第12章 货币供需与均衡

1、金金 融融 学学“十二五十二五”普通高等教育本科国家级规划教材普通高等教育本科国家级规划教材主编：张主编：张 强强 乔海曙乔海曙第第1 12 2章章 货币供需与均衡货币供需与均衡货币需求货币需求第一节第一节货币供给货币供给第二节第二节货币均衡货币均衡第三节第三节p掌握货币需求的基本概念、相关理论及掌握货币需求的基本概念、相关理论及影响因素；影响因素；p掌握商业银行的存款创造与收缩过程掌握商业银行的存款创造与收缩过程p掌握货币供给的外生论与内生论；掌握货币供给的外生论与内生论；p熟练掌握货币供给的乘数模型和影响货熟练掌握货币供给的乘数模型和影响货币供给的因素币供给的因素p掌握货币均衡与社会总供求

2、均衡的关系掌握货币均衡与社会总供求均衡的关系第一节第一节 货币需求货币需求一、货币需求的含义一、货币需求的含义 （一）什么是货币需求？（一）什么是货币需求？货币需求指的是在一定时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）愿意以货币形式持有财产的需求，或社会各阶层对执行流通手段、支付手段和价值贮藏手段的货币的需求。（二）从货币需求主体的角度来划分，货（二）从货币需求主体的角度来划分，货币需求可分为微观货币需求与宏观货币需币需求可分为微观货币需求与宏观货币需求：求： 1.微观货币需求:是指企业、家庭、个人等微观经济主体，在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，把自己财富（或收入）中的多大比例以货

3、币形式持有。2. 宏观货币需求:是指一国经济合理协调运转或者要达到当局制定的某些经济目标在总体上需要多少货币供应量。（三）从货币需求与物价的关系的角度来（三）从货币需求与物价的关系的角度来划分，货币需求可分为名义货币需求和实划分，货币需求可分为名义货币需求和实际货币需求际货币需求1. 名义货币需求:持币者在当前价格水平下对货币的需求为名义货币需求，一般用Md表示。2. 实际货币需求:在名义货币需求基础上剔除物价变动因素，以货币所实际对应的社会资源即商品和劳务表示的货币需求，即为实际货币需求。通常用Md/p表示。3. 区分名义货币需求与实际货币需求的目的，是为了使我们能更准确地判断宏观经济形势，

4、从而正确进行宏观经济金融政策的选择。二、影响货币需求的因素二、影响货币需求的因素（一）收入水平（一）收入水平（二）利率（二）利率（三）预期物价变动率（三）预期物价变动率（四）制度性因素（四）制度性因素（五）金融技术（五）金融技术二、影响货币需求的因素二、影响货币需求的因素（一）收入水平（一）收入水平 居民收入水平是决定货币需求的重要因素，并且两者之间是正相关关系，即收入水平越高，货币需求越多；反之，收入水平越低，货币需求越少。二、影响货币需求的因素二、影响货币需求的因素（二）利率（二）利率 根据凯恩斯的理论，利率是决定货币需求的一个非常重要的因素，因为人们是根据利率对资产进行选择的。凯恩斯假定

5、人们可以以两种形式来持有其资产：货币或生息资产，后者可以用长期政府债券来作代表。因此，人们会根据利率的高低在这二者之间进行选择。二、影响货币需求的因素二、影响货币需求的因素（三）预期物价变动率（三）预期物价变动率 价格的波动会影响到货币的需要量。一般来说，预期的物价变动率与货币需求呈负相关。当预期物价上涨时，持有货币的机会成本变大，货币需求变小；当预期物价下降时，持有货币的机会成本变小，货币需求变大。 二、影响货币需求的因素二、影响货币需求的因素（四）制度性因素（四）制度性因素 主要包括付薪频率、付薪习惯、信用卡使用及其他影响货币收支同步性的制度因素。如付薪频率的提高，信用卡使用的增多，提高货

