试析高等学校介入资本市场

1、    试析高等学校介入资本市场    摘  要  资金不足是制约我国高等教育发展的重要原因。高等学校市场意识的增强和我国市场经济体制的确立，为高等学校通过资本市场筹措资金提供了可能。赢利性是高等学校能否介入资本市场的重要前提，公私立高校可以分别以学费收入、科研活动和社会化服务为依托进入资本市场。关键词  高等学校  资本市场  可行途径在西方发达国家，高等学校介入资本市场的行为已经较为普遍，但对我国来说，它还是一个新鲜事物。一方面是因为计划经济时代我国高等教育发展的小规模、精英型特征，掩盖了多元化教育投

2、资的必要性和迫切性；另一方面是因为传统教育价值观与市场价值观的冲突，束缚了人们的思想。在高等教育大发展，高等教育投资融资体制改革逐步深入的今天，如何进一步扩大投资融资渠道，已成为当务之急。重新审视和探讨这一问题，具有重要的理论和实践意义。本文将以我国高等教育发展的现实需要为背景，沿着高等学校为什么要介入资本市场和高等学校如何介入资本市场这一线索，说明高等学校介入资本市场的可行性和必要性。一、高等学校介入资本市场的宏观环境和微观动因(一)宏观环境的变化及其影响在改革开放前的计划经济条件下，我国高等教育管理体制的突出特点是国家集权制，这和整个国家经济管理体制、经济运行机制的计划性是一致的。20世纪

3、80年代，我国开始了由计划经济向市场经济转变的探索，并在1992年党的十四大上正式宣布建立社会主义市场经济，社会主义市场经济将成为我国的基本经济制度。这表明我国经济运行机制和社会资源配置方式发生了根本性变化，市场取代计划日益成为资源配置的基础性力量。计划向市场的转轨不仅是经济运行机制的转变，更是一种思维理念、行为方式的变化，是市场经济的竞争创新特性对计划经济的国家垄断、固化惰性的取代。因此，它对社会生活的各个方面都可能会带来变革与震动。在这个过程中，市场力量也不可避免地渗透到高等教育领域。从我国 20世纪80年代初民办高等院校的出现，1989年大多数高等学校收取学费，到1997年高校实行收费并

4、轨，我国高等教育改革的市场化取向越来越明显，高等学校越来越注重学校的经济效益，高等学校尤其是民办院校，在现实中已经开始从投入产出的角度来衡量学校的运营状况。近20年来，高等学校经历的宏观环境的另一个变化是，高等教育需求急剧增长，高等教育卖方市场逐渐形成。计划向市场的转轨以及知识经济和信息化社会的到来，使高等教育的经济价值不断凸现，高等教育得到社会和个人越来越多的重视，社会对高等教育的需求增长迅速。对此，虽然国家加大了财政投资力度，为公立高校扩大办学规模创造条件；同时积极支持高校办学主体多元化，多渠道扩大教育供给。但相对于我国巨大的人口基数和社会转型期教育需求的急剧膨胀，高等教育的供给不足是明显

5、的，且会在一个较长的时间内存在。在国家财政投资无法满足社会对高等教育的全部需求时，建立多元化、多渠道的教育投资体系是世界各国在实践中所采取的有效对策。美国是这方面的典型代表。在美国，联邦政府的高等教育经费数额占整个高等教育支出的13.7%，州政府占33%，其他经费来源占50%，包括学生的学费、私人捐助和各州基金等等。目前我国的情况是，1999年财政性经费占高等学校总经费的62.53%，社会捐资和集资办学经费占2.28%，学杂费占17.04%，其他教育经费占17.69%。可以看出，财政经费所占比重较高，在教育需求加速增长和高校招生规模逐年扩张的情况下，如果国家财政投入比重保持不变，财政投资额必须

