BOT运作模式风险的种类与防范

1、BOT 运作模式风险的种类与防范一、 BOT 的运作模式BOT 的 BOT（英文 Build-Operate-Transfer的缩写）即建设 -经营 - 转让，是指政府（通过契约）授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权， 许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款、 回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。二、 BOT 风险的种类英文风险（ risk ）一词指的是未来情况的一定程度的不确定性。而将来实际发生的情况可能比预期的情况糟，但也可能比预期的情况好。“风险”一词并非单指不利的一面，但稳健的投资者更重视避免不利

2、的情况发生。BOT 项目投资大，期限长，且条件差异较大，常常无先例可循，所以 BOT 的风险较大。风险的规避和分担也就成为BOT 项目的重要内容。BOT 项目整个过程中可能出现的风险有五种类型：政府行为和政治风险、市场风险、技术风险、融资风险和不可抵抗的外力风险。1政府行为和政治风险政府行为也可能对BOT 项目构成风险。例如，政府没有及时提供所要求的开发与经营许可或同意，政府行为造成工期延误或实际建设费用增加，政府撤消正在建设中的项目， 货币不能自由兑换并汇出，政府通过立法变更投资或项目公司的权益（如增加税收、限制价格等），甚至实行国有化或征用。这时，就可能存在政府能否购买或能否结合适当的价格

3、购买风险。另外政局不稳定，社会不安定也会给 BOT 项目带来政治风险，这种风险是跨国投资的 BOT 项目公司特别考虑的。投资人承担的政治风险随项目期限的延长而相应递增， 而对于本国的投资人而言，则较少考虑该风险因素。2市场风险在 BOT 项目长长的特许期中，供求关系变化和价格变化时有发生。在 BOT 项目回收全部投资以前市场上有可能出现更廉价的竞争产品，或更受大众欢迎的替代产品，以至对该 BOT 项目的产出的需求大大降低，此谓市场风险。通常 BOT 项目投资大都期限长，又需要政府的协助和特许，所以具有垄断性。例如，政府或其公共部门有时是某些 BOT 项目的产品或服务（如电力）的唯一购买者，这时

4、就可能存在政府能否按当时所购买的风险，如果 BOT 项目产品或服务是公众的（如收费公路，隧道等） ，则可能存在需求不足的风险。但不能排除由于技术进步等原因带来的市场风险。 此外，在原材料市场上可能会由于材料涨价从而导致工程超支，这是另一种市场风险。3技术风险在 BOT 项目进行过程中由于制度上的细节问题安排不当带来的风险，称为技术风险。这种风险的一种表现是延期，工程延期将直接缩短工程经营期，减少工程回报，严重的有可能导致项目的放弃。另一种情况是工程缺陷， 指施工建设过程中的遗留问题。 该类风险可以通过制度安排上的技术性处理减少其发生的可能性。4融资风险由于汇率、利率和通货膨胀率的预期外的变化带

5、来的风险， 是融资风险。若发生了比预期高的通货膨胀， 则 BOT项目预定的价格 （如果预期价格约定了的话） 则会偏低；如果利率升高，由于高的负债率，则 BOT 项目的融资成本大大增加； 由于 BOT 常用于跨国投资， 汇率的变化或兑现的困难也会给项目带来风险。5不可抗拒的外力风险BOT 项目和其他许多项目一样要承担地震、火灾、江水和暴雨等不可抵抗而又难以预计的外力的风险。三、 BOT 风险的规避和分担应付风险的机制有两种。 一种机制是规避， 即以一定的措施降低不利情况发生的概率； 另一种机制是分担， 即事先约定不利情况发生情况下损失的分配方案。这是 BOT 项目合同中的重要内容。国际上在各参与

6、者之间分担风险的惯例是： 谁最能控制的风险， 其风险便由谁承担。1政府行为和政治风险的规避跨国投资的 BOT 项目公司首先要考虑的就是政治风险问题。而这种风险仅凭经济学家和经济工作者的经验是难以评估的。 项目公司可以在谈判中获得政府的某些特许以部分抵消政治风险。 如在项目国以外开立项目资金帐户。此外，美国的海外私人投资公司（ OPIC）和英国的出口信贷担保部 （ECGD）对本国企业跨国投资的政治风险提供担保。对于由于政府行为产生的风险的承担问题，须视情况而定。 若政府没有依约及时提供所要求的开发与经营许可，以及由于政府违约造成工期延误或费用增加的， 风险一般应由政府承担， 政府对此应提供保证或