6、币收支同步性，将减少货币需求。二、影响货币需求的因素二、影响货币需求的因素（五）金融技术（五）金融技术 涉及货币替代品的可得性、使用这些替代品产生的费用和银行创造的可以使个人与机构减少货币持有量的工具。金融创新提高了持有货币的机会成本，从而减少了货币需求。三、西方货币需求理论三、西方货币需求理论 货币需求理论主要论述货币持有者保持货币的动机、决定货币需求的因素及各种因素相对重要性以及货币需求对物价和产出等实际变量的影响。 从重商主义开始，西方货币需求理论先后经历了传统货币数量论、凯恩斯货币需求理论传统货币数量论、凯恩斯货币需求理论和弗理德曼的货币需求理论和弗理德曼的货币需求理论的主流沿革。（一

7、）传统货币数量论（一）传统货币数量论 货币数量论是货币数量的变化决定物价水平变化的理论。传统货币数量论的代表有美国经济学家欧文.费雪(Irving Fisher)和英国经济学家马歇尔(A.Marshall)及庇古(A.E.Pigou),他们分别提出了现金交易说和现金余额说。 1现金交易说现金交易说交易方程式交易方程式（1）理论观点：费雪十分重视货币的交易媒介功能,认为人们需要货币并不是货币本身,而是因为货币可以用来交换商品和劳务,满足人们的欲望。即最终都将用于购买。因此，在一定时期内，社会的货币支出总量与商品、劳务的交易量的总值一定相等。（2）现金交易方程式：根据上述观点，费雪提出了著名的交易

8、方程式： 式中，M代表一定时期流通中的货币数量，V代表货币流通速度，P代表物价水平，T代表商品和劳务的交易量。费雪认为，M是由银行准备金情况、准备金比例、货币政策和借贷情况等条件决定的外生变量。 MVPT 由此费雪作出了三个假定：V由于制度性因素在短期内是稳定的，可视为不变的常数。商品和劳务的交易量T变动极小，也可视为常数。一般物价水平P完全是被动的，完全由其他因素决定，是一个因变量。由于V、T是常数，而M是自变量，因此，只有P与M的关系最重要。P的值主要取决M数量的变化。 交易方程式虽然说明主要由M决定P，但当把P视为给定价格水平时，这个方程式就成为货币需求的函数： 这一公式表明，在给定的价

9、格水平下，总交易量与所需要的名义货币量具有一定的比例关系，这个比例就是 。换言之，要使价格保持给定水平，就必须使货币量与交易量保持一定比例关系。1MPTV2现金余额说现金余额说剑桥方程式剑桥方程式（1）理论观点：剑桥学派重视微观主体的行为。认为影响人们希望持有的货币额的因素主要有三个方面：个人的财富总额、持有货币的机会成本和货币持有者对未来收入、支出和物价等的预期。 虽然剑桥学派的经济学家已经考虑虽然剑桥学派的经济学家已经考虑到了影响货币的多种因素，但遗憾的是，到了影响货币的多种因素，但遗憾的是，他们在作出结论的时候，只是简单地断他们在作出结论的时候，只是简单地断定人们的货币需求同财富的名义价

10、值成定人们的货币需求同财富的名义价值成比例，财富又同国民收入成比例，所以比例，财富又同国民收入成比例，所以货币需求就同名义国民收入成比例货币需求就同名义国民收入成比例。2现金余额说现金余额说剑桥方程式剑桥方程式 （2）剑桥方程式： 式中， 为人们意愿以货币这种形式持有的财富占总财富的比例；Md表示名义货币需求；Y为实际国民收入；P为价格水平。dMK PY1KV 这就是著名的剑桥方程式。如果把k看成一个常数，该方程式和费雪的交易方程式就只有符号的不同，只需令 ，它们便完全一样了。从中也可以得出名义国民收入决定于货币供应量，以及物价水平与货币供应量成比例的货币数量论观点。1KV 3现金交易说与现金