6、以相应速度增长，这对我们这样一个发展中大国来说是很难做到的。因此，扩大其他来源教育资金的比重，直接影响到我国高等教育的长远发展。从目前的情况看，我国传统的教育经费来源，如学杂费和社会捐赠的数额短期内都难有较大增长。研究显示，我国高等学校每年收取的生均学杂费已经占城镇居民人均年收入的80%，农村居民人均年收入的200%，大大超出普通居民的承受能力，大幅提高学杂费是不合适的。社会捐助在我国教育经费中所占比重一直较低，2000年，社会捐助占我国高等教育经费的3.03%，欧美国家一般都达到7-8%。但社会捐助的提高要有相应的税收政策、激励制度和基金管理办法配合，短期内我国还不具备这样的条件，因此社会捐

7、助的大幅增长也是不太可能的。以上分析使我们看到，必须开发新的融资渠道，引进新的融资手段，筹措高等教育发展资金。(二)高等学校介入资本市场的微观动因资金需求是高等学校介入资本市场的根本原因。我国高等教育不仅整体上资金不足，而且在资金的内部分配上也存在明显的倾斜。公立高校完全垄断了国家对高等教育的资源投入，民办高校则全靠自我经营所得进行积累。无论公私立院校，都在不同程度上存在资金短缺。高等学校既是教育活动的组织实施机构，在客观上也存在着一定的投入产出关系，拥有大量有形和无形资产，类似于一个企业组织。在高等学校中，民办院校无论从投资来源，运营方式还是经营理念来说，都更类似于一个提供教育产品或者说教育

8、服务的企业组织。民办高校的私有产权属性，也内在地决定了它的管理经营和核算办法必然是企业式的，它在本质上是企业性质的。有关学者的研究发现，在民办院校数量较多、发展较为成熟的陕西，发展势头迅猛，学校规模较大的几所民办院校的创办人都有经营企业的经验，懂得企业经营和资本运作，在学校的发展中能有效地利用市场资源，实现学校的跨越式发展。相比之下，许多较早由不懂经营只懂教育的人创办的民办院校则发展迟缓，或在激烈的竞争中日渐衰落。可以肯定，经过近20年的市场化渐进改革，无论公、私立高校，其市场意识都在增强。面对我国高等教育需求急剧增长、供不应求的状况，公、私立高校都存在着强烈的扩张冲动，由此产生了不同程度的“

9、资金饥渴”。对此，近年来国家采取了鼓励银行向高校贷款的方式弥补财政投人的不足，表面上看这是一种通过市场融通资金的方式，但由于贷款银行的国有性质，它实质上是一种变相的财政支付形式，并且隐含着巨大的经济风险。在高等学校不能按期收回成本、归还贷款的情况下，银行将遭受巨大损失，而这种损失最终可能要由国家财政资金来弥补，这对整个经济将带来难以预料的严重后果。此外，这种方式类似于财政资金投入，公立高校对资金的使用缺乏内在的激励约束机制，资金的使用效率也是难以保证的。因此不宜普遍采用。在市场经济中，为企业提供中长期资金融通的场所是资本市场。资本市场基本的和首要的功能，是将大量分散的社会闲置资金转化为投资。此

10、外，资本市场还具有优化资源配置、规范企业制度的功能。资本市场是一个较为完备的竞争市场和信息市场，激烈的市场竞争、及时的信息发布和广泛的社会监督，将促使市场资金自发地流向效益好、管理科学、前景光明的企业和行业。高等教育是21世纪最具发展前景的产业，但是长期的政府垄断和缺乏竞争的内部环境，使我国部分高等学校管理松懈、效率低下，在教育资源不足情况下还存在着教育资源的浪费，以及公立高校和民办高校的不公平竞争，这些都阻碍了高等教育的发展。高等学校进入资本市场，不仅有助于解决资金问题，而且在无形中把竞争机制引入学校的经营管理之中，促使其规范管理、提高效率。且局部效率的提高会对整个学校发挥强烈的示范效应，对

11、高等学校整体效率的提高将产生积极意义。目前，美国大学在这方面已经进行了很多卓有成效的实践，美国高校除了与企业合作，积极通过教育活动、附属企业及医院等途径取得收入外，还通过发行债券、股票筹集教育资金。二、高等学校介入资本市场的可行途径高等学校通过资本市场融资存在的问题在于，资本市场是一个竞争性的逐利市场，它要求筹资方必须具备一定的盈利或偿还能力，这样才能确保成功地筹集到资金。因此，是否具有盈利或偿还能力，是高等学校能否介入资本市场的前提条件，同时决定了高等学校可能以何种形式，以及高等学校的哪个领域可以介入资本市场。目前我国高等学校可能的盈利来源有三个，一是学费收人，二是科研成果转化收益，三是社会

