财务管理 第二章

1、 第二章资金的筹集第二章资金的筹集21投入资金的筹集与管理投入资金的筹集与管理 一、投入资金的来源一、投入资金的来源 主要渠道主要渠道 1、国家资本金、国家资本金 2、法人资本金、法人资本金 3、民间资本金、民间资本金 4、境外资本金、境外资本金 二、资本金的筹集与管理二、资本金的筹集与管理 （一）我国企业的组织形式（一）我国企业的组织形式 国有企业国有企业 外商投资企业外商投资企业 股份制企业股份制企业 股份合作企业股份合作企业n资本金形式：资本金形式：n 实物、无形资产、货币资金、土地使用权等实物、无形资产、货币资金、土地使用权等n（二）管理（二）管理n n1、按国家有关规定管理、按国家有

2、关规定管理n （1）要与投资者签定合同或协义）要与投资者签定合同或协义n （2）保证资本金所有权的真关可靠）保证资本金所有权的真关可靠n （3）各种资本金必须按规定期限一次或分次筹足）各种资本金必须按规定期限一次或分次筹足n 并经注册会计师进行验资，取得验资报告。并经注册会计师进行验资，取得验资报告。 （4）企业对筹集资本金可依法享有经营权）企业对筹集资本金可依法享有经营权 注意：注意： 资本转让后应向工商部门办理资本金变更手续资本转让后应向工商部门办理资本金变更手续 2、对于国家资本金，必须保值、增值，体现资本金铁完整、对于国家资本金，必须保值、增值，体现资本金铁完整 和保全性和保全性n 3

3、、企业筹集的资金，应按其不同的经济内容分别进行价。、企业筹集的资金，应按其不同的经济内容分别进行价。n （1）货币资金）货币资金 按实际收到的现金按实际收到的现金n 或存款数额计价或存款数额计价n n（2）固定资产，无形资产）固定资产，无形资产 按双方协议价计价按双方协议价计价n （3）发行股票、债券）发行股票、债券 按发行票面值计价按发行票面值计价n （4）对土地使用权）对土地使用权 根据使用面积、年限按根据使用面积、年限按n 国家标准计价国家标准计价n4、对于由具有法人资格、对于由具有法人资格 的企业或国外投资者用固定资产的企业或国外投资者用固定资产n 无形资产投资时，应出具投资报告作为出

4、资的依据。无形资产投资时，应出具投资报告作为出资的依据。n 5、加强资本金日常管理，做好现金与实物的登记工作、加强资本金日常管理，做好现金与实物的登记工作n （1）投资者实际缴付的出资大于注册资金的差额）投资者实际缴付的出资大于注册资金的差额n （2）股票溢价发行所得）股票溢价发行所得n （3）按受的捐赠）按受的捐赠 （4）财产重估时的增值）财产重估时的增值 均计入均计入“资本公积资本公积”账户账户 n n 三、股票的发行和管理三、股票的发行和管理 股票股票 一种有价的证券一种有价的证券注意：注意： 股票一经认购，不得退股，可在证券市场进行交易股票一经认购，不得退股，可在证券市场进行交易 （一

5、）股票的分类（一）股票的分类 记名股票记名股票 1、按股票票面有无记名、按股票票面有无记名 不记名股票不记名股票 2、按股东的权利和义务、按股东的权利和义务 （1）普通股票）普通股票 主要特点：主要特点： A 股利不定股利不定 B 在董事会选举中，有选举权和被选举权在董事会选举中，有选举权和被选举权 C 增发股票时，有按比例优先认股权增发股票时，有按比例优先认股权 D 公司破产时对剩余财产分配位于债权人和优先股东后公司破产时对剩余财产分配位于债权人和优先股东后 ， （2）优先股票）优先股票 主要特点：主要特点： A 按票面价值比例计算固定股息按票面价值比例计算固定股息 B 有优先于普通股获取股

