第九章股指期货和股票期货

1、第九章股指期货和股票期货本章考点股指期货的概念主要股票指数股指期货与股票交易的区别沪深300股指期货合约股指期货套期保值股指期货投机与套利股票期货交易的概念及特点名师点拨本章主要介绍了沪深300股指期货。通过学习本章要了解股票指数的概念及主要股票指数，理解股指期货与股票交易的区别、股票期货合约及特点，重点掌握沪深300股指期货的基本制度规则、股指期货及交易方式。本章在考试中处于般地位，所占分值在15分左右。最新考点例题解读、单项选择题1当股指期货价格被高估时，交易者可以通过（），进行正向套利。A卖出股指期货，买入现货股票B买入现货股票，卖出股指期货C同时买进现货股票和股指期货D同时卖出现货股票

2、和股指期货专家解读：答案为A。本题考查股指期货期现套利操作。当股指期货价格被高估时，交易者可以通过卖出股指期货、买入现货股票进行正向套利。2股指理论价格上移个交易成本之后的价位称为（）。A无套利区间的下界B期货理论价格C远期理论价格D无套利区间的上界专家解读：答案为D。本题考查无套利区间的上界的概念。股指理论价格上移个交易成本之后的价位称为无套利区间的上界。3当实际期指低于无套利区间的下界时，以下操作能够获利的是（）。A正向套利B反向套利C同时买进现货和期货D同时卖出现货和期货专家解读：答案为B。本题考查反向套利的应用。当存在期价低估时，交易者可以通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套

3、利交易，这种操作称为“反向套利”。二、多项选择题套期交易中模拟误差产生的原因有（）。A组成指数的成分股太多B短时间内买进卖出太多股票有困难C买卖的冲击成本较大D股市买卖有最小单位的限制专家解读：答案为ABCD。本题考查模拟误差产生的原因。套期交易申模拟误差产生的原因有：组成指数的成分股太多，短时间内买进卖出太多股票有困难，买卖的冲击成本较大，股市买卖有最小单位的限制。三、判断是非题1期货交易所中，设置持仓限额的目的是防止少数资金实力雄厚者凭借掌握超量持仓操纵及影响市场。（）专家解读：。2在利用股指期货进行套期保值时，股票组合的系数越大，所需要的期货合约数就越少。（）专家解读：×。本题

4、考查股票组合的系数与所需要的期货合约数的关系。股票组合的系数越大，所需要的期货合约数就越多；反之则越少。四、综合题假设揽子股票组合与某指数构成完全对应，该组合的市值为100万元，假设市场年利率为6，且预计1个月后可收到1万元的现金红利，则该股票组合3个月的合理价格应该是（）。A1004900元B1015000元C1010000元D1025100元专家解读：答案为A，市值100万元，相应的利息为：1000000×6÷12×315000(元)；1个月后收到红利1万元，则剩余2个月的红利利息为：10000×6÷12x2100(元)，本利共计10100

5、元；净持有成本为：15000101004900(元)；则该远期合约的合理价格为：100000049001004900(元)。本章考点强训、单项选择题1沪深300股指期货以期货合约最后（）小时成交量加权平均价作为当日结算价。A1B2C3D42沪深300指数的基期是（）。A2004年12月31日B2005年4月8日C2001年1月31日D2002年2月18日3沪深300指数选取了沪深两家证券交易所中（）作为样本。A。150只A股和150只B股B300只A股和300只B股C300只A股D300只B股4沪深300股指数的基期指数定为（）。A100点B1000点C2000点D3000点5所谓（），是指考

6、虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的个区间。A无套利区间B交易成本C套利区间D摩擦成本6中国香港恒生指数是由香港恒生银行于（）年开始编制的用以反映香港股市行情的种股票指数。A1966B1967C1968D19697通过股指期货套期保值回避的风险是（）。A系统性风险B非系统性风险C偶然性风险D经常性风险8在具体交易时，股指期货合约的价值用（）来计算。A期货指数的点数乘以100B期货指数的点数乘以100C期货指数的点数乘以乘数D期货指数的点数除以乘数9如果实际交易的现货股票组合与指数的股票组合不致，势必导致两者未来的走势或回报不致，从而导致定的误差。这种误差，通常称为（）。A模拟