12、服务收益。按投资主体不同，我国高等学校分为公立和民办两种。公立高校享有稳定的国家财政资金，同时收取一定数额的学费以弥补学校资金的不足。国家对公立高校的投资反映出，公立高等教育是作为一种公共产品由政府向社会提供的，公立高校不能以此盈利，因此公立高校不适合以学费为盈利来源介入资本市场。民办高校由社会投资兴办，学费收入是民办高校的主要收人来源，只有产出大于投入时，学校才能生存下去。因此，依靠学费适度盈利是其生存的需要，是合情合理的，且在现实中，民办高校确实存在盈利。在民办高校有盈利能力和存在盈利现实的情况下，应该允许民办高校以此介入资本市场，以利于民办高校的规模扩大，质量提高。公立高校虽不能以学费收

13、入介入资本市场，但公立高校拥有强大的科研实力，许多科研成果具有实际应用价值，如果将其转化为产品投向市场，将带来可观收益。因此，公立高校可以以其科研活动或科研成果为盈利来源，以创造性的智力活动作为投入，组建公司制经济实体，通过资本市场筹集资金，发展高科技产业，并以其获得的利润投资于高等学校，支持学校发展。目前我国已经有北京大学、清华大学等知名高校通过这种方式，使依托于学校科研的校办企业成功上市，如北大方正、清华紫光等集团公司，年利润超过千万，学校从中获得的教育经费超过了国家的财政拨款。但必须注意的是这种科研活动或成果不是个人支配或所有的，学校拥有其全部产权或部分产权，因此学校就享有由其带来的收益

14、权，具有将所得收益再投资于学校的可能。如果科研活动或成果是隶属于个人的，那就是一种个人行为，不能算高等学校介入资本市场。高等学校的社会化服务范围较广。例如高等学校面向社会进行的成人教育、在职培训和网络教育等。高等学校在提供社会化服务的过程中，通过对既有资源的重新组合，或借助新的传播载体，或通过对知识的再加工，以较低的成本创造出较高的价值，带来可观收益，无论公立和民办高校都是可以盈利的。随着高等教育功能的泛化和终身教育体系的逐步建立，高等学校在这一领域的发展空间很大，以此介入资本市场也是可能的。三、教育价值观与市场价值观的冲突与调适高等学校通过资本市场筹集资金，必然带来教育价值观与市场价值观的矛

15、盾冲突。资本市场是市场经济的产物，它遵循和体现着市场规律；高等学校是教育活动的组织载体，它苛守和服从的是教育规律。虽然市场的本性是追逐利润，但现代市场经济早已脱离了不择手段追逐利润的发展阶段，现代市场经济是法制经济，只有那些遵循市场规则，提供优质产品和服务的企业才能在市场中长久生存。虽然高等学校介入了资本市场，需要以盈利作保障，不可避免地带有市场的某些特性，但是介入了资本市场的高等学校只有遵循教育原则，提供符合社会需要的优质教育服务，才有可能获得丰厚稳定的收益，才有可能获得资本市场的资金支持，并借助资本市场迅速发展壮大。正如亚当·斯密所说，市场是只看不见的手，它引导着自利的人自发地做出利他的行为。市场手段和教育规律虽然不是天生的协调，但也不是必然的矛盾。在高等教育剧烈变革的今天，资本市场虽不是解决高等学校面临问题的唯一良方，但资本市场具有其独特的、无可替代的功能和优势，对于当前这一特定发展阶段的高等学校来说，大胆介入资本市场可能会成为部分学校积聚力量、形成后发优势的重要契机，而外部力量的推动也可能会加速优胜劣汰机制在高等教育领域的建立。因此，无论是政府部门还是教育界、产业界，都应该给高等学校多一些自由发展的选择空间，推动高等教育的繁荣。参考文献  1杨  震.高等教育投入的国际比较与我国高教投资体制改革j.现代财经,2000，(