建设项目前经济评价

1、工工程程经经济济学学1第三章第三章建设项目经济前评价建设项目经济前评价工工程程经经济济学学2导入案例n租房住还是买房住？租房住还是买房住？n买房比租房划算？买房比租房划算？n利率上调，分期付利率上调，分期付款超过了租金，租款超过了租金，租房划算？房划算？工工程程经经济济学学3投资方案评价投资方案评价n评价实质评价实质n对未来的投资收益和投资风险进行权衡对未来的投资收益和投资风险进行权衡n经济效果评价关注什么经济效果评价关注什么n经济性经济性n多少？多少？ 投资收益投资收益n多快？多快？ 资金利用效率资金利用效率n风险性风险性n多久？多久？ 随时间流失，投资会缩水随时间流失，投资会缩水工工程程经

2、经济济学学4第三章 建设项目经济前评价 第一节第一节 建设项目经济评价方法建设项目经济评价方法 第二节第二节 建设项目的财务评价建设项目的财务评价 第三节第三节 国民经济评价国民经济评价 第四节第四节 改扩建项目的经济评价改扩建项目的经济评价 第五节第五节 部分非工业项目的经济评价部分非工业项目的经济评价 工工程程经经济济学学5 ：经济评价指标分类（是否考虑时间资金价值）经济评价指标分类（是否考虑时间资金价值）(1)静态评价指标静态评价指标静态投资回收期静态投资回收期总投资收益率总投资收益率项目资本金净利润率项目资本金净利润率(2)动态评价指标动态评价指标动态投资回收期动态投资回收期净现值净现

3、值净年值净年值内部收益率内部收益率工工程程经经济济学学6 ：经济评价指标分类（反映项目的经济含义）经济评价指标分类（反映项目的经济含义）(1) 时间性指标：时间的长短衡量投资回收清偿能力时间性指标：时间的长短衡量投资回收清偿能力静态（动态）投资回收期静态（动态）投资回收期(2) 价值性指标：投资的净收益绝对量大小价值性指标：投资的净收益绝对量大小净现值、净年值净现值、净年值(3) 比率性指标：单位投资获利能力比率性指标：单位投资获利能力内部收益率、经济效益费用比、净现值率内部收益率、经济效益费用比、净现值率工工程程经经济济学学7第一节第一节 建设项目经济评价方法建设项目经济评价方法 静态评价方

4、法静态评价方法是对若干个方案进行是对若干个方案进行或或对短期投资项目作经济分析，比较适宜。它对短期投资项目作经济分析，比较适宜。它，所以不能准确地反映项，所以不能准确地反映项目寿命期间的全面情况。目寿命期间的全面情况。 静态评价的指标与计算方法，主要有以下几种静态评价的指标与计算方法，主要有以下几种 ：工工程程经经济济学学8 QIA 式中式中 ： A单位生产能力单位生产能力 投资；投资；I投资总额；投资总额；Q生产能力。生产能力。 该指标值越低该指标值越低 ，表明项目经济效果越好，表明项目经济效果越好 工工程程经经济济学学9 式中式中 ： Pt 投资投资回收期投资投资回收期 CI 现金流入量现

5、金流入量; CO 现金流出量现金流出量;（CI-CO）t 第第t年的净现金流年的净现金流 量。量。0)(0tPttCOCI工工程程经经济济学学10TTtVUTP11 所求出的项目静态投资回收期所求出的项目静态投资回收期Pt要与基准静态投资回要与基准静态投资回收期收期TC进行比较，若进行比较，若Pt TC ，认为该方案是合理的，否则，认为该方案是合理的，否则，该方案不可行。该方案不可行。 工工程程经经济济学学11项目评价的辅助性指标项目评价的辅助性指标优点：直观、简单优点：直观、简单缺点：投资回收期以后的情况没有反映缺点：投资回收期以后的情况没有反映静态投资回收期法静态投资回收期法特点特点工工程

6、程经经济济学学12 年份 0123456 投资 1000 现金流量500300200200200200方方案案可可行行 3 02003005001000)( cttPtottPPPCOCI 静态投资回收期法静态投资回收期法工工程程经经济济学学13例题例题2 2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8 8年，年，试初步判断方案的可行性。试初步判断方案的可行性。年份年份项目项目012345678N净现金流量净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.

7、6401017tP可以接受项目可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份累计净现金流量首次出现正值的年份 T =T = 7; 7; 第第T-1T-1年的累计净现金流量年的累计净现金流量: :第第T T年的净现金流量年的净现金流量: :40 40 ; ; 因此因此-10-10静态投资回收期法静态投资回收期法工工程程经经济济学学14 INBR 工工程程经经济济学学15CICCIIPa1221Pa 追加资金投资回追加资金投资回收期；收期； I1、I2 第一方案和第第一方案和第二方案的投资二方案的投资 ;C1、C2 第一方案和第第一方案和第二方案的生产成本。二方案的生产成本。 工工程程经经济济学学1