6、利的权利有优先于普通股获取股利的权利 C 公司破产时，对剩余财产分配优先于普通股的索偿权公司破产时，对剩余财产分配优先于普通股的索偿权 D 无选举权和被选举权，不能参加公司的经营管理无选举权和被选举权，不能参加公司的经营管理 面值股票面值股票3、按股票有无金额、按股票有无金额 无面值股票无面值股票注意：注意： 我国规定股票应标明面值。我国规定股票应标明面值。 （二）股票的发行（二）股票的发行 1、发行股票的价格、发行股票的价格 影响股票价格的因素影响股票价格的因素 （1）股利）股利 （2）银行利率）银行利率 （3）国家政策，经济形势、法规、公司经营、投资者心态。）国家政策，经济形势、法规、公司

7、经营、投资者心态。理论计算公式：理论计算公式： 预期股利预期股利 股票价格股票价格 = 利息率利息率股票发行价格股票发行价格 ： 票面价值票面价值 股利率股利率 股票发行价格股票发行价格 = 银行利息率银行利息率常见股票价格发行：常见股票价格发行： 1、等价发行、等价发行 （平价发行）（平价发行） 特点：特点： 比较容易推销，发行公司无从取得股票溢价收入比较容易推销，发行公司无从取得股票溢价收入 应用：应用： 一般在股票的初次发行或在股东内部分推销增资时一般在股票的初次发行或在股东内部分推销增资时 采用采用 2、溢价发行、溢价发行 （时价发行）（时价发行） 特点：特点： 发行价格高于面值发行价

8、格高于面值 公司发行较少的股份就能得到投资公司发行较少的股份就能得到投资 资本金资本金 应用：应用： 一般在增发新股时采用一般在增发新股时采用 3、中间价发行：、中间价发行： 中间价一般为市场价的中间价一般为市场价的50%80% （市场价：股票在实际交易过程中的价值）（市场价：股票在实际交易过程中的价值）注意：注意： 我国公司法规定，股票不得折价发行我国公司法规定，股票不得折价发行发行股票的程序：发行股票的程序：（1）首先对发行股票单位的资产、财产进行评估和审定）首先对发行股票单位的资产、财产进行评估和审定 按隶属关系向省、市人民政府或中央企业主管部门按隶属关系向省、市人民政府或中央企业主管部

9、门 提出申请。提出申请。 发行新股应具备的条件：发行新股应具备的条件： A、 前一次发行的股份已募足，并间隔期一年以上前一次发行的股份已募足，并间隔期一年以上 B 、公司在三年内连续盈利，并可以向股东支付股利公司在三年内连续盈利，并可以向股东支付股利 C、 公司在三年内财务会计文件无虚假记录公司在三年内财务会计文件无虚假记录 D 、公司预期利润率可以达同期银行利率公司预期利润率可以达同期银行利率（2）发行申请批准后，送证监会复审，得同总后申请单位可）发行申请批准后，送证监会复审，得同总后申请单位可 向证券交易所上市委员会注册，经审查同意后方可发行。向证券交易所上市委员会注册，经审查同意后方可发

10、行。（三）发行股票的优缺点（三）发行股票的优缺点 1、普通股、普通股 优点：优点： （1）没有固定的利息负担）没有固定的利息负担 （2）没有固定的到期日，不用偿还）没有固定的到期日，不用偿还 （3）风险小）风险小 （4）限制较少）限制较少 （5）增加公司的信誉）增加公司的信誉 缺点：缺点： （1）筹资的资金成本较高）筹资的资金成本较高 （2）出售新股，进入新股东，分散）出售新股，进入新股东，分散 了公司的控股权了公司的控股权 （3）新股东会分享公司盈利，从而降低原始股东的利益）新股东会分享公司盈利，从而降低原始股东的利益3、优先股、优先股 优点：优点： （1）不用偿还本金，可以长期使用）不用偿

