财务管理计算题版

1、1. 企业进行一项投资预计前 5年无现金流入，后 8年每年年初的现金流入为 200万元，假设年利率为 10%， 求该项投资的现金流入的现值。2. 【正确答案】 本题是一个递延年金求现值的问题， 作题的过程中首先要注意期初问题的期末化， 根据 题目中给出的条件“后 8 年每年年初的现金流入为 200 万元”可以知道第一次现金流入发生在第六年 初，即第5年年末，共发生 8次（n = 8）,所以本题的递延期 m= 5- 1 = 4。根据递延年金现值的计算 方法可以分别采用一下三种方法进行计算：3. 方法一：递延年金的现值=AX （ P/A, i , m+n -（P/A, i , m） =200 X

2、（ P/A, 10% 12）-（P/A, 10% 4） =200 X-=（万元）。4. 方法二：递延年金的现值= AX（ P/A，i ，n）X（ P/F，i ，m） = AX（ P/A，10%，8）X（ P/F，10%， 4） =200XX=（万元）。5. 方法三： 递延年金的现值= AX （F/A，i ，n）X（P/F，i ，mn）=AX （F/A，10%，8）X（P/F，10%， 12）= 200XX=（万兀）。6. 注意：各种方法的计算结果存在误差是由于系数值的四舍五入引起的，不会影响考试得分。2. 甲公司拟向乙公司处置一处房产，甲公司提出两种付款方案：方案一：从现在起，每年年初支付 1

3、0 万元，连续支付 25 次，共 250 万；方案二：从第 5 年开始，每年年末支付 30 万元，连续支付 10 次，共 300 万元。假设乙公司的资金成本率（即最低报酬率）为8%，你认为乙公司应选择哪种付款方案？【正确答案】 比较两种付款方案支付款项的现值，乙公司（付款方）应选择现值较小的一种方案。方案一：即付年金现值的求解P=10X（ P/A ，8%， 24） +1=10 X（+1 ） =（万元）或 P =10X（ P/A , 8%, 25） X （1+8%）=（万元）方案二：递延年金现值的求解，递延期m = 5- 1 = 4,等额收付次数n= 10P =30 X（ P/A , 8%, 1

4、0） X （P/F, 8%, 4） =30XX=（万元）或？ P=30X （P/A , 8%, 14）-（ P/A , 8% , 4） =30 X （-）=（万元）或 P=30X （ F/A , 8% , 10） X （ P/F , 8% , 14）= 30XX=（万元）由于方案一的现值小于方案二的现值 所以乙公司应选择方案一。3. 某公司拟进行一项投资。目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高 40000元 但每年可获得的收益比乙方案多 8000元。假设该公司要求的最低报酬率为 8% 则甲方案应持续多少年 该公司投资于甲方案才会合算？【正确答案】 计算 8000

5、 元的现值 至少应使之等于 50000 元才是合算的 所以有：40000 = 8000 X (P/A , 8%, n)即：(P/A, 8% , n)= 5查年金现值系数表可知：(P/A , 8%, 6 )=(P/A , 8%, 7 )=由内插法可知： 7-n/7-6=/n =所以甲方案至少应持续年，该公司选择甲方案才是合算的。4. 某人采用分期付款方式购买一套房子，贷款共计为50 万元，在 20 年内等额偿还，年利率为 6% ，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？(P/A,6%,20)=【正确答案】 本题是一个已知年金现值求年金的问题，也就是资本回收额的问题， 其中P = 500000,

6、i=6% ,n= 20,所以：P=AX (P/A , i , n)即： 500000=AX (P/A,6%,20)A=500000P/A,6%,20)= (元 )所以 每年应偿还的金额为元。5. 李先生打算在每年年初存入一笔相等的资金以备第三年末使用 假定存款年利率为3 单利计息 李先生第三年末需用的资金总额为 31800 元 则每年初需存入的资金额是多少？【正确答案】 设每年年初存入的资金的数额为 A 元 则：第一次存入的资金在第三年末的终值为：AX (1 + 3%X3) =第二次存入的资金在第三年末的终值为：AX (1 + 3%X2) =第三次存入的资金在第三年末的终值为：AX (1 +

