财务管理作业5463299

1、2006年财务管理1作业及思考题第一章 财务管理总论【复习思考题】1、上市公司股东怎样行使对企业的控制权？股东可用什么方法影响经理的行为？2、企业最根本的目标是什么？3、简述财务管理目标的几种概念，并进行评价。 4、我国正在建立和完善市场经济体制，与过去的计划经济体制相比，财务管理会呈现出哪些不同特征？5、如果你是一位财务经理，你如何看待经济周期的波动？6、简述金融市场的类型及其作用。7、金融市场利率的构成要素有哪些？8、股东财富最大化是长期目标还是短期目标?例如，假设某项活动可能使公司的股价从每股20美元的当前水平在6个月后增至25美元，在5年后增至30美元；而另一项活动可能在前几年内使股价

2、保持不变，直到5年后股价提高到40美元。哪一项活动更好？ 9、如果你是一个大型公众持股公司的总裁，你是按照股东财富最大化去决策，还是按照个人的利益去决策？股东可采取那些措施来保证管理者利益和股东利益的一致？另外有哪些因素可能影响管理者的行为？10、南方半导体公司（Southern Semiconductor Corporation）的总裁在公司的年度报告中这样说：“公司的主要目标是不断增加普通股权益的价值。”报告的后面还提到：a.公司捐赠150万美元给总部所在地阿拉巴马州（Alabama）伯明翰的交响乐团。b.公司投资5亿美元在墨西哥设立一个新工厂。该厂前四年不会产生收入，因此，与不设立新工厂

3、相比，这段时期内公司的收益将下降。c.公司增加了对财务的使用。以前的资产是通过35%的债务和65%的权益来融资的，现在融资组合比例为50%：50%。d.公司在制造过程中要消耗大量的电力，其中大部分是由自己发电来供应的，公司计划未来使用核燃料而不是煤来发电。e.以前公司将收益的一半当作鼓励支付出去，余下的一半留存，未来只将收益的30%当作股利支付。 讨论南方半导体公司的股东和顾客将对以上的每一项活动如何作出反应，每一项活动又如何影响公司的股价。11、假定你供职于某个中等规模公司的董事会，并负责制定高层管理人员的报酬政策。你相信公司的首席执行官非常能干，但你了解到她一直在寻求一个更好的工作，并试图

4、提高公司的短期绩效（也许以牺牲长期盈利能力为代价），以抬高自己的身价来推销自己，这对你制定报酬政策有什么影响？12、Hancock 石油公司的高级管理人员正在评估一个新的石油勘探项目。该项目需投入大量的资金，风险很大，但也有可能获得极为丰厚的利润。另一方面，公司管理人员同样在考虑增加Hancock石油公司的股利支付比例，被提议的项目和增加股利支付预计都会提高公司的股价。a.这个项目如何影响Hancock石油公司的外部债券持有者（债权人）？b.增加股利支付如何影响Hancock石油公司的外部债券持有者（债权人）？c.Hancock石油公司的管理人员是否应该进行项目的投资和增加股利？d.债券持有者

5、（债权人）可采取什么行动来保护自己所持有的债券价值不会因为此管理决策而减少？13、长期利率与短期利率相比，哪一个波动的更剧烈？为什么？14、10年后到期的政府债券收益率是6%，10年期公司债券的收益率是8%，假定公司债券的流动性溢酬是0.5%，那么，公司债券的违约风险溢酬是多少？第二章 财务报表分析【复习思考题】1. 如果一家公司的资产负债表上报告公司有2000万美元的留存收益，那么，公司董事长可以毫不犹豫地宣告发放2000万美元的现金股利吗？2. 区别会计收益和净现金流量。为什么这两个数字会不同？3. 为什么存货周转率在分析一个食杂店时比在分析保险公司时更加重要？4. 不同行业毛利率和周转率

6、相差很大。你认为食杂店和钢铁公司有什么差别？着重考虑周转率、利润率和杜邦等式。5. 如果一个公司权益报酬率比较低，管理当局想有所改善，请解释利用更多的负债对此有何帮助。6. 季节性因素和不同增长率对比较比率分析有何影响？请举例说明。怎样才能减轻这些因素的影响？7. 对一个公司的财务比率与同行业内其他公司进行比较，为什么有时会产生误导？【计算分析题】1、 A公司及其同业平均给定数据如下：A 公司资产负债表 2000年12月31曰 单位：元现金 220,000 应付账款 165,000应收账款 275,000 应付票据 220,000存货 825,000 其他流动负债 110,000流动资产总额