11、余额说的区别现金交易说与现金余额说的区别现金交易说看重货币的交易媒介功能，强调货币的支出，而现金余额说则强调货币的持有。现金余额说重视人们持有货币的动机，现金交易则注重货币的流通速度以及经济社会等制度因素。现金交易说所指的货币数量是某一时期的货币流通量，而现金余额说所指的货币数量是某一时点人们手中所持有的货币存量。（二）凯恩斯的流动性偏好理论（二）凯恩斯的流动性偏好理论 1凯恩斯流动性偏好理论的主要内容凯恩斯流动性偏好理论的主要内容 凯恩斯继承了剑桥学派的分析方法，从资产选择的角度来考察货币需求。凯恩斯认为，货币具有完全的流动性，而人们在心理上具有对流动性的偏好，即人们总是偏好将一定量的货币保

12、持在手中，以应付日常的、临时的和投机的需求。因此人们的货币需求就取决于人们心理 上 的 “ 流 动 性 偏 好 ” （ L i q u i d i t y Preference）。 而人们心理上的“流动性偏好”或人们的货币需求又是由三个动机所决定的：即交易动机、预防动机和投机动机。相应地，货币需求也被分为三部分：交易性需求、预防性需求和交易性需求、预防性需求和投机性需求。投机性需求。（1）交易性需求交易性动机是指人们为了应付日常的交易而愿意持有一部分货币的愿望。基于交易动机而产生的货币需求就构成货币的交易性需求。它主要是取决于收入的大小，并与收入的大小成正比。（2）预防性需求预防动机是指企业或

13、个人为了应付意外、临时的或紧急需要的支出而持有货币的动机。它也是同收入成正比的。（3）投机性需求投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以满足从中获利的动机。投机性货币需求取决于利率的高低,并与利率负相关。 2. 凯恩斯货币需求函数式凯恩斯货币需求函数式 由于交易动机和预防动机的货币需求主要取决于收入，是收入的增函数，投机动机的货币需求主要取决于利率，是利率的减函数。若以L1表示交易动机和预防动机的货币需求，y 表示收入，L2表示投机动机的货币需求，r表示利率，则基于三种动机的总货币需求为： 12LLyLr 交易动机和预防动机的货币需求主要取决于收入，是收入的增函数。L1表示这两

14、种动机的货币需求，y表示收入。 投机动机的货币需求主要取决于利率，是利率的减函数。L2表示投机动机的货币需求，r表示利率。利率利率01L2L收入收入 3凯恩斯货币需求理论的政策含义凯恩斯货币需求理论的政策含义（1）凯恩斯货币需求理论的建立是为其解决失业问题的政策措施提供了理论基础。因为凯恩斯的货币需求理论非常重视利率的主导作用。因此如果中央银行通过增加货币供给量、降低利率、使利率低于资本边际效率，就会刺激投资的增加，并通过投资乘数的作用，提高有效需求，使就业量与国民收入成倍增长。这也就是凯恩斯提出的解决失业问题的政策措施。（2）凯恩斯也指出，通过变动货币供给量而控制利率的做法在产业周期的特殊阶

15、段也是无效的。因为当利率降至某种水平时，因利息收入太低，因此几乎每人都宁愿持有现金，而不愿持有债券票据，此时货币当局对利率无力再加以控制，这就是所谓的“流动性陷阱”，无法刺激投资需求。4凯恩斯货币需求理论的发展凯恩斯货币需求理论的发展 50年代以后，一批受凯恩斯影响的经济学家对他提出的三种不同动机的货币需求进行了更为深入细致的研究，修正了其理论中某些与现实明显不符的结论，从而进一步丰富和发展了凯恩斯的货币需求理论。鲍莫尔和托宾通过研究证明交易性需求同样会受到利率影响。并得出了著名的“平方根公式”，即 。它表明货币的交易性需求随利率i成反向变化，交易性需求的收入弹性和利率弹性分别为0.5和-0.

