证券分析报告

1、基本面分析：一、宏观经济分析11.1 现状分析11.1.1 国内生产总值（GDP）.11.1.2 经济增长率11.1.3 通货膨胀率21.1.4 采购经理人指数.31.1.5 消费者信心指数.41.1.6 货币供给量41.2趋势分析51.2.1 货币政策（3个）51.2.2 财政政策（3个）81.2.3 汇率政策10二、行业分析112.1 行业特点分析112.2 行业消息面分析112.3 指标分析14三、公司财务横向分析203.1 资产负债表203.2 现金流量表213.3 利润表22四、公司财务纵向分析244.1 每股收益244.2 主营业务收入254.3 净利润254.4 净资产26技术面

2、分析：五、K线理论分析275.1 K线和均线系统.275.2 K线和成交量.335.3 K线和筹码图.34六、切线理论分析396.1 趋势线396.2 通道线416.3 甘氏线436.4 线性回归线436.5 百分比线、黄金分割线、波段线44七、形态理论457.1反转突破形态457.2持续形态48八技术指标508.1 DMA MACD TRIX508.2 EMV DMI518.3 CR VR BRAR PSY538.4 WR RSI KDJ548.5 BB WIDTH BOLL5557一、宏观经济形势分析 1.1现状分析1.1.1国内生产总值（GDP）根据近五年的GDP数据，由同比增长率和绝对

3、值分别作图如上所示，对GDP总体增长趋势和三大产业分别进行对比。由上图可知，中国经济运行的整体有下滑趋势，在08年到09年，10年到11年间下滑幅度较大，而自12年来，经济运行整体较平稳。第三产业虽在11年也有所下滑，但自12年来又有逐渐上涨，涨幅明显超过了第二产业，占GDP的总比例亦明显增加。而第一产业一直保持平稳。1.1.2经济增长率年度经济增长率衡量的是两年之间经济的变化。计算比较简单，就是后一年的经济指标（如GDP或人均GDP）减去前一年的经济指标再除以前一年的经济指标，即GDP年增长率1.1.3通货膨胀率通货膨胀率：采用某种价格指数衡量一般价格水平的持续、普遍、明显的上涨（这里我们采

4、用居民消费价格指数CPI）。消费者价格指数（CPI），主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，度量通货膨胀率，以百分比表示。由上图可知，当前的CPI无论是全国，还是城市与农村均位于100以上，说明具有一定的通货膨胀率，在日常生活中我们也明显感觉到了物价在不断地上涨，货币有所贬值。1.1.4经理人采购指数衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数。是经济先行指标中一项非常重要的附属指标，具有极高的时效性，PMI指数及其商业报告已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表。从图分析可得制造业和非制造业的指数除受2008年国际金融

5、危机的影响有明显下跌，到2009年持续回暖上涨后回到2008年前水平，保持较平稳的态势，自2014年以来无明显的增长。1.1.5消费者信心指数消费者信心指数是反映消费者信心强弱的指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，是预测经济走势和消费趋向的一个先行指标，是监测经济周期变化不可缺少的依据。反映消费者对经济的看法以及购买意向。 消费者对经济现状和就业市场的评价，还包括对未来经济和就业市场的预期，以及有关家庭收入情况和是否计划购买房子、汽车等消费品的问题。从上图可以看出，从13年6月开始，消费者信心指数有所回升，更是在15年2月创

6、下109.8的高峰值，代表着消费者有较强烈消费商品与服务意愿，有利经济扩张。1.1.6货币供应量由供给量和增长率的趋势图可以明显看出，货币供给量在逐年增加，增长率在从2009年9月至11月间的高峰值29%一路下行，直至2015年，增长率下降到12%以下，达到历史最低水平，说明中央在实行宽松的货币政策来增加总需求，促进实体经济的发展。1.2趋势分析1.2.1货币政策（1）基准利率表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。其计算公式是：利息率= 利息量 ÷ 本金÷时间×100%由上图可知，在07年有较大幅的上调过，在08年第三季度有较明