7、误差B套利误差C测量误差D其他误差10某基金公司持有个股票组合，且对当前收益率比较满意，但担心股市整体下跌影响其收益，这种情况下，可采取（）。A股指期货的卖出套期保值B股指期货的买人套期保值C股指期货和股票期货套利D股指期货的跨期套利11某投资者在3个月后将获得笔资金，并希望用该笔资金进行股票投资，但是担心股市整天上涨从而影响其投资成本，这种情况下，可采取（）。A股指期货的卖出套期保值B股指期货的买入套期保值C股指期货和股票期货套利D股指期货的跨期套利12假设某投资者持有A、B、C三只股票。三只股票的系数分别为12、09和105，其资金分配分别是：100万元、200万元和300万元，则该股票组

8、合的系数为（）。A1025B095C205万元D200万元13股指期货交易的标的物是（）。A价格指数B股票价格指数C利率期货D汇率期货14不同股票指数的区别主要在于（）。A交易对象不同B编制方法不同C交易目的不同D交割方式不同15在“平均”系列指数中，（）最为著名，应用最为广泛。A道琼斯工业平均指数B道琼斯运输业平均指数C道琼斯公用事业平均指数D道琼斯综合平均指数16标准普尔500指数的计算方法为（）。A算术平均法B几何平均法C加权算术平均法D移动平均法17道琼斯欧洲ST0XX50指数的加权方式中规定，任意只成分股在指数中的权重上限为（）。A2B5C10D1518金融时报指数有（）种指数。A2

9、B3C4D519下列关于股指期货与股票交易的说法，正确的是（）。A交易对象不同B交易方式相同C交易限制相同D结算方式相同20沪深300股指期货的最小变动价位为（）。A001点B01点C02点D1点21交易者利用股指期货套利交易，可以获取（）。A风险利润B无风险利润C套期保值D投机收益22中国香港是在（）开始个股期货试点的。A1975年B1985年C1995年D1997年23当股指期货市场价格下跌，交易量较少，持仓量下降，则市场趋向（）。A坚挺B疲弱C空头被逼平仓D多头被逼平仓24沪深300股指期货合约最低交易保证金为合约价值的（）。A10B11C12D1325英国最具代表性的股价指数是（）。A

10、金融时报30指数B金融时报50指数C金融时报100指数D金融时报500指数二、多项选择题1套利交易中模拟误差产生的原因有（）。A组成指数的成分股太多B短时间内买进卖出太多股票有困难C买卖的冲击成本较大D股市买卖有最小单位的限制2在计算买卖期货合约数的公式中，当（）已定下来后，所需买卖的期货合约数就与系数的大小有关。A现货总价值B期货指数点C每点乘数D期货合约的价值3世界上影响范围较大、具有代表性的股票指数是（）。A道琼斯平均价格指数B中国香港恒生指数C金融时报股票指数D标准普尔500指数4关于无套利区间，正确的是（）。A考虑了交易成本后，对理论价格进行上下移动而形成的区间B在区问中，进行套利交

11、易，不但不能赢利，还会导致亏损C当期指高于区间的上界时，正向套利可获利D当期指低于区间的上界时，正向套利可获利5无套利区间的上下界幅宽主要是由（）所决定的。A交易费用B现货价格大小C期货价格大小D市场冲击成本6根据现代证券组合理论，股票市场的风险分为（）。A系统性风险B非系统性风险C偶然性风险D经常性风险7股票期货交易提供了种相对便宜、方便和有效的替代及补充股票交易的工具，是种更灵活、更简便的（）的创新产品。A管理风险B套期保值C定制投资策略D套现8下列哪些情况下，市场定趋向坚挺?（）A价格上涨，成交量增加，持仓量上升B价格下跌，成交量减少，持仓量下降C价格上涨，成交量不活跃，持仓量上升D价格

