第1章开放经济下的外汇与汇率

1、天津财经大学国际金融概论国际金融概论王爱俭王爱俭 主编主编天津财经大学主要内容v汇率的决定v汇率变动对经济的影响v汇率制度v外汇风险的防范 外汇市场v国际金融市场 货币市场 资本市场天津财经大学主要内容v国际收支v国际结算的工具与方式v国际货币体系v国际金融理论天津财经大学参考书目v姜波克编著国际金融新编（第四版），复旦大学出版社v刘舒年主编国际金融，对外经济贸易大学出版社v易纲、张磊著国际金融，上海人民出版社天津财经大学第一章第一章 开放经济下的外汇与汇率开放经济下的外汇与汇率v第一节第一节 外汇概述外汇概述v第二节第二节 汇率的标价与种类汇率的标价与种类v第三节第三节 汇率的决定与汇率的决

2、定与 变动变动天津财经大学第一节第一节 外汇概述外汇概述一、外汇的定义一、外汇的定义 外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权 外汇内容： 1、外币现钞 2、外币有价证券 3、外币支付凭证7外汇产生的渊源外汇产生的渊源 日本日本汽车汽车出口商香水进口商香水进口商法国法国汽车进口商汽车进口商1. 对法出口价值对法出口价值100万欧万欧元汽车元汽车香水出口商香水出口商4.对日出口价值对日出口价值100万欧元万欧元香水香水2. 面值为面值为100万欧元的万欧元的汇票、支票或其他汇票、支票或其他支支付工具付工具3. 按照按照约定将约定将日元日元兑

3、换兑换100万万欧元欧元5. 面值为面值为100万欧元的汇票、万欧元的汇票、支票或其他支付工支票或其他支付工具具国际汇兑的过程国际汇兑的过程天津财经大学第一节第一节 外汇概述外汇概述二、外汇的特征二、外汇的特征1、以外币计值和表示、用于对外支付的金融资产2、必须具有充分的可兑换性3、具有可靠的物质偿付保证三、外汇的种类三、外汇的种类1、自由外汇2、记账外汇天津财经大学第二节第二节 汇率的标示与种类汇率的标示与种类一、汇率的含义一、汇率的含义 两国货币兑换的比率二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法1、直接标价法(应付）：以一定单位的外国货币为标准，折算成一定数量的本国货币。 2011年1月6日，

4、l00美元662.53元人民币 天津财经大学100美元=662.53元人民币100美元=678.26元人民币v 美元升值、人民币贬值。v 美元汇率上升、人民币汇率下跌。v 外汇汇率上升、本币汇率下跌100美元=648.47元人民币v 美元贬值、人民币升值。v 美元汇率下跌、人民币汇率上升。v 外汇汇率下跌、本币汇率上升天津财经大学2、间接标价法 以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币在伦敦： 1.4867美元 1英镑=1.4137美元 1.4045美元3、美元标价法三、汇率的种类1、基本汇率与套算汇率天津财经大学v 基本汇率是本国货币与关键货币的汇率v 关键货币：一国国际收支中

5、使用最多、外汇储备中所占比重最大、国际上的主要货币。v套算汇率是根据基本汇率套算出来的对其他国家货币的汇率。例如：1美元=8.00元人民币，国际金融市场上的汇率为：1美元=100日元，1英镑=1.5美元，1美元=1.2欧元，那么就会有： 100日元=8.00元人民币 1英镑=12.00元人民币 1欧元=6.66元人民币天津财经大学2、官方汇率与市场汇率v 官方汇率：由一国货币当局规定并公布的汇率v市场汇率：由外汇市场供求决定的汇率。3、单一汇率和复汇率v 单一汇率：一国仅实行一种汇率。v 复汇率：一国实行两种以上的汇率。 贸易汇率：1美元=5个当地货币 金融汇率：1美元=3个当地货币天津财经大

