会计专业毕业论文：资本成本与筹资决策的研究

1、毕业设计课题资本成本与筹资决策的研究学生姓名专 业 会计 班级五班院（系）经济管理系指导教师职称二o 四年2月资本成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，包括资金筹集和资金占用费两部分。 资金筹措过程中支付的各项费用为资金筹集费，占用资金支付的费用为资金占用费。股票的 股息、银行借款和债券利息等。资本成本作为财务管理中的重要概念，对企业的筹资和投资 决策起着重要作用。然而在实践中，人们对资本成本的理解存在一定偏差。从对企业的资本 成本的估算与计量中就可以得到资本是筹资与投资决策的重要概念。从资本成本与筹资个投 资可分析得到最佳资本结构是资本结构决策的标准和依据本文拟对进行探讨。关键词：资木成木

2、；筹资决策；投资决策abstractthe cost of capital is refers to the enterprise for all expenses incurred by the other financing, including financing and capital cost two parts. financing to pay all the expenses in the process of raising fees for money, take up the cost of funds to pay for the capital cost. stock

3、 dividend, bank loan and interest on bonds, etc. the cost of capital as an important concept in financial management, to the enterprise plays an important role in financing and investment decisions. in practice, however, people's understanding of the cost of capital is a certain deviation. from

4、the estimate of the cost of capital and measurement of enterprise can get capital is an important concept of financing and investment decisions. from a capital cost and financing of investment analysis to get the best capital structure is the standard and basis of the capital structure decision of w

5、ere discussed.keywords: cost of capital; financing decisions; investment decisions目录第一章导言511研究背景及目的51.1.1研究背景 51. 12研究目的512论文研究的内容 51. 3研究方法第二章资本成本与筹资决策的内涵62. 1资本成本与筹资决策的涵义.62. 1. 1资本成本的涵义62.1.2筹资决策的涵义62.2资本成本的特点72. 2. 1历史资金成本与边际资金成本第三章对企业资金筹资及决策概述3. 1企业筹资及筹资决策的含义.73.2是企业筹资资金的内在动机和外部环境73. 2. 1内在动机&#

6、171; 3. 2. 2外在环境.3第四章 资金成本与筹资决策之间的关系84.1资金成本对筹资决策的影响84. 1. 1资本成本对企业筹资总额的影响84. 1.2资金成本融资计划的影响资金来源的选择制定的方案84. 1. 3资金成本对最佳资本结构确定的影响 84.2资金成本在筹资决策中的应用 94. 2. 1债务资本与权益资本税法差异.94. 2.2通盘考虑企业资本结构 94. 2. 3善于运用4.3资本成本在投资决策中的实例9第五章 资金成本在营运资本管理中的应用 115.1资金成本在现金管理中的应用115.2资金成本在存货管理中的应用115.3资金成本在应收账款管理中的应用12参考文献 1

7、3致谢14随着我国国有企业变革的逐渐深入，及在中国社会主义市场的深入发展下,我国的 各种企业都必将面临着难得的机会和庞大的困难。中国的国有企业，最紧迫的任务是如 何更好地适应当前的市场，现有的市场更好利用，为了更有效地迎接新的挑战。然而, 我国国有企业迎接严峻的形势意味着没有强大的和有效的手段是不行的,一个主要的性 能是没有方法来估计资本成本的合理、可靠，并正确企业的资本成本，将影响企业的财 务决策和项目决策，对企业价值的关系。另外，在我国述存在一个普遍问题就是许多企 业简单地以银行贷款利率作为其资本成本的确定依据，可以说这是造成我国国冇企业当 前许多项口盲口投资，而效果不够理想的重要原因。最

8、近，在理论界和实务界对资木成 本的研究是研究热点，难点也在研究工作。本文对资本成本在企业融资决策屮的应用进 行了貝体的研究。1.1研究背景及目的1.1.1研究的背景在市场经济发展阶段，商品主产商使用自己的资金，已经无法满足企业的发展需 求。所以就需要“借鸡下蛋”，即以总资金中的一部分资金为基础，然后再介入别人闲 置的资金，并付岀一笔满意的报酬，这就是筹资行为。筹资就是筹集企业所需要的资金。 严格地说，筹资是指金业按照其生产经营、对外投资及调整资金结构的需求，历经各种 渠道及资金市场企业融资的需要，在融资方式，融资，融资金额时，融资成本，方案评 价与选择的融资风险和融资，以分析和判断过程的最优资