16、5。0.50.5dMaTi 惠伦通过研究发现预防性货币需求也会受到 利率影响。利率的变动会导致预防性货币余额向反方向变化。当利率上升时，持有预防性货币余额的机会成本就会提高。货币持有者就会减少他所持有的货币，以购买能给他带来利息收益的金融资产，直到这两种边际成本相等时为止。这时两种机会成本之和为最小。当利率下降时，情况正好相反。可见预防动机的货币需求也同样是利率的递减函数。 托宾察觉到凯恩斯投机性货币需求理论的漏洞，以风险因素为中心分析了利率和风险对货币投机需求的影响。他提出了著名的“资产选择理论”，用投资者避免风险的行为动机重新解释流动性偏好理论。 （三）弗里德曼的现代货币数量论（三）弗里德

17、曼的现代货币数量论 1956年，弗里德曼发表了他的名作货币数量论一种新解说，从而标志着现代货币数量论的诞生。伴随这一理论产生而出现的，还有一个崭新的宏观经济学派货币主义学派。按照弗里德曼的观点，货币数量论不是关于产量、货币收入或物价的理论，而是货币需求的理论。因此，弗里德曼对货币数量论的重新表述是从货币需求入手的。 1弗里德曼货币需求函数式弗里德曼货币需求函数式 1 dp, ;, , ;dtmbeMfy w rr rupp公式中各字母的含义：公式中各字母的含义： M财富持有者个人持有的货币量； p一般物价水平； 实际货币需求，即人们持有货币所能支配的实物量；y实际恒久性收入；w非人力财富占总财

18、富的比率；rm货币的预期名义收益率；rb债券的预期名义收益率，包括债券价格的变动；re股票的预期名义收益率，包括股票价格的变动；1/p.dp/dt 预期物价变动率，亦即实物资产的预期名义收益率；u为持币者的主观偏好MP1 dpP dt1 dpP dt1 dpP dt1 dpP dt1 dpP dt1 dpP dt1 dpP dt1 dpP dt2弗里德曼的货币需求影响因素分析弗里德曼的货币需求影响因素分析（1）收入或财富的变化，即y和w。恒久收入y可以理解为预期平均长期收入，或过去、现在和将来收入的平均数。它与货币需求呈正相关关系。总财富w包括人力财富和非人力财富两类。由于人力财富在总财富中所

19、占比例越大，人们为了应付紧急需要，就会持有较多的货币；反之，则持有较少的货币。因此，非人力财富在总财富中所占比重与货币需求呈负相关关系。（2）货币及其他各种资产的预期收益率。 rm 、rb、re和、。它们被统称为持有货币的机会成本。与货币需求呈负相关关系。货币的预期名义收益率越高，货币需求越小。货币以外的其他资产如债券和股票，他们的名义收益率越高，货币需求越小。物价上涨，其他条件不变，货币需求越小。1d pPd t（3）财富所有者的偏好。是指人们对于持有货币的心理偏好。包括收入以外的影响货币效用的其他因素或变量。如社会富裕程度、取得信贷的难易程度、社会支付体系的状况等。它们在短期内可以被视为是

20、不变的。3弗里德曼货币需求理论的政策含义弗里德曼货币需求理论的政策含义弗里德曼货币需求理论的建立是为其解决通货膨胀问题的政策措施提供了理论基础。弗里德曼分析了西方各国面临的主要经济问题通货膨胀，并提出了自己的政策建议。弗里德曼根据货币需求分析认为，恒久收入对货币需求的影响最重要。由于恒久收入是稳定的，主要由恒久收入决定的货币需求量也是稳定的、可以预测的。因此造成西方各国通货膨胀问题的主要原因是货币供应量的变动。应把货币政策目标放在控制货币供应量上。要医治通货膨胀，并实现经济的稳定增长，唯一有效的措施是控制货币供应量的增长率，使它与经济增长相适应。这种单一地控制货币供应量，使货币供应量始终不变地

