资本市场投资家心理ppt课件

1、資本市場投資家心思11.心思的 、違経験2.合理的意思決定3.行動4.代表性利用能够性固着性目次5.横並行動情報6.損失逃避損嫌。同損利益損失評価7.心思的会計8.投資行動応用 行動？ 逆張投資戦略1月効果狙業績予想修正基2心思的 (問題 ) (問題 ) 本程度線、線長見？ 、。？人口、5,000万人以上？ 5,000万人以下？ 、 人口何人？出所著，大前恵一朗訳，最新行動入門，株式会社，2002年，3頁。3心思的 日本代表、FW活躍待望決。点死守、杯予選順調勝進。 実況中継終後、興奮一度味、 、筑紫哲也NEWS、！、換、何度観。 対抗馬決戦、負。 無視、観、日本代表敗戦忘。出所角田康夫著，行

2、動金融市場投資家，社団法人金融財政事情研讨会，2000年，30頁改変。実際購入車CM流 気分良、CM引付。選択際比較購入車CM流 、無視。 、違経験 例 大日本代表W予選突破楽。例 新車購入。 迷迷末決断4合理的意思決定証券投資理論経済学念頭置、徹底合理的考、行動人間投資行動未来不確見通、選択肢中何選決断、意思決定伴出所角田康夫著，行動金融市場投資家，社団法人金融財政事情研讨会，2000年，97頁。合理的人間意思決定 選択肢 各選択肢結果予想確率評価 結果好効用評価 結果予想確率評価好評価効用 掛合統合 最適最大等待値選択肢選択 等待効用最大化原理5行動行動 Behavioral Financ

3、e 実際意思決定、人標準的経済学想定 原理従事例多。 現実投資家行動必合理的行動、 投資家現実行動観察、 行動缘由考。缘由見、投資家心思見 心思的。6例 長行列屋見 美味。 今度、早来、食！意思決定際良意味便利近道 短時間労力使、 妥当判别悪意味合理的判别誤 情報歪、思込、 誤判别下7代表性問題 人。学生時代友人 彼次評。 彼物静勉強。整理整頓 得意、細気人。、現在職業、次考？ 図書館員。 。代表性典型的思判别利用事前確率無視偶尔出来事対過剰反応 共通統計確率対誤考代表性投資出所角田康夫著，行動金融市場投資家，社団法人金融財政事情研讨会，2000年，40頁改変。8利用能够性問題 自動車旅飛行機

4、旅， 危険？問題 日本毎年死因多？ 胃 交通事故利用能够性日常生活簡単利用情報判别検索容易性最新情報極端情報何度繰返情報思込影響力強利用能够性投資9固着性問題 事件起、西暦151年前、後？ 死何年？問題 就職仮定、彼女婚約指輪買。 、彼相談受。 、指輪買？固着性、最初示特定数字心中根普通受入数字固執 第一印象判别固着性投資出所、著，鬼澤忍訳，賢，金失敗，日本経済新聞社，2000年，152頁改変。10投資家A株上昇関情報持判别投資家A株下落関情報持判别私的情報私的情報私的情報私的情報私的情報買買売売投資家投資家 A投資家投資家 B投資家投資家 C私的情報投資家B 推測投資家A情報自分私的情報参考

5、投資投資家C 推測投資家A、B情報自分私的情報参考投資横並行動出所真壁昭夫著最強理論心思学解謎講談社現代新書、2003年、178頁、野村證券投資情報部作成渡怖？相場投資家横並行動情報11損失逃避問題 2、 選言、 選？出所高橋和弘著，判别意思決定認知思索社，1994年，38頁。損嫌。同損 選択肢： 80%確率4,000円。 残20%確率何。 選択肢： 確実3,000円。 選択肢： 80%確率4,000円取。 残20%確率何取。 選択肢： 確実3,000円取。 選択肢： 50%確率500円得、 50%確率500円損。 選択肢： 50%確率1,000円得、 50%確率1,000円損。121979年