6、学出口： 1美元=10个当地货币（适用于纺织品、手 工业制品） 1美元=6个当地货币（适用于农产品） 1美元=2个当地货币（适用于能源）进口： 1美元=10个当地货币（适用于高档消费品） 1美元=6个当地货币（适用于设备进口） 1美元=4个当地货币（适用于技术进口） 1美元=2个当地货币（适用于生活必需品）天津财经大学4、买入汇率与卖出汇率买入汇率：买入价，银行买入外汇时使用的价格。卖出汇率：卖出价，银行卖出外汇时使用的价格。v直接标价法下： 100美元=608.59-611.02元人民币 买入价 卖出价v间接标价法下:在伦敦: 1英镑=1.5632-1.5686美元 卖出价 买入价天津财经大

7、学v美元标价法: 1美元=1.2571-1.2625欧元 美元买入价 美元卖出价v关于汇价的点位: 美元/日元， 110.45/87 美元/欧元, 1.1245/87 美元/加元, 1.8458/92 英镑/美元, 1.5423/64天津财经大学v买入汇率与卖出汇率的平均数为中间汇率，或称中间价。5、外汇汇率与现钞汇率100美元=608.58元 611.02元 603.7元 现汇买入价 现汇卖出价 现钞买入价 汇买价 汇卖价 钞买价6、即期汇率与远期汇率即期汇率：现汇汇率，用于即期交易的汇率。远期汇率：期汇汇率，用于远期交易的汇率。18学习外汇行情表学习外汇行情表 DOLLAR SPOT FO

8、RWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2008ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree MonthRateOne YearRateEuropeRussia (Rouble)Switzerland (SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia (A$)Hong Kong (HK$)Japan()Singapore (S$)24.528 01.096 21.983 21.469 81.004 61.133 17.8

9、08 6107.3001.422 622034095996483083469669904304832933408209028032022223024.549 21.095 31.979 61.468 71.005 27.800 8107.0491.420 224.585 01.093 91.972 61.466 31.006 37.790 0106.6161.416 225.023 01.090 21.939 31.453 41.012 87.758 1105.0401.402 6天津财经大学7、固定汇率与浮动汇率固定汇率：汇率基本固定，一般不轻易变动。浮动汇率:汇率根据外汇市场的供求变化自由

10、波动8、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率：银行以电汇方式通知国外付款所使用 的汇率信汇汇率：银行通过信函方式通知国外付款所使 用的汇率票汇汇率：银行买卖外汇汇票所使用的汇率。天津财经大学第三节第三节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 一、汇率决定的基础一、汇率决定的基础 货币所具有或代表的价值是汇率决定的基础。1、金本位制下v 汇率决定的基础是铸币平价v 铸币平价：两国货币的含金量之比例如，1英镑的含金量是7.32238克纯金，1美元的含金量是1.50463克纯金，则英镑兑美元的汇率为：1英镑=7.32238/1.50463=4.8665美元天津财经大学v汇率波动的界限：黄金输送点v黄金输

11、送点：铸币平价加减运送黄金的费用例如，假定英国和美国运送1英镑黄金的费用为0.03美元，那么，外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.86650.03美元之间的幅度内波动。天津财经大学v 如果英镑汇率超过4.8965美元，美国进口商宁愿直接运送黄金支付进口，而不愿购买英镑外汇，导致对英镑外汇需求的减少，英镑汇率下跌。 4.8965为汇率波动的上限v如果英镑汇率跌到4.8365以下，美国出口商不愿把英镑换成美元，而是把黄金直接运回美国。导致英镑供给减少，英镑汇率上升。 4.8365为汇率波动的下限。23金本位制度下的汇率变动金本位制度下的汇率变动v供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点$/美国黄金输

12、出点4.8965英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入点4.8365英国黄金输出点出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币升值本币升值进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值242.纸币制度下的汇率决定纸币制度下的汇率决定v纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离价值与其代表的名义价值相偏离v货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果货币需要量的