11、还本金，可以长期使用 （2）支付的固定股利无约定性）支付的固定股利无约定性 （3）可以扩大公司权益，保持原东的控制权）可以扩大公司权益，保持原东的控制权 缺点：缺点： （1）成本高）成本高 （2）限制多）限制多 （3）财务负担重）财务负担重四、盈余公积四、盈余公积 （也称保留盈余）（也称保留盈余） 是一种长期筹资方式是一种长期筹资方式 补偿企业亏损补偿企业亏损盈余公积用于盈余公积用于 转增股本转增股本 分配给股东分配给股东股份公司的税后利润股份公司的税后利润 留归企业的盈余公积留归企业的盈余公积22借入资金的筹集和管理借入资金的筹集和管理 一、短期负债的筹集和管理一、短期负债的筹集和管理 特点

12、：特点： 速度快、成本低、弹性好、风险大速度快、成本低、弹性好、风险大短期负债的主要方式短期负债的主要方式 （一）商业信用（一）商业信用 是自然性融资是自然性融资表现形式：表现形式： 1、应付账款、应付账款 （挂账信用）（挂账信用） 卖方：卖方： 促销促销 买方：买方： 延期付款延期付款 进行短期筹资进行短期筹资信用条件；信用条件；信用期限；信用期限；现金折扣：现金折扣： （促进买方旱日付款）（促进买方旱日付款）表达形式表达形式 （2 / 10 1 /20 N / 30） 2、应付票据、应付票据 商业承兑汇票商业承兑汇票应付票据应付票据 银行承兑汇票银行承兑汇票付款期限由交易双方商定付款期限由

13、交易双方商定 我国一般为我国一般为1 6个月个月 最长期不超过最长期不超过6 个月个月 卖方：可以提前到银行贴现获取现金，也可以当作借款卖方：可以提前到银行贴现获取现金，也可以当作借款买方：从签发日至到期日自主地使用这部份资金买方：从签发日至到期日自主地使用这部份资金 要求：商业汇票一经承兑，买方必须到期无条件付款要求：商业汇票一经承兑，买方必须到期无条件付款3、预收账款、预收账款 卖方：卖方： 可以预先收到一笔款项可以预先收到一笔款项 买方：可以取得期货买方：可以取得期货 注意：注意： 买卖双方必须签订供销合同或协议，明确交货、付款事项买卖双方必须签订供销合同或协议，明确交货、付款事项 一般

14、在销售生产周期长、成本价值高的轮船、电梯、房产一般在销售生产周期长、成本价值高的轮船、电梯、房产 品中采用品中采用 4、应付费用、应付费用 主要包括：主要包括： 应付工资、应交税金、其他应付款等应付工资、应交税金、其他应付款等 注意：注意： （1）应付费用是一种自然性的短期融资来源）应付费用是一种自然性的短期融资来源 （2）利用应付费用没有实际成本）利用应付费用没有实际成本二、银行信用二、银行信用 1、担保贷款、担保贷款 （抵押贷款）（抵押贷款） 企业常用的担保方式企业常用的担保方式 （1）保证人担保）保证人担保 （2）抵押）抵押 可以作为抵押物的有：可以作为抵押物的有： 房屋及地面建筑物、机

15、器设备、国有土地使用权等房屋及地面建筑物、机器设备、国有土地使用权等（3）质押）质押 可以用来质押的动产有：可以用来质押的动产有： 应收账款、应收票据、存货等应收账款、应收票据、存货等 可以用来质押的权利有：可以用来质押的权利有： 汇票、支票、债券、存单、提单、可转让的股票、汇票、支票、债券、存单、提单、可转让的股票、 商标权、专利权等商标权、专利权等（4）定金）定金 企业以预交一定数额定金以担保合同履行的担保企业以预交一定数额定金以担保合同履行的担保2、无担保借款、无担保借款 （作用借款）（作用借款） 常用形式：常用形式： （1）额度贷款）额度贷款信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高

16、额。信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。（但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供款。）企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供款。）（2）周转信贷协定）周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款

17、总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。使用部分付给银行一笔承诺费。例某企业取得银行为期一年的周转信贷额例某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款万元，借款企业年度内使用了企业年度内使用了60万元，平均使用期只有万元，平均使用期只有6个月，借款利个月，借款利率为率为12，年承诺费率为，年承诺费率为0.，要求计算年终借款企业需，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。要支付的利息和承诺