7、3%)=所以，第三年末的资金总额= + + =即：=31800 ,所以：A = 10000 (元)【答案解析】 注意：因为是单利计息 所以 该题不是已知终值求年金的问题 不能按照先付年金终值公 式计算。某方案固定资产投资 12000 元 设备寿命五年 直线法折旧 五年末残值 2000 元。另需垫支营运资金 3000 元。年收入 8000 元 付现成本第一年 3000 元 以后逐年递增 400 元。所得税率 40% 资金成本 10%。 计算该方案现金流量。初始投资： 1. 购买资产： -120002. 垫支营运资金： -3000则初始投资 = -12000-3000 =-15000第一年：年折旧

8、：( 12000-2000 ) /5=2000 折旧额抵税 2000*40%=800税后年收入： 8000* ( 1-40% ) =4800税后付现成本： 3000* ( 1-40% ) =1800第一年经营现金流量 =税后营业收入 -税后付现成本 +折旧抵税= 4800-1800+800=3800第二年经营现金流量 =4800- ( 3000+400 ) *60%+800=3560第三年经营现金流量=4800- (3400+400 ) *60%+800=3320第四年经营现金流量=4800- (3800+400 ) *60%+800=3080 第五年经营现金流量=4800- (4200+40

9、0 ) *60%+800=2840残值收入=2000收回垫支营运资金=3000第五年现金流量=2840+2000+3000=7840计算净现金流量现值：=-15000+3800*（ P/F，10%，1）+3560* （ P/F，10%，2）+3320* （ P/F，10%，3）+3080* （ P/F，10%， 4）+7840* （ P/F，10%，5） =-15000+净现值大于零，值得投资。计算题？1.某投资项目各年的净现金流量如下表(单位：万元)年份:012345| 6 |净现金流量-250507070707090试用财务内部收益率判断该项目在财务上是否可行(基准收益率为12嗨取i仁15

10、%，i2=18%，分别计算其财务净现值，可得再用内插法计算财务内部收益率FIRR：?由于 FIRR 大于基准收益率，故该项目在财务上可行。四、计算题2、？某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10%，筹集费用率为5%，该公司适用的所得税率为 33，要求：计算该批债券的成本。10%* (1-33%)/(1-5%)=%4、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为10%。要求：计算普通股成本。2/30+10%=%5、某公司长期投资账面价值 润 20 万元，各种资本的成本分别为100万元，其中债券 30万元，优先股 10万元普通股 40万元

11、， ?留用利 5%、 8%、 12%、 10%。要求：计算该公司的加权平均成本。5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=%6、某公司年销售额 280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%，全部 资本 200万元，负债比率为 45%，负债利率 12%，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合 杠杆系数。6、DOL=280 X( 1-60%) /80=;DFL=80/(80-200 X 45%X 12 % )=;DTL=*=7、某企业目前拥有资本 1000万元，其结构为：债务资本20% （年利息20万元），普通股权益资本80% （发行普通股10

12、万股，每股面值80元）。现准备追加筹资 400万元，有两种筹资方案可供选择：（1） 全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。（2） 全部筹集长期债务：利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。要求：计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。7、答案（1）（EBIT-20）*（1-33%）/（ 10+5）=（EBIT-20-40）*（1-33%）/10无差别点的息税前利润 EBIT=140万元无差别点的每股盈余 EPS=（ 140-20-40）*（ 1-33%）/10=元（用140万元的EBIT代入上述等式中的任何一 个，结果应

13、该是相等的）（2）企业息税前利润为140万元，发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元，利用债务筹资可带来税负抵免的好处，公司应选择方案（2）.&某股份公司拥有长期资金 2000万元，其中债券800万元，普通股1200万元，该结构为公司目标 资金结构。公司拟筹措新资，并维持公司目前的资金结构。随着筹资数额的增加，各种资金成本变化如下表：要求：计算筹资 范围的边际资金成本。 8、答案：筹资突破点 元 筹资突破点 万元资本种类新筹资额（万元）资金成本债券500及以下8%500以上9%普通股1200及以下12%1200以上13%突破点及相应各筹资(

