工程经济学(第四章)课件

1、第四章第四章 工程项目经济评价方法工程项目经济评价方法本章要求本章要求:（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；评价准则；（3）掌握不同类型方案的评价方法。）掌握不同类型方案的评价方法。4.1 概述概述 1按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类静态静态评价评价指标指标动态动态评价评价指标指标项目经济评价指标项目经济评价指标总投资收益率总投资收益率资本金净利润率资本金净利润率静态投资回收期静态投资回收期利息

2、备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率资产负债率资产负债率内部收益率内部收益率净现值净现值净现值率净现值率净年值净年值费用现值与费用年值费用现值与费用年值动态投资回收期动态投资回收期2. 按指标本身的经济性质分类按指标本身的经济性质分类时间性时间性指标指标价值价值性指性指标标效率效率性指性指标标项目经济项目经济评价指标评价指标 投资回收期投资回收期借款偿还期借款偿还期净现值，净年值净现值，净年值费用现值，费用年值费用现值，费用年值总投资收益率，资本金净利润率总投资收益率，资本金净利润率资产负债率，利息备付率，偿债备付率资产负债率，利息备付率，偿债备付率内部收益率内部收益率净现值率净现值率内部收益

3、率内部收益率3. 按项目经济评价的性质分类按项目经济评价的性质分类项目项目经济经济评价评价指标指标盈利能力分盈利能力分析指标析指标清偿能力清偿能力分析指标分析指标财务生存能财务生存能力分析指标力分析指标内部收益率内部收益率投资回收期投资回收期总投资收益率总投资收益率资本金净利润率资本金净利润率净现值净现值净现值率净现值率净年值净年值利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率资产负债率资产负债率 净现金流量净现金流量 累计盈余资金累计盈余资金4.2 静态评价指标静态评价指标一、总投资收益率（一、总投资收益率（ROI） ROI = TIEBIT100% 年息税前利润年息税前利润 = 年营业收入年营业

4、税金及附加年营业收入年营业税金及附加 年总成本费用年总成本费用+利息支出利息支出年营业税金及附加年营业税金及附加 = 年消费税年消费税+年营业税年营业税+年资源税年资源税+ 年城乡维护建设税年城乡维护建设税+教育费附加教育费附加项目总投资项目总投资 = 建设投资建设投资+建设期利息建设期利息+流动资金流动资金（return on investment ）二、二、 项目资本金净利润率（项目资本金净利润率（ROE） ROE = ECNP100% ROE项目资本金净利润率；项目资本金净利润率； NP 项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC

5、项目资本金。项目资本金。（return on equity ）三、静态投资回收期（三、静态投资回收期（Pt）0)(1tPttCOCI Pt = T - 1+年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TT1 Pt = AI 若若PtPc，则项目可以考虑接受；，则项目可以考虑接受；若若PtPc，则项目不可行。，则项目不可行。【例】：对下表中的净现金流量系列求静态投资回收期。【例】：对下表中的净现金流量系列求静态投资回收期。 解：解： Pt = 8-1+（84150）= 7.56（年）（年） 年份年份净现金流量净现金流量累计净现金流量累计净现金流量12345678910111220-180-2

6、50-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-84662163665161866四、利息备付率（四、利息备付率（ICR）ICR = PIEBIT100% ICR 利息备付率；利息备付率；EBIT 息税前利润；息税前利润；PI 计入总成本费用的应付利息。计入总成本费用的应付利息。息税前利润息税前利润 = 利润总额利润总额 + 计入总成本费用的利息费用计入总成本费用的利息费用（interest coverage ratio）五、偿债备付率（五、偿债备付率（DSCR）DSCR = PDTEBITADAX100% EBITAD EBI

7、TAD 息税前利润加折旧和摊销；息税前利润加折旧和摊销； AXT 企业所得税；企业所得税； PD 应还本付息金额应还本付息金额Amortization: 摊销Depreciation: 折旧（debt service coverage ratio）六、资产负债率（六、资产负债率（LOAR）LOAR = TATL100% LOAR 资产负债率；资产负债率； TL 期末负债总额；期末负债总额； TA 期末资产总额。期末资产总额。（Liability on asset ratio）一、净现值（一、净现值（NPV）NPV = nttctiCOCI1)1 ()( 单一方案：若单一方案：若NPV0，则方案

8、应予接受；，则方案应予接受； 若若NPV 0，则方案应予拒绝。，则方案应予拒绝。多方案：多方案： 净现值越大的方案相对越优。净现值越大的方案相对越优。 4.3 动态评价指标动态评价指标 累计净现值曲线累计净现值曲线：反映项目逐年累计净现值随时间变化的：反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线一条曲线AC总投资额总投资额AB总投资现值总投资现值DF累计净现金流量（期末）累计净现金流量（期末）EF净现值净现值OG静态投资回收期静态投资回收期OH动态投资回收期动态投资回收期HABCDEFGO金额金额t 基准折现率基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值：是投资者对资金时间价值的最低期望值 影