18、费总计是多少。需支付的利息：需支付的利息：60126123.6（万元）（万元）需支付的承诺费（需支付的承诺费（10060612）0.5%0.35（万元）（万元）总计支付额总计支付额3.95（万元）（万元） （3）临时贷款）临时贷款 一般一般 这种贷款时间短这种贷款时间短 利率高利率高3、银行信用的成本和利息的计算方法、银行信用的成本和利息的计算方法 利率的种类：利率的种类： （1）基准利率）基准利率 中国人民银行对专业银行的贷款利率中国人民银行对专业银行的贷款利率 （2）套算利率）套算利率 各金融机构根据基准利率以及借款的特点换算的利率各金融机构根据基准利率以及借款的特点换算的利率 如如;基准

19、利率为基准利率为10% 则则 AAA级级 10.1% AA级级 10.5% A 级级 11% (3)固定利率固定利率 指在借款期内固定不变的利率指在借款期内固定不变的利率4、浮动利率、浮动利率 在借款期间可以调整在借款期间可以调整 的利率的利率 利率的计算方法利率的计算方法1 1、一次支付法（又称收款法）、一次支付法（又称收款法）是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。的名义利率等于实际利率。计算公式：计算公式： 实际利率实际利率 = 实际支付利息实际支付利息 贷款数额贷款数额 100%100%例：贷款

20、例：贷款100 000元元 一年支付利息一年支付利息12 000元元 一次支付法一次支付法； 实际利息率实际利息率 = 12 000 100 000 100 000 100%100% = 12 % = 12 % 到期还本付息到期还本付息 112 000 112 000元元2 2、贴现法、贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。义利率

21、。实际利率本金名义利率实际借款额实际利率本金名义利率实际借款额 本金名义利率（本金利息）本金名义利率（本金利息） 名义利率（名义利率（1 1名义利率）名义利率）贴现法：贴现法： 实际利息率实际利息率 = 12 000 = 12 000 （100 000 12 000100 000 12 000） = 13. 64 % = 13. 64 % 到期归还到期归还 100 000 100 000 元元 实际可用实际可用 88 000 88 000元元（3）加息法）加息法 将利息附加到各期还款本金之中的方法将利息附加到各期还款本金之中的方法例：贷款例：贷款120 000元元 年利率为年利率为10 % 还

22、款期一年，还款期一年， 第一个月开始等额归还第一个月开始等额归还 利息利息 120 000 10% = 12 000 10% = 12 000 元元 本加息本加息 120 000 + 12 000 = 132 000 120 000 + 12 000 = 132 000 元元 每月偿还额每月偿还额 132 000 132 000 12 = 11 000 12 = 11 000 元元 特点；特点； 企业只平均使用了贷款本金的半数，而要支付全额利息企业只平均使用了贷款本金的半数，而要支付全额利息4 4、银行借款的优缺点比较、银行借款的优缺点比较注意注意: :需要和股权资金筹集方式比较需要和股权资金

23、筹集方式比较优点：优点：1 1、借款速度比较快；、借款速度比较快； 2 2、借款成本低；、借款成本低； 3 3、借款弹性好。、借款弹性好。 缺点：缺点： (1) (1)财务风险大；财务风险大； (2) (2)借款限制条款多；借款限制条款多； (3) (3)筹资数额有限筹资数额有限二、长期负债二、长期负债n （一）长期借款（一）长期借款 （一年以上）（一年以上）n 一般一般 用于购买固定资产、基建款等用于购买固定资产、基建款等n 借款程序借款程序 n 1、企业申请、企业申请n 2、银行审批、银行审批n 3、签订借款合同、签订借款合同n 4、企业取得借款、企业取得借款n 5、企业归还借款、企业归还

