第7章 金融市场与功能结构

1、第七章 金融市场与功能结构 第七章第七章 金融市场与功能结构金融市场与功能结构第七章 金融市场与功能结构 本本 章章 主主 要要 内内 容容第一节第一节 投融资活动投融资活动与与国际资本流动国际资本流动概述概述 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素第三节第三节 金融市场的功能及其发挥金融市场的功能及其发挥第七章 金融市场与功能结构 本章需要识记的基本概念本章需要识记的基本概念 产业投资产业投资 金融投资金融投资 金融市场金融市场 货币市场货币市场 资本市场资本市场 外汇市场外汇市场 黄金市场黄金市场 保险市场保险市场 国际资本流动国际资本流动 国际直接投资国际直接投资

2、 长期资本流动长期资本流动 短期资本流动短期资本流动 金融市场效率金融市场效率 贸易性资本流动贸易性资本流动 国际间接投资国际间接投资第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述一、投融资活动一、投融资活动（一）金融投资与产业投资（一）金融投资与产业投资投资投资：经济主体为获得未来收益而投入资本的活动经济主体为获得未来收益而投入资本的活动产业投资产业投资-投资于实体经济的活动投资于实体经济的活动金融投资金融投资- - -以金融资产为标的物的投资活动以金融资产为标的物的投资活动与产业投资相比，金融投资具有流动性强、交易与产业投资相比，金融投资

3、具有流动性强、交易成本低、收益和风险相对较高的特点成本低、收益和风险相对较高的特点金融投资成为越来越重要的投资方式金融投资成为越来越重要的投资方式第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述（二）投融资活动与金融市场（二）投融资活动与金融市场投融资活动的需求，是形成金融市场的基础投融资活动的需求，是形成金融市场的基础金融市场是资金供求双方进行投融资活动的场所金融市场是资金供求双方进行投融资活动的场所u金融市场的发展使投融资活动更为便利金融市场的发展使投融资活动更为便利 降低了金融交易的成本降低了金融交易的成本 促进了投融资活动的活跃促进了投

4、融资活动的活跃 满足了资金余缺双方的投融资需求满足了资金余缺双方的投融资需求原理原理7.17.1投融资需求是金融市场产生的基础，金融市场的发展促投融资需求是金融市场产生的基础，金融市场的发展促进了投融资的活跃。进了投融资的活跃。第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述（三）金融投资的迅猛增长与金融市场的快速发展（三）金融投资的迅猛增长与金融市场的快速发展u全球股票市场步入了快速发展的轨道全球股票市场步入了快速发展的轨道 20122012年，全球股票市场资本总额为年，全球股票市场资本总额为5555万亿美元万亿美元 全球股票市值最大的五家交

5、易所全球股票市值最大的五家交易所纽约交易所集团（纽约交易所集团（NYSE Group）东京证券交易所（东京证券交易所（TSE）纳斯达克股票市场（纳斯达克股票市场（NASDAQ）泛欧交易所（泛欧交易所（Euronext）伦敦证券交易所（伦敦证券交易所（LSE） 我国的证券交易所我国的证券交易所第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述u黄金投资大幅增长：黄金投资大幅增长： 20122012年，全球黄金市场规模高达年，全球黄金市场规模高达3.23.2万亿美元，日均交万亿美元，日均交易额高达易额高达24002400亿美元亿美元u全球外汇市场交易

6、规模不断扩大：全球外汇市场交易规模不断扩大： 截至截至20132013年年1 1月，全球外汇市场日均交易量已经达到月，全球外汇市场日均交易量已经达到5 5万万亿美元，比亿美元，比20102010年年4 4月的月的4 4万亿美元增加了万亿美元增加了25%25%，在现货，在现货市场最大的银行间外汇交易平台市场最大的银行间外汇交易平台EBSEBS，20132013年年1 1月份成交月份成交值为值为14131413亿美元，环比增长亿美元，环比增长54%54%u金融衍生产品的交易也越发活跃：金融衍生产品的交易也越发活跃： 20122012年，全球场外衍生品市场名义余额达年，全球场外衍生品市场名义余额达6

