使用套期保值规避汇率风险探析

1、使用套期保值规避汇率风险探析【摘要】伴随着我国政治经济体制的改革开放，特别是2001年中国加入wt0后，幣 个经济结构发牛了非常大的变化，大批外贸企业应运而生。2011年受世界经济疲软态势的 影响，我国外贸企业出现了价值被严重低佔情况，即便如此，但其对我国整体经济的贡献率 述是达到了 20%o为我国经济的高速发展并加快融入国际经济体系发挥的作用是至关重要 的。国际间贸易通常都是用外币结算的，在本国货币与所需支付的外币间的兑换上，因货 币间比价不同形成的汇率差异导致外汇风险产生。2008年的全球金融风暴以及近二年来的 人民币的升值，加大了外汇风险，制约并威胁到了我国外贸企业的生存和发展。外贸金业

2、纷 纷寻求规避汇率风险，防范汇率波动带來经济损失的途径有效使用套期保值。【关键词】汇率；外汇风险；套期保值我国将外汇定为静态和动态两利含义动态意义上的外汇主要指在偿付国际贸易形成的 债权债务的时侯，交易双方将一种货币兑换成为另一种货币的行为，也称作国际间结算。静 态意义上的外汇乂分为广义概念和狭义概念,广义上的静态外汇指的是一切川外币反映的资 产,狭义上的静态外汇指的是以外币反映的、可以用来进行国际间结算的支付手段。我国外 汇管理法令通常使用的是静态的外汇概念。外汇汇率指“外汇行市及汇价”，是一国货币折 算成另一国货币的比率、比价或价格。1外贸金业面临的外汇风险外汇风险指在国际贸易中，以外币计

3、价的资产（或者债权）与负债（或者债务），由于 汇率的变动而引起的其价值上涨或下跌的不确定性。主要包括：第一，交易风险。交易风险即使用外币结算过程中因为汇率变动而产生损失的可能性。第二，折算风险。折算风险即企业在资产负债表日将支付的外币按照规定的汇率折算为 记账本位币时因汇率变动可能导致账血价值损失的可能性，因此乂被称作为会计风险。第三，经营风险。经营风险即“因意料z外因素变化产生了汇率变动，并口直接影响了 企业的生产成木、销量和售价，使得企业在未来一段的时间内利润及现金流量遭受影响的可 能性”，因此，乂被称作经营风险。上述三种外汇风险中，相比而言经营风险的作用力最大，吋下人民币升值，等同于提高

4、 了出口产品的成木及售价，必然致使海外订单减少，当然也影响到外贸企业生产经营。交 易风险能随汇率的正向或反向变动相应产牛收益或损失，一般而言，无论国內还是国际贸易， 人可能做到银货两i乞，均依合同享受一定的信用期，因此会计核算上就形成了应收销货款和 应付购货款。那么因国际贸易而形成的应收、应付款项，直接受到汇率变化的影响，并r 将随着汇率的升降而增减。我国自2005年7月实行人民币汇改起，人民币一路升值。2005年末美元对人民币 的中间价为1： 8. 1013. 2006年末为1： 7.8087, 2007年末为1： 7. 3046、2008年末为1： 6. 8346> 2009 年末为

5、 1： 6.8282、2010 年末为 1： 6.1227、2011 年末为 1： 6.3009。以 一件售价为100美元的任意出口商品为例，在2006年末对应的人民币金额为780.87元、 2007年末降为730. 46元，随着人民币的一路升值截止2011年末对应的人民币金额只有 630. 09元。再看某工作实例，案例金业其于2006年10月收购注册于中国香港特别行政 区的商贸公司作为控股子公司。口 2006年收购起,五年来，港币对人民币的汇率由2006年 1： 1.00467、2007 年 1： 0. 93638> 2008 年 1： 0.88189、2009 年 1： 88048、