7、显幅度的下调，最近一次调整在2015年5月11日下调了金融机构人民币贷款和存款基准利率，人们会减少储蓄，增加对股票债券等金融产品的投资，造成股价上升。（2）公开市场业务公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了盈利，而是为了调节货币供应量。根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买入证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量。与2014年全年14天正回购利率先后下

8、行4次，累计降幅60个基点相比，在今年3月初至今的不到一个月内，7天逆回购中标利率就已下行了3次，累计下行50个基点，其频率和力度较为少见。（3）法定存款准备金率由上图可看出，自15年2月开始两次下调了法定存款准备金率，使得商业银行可运用的资金增多，贷款能力增强，货币乘数变大，市场货币量便会相应增多，从而施行宽松的货币政策。1.2.2 财政政策（1）税收收入税收是国家凭借政治权利参与社会产品分配的重要形式，是调节宏观经济的重要手段。（2）政府直接投资由上表可知在国防、公共安全、教育、科学等方面投资补贴力度大，重视发展中国核心竞争力的方面（3）转移支付政府通过扩大支出，增加赤字，以扩大社会总需求

9、，刺激微观经济主体的投资需求，发展实体经济。1.2.3汇率政策中国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币价格、有管理的浮动汇率制度。包括三个方面的内容：一是以市场需求为基础的汇率浮动，发挥汇率的价格信号作用；二是根据经常项目主要是贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度，发挥“有管理”的优势；三是参考一篮子货币，即从一篮子货币的角度看汇率，不片面地关注人民币与某一货币的双边汇率。二、行业分析2.1行业特点分析旅游需求属于较高层次的需求，随着人们低层次需求的满足而不断地提升，当人们的可支配收入和可支配时间增加到一定水平，并保持着不断地增长的时候，加上配套的基本设施也已基本齐全，旅游业就会快速发展起来。

10、基于我国旅游行业的特点分析，中国报告大厅了解到，我国的旅游业正处在这样一个时期，当前正面临着四大机遇：1） 经济的持续发展和节假日的延长为旅游业的进一步发展创造了必要条件。2） 我国正在进行产业结构调整，旅游业作为第三产业中的龙头产业，被确定为国民经济新的增长点，各地采取很多扶持措施促进其发展，旅游业总体的发展环境和投资环境比以往任何时候都好。3） 西部大开发为西部地区把旅游资源转化为旅游产品创造了基础条件。4） 世界旅游业持续发展为我国旅游业提供了一个良好的背景。由于旅游业主要通过劳动服务的劳务形式，向社会提供无形的效用，即特殊的使用价值，以满足旅游者进行旅行游览的消费需要。根据旅游行业研究

11、报告了解到，旅游行业的特点是非生产性的，所以又称无烟工业。旅游业从整体上看，它不是实现商品流通的经济部门，而是凭借旅游资源，利用旅游设施，提供食、住、行、游、娱、购的劳务活动，去满足旅游者旅行游览消费的需要。所以也称为无形贸易。2.2行业消息面分析利好：1、“智慧旅游年”让出行更便捷随着移动互联网、智能手机等新兴科技的发展，网络化、信息化的出行服务受到游客青睐。国家旅游局将旅游主题确定为“智慧旅游年”。全国各地围绕这一主题，积极推动旅游在线服务、网络营销、网上预订、网上支付等智慧旅游服务，积极推进旅游行业智慧化、信息化建设步伐，为游客提供更多智能化、个性化、信息化的旅游服务，营造美好出行体验。

12、2、国务院发布关于促进旅游业改革发展的若干意见国务院发布关于促进旅游业改革发展的若干意见，这是继旅游法颁布实施以后，党中央、国务院对旅游业改革发展做出的又一重大部署。意见包括树立科学旅游观、增强旅游发展动力、拓展旅游发展空间、优化旅游发展环境、完善旅游发展政策五个部分，明确了今后一个时期旅游改革发展的重点任务，针对当前我国旅游改革中存在的困难和问题提出针对性举措，有利于激发市场推动旅游业发展的活力和潜力，促进旅游业健康持续发展。3、成立部际联席会议制度，撤销全国假日办国务院旅游工作部际联席会议制度宣告成立，运行了14年的全国假日旅游部际会议办公室亦即公众熟悉的“全国假日办”随之取消，其全部职能