13、比较结果v两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础下汇率决定的基础25/$汇率美元供给 均衡水平 对美元需求美元数量外汇供求与汇率变动外汇供求与汇率变动天津财经大学三、影响汇率变动的因素三、影响汇率变动的因素1、购买力的变化 通货膨胀 货币对内贬值 本币汇率下跌 通货紧缩 货币对内升值 本币汇率上升2、国际收支 收支顺差 外汇收入大与支出 外汇供给大于需求 本币汇率上升（本币升值）3、经济增长 短期可能导致本币贬值 长期能有力支持本币走强 天津财经大学4、利率

14、变化 利率较高 国外资金流入 对本币需求上升 本币升值v实际利率v外汇风险v5、汇率政策天津财经大学6、央行干预 本币过度贬值时 买进本币、抛出外币 本币供给 外币供给 本币升值、外币贬值 本币过度升值时 买进外币、抛出本币 本币供给 外币供给 本币贬值、外币升值天津财经大学7、投机v投机者借泰铢v抛售泰铢，当时的汇率为1美元=20泰铢，大量抛售导致汇率变为1美元=25泰铢。v再继续抛售，使别人跟风，汇率现在变为1美元=30泰铢。v用美元换泰铢v偿还泰铢贷款。8、心理预期9、突发事件天津财经大学四、汇率变动对经济的影响四、汇率变动对经济的影响1、对进出口贸易的影响v 一国货币贬值有利于该国的出

15、口，不利于该国的进口。 出口商的两种选择： 人民币贬值前 1美元=4元出口1000美元的商品可换回4000元人民币人民币贬值后 1美元=5元出口1000美元的商品可换回5000元人民币天津财经大学对进口的影响v本币升值刺激进口、抑制出口人民币贬值前1美元=4元进口1000美元的商品需支付人民币4000元人民币贬值后1美元=5元进口1000美元的商品需支付人民币5000元天津财经大学v货币贬值改善贸易收支的前提条件：进出口商品的需求弹性较大v马歇尔勒纳条件：进出口商品的弹性之和大于12、对劳务收支的影响v本币贬值刺激劳务收入（旅游收入、劳务输出收入等），减少劳务支出。v本币升值增加劳务支出，减少

16、劳务收入。3、对国际资本流动的影响（1）对短期资本流动本币贬值 短期资本外流天津财经大学（2）对长期资本流动的影响本币贬值 长期资本流入 以本币计价的投资总额不变，如本币贬值，外方实际付出的资本减少。 举例： 项目总投资额 1亿元人民币，中方和外方各占50%，即5000万元人民币。汇率为1美元=5元时，外方需拿出1000万美元汇率为1美元=8元时，外方需拿出625万美元 天津财经大学 以外币计价的投资总额不变，本币贬值将使国内企业追加本币资本。举例：项目投资总额为1亿美元，双方各承担50%，即5000万美元。按1美元=5元的汇率，中方拿出2.5亿元人民币按1美元=8元的汇率，中方拿出4亿元人民

17、币。本币升值将导致一国到海外投资增加 天津财经大学4、对物价的影响本币贬值促使国内物价上涨。原因：（1）本币贬值 出口增加 本币投放量 增加（2）本币贬值 进口品价格上涨 以进口原料为主要原料的国内产品上调 （3）本币贬值 进口品价格上涨 与进口品类似的国内产品价格上涨本币升值将导致国内物价下降5、对外汇储备的影响v美元储备时期美元储备时期v外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化v多元化储备时期多元化储备时期v各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同因其各自权重和汇率变化程度而

18、对外汇储备有不同影响影响v汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求备管理提出了更高要求天津财经大学37汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响v汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失收益减少的现实损失v要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理管理38汇率变化对国际经济关系的影响汇率变化对国际经济关系的影响v汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦生国际经济摩擦v外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施v某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾v确定合理的汇率水平和汇率安排，是任