9、木结构的确定。1.1.2研究的目的融资决策的核心，是多种渠道、多种方式的筹资条件，采用不同的筹资方式，如 何提高最经济、资金成本最低的资金来源，其基本思想是完成资金来源的最好结构，即 便是企业平均资金成本率达到最低限度时的资金來源结构。企业财务管理与投资决策的 另一个重要的决策，融资决策。1.2论文研究的内容资金融通是社会再生产的基本条件，它的体制和运作方式的合理程度，直接关系 到企业的发展和整个国民经济的正常运行。随着我国经济体制改革的深化，国家不再向 企业融资，企业必须进行投资活动必须自己筹集资金，企业无论采用何种方法筹集资金 都必须通过适当的渠道和运用相应的筹资方式来筹措。这就取决于要发

10、挥何种计划来筹 集资金，口j以寻找最好的资本布局，以最小的价格，最低的风险获取最大的经济收益。1.3研究方法在木文中，结合理论分析，在研究过程中釆用的实证研究方法，做研究对象是一 个综合性的系统研究。（1）采用理论分析的方法指出本文研究的理论基础及相关理论对本文的指导意 义。（2）利用因子分析法构建综合公司的绩效评价模型。因子分析法是一种多个测量 的综合指数是不是一个数，以及如何与一个强大的阐释的多元统计分析方法进行i大i 素变量。木文运用此方式主要是将反应企业绩效的各层次各因素整合成一个体系來 评价金业绩效，这比采用单一的指标来衡量公司绩效更科学，更全面，更具有深究 价值。二 资本成本与筹资

11、决策的含义2.1资本成本与筹资决策的含义2. 1. 1资本成本含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而支出的代价，包括筹资过程当中产生的 费用，如股票，债券的发行费用；工资在成本补偿过程屮，如何支付给股东的股息, 债权人，利益。资木成木是企业使用一定资木实际包袱的成木，而不是名义上的成木。支付单 位资本收益的使用和可用的资金比真实的反映企业的价格。因此，在计算中，我们 不仅要把融资成本的筹资总额扌ii减，因为其是不可用资金，还要考虑其他影响成本。 随着借款轧差，债务资本的节税效应等2.1.2筹资决策的含义融资决策是指各种比较分析企业融资的资本成本，企业资金达到最佳工艺结构。 其核心是在多渠道、多

12、种筹资方式条件下，努力提高最经济、资金成本最低的來源。2.2资本成本的特点资金成本按用途的不同，可分为历史成本与资本的边际成本。2. 2. 1历史资金成本与边际资金成本资本的历史成本是指根据资本结构计算的资金成本，是资本的原始成本；边际资 金成本是指新募集资金成本的最后部分。在进行一些决策时，资木的历史成木是相关成木，如公司的绩效考核，使用主耍 是通过资金的基本评价历史成本。而对于此外的一些决策，比方为了投资项目而需筹集 新资金，这时我们要考虑边际成本来决策需要追加融资的方案。这也就是所谓的“不同 口的，不同成本”，在进行决策时必须要考虑哪一个成本是该决策的相关成本，同时， 随着时间的推移，边

13、际成本也会转化为历史成本。三对企业资金筹资及决策概述3.1筹资决策筹资决策是指满足企业融资需要，在融资方式，融资金额，融资，融资成木，方 案评价与选择的融资风险和融资，以分析和判断过程的最优资本结构的确定。3.2企业筹资的内在动机和外在环境3.2. 1内在动机企业筹资最基本的目标，是为企业的谋划活动提供资金保障。归纳起来表现为四 类筹资动机：创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动 机。（一）创立性筹资动机融资的创作动机，是指企业建立，获得资本和开展经营活动所产生的两个基本 条件的融资动机的形成。（-）支付性筹资动机支付的筹资动机，是指在正常波动满足支付需要融资动机的商业活

