第17章米什金货币金融学西南财经大学

1、第第17章章货币供给货币供给过程过程17-2 由于货币供给对经济活动具有深远的影响，因此了解货币供给机制非常重要。谁控制货币供给？什么因素会导致货币供给发生变动？如何增强对货币供给的控制？在本章和之后各章中，我们将详细描述货币供给过程，即货币供给水平的决定机制。以回答以上这些问题。17-3货币供给和货币供给量货币供给和货币供给量 货币供给量货币供给量是指银行体系以外的企业、个人及外是指银行体系以外的企业、个人及外国所握有的通货及其他随时可自由支用的存款货币二国所握有的通货及其他随时可自由支用的存款货币二者的总和。者的总和。货币供给货币供给是指经济主体创造货币供给量并把它投是指经济主体创造货币供

2、给量并把它投入流通的过程，即中央银行和商业银行向流通中投入、入流通的过程，即中央银行和商业银行向流通中投入、扩张或收缩货币量的行为和过程。扩张或收缩货币量的行为和过程。17-4货币是如何进入流通的货币是如何进入流通的货币进入流通图示：货币进入流通图示：收兑社会公众的金银向流通中投放货币收兑社会公众的金银向流通中投放货币财政部门财政部门 单位和家庭个人单位和家庭个人收兑社会公众手中的外汇向流通中投放货币收兑社会公众手中的外汇向流通中投放货币中中央央银银行行商业银行商业银行 多倍扩张多倍扩张 单位和家庭个人单位和家庭个人17-5 17.1 货币供给过程的三个参与者中央银行银行（存款类金融机构）存款

3、者17-6 17.2 联邦储备体系的资产负债表 货币性负债 流通中的现金：公众手中持有的货币数量 准备金：银行在美联储的存款和银行以实物形式持有的货币 资产 政府证券：美联储持有的由美国财政部发行的证券 贴现贷款：美联储向银行体系提供准备金的另一种方式17-7 17.3 基础货币的控制 基础货币MB等于流通中的现金C加上银行体系中的准备金总额R。MB=C+R 美联储通过公开市场操作公开市场操作（open market operations）和向银行提供贴现贷款的方式贴现贷款的方式对基础货币进行控制。17-8 17.3.1 联邦储备体系的公开市场操作联邦储备体系的公开市场操作 公开市场购买 公开

4、市场操作 公开市场出售从银行进行的公开市场购买从非银行公众进行的公开市场购买17-9 向银行进行的公开市场购买 净效应：准备金增加了100美元，与公开市场购买的金额相等。因为流通中的现金没有变化，所以基础货币也增加了100美元。17-10 向非银行公众进行的公开市场购买 如果将美联储的支票存入银行，美联储向非银行公众进行的公开市场购买与向银行进行的公开市场购买的最终结果是相同的：准备金增加额等于公开市场购买的金额，基础货币也等量增加。银行体系银行体系联邦储备体系联邦储备体系资产负债资产Liabilities 准备金+$100支票存款+$100证券+$100准备金+$10017-11 如果向美联

5、储出售债券的个人或公司将美联储的支票在当地银行或某家联邦储备银行兑现，则其对准备金的影响会有所不同。 公开市场购买在这种情况下的最终结果是，准备金保持不变，而流通中的现金增加100羌元，即等于公开市场购买的金额。17-12 上述分析表明公开市场购买对准备金的影响取决于债券出售方将销售所得以现金还是以存款形式持有。如果以现金形式持有，那么公开市场购买对准备金没有影响；如果以存款形式持有，那么准备金增加的金额等于公开市场购买的金额。 不过，公开市场购买对基础货币的影响总是相同的。基础货币的增加额等于公开市场购买的金额。17-13 公开市场出售 公开市场出售100美元使券造成的结果是基础货币的等额减

6、少，而准备金保持不变。如果债券购买人是银行，或者购买人用当地银行支票存款账户签发的支票来支付，那么对T账户的处理同样会使基础货币减少100美元，但这是因为准备金减少了100美元。17-14 17.3.2 存款向现金的转化存款向现金的转化净效应：美联储的货币性负债总额不变，但是准备金发生了变动。17-15 17.3.3 贴现贷款贴现贷款a.美联储向银行发放贷款 结果：美联储的货币性负债增加了100美元，基础货币也增加了相同的金额。17-16b. 银行归还美联储的贷款 结果：美联储的货币性负债和基础货币都减少了100美元。17-17 17.3.4 其他影响基础货币的因素其他影响基础货币的因素a.