14、1) =500/40%=1250 万(2) =1200/60%=2000边际资金成本=（0 1250 万元）=40%*8%+60%*12%=%边际资金成本=（12502000 万元）=40%*9%+60%*12%=%边际资金成本=（2000万元以上）=40%*9%+60%*13%=%9、某公司本年度只一种产品， 息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%,债务筹资的利息为40万元, 单位变动成本100元，销售数量为10000台。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。9、答案：计算固定成本: 100/P=40%单价P=250元固定成本（a）=（ 250-100）*=60万元

15、边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150经营杠杆系数=150/90=财务杠杆系数=90/（90-40）=总杠杆系数=*=310、某公司目前的资本来源包括每股面值 1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公 司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润 （息税前利润）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%;证券发行费可忽略不计。 要求：(1)计算按不同方案筹资

16、后的普通股每股收益(2) 计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每 股利润无差别点。(3) 计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。(4) 根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？答案：(1)项目发行债券发行优先股增发普通股营业利润(万元)1600+400=200020002000现有债务利息3000*10%=300300300新增债务利息4000*11%=440税前利润126017001700所得税1260*40%=5041700*40%=680680税后利润75610201020优先股红利4000*12%

17、=480普通股收益7565401020股数(万数)800800800+4000/20=1000每股收益(2 )增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点(EBIT-300)*(1-40%)/1000=(EBIT-740)*(1-40%)/800EBIT=2500增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点(EBIT-300)*(1-40%)/1000=(EBIT-300)*(1-40%)-480/800EBIT=4300(3) 筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=发行债券的财务杠杆=2000/(2000-740)=发行优先股财务杠杆=2000/2000-300-480/(1-40%)=2

18、000/900=增发普通股的财务杠杆 =2000/(2000-300)=(4) 由于增发普通股每股利润大于其它方案，且其财务杠杆系数小于其它方案，即增发普通股方案 3收益性高且风险低，所以方案3优于其它方案.11、某公司目前拥有资金 2000万元，其中：长期借款 800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支 付的每股股利2元，预计股利增长率为5%,发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为 33%，有两种筹资方案：方案1:增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。方案2:：发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。

19、要求：根据以上资料(1) 计算该公司筹资前加权平均资金成本；(2) 用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。(不能单纯比较追加方案的成本大小，要与原方案综合考虑)答案：(1)目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%借款成本=10%(1-33%)=%普通股成本=2*(1+5%)/20+5%=%加权平均资金成本=%*40%+%*60%=%(2) 新借款成本=12%*(1-33%)=%增加借款筹资方案的加权平均资金成本=%*(800/2100)+%*(1200/2100)+%*(100/2100)=%普通股资金成本=2*(1+5%)/25+5%=%增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=%*(8

20、00/2100)+%*(1200+100)/2100=%该公司应选择普通股筹资.12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%,每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10%，债券发行费用为发行额的 %，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资金成本为多少？12、答案：债券发行价格 =1000*8%*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5)=债券的资金成本=80*(1-30%)/*%)=%13、 某公司拥有长期资金 400万元，其中长期借款 100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的 目标结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前

21、的资本结构。随着筹资额增加，各种资金成本的变 化如下表：资金种类新筹资额(万元)资金成本长期借款40万及以下4%40万以上8%普通股75万及以下10%75万以上12%要求:计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本答案:筹资突破点(1)=40/25%=160万元筹资突破点(2)=75/75%=100万元边际资金成本=(0 100 万元)=25%*4%+75%*10%=%边际资金成本=(100 160 万元)=25%*4%+75%*12%=10% 边际资金成本=(160万元以上)=25%*8%+75%*12%=11%14、 某企业只生产一种产品，2006年产销量为5000件，每件售价为240