12、上涨，成交量减少，持仓量上升9不同股票指数的区别主要在于（）。A具体抽样不同B具体计算方法不同C交易市场不同D交易时间不同10下列关于日经225指数的说法，正确的是（）。A包括制造业、金融业、运输业等B采用道式修正法计算C从1950年9月开始编制D采用加权算术平均法计算11系统性风险可以细分为（）。A政治风险B利率风险C购买力风险D市场风险12股指期货与股票交易的区别包括（）。A交易对象不同B交易方式不同C买卖顺序不同D结算方式不同13下列关于沪深300股指期货合约，正确的是（）。A合约乘数为每点300元B报价单位为指数点C最小变动价位为02点D交易代码为IF14如果当前时间是201i年6月8

13、日，那么期货市场上有4个沪深300股指期货合约在交易，下列表示正确的是（）。AIF1106BIF1107CIF1108DIF110915沪深300股票指数的编制技术包括（）。A缓冲区技术B相对比率技术C综合指数技术D分级靠档技术16沪深300股指期货的交易指令包括（）。A市价指令B限价指令C取消指令D中国金融期货交易所规定的其他指令17股指期货投资者适当性制度的要点包括（）。A自然人申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元B具备股指期货基础知识，开户测试不低于80分C净资产不低于人民币100万元D具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真成交记录，或者最近3年内具有10笔以上的

14、商品期货交易成交记录18下列说法正确的是（）。A当系数大于1时，说明股票的波动或风险程度高于以指数衡量的整个市场B当系数小于1时，说明股票的波动或风险程度低于以指数衡量的整个市场C当资金占用成本低于持有期内可能得到的股票分红红利时，净持有成本大于零D当资金占用成本高于持有期内可能得到的股票分红红利时，净持有成本小于零19分析股指期货价格走势的方法般有（）。A基础分析B技术分析C算术平均法D移动平均法20沪深300股票指数成分股的选取标准包括（）。A非ST、*ST股票B非暂停上市股票C股票价格无明显的异常波动或市场操纵D剔除其他专家认定不能进入指数的股票三、判断是非题1沪深300股指期货交易中，

15、设置持仓限额的目的是防止少数资金实力雄厚者凭借掌握超量持仓操纵及影响市场。（）2所谓股票指数，是衡量和反映所选择的组股票的价格变动指标。不同股票市场有不同的股票指数，同股票市场基本上只有个股票指数。（）3编制股票指数时，通常的计算方法有算术平均法、加权平均法和移动平均法。（）4为了防止股票指数期货市场发生恐慌和投机狂热，也为了避免单个交易日内太大的交易损失，各交易所均规定了单个交易日中合约价值最大的上升或下降幅度。（）5股指期货期现套利交易必须依赖程式交易系统。（）6投资者通常可采取分散化的投资组合的方式将系统性风险降低到最小程度。（）7股指期货合约的最后结算价均依据期货交易的收盘价来确定。（

16、）8股指期货合约的实际交易价格高于股指期货合约的理论价格时，称为期价高估。（）9所谓无套利区间，是指考虑交易成本后，将期货理论价格分别向上移和向下移所形成的个区间。在这个区间中，套期交易不但得不到利润，反而将导致亏损。（）10在股指期货交易中，当现货总价值和每份期货合约的价值确定时，系数越大，所需买卖的期货合约数就越多。（）11无套利区间的上下界幅宽主要是由交易费用和市场冲击成本所决定的。（）12程式交易系统由四个子系统组成，包括套利机会发觉子系统、自动下单子系统、成交报告及结算子系统以及风险管理子系统。（）13当存在期权高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种

