贵州茅台企业的财务分析

1、公司简介公司简介v主营业务：以茅台酒为龙头的酒类系列产品的生产与销售；饮料、食品、饲料、包装材料的生产与销售；防伪技术开发、生物工程、信息产业相关产品的研制与开发；资本运营及相关投资业务。v主要产品及市场：本公司年产贵州茅台酒不足4000吨,在国内的销售全部由公司控股的销售公司进行。公司产品目前在国内的主要市场集中在山东、河南、辽宁、江苏、贵州,2000年,上述几个市场销售占本公司销售收入的37.41%。此外本公司产品还出口到100多个国家和地区,产品出口主要是通过本公司下属进出口公司与贵州省粮油进出口公司共同进行,出口的品种主要是53、43、38度贵州茅台酒及部分陈年茅台酒,年创外汇收入近1

2、000万美元。v所属行业：酒精及饮料酒制造业v董事、监事、高级管理人员最近5 年的主要工作经历：v1.袁仁国： 2004年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书记、副董事长、总经理；1998年5 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司副董事长、总经理；2000 年10 月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事长（2007 年5 月至今代行贵州茅台酒股份有限公司总经理职责）。v2.季克良： 1998年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、总工程师；2004年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记、1999 年11 月至2000 年10 月期间任贵州茅台酒股份有限公司董事长，200

3、0 年10 月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事。v子公司全称 子公司类型 注册地 业务性质 注册资本 经营范围v贵州茅台酒进出口有限责任公司控股子公司v贵州 贵阳 8,000,000v贵州茅台酒销售有限公司控股子公司v贵州 仁怀 10,000,000v贵州茅台名将酒业有限公司控股子公司v贵州 贵阳 5,000,000公司股票简况v股票种类股票上市交易所股票简称股票代码变更前股票简称va 股上海证券交易所贵州茅台600519v其他有关资料v公司首次注册日期 1999 年11 月20 日v公司首次注册地点贵州省仁怀市茅台镇v公司变更注册日期 2006 年11 月17 日v公司变更注册地点贵州省仁怀

4、市茅台镇利润表部分资料单位：万元主要会计数据单位：元币种：人民币项 目金 额营业利润5,390,384,855.03利润总额5,385,300,638.16归属于上市公司股东的净利润3,799,480,558.51归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3,802,638,842.13经营活动产生的现金流量净额5,247,488,535.74报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标v单位：元币种：人民币v 2008 年 2007 年 本年比上年增减(%) 2006 年v营业收入8,241,685,564.11 7,237,430,747.12 13.88 4,903,375,765.41

5、v利润总额5,385,300,638.16 4,522,025,015.93 19.09 2,488,065,851.97v归属于上市公司股东的净利润v3,799,480,558.51 2,830,831,594.36 34.22 1,544,812,417.93v基本每股收益（元股） 4.03 3.00 34.33 1.64v稀释每股收益（元股） 4.03 3.00 34.33 1.64每股经营活动产生的现金流量净额（元股）5.56 1.85 200.54 2.242008 年末 2007 年末 本年末比上年末增减(%) 2006 年末总资产15,754,187,836.35 10,481,

6、471,840.45 50.31 9,570,793,579.42所有者权益（或股东权益） 11,244,569,516.47 8,234,105,755.93 36.56 6,063,419,006.46归属于上市公司股东的每股净资产（元股）11.91 8.72 36.58 6.42v主营业务分行业、产品情况单位:元币种:人民币v分行业或分产品 营业收入营业成本 营业利润率(%) 营业收入比上年增（）v营业成本比上年增减（）v营业利润率比上年增减（%）v分行业v酒类8,241,631,163.54 799,658,545.04 82.03 13.88 -8.24 增加2.42 个百分点v分产

7、品v高度茅台酒6,693,096,746.22 518,583,583.32 84.85 18.42 -7.64 增加2.29 个百分点v低度茅台酒1,074,250,868.67 102,989,350.77 81.60 2.33 -10.70 增加1.99 个百分点v其他系列酒474,283,548.65 178,085,610.95 43.80 -11.46 -8.52 减少5.46 个百分点合并资产负债表非流动资产合计 3,513,436,953.51资产总计 15,754,187,836.35流动负债合计 4,250,769,540.40负债合计 4,250,769,540.40 2

8、,112,616,070.01股东权益合计 11,503,418,295.95负债和股东权益合计 15,754,187,836.35v流动资产合计 12,240,750,882.84合并利润表一、营业总收入 8,241,685,564.11二、营业总成本 2,852,622,959.08三、营业利润（亏损以“”号填列） 5,390,384,855.03四、利润总额（亏损总额以“”号填列）5,385,300,638.16五、净利润（净亏损以“”号填列） 4,000,759,343.11六、每股收益：（一）基本每股收益 4.03 （二）稀释每股收益 4.03合并现金流量表销售商品、提供劳务收到的现

9、金 11,275,230,701.85经营活动现金流入小计 11,517,586,460.97 购买商品、接受劳务支付的现金 1,214,717,814.83一、经营活动产生的现金流量：二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金 21,000,000.00取得投资收益收到的现金 2,123,100.00处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额50,000.00三、筹资活动产生的现金流量：四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额六、期末现金及现金等价物余额 8,093,721,891.16v净资产收益率=净利润/净资产 v2006、2007年、2008年这三