8、6静态评价方法小结n技术经济分析的静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最技术经济分析的静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。n静态投资回收期、投资收益率等指标都静态投资回收期、投资收益率等指标都要与相应的标准值比较要与相应的标准值比较，由此形成评价，由此形成评价方案的约束条件。方案的约束条件。n静态投资回收期和投资收益率是静态投资回收期和投资收益率是绝对指标绝对指标，即不与其他方案发生关系，可以对，即不与其他方案发生关系，可以对单一方案进行评价。单一方案进行评价。n静态评

9、价方法也有一些静态评价方法也有一些缺点缺点：()不能直观反映项目的总体盈利能力，因为它不能计算偿还完投资以后不能直观反映项目的总体盈利能力，因为它不能计算偿还完投资以后的盈利情况。的盈利情况。()未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响。济寿命的差异对经济效果的影响。()没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。进行评价。工工程程经经济济学学17 工工程程经经济济学学18 （Net Present V

10、alue，简称，简称）是指在项目的）是指在项目的经济寿命周期内，根据某一规定的经济寿命周期内，根据某一规定的基准收益率基准收益率 i0 将各期的将各期的净现金流量折算为基准期（第净现金流量折算为基准期（第0年）的现值的代数和。利用年）的现值的代数和。利用现值进行方案评价的方法就是现值进行方案评价的方法就是。现值的计算公式为。现值的计算公式为:ntttiCOCINPV0)1 ()(NPV 净现值；净现值； (CI-CO)t 第第t年的净现年的净现 金流量；金流量； i 折现率折现率; n服务期年限，或经服务期年限，或经济寿命。济寿命。 工工程程经经济济学学19判别准则判别准则0NPV项目可接受项

11、目可接受0NPV项目不可接受项目不可接受单一方案单一方案多个方案比较多个方案比较净现值（净现值（NPVNPV）法法净现值最大的方案为最优方案净现值最大的方案为最优方案工工程程经经济济学学20净现值（净现值（NPVNPV）法法NPV=0:NPV0:NPV0:净现值的经济含义净现值的经济含义项目的收益率刚好达到项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于项目的收益率大于i0，具有数值等于具有数值等于NPV的超额收益现值；的超额收益现值；项目的收益率达不到项目的收益率达不到i0；工工程程经经济济学学21NCF=CI-CONCF=CI-CO-1000-10003003003003003003003003

12、00300300折现值折现值-1000-1000272.73272.73247.92247.92225.39225.39204.90204.90186.27186.27累计折现值累计折现值-1000-1000-727.27-727.27-479.35-479.35-253.96-253.96-49.06-49.06137.21137.21 假设假设 i0 =10%例题例题1 1列式计算：列式计算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137 （等额支付等额支付） 年份年份0 01 12 23 34 45 5CICI800800800800800800800800

13、800800COCO10001000500500500500500500500500500500按定义列表计算：按定义列表计算：工工程程经经济济学学22用Exel求净现值nNPV(i)=NPV(Rate,value1,value2,）nRate: 选定的基准利率nvalue1,value2,:时间次序的净现金流量工工程程经经济济学学23举例分析举例分析n当净现金流量和项目寿命期一定时，有当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份年份01234净现金流量净现金流量-1000400400400400折现率折现率i()0102022304050 NPV(i)600268350-133-260-358-1

14、000现现 金金 流流 量量折现率与净现值的变化关系折现率与净现值的变化关系NPVi工工程程经经济济学学24工工程程经经济济学学25 若若 i 连续变化，可得到连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。右图所示的净现值函数曲线。NPV0i NPV函数曲线函数曲线i*同一净现金流量：同一净现金流量：i0 ，NPV ，甚至减小到零或负值，意味着可甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。接受方案减少。必然存在必然存在 i 的的某一数值某一数值 i* ，使使 NPV（ i* ） = 0 0。净现值函数的特点净现值函数的特点工工程程经经济济学学26年份年份方案方案0 01 12 23 34 45 5N

15、PVNPV（10%10%）NPVNPV（）A-230-2301001001001001001005050505083.9183.9124.8124.81B-100-1003030303060606060606075.4075.40 可以看出，不同的基准可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具同。这一现象对投资决策具有重要意义。有重要意义。净现值对折现率的敏感性问题净现值对折现率的敏感性问题NPVABi10%20%工工程程经经济济学学27优点：优点：

16、考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量反映了纳税后的投资效果（净收益）反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较多方案的优劣比较净现值法的优缺点净现值法的优缺点工工程程经经济济学学28缺点：缺点：必须使用基准折现率必须使用基准折现率进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率的利用效率（例如：（例如： KA1000万，万，NPV=10万；万；KB50万，万，NPV=5万。由万。由NPVANPVB，所以有所以有“A优于优于B

17、”的结论。的结论。但但KA=20KB，而而NPVA=2NPVB，试想试想20 NPVB =100万元）万元）不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则满足时间上的可比性原则 净现值法的优缺点（续）净现值法的优缺点（续）工工程程经经济济学学29 净年值净年值（Net Annual Value，简称，简称NAV）是把项目经济）是把项目经济寿命期中发生的净现金流量，通过基准收益率换算成项目寿命期中发生的净现金流量，通过基准收益率换算成项目服务期各年（从第服务期各年（从第1年到第年到第n年）的净等额年值。年）的净等额年值。 1)1 ()1