17、操作称为“反向套利”。（）14股票期货交易速度快、简便，但是费用较昂贵。（）15股票期货与股指期货实质上就是标的物之间的差别。（）16伦敦国际金融期货交易所于2001年1月29日首次推出25只全球性股票期货。（）17风险管理子系统可以对模拟误差风险及其他风险进行控制，同时它也会发挥管理指数期货保证金账户的作用。（）18期现套利交易又称为风险套利。（）19在计算利息时，既可以采用单利计算法，也可以采用复利计算法。（）20期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。（）21买入套期保值的主要情形是投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。（）22系数是15，如果指数收益率增加

18、3，该股票收益率增加45。（）23中国香港恒生指数期货采取最后交易日现指每5分钟报价的平均值整数为交割结算价。（）24沪深300指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。（）25沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价。（）四、综合题1国内某证券投资基金在某年6月3日时，其收益率已达到25，认为下跌的可能性大，为了保持这业绩到9月，决定利用沪深300股指期货实行保值。其股票组合的现值为225亿元，并且与沪深300指数的系数为08。假定6月3日的现货指数为5600点，而9月到期的期货合约为5700点。该基金为了225亿元的股票组合得到有效保护，需

19、要（）。A卖出期货合约134张B买入期货合约134张C卖出期货合约129张D买入期货合约129张2假定利率比股票分红高2。5月1日上午10点，沪深指数为3600点，沪深300股指期货9月合约价格为3700点，6月合约价格为3650点，投资者认为价差可能缩小，于是买人6月合约，卖出9月合约。5月1日下午2点，9月合约涨至3750点，6月合约涨至3710点，在不考虑交易成本的情况下，（）。A5月1日上午10点，两合约的理论价差为18点B5月1日上午10点，两合约的理论价差为175点C投资者平仓后每张合约亏损3000元D投资者平仓后每张合约赢利3000元参考答案与详解、单项选择题1A【解析】沪深30

20、0股指期货以期货合约最后1小时成交量加权平均价作为当日结算价。2A【解析】本题考查沪深300指数的相关内容。沪深300指数的基期是2004年12月31日。3C【解析】沪深300指数选取了沪、深两家证券交易所联合发布的反映A股市场整体走势的指数，300只指数成分股从沪深两家交易所选出。成分股是从上海和深圳两家证券市场中选取300只A股作为样本。4B【解析】本题考查沪深300指数的相关内容。沪深300指数的基期指数定为1000点。5A【解析】所谓无套利区间，是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。6D【解析】本题考查

21、中国香港恒生指数的内容。中国香港恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的种股票指数。截至2010年9月，恒生指数成分股数量已增至45个。7A【解析】股指期货套期保值是同时在股指期货市场和股票市场进行反方向的操作，最终达到规避系统性风险的目的。8C【解析】本题考查股指期货合约的价值的计算依据。合约规格(价值)由相关标的指数的点数与某既定的货币金额乘积来表示。9A【解析】准确的套利交易意味着卖出或买进股指期货合约的同时，买进或卖出与其相对应的股票组合。如果实际交易的现货股票组合与指数的股票组合不致，势必导致两者未来的走势或回报不致，从而导致定的误差。这种误差

22、，通常称为模拟误差。10A【解析】本题考查股指期货的卖出套期保值的运用。卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作，而在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行空头套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。11B【解析】本题考查股指期货的买入套期保值的应用。买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行多头套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。12A【解析

23、】本题考查股票组合系数的计算。该股票组合的系数为：(12X10009×200105X300)÷(100200300)1025。13B【解析】股指期货交易的标的物是股票价格指数。14B【解析】不同股票指数的区别主要在于其具体的编制方法不同，即具体的抽样和计算方法不同。15A【解析】在“平均”系列指数中，道琼斯工业平均指数最为著名，应用最为广泛。它属于价格加权型指数，其成分股由美国最大和最具流动性的30只蓝筹股构成。16C【解析】标准普尔500指数的计算方法为加权算术平均法。17C【解析】道琼斯欧洲ST0XX50指数的加权方式是以其50只成分股的浮动市值来计算，同时规定任意只成

