天然气勘探生产加工运输amd29.591.171

28、7.59%个人及网络计算机和通信市场集成电路、闪存设备nue（纽柯）13.132.335.00%钢制品nvidia27.161.2617.30%设计开发销售三维图形处理器及相关软件adsk30.941.4518.61%个人电脑软件及多媒体工具，各行业及家用设计等可视化应用sun10.311.337.54%石油提炼，原油及炼制品，如燃料油、润滑剂txu14.340.8412.00%电力、天然气批发传输和分销，有风力发电资产mnst53.91.7624.56%招聘方案设计规划和实施以及黄页广告机构pd10.270.986.00%铜，碳黑，磁性典型等，在全球拥有矿业资产hum22.920.9816.

29、39%保险计划医疗服务mon（孟山都）34.562.2714.00%农产品及技术解决方案，如除草剂、种子、相关基因产品cc29.771.7715.56%消费电子产品、娱乐软件等大型零售连锁引领专业投资标普标普500成份股的估值（成份股的估值（2）：）：公司pepeg长期增长率主营业务aes15.671.3313.50%收购、开发和经验发电厂和传输网nlr21.482.378.50%信息技术软硬件资讯和技术支持服务（零售、金融、交通等）uns11.984.182.00%钢铁产品，还管理矿产资源、房地产开发cmi（康明斯）9.910.4718.63%552700马力柴油发动机nsm（国家半导体）2

30、0.641.5114.36%单芯片系统，模拟信号，混合信号和其他多芯片集成电路系统hal21.591.0617.83%石油天然气建筑工程，开发生产服务及提供解决方案aet（安泰保险）16.470.9615.05%健康医疗保险服务jwn18.461.2413.10%服装连锁店avaga20.62.1710.39%通讯网络产品，ip电话，通讯软件br石油天然气勘探生产销售vlo8.881.385.74%石油精炼销售（厂网一体）aye28.820.9322.00%电力eog11.721.349.79%石油天然气，含地质测量项目mro7.881.018.01%石油勘探生产销售一体化均值20.871.4

31、513.98%引领专业投资印度孟买印度孟买bse100的估值的估值公司pepeg长期增长率主营业务siem60.29发电及输电设备abb59.171.2432.4 重型机械、工业设备（能源电力交通等）bhel60.271.1930.81 发电设备rcft19.33金融服务，包括票据折现、贷款、租赁acc33.940.5639.13 水泥（全印度有工厂，出口土耳其）kotak55.49银行保险服务stlt44.17各种电线、锌产品bharti62.290.9436.54 印度电信服务，包括移动电话、固话、款待、长途等centex46.67棉制品、面纱、尼龙等mm21.510.8521 汽车、农用

32、装备lt32.681.427.2 大规模工程机械设备，可替代进口itc ltd.39.531.9917 烟草vsnl33.52.2412.58 国际电话、电报、电信服务ih50.55连锁酒店（50家连锁店）sunp39.521.1226.74 医药（糖尿病、神经及精神病、肠胃疾病）gamb30.40.7831.35 区域水泥企业，出口斯里兰卡untp33.97农用化学品utib20.640.5630 全印度银行服务，包括零售银行、投资管理、信托等300家分支机构bja37.221.124.5 2轮、3轮机动车发动机cipla47.661.3227.5 精细医药glxo23.751.2826 兽药和实验室化学品scs22.170.825.92 ibm,windows,unix平台的软件服务infosys36.60.9828.26 it顾问及软件服务(银行、保险、电信等)bhe电子通信设备、夜视设备