18、 ()1 ()(0nnntttiiiiCOCINAVNPV 净年值；净年值； (CI-CO)t 第第t年的净现年的净现 金流量；金流量； i 折现率折现率; n服务期年限，或经服务期年限，或经济寿命。济寿命。 工工程程经经济济学学30 净年值净年值（Net Annual Value，简称，简称NAV）是把项目经济）是把项目经济寿命期中发生的净现金流量，通过基准收益率换算成项目寿命期中发生的净现金流量，通过基准收益率换算成项目服务期各年（从第服务期各年（从第1年到第年到第n年）的净等额年值。年）的净等额年值。 1)1 ()1 ()1 ()(0nnntttiiiiCOCINAVNPV 净年值；净年

19、值； (CI-CO)t 第第t年的净现年的净现 金流量；金流量； i 折现率折现率; n服务期年限，或经服务期年限，或经济寿命。济寿命。 工工程程经经济济学学31用exel求净年值NAVn先计算净现值NPVn再利用PMT函数求净年值n=PMT(Rate,Nper,NPV(Rate,value1,value2,）工工程程经经济济学学32 1） 内部收益率法内部收益率法 内部收益率内部收益率（Internal Rate of Return，用，用IRR表示）表示）就是项目在经济寿命期内的净现值或净年值等于零时的折就是项目在经济寿命期内的净现值或净年值等于零时的折现率。在所有的经济评价指标中，现率。

20、在所有的经济评价指标中，0)1 ()(0ntttIRRCOCINPVIRR内内部收益率部收益率 工工程程经经济济学学33内部收益率的几何意义内部收益率的几何意义i(%)净现值函数曲线净现值函数曲线0NPV(22%)=0, IRR=22%IRR是是NPV曲线与横座标的交点处的折现率。曲线与横座标的交点处的折现率。44(1)1(1)iii工工程程经经济济学学34判别准则（与基准折线率判别准则（与基准折线率i i0 0相比较）相比较）当当 IRRi0 时，则表明项目的收益率已达到或时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；超过基准收益率水平，项目可行；当当 IRRi0 时，则表明项

21、目不可行。时，则表明项目不可行。工工程程经经济济学学35NPVn-1iNPVn+1iNPVinin+1n-1ii)(111111nniiinniiNPVNPVNPViinnn工工程程经经济济学学36IRR的求解的求解 线性插值法求解线性插值法求解IRRIRR的近似值的近似值i i* *(IRR)(IRR)i(%)NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRR)( : )()( : :121211iiiIRRNPVNPVNPVFCBEAFABACFABE即相似于 )(IRR122111iiNPVNPVNPVi得插值公式得插值公式:工工程程经经济济学学371 1）在满足）在满足i1i2 且且

22、 i2i15%5%的条件下，选择两个适当的折的条件下，选择两个适当的折现率现率 i1 和和 i2 ，使使 NPV( (i1) )，NPV( (i2) ) 如果不满足如果不满足, ,则重新选择则重新选择i1 和和 i2 ，直至满足为止；，直至满足为止；2 2） 将用将用i1 、i2、 NPV( (i1) )和和NPV( (i2) )代入线性插值公式，代入线性插值公式，计算内部收益率计算内部收益率IRR。计算流程：计算流程：NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRRi(%)工工程程经经济济学学38年份年份012345净现金流量净现金流量-1002030204040设基准收益率为设基准收益

23、率为15%，用，用IRR判断方案的可行性。判断方案的可行性。例题例题 万元万元，设02. 45 ,15. 0 ,/404 ,15. 0 ,/403 ,15. 0 ,/202 ,15. 0 ,/301 ,15. 0 ,/20100126. 45 ,12. 0 ,/404 ,12. 0 ,/403 ,12. 0 ,/202 ,12. 0 ,/301 ,12. 0 ,/20100%15%122121FPFPFPFPFPiNPVFPFPFPFPFPiNPVii满足条件满足条件1）i1i2 且且 i2i15%5%； 2 2）NPV( (i1) )，NPV( (i2) ) 工工程程经经济济学学39 该方案

24、不可行。用内插法算出：%15%5 .13%12%1502. 4126. 4126. 4%12122111iiiNPViNPViNPViIRR例题（续）例题（续）工工程程经经济济学学40用Exel计算IRRnIRR=IRR(Values,Gauss)nValues:按照时间次序的一系列净现金流量的数组（用表示，也可以用单元格表示）nGauss： 给定的内部收益率的估计值，一般可以不给，自动设定10%。n演示工工程程经经济济学学41 内部收益率是用以研究项目方案全内部收益率是用以研究项目方案全部投资的经济效益问题的指标，其数部投资的经济效益问题的指标，其数值大小表达的值大小表达的并不是并不是一个项