7、补偿。政府增加税收属于商业风险，应由项目公司承担。至于货币不能自由兑换及汇出、 国有化或征用等则属于政治风险，可通过政府保证或政治风险保险解决。在 BOT 投资项目中，东道国政府提供的保证一般包括以下内容。（ 1）土地及其他后勤保证。艰险指保证项目所需土地的取得以及有关人员、技术、物资设备的出入境。基础设施涉及到土地使用权或所有权实施 BOT 投资方式的先决条件，因此，政府应保证向项目公司提供建设用地， 此外，目前绝大多数发展中国家均存在不同程度的市场管制和外贸进出口管制， 政府通常还要保证与项目实施有关的技术、管理人员的出入境， 以及实施项目所需要的物资和设备的进口等。（ 2）外汇汇兑保证。

8、 即指东道国政府对 BOT 项目资本进出该国所面临的当地货币兑换外币及汇出、 支付手段等风险进行保证。 这是外商最为关注的政府保证问题。由于绝大多数BOT 并非出口创汇项目，因此，经营利润能否兑换成外汇并自由的汇出，不仅关系到投资者的投资，而且还关系到抽产后的收益作为还本的唯一来源，因此，项目投资者在项目谈判时通常会要求东道国政府提供某种形式的外汇保证。目前采用国际BOT 方式的发展中国家，很多都对外汇汇兑作出了保证。（ 3）限制竞争保证。即在某些类型的 BOT 项目中，东道国政府承诺在项目建设期内即特许期内， 在同一地区不再建造或建造更多的相同或相竞争的项目，以避免过度竞争引起投资者经营收益

9、的下降。实践证明，提供限制竞争保证已成为国际 BOT 方式的一种习惯做法。例如，英吉利海底隧道工程中， 英法两国政府对承建隧道的欧洲隧道公司作出保证，在 33 年内不建造第 2 条横跨海峡的连接设施。应强调的是，竞争只有是过度才是不必要的， 因为这会导致资源的严重浪费。因此，政府的保证针对的应是“不过竞争”而作出的。（ 4）经营期保证。即要求政府保证项目公司的一定时期的特许经营权，不因投资者利润的丰厚而要求提前收回项目或以其他方式损害其利益。从投资者角度， 经营期越长越有利。从东道国角度看则正好相反。一般来说，项目经营期在 10-30 年左右。具体期限的确定，还要视项目投资者归还银行债务的安排

10、及获利情况而定。2市场风险的分担在市场经济体制中， 由于新技术的出现带来的市场风险应由项目的发起人和确定人承担。 若该项目由私人机构发起则这部分市场风险由项目公司承担；若该项目由政府发展计划确定，则政府主要负责。而工程超支风险则应由项目公司做出一定预期，在 BOT 项目合同签订时便有备无患。3技术风险的规避技术风险是由于项目公司在与承包商进行工程分包时约束不严或监督不力造成的， 所以项目公司应完全承担责任。 对于工程延期和工程缺陷应在分包合同中做出规定， 与承包商的经济利益挂钩。 项目公司还应在工程费用以外留下一部分维修保证金或施工后质量保证金，以便顺利解决工程缺陷问题。 对于影响整个工程进度

11、和关系整体质量的控制工程，项目公司还应进行较频繁的期间监督。4融资风险的规避工程融资是 BOT 项目的贯穿始终的一个重要内容。这个过程全部由项目公司为主体进行操作， 风险也完全由项目公司承担。 融资技巧对项目费用大小影响极大。 首先，工程过程中分步投入的资金应分步融入，否则大大增加融资成本。其次，在约定产品价格时应预期利率和通胀的波动对成本的影响。若是从国外引入外资的 BOT 项目，应考虑货币兑换问题和汇率的预期。5不可抵抗外力风险的分担这种风险具有不可预测性和损失额的不确定性， 有可能是毁灭性损失。而政府和私人机构都无能为力。 对此可以依靠保险公司承担部分风险。这必然会增大工程费用，对于大型 BOT 项目往往还需要多家保险公司进行分保。 在项目合同中政府和项目公司还应约定该风险的分担方法。综上所述，在市场经济中，政府可以分担 BOT 项目中的不可抵抗外力的风险，保证货币兑换，或承担汇率风险，其他风险皆由项目公