金融市场学ppt课件第8章 利率及利率期限结构

1、第8章 利率及利率期限结构 学习目标 主要内容 思考与练习1掌握利率的概念、本质与种类。 2掌握利率的各种计算方法。 3 对利率决定理论的发展过程和其理论形式有一个系统、全面的了解。 4对利率期限结构及其理论发展有一 个较为全面的了解。 主要内容 第一节 什么是利率 第二节 利率决定理论 第三节 利率期限结构理论第一节 什么是利率 本节点睛讲授小 结 利率是金融资产的价格，是经济学中一个最重要的金融变量之一，所有的金融现象与经济现象均与利率有着非常密切的联系。当前，利率政策在一国中央银行货币政策中的地位越来越重要，中央银行实施利率政策，不仅可以调控国内的宏观经济，而且会影响到资本在国际间的流动

2、。 讲授一、利率的定义二、利率的种类三、利率的计算方法四、通货膨胀与利率 一、利率的定义 二、利率的种类 u按利率的地位来分按利率的地位来分 ：基准利率和一般利率：基准利率和一般利率 u 基准利率的特点基准利率的特点:市场化、基础性、传递性市场化、基础性、传递性u按借贷期内利率是否浮动来分按借贷期内利率是否浮动来分 ：固定利率与浮动利率：固定利率与浮动利率 u按利率的真实水平来分：名义利率与实际利率按利率的真实水平来分：名义利率与实际利率u 实际利率实际利率=(1+r)/(1+)-1u按利率的决定方式来分按利率的决定方式来分 ：官方利率、公定利率与市场利：官方利率、公定利率与市场利率率 u按计

3、算利率的期限单位来分按计算利率的期限单位来分 ：年利率、月利率与日利率：年利率、月利率与日利率 三、利率的计算方法 1)/(1 *mmrr年后这一投资增长为： * )1 (nrpsnrps)1 ( rmmemr)/(1 lim 三、利率的计算方法(1)nfvpvr(1)nfvpvr三、利率的计算方法u （四）、年金 年金是指每隔相同的期间（如每年或每月）收入或支出的一系列相等数额的现金流。 普通年金，也称后付年金，即于每期期末收入或支出一系列相等数额的款项 。假设每年的支付金额为c，利率为r，期数为n，则普通年金终值fv为： 现值为： 永续年金，即无限期持续相同期限收入或支出等额款项。永续年金

4、的现值为： u （五）、到期收益率 到期收益率是指使得从证券上获得的收入的现值与其当前市场价格相等时的利率水平。到期收益率是一个全期利率。12)1 ()1 ()1 (nrcrcrccfvnrcrcrcpv)1 ()1 ()1 (21rcpv/三、利率的计算方法例：h公司于2004年1月1日以1010元价格购买了ttl公司于2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10的5年期债券。要求： （1）如该债券为一次还本付息，计算其到期收益率。 （2）如果该债券为分期付息、每年年末付一次利息，计算其到期收益率。 解：1、一次还本付息 根据1010=1000（1+510%）（p/f,i,2）

5、可得： （p/f,i,2） = 1010/1500 = 0.6733 借助于利息查算表或袖珍计算器，可知： i21.92 2、分期付息，每年年末付一次利息 根据1010=100(p/a,i,2)+1000(p/f,i,2) 借助于利息查算表或袖珍计算器，可知： i9.44第二节 利率决定理论本节点睛讲授小结讲授一、古典学派储蓄投资理论 二、凯恩斯流动性偏好理论 三、可贷资金理论 四、is-lm模型 一、古典学派利率决定理论 二、凯恩斯流动性偏好理论二、凯恩斯流动性偏好理论 三、可贷资金理论三、可贷资金理论 四、四、is-lm模型模型 社会储蓄s和投资i的愿望，决定资本市场的均衡利率r的均衡水平

6、是由is曲线与lm曲线的交点决定的。我们必须从整个经济体系来研究利率，只有在货币市场和实物市场同时均衡时，才能形成真正的均衡利率和均衡收入。 本节介绍了利率决定理论的几个理论形式，在理解这些理论内容的基础上力求对利率决定理论的发展演变过程有一个系统的了解。第三节 利率期限结构理论本节点睛讲授小结 利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与远期利率的关系及变化规律。传统的利率期限结构理论指的是70年代末实行利率市场化政策以前形成的理论，主要是从定性的角度讨论市场上存在的利率期限结构的形状、它们的形成原因以及所代表的含义。 讲授一、即期利率与远期利率二、利率期限结构理论一、即期利率与远期利率一、

7、即期利率与远期利率u （一）、即期利率 即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。t年期即期利率的计算公式： 其中，pt为t年零息债券的市场价格， ft为面值， rt为年期即期利率。u （二）、远期利率 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中从未来的某一时点到另一时点的利率。如以ft-1，t代表第t-1年至第t年间的远期利率， rt代表t年期即期利率， rt-1代表t-1年期即期利率，其一般计算式是： ttttrfp)1(1)1 ()1 (11, 1ttttttrrf二、利率期限结构理论u预期理论假说：长期债券的现期利率是短期债券的预期利率的函数，长期利率与

8、短期利率之间的关系取决于现期短期利率与未来预期短期利率之间的关系。 u市场分割理论：收益率曲线之所以具有不同的形状，是由于在分割的市场条件下，投资者在风险水平等因素的限制下，会对期限不同的债券有着不同的需求。u流动性偏好假说：长期利率等于现在短期利率和预期未来短期利率及相关的流动性报酬的几何平均数。风险与收益具有正相关，短期国债利率和长期国债利率间的利差（即流动性报酬）是风险和机会成本的补偿。 u优先偏好理论：收益曲线的形状由预期未来利率与风险升水共同决定，它们正向或反向地引导市场参与者脱离了偏好习性。根据这一理论，收益曲线明显地上升、下降、平缓或隆起都是可能的。 本节介绍利率期限结构理论及其发展过程，重点掌握即期利率以及远期利率的计算。思考与练习 1. 什么是内含收益率？如何根据内含收益率与净现值法对投资项目进行分析？ 2. 什么是到期收益率？ 3.什么是利率期限结构？简述利率期限结构理论的内容。