股权投资和股票投资的异同

1、股权投资和股票投资的异同 股权投资主要投资未上市公司股权，又称为一级市场投资，典型如风险投资、pe投资等，而股票投资主要针对已上市公司股票。下图为股权投资和股票投资的简化后的流程图，本文就从流程以及背后的规律来简洁阐述两者的异同。 一、查找和发觉投资标的vs已上市股票作为投资标的 由于股权投资的标的为非上市公司，对于一级市场投资经理而言，查找和发觉拟投资项目是重要工作内容，通常的方式包括但不限于行业研究、专家访谈、他人推荐等。一级市场投资经理在项目查找过程中，需要了解的典型问题诸如什么行业的未上市公司值得投资？去哪里找？能否联系上该公司？该公司是否需要融资？是否有上市准备？是否会考虑被并购？而

2、对于股票投资而言，投资标的都为公开交易的上市公司股票，不需要去考虑这一系列的繁琐的问题，只需要坐在办公桌前选股即可。 二、投资标的不规范vs投资标的企业规范 一级市场投资企业由于未上市，没有经过证券化的过程，公司治理和规范程度都较低。一些基本的问题还需要投资经理去考虑，比如公司的财务报表的审计是否由具有证券从业资格的会计师事务所审计？经审计的报表是否完全体现了会计准则的要求，并真实反映企业的经营状况？所以一级市场投资的必不可少的环节就是尽职调查。 尽职调查典型来说包含财务尽职调查、法律尽职调查和商务尽职调查。财务尽职调查主要对公司的财务状况进行摸底（主要由会计师执行），法律调查主要了解公司的法

3、律风险（主要由律师执行），商务尽职调查主要评估公司业务发展状况（主要由投资经理执行），整个过程是一个特别繁琐耗时的过程。 而对于股票投资来说，公司在规范性方面在上市时已经经过券商投行、会计师、律师的梳理，公司的财务真实性也已经有了交易所、证监会和中介机构的背书，基金经理也不需要去操劳，有现成的经审计的财务报表、法律意见书和招股说明书等阐述公司财务、法律和业务方面的材料。 三、标的估值无市场定价vs股市定价职能 由于未上市公司股权不流通，公司的股权没有标准的定价，因此整个投资过程也是投资机构对于企业价值的推断过程，并和企业实际掌握人进行价值谈判的过程。而上市公司股票在一个流通市场，价值发觉本身就

4、是股市的一大功能，因此上市公司的股价就是当时市场对公司的估值，基金经理需要推断的是在一定的时间框架内该定价是高估了还是低估了。 四、交易成本高vs交易成本低 由于项目发觉、尽职调查、投资谈判每一个环节都需要时间、人员和费用投入，有较高的交易成本。对于一个投资经理而言，可能的状况是出差看了十个项目，其中有一两个项目进行了深入尽职调查，而最终因为各种原因没有投资，那么整个过程可能耗费了两个月的时间，还花费了聘请会计师、律师的费用，最终却无法投资。对于一支基金而言，甚至极端状况下一年投不出去项目也是可能的，因为找不到合适的项目。 而股票投资的交易成本则低许多，只需要交易员下单即可。 五、投资周期长流

5、淌性差vs投资周期短流淌性高 股权投资从资金投入到资金回收的周期相对较长，短则一两年，长则三五年，甚至有的早期基金投资周期能达到十年。这主要是由流淌性打算的，股权投资的流淌性很差，需要待企业的业绩成长，公司估值提升后通过ipo或者股权转让退出；而股票投资理论上可以随时买卖股票，在相对短线的投资策略下，一支股票的买卖投资周期可能就几个月，也可以做到投资人随时赎回。 正是由于流淌性高，股票价格除了受到基本面的影响，还受当时的宏观经济、金融市场等影响资金流淌性的因素，而股权投资主要只是看中企业本身的基本面。 六、需要投后管理vs不需要投后管理 一级市场投资也存在各种投资规律，但大多还是基于公司的业绩

6、成长，而且非上市公司股东数量有限，机构投资者投资一家公司的意义在于协助公司一起将业务做大做强，投资后通常会投入精力做投后管理，为企业供应增值服务，比如提升公司治理、后续融资、业务对接等。而对于股票投资而言，理论上基金经理和公司管理团队的沟通仅限于信息披露层面，不需要接入公司的深层次管理和资本运作，否则还可能涉及内幕消息。 七、退出难vs退出易 基于流淌性差、持有周期长等综合原因，一级市场投资退出难度显著大于股票投资。股权投资退出无外乎两个渠道，一个是ipo，一个是出售。具有ipo潜质的企业一般有一些典型特征，比如所在行业市场空间大、行业的成长性较好、公司位于行业第一梯队等，可以看出企业要发展到能ipo还是有很大不确定性的。而股权出售本身也具有较大的难度，抛开估值谈判达成的难度不说，大多数股权投资机构持有少数权益，对于公司的实际掌握很弱，而对于买家而言战略布局首选还是并购为主。 八、最大的相同点：估值是核心 无论股权投资还是股票投资，最核心的都是对企业价值的把握，因此对投资标的的估值都是决策的核心内容。一级市场