21、以一种固定的比率增加，并大致与经济增长率相适应的政策，被称为 “单一规则”的货币政策。第二节第二节 货币供给货币供给一、货币供给的含义一、货币供给的含义（一）什么是货币供给？（一）什么是货币供给？货币供给是指一国经济中货币的投入、创造和扩张（收缩）的过程。( (二二) )什么是货币供给量？什么是货币供给量？ 货币供给量是指一国银行系统通过货币乘数为一国的政府、企事业单位及居民个人所提供的现金和银行存款货币的总和。货币供给量，可以从流量和存量两个方面来考察。货币供给存量是指某一时点上的货币供应量，它表现为银行在该时点资产负债表上的负债总额。货币供给流量是指一定时期内货币的流通总额。二、商业银行的

22、存款创造二、商业银行的存款创造（一）原始存款和派生存款（一）原始存款和派生存款原始存款：是客户以现金形式存入银行形成的存款。派生存款：银行用转账方式发放贷款时创造的存款，即为派生存款。 ( (二二) )派生存款创造的条件派生存款创造的条件 实行部分准备金制度。实行部分准备金制度。法定存款准备金和超额准备金。在现代各国，部分准备制中存款准备金率多由中央银行来确定，称为法定准备金率。商业银行只要按法定准备金率保持一定量的现金准备，其余部分均可用于放款或投资。法定存款准备金率的高低与商业银行创造派生存款的数量成反比。 实行转帐结算制度。实行转帐结算制度。在转帐结算制度下，货币运动形式表现为活期存款从

23、一个存款帐户转移到另一个存款帐户的过程。用于支付的货币仍然停留在银行系统内，这样商业银行可以通过记帐来发放贷款。相比较而言，现金结算只能通过现金来完成收付，则存款根本无从增加，派生存款也就无从创造出来。（三）多倍存款扩张的过程（三）多倍存款扩张的过程 为了便于阐述，我们作三条假设条件（1）银行只保留法定存款准备金，而将超额准备金全部用于发放贷款和购买证券（2）不考虑现金从银行系统漏出的现象（3）假定法定存款准备金率为5。例题：例题：假设A银行收到客户甲一笔10000元的支票存款，A银行通过办理这笔业务，其资产增加10000元，负债增加10000元。 在法定存款准备金率为5的情况下，A银行不需要

24、持有10000元的存款准备金，它只需持有相当于其吸收存款量的5的准备金即可满足法定要求，其余的95即9500元可用于贷款。若银行将超额准备金贷放给乙，乙客户又用这9500元向其供货人丙支付货款，丙客户收到支票后，交付给其所在开户银行B，B银行代收支票后增加存款9500元 ，B银行同样可以按照5的比率保留475元的法定存款准备金，而将9025元的超额准备金贷放出去，假设B银行将它贷放给丁客户，丁客户又将9025元支付给了戊客户，戊客户的开户银行为C银行，则交易完成后，C银行增加存款9025元，同样，C银行在提取了451.25元的法定存款准备金后，可将剩余的8573.75元贷放给己客户，并最终形成

25、D银行的存款，这一连续的存款货币创造过程可用表15.1表示。 表15.1 存款货币创造过程 单位：元1000010000（1-5）10000（1-5）210000（1-5）3 100001/1-（1-5）200000元 从表中可以看出，各银行吸收的存款数量是一个无穷递减等比数列，其初始值为10000元，公比为（1-5），这样，各银行的存款总数为：这表明10000元的原始存款在法定存款准备金率为5的情况下，经过银行系统的存款货币创造功能，最终创造出200000元的存款。其中原始存款为10000元，经过商业银行信用创造机制而创造出来的存款即派生存款为190000元。如果以R代表原始存款，r代表法定