25、目初始投一个项目初始投资的收益率，资的收益率，而是尚未回收而是尚未回收的投资余的投资余额的年盈利率。额的年盈利率。内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义工工程程经经济济学学42 例：例：某企业用某企业用10000元购买设备，计算期为元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示。年，各年净现金流量如图所示。内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义)5 ,/(3000)4 ,/(5000)3 ,/(7000)2 ,/(4000) 1 ,/(200010000iFPiFPiFPiFPiFPiNPV）（ %35.28%)28%30(3527979%28352%3079%282211IRRiNPVi

26、iNPVi元，元，工工程程经经济济学学43内部收益率的经济涵义（续内部收益率的经济涵义（续1 1）%35.28IRR10000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000工工程程经经济济学学4410000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000 由图可知由图可知, ,IRR不仅是使各期净现金流量的不仅是使各期净现金流量的现值现值之和为零之和为零的折现率的折现率, ,而且也是使各年年末净收益和未而且也是使各年年末净收益和未回收的投资在回收的投

27、资在期末的代数和为零期末的代数和为零的折现率的折现率。内部收益率的经济涵义（续内部收益率的经济涵义（续2 2）没有回收的投资没有回收的投资净现金流量净现金流量工工程程经经济济学学45内部收益率内部收益率是项目在寿命期内，尚未回收的投资余是项目在寿命期内，尚未回收的投资余额的盈利率。其大小与项目初始投资和项目在寿命期额的盈利率。其大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。内各年的净现金流量有关。在项目的整个寿命期内，按利率在项目的整个寿命期内，按利率 i=IRR 计算，始计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回

28、。好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付偿付”未未被收回的投资的状况，其被收回的投资的状况，其“偿付偿付”能力完全取决于项能力完全取决于项目内部，故有目内部，故有“内部收益率内部收益率”之称谓之称谓。内部收益率的经济涵义（续内部收益率的经济涵义（续3 3）工工程程经经济济学学462）外部收益率法）外部收益率法 项目所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用项目项目所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用项目每年的净收益按基准收益率折算的终值来抵偿，这个折现每年的净收益按基准收益率折算的终值来抵偿，这个折现率就称为率就称为外部收益率外部收益率（Exte

29、rnal Rate of Return，简称，简称ERR）。其表达式为：）。其表达式为：ERR外部收益外部收益率率 00011()()()nnn tn tttttIERRCI COi工工程程经经济济学学4700()()(1)nAA tBBtABttCICOCICONPVNPVNPVi、()AA tCICO()BBtCICOANPVNPV增量净现值；增量净现值；方案方案A第第t年的净现金流年的净现金流量量； 方案方案B第第t年的净现金流量；年的净现金流量；分别为方案分别为方案A和方案和方案B的净现值的净现值若若NPV0，表明增量投资可，表明增量投资可以接受，投资大的方案以接受，投资大的方案A经济

30、经济效果好效果好 若若NPV 0，则表明增量投资，则表明增量投资不可接受，投资小的方案不可接受，投资小的方案B经经济效果好济效果好 BNPV工工程程经经济济学学48 。差额内部收益率的计算表达式为：。差额内部收益率的计算表达式为： 、方案方案A A与方案与方案B B的增量现金流入量的增量现金流入量；0()0(1)ntttA BCICONPVIRRNPV增量净现值；增量净现值；差额内部收益率；差额内部收益率； 方案方案A A与方案与方案B B的增量现金流出量的增量现金流出量。若若IRRA-Bi0，则增量投资部则增量投资部分达到了规定的要求，增加分达到了规定的要求，增加投资有利，投资大的方案为投资

31、有利，投资大的方案为优优若若IRRA-Bi0 ，则投资小的方则投资小的方案为优。案为优。 BAIRRCICOIRR均应均应i0工工程程经经济济学学49 效益费用比效益费用比是在项目寿命期内，现金流入的现是在项目寿命期内，现金流入的现值和与现金流出的现值和之比，也称费用效益率。值和与现金流出的现值和之比，也称费用效益率。其计算公式为：其计算公式为：式中：式中：B/C效益费用比，效益费用比，B为效益；为效益；C为费用；为费用； CI t第第t年的现金流入量；年的现金流入量；CO t 第第t年的现金流出量；年的现金流出量； i0 基准收益率；基准收益率； n 项目寿命期。项目寿命期。对单一方案进行评

32、价时，对单一方案进行评价时，若若B/C1，则该方案可以，则该方案可以接受；否则应予以拒绝。接受；否则应予以拒绝。 工工程程经经济济学学50 0()(1)tPtttCICOi工工程程经经济济学学51动态投资回收期指标动态投资回收期指标 若若 ，认为该方案是可行，认为该方案是可行的；否则，该方案则不可行的；否则，该方案则不可行。11TtTUPTV tP 累计净现值开始出现累计净现值开始出现正值的年份数；正值的年份数；UT-1第第T1年末累计净年末累计净现值的绝对值；现值的绝对值； VT第第T年的净现金流的年的净现金流的折现值。折现值。 TtPcT式中：式中：工工程程经经济济学学52本节小结n静态分