7、1,320,000 流动负债总额 495,000固定资产净额 605,000 长期债务 220,000 普通股权益 1，210,000资产总额 1，925，000 负债和股东权益总额 1,925,000收益表单位：元销售额 2，750，000销货成本： 原料 1，045，000 人工 660，000 取暖、照明和动力费 99，000 间接人工 165，000 折旧 60，500 2，029，500销货毛利 720，500销售费用 275，000管理费用 316，800息税前利润 128，700减：利息费用 13,200税前净收益 115，500减：所得税 46，200净收益 69，300同业比

8、率平均数 流动 平 均 存货周 总 资 产 销 售 总资产 所有者权益 资 产 比率 收账期 转次数 周转次数 利润率 利润率 利 润 率 负债率24 43天 9.8 2 3.3% 6.6% 18.1% 63.5%要求：（1）计算上面所示的A公司的财务比率（2）为A公司和同业平均建立杜邦等式（3）根据你的分析，概括该公司的优势和劣势（4）假设该公司在下一年使其销售额、存货、应收账款和普通股股本增加一倍，这些资料将如何影响比率分析的有效性？2、 林特家具公司是一高级家具制造商和批发商，近年来为获利率低苦恼，结果，董事会换了公司总裁，新任总裁要求你分析公司的财务状况。近期的同业平均比率和该公司的财

9、务报表复制如下：同业平均比率流动比率 2倍 销货收入/固定资产 6次(此处用固定资产净值)负债/资产 30% 销货收入/总资产 3次已获利息倍数 7倍 销售利润率 3%销货成本/存货 10次 总资产利润率 9%平均收账期 24天 所有者权益收益率 12.8%资产负债表 2000年12月31日 单位：百万元现金 30 应付账款 30有价证券 22 应付票据 30应收账款净额 44 其它流动负债 14存货 106 流动负债总额 74流动资产总额 202 长期债务 16固定资产 150 负债总额 90减：折旧 52 普通股 76固定资产净值 98 留存收益 134 股东权益总额 210资产总额 30

10、0 负债与权益总额 300收益表 2000年度 单位：百万元净销货 530销货成本 440毛利 90营业费用 49折旧费用 8利息费用 3费用总额 60税前收益 30所得税 （40%） 12净收益 18（1） 试将你认为有用的一些比率计算出来（2） 公司利润低的主要原因是资产负债表账户的影响？还是收益表数据的影响？（3） 与同业其它公司相比，哪一个账户看上去相差最大？（4） 如果该公司的销售有明显的季节性，则会如何影响比率分析的有效性？3、某公司流动比率为1.5,速动比率为1,现金和有价证券占流动负债的比率为0.8,流动负债为1000万元,该企业的流动资产只有现金、短期有价证券、应收账款和存货

11、四个项目。请计算出存货和应收账款。4、某公司发生下列业务，它们分别对资产负债率指标产生什么影响？（1） 抵押借款，然后用该笔借款购买房屋（2） 从银行获取短期借款，然后用该笔借款购买存货（3） 支付现金股利（4） 增发普通股股票（5） 偿还长期银行贷款（6） 将持有的其他企业的债券换为对其他企业的普通股第三章 营运资金管理【复习思考题】1、银行贷款对小公司比对大公司更重要，为什么？2、哪种公司使用商业票据？夫妻店可以使用这种方式借款吗？【计算分析题】1、李晓开了一家商店，生意很兴隆，但商店经常出现现金短缺，常因拖欠付款引起与供货者的矛盾。李晓计划从银行贷款来满足现金的需要，但必须预测贷款的数量

12、。因此要求你编制现金预算表预测在年底这个高峰阶段的现金需求量。已知销售是现金交易，购买的原材料可延期一个月付款，每月支付工资4800元，租金每月2000元，此外商店在12月要上缴税金12,000元，现在库存现金（12月1日）有400元，李晓同意每月在银行有定额现金余额6000元。11月购买的原材料为140,000元，12月、1月、2月预计购买的原材料和销售额如下：12月1月2月销售额1600004000060000买原材料400004000040000要求：编制12月、1月、2月的现金预算表 假设从12月1日开始赊销业务，给顾客30天时间付款。所有顾客均按期付款，题中的其他条件不变，在12月底