7、39639万亿美元，万亿美元，比比20112011年年底降低了年年底降低了1%1%，利率合约名义余额为，利率合约名义余额为494494万亿万亿美元，信用衍生产品的名义余额为美元，信用衍生产品的名义余额为2727万亿美元万亿美元第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述二、国际资本流动二、国际资本流动国际资本流动：国际资本流动：资本跨越国界从一个国家或地区向另一个资本跨越国界从一个国家或地区向另一个 国家或地区流动国家或地区流动类型类型定义定义分类分类长期资本流动长期资本流动 期限在一年以上的资本的跨期限在一年以上的资本的跨国流动国流动国际

8、直接投资、国际间接投资、国国际直接投资、国际间接投资、国际信贷际信贷短期资本流动短期资本流动 期限为一年或一年以下的资期限为一年或一年以下的资本的跨境流动本的跨境流动贸易性资本流动、套利性资本流动、贸易性资本流动、套利性资本流动、保值性资本流动、投机性资本流动保值性资本流动、投机性资本流动等等第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述国际资本流动的原因：国际资本流动的原因：u实体经济原因实体经济原因国际资本的供给：国际资本的供给：发达国家过剩资本在国际市场上寻发达国家过剩资本在国际市场上寻找获利空间找获利空间国际资本的需求：国际资本的需求

9、：国际收支的失衡，尤其是经常账户国际收支的失衡，尤其是经常账户的逆差；利用外资弥补经济发展中的两种资金缺口的逆差；利用外资弥补经济发展中的两种资金缺口 “储蓄一投资储蓄一投资”缺口；外汇缺口缺口；外汇缺口第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述u金融原因金融原因各国之间的利率差异：各国之间的利率差异：短期套利性资本从利率低的国短期套利性资本从利率低的国家和地区流向利率高的国家和地区家和地区流向利率高的国家和地区汇率的变化：汇率的变化：汇率升值会吸引资本流入汇率升值会吸引资本流入u制度原因制度原因u技术及其他因素技术及其他因素原理原理7.

10、27.2不同国家投资收益率差异是长期资本流动的根本原因；国际不同国家投资收益率差异是长期资本流动的根本原因；国际间利率差异是短期资本流动的根本原因。间利率差异是短期资本流动的根本原因。第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述国际资本流动的效应：国际资本流动的效应：u全球化效应全球化效应经济全球化经济全球化金融市场一体化金融市场一体化金融市场资产价格与收益的一体化金融市场资产价格与收益的一体化世界利率水平趋于一致世界利率水平趋于一致u放大效应放大效应u冲击效应：冲击效应：巨额资金的频繁进出会对一国国内的金融巨额资金的频繁进出会对一国国内的

11、金融 市场造成冲击市场造成冲击第七章 金融市场与功能结构 第一节第一节 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述u国际金融市场：国际金融市场：按照国际市场规则进行跨国投融资活动的按照国际市场规则进行跨国投融资活动的 场所或运营网络场所或运营网络 提供国际投融资渠道提供国际投融资渠道 调剂各国资金余缺调剂各国资金余缺 调节国际收支调节国际收支 促进经济全球化发展促进经济全球化发展 有利于规避风险有利于规避风险第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素一、金融市场的分类一、金融市场的分类按交易工具的不同期限划分按交易工具的不同期限划分

12、u货币市场（货币市场（money market）：）：又称短期金融市场，又称短期金融市场，是指专门融通是指专门融通1 1年以内短期资金的场所年以内短期资金的场所u资本市场（资本市场（capital market）：）：又称长期金融市场，又称长期金融市场，是指以期限在一年以上的有价证券为交易工具进行中长是指以期限在一年以上的有价证券为交易工具进行中长期资金交易的市场。期资金交易的市场。第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素按不同的交易标的物划分按不同的交易标的物划分u票据市场（票据市场（Note Market）u证券市场（证券市场（Securi