22、元，成本总额为850000元，在成 本总额中，固定成本为 235000元，变动成本为 495000元，混合成本为120000元(混合成本的分解公式为 y=40000+16x)。2007年预计固定成本可降低 5000元，其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。要求：(1) 计算计划年度的息税前利润；(2) 计算产销量为5600件下的经营杠杆系数。答案(1)单位变动成本=(495000/5000)+16=115元固定成本总额=235000+40000-5000=270000 元边际贡献=5600*(240-115)=700000 元息税前利润=700000-270000=430000 元(2)

23、 经营杠杆系数=700000/430000=15、 某企业2008年资产总额为1000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000 万，全部的固定成本和费用为 220万，变动成本率为 30%，若预计2009年的销售收入提高50%，其他条 件不变：(1) 计算 DOL DFL DCL ；预计2009年的每股利润增长率。答案(1)年利息=1000*40%*5%=20万元固定成本=220-20=200万元DOL=(1000-1000*30%)/(700-200)=DFL=500/(500-20)=DCL=*=(2) 每股利润增长率=*50%=73%16、 某公司现有资本总额

24、1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经规 模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择： A :以每股市价50元发行普通股股票，B :发行利率 为9%的公司债券。要求：(1) 计算AB两个方案的每股收益无差异点(假设所得税率为33%)；(2) 如果公司息税前利润为200万元，确定公司应选用的筹资方案。案(1)(EBIT-0)(1-33%)/30=(EBIT-45)(1-33%)/20EBIT=135 万元(2) 企业息税前利润为135万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股净收益相等.如果企业息税前利润为200万元,由于发行公司债券可带来税负抵免的好处，

25、公司应选择B方案.17、 某公司目前发行在外普通股 100万股侮股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一 个新的投资项目融资 500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选 择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率 40%。要求(1)计算两个方案的每股盈余；(2) 计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；(3) 计算两个方案的财务杠杆系数；(4) 判断哪个方案更好。答案(1)项目方案1方案2息税前盈余200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润6096普通股数100(万股)

26、125(万股)每股盈余(2) (EBIT-40-60)(1-40%)/100=(EBIT-40)(1-40%)/125EBIT=340 万元(3) 财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=(4) 由于方案2每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数小于方案1,即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1.18、某企业计划期销售收入将在基期基础上增加40%，其他有关资料如下表：(单位：元)项目基期计划期销售收入400000(1)边际贡献(2)(3)固定成本240000240000息税前利润(4)(5)每股利润(6)边际贡献率75%75%经营

27、杠杆系数(7)财务杠杆系数(8)总杠杆系数息税前利润增长率(9)税后每股利润的增长率(10)要求：计算表中未填列数字，并列岀计算过程。答案计划期销售收入=400000*(1+40%)=560000元(2) 基期贡献毛益=400000*75%=300000元(3) 计划期贡献毛益=560000*75%=420000元(4) 基期息税前利润=300000-240000=60000元(5) 计划期息税前利润=420000-240000=180000元(6) 息税前利润增长率=()/60000=200%(7) 经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售额增长率=200%/40%=5(8) 财务杠杆系数=总杠

28、杆系数/经营杠杆系数=5=(9) 每股利润增长率=息税前利润增长率*财务杠杆系数=200%*=300%(10) 基期每股利润：(计划期每股利润-基期每股利润”基期每股利润=每股利润增长率 所以,基期每股利润=4=19、某企业计划年初资本结构如下：资金来源金额(万元)长期债券，年利率9%600长期借款，年利率7%200普通股40000股800合计1600普通股每股面额200元，今年期望股利为每股 20元，预计以后每年增加 5%，所得税率为50%，假设发行 各种证券的筹资费率均为零。该企业现拟增资400万元，有两个方案可供选择。甲方案：发行长期债券 400万元，年利率10%，普通股股利增加25元，