13、要贷款多少？2、在其他因素保持不变的情况下，说明下列因素是怎样影响目标现金余额的？ 公司建立一套更能适应现金流入和流出的程序 公司采用了能改进销售预测的新技术 公司减少有价证券中的国库券 公司准备透支账户 公司从银行大量贷款，并开出比过去更多的支票 国库券的利率从5%上升到10%3、A公司是一家小型无线电话生产商，1986年1月1日开始经营。其赊销经营前6个月情况如下表所示：月份123456赊销额50000100000120000105000140000160000在整个过程中该公司的客户保持着不变的付款方式：20%的客户在销售当月付款，30%的客户在销售的第一月付款，50%的客户在销售后的第

14、二个月付款。请回答下列问题： 3月底及6月底，A公司的应收款余额是多少 假设一季度为90天，那么，第一季度及第二季度的日平均销售额及平均收账期是多少？前半年的累计平均销售额及平均收账期是多少？ 使用030天，3160天及6190天的收账期，建立6月30 日的账龄分析表 建立第二季度6月30日的未收回账款余额表4、分别用、0来表示以下事件对应收账款账目，销售及利润的影响，三个符号分别表示上升、下降和影响不明应收款销售利润公司紧缩信用标准赊销条件由（210,N30）改为（310,N30）赊销条件由（210,N30）改为（310,N40）信用经理管理过期账目更严5、设一个电视机生产企业在2001全年

15、以198元/台的价格共销售了200,000台彩电。如果客户在10天内付款，可得到2%的折扣，而在超过10至30以内付款，则需付全款。假设该企业全部销售为信用销售，其中，70%的客户在第10天付款，并取得了折扣，另30%的客户则在第30天付款。要求：计算该企业的平均收账期和平均应收账款余额。6、某公司的年销售额为400万元，目前其信用条件为（110,N30）;有50%的顾客享有折扣；40%的顾客在信用期内付款，该公司的变动成本率为70%，其应收账款的资金成本为10%，虽然该公司每年花5万元来收账，但仍有2.5%的销货款无法收回。目前该公司打算实行新的信用政策，把销货条件改为（210,N40）,并

16、同时放宽信用标准及放松账款的催收，从而使收账费用降为2万元。实行新政策后，年销售额将增为530万元，而且有60%的顾客会取得折扣，其余的50%顾客将在信用期结束付款，另50%顾客会拖延10天才付款，在新政策下该公司坏账损失将约为销售额的6%。请问：该公司应否改变信用政策？第四章 财务预测【复习思考题】1、某些负债和净资产项目会随着销售收入的增长而自然增加。下列项目哪些属于这一类：应付账款、对银行的应付票据、应付工资、应交税金、抵押债券、普通股、留存收益2、假定有一家生产办公用品的公司，它在行业中处于平均水平，它的税后利润率是6，资产负债率是40，总资产周转率是2，股利支付率是40，如果公司想扩

17、大销售收入，是否一定要借款或发行股票？（也就是说，不管销售收入增长多少，公司都需要增加非自发性的外部融资。）【计算分析题】1 A公司20×1年有关的财务数据如下：项目金额占销售额的百分比流动资产140035%长期资产260065%资产合计4000短期借款600无稳定关系应付账款40010%长期负债1000无稳定关系实收资本1200无稳定关系留存收益800无稳定关系负债及所有者权益合计4000销售额4000100%净利2005%现金股利60要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的4个问题：1) 假设20×2年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资

18、（保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变）？2) 假设20×2年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率（保持其他财务比率不变）。3) 保持目前的全部财务比率和经营效率，明年可实现的销售额是多少？4) 若股利支付率为零，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？2 某企业×1年资产负债表（简表）如下： 单位：万元项 目期末数项 目期末数流动资产合计240短期借款46应付票据18应付账款25长期投资净额3预提费用7流动负债合计96固定资产合计65长期负债合计32无形资产及其他资产12股本90资本公积

19、35留存收益67股东权益合计192资产总计320权益总计320根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业×1年度销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。要求：针对以下互不相关的六问予以回答：1) 预计×2年的销售收入为5000万元，销售净利率的增长率为10%，股利支付率保持不变，采用销售百分比法预测×2年的外部融资额；2) 预计×2年的销售收入为5000万元，销售净利率的增长率为10%，股利支付率保持不变，计算外部融资销售增长比；3) 若预计×2年的的销售净利率的增长率为1