33、析法静态分析法n单位生产能力投资；静态投资回收期；投资收益单位生产能力投资；静态投资回收期；投资收益率；追加投资回收期率；追加投资回收期n动态分析法动态分析法n净现值，净年值净现值，净年值n收益率法（内部收益率，外部收益率）收益率法（内部收益率，外部收益率）n增量分析法（增量净现值法，差额内部收益率法）增量分析法（增量净现值法，差额内部收益率法）n效益费用法效益费用法n动态投资回收期法动态投资回收期法工工程程经经济济学学53三、 基准收益率的确定n基准收益率是某一行业进行项目投资应该达到基准收益率是某一行业进行项目投资应该达到的最低期望值，是进行财务评价的动态分析和的最低期望值，是进行财务评价

34、的动态分析和方案选择的重要参数。方案选择的重要参数。n基准收益率越高，满足的方案越少。基准收益率越高，满足的方案越少。n确定：确定：n历史资料分析测算历史资料分析测算n国家的产业政策、技术进步、资源的利用条件国家的产业政策、技术进步、资源的利用条件和价格变化和价格变化n的区间不平衡性的区间不平衡性工工程程经经济济学学54 （一）（一） 影响基准收益率的因素影响基准收益率的因素 基准收基准收益率益率工工程程经经济济学学55资金成本n筹集和使用资金的代价筹集和使用资金的代价n借贷资金借贷资金n权益资金权益资金n权益资金是指企业依法筹集的、长期拥有并自主权益资金是指企业依法筹集的、长期拥有并自主支配

35、的资金。支配的资金。n为设立而筹集的、进入企业的权益资金主要是实为设立而筹集的、进入企业的权益资金主要是实收资本收资本,它是企业权益资金的主体它是企业权益资金的主体. n企业再投资资金企业再投资资金工工程程经经济济学学56 （二）最低期望收益率和截止收益率（二）最低期望收益率和截止收益率 由于最低期由于最低期望收益率已充分望收益率已充分考虑了企业各种考虑了企业各种资金来源的资金资金来源的资金成本和投资风险成本和投资风险，体现了投资者，体现了投资者对资金成本和风对资金成本和风险的估计，因此险的估计，因此，可将其作为具，可将其作为具体投资项目的基体投资项目的基准收益率准收益率 工工程程经经济济学学

36、57第二节第二节 建设项目的财务评价建设项目的财务评价 （一）（一） 财务评价的含义财务评价的含义 建设项目的财务评价建设项目的财务评价是根据国家现行财税制度和价格体是根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表（包括现金流量表、自有资金流量表、损益与利润分配表、表（包括现金流量表、自有资金流量表、损益与利润分配表、资金来源与运用表、资产负债表、外汇平衡表），计算评价资金来源与运用表、资产负债表、外汇平衡表），计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以

37、及外汇平衡等财务状况，据以判断项目的财务状况，据以判断项目的财务。工工程程经经济济学学58 工工程程经经济济学学59 生产规模与产品品种方生产规模与产品品种方案案 销售收入销售收入 产品成本费用产品成本费用 职工人数、工资及福利职工人数、工资及福利费费 项目实施进度项目实施进度 财会、金融、税务及其他有关规定财会、金融、税务及其他有关规定 总投资估算及资金筹措资总投资估算及资金筹措资料料工工程程经经济济学学60 从投资的角度出发，从投资的角度出发，现金流量表分为：现金流量表分为：工工程程经经济济学学61序号序号 年年份份项目项目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期123

38、456789 生产负荷（）生产负荷（）现金流入万元现金流入万元产品销售收入万元产品销售收入万元回收固定资产余值万元回收固定资产余值万元回收流动资金万元回收流动资金万元现金流出万元现金流出万元固定资产投资万元固定资产投资万元 (含投资方向调节税含投资方向调节税)流动资金万元流动资金万元经营成本万元经营成本万元销售税金及附加万元销售税金及附加万元所得税万元所得税万元特种税金万元特种税金万元净现金流量万元净现金流量万元累计净现金流量万元累计净现金流量万元所得税前净现金流量万元所得税前净现金流量万元 (3+2.5+2.6)所得税前累计净现金流万元所得税前累计净现金流万元 计算指标：计算指标： 财务内部

39、收益率财务内部收益率(FIRR)：包括所得税后财务内部收益率和所得税前财务内部收益率。：包括所得税后财务内部收益率和所得税前财务内部收益率。 投资回收期投资回收期(从建设期算起从建设期算起)：包括所得税后投资回收期和所得税前投资回收期。：包括所得税后投资回收期和所得税前投资回收期。11.11.21.322.12.22.32.42.52.63456工工程程经经济济学学62 序号序号 年份年份项目项目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期123456789 生产负荷（）生产负荷（）现金流入万元现金流入万元产品销售收入万元产品销售收入万元回收固定资产余值万元回收固定资产余值万元