29、以后每年还可增加 6%，由于风险 加大，普通股市价将跌到每股160元。乙方案：发行长期债券 200万元，年利率10%，另发行普通股200万元，普通股股利增加 25元，以后每年 增加5%,由于企业信誉提高，普通股市价将上升到每股250元。要求：对上述筹资方案做岀选择。答案：计算甲方案综合资金成本Wd仁600/2000*100%=30%如=%Wd2=400/2000*100%=20%Kd2=10%*(1-50%)=5%Wp=200/2000*100%=10%Kp=%Wc=800/2000*100%=40%Kc=25/160*100%+6%=%综合资本成本=30%*%+20%*5%+10%*%+40

30、%*%=%(3) 计算乙方案综合资金成本Wd仁600/2000*100%=30%如=%Wd2=200/2000*100%=10%Kd2=5%Wp=200/2000*100%=10%Kp=%Wc=1000/2000*100%=50%Kc=25/250*100%+5%=15%综合资本成本=30%*%+10%*5%+10%*%+50%*15%=%甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下：（1 ）公司债券面值为1000元/张，票面利率为，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格 为1010元/张；（2 ）股票与股票指数收益率的相关系

31、数为，股票指数的标准差为，该股票收益率的标准差为；（3）国库券利率为5%,股票市场的风险附加率为 8% ；（4）公司所得税为25%；（5） 由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。要求：（1） 计算债券的税后成本（提示：税前成本介于5%- 6%之间）；（2）按照资本资产定价模型计算普通股成本；（3）按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本；（4）计算其加权平均资本成本。【正确答案】：（1） 1010=1000X%K （P/A，Kd，10） +1000X （P/F，Kd，10）1010= X （P/A，K，10）+ 1000X （P/F，K，10）因为：X （ P/A，6%，10）

32、+ 1000X （ P/F，6%，10）=X+ 1000X=X （ P/A，5%，10）+ 1000X （ P/F，5%，10）=X+ 1000X=所以：（K -5%） / （6%-5%）=（1010-） / （-）解得：债券的税前成本 K=%则债券税后成本=%X（ 1-25%） =%（2 ）该股票的B系数=x=普通股成本=5%+ X % = %(3) 留存收益成本=%+5% = %(4) 资本总额=1000 + 1500 + 1500= 4000 (万元)加权平均资本成本 =1000/4000 祕+1500/4000X %+1500/4000X %=%【该题针对加权平均资本成本，普通股成本的

33、估计，债务成本的估计”知识点进行考核】1. 某人在2002年1月1日存入银行1 000元，年利率为10 %。要求计算：每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？n3解：S= P (1+i )= 1000x( 1+10%) 3 = 1000 X =1331 元。3本题是复利终值计算 (1+10%)查复利终值系数表2. 某企业按(2 /10, N/30)条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受 2%的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。(信用条件计算)要求：(1) 计算企业放弃现金折扣的机会成本；(2) 若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金

34、折扣的机会成本；(3) 若另一家供应商提供(1 /20，N/ 30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；(4) 若企业准备享受折扣，应选择哪一家。解：(1)(2 /10，N/30)信用条件下：2 % X 360 X 100%=%(12 % ) ( 30 10)放弃现金折扣的机会成本是 36. 73%(2)将付款日推迟到第50天：2 % X 360 X 100% =%(12 % ) ( 50 10)放弃现金折扣的机会成本是 18. 37%(1 /20，N/ 30)信用条件下：2 % X 360 X 100%(11 % ) ( 30 20)放弃现金折扣的机会成本是 36. 36 %(4) 应选

35、择提供(2 / 10, N/30)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。3假定无风险收益率为 5%,市场平均收益率为13 %。某股票的贝塔值(风险系数)为1. 4，则根据上述计算：(1) 该股票投资的必要报酬率；(2) 如果无风险收益率上调至 8%,计算该股票的必要报酬率；(3) 如果无风险收益率仍为 5%,但市场平均收益率上升到15%，则将怎样影响该股票的必要报酬率。解：由资本资产定价公式可知：股票的必要报酬率=无风险收益率+风险系数(市场平均收益率+无风险收益率)(1) 该股票的