10、年平稳中略有升，跟同行业比也是处于优势的，说明茅台资产的利用效率越来越高，而且在增加收入 和节约资本使用等方面起到了良好的效果。盈利能力分析v毛利率=主营业务利润/主营业务收入茅台的毛利率是远远高于行业值的，高了20%多，说明主营业业务活动获利能力相当高，茅台的获利空间还是很大的。v从上述几个利润指标分析来看，贵州茅台的盈利能力在同行业中是处于遥遥领先地位。v该企业的盈利处于高增长时期，毛利率在较高水平中保持稳定。（主要是成本偏低，从上面的利润表可知）v因此，公司应当努力地使利润增长周期尽可能长。偿债能力分析v资产负债率v流动比率v速动比率v利息支付倍数偿债能力分析偿债能力分析短期偿债能力分析

11、：短期偿债能力分析：历年比较历年比较指标2008200720062005流动比率（%）3.95572.87963.44191.9891速动比率（%）2.88402.14692.35091.9891由上表可知，各个短期偿债能力指标都是逐年递增，说明公司的短期偿债能力逐年增强。 同行比较同行比较2008贵州茅台五粮液流动比率3.95575.8428速动比率2.88404.5768相比较与五粮液，08年贵州茅台的流动比率与速动比率都比较低，说明，贵州茅台的各项流动资产的流动性都不如五粮液，贵州茅台短期偿债能力比五粮液差，对流动负债及时足额偿还的保证程度不如五粮液。流动资产变现能力不如五粮液。长期偿债

12、能力分析长期偿债能力分析历年比较历年比较年份200820072006负债比率0.19310.26980.2016已获利息倍数-19.9703-51.5391-100.0648从图中看出，企业的负债比率在降低，说明企业长期偿债能力的增强，对债权人有力。同时，因为该企业债务利息为负数，即无对外债务，而是作为债权人有利息收入，可见其长期偿债能力很强。但是，从06年到08年间，其已获利息倍数的绝对值逐年降低，说明其长期偿债能力的降低。同行比较同行比较2008贵州茅台五粮液负债比率0.19310.1146已获利息倍数-19.9703-150.3934从贵州茅台与五粮液相比较中知道，贵州茅台的负债比率比五

13、粮液高，同时已获利息倍数绝对值比五粮液低，说明，茅台的长期偿债能力比五粮液差，从债权人角度，五粮液更安全。v 从06年到08年的资产负债率可以看出该公司的近几年的负债率相对是较稳定的，并没有产生大的波动，而且和同行业的比率相比，它的负债率在宏观方面上说也显得较低，这对债权人或许是个好消息。然而对公司股东们来说较高的负债率就显得有些未能充分利用营运能力了。 v 近三年的数据来看，贵州茅台的流动比率显得平稳，而且和行业数据比较，该比率就显得过高了。尽管对债权人来说，该公司的偿债能力是很强的，而且安全性也很高的。但对公司的营运情况来说过低的流动比率并不是一个很好的比率。v企业的速动比率较高，和同行业

14、的比率相比较，超过2的速动比率仍显得很高。对债权人的债务是很有保障的，可未能充分利用潜在的债权资本对一个公司来说仍是一件很遗憾的指标。v贵州茅台的利息支付倍数连年上升，且远远大于同行业的倍数，说明该公司的盈利情况越来越好，足以支付债务利息。总上所述，可以看出贵州茅台对于债权人来说偿债能力很好，安全保障系数很高。但是从公司利益方面看，公司并没有充分利用潜在的债权资本，而是绝大部分用的是股权资本，这对一个蒸蒸日上的公司来说是不够的。因此从上分析，建议公司应该适当的增加它的债务，充分利潜在的债权资本，提高公司的营运能力。 v该企业的应收帐款周转率明显高于同行业水平，并且近几年呈上升趋势，说明茅台的应

15、收账款次数比同行业多，流动性较好，变现能力强v贵州茅台这近三年的存货周转次数少，变现能力较低，与行业值相比存在较大差距。（主要是受茅台特殊的生产工艺所影响）变现能力总结v茅台的存货周转率相对较差，是由于其特殊的生产工艺过程决定的。v应收账款的周转率较好，说明该企业赊销少，资金回笼速度快。xx/-+-+净资产收益率34.38%总资产收益率28.493%权益乘数1/(1-0.2)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100主营业务利润率39.1138%总资产周转率0.7285%净利润2,830,831,594主营业务收入7,237,430,747主营业务收入

16、7,237,430,747资产总额10,481,471,840主营业务收入7,237,430,747全部成本2,714,519,434其他利润-136,107,212所得税1,555,972,507流动资产7,271,502,903长期资产3,209,968,937主营业务成本1,475,722,497营业费用560,385,187管理费用723,155,575财务费用-44,743,825货币资金4,722,706,300短期投资0应收账款46,407,153存货2,304,818,948 其他流动资产197,570,502长期投资62,000,000固定资产2,833,367,958无形资产0其他资产261,751,419现金持有量太高现金持有量太高,没有进行必要的没有进行必要的短期和长期投资活动。短期和长期投资活动。流动比率、速动比率、现金流动负债比率过高流动比率、速动比率、现金流动负债比率过高加大资产负债管理能力。加大资产负债管理能