26、准备率，D代表活期存款总额，则以上几何级数可表示为：DR1+(1-r)+ (1-r)2+(1-r)3+(1-r)n R1/1-(1-r) R/r从分析上式可知，活期存款的变动与原始存款的变动存在着一种倍数关系，即活期存款与原始存款的比率，称为派生倍数(或货币乘数)。设K为派生倍数，D为活期存款总额，R为原始存款额用公式表示为：1DKRr（四）存款多倍收缩过程（四）存款多倍收缩过程派生存款的倍数收缩过程和存款多倍扩张过程是相对应的，其原理一样。（五）派生倍数的推导（五）派生倍数的推导银行存款货币创造机制所决定的存款总额，是在定期存款与活期存款的基础上派生出的存款总额，其最大扩张倍数称为派生倍数，

27、也称派生乘数。从上面的例子推导出，它是法定存款准备率的倒数。 1超额准备率的影响。超额准备率的影响。以上分析假定银行将超额准备金全部贷出。事实上，多数银行都持有少量的超额准备金。商业银行持有超额准备金的目的是为了应付各种情况的存款兑付。银行持有超额准备金占活期存款的比率即超额准备率。银行按一定的超额准备率保持一部分超额准备金，这样可用于放款或者投资的资金就减少，银行创造存款的能力就削弱，从而引起派生乘数的变动。一般用e表示超额准备率，它与派生倍数成反比。 2现金漏损率的影响。现金漏损率的影响。前面曾假定，客户将收入的全部款项存入银行体系，而不提现金。事实上，多数客户总会有提现的行为。如果在存款

28、派生过程中某客户提取现金，则现金就会流出银行体系，出现现金漏损。现金漏损后使银行创造存款的能力下降。现金漏损占活期存款总的比率，即现金漏损率，也叫通货存款比。用c表示现金漏损率，它也与派生倍数成反比。 3活期存款转为定期存款的影响。活期存款转为定期存款的影响。在现实经济生活中，社会公众不会把收入的全部都以活期存款的形式存入银行，有时还会将一部分活期存款转为定期存款。转换为定期存款的部分只有保留的准备金不能进入存款货币的创造过程。如果以rt代表定期存款的准备率，t代表定期存款与活期存款的比率，则trt也与派生倍数成反比。若以K表示活期存款总额变动对原始存款的倍数，则K的大小受以下因素影响： 1超

29、额准备率的影响1Kre.现金漏损率的影响1Krec.活期存款转为定期存款的影响1tKrect r 综上分析可知，商业银行吸收一笔原始存款能够创造多少存款货币，要受到法定存款准备金的多少、现金流出银行多少、超额准备金多少、定期存款多少等因素的影响，这些因素都与派生乘数存在着倒数关系。例 题 某商业银行吸收原始存款100万元，按照法律规定应保留法定存款准备金10万元，同时为了应付突发事件该银行保留超额准备金4万元，客户提现率为2%，试计算： （1）派生倍数是多少？ （2）最终银行体系的活期存款总额是多少？派生存款是多少？ 解：设原始存款为R，法定准备率为r，超额准备率为e，派生倍数为K，活期存款总

30、额为D，派生存款为 D 因为：r=10/100*100%=10% e=4/100*100%=4% 所以：（1） =6.25 （2）D=K*R=6.25*100=625(万元) 派生存款为 DR=525万1Krec三、货币供给的理论模型三、货币供给的理论模型（一）由存款派生引出的货币供给（一）由存款派生引出的货币供给模型模型从商业银行的多倍存款创造过程可以得出一个大家普遍接受的货币供给模型，即货币供应量 = 基础货币 货币乘数 Ms = m B 其中，Ms为货币供应量，m为货币乘数，B为基础货币。这是最一般的货币供给模型。 （二）基础货币（二）基础货币 1基础货币的含义基础货币的含义 基础货币（

31、base money）又称高能货币，是指流通中的现金和商业银行存款准备金的总和。用公式表示：BR+C2.基础货币的决定因素基础货币的决定因素国外净资产。国外净资产。它是由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。其中，外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。当中央银行收购外汇、黄金时，基础货币增加；反之，基础货币则减少。对政府债权净额。对政府债权净额。中央银行代理政府债券的发行，但一般不能直接认购。中央银行持有的政府债券，都是从事公开市场业务的结果。因此，中央银行如果对政府债权净额增加，或是购买了政府债券，或是贷款给政府弥补财政赤字，都表明中央银行通过财政部门把基础货币注入到流通