13、ty Market）u衍生工具市场（衍生工具市场（Derivatives Market）u外汇市场（外汇市场（Foreign Exchange Market）u黄金市场（黄金市场（Gold Market）第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素按交割期限划分按交割期限划分u现货市场（现货市场（spot market）交易：）交易：协议达成后在协议达成后在2 2个个交易日内进行交割交易日内进行交割u期货市场（期货市场（future market）交易：）交易：协议达成后不立协议达成后不立即交割，而是约定在某一特定时间后进行交割即交割，而是约定在某

14、一特定时间后进行交割按地域划分按地域划分u地方性、全国性、区域性和国际性金融市场地方性、全国性、区域性和国际性金融市场离岸金融市场（离岸金融市场（offshore market）：）：以金融交易发生以金融交易发生地之外的他国货币为交易对象的市场地之外的他国货币为交易对象的市场第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素u市场参与者市场参与者 政府政府 中央银行中央银行 金融机构金融机构是金融市场上最重要的中介机构，是储蓄转化为投是金融市场上最重要的中介机构，是储蓄转化为投资的重要渠道资的重要渠道在金融市场

15、上充当资金的供给者、需求者和中介人在金融市场上充当资金的供给者、需求者和中介人等多重角色，也是金融市场的投资者、货币政策的传等多重角色，也是金融市场的投资者、货币政策的传递着和承受者递着和承受者 企业企业 居民居民第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素u金融工具金融工具u金融工具的价格金融工具的价格 价格反映资金的供求关系，资金供求双方的活动受价格价格反映资金的供求关系，资金供求双方的活动受价格变动的影响和制约变动的影响和制约 宏观调控也必须通过间接调控金融市场的价格来实现宏观调控也必须通过间接调控金融市场的价格来实现u金融交易的组织形式金融

16、交易的组织形式 有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式 买卖双方进行面议的、分散交易的方式买卖双方进行面议的、分散交易的方式 电信网络交易方式电信网络交易方式第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素三、金融市场体系与构成三、金融市场体系与构成市场体系与金融市场体系市场体系与金融市场体系u市场体系分为：市场体系分为：产品市场和要素市场产品市场和要素市场u金融市场属于要素市场，是联系其他市场的纽带金融市场属于要素市场，是联系其他市场的纽带任何一个市场的交易对象都必须量化成金融市场那样任何一个市场

17、的交易对象都必须量化成金融市场那样的价值形式来表现并进行交易的价值形式来表现并进行交易金融市场的发展对整个市场体系的发展起着制约作用金融市场的发展对整个市场体系的发展起着制约作用其他市场的发展为金融市场的发展提供了条件和可能其他市场的发展为金融市场的发展提供了条件和可能第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素金融市场体系金融市场体系货币市场货币市场外汇市场外汇市场票据市场票据市场同业拆借市场同业拆借市场短期政府债券市场短期政府债券市场大额可转让存单市场大额可转让存单市场保险市场保险市场资本市场资本市场黄金市场黄金市场证券市场证券市场长期信贷市场

18、长期信贷市场中长期中长期债券市场债券市场股票市场股票市场金融市场金融市场回购市场回购市场第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素u货币市场货币市场 交易工具的期限都在一年以内，交易价格波动小、交易交易工具的期限都在一年以内，交易价格波动小、交易工具变现能力强工具变现能力强 风险相对较低、收益比较稳定、流动性较强风险相对较低、收益比较稳定、流动性较强 交易有批发性，交易的密集程度相对其它市场低交易有批发性，交易的密集程度相对其它市场低u资本市场资本市场 股票市场，为投资者提供了中长期投融资的场所股票市场，为投资者提供了中长期投融资的场所 中长期债

19、券市场，债券按照发行主体不同可以分为政府中长期债券市场，债券按照发行主体不同可以分为政府债券、金融债券、公司债券等债券、金融债券、公司债券等第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素u外汇市场外汇市场 零售市场：银行与客户间的外汇交易零售市场：银行与客户间的外汇交易 批发市场：银行同业间的外汇交易批发市场：银行同业间的外汇交易 外汇市场可以实现购买力的国际转移，为交易者提供外外汇市场可以实现购买力的国际转移，为交易者提供外汇保值和投机的场所，向国际经济交易者提供资金融通汇保值和投机的场所，向国际经济交易者提供资金融通的便利，有效推动国际借贷和国际