14、动产生的。（三）扩张性筹资动机扩张的筹资动机，是指金业因加大经营规模或对外投资需求而产生的筹资机。 处于发展期的企业，往往会冇扩张性的筹资念头。（四）调整性筹资动机调整性的筹资动机，是指企业因调整资木结构而产生是筹资念头。企业产生调 整性筹资动机的具体原因，大致冇两个：一个是优化资本结构，合理利用财务 杠杆效应。二个是偿还到期债务，债务结构内部调整。3. 2. 2外在环境资金融通是社会再生产的基本条件，它的体制和运作方式的合理程度，直接关系 到企业的发展和整个国民经济的正常运行。随着我国经济体制改革的深化，国家不再向 企业融资，企业要进行投资活动就必须自己筹集资金，企业无论采用何种方法筹集资金

15、 都必须通过适当的渠道和运用相应的筹资方式來筹措。这就取决于要使用何种决策來筹 集资金，可以寻找最好的资本结构，以最小的代价，最低的风险获取最人的经济收益。资金成本与筹资决策之间的关系4.1资金成本对筹资决策的影响4.1. 1资金成本对筹资总成本的影响对于任何一个企业来说，为了保障生产经营的正常进行，或扩大生产经营规模, 都需要一定资本，但是筹资总额也并不是越大越好。资金的边际收益率大于边际资金成 本是最起码的规定。这需要一个的方法为企业的资金需要求，预测。确保证资金筹集到 足够用，避免资金筹集过多，造成闲置，从而增加了资木成木。4. 1. 2资金成本对选择资金来源、拟订筹资方案的影响资金的来

16、源不同，冇不同的成本，企业为了以较少的支出取得企业所需资金，就 必须衡量长期借款、短期借款率，企业的债券资金成木率，企业股票资金成木率z间的 综合资金成本的最低者，以便于做岀更好的筹资决策。4. 1. 3资金成本对最佳资本结构确定的影响最好的资本布局是一个动态指标，在不同时期，企业最佳资本结构是不同的，而 不同资本结构的资金成本和风险程度也是不同的。因此，在某个特定时期，企业肯定最 佳资木结构就是耍充分考虑企业的资金成本和财务风险两个关键因素。而其中资金成本 作为一个紧要的经济要素，直接关系到筹资的经济利益，是企业筹资决策考虑的首要问 题。由资金成本引发岀的资金结构最优化，有必要考虑资金时间的

17、适应性，空间理性， 理性的资本配置，融资，融资风险适中，资本成本最低，企业价值最大化的合理组合。4. 2资金成本在筹资决策中的应用4. 2.1债务资本与权益资本税法差异债务资本与权益资本的差异在筹集债务资本的企业，资本成本可以为资本所得税 减免，以及提高权益资本费不作为费用，只能在企业税后利润中进行分配。所以企业在 确定资木结构时务必要考虑债务资木的比例，通过债务筹资筹集到一定的资金，可以获 得节约税费的利益。4. 2. 2通盘考虑企业资本结构纳税人进行筹资筹划工作时，除了要考虑企业的节税利益与税后利润外，还要通 盘考虑企业的资木布局。例如在金业长期偿还债务能力分析屮的资产负债率，如果资产 负

18、债率越大，意味着举债经营程度越高，在投资收益率高于借债利息率的前提下，给企 业带來的财务杠杆利益也就越大，从而所有者报酬率增大，但是随z而來的还有较高的 财务风险，过度举债甚至导致企业资不抵债。4.2.3善于运用留存收益进行筹资在权益资木筹资过程屮，金业应更多的利用留存收益来进行筹资。因为使用留存 收益所受限制述是比较少的，具有很大的灵活性，财务负担和财务风险都较小。4.3资本成本在投资决策中的应用举例在各种筹资渠道中，多种筹资方式下，筹资过程就是对不同筹资方式和资金来源 形式的筹资组合进行分析选择，充分考虑以上三种因索，资本成本最低和最佳筹资方案 的选择。以下是某企业计划年度资金来源结构，如