36、必要报酬率 =5 % + 1 . 4 X (13 %一 5% ) = 16 . 2 %(2) 如果无风险报酬率上升至8 %而其他条件不变，则：新的投资必要报酬率 =8% + (13 %一 8%) X 1 . 4 = 15 %(3) 如果无风险报酬率不变，而市场平均收益率提高到15 %，则新的股票投资必要报酬率 =5% +(15 %一 5%) X 1 . 4 = 19 %4某公司发行总面额 1 000万元，票面利率为12 %，偿还期限3年，发行费率3%，所得税率为33%的债券，该债券发行价为I 200万元。根据上述资料：(个别资本成本计算)(1)简要计算该债券的资本成本率;如果所得税降低到20%

37、，则这一因素将对债券资本成本产生何种影响？影响有多大？解：(1)根据题意，可以用简单公式计算岀该债券的资本成本率，即:债券资本成本率=资金占用用费筹资总额一筹资费用X 100%1000 12% (133%)1200(1-3%)X 100% = %债券资本成本率为6. 91%(2)如果所得税率下降到 20%，将会使得该债券的成本率上升，新所得税率下的债券成本率可计算 为：即从原来的33%下降至20%=1000 12% (120%)120(13%)X100% = %债券成本率为8. 25%5 某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元，其融资方案是：向银行借款5 000万元，已知借款利率10%

38、，期限3年；增发股票l 000万股共融资5 000万元(每 股面值l元，发行价格为5元/股)，且该股股票预期第一年末每股支付股利0. 1元，以后年度的预计股利增长率为5%。假设股票筹资费率为 5%，企业所得税率30%。(个别资本成本、综合资本成本计算)根据上述资料，要求测算：(1) 银行借款成本；(2) 普通股成本；(3) 该融资方案的综合资本成本。解：根据题意可计算为：(1)银行借款成本由于没有手续费，即有：银行成本=年利率X( 1 所得税)=10%X (1 30 % )=7 %(2)普通股成本普通股成本=X 100% +预计年增长率普通股筹资总额(1-筹资费率)0. 1 X 1000Ko

39、= +5 % =7. 11 %5000X( 1 5%)(3) 加权平均资本成本500500=7 %X+ 11 %X=7 . 06%1000 10006某企业资本总额为 2 000万元，负债和权益筹资额的比例为2 : 3,债务利率为12%，当前销售额1 000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。(风险控制：财务杠杆分析)解：根据题意，可求得：债务总额=2 000 X(2 - 5)=800(万元)利息=债务总额X债务利率 =800 X 12 % = 96(万元)从而该公司的财务杠杆系数(没有优先股)=EBIT息税前利润200=1 . 92EBIT I息税前利润一利息200 96如果公司的息

40、税前利润增长I %，则税后净利润将增长 1. 92%。7某公司有一投资项目，该项目投资总额为 6 000万元，其中5 400万元用于设备投资，600万元用于流 动资产垫付。预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3 000万元、第二年4 500万元、第三年6 000万元。每年为此需追加的付现成本分别是第一年为I 000万元、第二年为1 500万元和第三年I 000万元。该项目有效期为3年，项目结束收回流动资产 600万元。假定公司所得税率为 40%,固定资产无残， 并采用直线法提折旧。公司要求的最低报酬率为10%。(固定资产管理：现金流量、净现值计算)要求：(1) 计算确定该项目的税后现金

41、流量；(2) 计算该项目的净现值；(3) 如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。解：根据题意，可以：(1)计算税后现金流量(金额单位：万元)时间第0年第1年第2年第3年第3年税前现金流量一 6 000200030005000600折旧增加1 8001 8001 800利润增加2001 2003 200税后利润增加1207201 920税后现金流量一 6 0001 9202 5203 720600分析：税前现金流量=销售收入一付现成本第一年=3000 1000 = 2000第二年=4500 1500 = 3000第三年=6000 1000 = 5000折旧增加(采用直线法提折旧)即：初始投