13、并入新设机构之中。成立部际联席会议及撤销假日办，必将推动假日制度进一步改革，促进旅游业迅速健康发展。4、中国内地公民出境游首次突破1亿人次出境旅游首次突破1亿人次。中国出境游人数从有统计的1998年的843万人次，到2014年破亿，在短短的十几年时间里迅速增长。这既是中国进一步推进改革开放的重要成果，也是社会经济全面发展的生动体现。出境游成为新的旅游热点，中国也已逐渐成为全球最大的旅游客源市场。5、中国公民签证含金量提升在亚太经合组织（APEC）北京峰会上，中美两国达成了签证延长协议，美国总统奥巴马宣布将中国公民赴美商务和旅游签证（B类签证）有效期延长至10年。此前，包括加拿大、英国、法国、意

14、大利、德国、西班牙在内的多个国家已经给予中国公民3年、5年甚至10年的长期多次签证。中国护照的含金量日益上升，使得出境游“说走就走”。6、中国入境游规模居全球第四中国旅游研究院发布中国入境旅游发展年度报告2014，此最新旅游行业市场调查统计显示：我国年接待入境游客12907.78万人次，同比下降 2.51%，市场规模总量位居世界第四，仅次于法国、美国和西班牙。入境旅游实现年外汇收入516.64亿美元，位居世界第四，仅次于美国、法国和西班牙。入境市场虽受国内外各种负面因素的影响，但从接待游客人次与旅游外汇收入综合对比来看，持续下降的趋势得到遏制。7、京津冀旅游率先一体化随着京津冀协调发展在今年上

15、升为国家发展战略，北京、天津、河北三地旅游部门召开“京津冀区域旅游合作会议”，商定建立健全京津冀旅游协同发展工作机制，编制协同发展规划，率先实现旅游合作一体化。同时，三省市旅游部门联合推出10条红色旅游线路，整合了三地许多著名红色旅游景区及周边的休闲旅游资源。8、APEC为北京带来“惊喜旅游黄金周”亚太经合组织（APEC）北京峰会期间，在京中央和国家机关、事业单位和社会团体，北京市机关、事业单位和社会团体调休放假6天，北京市民迎来难得的旅游黄金周。因为避开了全国旅游高峰，北京市民出游热情高涨，周边热门旅游城市甚至出现一票难求火爆状况。河北、山西、天津、山东、河南等省市以及签证手续便捷的短线出境

16、游受到追捧。9、旅游电商展开激烈竞争我国旅游电商之间的价格战不断升级，竞争领域从酒店返现进一步向门票、签证等细分市场延伸。3月初开始，同程、携程、去哪儿等旅游电商纷纷开展“1元门票”“免费签证”“优惠假日游”等低价促销，并与微信、滴滴、快滴等移动端合作，抢占移动端入口。下半年，阿里巴巴进入旅游业，将淘宝旅行改名为“去啊”，成为继携程网、去哪儿网之后又一大旅游服务平台。利空：1、黄金周遇冷，带薪休假受重视与往年人满为患的火爆出游不同，黄金周期间，国内一些景点遇冷，游客人数大幅下降，九寨沟、黄山、五台山等热门景区游客数量更是减少了三到四成。不少群众和新闻媒体呼吁实行假日改革，鼓励时间分散、自由安排

17、行程的带薪休假，缓解黄金周期间拥堵的出行现状，提高民众出游质量。 2、“两升一降”局面日益加剧旅游市场分析报告显示，国内游、出境游、入境游继续保持“两升一降”局面国内游和出境游人数均呈两位数增长，入境游继续负增长。宇博智业市场研究中心对旅游市场分析了解到，我国旅游市场运行总体良好，基本实现了预期的增长。但三大市场表现各异国内游、出境游、入境游继续保持“两升一降”局面：受国民旅游消费的基本需求的进一步释放推动，国内游继续保持两位数的高速增长;受国内中高收入水平国民数量持续增加、对更高质量旅游环境的追求以及对外国猎奇心理的不减等综合因素影响，出境游继续火爆;受外国经济增长乏力导致的部分居民收入放缓