6、発表不確実性下実証的意思決定理論理論主観的価値関数出所高橋和弘著，判别意思決定認知思索社，1994年，41頁。主観的価値利益損失利益損失評価損失逃避理論横軸金額客観的価値、縦軸人感価値主観的価値表。価値関数、利益領域損失領域異外形曲線。同価値金額、利益場合損失場合損失場合方大感。中央点参照点呼。参照点位置左右変化。13例 300万円自動車購入時、20万円 取付、結構支出決費用傾向、帰道代数百円違悩。例 現金買物、 簡単買。例 年利率1%満利息預金100万円一方、年率10%上回借入残高50万円。心思的会計、使道心中金分類、状況応使分傾向 金金価値低見、無駄傾向心思的会計投資出所、著，鬼澤忍訳，賢

7、，金失敗，日本経済新聞社，2000年，24頁改変。心思的会計14投資行動応用 行動？ 図300350400450500550600650700株価円2001年9月101112 02年1月2345678 9月A社株価B社株価注対象東証一部全銘柄。直近2005年1月末。各月末時点1月前及3月前下落率上位25銘柄等金額同下位25銘柄95年1月末100累積指数化。出所)野村證券金融経済研讨所検証逆張投資戦略010020030040050095969798990001020304051月3月年399.9171.715投資行動応用 行動？ 1月効果狙低PER高PER低PBR高PBR低高低高小型大型1992

8、1.2-1.20.0-1.00.5-0.60.1-0.4-0.6-0.41993--0.81.1-0.52.0-1.00.6-0.51994--0.52.1-1.23.3-2.22.1-2.519951.9-1.41.0-0.84.6-4.13.2-1996--0.00.1-0.8-0.1-0.71.0-0.919971.5-2.8-1.1-0.2-1.51.4-1.71.6-1.32.0199-4.210.7-10.410.5-9.78.6-6.41991.50.

9、20.9-0.420000.8-0.10.5-1.41.3-1.61.3-2.00.3-1.320012.7-0.62.3-1.61.4-0.62.1-1.92.7-2.9200-1.24.3-1.64.4-2.22.6-1.7200-2.71.0-0.60.5-1.14.9-3.620043.1-0.42.5-1.8-0.23.5-2.8中央値_1Q-0.81.1-0.61.8-1.11.0-1.3中央値_全0.9-0.50.8-0.60.6-0.40.6-0.50.4-0.1時価総額PERPBR過去3月過去6月注T

10、OPIX指数対象企業。月初各値上位20及下位20銘柄構成銘柄単純平均算出。当該1月全銘柄平均何表示。中央値_1Q1992年以降1-3月成績中央値。中央値_全1992年1月2004年12月成績中央値。出所野村證券金融経済研讨所13月期主要別月平均超過年16投資行動応用 行動？ 業績予想修正基 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%-5-4-3-2-10+1+2+3+4+5会社側業績予想修正発表日=0営業日04年10月上方修正05年1月下方修正04年10月下方修正05年1月上方修正企業業績予想上方修正下方修正発表企業修正発表後株価推移対TOPIX

11、相対値平均値注05年1月上方修正下方修正対象、05年1月4日2月4日通期経常利益予想(連結優先)修正発表企業362社上方修正147社、下方修正215社。04年10月上方修正下方修正対象、04年10月1日11月4日業績予想修正発表企業1,033社上方修正679社、下方修正354社。通期経常利益予想修正優先、通期予想修正場合中間期経常利益予想修正注目分類。株価対TOPIX相対値、各銘柄群単純平均値表示。05年1月以降上方修正下方修正株価2月4日時点計算。存在予想修正発表日以後、相対0想定試算。出所野村證券金融経済研讨所作成17 取引目的明確 投資対象分散 時間影響考慮 心思的会計本人規律使 取引開始前損失限界定 自分異意見耳傾、同意見疑問持投資行動応用 行動？ 18参考文献参考文献 角田康夫著，角田康夫著，行動行動金融市場金融市場 投資家心思投資家心思，社団法人金融財政事情研讨会，社団法人金融財政事情研讨会，20022002年年 、著，著， 行動行動研讨会訳，研讨会訳，行動行動市場市場非合理性非合理性解解明明新新金融理論，金融理論，社，社，20022002年年 、著，鬼澤忍訳，著，鬼澤忍訳，賢賢，