24、分股在指数中的权重上限为10。18B【解析】金融时报指数分别有30种股票指数、100种股票指数及500种股票指数三种指数。19A【解析】股指期货和股票交易的交易对象、交易方式、买卖顺序、交易限制、结算方式、到期日和交易时间等均不同。20C【解析】沪深300股指期货的最小变动价位为02点，意味着合约交易报价的指数点必须为02点的整数倍。21B【解析】交易者利用股指期货套利交易，可以获取无风险利润。22C【解析】中国香港在1995年开始个股期货(SSF)试点，伦敦国际金融期货交易所于1997年进行交易。23A【解析】股指期货市场价格上涨，成交量增加，持仓量上升，则市场趋向坚挺，平仓增加，多头卖出平

25、仓占优，主动性多仓不大。24C【解析】沪深300股指期货合约最低交易保证金为合约价值的12，这水平是正常情况下交易所针对结算会员收取的保证金标准。25C【解析】伦敦金融时报100指数是英国最具代表性的股价指数。二、多项选择题1ABCD【解析】套利交易中模拟误差来自两个方面：方面，组成指数的成分股太多，短时间内买进卖出太多股票有困难，对于些成交不活跃的股票来说，买卖的冲击成本较大；另方面，股市买卖有最小单位的限制，很可能产生零碎股，也会引起模拟误差。2AD【解析】当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与系数的大小有关。3ABCD【解析】除了选项A、B、C、D外，世界上影响

26、范围较大、具有代表性的股票指数还包括沪深300指数、日经225指数、道琼斯欧洲ST0XX50指数等。4ABC【解析】本题考查无套利区间的相关说法。当期指高于区间的上界时，正向套利可获利，选项D错误。5AD【解析】无套利区间的上下界幅宽主要是由交易费用和市场冲击成本所决定的。6AB【解析】根据现代证券组合理论，股票市场的风险分为系统性风险和非系统性风险两类。7AC【解析】股票期货交易提供了种相对便宜、方便和有效的替代及补充股票交易的工具，是种更灵活、更简便的管理风险和定制投资策略的创新产品。8BC【解析】选项A市场趋向有可能坚挺，也有可能疲弱；选项D市场趋向疲弱。9AB【解析】不同股票指数的区别

27、主要在于其具体的编制方法不同，即具体的抽样和计算方法不同。10ABC【解析】日经225指数从1950年开始编制，1975年5月1日日本经济新闻采用道式修正法计算。11ABCD【解析】系统性风险可以细分为政治风险、利率风险、购买力风险和市场风险等。12ABCD【解析】股指期货和股票交易的交易对象、交易方式、买卖顺序、交易限制、结算方式、到期日和交易时间等均不同。13ABCD【解析】本题考查沪深300股指期货合约的主要内容，要求考生准确识记。14ABD【解析】沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后的两个季月。所谓季月就是3月、6月、9月、12月，所以题干中的4个合约月份应该为：IF11

28、06、IF1107、IF1109和IF1112。15AD【解析】本题考查沪深300股票指数的编制。沪深300股票指数的编制采用缓冲区技术和分级靠档技术。16ABD【解析】沪深300股指期货的交易指令包括市价指令、限价指令和中国金融期货交易所规定的其他指令。17ABD【解析】股指期货投资者适当性制度主要包括以下要点：自然人申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。具备股指期货基础知识，开户测试不低于80分。具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真成交记录，或者最近3年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录。选项D是般法人投资者开户需要具备的条件。18AB【解析】对于股票这种基础资产而言，由于它不是有形商品，故不存在储存成本。但其持有成本同样由两部分组成，项是资金占用成本，这可以按照市场资金利率来度量；另项是持有期内可能得到的股票分红红利，然而，由于这是持有资产的收入，当将其看做成本时，只能是负值成本。前项减去后项，便可得到净持有成本。当前项大于后项时，净持有成本大于零；反之，当前项小于后项时，净持有成本便小于零。19AB【解析】般而言，分析股指期货价格走势有两种方法，即基础分析法和技术分析法。20ABCD【解析】除选项A、B、C、D外，沪深300股票指数成分股的选取标准还包括：上市交