20、投资活动的便利，有效推动国际借贷和国际投资活动 外汇市场发展呈现出外汇市场发展呈现出-全球化、复杂化、一体化全球化、复杂化、一体化第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素u中国的中国的外汇市场外汇市场 由零售市场和银行间市场构成由零售市场和银行间市场构成 外汇指定中心；中国外汇交易中心；做市商制度外汇指定中心；中国外汇交易中心；做市商制度 商业银行在市场供求方面的影响力加大，市场因素对人商业银行在市场供求方面的影响力加大，市场因素对人民币汇率的影响力不断增强民币汇率的影响力不断增强 人民币汇率衍生产品人民币汇率衍生产品 20122012年，中国

21、外汇交易中心人民币外汇即期成交年，中国外汇交易中心人民币外汇即期成交3.363.36万万亿美元；人民币外汇远期市场累计成交亿美元；人民币外汇远期市场累计成交866866亿美元；人民亿美元；人民币外汇掉期成交币外汇掉期成交2.52.5万亿美元，同比增长万亿美元，同比增长42.242.2。第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素u黄金市场黄金市场 当本国货币汇率大幅波动时，政府利用增、减黄金储备当本国货币汇率大幅波动时，政府利用增、减黄金储备来稳定汇率来稳定汇率 供给者供给者 需求者需求者 黄金价格的影响因素黄金价格的影响因素供求关系、经济周期、外

22、汇价格、政治局势与突发供求关系、经济周期、外汇价格、政治局势与突发事件事件 我国的黄金市场我国的黄金市场第七章 金融市场与功能结构 u保险市场保险市场 世界上最早的保险市场：世界上最早的保险市场：15681568年年- -伦敦伦敦- -皇家交易所皇家交易所 保险市场分类：保险市场分类： 保险市场的功能：提供有效的保险供给；提高保险交易保险市场的功能：提供有效的保险供给；提高保险交易的效率；形成较为合理的交易价格；为投保人、保险人的效率；形成较为合理的交易价格；为投保人、保险人提供最广泛的风险分散机制提供最广泛的风险分散机制第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素按交易对象

23、划分按交易对象划分财产保险市场财产保险市场人身保险市场人身保险市场原保险市场原保险市场再保险市场再保险市场国内保险市场国内保险市场国际保险市场国际保险市场按交易主体划分按交易主体划分按交易地域划分按交易地域划分第七章 金融市场与功能结构 第二节第二节 金融市场分类及其构成要素金融市场分类及其构成要素u中国的中国的保险市场保险市场 中国保险市场近年来得到了快速发展，保险业务品种中国保险市场近年来得到了快速发展，保险业务品种日日益益丰富，保险业务范围逐步扩大，保费较快增长丰富，保险业务范围逐步扩大，保费较快增长 19891989年末，全国保费收入年末，全国保费收入142.4142.4亿元亿元 20

24、132013年，保费收入年，保费收入1.72221.7222万亿元，相比万亿元，相比20122012年同比增长年同比增长了了11.2%11.2%。产险公司原保险保费收入。产险公司原保险保费收入6481.166481.16亿元，同比亿元，同比增长增长17.2%17.2%；寿险公司原保险保费收入；寿险公司原保险保费收入10740.9310740.93亿元，同亿元，同比增长比增长7.86%7.86%。 保险业累计赔款与给付累计保险业累计赔款与给付累计6212.96212.9亿元，同比增长亿元，同比增长31.73%31.73%。第七章 金融市场与功能结构 第三节第三节 金融市场的功能及其发挥金融市场的

25、功能及其发挥一、金融市场的一般功能一、金融市场的一般功能u资源配置与转化功能资源配置与转化功能 金融交易灵活地调度资金，充分运用不同性质、不同期金融交易灵活地调度资金，充分运用不同性质、不同期限、不同额度的资金，还能转化资金的性质和期限限、不同额度的资金，还能转化资金的性质和期限u价格发现功能价格发现功能u风险分散和规避功能风险分散和规避功能u宏观调控传导功能宏观调控传导功能 为货币政策提供了传导路径为货币政策提供了传导路径 财政政策的实施离不开金融市场财政政策的实施离不开金融市场 为政府产业政策的实施创造条件为政府产业政策的实施创造条件第七章 金融市场与功能结构 第三节第三节 金融市场的功能