40、回收流动资金万元回收流动资金万元现金流出万元现金流出万元自有资金万元自有资金万元借款本金偿还万元借款本金偿还万元借款利息支付万元借款利息支付万元经营成本万元经营成本万元销售税金及附加万元销售税金及附加万元所得税万元所得税万元特种基金万元特种基金万元净现金流量万元净现金流量万元 计算指标：计算指标： 财务内部收益率：财务内部收益率： 财务净现值财务净现值(i0)： 11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.73工工程程经经济济学学63序号序号 年年份份项目项目投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期456789生产负荷生产负荷( (%) )产品销售收入万元产品销售收入

41、万元销售税金及附加万元销售税金及附加万元总成本费用万元总成本费用万元利润总额利润总额(123)万元万元所得税（所得税（33）万元）万元税后利润税后利润(45)万元万元特种基金万元特种基金万元可供分配利润可供分配利润(67)万元万元盈余公积金盈余公积金应付利润万元应付利润万元未分配利润万元未分配利润万元累计未分配利润万元累计未分配利润万元 123456788.18.28.3工工程程经经济济学学64序号序号 年份年份项目项目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期123456789 生产负荷（）生产负荷（）资金来源万元资金来源万元利润总额万元利润总额万元折旧费万元折旧费万元难销

42、费万元难销费万元长期借款万元长期借款万元流动资金借款万元流动资金借款万元其他短期借款万元其他短期借款万元自有资金万元自有资金万元其他万元其他万元回收固定资产余值万元回收固定资产余值万元回收流动资金万元回收流动资金万元资金运用万元资金运用万元固定资产投资万元固定资产投资万元(含投资方向调节税含投资方向调节税)建设期利息万元建设期利息万元流动资金万元流动资金万元所得税万元所得税万元特种基金万元特种基金万元应付利润万元应付利润万元长期借款本金偿还万元长期借款本金偿还万元流动资金借款本金偿还万元流动资金借款本金偿还万元盈余资金万元盈余资金万元累计盈余资金万元累计盈余资金万元 11.11.21.31.4

43、1.51.61.71.81.91.1022.12.22.32.42.52.62.72.834 工工程程经经济济学学65序号序号 年份年份项目项目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期123456789 资产万元资产万元流动资产总额万元流动资产总额万元应收账款万元应收账款万元存货万元存货万元现金万元现金万元累计盈余资金万元累计盈余资金万元在建工程万元在建工程万元固定资产净值万元固定资产净值万元无形及递延资产净值万元无形及递延资产净值万元负债及所有者权益万元负债及所有者权益万元流动负债总额万元流动负债总额万元应付账款万元应付账款万元流动资金借款万元流动资金借款万元其他短期借款

44、万元其他短期借款万元长期借款万元长期借款万元负债小计负债小计(2.1+2.2)万元万元所有者权益万元所有者权益万元资本金万元资本金万元资本公积金万元资本公积金万元累计盈余公积金万元累计盈余公积金万元累计未分配利润万元累计未分配利润万元 计算指标：计算指标： 资产负债率（资产负债率（%） 流动比率（流动比率（%） 速动比率（速动比率（%）11.11.1.11.1.21.1.31.1.41.21.31.422.12.1.12.1.22.1.32.22.32.3.12.3.22.3.32.3.4资产负债表资产负债表 工工程程经经济济学学66 （一）财（一）财 务务 盈盈 利利 性性 分析评价指标分析

45、评价指标1.财务内部收益率（财务内部收益率（FIRR）2.财务净现值（财务净现值（FNPV）3.全部投资回收期（全部投资回收期（Pt） 4.投资利润率投资利润率5.资本金利润率资本金利润率1.资产负债率资产负债率 2.固定资产投资国内借款偿还期固定资产投资国内借款偿还期3. 利息备付率和偿债备付率利息备付率和偿债备付率4.流动比率流动比率 5.速动比率速动比率（二）项目清偿能力（二）项目清偿能力 分析评价指标分析评价指标工工程程经经济济学学67财务内部收益率FIRRn项目计算期内各年净现金流量现值累计等于零项目计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，是动态评价指标。时的折现率，是动态评

46、价指标。n可以通过现金流量表中的净现金流量用试算法可以通过现金流量表中的净现金流量用试算法计算。计算。n求出的求出的FIRR与基准收益率与基准收益率i比较比较工工程程经经济济学学68%100项目总投资润总额年利润总额或年平均利投资利润率%100资本金总额润总额年利润总额或年平均利资本金利润率%100全部资产总额负债总额资产负债率当年可用于还款资金额当年偿还借款额款年份开始借出现盈余年份数借款偿还后开始借款偿还期工工程程经经济济学学69i）本年借款额（年初借款累计每年应计利息2年利率流动资金借款累计金额流动资金利息息税前利润利息备付率当期应付利息可用于还本付息资金偿债备付率当期应还本付息金额工工