20、0%，股利支付率保持不变，预测企业的内含增长率。4) 若预计×2年该企业的财务政策与经营效率均保持与上年一致，计算该企业×2年的销售增长率。5) 若预计×2年度的通货膨胀率为5%，假设其他因素不变，企业需再追加多少外部融资额？6) 预计×2年度销售收入为5000万元，销售净利率与上年度相同，董事会提议提高股利支付率以稳定股价，其增长率为10%，其他条件不变。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行？第五章 货币时间价值与财务估价【复习思考题】、 什么是资金的时间价值？其作用是什么？2、名义利率与实际利率的关系是什么？3、什么是年金？年金有哪些分类？4、“

21、流通在外的债券价值随现行利率的变动而变动。总的来说，短期利率比长期利率更不稳定。所以，短期债券的价格比长期债券的价格对利率变动的敏感性更大。”这句话是否正确？请解释。5、简述财务估价的基本原理，并阐述为何在进行股票估价时需要对股票的股利增长模式分几种情况进行讨论？【习题】练习一一、 目的：练习资金时间价值的计算。二、 资料：1、某人现将一笔现金存入银行，以便在以后的10年中每年年末取得1000元，设银行存款利率为10%。2、某企业在第一年年初向银行借入100万元，银行规定从第一年到第十年每年年末等额偿还13.8万元。3、5年前发行的一种第20年末一次还本1000元的债券，其票面利率为8%，每年

22、年末付一次利息，第5次利息刚已付过，预计目前市场利率为10%。4、某企业需用一台设备，买价为16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%。5、某企业有一笔123600元的资金，准备存入银行，以便在7年后用这笔款项的本利和购买一台设备，其预计价格为240000元。银行存款利率为复利10%。6、某企业向银行存入140000元的资金，以便在若干年后获得300000元，银行存款利率为8%，每年复利一次。7、某企业向银行借入一笔款项，借款年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第1120年每年年末偿还本息5000

23、元。8、甲银行的利率为8%，每季复利一次。乙银行每月复利一次，并期望其有效年利率与甲银行相等。三、要求：1、根据资料1，计算此人目前应存入多少钱？2、根据资料2，计算此笔借款的利息率。3、根据资料3，计算此种债券目前的市价应为多少？4、根据资料4，用数据说明购买与租用何者为优。5、根据资料5，用数据说明7年后能否用这笔款项的本利和购买该设备。6、根据资料6，计算需要多少年存款的本利和才能达到300000元。7、根据资料7，计算这笔借款的现值。8、根据资料8，计算乙银行的简单年利率（名义利率）。练习二某人欲购买商品房，如若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5%，每年年末支

24、付50000元，连续支付20年，此人最好采取哪种方式付款？练习三某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期终设备无残值，每年至少回收多少投资才能确保该项目可行？练习四某单位年初从银行借款106700元，借款的年利率为10%，在借款合同中，银行要求该单位每年年末还款20000元，企业需几年才能还清借款本息？练习五某厂现存入银行一笔款项，计划从第五年起每年年末从银行提取现金30000元，连续8年，假设银行存款年利率为10%，该厂现在应存入的款项是多少？练习六某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，

25、净收益第一年增长14%，第二年增长14%，第三年增长8%。第四年及以后将保持其净收益水平，该公司一直采用固定股利支付率的股利政策。该公司没有增发普通股和优先股的计划。要求：i. 假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）ii. 如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）练习七ABC公司2000年7月1日购买某企业1999年1月1日发行的面值为10万元，票面利率为8%，期限为5年，每半年付息一次的债券。要求：（1）若2000年7月1日的市场利率为10%，计算该债券的价值；（2）若2000年7月1日该债券的市价为94000元，此债券是否值得购买；（3）

26、如果2000年7月1日，按市价94000元购入此债券，此时该债券的到期收益率是多少。练习八A公司欲在市场上购买B公司曾在1997年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整）。要求：（1）假定2001年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格应为多少时才可购买？（2）假定2001年1月1日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到期时的投资收益率是多少？（3）假定2001年1月1日的市场利率为12%，此时债券市价为950元，你是否购买该债券？ 练习九. M公司正在考虑是