6、2010 年 1： 0. 85093直至2011年末1： 0.8107,期间，控股子公司经营收入因汇率变化而产生的汇兑 损失达40万元港币。案例企业经营收入受汇率变化而产生的汇兑损失虽然不大，但因 2006年10刀初始收购口与2011年末汇率差异形成的差额约70万元人民币。由z,约 合100万元人民币因汇率变动被蒸发掉了。此乃两家小型-企业即受如此人的冲击，那么整 个外贸企业被价值低估也就不言而喻了。2如何有效利用外汇套期保值规避外汇风险汇率变动引发的外汇风险対外贸金业而言无疑是致命的，但也并非不能逆转。许多企 业纷纷寻求规避汇率风险，防范汇率波动带来经济损失的途径，如以购销合同约定汇率，远

7、期外汇交易、外汇套期保值等。木文将对外汇套期保值进行简要探析。第一，外汇套期保值简介夕卜汇套期保值指的是在现汇市场上买进或卖出的同吋，又在期货市场上卖出或买进金额 大致和当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇盈亏可由外汇期货交易上的 盈亏弥补。第二，外汇套期保值的目的套期保值是为了规避现货价格风险，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临 吋替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活 动，属于一种期货交易行为。外汇套期保值具本质在于“风险对冲”和“风险转移”。企业会计准则第二十四-套期值 论述，“从会计的角度看，套期保值也可理解为：企业为了规避

8、外汇风险、利率风险、商品 价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允 价值或现金流最变动，预期抵消被套期项日全部或部分公允价值或现金流最变动”。因此套 期保值可分为公允价值套期即指对已经确认的资产负债、确定的承诺或则上述两则中的一部 分的公允价值变动进行套期；现金流量套期即指对已经确认的资产负债、预期可能发生的交 易或则其屮的一部分的现金流量所进行的套期;境外经营净投资套期即指对境外经营净投资 按汇率变动的风险进行套期，套期指向特定风险;它包括短期无回收计划的氏期应收账款（实 质上构成对子公司的境外经营净投资）但不包括因商品销售或提供劳务等形成的期限较愆

9、的应收账款。第三，外汇套期保值的具体做法外汇套期保值又被分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值指的是交易者在现 货市场处于空头地位时至期货市场上买进期货合约，目的是防止汇率上升带來的风险。它的 基本做法是，先在期货市场上买进相关的合适的期货；然后，在现货市场上买进该现货的同 时，又在期货市场上卖出与原先买进相同的期货合约，完成套期保值业务。买入套期保值 主要适川于国际贸易中的进口商和短期负债者。卖出套期保值是指交易者在现货市场上处于 多头地位吋，至期货市场上卖出期货合约防止汇率下跌带来的风险。它的基木做法是先在期 货市场上卖出相关的合适的期货合约。然后，在现货市场上卖出该现货的同时，乂在

10、期货 市场上买进与原先卖出相同的期货合约，在期货市场上对冲并结束实际套期保值交易。卖 出套期保值适用于出口商、应收款货币市场存款等。再看上述实例，假设案例金业在现货销售同时，于外汇期货市场做同等金额卖出套期保 值，香港控股子公司在购货同吋在外汇期货市场做相同金额的买入期货保值，则双方均有可 能规避因汇率变动产生的汇兑损失。此外，案例企业若针对初始投资款做境外经营净投资 套期，同样可以规避因汇率变动产生的投资损失。可见，有效使用套期保值是规避外汇汇率 风险i项良策。3有效使用外汇套期保值的前提条件第一，遵循使用外汇套期保值应遵守的原则由于套期保值业务木身即存在风险，因此企 业在进行外汇套期保值吋必须遵守以下基本原则：即交易方向和反、种类相同、数量相当、 刀份相同或相近原则。倘若在进行外汇套期保值的操作中忽略、违背上述四大原则，则非但 不能降低风险，在相当大程度上反到会扩大风险。第二，建立健全企业内部风险监控体系为了有效开展套期保值业务，合理锁定外汇风险，企业首先必须建立健全内部监督管理 体制和风险控制体系，其次需要配备一批熟悉期权交易的专业人员作为操盘手，尤其需要提 高对管理套期保值业务的负责人的认知能力，耍提高警惕性，切实防范借用套期保值的名义 进行投机性交易行为，要做好套