42、资额5400=1800使用年限利润增加=税前现金流量一折旧增加第一年=20001800 = 200第二年=30001800 =1200第三年=50001800 = 3200税后利润增加=利润增;加X（1 所得税率）第一年=200X(1 40% = 120第二年=1200X(1 40% = 720第三年=3200X(1 40% = 1920（2）计算净现值：（由于每年的净现值不相等，故采用复利现值计算，查找复利现值系数，公司要求的最低报酬率为10 %。）净现值=1 920X0. 909 + 2 520 X 0 . 826 + （3 720 +600） X 0 . 751 6 000=1 745

43、. 28 + 2 081 . 52 + 3 244 . 32 6 000=1 071 . 12（万元）（3）由于净现值大于0,应该接受项目。&某企业每年耗用某种原材料的总量3 600千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元。（存货管理：经济批量控制计算）要求根据上述计算：(1)计算经济进货量；每年最佳订货次数；与批量有关的总成本;最佳订货周期；（5）经济订货占用的资金。解：根据题意，可以计算岀：（1）经济进货量J2360025=300（千克）（2）每年最佳订货次数 N= D * Q =3 600 - 300=12（次）（3）

44、与批量有关的总成本 TC=V 2X 25X 300X 2 = 600（元）（4）最佳订货周期t o =1* N =1* 12（年）=1（个月）（5）经济订货占用的资金 I=QX U*2 = 300 X 10 * 2 = 1 500（元） 9.某公司年初存货为 10 000元，年初应收账款 8 460元，本年末流动比率为 3，速动比例为1 . 3,存货 周转率为 4 次，流动资产合计为 18000 元，公司销售成本率为 80，要求计算： 公司的本年销售额是多少 ? （财务分析：流动比率、速动比率计算 ）解：由于：流动比率 =流动资产-流动负责即： 流动负债=流动资产流动比率18000 - 3 =

45、 6000（元）由于：速动比率=（流动资产一存货）流动负责期末存货=18000 6000 X 1. 3 =10200（元）由于：平均存货=（期初存货+期末存货）* 2平均存货=（10 000+10 200） - 2 =10100（元）由于：销货成本=平均存货X存货周转率销货成本 =10100 X 4= 40400（ 元）由于：销售成本=销售额 X销售成本率因此：本期的销售额 =40400- 0 . 8 = 50500（元）10某公司 2001 年销售收入为 l25 万元，赊销比例为 60，期初应收账款余额为 l2 万元，期末应收账款 余额为 3 万元。要求：计算该该公司应收账款周转次数。 （

46、财务分析：营运能力分析计算 ）解：由于：赊销收入净额 =销售收入X赊销比例= 125 X 60= 75（ 万元 ）应收账款的平均余额=（期初应收账款余额 +期末应收账款余额）* 2=（12+3） - 2=7. 5（万元）因此，应收账款周转次数=赊销收入净额应收账款的平均余额=75 - 7. 5=10（次）11 某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40，经营杠杆系数为 l 5，财务杠杆系数为 2。如果 固定成本增加 50 万元，要求新的总杠杆系数。 （风险控制：经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数计算 ） 解：因为：销售量X（单价 一单位变动成本）DOL= 销售量X（单价 一单位变动成本）

47、一固定成本由于：原经营杠杆系数 l 5 =500 一 500X 40%500 一 500X 40%一固定成本 可计算得出基期的固定成本 =100 万元；因为： 息税前利润（ EBIT） 财务杠杆系数（ DFL） = 息税前利润（EBIT）-利息（I）息税前利润 = 营业收入一变动成本一固定成本所以：原财务杠杆系数 2 =（ 营业收入一变动成本一固定成本 ）（ 营业收入一变动成本一固定成本一利息 ）=（500 200100） - （500 200 100 一 利息）从而可计算得出：利息 =100（万元）根据题意，本期固定成本增加 50（ 万元 ）则新的经营杠杆系数 =（500 200） - （5