47、程程经经济济学学70%100流动负债总额流动资产总额流动比率%100流动负债总额存货流动资产总额速动比率工工程程经经济济学学71第三节第三节 国民经济评价国民经济评价 （一）国民经济评价的意义（一）国民经济评价的意义 1）国民经济评价能够客观地估算出投资项目为社会做出的）国民经济评价能够客观地估算出投资项目为社会做出的 贡献和社会为其付出的代价。在国民经济评价中，投资项贡献和社会为其付出的代价。在国民经济评价中，投资项目效益、费用都是按其真正的投资产出值来计算的；目效益、费用都是按其真正的投资产出值来计算的； 2）运用国民经济评价方法对投资项目进行评价能够对资）运用国民经济评价方法对投资项目进

48、行评价能够对资源和投资的合理流动起到导向的作用，在国民经济评价源和投资的合理流动起到导向的作用，在国民经济评价中采用了影子价格和社会折现率；中采用了影子价格和社会折现率； 3）国民经济评价可以达到统一标准的目的。）国民经济评价可以达到统一标准的目的。 财务评价与国民经济评价的关系财务评价与国民经济评价的关系工工程程经经济济学学72（二）国民经济评价的具体步骤（二）国民经济评价的具体步骤 效益和费用效益和费用范围的调整范围的调整 效益和费用效益和费用数值的调整数值的调整 编制有关报表并编制有关报表并计算评价指标计算评价指标 结结论论工工程程经经济济学学73二、效益和费用的识别二、效益和费用的识别

49、 （一）识别效益和费用的原则（一）识别效益和费用的原则 （二）建设项目的效益（二）建设项目的效益（三）费用（三）费用（四）对转移支付的处理（四）对转移支付的处理基本原则基本原则边界原则边界原则 ：国家：国家资源变动原则资源变动原则 ：资源配置：资源配置 建设项目的直接效益建设项目的直接效益建设项目的间接效益建设项目的间接效益 直接费用直接费用间接费用间接费用 税金税金补贴补贴 国内贷款的还本付息国内贷款的还本付息 工工程程经经济济学学74三、国民经济评价的参数与价格体系三、国民经济评价的参数与价格体系 （一）影子汇率（一）影子汇率 （二）社会折现率（二）社会折现率 （三）影子价格（三）影子价格

50、 指两个国家不同货币之间的比价或交换指两个国家不同货币之间的比价或交换比率。影子汇率（比率。影子汇率（SER）是反映外汇真实）是反映外汇真实价值的汇率。价值的汇率。 社会折现率是资金的影子利率，社会社会折现率是资金的影子利率，社会折现率是国民经济评价中经济内部收折现率是国民经济评价中经济内部收益率的基准值。益率的基准值。 所谓影子价格，所谓影子价格就所谓影子价格，所谓影子价格就是在完善的市场经济条件下，某是在完善的市场经济条件下，某种资源处于最佳分配状态时的边种资源处于最佳分配状态时的边际产出价值。际产出价值。 工工程程经经济济学学75 序号序号 年份年份项目项目建设期建设期投产期投产期达到设

51、计能力生产期达到设计能力生产期1234567合计合计生产负荷（）生产负荷（）效益流量效益流量产中销售收入产中销售收入回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金项目间接效益项目间接效益费用流量费用流量固定资产投资固定资产投资流动资金流动资金经营费用经营费用项目间接费用项目间接费用净效益流量净效益流量(12) 计算指标：计算指标： 经济内部收益率经济内部收益率EIRR 经济净现值经济净现值ENPV(is) 11.11.21.31.422.12.22.32.43四、国民经济评价的基本报表四、国民经济评价的基本报表 工工程程经经济济学学76 序号序号 年份年份项目项目建设期建设期投产期投

52、产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期1234567合计合计生产负荷（）生产负荷（）效益流量效益流量产品销售收入产品销售收入回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金项目间接效益项目间接效益费用流量费用流量固定资产投资中国内资金固定资产投资中国内资金流动资金中国内资金流动资金中国内资金经营费用经营费用流至国外的资金流至国外的资金国外借款本金偿还国外借款本金偿还国外借款利息支付国外借款利息支付其他其他项目间接费用项目间接费用净效益流量净效益流量(12) 计算指标：计算指标： 经济内部收益率经济内部收益率EIRR 经济净现值经济净现值ENPV（ is）11.11.21.31.422

53、.12.22.32.42.4.12.4.22.4.32.53工工程程经经济济学学77 序号序号 年份年份项目项目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期1234567合计合计生产负荷（）生产负荷（）外汇流入外汇流入产品销售外汇收入产品销售外汇收入外汇借款外汇借款其他外汇收入其他外汇收入外汇流出外汇流出固定资产投资中外汇支出固定资产投资中外汇支出进口原材料进口原材料进口零部件进口零部件技术转让费技术转让费偿付外汇借款本息偿付外汇借款本息其他外汇支出其他外汇支出净外汇流量净外汇流量(12)产品替代进口收入产品替代进口收入净外汇效果净外汇效果(3+4) 计算指标：计算指标： 经济