27、否扩大其产品市场。公司目前的贝它系数为1.2，预计扩张后贝它系数将上升至1.45。公司长期收益增长率也将由6.5%上升至10%。M公司目前发放的股利为每股$1.70, 股利发放与收益同比率增长。市场无风险收益率为9.1%, 市场期望收益率为12.9%，M公司是否应该扩大其产品市场？第六章 风险与收益【复习思考题】1、 什么是风险？风险按其形成原因如何分类？2、 何谓可分散风险？在投资组合中，不同资产预期报酬之间的相关系数与可分散风险的关系是什么？可分散风险对投资组合的必要报酬率有什么影响？3、 何谓不可分散风险？对它如何计量？它对投资组合的必要报酬有什么影响？4、 若某公司的系数增加一倍，其期

28、望报酬率也会增加一倍吗？5、 你更想要利率为5%按每半年复利计算的存款账户还是利率为5%的按每日复利计算的存款账户？请予以解释。6、 当通货膨胀率上升时，SML线将发生什么变化？7、 SML线斜率所代表的经济含义是什么？【习题】练习一一、目的：练习风险的衡量和风险报酬的计算。二、资料：某企业准备进行一项投资，现有A、B、C三个方案可供选择。三个方案的预计年报酬额及其概率分布如表1。表1 单位：万元经济状况概率投资报酬额ABC繁荣一般衰退0.30.50.24002000500200150600200300假设A、B、C三个方案的风险价值系数分别为8%、9%和10%，这三个方案的无风险报酬率均为6

29、%。三、要求：1、计算A、B、C方案的期望报酬额、标准离差和标准离差率。2、计算A、B、C方案的风险报酬率和期望投资报酬率。3、从A、B、C三个方案做选择分析。练习二资料：某企业投资于某种股票（A），其系数为1.4。当时市场的无风险报酬率为12%，证券市场平均报酬率为16%。要求：（1）计算股票（A）的必要报酬率。（2）若证券市场线的斜率不变，如无风险报酬率增加到13%或降低到11%时，则对证券市场平均报酬率和股票（A）的必要报酬率会有什么影响？（3）若无风险报酬率不变，但证券市场平均报酬率如上升到17%或下降到14%时，对股票（A）的必要报酬率会有什么影响？(4)若无风险报酬率和证券市场平均

30、报酬率均不变，但如系数增至1.6或降至0.75时，则对股票（A）的必要报酬率会产生什么影响？练习三Q公司下一年度将发放每股$1.05的股利。此后，股利每年增7%。预计市场证券线如下：kj = 0.08 + 0.064ßjQ公司的贝它系数为1.1，当预期通货膨胀率由5%升至8%时，公司预期报酬率将发生什么变化？第七章 现金流与投资评价【复习思考题】1、X项目风险比较高，净现值为300万美元。Y项目风险较低，净现值为250万美元。假定两个项目是互斥项目，而且计算净现值时都已考虑项目风险，那么，公司应选择X项目还是Y项目？请解释。2、在投资项目分析时关注的是经营现金流量而不是会计利润。强调

31、现金流量而不是净收益的依据是什么？3、如果企业在评估不同项目的资本成本时不能对不同的项目风险进行调整会对政策产生什么一个影响？【计算分析题】1、某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：（1） 设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。（2） 门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付。预计在2。5年后还要进行一次同样的装修。（3） 收入和成本的预计：预计1998年7月1日开业，前6个每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4

32、万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0。8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。（4） 营运资金：开业时垫付2万元。（5） 所得税率为30%。（6） 业主要求的投资报酬率最低为10%。要求：用净现值法评价该项目是否可行。2、某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税率为40%；投资的最低报酬率为10%。要求：计算净现值为零的年平均销售

33、量水平（计算结果保留整数）。3、你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预计每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税率是33%，资本成本10%，无论何时报废，净残值收入均为300万元。他们请你就下列问题发表意见：（1）该项目可行的最短的使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后2

34、位）？（2）他们的争论是否有意义4、公司准备以400万元投资新建一个车间，预计各年现金流量及其概率如下：T(年)现金流入概率0(400)112500.252000.51500.2523000.22500.62000.2该公司投资要求的无风险最低报酬率为6%，已知风险报酬斜率为0.1。要求：(1) 计算反映该项目风险的综合变化系数。(保留小数点后2位)(2) 计算其风险调整贴现率。(精确至0.1%) 。按风险调整贴现率法计算净现值并判断项目是否可行。(计算结果取整数)。5、某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1

35、750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。6、某企业投资15500元购入一台设备。该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入将分别比目前增加10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用将分别比目前增加4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40，要求的最低投资