7、浮款(float)：在美联储支票清算过程中，银行体系准备金总量(接着是基础货币)的暂时性增加。b. 财政部在美联储的存款(Treasury deposits)：当美国财政部把存款从商业银行转移至美联储的账户上时导致美联储财政存款增加，引起银行存款外流，银行体系的准备金和基础货币随之降低。c. 美联储干预外汇市场的指令17-18 17.3.5 对美联储控制基础货币能力的评述对美联储控制基础货币能力的评述 美联储控制着公开市场操作，但是不能单方面决定和准确预测银行向美联储借款的金额。MBn= MB - BR 其中， MBn非借入基础货币 MB 基础货币 BR 借入准备金 尽管浮款和在美联储的财政存

8、款会出现短期巨大波动，从而使美联储对基础货币的控制变得更加复杂，但是美联储可以通过精确的控制来避免这些波动对基础货币的影响。17-19 17.4 多倍存款创造：一个简化的模型 多倍存款创造：多倍存款创造：当美联储向银行系统提供额外的1美元准备金时，存款将增加数倍于该准备金的金额。 假定：a. 法定存款准备金为10%(r=10%)； b. 银行将全部的超额准备金用于发放贷款(ER=0)； 17-20 表表17-1 存款创造存款创造存款总额 = 100*1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3 +（1-10%）n+=1 00017-21 推导多倍存款创造的公式= = = 1 = 1

9、= RRRRR rDrDRDRrDRr 银行体系中支票存款总额的变动D支票存款总额RRR银行体系中法定存款准备金总额法定存款准备金率银行体系中准备金的变动 rR准备金总额D17-22 17.6 货币供给过程综述 表表17-2 货币供给的反应货币供给的反应17-23货币供给量与基础货币货币供给量与基础货币CRDC基础货币基础货币M Mb b = C+R = C+R 货币供给量货币供给量 M M1 1= C+D= C+D 17-24 17.7 货币乘数 货币供给M、货币乘数m和基础货币MB之间的关系如下： M=m*MB 假定公众意愿持有的现金水平C及超额准备金ER与支票存款D同比例增长。c = C

10、/D =现金比率 e = ER/D = 超额准备率R = RR + ERRR = r DR = (r D) +ER17-25MB = C + R = C + (r x D) + ER 货币乘数货币乘数()()()()rDeDcDrecD 1DMBrec 1 cMMBrec MD C17-26 一个有数字的实例 m=2.5表示基础货币增加1美元将导致货币供给增加2.5亿美元。0.10400080008 1200040000.5800080.001800010.51.52.50.10.0010.50.601rCDERMCDcem；亿美元；亿美元亿美元；亿美元17-27 验证各变量对货币供给的影响

11、r=10% 15% 则 m=2.3 c=0.5 0.75 则 m=2.06 e=0.001 0.005 则 m=2.48 由此可以看到货币供给与法定存款准备金率r，现金持有，超额存款准备金都是呈负相关的。17-28货币供给的基本模型货币供给的基本模型：Ms= mMb货货 币币 供供 给给货货 币币 乘乘 数数法定准备金率法定准备金率超额准备金率超额准备金率现金漏损率现金漏损率定期存款准备率定期存款准备率基基 础础 货货 币币对商业银行的债对商业银行的债权权对财政的债权对财政的债权黄金外汇占款黄金外汇占款17-29影响货币乘数的因素：影响货币乘数的因素： 1.商业银行：商业银行：e 2.中央银行

12、中央银行 :Mb,r 3.社会公众社会公众:c,t17-3017-3117-321.货币供给是外生变量：货币供给是外生变量： 货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。的货币政策决定的。2.货币供给是内生变量：货币供给是内生变量： 货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行为等因素。行为等因素。17-33 应用

13、应用17-1 1930年年1933年年大萧条大萧条期间的银行恐慌期间的银行恐慌 货币供给模型还可以帮助我们理解历史上发生过的货币供给的重大变动。比如大萧条时期出现的货币紧缩现象。图17-1 破产银行的存款19221933年1930年底破产银行的存款额上升。存款人将持有的支票存款转换为现金，c上升，此时，银行大幅提高e。图17-2证实了这两个估计。17-34图图17-2 超额准备率和现金比率超额准备率和现金比率根据货币供给模型，当e和c上升时，货币供给将下降。由此预测，第一次银行危机爆发后，e和c的上升会导致货币供给的下降。见图17-3。17-35图图17-3 M1和基础货币和基础货币17-36 1.货币供给过程有三个参与者：中央银行、银行（存款性金融机构）、存款人。2.美联储通过公开市场操作和向银行发放贴现贷款控制基础货币。3.单个银行可以在其超额准备金的范围内发放贷款，从而创造等量存款。银行体系可以实现存款的多倍扩张。在多倍存款创造的简化