24、借款n特点：特点： n 1、获取资金较快、借款成本低、获取资金较快、借款成本低n 2、必须定期还本付息，风险大，筹资数额的限、必须定期还本付息，风险大，筹资数额的限n二）长期债券二）长期债券n 1、债券的种类、债券的种类n 国家证券国家证券 企业债券企业债券 金融债券金融债券n 抵押债券抵押债券n（1）按有无财产担保）按有无财产担保n 信用债券信用债券n 记名债券记名债券n （2）按发行方式）按发行方式n 不记名债券不记名债券n 定期偿还债券定期偿还债券n （3）按偿还方式）按偿还方式n 不定期偿还债券不定期偿还债券 有息债券有息债券（4）按有无利息）按有无利息 无息债券无息债券 固定利率债券

25、固定利率债券 （5）按利息标准）按利息标准 浮动利率债券浮动利率债券 可转换债券可转换债券 （6）按可否转换）按可否转换 不可转换债券不可转换债券 （可转换是债券可转换为普通股）（可转换是债券可转换为普通股） 转换价格转换价格转换比率转换比率 = 债券面值债券面值例；例； 面值面值1 000元元 期限期限15年年 前前5年按每股年按每股50元转换元转换 以后每年按以后每年按54元转元转换换 前前5 年转换率年转换率 = 50 /1 000 =1：20 每张债券可转换为每张债券可转换为20股股 以后每年转换率以后每年转换率 = 54 / 1000 = 1：18。52 每张债券可转换为每张债券可转

26、换为 18。52股股2、债券的发行、债券的发行 具有发行条件的公司；具有发行条件的公司； 股份有限公司、国有独资公司、有限责任公司股份有限公司、国有独资公司、有限责任公司 企业发行债券时应考虑：企业发行债券时应考虑： （1）债券）债券 的面值的面值 （2） 债券期限债券期限 （3）债券的利率）债券的利率 （4）偿还方式）偿还方式 a 到期还本付息到期还本付息 b 以旧换新以旧换新 c 分期付息分期付息 期利率期利率 = 年利率年利率 / 每年支付期数每年支付期数 到期还本到期还本 + 最后一期利息最后一期利息 （5）发行价格）发行价格 a 等价发行等价发行 （一般情况下按平价发行）（一般情况下

27、按平价发行） b 溢价发行溢价发行 （ 利率高于市场利率时，可溢利率高于市场利率时，可溢 价发行）价发行） c 折价发行折价发行 （利率低于市场利率时。只能（利率低于市场利率时。只能折折 价发行）价发行） （6）发行方式）发行方式 a 委托发行委托发行 b 自行发行自行发行三）融资租赁三）融资租赁 租赁种类：租赁种类： 1、 经营性租赁经营性租赁 特点：特点： （1）资产所有权属于出租人）资产所有权属于出租人 （2）租赁期短）租赁期短 （3）合同较为灵活）合同较为灵活 （任何一方都可在租期内提前（任何一方都可在租期内提前3月月 随时通知对方终止合同）随时通知对方终止合同） （4）由出租人提供资

28、产维修、保养及人员培训服务）由出租人提供资产维修、保养及人员培训服务 2、融资性租赁、融资性租赁 （财务性租赁）（财务性租赁） 实质是出租人以实物资产为承租人提供贷款实质是出租人以实物资产为承租人提供贷款 特点：特点： （1）租赁期长）租赁期长 （使用寿命（使用寿命75%） （2）合同稳定）合同稳定 （不得中途退租）（不得中途退租）（3）出租人一提供保养、维修、人员培训）出租人一提供保养、维修、人员培训 （4）租赁期满一般设备为承租人所有）租赁期满一般设备为承租人所有 （折价销售）（折价销售） （5）租金一般高出设备价款的）租金一般高出设备价款的30%40% 。融资租赁分类融资租赁分类 （1）

29、售后租回）售后租回 （ 企业将某项资产出售给另一个企业（出租人），企业将某项资产出售给另一个企业（出租人）， 然然 后再将这项资产租回）后再将这项资产租回） （2）直接租赁）直接租赁 出租人可以是：出租人可以是： 制造商、租赁公司、金融机构制造商、租赁公司、金融机构 （3）杠杆租赁（）杠杆租赁（涉及承租人、出租人和资金出借者涉及承租人、出租人和资金出借者 ） 出租人：只付购买资产的一部份资金，另一部份向出资出租人：只付购买资产的一部份资金，另一部份向出资 人借入人借入 如果到期出租人不能偿还借款，则资产所有权归出资人所有如果到期出租人不能偿还借款，则资产所有权归出资人所有融资租赁的租金构成与计