32、中。对商业银行债权。对商业银行债权。中央银行对商业银行债权增加，意味着中央银行再贴现和再贷款资产增加，说明通过商业银行注入流通的基础货币增加；相反，如果中央银行对商业银行的债权减少，则意味着中央银行减少了再贴现和再贷款资产，基础货币收缩。其他项目净额。其他项目净额。主要指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付的增减变化。它们都会对基础货币量产生影响。3基础货币对货币供给的影响基础货币对货币供给的影响 基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应量具有决定性的影响。（三）货币乘数（三）货币乘数 1货币乘数的概念 货币乘数m是货币供应量Ms同基础货币B的

33、比率（m=Ms/B）。亦即每一元基础货币的增减所带来的货币供给量的变化。所以，凡是影响基础货币B的因素，都是影响货币乘数m的因素。因而我们可以利用基础货币公式，推导出货币乘数m。 m1（1c）/（rt.rtec） m2=（1+c+t）/（rt.rtec） 在推导货币乘数的过程中，需要作出一些假定条件： 第一，流通中现金（C）和活期存款（D）保持固定比率：C/Dc； 第二，活期存款（D）的法定准备金率为r，定期存款（TD）的法定准备金率为rt； 第三，定期存款（TD）与活期存款（D）的比率为TD/Dt； 第四，R为总准备金，超额准备金率为e 在公式MsmB中，m为货币乘数。其中M1DC，BRC货

34、币乘数公式的推导货币乘数公式的推导M1 = D+CBR+CR rDrtTDeD rDrttDeDm=Ms/B = （D+C）/（R+C） =（ D+cD）/（rDrtDeD+cD） = （1c）/（rt.rtec）m1（1c）/（rt.rtec）m2=M2/B = （D+C+TD）/（R+C） =（ D+cD+tD）/（rDrttDeD+cD） = （1c+t）/（rt.rtec） 2货币乘数的影响因素货币乘数的影响因素 决定货币乘数的因素主要有五项：决定货币乘数的因素主要有五项：（1）活期存款的法定准备率。）活期存款的法定准备率。如果中央银行提高活期存款的法定准备率，则由于活期存款的准备率提

35、高，所以需要更多的准备。由此形成的准备不足意味着银行必须收缩贷款，使得存款及货币供应减少，货币乘数下降；从另一个角度而言，法定准备率提高时，活期存款多倍扩张的倍数缩小，所以货币乘数也变小。因此，活期存款准备率与货币乘数呈负向相关。（2）定期存款的法定准备率。）定期存款的法定准备率。如果定期存款的法定准备率高，意味着定期存款中能够用来创造存款的准备金就减少，存款多倍扩张的倍数变小，最终形成的货币存量就越小，因而货币乘数也越小。所以定期存款准备率与货币乘数也是负相关关系。（3）超额准备率。）超额准备率。商业银行持有的超额准备金越多，能够进行存款创造的资金就减少，最终形成的货币供给量就小，因而货币乘

36、数也越小。所以货币乘数与银行超额准备金率也是成反方向变化。（4）通货存款比。）通货存款比。也即流通中现金与活期存款的比率。该比率中央银行不能完全控制，但它对货币乘数影响较大。一般而言，当存款人的行为导致通货存款比率升高时，意味着存款人将部分活期存款转化为现金，多倍存款扩张的总体水平会下降，因而货币乘数也必然下降。因此货币乘数与通货存款比率负向相关。（5 5）定期存款与活期存款的比率。）定期存款与活期存款的比率。该比率越大，意味着用来支持定期存款的准备金就越多，在准备金总额不变的情况下，用来支持支票存款创造的准备金便减少，因而能够创造出来的支票存款便越少，从而货币乘数也越小。所以，货币（M1）的