18、、中国环境的恶化以及部分国家对华好感度下降等的制约，入境游持续下降。3、旅游方式的单一化我国旅游业的服务项目通常是以一般性观光为主，活动内容单调，缺乏可让旅客直接参与的活动，直接导致景点吸引力弱，旅客不愿长时间停留。同时，旅游质量也不高，我国的观光产品目前还处于初级开发水平，还有待开发。4、旅游基础设施薄弱由于我国国内旅游市场庞大，国内旅游服务的配套设施的发展跟不上旅游消费者的扩大的步伐，国家投资也相对较少，基本上是贯彻“以旅游养旅游”的方针，花钱多的项目几乎很少触及，只能因陋就简，以致设施不全。5、旅游市场竞争处于无序竞争状态由于旅行社经营者没有长远的战略计划，市场定位不明确，同时受经济利益

19、驱动，各种不正当竞争现象在旅游市场中普遍存在。6、不恰当的旅游开发对环境的负面影响日趋严重随着旅游产业规模的扩大，特别是在目前相关法律规章不健全的情况下，个别旅游者为了获得更多的利润，不惜以破坏环境为代价，自改革开放以来，我国国内旅游发展迅速，覆盖面广，但总的说来我们仍然处于一种低消费、大众化、低水平、中近距离旅游的状况。目前我国的旅游基础设施、服务设施建设发展很快，但仍不能适应国内旅游发展速度的要求。2.3指标分析（1）市盈率（取低）（2）流通股本（取高）（3）总股本（取高）（4）总资产（取高）（5）净资产(取高)（6）主营业务收入（取高）（7）营业利润（取高）（8）投资收益（取高）（9）净

20、利润（取高）（10）未分配利润（11）股东人数（12）每股收益（13）每股净资产（14）每股未分配利润（15）营业利润率（16）净利润率通过比较个上市公司的流通股本、股东人数、每股收益、营业利润率以及流通股本与总股本的差额，初步选出了稳定型的中国国旅、华侨城A和成长性的宋城演艺。三、公司财务横向分析3.1资产负债表3.2现金流量表3、利润表偿债能力运营能力盈利能力发展能力通过对上述报表和指标的分析和比较，中国国旅在所分析的三个公司中是相对较好的选择。四、公司财务纵向分析4.1 每股收益4.2主营业务收入4.3净利润4.4净资产技术面分析：五、K线理论分析5.1K线和均线系统同时上穿20和60日

21、线买入，跌破20日线卖出买入点1买入点2买入点3买入点4买入点5买入点6买入点7买入点8买入点9卖出点1卖出点2卖出点3卖出点4卖出点5卖出点6卖出点7卖出点85.2K线和成交量买入点1和卖出点1成交量均上升，两点均有效买入点2.卖出点2.买入点3.卖出点3买入点2.卖出点2成交量均上升，两点有效买入点3.卖出点3成交量较少，两点无效买入点4.卖出点4.买入点5.卖出点5买入点4.卖出点4，成交量上升，两点均有效买入点5.卖出点5，成交量上升，两点均有效买入点6.卖出点6.买入点7.卖出点7四点成交量均上升，四点均有效买入点8.卖出点8.买入点9三点成交量均上升，三点均有效5.3K线和筹码图买

22、入点1卖出点1买点和卖点的有效性都很好买入点2卖出点2买点的有效性好，但卖点的有效性不好买入点3卖出点3买点和卖点的有效性均不好买入点4卖出点4买点和卖点的有效性较好买入点5卖出点5买点和卖点的有效性均不好买入点6卖出点6买点和卖点的有效性很好买入点7卖出点7买点和卖点的有效性都不好买入点8卖出点8买点和卖点的有效性不好买入点9买点的有效性很好六、切线理论分析（1）趋势线（2）轨通线通道线又称管道线，是在趋势线的反方向上画一根与趋势线平行的直线，且该直线穿越近段时期价格的最高点或最低点。这两条线将价格夹在中间运行，有明显的管道或通道形状。特点：通道的主要作用是限制价格的变动范围，让它不能变得太