26、及其发挥金融市场的功能及其发挥二、金融市场功能发挥的条件二、金融市场功能发挥的条件金融市场功能的发挥程度，首先取决于市场的建立金融市场功能的发挥程度，首先取决于市场的建立基础与发展方向；其次需要具备基本的内外部条件基础与发展方向；其次需要具备基本的内外部条件u外部条件外部条件 健全的市场法制健全的市场法制 信息披露充分信息披露充分 市场进退有序市场进退有序从市场准入看，在准入条件面前人人平等从市场准入看，在准入条件面前人人平等在市场运作过程中，各主体能够平等展开竞争在市场运作过程中，各主体能够平等展开竞争从退出市场的角度看，淘汰者应该依法退出市场从退出市场的角度看，淘汰者应该依法退出市场第七章

27、 金融市场与功能结构 第三节第三节 金融市场的功能及其发挥金融市场的功能及其发挥u内部条件内部条件 国内、国际统一的市场国内、国际统一的市场 丰富的市场交易品种丰富的市场交易品种 健全的价格机制健全的价格机制合理的定价机制，包括交易定价的制度安排，如询合理的定价机制，包括交易定价的制度安排，如询价、议价、竞价机制等；价、议价、竞价机制等；灵活的价格机制，即价格能够及时、真实地反映供灵活的价格机制，即价格能够及时、真实地反映供求关系求关系 必要的技术环境必要的技术环境第七章 金融市场与功能结构 第三节第三节 金融市场的功能及其发挥金融市场的功能及其发挥三、金融市场的效率三、金融市场的效率金融市场

28、效率：金融市场功能发挥的有效性程度通金融市场效率：金融市场功能发挥的有效性程度通常用金融市场效率来衡量。常用金融市场效率来衡量。有效市场假说：弱式有效市场、半强式有效市场、强有效市场假说：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场式有效市场金融市场的有效性或叫金融市场的效率：金融市场的有效性或叫金融市场的效率： 金融市场活动的有效性金融市场活动的有效性 金融市场定价的有效性金融市场定价的有效性 金融市场配置的有效性金融市场配置的有效性u我国金融市场的效率及其提升我国金融市场的效率及其提升第七章 金融市场与功能结构 投融资活动投融资活动国际资本流动国际资本流动金融投资的迅猛增长与金融投资的迅猛增

29、长与金融市场的快速发展金融市场的快速发展投融资活动与金融市场投融资活动与金融市场金融投资与产业投资金融投资与产业投资投融资活动与国际投融资活动与国际资本流动概述资本流动概述国际资本流动与国际金融市场国际资本流动与国际金融市场国际资本流动的原因国际资本流动的原因国际资本流动的效应国际资本流动的效应国际资本流动的含义与种类国际资本流动的含义与种类第七章 金融市场与功能结构 金融市场的分类金融市场的分类金融市场的金融市场的构成要素构成要素按地域划分按地域划分市场参与者市场参与者金融市场金融市场体系与构成体系与构成金融工具金融工具金融工具的价格金融工具的价格金融市场体系形成与发展金融市场体系形成与发展

30、市场体系与金融市场体系市场体系与金融市场体系金融市场体系的主要构成金融市场体系的主要构成按交割期限按交割期限按不同的交易标的物按不同的交易标的物按交易工具的不同期限按交易工具的不同期限金融市场分类及构成要素金融市场分类及构成要素金融交易的组织形式金融交易的组织形式第七章 金融市场与功能结构 金融市场的一般功能金融市场的一般功能资源配置与转化资源配置与转化价格发现价格发现风险分散和规避风险分散和规避宏观调控传导宏观调控传导外部条件外部条件内部条件内部条件功能发挥的作用功能发挥的作用金融市场的功能及其发挥金融市场的功能及其发挥金融市场的效率金融市场的效率金融市场效率的含义金融市场效率的含义我国金融市场的效率及其提升我国金融市场的效率及其提升第七章 金融市