37、乘数与定期存款同支票存款的比率成反比。3货币乘数对货币供给的影响货币乘数对货币供给的影响 由于Ms=mB，所以，当中央银行提高法定准备率、商业银行增加超额准备金持有时，就会引起货币乘数变小，结果货币供给倍数收缩；反之，货币乘数变大，货币供给倍数扩张。四、货币供给外生论与内生论四、货币供给外生论与内生论（一）货币供给外生性与内生性的含义 1货币供给的内生性：是指货币供给是由实体经济的变量因素和微观经济主体的行为决定，而不是由实体经济以外的因素所决定的。 2货币供给的外生性：是指货币供给是由货币当局的货币政策决定的，而非由消费、投资、储蓄等经济因素来决定。（二）货币供给外生论的理论依据（二）货币供

38、给外生论的理论依据 凯恩斯和弗里德曼是倡导货币供给外生变量的典型代表。其观点的理论依据主要有： 1货币的生产（货币供应的来源）对私人企业来说是可望而不可及的。 2经济体系中的全部货币都是从银行流出来的，从本源上说，都是由中央银行资产负债业务决定的，只要控制住每年新增贷款的数量，货币供给的总闸门就可以把牢。（三）货币供给内生论的主要观点（三）货币供给内生论的主要观点 新剑桥学派和新古典综合派是货币供给内生论的主要倡导者。内生论者从不同的角度对其观点进行了分析。 1从实质上看货币供给并不完全由中央银行自主决定，在很大程度上是中央银行被动地适应公众货币需求的结果。 2货币供应量主要是一个受经济体系内

39、诸多因素影响而自行变化的内生变量，它主要由银行和企业的行为所决定而不是由中央银行所决定。第三节第三节 货币均衡货币均衡 一、什么是货币均衡？一、什么是货币均衡？ 货币均衡是指在一定时期内货币供给量与国民经济正常发展所必要的货币需求量基本相适应的货币流通状态。若以Md表示货币需求量，以Ms表示货币供给量，货币均衡可以表示为： Md= Ms货币均衡是货币供给与货币需求绝对相等吗？为什么？正确理解货币均衡必须把握四点：正确理解货币均衡必须把握四点：（1）货币均衡不能机械地理解为Md与 Ms绝对相等。因为货币供给量对货币需求具有一定的弹性或适应性，理论界称之为“货币容纳量弹性”。货币容纳量弹性是利用了

40、货币资产、金融资产、实物资产间的相互替代效应和货币流通速度的自动调节功能，使货币供给量可以在一定幅度内偏离货币需求量，而不致引起货币贬值、物价上涨的现象。（2）货币均衡是一个动态的过程。货币均衡通常是指在一定利率水平下的货币供给量等于货币需求量。这种均衡实际上只表明某一时点上相对静止的状态。由于一国经济状况处于经常变动之中，是一个不断由均衡到失衡，再由失衡到均衡的运动过程，所以说，货币均衡是一个动态的过程。（3）货币均衡的实现具有相对性。在现代经济条件下，货币需求量仅是一个预测值，并且是一个值域。根据这种货币需求量而供给货币，货币供给量大致相当就可以视为货币均衡状态。或者说货币均衡实际上又是一种在经常发生的货币失衡中暂时达到的均衡状态。 （4）货币均衡也不能简单地理解为Md与 Ms自身相适应，还必须联系社会总供给与社会总需求来分析。货币均衡还要求货币供给与需求在结构上的均衡。二、货币均衡与社会总供求平衡二、货币均衡与社会总供求平衡 （一）社会总供求均衡：（一）社会总供求均衡：是指社会总供是指社会总供给与社会总需求的平衡。给与社会总需求的平衡。 （二）社会总供给：（二）社会总供给：是指在一定时期内是指在一定时期内一国实际生产的可供生产消费和生