48、00 200150） = 2新的财务杠杆系数 =（500 200 150） - （500 200150 一 100） = 3所以，新的总杠杆系数 =经营杠杆系数x财务杠杆系数：2X3= 612某公司目前的资本结构是：发行在外普通股800万股（面值1元，发行价格为 10元） ，以及平均利率为l0 的 3 000 万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资 4 000 万元，预期投产后项目新增息税 前利润 400万。经分析该项目有两个筹资方案： （1）按11的利率发行债券； （2）以每股 20元的价格对外 增发普通股 200 万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在 1 600万元左右，公

49、司适用的所得税 40。 如果不考虑证券发行费用。 则要求：（资本结构：增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点 ）（1）计算两种筹资方案后的普通股每股收益额；（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。解：根据题意，可计算出：解： （1）计算两种筹资方案后的普通股每股收益额；根据：（EBIT I ）X（ 1 T ）每股收益 = C发行债券每股的收益=（1600 + 400 3000 X 10%4000 X11% X（ 1 40%）- 800=（2000 300 440 ） X 60% - 800=1260 X 60% - 800 = 756 - 800 =(元)发行普通股每股的收益=(16

50、00 + 400 3000 X 10% X( 1 40%)-( 800+200)=(2000 300) X 60% - 1000=1700 X 60% - 1000 = 1020 - 1000 =(元)(2) 计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。根据EBIT I )X( 1 T )( EBIT I )X( 1 T )C1CEBIT 3000 X 10%)X( 1 40%) ( EBIT 3000 X 10% 4000X 11%)X( 1 40%)800800+ 200EBIT 300 )X 60%EBIT 300 440)X 60%8001000两边乘以 1/60% 得EBIT 300

51、 )EBIT 740 )1000 800800( EBIT 300 ) = 1000 ( EBIT 300 )1000EBIT 800EBIT = 740000 240000 200 EBIT = 500000EBIT =2500债券筹资与普通筹资的每股利润无差异点是 2500 万元所以：由于每股利润无差异点是 2500 万元大于基期 2000 万元该筹资方案应选择增发普通股13某投资人持有 ABC公司的股票，每股面值为 100元，公司要求的最低报酬率为20%，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10 %，要求：测算ABC公司股票的价

52、值。（阶段性增长股票的估价模型）分析：第一步，计算出非固定增长期间的股利现值；第二步，找出非固定增长期结束时的股份，然后再算出这一股份的现值。第三步，将上述两个步骤求得的现值加在一起，所得的和 就是阶段性增长股票的价值。解：前三年的股利现值 =每股股利X普年金现值系数=20 X 2. 1065=42. 13（元）计算第三年底普通股的价值=股利（1 + 10% ）一最低收益率一固定增长率=20 X（1+10%） -（2010 % ）=220（元）计算其现值=三年底普通股的价值X复利现值系数= 220 X 0. 5787 = 127 . 31（ 元）股票价值 = 前三年的股利现值 + 三年底普通股

53、价值的现值股票价值 =42. 13 + 127 . 31 = 169 . 44（元）（ 其中，2. 1065是利率为 20%，期数为 3的年金现值系数； 0. 5787是利率为 20%，期数为 3的复利 现值系数 ）14.某公司的有关资料为：流动负债为 300 万元，流动资产 500 万元，其中，存货为 200 万元，现金为 l00 万元，短期投资为 l00 万元，应收账款净额为 50 万元，其他流动资产为 50 万元。 根据资料计算： （ 速动比 率计算 ）（1）速动比率；（2）保守速动比率。解：根据资料可计算出：（1）速动比率=（流动资产一存货）流动负债=（500 200） -300=1（2）保守速动比率=（现金+短期投资+应收账款净额）流动负债=（100 + 100 + 50 ）- 300 = 0 . 8315某公司 2001 年销售收入为 l 200 万元，销售折扣和折让为 200 万元，年初应收账款为 400 万元，年初 资产总额为 2 000 万元，年末资产总额为 3 000 万元。年末计算的应收账款周转率为 5 次，销售净利率为 25%，资产负债率为 60%。要求计算：（财务分析：总资产利润率、净资产收益率计算）（1）该公司应收账款年末余额和