36、报酬率为10，目前年税后利润为20000元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 （2）计算该投资方案的净现值。7、某公司拟按7的资本成本筹资10万元用于投资，市场上目前有以下三种方案可供选择（风险相同）：（1）投资于A项目（免税），5年后可一次性收回现金14.4万元；（2）投资于B项目，于第4年开始至第8年，每年初的现金流入6.5万元和付现成本1万元，折旧采用直线法，所得税率33，不考虑资本化利息；（3）将现金存入银行，复利计算，每半年末等额收回本息1.945万元。要求：（1）计算A方案的内含报酬率；（2）计算B方案的现值指数和会计收益率；（3）如果要求未来5年内

37、存款的现金流入现值与B方案未来的现金净流量现值相同，则存款的年复利率应为多少？此时的实际年利率为多少？（4）如果企业要求未来5年的投资报酬率为10，则每次从银行收回多少现金，其未来现金流入的现值才与B方案未来的现金净流量现值相同？8、某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资，600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加：第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。每年追加的付现成本为第一年1000元，第二年1500元，第三年1000元。该项目有效期为三年，项目结束收回流动资金600元。该公司所得税率为40，固定资产无残值，采用直线法

38、提折旧，公司要求的最低报酬率为10。要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值；（3）计算该项目的回收期；（4）如果不考虑其他因素，你认为该是否应被接受？9、启明公司现有三个投资方案，每个方案的预计现金流量如下表所示，请计算各方案的净现值、现值指数、内含报酬率。 单位：元年度方案A现金净流量方案B现金净流量方案C现金净流量0（100000）（100000）（100000）1250005000045000230000500004000033500050000350004400003000054500025000第八章 资本成本【复习思考题】1、管理人员在计算加权平均资本成

39、本是如何确定资本结构权重？2、假设无风险利率上升，对债务资本成本会有什么影响？对权益资本成本又有什么影响？【习题】练习一某公司准备发行期限为15年的债券筹集资金，债券的面值为1000元，出售净价为945元，票面利率为12%，公司所得税率为34%，计算债券的税后成本是多少？练习二某公司的普通股股价为每股21.5元，今年年初每股现金股利为0.7元,发行新股的成本是发行价的10%,新股发行后每股现金股利和每股收益都将维持在15%的年增长率,计算此公司按市价发行普通股的资本成本。 第九章 企业价值评估【复习思考题】1.投资项目评估与企业价值评估的区别？2.分别说明以下三组概念的区别：实体价值与股权价值

40、、持续经营价值与清算价值、少数股权价值与控股权价值。第十章 长期融资决策【复习思考题】1、讨论题：设某公司是一集团公司下属的全资子公司，目前公司根据市场调研情况提出了扩大生产经营规模的设想，若你是该公司主管财务的副总经理，请你作出一份具有可操作性的筹资报告。已知公司目前的资本结构中长期银行借款已达50%以上，而且相当规模已接近偿还期，公司在偿还前期借款方面已面临极大的困难。2、论述企业上市的好处，并进一步讨论一下欲上市企业应需要解决的主要问题有那些？3、论述有几种调整资本结构的方法，各种方法在哪些情况下使用较合适？4、当贝尔系统公司分离后，AT&T公司拆分为一个新的AT&T公司

41、和七个区域性的电话公司。迫使公司拆分的具体原因是电信行业竞争程度增加。AT&T公司对本地市场、长途电话和电话公司使用的所有设备的生产具有垄断优势。继续存在的公司的资本结构是确定的，更需要关注的是电话公司未来可以预期竞争力的增加。你认为拆分后的最优资本结构应该与拆分前的最优资本结构一样吗？解释你的答案。5、解释为什么下面的陈述是正确的：“在其他因素不变的情况下，销售相对稳定的企业可以承受相对较高的负债比率。【计算分析题】1、ABC公司资产总额为250万元，负债比率为45%，其利率为14%。该企业销售额为320万元，固定成本48万元，变动成本率为60%。分别计算该企业的经营杠杆系数和财务杠

42、杆系数。2、宏大公司某年销售额为100万元，税后净利为10万元。若财务杠杆系数为1.6，固定成本为24万元，所得税税率为20%，公司预期明年销售额为120万元。计算每股收益会增加的幅度。3、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股盈余。（2）计算两个方案的每股盈余无差别点的息税前利润。（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案更好。4、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新项目，该项目需要投资4000万元，预计投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算不同方案筹资