30、算方法融资租赁的租金构成与计算方法 1、租金的构成、租金的构成 （1）租赁资产的价款）租赁资产的价款 （买价、运费、保险费等）（买价、运费、保险费等） （2）出资人所垫付的资金利息）出资人所垫付的资金利息 （3）手续费）手续费 （按资产价款的比率收取）（按资产价款的比率收取） 2、租金的计算方法、租金的计算方法 （1）全均等分偿法）全均等分偿法 （租金按支付的次数平均分摊偿付，每次支付的租金（租金按支付的次数平均分摊偿付，每次支付的租金 数额相等）数额相等） R = P X i 1 - （1 + I）-n 例：例： （P 41 表表 21） 课堂作业：课堂作业： 价款价款200万元万元 租期租

31、期5年年 利率利率10% 手续费设备价款的手续费设备价款的5% 租入时一次付清，双方协议每年年末支付租金计算每处租金租入时一次付清，双方协议每年年末支付租金计算每处租金2、均等份偿法、均等份偿法 （将设备价款按支付租金次数均等地分摊）（将设备价款按支付租金次数均等地分摊） 每年支付租金逐年减少每年支付租金逐年减少 例：例： （ P 42 表表 22）租赁集资的优点：租赁集资的优点： 1、能及时解决承租人资金短缺的困难、能及时解决承租人资金短缺的困难 2、不受价格变动的影响、不受价格变动的影响 3、限制较少，且可以带来节税收益、限制较少，且可以带来节税收益 4、风险小、风险小 缺点：缺点：主要缺

32、点：筹资成本高主要缺点：筹资成本高 租赁国外设备时，汇率风险较高租赁国外设备时，汇率风险较高n23资金成本和财务风险的管理资金成本和财务风险的管理 一、资金成本一、资金成本 （一）资金成本的含义（一）资金成本的含义 资本成本也称资金成本资本成本也称资金成本 1、资金占用费、资金占用费 包括时间价值、投资风险报酬包括时间价值、投资风险报酬 2、筹资费用、筹资费用 包括：发行股票、债券过程中支付的印刷费、注册费包括：发行股票、债券过程中支付的印刷费、注册费 代办费代办费 一般与筹集资金的多少及资金占用长短无关，是资金成本一般与筹集资金的多少及资金占用长短无关，是资金成本 的固定成本的固定成本 绝对

33、数绝对数 （支付资金筹费和占用费之和）（支付资金筹费和占用费之和） 表示形式：表示形式： 相对数相对数 （资金成本率）（资金成本率）注意：注意： 通常所说的资金成本是指资金成本率通常所说的资金成本是指资金成本率二、资金成本的计算二、资金成本的计算 公式：公式： 资金占用费资金占用费 资金成本率资金成本率 = 筹资总额筹资总额 资金筹资费资金筹资费 例：例：P44 L 61、各种来源的资金成本计算各种来源的资金成本计算 （1）银行及其他金融机构借款）银行及其他金融机构借款 主要是借款利息主要是借款利息 计算公式；计算公式； 资金成本率资金成本率 = 借款利率借款利率 （1 所得税率）所得税率）注

34、意：注意： 有借款手续费则：有借款手续费则： 借款利率借款利率 （1所得税）所得税） 资金成本率资金成本率 = 1 筹资费用率筹资费用率例例 借款利率借款利率 12% 所得税所得税 33% 筹资费用率筹资费用率 4% 则；资金成本率则；资金成本率 = 12 % （1 33%）/（ 1 4 %） = 8。38% （2）长期债券）长期债券 企业实得资金企业实得资金 = 债券发行金额债券发行金额 （ 1 筹资费用率）筹资费用率） 债券利息债券利息 =债券发行金额债券发行金额 债券利率（债券利率（1 所得税）所得税） 债券利息债券利息 债券成本率债券成本率 = 企业实得资金企业实得资金n例例 P 45