23、离谱。通道一旦得到确认，那么价格将在这个通道里变动。如果通道线一旦被价格有效突破，往往意味着趋势将有一个较大的变化。当通道线被价格突破后，趋势上升的速度或下降的速度会加快，会出现新的价格高点或低点，原有的趋势线就会被废止，要重新依据价格新高或新低来画趋势线和管道线。很多交易者就是利用价格突破管道线的时机来进行加仓或减仓的。（3）甘氏线如图所示，风险爱好者会在A点买入，分险中性者会在B点买入，风险保守者会在C点买入（4）线性回归线 线性回归是利用数理统计中的回归分析，来确定两种或两种以上变数间相互依赖的定量关系的一种统计分析方法之一，运用十分广泛。线性回归运用到股票中也是一种常见的分析方法之一。

24、（5）百分比线、黄金分割线、波段线黄金分割线百分比线波段线由上图比较，在本只股票震荡期间，黄金分割线能会跟好的与其拟合，故选择黄金分割线七、形态理论7.1反转突破形态(1)双重顶又称“双顶”或“M”头，是K线图中较为常见的反转形态之一，由两个较为相近的高点构成，其形状类似于英文字母“M”，因而得名。在连续上升过程中，当股价上涨至某一价格水平，成交量显著放大，股价开始掉头回落；下跌至某一位置时，股价再度反弹上行，但成交量较第一高峰时略有收缩，反弹至前高附近之后再第二次下跌，并跌破第一次回落的低点，股价移动轨迹像M字，双重顶形成。（2）双重底也称"W底"，是指股票的价格在连续二

25、次下跌的低点大致相同时形成的股价走势图形。两个跌至最低点的连线叫支撑线。它的形成是这样的，在下跌行情的末期，市场里股票的出售量减少，股价跌到一定程度后，开始不再继续下跌（3）头肩顶是最为常见的倒转形态图表之一。头肩顶是在上涨行情接近尾声时的看跌形态，图形以左肩、头部、右肩及颈线构成。在头肩顶形成过程中，左肩的成交量最大，头部的成交量略小些，右肩的成交量最小，成交量呈递减现象。（4）头肩底是一种典型的趋势反转形态，是在行情下跌尾声中出现的看涨形态，图形以左肩、底、右肩及颈线形成。三个波谷成交量逐步放大，有效突破颈线阻力后，形态形成，股价反转高度一般都大于颈线与最低点之间的垂直高度。（5）多重顶是

26、K线图中较为常见的反转形态之一，由两个以上较为相近的低点构成，在连续上升过程中，当股价上涨至某一价格水平，成交量显著放大，股价开始掉头回落；下跌至某一位置时，股价再度反弹上行。（6）圆弧形态圆弧顶7.2持续形态（1）三角形形态是持续形态中的一种，其形态形成期间多为趋势发展中的一种整理形态，当整理完毕后将延续原有的趋势。但是少数情况下，三角形形态也会扮演反转形态的角色。下降三角形（2）矩形形态矩形又叫箱形，是一种典型的整理形态。股票价格在两条水平直线之间上下波动，作横向延伸的运动。 （3）旗形形态旗形形态通常出现在凌厉上涨或急速下跌中，在股价进行短暂的形态修正后再次出现大幅上涨或快速下跌走势，其

27、整体形状就像一面挂在旗杆顶上的旗帜，因故，这种特征被称之为旗形，即股价经过一个稍微与原趋势运行呈相反方向倾斜的平行四边形整理运动，这就是旗形整理形态。上涨阶段的称为上升旗形，下跌阶段中出现的被称之为下降旗形或倒旗形。八、技术指标8.1 DMA MACD TRIXDMA指标又叫平行线差指标,是目前股市分析技术指标中的一种中短期指标,它常用于大盘指数和个股的研判。DMA指标是属于趋向类指标,也是一种趋势分析指标。DMA是依据快慢两条移动平均线的差值情况来分析价格趋势的一种技术分析指标。它主要通过计算两条基准周期不同的移动平均线的差值,来判断当前买入卖出的能量的大小和未来价格走势的趋势。MACD称为指数平滑异同平均线，是从双指数移动平均线发展而来的，由快的指数移动平均线（EMA）减去慢的