19、表4-1所示：表4-1年初资金来源结构计划表资金来源金额(万元)比重(%)长期债券32040优先股12015普通股36045合计800100现在，该企业资金200万，有a、b、c三个方案可供选择，其资金来源结构和综合资成本率见表4-2至表4-4所示.表4-2 a方案资金来源结构和综合资金成本率资金来源期初资金新增资金资金总额比重资金成本率综合资金成本率长期债券3201805005051.5优先股12012012141.68普通股3601037037186. 66留存收益10101140. 14合计800200100010010. 98表4-3 b方案资金来源结构和综合资金成本率资金来源期初资金

20、新增资金资金总额比重资金成本率综合资金成本率长期债券320403603651.8优先股1204016016121.92普通股36011047047151.05留存收益10101140. 14合计800200100010010. 98表4-4 c方案资金来源结构和综合资金成本率资金来源期初资金新增资金资金总额比重资金成本率综合资金成本率长期债券320804004052优先股1203015015111.65普通股3608044044156.6留存收益10101140. 14合计800200100010010. 39对以上三个方案进行比较，首先，三个方案在新増资金中都运用了留存收益进 行筹资。a方案

21、综合资金成木率最高，而长期债券超过了期初资金合理限度，将形成企 业负责，增加信誉下降，金融风险增加，因而这是不可取的。b方案的综合资金成本虽 低于a方案,但长期债券在初始资本的合理范围，没冇充分利用债务融资税储幫的功能, 也不是经济的，因而它不是最佳方案。c方案综合资金成木率最低，且保持了原来资金 来源的合理结构，是最经济的筹资组合方案，故采用c方案是最佳的。五资金成本在营运资本管理中的应用5.1资金成本在现金管理中的应用为了贸易企业、持有现金的预防和投资的动机，现金是一种特殊的资产，它一方 面具冇较强的流动性；另一方面，其收益性最弱。确定现金持右量要考虑现金的持有成 木、转换成木以及其短缺成

22、木。企业如果缺少必要的现金，将无法应付一般业务支出， 导致企业蒙受损失。而由于缺乏现金的企业损失，称为现金的短缺成本。这就呈现出一 个冲突：过量地持有现金，企业盈利性较差，企业现金的持有成木就会增加，而现金不 足又会引起现金短缺成本。这就需要企业的流动性和盈利能力的测量结果的比较是持冇 现金，一获得最大的经济效益。为此，从理论上说，就要确定公司最好的现金持有量。例，某公司现有a、b、c、d四利|现金持有方案计划，假如机会成本为15%,以下 是根据成本分析模型对该公司现金最佳持有量的测算表。表5-1某公司现金最佳持有量测算表（单位：万元）方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本a100100x1

23、5%=155065b200200 xi5% 二 303060c300300x15%=451055d400400x15%=60060根据比较分析，c方案的成木最低，应作为最佳现金持有量。5.2资金成本在存货管理中的应用与持有现金和似，企业为了生产或经营或出于价格方面的考虑，需要持有一定量 的存货。存货占用的那部分资金也是具有其资金成本的。存货不足，企业的生产经营活 动就会受到影响，但是，过多地持有存货同样也会增加成本。因此，存货管理就是要在 各种存货成本与存货效益之间权衡，达到两者的最佳结合。也即存货管理的目标耍求存 货的总成木达到最低。例如，某企业对某存货的全年需要量(a)为1200件，每订购

24、一次的订货成本为(f) 400元，每件年储存成木(c)为6元。则经济批量逐批测算如卜表5-2经济批量逐批测算表项目各种批量订货批数a/q (批)123456订货批量(q) (件)1200600400300240600年储存成本 (q/2c)360018001200900720600年订货成本(a/q f)4008001200160020002400年总成本合计400026002400250027203000从上表中可见，当每次订货为400件，一年订货3次时，全年总成本最低，同时也满足了企业口常生产经营的需要，所以400件为最优订货批量。5.3资金成本在应收账款管理中的应用应收账款是因为企业为了扩大销售，采用赊销政策而产生的。在市场经济情况 下，贸易竞争异样的激烈，赊销无疑是扩张销售额的主耍手段之一。然而，应收账款造 成的信用，我们必须占用企业资金，资金成本，而且还有坏账损失的可能。因此，企业 的应收账款管理需要在赊销增加的收益与由此增加的相应成本费用z间