35、 L 8n（3）股票股票 （股利从税后利润中列支）（股利从税后利润中列支）n A 、优先股股票优先股股票 （固定利率）（固定利率） 年股利额年股利额 优先股成本率优先股成本率 = 股票金额（股票金额（1 筹资费用率）筹资费用率） 例例 P 45 L 9 B、普通股普通股 （企业的基本资金）（企业的基本资金） 计算公式：计算公式： 普通股利普通股利 普通股成本率普通股成本率 = 普通股股金市价总额普通股股金市价总额 （ 1 筹资费用率）筹资费用率）例例 P 46 L 10注意：注意： 对于流通中的普通股股票其成本按上年股利额加股利年增长率对于流通中的普通股股票其成本按上年股利额加股利年增长率例例

36、P 46 L 11n(4）留存收益）留存收益 （企业所获利润）（企业所获利润）n 普通股股利普通股股利 n留存收益成本率留存收益成本率 = +留存收益增长率留存收益增长率n 留存收益额留存收益额n 例：例： P46 L 12n 2、平均资金成本率的计算平均资金成本率的计算n公式：公式： n 各种渠道的筹资额各种渠道的筹资额 各种渠道资金成本率各种渠道资金成本率n加权平均加权平均 =n资金成本率资金成本率 各种渠道筹资金额各种渠道筹资金额n例例 ：某企业：某企业 银行借款银行借款 500万元万元 9%n 优先股优先股 100万万 10%n n n 普通股普通股 1 000万万 12% n 留存收

37、益留存收益 400万万 8% 答：答：10。35%二、资金的时间价值二、资金的时间价值 在利息率不变的情况下：在利息率不变的情况下： 资金量资金量 使用时间使用时间 时间价值时间价值 资金周转资金周转 （一）资金（一）资金 价值的计算：价值的计算： 投资投资 表现为利润表现为利润时间价值时间价值 借贷借贷 利息利息 现值计算现值计算 现值现值 （现价（现价 贴现值）贴现值） P 第第 三三 年年 S3 = P +Pi + Pi +PIi = P （1 + 3i） 。 。 。 S n = P （1 + ni）（2）单利现值单利现值 1 P =S （1 + ni） 问问 1、 现存入现存入10 0

38、00元元 年利年利 6 % 存期存期5年年 期满能取出多少？期满能取出多少？ 2、5年后从银行取出年后从银行取出10 000元，元， 现应存入多少？现应存入多少？ S = 13 000元元 P = 7690 元元 复利计复利计（1）复利终值计算）复利终值计算n例例1、某人存入银行、某人存入银行15万，若银行存款利率为万，若银行存款利率为5%， 5年后年后的本利和？的本利和？n 0 1 2 3 4 5 S=？n n P=15 n公式：公式：S=P（1+i）n n或或=P（S/P，i，n）n（1+i）n 复利终值系数复利终值系数 （S/P，i，n）（）（表表1 P279）n解：解：S= 15（1+

39、5%）5n或或=15（S/P，5%，5）=151.2763 n =19。445 n n （2 2）复利现值计算：）复利现值计算：n例例2、某人存入一笔钱，希望、某人存入一笔钱，希望5年后得到年后得到20万，若银行存款利率为万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？问，现在应存入多少？ n n n 0 1 2 3 4 5 S =20n n n P=？n若采用复利计息：若采用复利计息：n公式：倒求本金：公式：倒求本金：P=S/（1+i）- nn或或=S（P/S，i，n）n（P/S，i，n）复利现值系数复利现值系数 （表（表2 2 P 280P 280）n 解：解：P=20/（1+5%）-5n