9、响因素影响因素：a. 加权平均资本成本加权平均资本成本b. 投资的机会成本投资的机会成本c. 风险贴补率（风险报酬率）：用风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示表示d. 通货膨胀率：用通货膨胀率：用r3表示表示 确定：确定：a. 当按时价计算项目收支时，当按时价计算项目收支时， b. 当按不变价格计算项目收支时当按不变价格计算项目收支时 3213211)1)(1)(1 (rrrrrric21211)1)(1 (rrrric取两者中的最大的一个作为取两者中的最大的一个作为r1 NPV与与i的关系的关系a. i NPV ，故，故ic定的越高，可接受的方案越少；定的越高，可接受的方案越少；b. 当当i

10、=i时，时，NPV=0；当；当i0； 当当ii时，时，NPV0。NPVii二、净现值率（二、净现值率（NPVR）NPVR=nttctnttctpiIiCOCIINPV11)1 ()1 ()( 单一方案：若单一方案：若NPVR0，则方案应予以接受；，则方案应予以接受； 若若NPVR 0，则方案应予以拒绝。，则方案应予以拒绝。 多方案：净现值率越大，方案的经济效果越好。多方案：净现值率越大，方案的经济效果越好。 三、内部收益率（三、内部收益率（IRR）NPV(IRR)=0)1 ()(0ntttIRRCOCI评价准则：评价准则：IRRic，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。【例】：某投资方案

11、的现金流量如下表，其内部收益率【例】：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率IRR=20%，试分析内部收益率的经济涵义，试分析内部收益率的经济涵义按按20进行逐年等值计算进行逐年等值计算 。第t期末0123456现金流量At-1000300300300300300307IRR的经济含义：的经济含义：由下图可以看出，在整个计算期内，如果按利率由下图可以看出，在整个计算期内，如果按利率IRR计算，计算，始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么回，那么i*便是项目的内部收益率。这样，内部收益率的经济涵便是项目的内部收益率。

12、这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。回的一种利率。 1000300900300300300300780636463.2255.84307i=20%0 1 2 3 4 5 6插值试算法：插值试算法： IRRIRRi i1i i2NPVNPV1NPVNPV20NPVNPVi i )(|122111iiNPVNPVNPViIRR IRR的计算步骤：的计算步骤： 初估初估IRR的试算初值；的试算初值； 试算，找出试算，找出i1和和i2及其相对应的及其相对应的NPV1和和NPV2；注意：为保证注

13、意：为保证IRR的精度，的精度，i2与与i1之间的差距一般以不超之间的差距一般以不超过过2%为宜，最大不宜超过为宜，最大不宜超过5%。 用线性内插法计算用线性内插法计算IRR的近似值的近似值. 关于关于IRR解的讨论解的讨论:常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据的方程的解可

14、能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解的经济涵义检验这些解是否是项目的是否是项目的IRR。四、净年值（四、净年值（NAV） NAV = NPV NAV = NPV（A/PA/P，i ic c，n n） ntctctniPAiCOCI1),/()1 ()( NAV =NAV = 单一方案：若单一方案：若NAV0，则项目在经济上可行；，则项目在经济上可行； 若若NAV0，则项目在经济上不可行。，则项目在经济上不可行。多方案：净年值越大的方案相对越优。多方案：净年值越大的方案相对越优。五、五、 费用评价指标费用评价指标 【只用于多方案比选【只用于多方案比选】（1）费用现值（）费用现值（PCPr

15、esent Cost）计算公式：计算公式： 式中：式中：COt第第t年的费用支出，取正号；年的费用支出，取正号； S期末（第期末（第n年末）回收的残值，取负号。年末）回收的残值，取负号。评价准则：评价准则：PC越小，方案越优越小，方案越优nctcnttiSiCOPC)1 ()1 (0（2）费用年值（）费用年值（ACAnnual Cost）计算公式：计算公式： 评价准则：评价准则：AC越小，方案越优越小，方案越优),/(niPAPCACc【例【例】 ：设备型号设备型号 初始投资（万元）初始投资（万元） 年运营费（万元）年运营费（万元） 残值（万元）残值（万元） 寿命（年）寿命（年） A 20 2

16、 3 5 B 30 1 5 5 设折现率为设折现率为10，应选哪种设备？，应选哪种设备？ 解：解：PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72万元万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69万元万元 PCA PCB， 应选应选A设备设备六、六、 动态投资回收期（动态投资回收期（Pt）原理公式：原理公式：实用公式：实用公式：评价准则：评价准则：PtPc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。tPttciCOCI00)1)(当年的净现值值上年累计净现值的绝对值的年份数累计净现值开始出现正1tP【例】：对下表中的净现金流量系列求静

17、态、动态投资回收期，【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。解：解： Pt = 8-1+（84150）= 7.56（年）（年） Pt=11-1+（2.9452.57）=10（年）（年） NPV352.41 NPVR352.41482.940.73 年份年份净现金流净现金流量量累计净现金流累计净现金流量量折现系数折现系数折现值折现值累计折现值累计折现值12345678910111220-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-8

18、46621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-194.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.41年份年份净现金流量净现金流量12345678910-30004505506006006006006006006002.某方案的净现金流量如下表所示，计算静态投资回收期。某方案的净现金流量如下表所示，计算静态投资回收期。1.某设备购买价格为某设备购买价格为100万元，折旧年限万元，折旧年限10年，净残值率为年，净残值率为5%。请计算其各。请计算其各年折旧额。年折旧额。3.某特种钢厂投资工程，基建投资某特种钢厂投资工程，基建投资5500万元，万元，投产后，正常