54、经济外汇净现值经济经济外汇净现值(is) 经济换汇成本或经济节汇成本经济换汇成本或经济节汇成本11.11.21.322.12.22.32.42.52.6345工工程程经经济济学学78五、国民经济评价指标五、国民经济评价指标 国国 民民 经经 济济盈利性分析盈利性分析评评 价价 指指 标标经济内部收益率（经济内部收益率（EIRR） 0)1 ()(0ntttEIRRCB经济净现值（经济净现值（ENPV） 0()(1)ntttsBCENPVi（一）（一）工工程程经经济济学学79外汇效果分外汇效果分析评价指标析评价指标 经济外汇净现值（经济外汇净现值（ENPVF） 经济节汇成本经济节汇成本 （二）（二

55、）0()(1)ntFttsFIFOENPVi经济换汇成本经济换汇成本00(1)() (1)nttstnttstDRiFIFOi经济换汇成本11(1)() (1)nttstnttstDRiFIFOi 经济节汇成本工工程程经经济济学学80第四节第四节 改扩建项目的经济评价改扩建项目的经济评价 伴随技术改造，通过新工艺、新技术、新材料和新设伴随技术改造，通过新工艺、新技术、新材料和新设备对现有装备进行改造，以调整产品结构、扩大生产能力备对现有装备进行改造，以调整产品结构、扩大生产能力、盘活存量资产达到提高企业和社会经济效益的目的。、盘活存量资产达到提高企业和社会经济效益的目的。工工程程经经济济学学8

56、1改扩建项目和新建项目相比的特点n不同程度上利用了原有资产和资源；n改扩建项目原来已在生产经营，收益和费用需要识别；n改扩建项目在建设期内建设和生产同步进行工工程程经经济济学学82第四节第四节 改扩建项目的经济评价改扩建项目的经济评价 改扩建项目的效果评价方法有改扩建项目的效果评价方法有总量效果评价法总量效果评价法和和增量增量效果评价法效果评价法，。（一）（一） 总量效果评价法总量效果评价法 总量效果评价法总量效果评价法就是对就是对“进行改扩建技改进行改扩建技改”与与“不进不进行改扩建技改行改扩建技改”两个互斥方案的总量效果进行评价。它的两个互斥方案的总量效果进行评价。它的基本评价思路是通过计

57、算改扩建项目建设前（无项目）与基本评价思路是通过计算改扩建项目建设前（无项目）与改扩建项目建设后（有项目）的净现值总量，进行比较决改扩建项目建设后（有项目）的净现值总量，进行比较决策。策。工工程程经经济济学学83有无项目情况的收益对比分析如图：有无项目情况的收益对比分析如图： 其中其中AB线表示无改造项目的未来净收益；线表示无改造项目的未来净收益；AC线表示有改造项目的未线表示有改造项目的未来净收益；来净收益；AD表示改造前的净收益；表示改造前的净收益；ABC面积表示增量净收益。面积表示增量净收益。 有改造项目和有改造项目和无改造项目的无改造项目的净收益均逐年净收益均逐年增长，但有了增长，但有

58、了改造项目净收改造项目净收益增长更快。益增长更快。 企业无改造项企业无改造项目时，收益不目时，收益不变；有改造项变；有改造项目时，净收益目时，净收益逐年增加逐年增加 。企业不进行改企业不进行改造，由于各种造，由于各种原因净收益逐原因净收益逐年下降；进行年下降；进行改造，净收益改造，净收益逐年增长逐年增长 。企业不论有无企业不论有无改造项目，净改造项目，净收益都逐年下收益都逐年下降，但有改造降，但有改造项目减缓了净项目减缓了净收益的下降速收益的下降速度度 。工工程程经经济济学学84（二）增量效果评价法（二）增量效果评价法 增量法是对进行改扩建与不进行改扩建两个互斥方案增量法是对进行改扩建与不进行

59、改扩建两个互斥方案的增量效果进行比较优选的方法。它的评价思路是通过计的增量效果进行比较优选的方法。它的评价思路是通过计算改扩建项目产生的增量净现值及差额内部收益率，进行算改扩建项目产生的增量净现值及差额内部收益率，进行比较分析，做出决策。比较分析，做出决策。 ()()tBBtAAtACICOCICO0000()()(1)(1)nntBB tAA tBAttttACICOCICONPVNPVNPVii判别准则：若判别准则：若NPV0，表明项目改扩建可行。，表明项目改扩建可行。工工程程经经济济学学85 改扩建项目经济评价与新建项目经济评价类似，包括改扩建项目经济评价与新建项目经济评价类似，包括、和

60、和三个层次。三个层次。 改扩建项目财务评价的主要指标有改扩建项目财务评价的主要指标有、等，计算方法与新建项目类似。等，计算方法与新建项目类似。 工工程程经经济济学学86 进行有无对比时，进行有无对比时，“有项目有项目”与与“无项目无项目”两种情两种情况的效益与费用的计算范围、计算期应保持一致，使项目况的效益与费用的计算范围、计算期应保持一致，使项目具有可比性。一般以具有可比性。一般以“有项目有项目”的计算期为基准，对的计算期为基准，对“无无项目项目”的计算期进行调整。的计算期进行调整。（一）（一）“有无对比有无对比”计算范围与计算期问题计算范围与计算期问题（二）收益和费用计算中的有关问题（二）