40、或或=20（P/S，5%，5）n =20 0 0。7835 =157835 =15。67 67 （万元）（万元）n（三）年金终值与现值的计算（三）年金终值与现值的计算n1、年金的含义：一定时期内每次等额收付的系列款项。年金的含义：一定时期内每次等额收付的系列款项。n三个要点：等额性、定期性、系列性。三个要点：等额性、定期性、系列性。注意：注意： 年年指收到或支出款项的次数指收到或支出款项的次数 可以是一年，也可以可以是一年，也可以 是一个月，一个季度是一个月，一个季度n2、年金的种类年金的种类n 普通年金：每期期末收款、付款的年金。普通年金：每期期末收款、付款的年金。 n年金年金 预付年金：每

41、期期初收款、付款的年金。预付年金：每期期初收款、付款的年金。 n 延期年金：在第二期或第二期以后收付的年金延期年金：在第二期或第二期以后收付的年金 n 永续年金：无限期永续年金：无限期 收付的年金收付的年金 （基金股票）（基金股票） n n3、计算、计算n(1)普通年金（零存整取）：终值计算、现值计算、系数间的关系普通年金（零存整取）：终值计算、现值计算、系数间的关系n例：某人每年年末存入银行例：某人每年年末存入银行1万元，一共存万元，一共存5年，已知银行利率是年，已知银行利率是6，求终值。求终值。n（1 1）普通年金终值计算）普通年金终值计算n终值终值= =年金额普通年金终值系数年金额普通年

42、金终值系数n （1 + 1 + i i ）n n 1 1n S = A S = A n i inS=AS=A(S/A,I,n)(S/A,I,n)n(S/A,I,n)(S/A,I,n)年金终值系数年金终值系数 （表（表3 3 P281P281） 答案：答案：S=A(S/A,I,n)1(S/A,6,5)15.6371 =5.63715.6371 =5.6371（2 2）普通年金现值）普通年金现值n现值现值= =年金额普通年金现值系数年金额普通年金现值系数n 1 1 （1 + 1 + i i ）-n-nn P = A P = An i inP=AP=A(P/A,i,n)(P/A,i,n)n (P/A

43、,i,n)(P/A,i,n)普通年金现值系数普通年金现值系数 （表四（表四 P282P282）n例：某人现要出国，出国期限为例：某人现要出国，出国期限为3年。在出国期间，其每年。在出国期间，其每年年末需支付年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用，已知银行利万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为率为10，求现在需要向银行存入多少钱，求现在需要向银行存入多少钱n 答案：答案：P=A(P/A,i,n)10 000(P/A,10,3)24 869n(二二)资金的时间价值的应有用资金的时间价值的应有用 (用于计算投资回收效益，选择筹资渠道等用于计算投资回收效益，选择筹资渠道等)例例 购入设备一台，价值

44、购入设备一台，价值200 000元，使用期元，使用期10年，无残值年，无残值 每年可创收每年可创收40 000元元 ，当时银行贷款年利率，当时银行贷款年利率12% 要求对此项投资作决策要求对此项投资作决策? 计算投资收入现值计算投资收入现值: P=AP=A(P/A,i,n)(P/A,i,n) = 40 000 (P/A (P/A，12%12%，10)10) = 40 000 = 40 000 6.65026.6502 =226 000 ( =226 000 (元元) ) P P 大于投资价值大于投资价值 此项可以投资此项可以投资选择贷款的还款方选择贷款的还款方例例:借入长期借款借入长期借款1

45、000 000元元 ，贷款利率，贷款利率 13% ，选择还款，选择还款方式方式 (1 ) 每年还每年还250 000元，元，6年还清年还清 (2 ) 每年还每年还200 000元，元，8年还清年还清（1）6年还清借款本利的年金现值：年还清借款本利的年金现值： P = AP = A(P/A,i,n)(P/A,i,n) = 250 000 （P/AP/A，13%13%，6 6） = 250 000 3.996053.99605 = 999 012.5= 999 012.5 （12%12%，6 6）= 4= 4。1114 1114 （14%14%，6 6）=3=3。88878887 （12%12%，6 6）= 4= 4。1114 1114 （14%14%，6 6）=3=3。88878887 （13%，6）=（